A股2021年开门红，指数全天持续大涨，创业板指盘中涨超4%，沪指站上3500点，题材热点多数飘红，猪肉、白酒、军工、特斯拉、锂电池、有色等板块领涨，仅银行、地产股稍弱，两市个股涨多跌少，涨停130余家，成交额再破万亿元。 盘面上看，国产特斯拉ModelY大幅降价引爆产业链，特斯拉、锂电池等概念股集体走强，翔丰华（300890）、卡倍亿（300863）、奥克股份（300082）大涨20%，宁德时代（300750）涨14%，模塑科技（000700）、旭升股份（603305）等数十股涨停封板；新《军事装备条例》于1月1日起正式施行，军工板块持续上涨，上海瀚讯（300762）涨20%，中航机电（002013）、航发动力（600893）等涨停；春节猪肉供需仍旧偏紧，猪肉板块大涨，整体涨超7%，牧原股份（002714）、天邦股份（002124）、等约十股涨停；白酒概念延续强势，青海春天（600381）、水井坊（600779）等近十股涨停。 两市成交量破万亿 北向资金净卖出5.43亿元 成交量方面，两市合计成交金额11640亿元，相比上一交易日明显放量。北向资金成交量为1351.9亿元，占比A股总成交量的比重为11.61%。东方财富（300059）成交量151.3亿元，排在两市第一。 具体来看，北向资金当日净卖出5.42亿元，其中沪股通净卖出13.95亿元，深股通净买入8.53亿元。 “创业板”变“宁德板”？893家上市企业沦为陪跑 年后首个交易日，沪深两市再次大涨，其中沪指站稳3500点，创业板盘中更是一度涨超4%，指数涨幅超百点。 不过同顺-深研所查询相关指数涨幅后发现，创业板指整体涨幅虽然凶猛，但大量的点数贡献均来自于头部权重股的贡献，而非以往个股普涨的百家争鸣。 其中，光宁德时代一家便贡献了创业板一半的涨幅，而再将金龙鱼（300999）、亿纬锂能（300014）、东方财富、迈瑞医疗（300760）、阳光电源（300274）、卓胜微（300782）6家创业板头部企业相加，则可以发现，七家企业的合计个股贡献度已超110点。也就是说，只需这七家企业的涨幅便可让创业板大涨3.77%，其余893企业的涨跌则对创业板指的变动并无明显影响。 虽然“涨指数不涨个股”的状况一直被广大股民所诟病，但这也是全球股市所共有的一个特征，以美股纳斯达克为例。自年初熔断潮创下低点以来，纳斯达克指数持续走高，年内较低点涨幅已超87%，这其中各权重股贡献巨大。 详情：七剑客撑起创业板全天涨幅！其余893家上市企业沦为陪跑 创业板指或率先开启美股化！ 2021年开门绿！银行、地产“沉睡”行情延续 行情虽好，但是今日依然有吃大面的板块，2020年银行、地产、保险因收益表现不佳，被广大股民吐槽为“A股三傻”，而2021年开年的第一个交易日，在大涨行情之下，银行、地产依然遭到了资金的抛弃，特别是银行股成都银行（601838）跌幅超8%，杭州银行（600926）、兴业银行（601166）一度跌幅都超6%。 消息面上，2020年12月31日收市后，银保监会、央行发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，通过分档设立银行的房地产贷款和个人按揭贷款两项涉房地产贷款占比上限，搭建房地产贷款集中度管理框架。 根据银行的资产规模、机构类型等因素，房地产贷款集中度管理制度共分为5大档，每档设置了房地产贷款余额占比和个人住房贷款余额占比两个上限。其中，六大国有大行和国家开发银行为第一档，两个上限分别为40%和32.5%，在5档中最高。 根据东吴证券测算，截至2020年6月末，多家银行的个人住房贷款及房地产贷款占比均超过了监管上限，因此未来新增贷款结构调整压力较大，也可以看到今日大跌的兴业银行超标幅度尤为明显。 华西证券（002926）分析观点认为，房地产贷款集中度迎来监管新规，部分超标银行的涉房贷款投放节奏未来会受一定影响，整体影响有限。从各档银行整体来看，房地产贷款占比上限压力不大，且政策设有较长的过渡期，对2021年房地产信贷融资影响中性，预计2021年全口径房地产贷款增量将达6万多亿元。 对于银行股后市，机构依然看好。银河证券分析认为，银行ETF力争获得稳定的收益，可抵抗资本市场波动，经济复苏至少持续至2021年年中，银行业绩有改善预期，且仍然属于低估值行业。 华泰证券认为，中证银行指数相较于可比指数长期回撤小，防御属性强，顺周期行情下具备不错的进攻属性，同时具有低估值高分红特点，分红再投资带来的复利效应显著。 详情：房地产贷款占比上限划定！12家银行超标 这3家最严重 股价大跌！ 谁能率先退市？这三只股票集体爆雷 银行股大跌，毕竟还有业绩支撑，下跌空间有限，而今日这三只股票的跌停却让股东们彻底不淡定了。 一只是前期创业板妖股豫金刚石，该股今天一字跌停，跌幅20%，跌停封单超5亿。据中国证监会披露的调查情况显示，豫金刚石涉嫌重大财务造假，2016年至2019年财务信息披露严重不实。 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等相关规定，如依据中国证监会行政处罚决定，公司调整后的任意连续会计年度财务类指标触及重大违法强制退市标准的，公司股票将被终止上市。 第二只是同样也是创业板股中环装备（300140），该股今日午后20%跌停。最新公告显示，公司目前存在违规担保的情形，如若不能在2021年2月3日前(含2月3日)解决上述违规担保事项，公司股票交易将被实施其他风险警示。 而第三只则是北京文化（000802），今日该股股价一字跌停。此前，公司凭借《战狼2》、《我不是药神》、《流浪地球》等爆款电影，一度成为牛股。 消息面上，公司存在两项违规事项。其一，公司于2018年部分项目收入不符合《企业会计准则第14号――收入》规定的确认条件，导致2018年度多计营业收入约4.6亿元，多计净利润约1.91亿元。公司2018年年报财务信息披露不准确。其二，公司未能对收购子公司进行有效整合，缺少对子公司项目管控、预付资金管理与监督等关键控制环节，内控设计层面存在缺陷。 业内人士分析，今天这些股大跌主要跟2020年12月31日，沪深交易所分别发布退市新规有关。一是在交易类、财务类、规范类以及重大违法类指标等方面进一步优化。造假年限3年减为2年；造假比例由100%降至50%；造假金额合计由10亿降为5亿；同时新增营业收入指标。 详情：A股2021年开门红 这三只股票却集体跌停！背后原因竟然是这样？
中国经济网编者按：12月10日，证监会公布第十八届发审委2020年第175次会议审核结果，齐鲁银行首发获通过。齐鲁银行拟在上交所主板上市，募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足水平。截至今年6月末，齐鲁银行非保本理财产品持有违约债券规模合计6.8亿元，而齐鲁银行的同业投资中存在兑付风险的非标投资共计9笔，发审委要求齐鲁银行说明9笔非标投资目前的诉讼及追偿情况。此外，2016年至2018年，齐鲁银行员工平均工资下降，而该行高层管理人员平均薪酬上涨。 专题地址：http://finance.ce.cn/sub/2020/qlyh/
备受业界关注的第二家独立法人直销银行，已正式获得监管批准筹建。12月11日，招商银行发布公告称，已收到《中国银保监会关于筹建招商拓扑银行股份有限公司的批复》，这意味着中国第二家独立法人直销银行即将产生。2017年11月份，中国第一家独立法人直销银行——百信银行开业，由中信银行和百度联合发起设立。此次获批筹建的招商拓扑银行股份有限公司由招商银行与京东数科旗下的网银在线（北京）商务服务有限公司共同发起设立，双方入股比例分别为70%、30%。“拓扑银行将运用数字科技创新服务模式，为实体经济提供更高效的普惠金融服务。”招行相关负责人说，招行和京东数科将充分发挥各自的资源禀赋，全力支持拓扑银行发展。与此同时，拓扑银行筹备组将在监管部门的监督指导下，严格按照相关规定和程序开展筹建工作。所谓“直销银行”，即DirectBank，它是互联网时代的一种新型银行运作模式，主要依托互联网或移动互联网，而不是线下实体网点，其所提供的产品和服务对象也更倾向于无法亲临柜台现场的客户。“突破架构和服务的冗长链条，这是直销银行模式的鲜明特点。”中国互联网协会数字金融工作委员会委员董希淼说，商业银行尤其是大中型商业银行内部层级较多，通过直销银行模式可以大幅度压缩、减少中间环节，以轻型化经营直接向金融消费者提供最高的让渡价值。例如，无论客户是否已开立该行账户，都可借助该行直销银行获取相应金融服务，这也是直销银行区别于网上银行、手机银行的显著特点。国内最早的直销银行可以追溯至民生银行于2014年上线的“民生直销银行”APP。此后，已有几十家银行陆续开设了直销银行业务，但从运行模式看，其多为银行的内设部门或子公司。直至2017年11月份，中信银行与百度联合发起设立的“中信百信银行”开业，采用独立法人模式运营的直销银行才登上舞台。相较于内设部门、子公司，独立法人模式能够较好地保证直销银行坚持独立经营，并按照市场化原则运作。记者获悉，申请独立法人直销银行牌照的银行数量已达20余家，以股份制商业银行和城商行为主，但目前该牌照尚未大规模放开。董希淼表示，此时放开直销银行牌照可谓恰逢其时：一是互联网金融存量风险化解基本完成；二是《商业银行互联网贷款管理暂行办法》《金融控股公司监督管理试行办法》等先后落地，行业监管框架和制度环境更加完善。（记者 郭子源）
近日，中国人民银行金融研究所所长周诚君出席“2020上海货币论坛——疫情冲击下的货币理论和货币政策”并做了题为《关于当前加强财政政策和货币政策配合问题的思考》的演讲。 他指出，当前我国财政总体比较困难。随着减税降费力度的进一步加大和“六稳”“六保”等政策措施的持续落地，财政困难会进一步加剧。若要缓解当前的财政困难，他认为，一方面要加强财政自身的建设，加快落实党的十九届四中全会提出的有关财税体制改革任务，为实施好积极的财政政策提供强有力的制度保障。另一方面，中央银行可以从自身角度，以及加强货币政策和财政政策的配合的角度予以支持，具体来说：一是帮助财政扩大篮子，增加财政实力；二是帮助财政降低融资成本；三是支持财政进一步提升资金投向的精准性；四是跟财政部门一道，对财政资金的投入产出效果进行适当的评估。 以下为演讲整理。 一 关于现代货币理论的一个评论 在讲关于货币政策和财政政策配合问题之前，先对现代货币理论（MMT ）做一个非常简单的评述。其实今天的论坛我更想讲讲这个问题，但是乔秘书长把我安排在财政政策和货币政策配合这个讨论环节了。我是不太赞同现代货币理论（MMT）及其政策主张的。因为我觉得它的假设有问题，MMT认为货币是政府开出来的借据，央行是政府的一个部门。但恰恰是这个假设，我觉得是有问题的。 货币实际上是包括私人部门和政府部门在内的所有社会经济运行部门开出来的借据，是信用的表示。最初物物交换时代没有货币，但当出现交换的时滞情形下，就需要借据代表未来偿付的信用。政府、私人部门都可以开借据，借据多了，就产生了一家集中处理这些借据的机构，由它来负责登记、托管和清算这些借据，这就是中央银行。这里，央行只是在整个社会层面上把所有这些借据综合起来，类似于一个借据交换所、清算所，这样可以反映全社会信用的总和，既包含作为政府部门信用的借据，也包含作为私人部门信用的借据。到后来，出于节省成本、提高效率的考虑，由中央银行统一发行标准化的借据，供公共部门和私人部门使用，这就是货币。 央行统一发行标准化借据的数量标准，就是整个社会各类市场主体所需借据的总和，它代表了全社会信用总和。在不是由央行统一开具借据的情况下，债权债务关系发生在出票人和持票人之间；而在央行统一发行标准化票据的情况下，债务人由央行集中代表，持有央行集中发放的借据的任何市场主体，对这些数量借据所对应的商品或劳务，都具有偿付请求权或追索权，这就是央行发行法定货币的无限法偿性。现代社会中，大多数法定货币虽然已经不是贵金属货币或者具有足额的贵金属或硬通货作为储备支撑，但仍然首先是央行的负债，具有无限法偿性。因此现代货币即使是信用货币，它最后也是必然要偿还的，市场主体不愿意持有或者对其不信任时，就要申索其债权，兑换该货币所能偿付的商品或劳务。 一个典型的例子是人民币国际化，境外市场主体持有任何数量的人民币，中国中央银行就必须对其承担无限法偿的义务。为什么？任何境外市场主体持有这些人民币，就意味着他可以到中国境内购买他需要的东西。即使他不想购买东西，也可以将这些人民币兑换成其它货币。其实，这种权利对于国内市场主体本质上也是一样的。对于开放的成熟经济体，货币的无限法偿性最终由市场主体来选择并体现，当人们不需要或者不信任该货币时，是可以用脚投票的，要么兑现为商品或劳务，要么兑换成其他货币。 可见，货币并非像MMT理论所强调的那样，是政府开具并由私人部门持有的借据，而是包括政府在内的所有市场主体开具的借据。在由央行统一出具借据、形成法定货币并具无限法偿性的情形下，货币代表全社会信用，名义上是央行的负债，但实际上其请求或追索的是全社会的商品或劳务，代表了全社会的经济交换活动。即使是在仅有政府和私人部门的两部门经济中，央行也不属于政府部门，更不是代表政府发行作为借据的货币，而是作为独立第三方，负责政府和私人部门出具的所有这些借据（或货币）的集中交换和清算。无论是把央行发行货币看作政府行为，还是把央行发行的货币视为政府向私人部门出具的借据，都是不妥当的。 二 当前财政总体比较困难 总得来说，现在财政比较困难。刚才余永定老师讲了一些比较具体的数据，是很好的说明。财政收不抵支，而且财政的那几本账还不平衡，结构上也很窘迫。2020年公共预算收入180270亿元，比2019年下降5.3%；公共预算支出247850亿元，比2019年增长3.8%，增速是过去十几年来的最低点。财政赤字37600亿元，比2019年增加10000亿元，其原因是收入减少10112亿元，而不是支出扩大10000亿元。随着减税降费力度的进一步加大和“六稳”“六保”等政策措施的持续落地，财政困难会进一步加剧。因此，财政篮子需要扩大，财政需要支持，否则巧妇也难为无米之炊。从这个意义上说，我也是凯恩斯主义者——首先得解决眼前的问题，要想办法帮助财政扩大篮子、优化结构。 其次，财政政策确实就跟前面晓灵行长所说的那样，目标不太清晰，预算的编制、资金的投放还存在一些问题。比如疫情之后，最需要救助的是家庭部门、中小微企业，他们的资产负债表和现金流量表恶化的速度最快，恶化的程度最严重。当然，可以搞新基建，也可以搞一些基础设施项目，但与疫情冲击之下的最需救助的部门相比，可能没那么紧迫。另一方面，在精准度上，能不能把公共资金真正投放到那些嗷嗷待哺、揭不开锅的市场主体口袋里？总体看，成熟市场国家财政政策目标通常非常清晰，有一整套关于财政政策的框架、边界、工具及其实施规则，比较强调财政支出的效果。我国财政缺乏独立性和清晰的目标，其职能更接近政府出纳，财政支出的方向、目标很大程度上由发改委等决定，长期以来倾向于支持基建、政府投资等领域。 第三，与此相关，我认为财政的投入产出效率也是一个大问题。如果说过去财政投入可以换来一些就业、GDP的增长，但随着市场化程度越来越高，有非常好的数据表明，单位财政投入产生的回报有明显递减。每一笔财政投资，对于推动经济复苏的边际回报怎么样？同样一笔财政支出，用于救助中小微企业和家庭部门、修复其资产负债表，还是在某些领域开展公共投资、建成若干“新基建”项目，会更有利于推动GDP增长、带来更明显的边际产出提升？即使是对于公共投资，也要考虑哪些领域的投资边际产出相对更高、回报更明显。 不仅如此，还要考虑财政支出的负效应，如挤出效应、分配效应、金融周期效应等。过去我国财政支出聚焦于基建投资、政府直接投资企业等，对民间投资、私人部门投资会产生挤出效应。在当前经济受疫情冲击情况下，财政资金如果不能精准救助中小微企业和家庭部门，一方面无助于修复中小微企业和家庭部门资产负债表，另一方面不急需救助的部门获得财政资金支持、甚至一部分资金流向了资本市场，从而形成负向分配效应。财政投向如果不精准，还容易激励杠杆率较高的一些企业更容易从商业银行、金融市场获得资金支持，进一步推高杠杆率，加剧金融风险，扩大金融周期效应。过去，通常由发改委确定“铁公基”项目，现在强调投资“新基建”，但在财政资金有限、公共投资回报递减、财政投资负效应日益明显的情况下，非常有必要对财政投资的产出效率进行评估。 第四，财政融资成本也是一个很现实的问题。扩大财政预算篮子，除了税收以外，还需要通过金融市场融资，其成本也很大程度上影响了财政的可持续性、财政投入产出效率。随着最近一批特别国债的发行，资金价格上升得非常快，幅度也比较大。2020年4月份十年期国债的收益率2.5%左右，但是到了六月份超过了3.1%，而且基本维持在3.1%甚至更高的水平。这对财政进行大规模融资带来了一些挑战，财政负担得起这么高的成本吗？ 总得来说我觉得要对财政存在的这些问题进行综合分析和评估，一方面，加强财政自身的建设，加快落实党的十九届四中全会提出的有关财税体制改革任务，为实施好积极的财政政策提供强有力的制度保障。另一方面，中央银行也可以从自身角度，以及加强财政政策和货币政策配合的角度，想一些办法，支持缓解当前财政存在的迫切困难。 三 进一步加强财政政策与货币政策的配合 晓灵行长刚才谈及的大框架非常清晰，例如，怎么进一步做好预算，关注预算的质量比关注预算赤字更重要；如何进一步明确财政的目标和方向，等等。我想从进一步加强货币政策和财政政策配合的角度，提供一些探讨。 首先，还是可以也有必要帮助财政扩大篮子，增加财政实力。因为这个时候财政政策较之于货币政策可更注重结构，更具有帮扶救助的意义。支持财政扩大篮子有很多办法，如最近我们所看到的发行特别国债、专项债等。中央银行能做什么？国际经验告诉我们，中央银行其实也是可以支持财政的。有必要强调一下，如前所述，我一直是不赞同MMT理论的，因此，我说央行支持财政扩大篮子绝不意味着像前一阵子一些观点所讨论的那样，希望央行直接为财政埋单。虽然历史上也有过一些实践，比如2007年为了支持国有商业银行改革而发行的特别国债，就是中央银行持有的。再比如1998年，央行就开始在公开市场上购买国债。之后的例子还有PSL支持棚改，等等。 2008年应对金融危机以及最近由于疫情导致的美国金融市场动荡过程中，美联储设计了非常好的机制，配合财政进行必要的救助。比如怎么成立一个特殊目的载体，财政和央行各出多少比例，在承担损失上谁优先谁劣后等，其目的就是为了更好、更有力地应对危机。央行不是不可以介入，但如果要介入，一定要按市场原则，事先要明确机制，明确责权利边界，明确事后怎么退出。在这方面，美国的做法值得学习。在机制和产品设计上，财政部和美联储并不是自己拍脑袋，而是请最好的投资银行做设计，确保尊重和反映市场规律，具有可持续性。 另外，我认为条件比较具备时，中央银行可以在二级市场购买国债。对此，刚才余永定老师通过非常技术性的各部门资产负债表分析，其实讨论得非常清楚了。人民银行在二级市场购买国债并不违反人民银行法，2000-2003年我们就曾积极参与国债二级市场交易。据我所知，大多数成熟市场国家的中央银行都在二级市场上购买和交易国债。在美国，中央银行持有的国债占美联储资产负债表的60%左右，占整个国家发行国债总量的将近40%。在日本，央行持有的国债占日本所有国债余额的比例大概50%左右，占中央银行资产负债表的80%。德国的情形也差不多。成熟市场的中央银行都在二级市场上购买和交易国债，既不违反法律，也是货币政策操作通行的做法。而且，还有一个很大的好处，就是有利于改善中央银行资产负债表的结构和质量，增强中央银行公开市场操作能力。 我国的公开市场操作如何？我觉得与成熟市场相比，还有比较大的差距。人民银行资产负债表规模约37万亿，但大多数是外汇储备，外汇储备的任何变动不仅会影响基础货币，也会影响汇率。人民银行账上有一些国债，大致1.5万亿左右，仅占央行资产负债表的4%多一点，占我国国债余额的9%左右，这两个比例都非常低。而且，这些国债大部分都是历史上形成的。有些是过去支持国有商业银行改革而持有的，有些是一些商业银行与央行做MLF过程中持有的，属于银行的抵押品，一般不能用来做公开市场操作，所以几乎没有流动性。中央银行资产负债表上缺乏足够的、具有良好流动性的资产，会导致央行对市场利率、特别是短期利率的调控缺乏充足的市场化手段。当然，总体看，目前国债市场的规模、品种和流动性本身也存在问题，要成为央行公开市场操作的主要工具，也还不太具备充分的条件，需要做很多工作。 其次，要想办法帮助财政降低融资成本。财政在一级市场上发行国债，总是希望发行利率相对低一点。但大规模发行特别国债，势必对市场流动性及利率产生影响。这个时候，如果中央银行资产负债表具有比较好的流动性，资产端就可以通过一定的公开市场操作把政策利率确定得更加符合期望目标，更加吻合市场走向，从一个侧面帮助财政降低融资成本。历史上，1998年特种国债、2007年特别国债均以定向发行方式为主，由人民银行适时出台措施稳定市场流动性，对债券市场的影响较为有限。另外，还有一些其他机制设计也是可以讨论的。比如，有讨论提出，商业银行购买了特别国债，是否可以用来缴纳存款准备金？这可能也是一种方案，我认为可以研究。 再次，支持财政进一步提升资金投向的精准性。财政本身比较困难的情况下，特别要准确判断哪些领域是当前最需要财政救助的，哪些领域是最需要政府投入的，而且单位投入产生的就业增长或GDP贡献比较高，相应把有限的财政资金精准地投放到这些领域去。在这方面，中央银行有一些优势。一方面，中央银行有覆盖全国的分支机构和各级国库；另一方面，中央银行有覆盖全国和几乎所有市场主体的现代化支付系统，甚至可延伸到每一个人的手机终端。在最需要政府投入的领域，特别是疫情冲击下对于那些最需要政府救助的领域，中央银行可以充分发挥贴近市场、直达乡镇、数据充分、技术先进等优势，与财政部门一道，采取措施，不断提升财政资金投向的精准度，把财政资金投到那些最需要的部门、机构和市场主体手里，特别是很多非常困难的小微企业和家庭部门的口袋里。 最后，中央银行还可以跟财政部门一道，对财政资金的投入产出效果进行适当的评估。当前，我国市场化程度日臻成熟，每一分财政资金都要精打细算，花得物有所值。这是要做一些计算的，对此晓灵行长讲的很清楚，她说预算制度安排、预算管理要比预算执行本身更重要。中央银行在这方面也积累了一些能力，尤其是国库实际上是设在央行的，央行有完备的国库业务系统和统计体系。不论是为了应对新冠疫情这类突发性外部冲击问题，还是为了解决经济周期问题、金融周期问题，如果财政资金支出的投入产出效率高，央行可予以积极支持，帮助降低财政资金成本，甚至可以配套金融资源放大财政投入规模。而在有些领域，如果通过绩效评估发现效果不佳，则应建议控制财政资金支出的边界，或在融资规模和成本上予以体现。不仅要评估财政支出的正向效应，如实现精准救助、解决失业问题、促进经济增长、推动技术创新等，而且要评估财政支出在降低负向效应方面的作用，如分配效应、挤出效应、金融周期效应等。这样，才能更好地支持财政做到晓灵行长所说的，不忘初心，为老百姓把钱花好、把钱用好、把经济搞好。
2020年10月中旬，深圳以财政出资1000万元，以注册成功的个人抽签中标方式投放5万个红包（每个200元），通过指定银行转换成数字人民币，在设定区域具备接收条件的商家限期消费，过期未用予以收回的方式进行数字人民币使用社会公测。此后，数字人民币社会公测的范围不断扩大，参与的城市、民众、商家（线上线下）和金融机构不断增多，系统下载与使用流程逐步清晰，各种不实传说不断消除，整个运行体系不断完善，数字人民币真的可能呼之欲出了。 但现在却存在一个亟需认真反思、准确把握的根本问题： 数字人民币真应定位于M0吗？ 此前中国人民银行强调，数字人民币定位于流通中现金M0，不予计息，其与传统人民币的兑换（兑入、兑出）是免费的。但这可能存在很大问题，值得仔细探究。 首先，将数字人民币定位于M0，很多人就简单理解为数字人民币只能替代现金，所以不予计息，不会影响银行存款。不少人还由此认为，数字人民币需要像人民币现钞那样，有不同面额、不同图案、不同编号等，并要将这些因素纳入保密编码，以实现对每一张货币流动的全流程监控。但这其实并不准确。 如果严格限定数字人民币只能替代现金，那么就必须严格限定其只能用现金进行兑换，而不能用存款进行兑换。但在公测中，实际上都不是用现金兑换，而是全部用存款兑换的。而且，数字货币本就可以实现钱包加密和支付监控，实现对每一笔支付进行监控，根本就不应该再像现金一样还要区分不同面额，并跟踪监控每一张货币的流动，否则，数字人民币实际使用时必然涉及到大量的货币鉴别和交易找零问题，会增加大量运行成本，完全是画蛇添足，违反数字货币发展逻辑。所以，从公测展现出来的情况看，数字人民币并不存在不同面额、图案、编号问题（现在数字人民币还有统一的带有毛泽东画像，类似现钞的图案，不同兑换银行提供的数字人民币钱包还在此图案基础上加以不同颜色和标识进行区分，这是否有必要实际上也有待推敲）。 更重要的是，如果数字人民币仅仅局限于替代现金，那么它的规模将非常有限，因为目前我国流通中现金也就8万多亿元，这还不可能完全被替代掉，由此，数字人民币的实际规模和占货币总量的比重就会更小。同时，数字人民币仅仅局限于替代现金，它就只能用于支付，不能用于银行发放贷款、投资债券等并相应派生货币，数字人民币增长就会存在瓶颈，其实际功能将被严重束缚，难以发挥更大作用，难以尽快替代更多传统人民币，将会造成数字人民币与传统人民币两套运行体系长期并存的格局，可能给货币管理带来新的挑战和麻烦。这种情况下，数字人民币国际化也势必受到严重影响。 由此可以肯定，数字人民币只能替代流通中现金的定位一定是不准确的，这种定位将严重束缚数字人民币的发展。 实际上，数字人民币就是人民币的数字化，并不是人民币之外新的一种货币，其人民币的本质不应有任何变化，但其表现形式和运行方式却可能发生深刻变化，由此推动货币提高运行效率、降低运行成本、严密合规风控，维护货币金融体系稳定发展。 这其中，基于划分中央银行和商业银行，严格控制中央银行直接面向社会公众办理金融业务，特别是发放贷款或购买债券（包括直接对政府提供透支或购买债券），面向社会公众的金融业务主要交给商业银行等金融机构办理，从而维持货币金融体系稳定的基本要求，数字人民币仍将由人民银行集中管理，并像传统人民币一样，采取“中央银行-商业银行-社会公众”的“二元运行模式”，而不是由中央银行直接面向社会公众的“一元运行模式”。 但在坚持“二元运行模式”基本架构基础上，数字人民币的运行机制仍会有很大突破和改进：个人、商家、单位和金融机构等要获得和使用数字人民币，必须下载央行统一的数字人民币APP，并通过央行选定的兑换银行开立数字人民币钱包，才能进行传统人民币与数字人民币的兑换和使用。这样，央行就有可能通过统一的APP获得数字人民币最完整的用户信息和交易数据，使央行能够对数字人民币的总量和具体分布、支付流通的全过程进行全方位实时监控，从而大大提升货币政策的准确性、有效性。央行掌握全社会最完整的数字人民币用户及交易大数据，可以削弱商业机构可能形成的数据垄断优势，维护社会公平竞争环境等，实现货币金融运行机制的深刻变革，可以说，潜力和意义非常之大。 由此，数字人民币绝对不能仅仅局限于替代M0，而应该积极推动其尽可能替代所有传统人民币；不应该只是应用于支付结算，而应该广泛应用于所有的金融业务，包括银行发放贷款或购买债券；金融业务仍应由金融机构办理，而不是全部收归中央银行直接办理；用数字人民币办理各种金融业务，必须按照业务约定计息收费，而不应该是全部无息免费的（公测过程中，不仅数字人民币的兑换是免费的，用户消费过程中的支付结算也完全免费，这并不合理，只能是测试过程中的特殊案例）。这样才能保证数字人民币的充分供应，充分满足全社会，特别是国际化的需求，充分发挥人民币数字化应有的积极作用。 那么，在数字人民币可以应用到所有金融业务，包括银行用以发放贷款或购买债券派生新的数字货币情况下，是否可以退一步，认为“是央行直接投放出来的数字人民币定位于M0，而不是所有的数字人民币都定位于M0”？ 相比简单说“数字人民币定位于M0”，强调“央行直接投放的数字人民币定位于M0”显然要好得多。 但问题是，如果要广泛推行数字人民币，允许数字人民币应用到所有金融业务，那就意味着现有人民币，包括大量银行存款，都会通过央行转化成数字人民币，再加上流通中现金，就会使M0的规模极度扩大，而M1、M2的规模大幅萎缩，央行如何把握M0的规模就成为一个重要课题。 更重要的是，之所以要将货币划分成为M0、M1、M2等，主要就是为了满足货币管理的需要。其中，流通中现金是央行直接负责印制、投放和管理的最原始最狭义的货币，具有特殊的管理要求，所以将其单独列出，标识为M0是必要的。同时，传统上人们一般认为，现金是流动性最强的货币，相对闲置的货币才会存放到银行作为存款，所以，存款流动性一般弱于现金。但随着银行转账结算的发展，银行存款的流动性明显增强，所以又将存款按照流动性强弱划分为M1、M2等，将主要用于支付、流动性强的企业结算类账户的存款纳入M1，而将企业的定期存款以及个人存款等纳入M2。 但随着移动支付的发展，这种划分又遇到新的挑战：现金支付大量被移动支付所取代，社会上的现金量可能还在增加，但现金支付的规模在全社会支付总额中的占比却大幅萎缩，大量现金滞留在社会上闲置不用，其流动性已经明显弱于支付钱包中的存款。即使是个人移动支付钱包的存款，其流动性也大幅提高，甚至比现金或企业结算类账户存款还高，仍把个人移动支付钱包的存款归结到M2，已经与现实背离。这种情况下，可以调整M1、M2的构成，但仍不应把移动支付钱包里的货币纳入M0。M0不再是因为现金流动性强，而只是因为现金具有特殊管理要求。 同时，央行直接投放的货币，除现金外，大量的是央行通过购买黄金、外汇等储备物，或者通过银行间市场向商业银行等提供资金融通，将货币直接注入交易对手方的存款账户中，但这部分投放显然不能计入M0。 由此，如果把央行直接投放的数字人民币，包括商业银行通过央行将传统人民币兑换而来的数字人民币，或者央行以数字人民币向商业银行提供的融资都计入M0，显然也是绝对不可以的。 实际上，尽管很多人强调数字人民币的获取和运行不再基于现有的银行存款账户，因而刻意将数字人民币账户叫做“钱包”，但数字人民币绝对不再是现金，“钱包”本质上就是一种新型存款账户，只是其运行方式可能与现有的银行存款账户有所不同而已。所以，再把数字人民币钱包中的货币计入M0，从道理上就讲不通，而且还容易使得真正流通中现金的规模难以准确揭示。 综上可见，完全没有必要也不应该强调“数字人民币定位于M0”。数字人民币不再是现金，理应在统计上将其归类到M1、M2之中。
中国经济网北京12月16日讯央行网站近日公布的行政处罚决定书（日银罚字〔2020〕第5号、第6号）显示，山东五莲农村商业银行股份有限公司存在4宗违法行为：金融统计数据存在虚报、瞒报；银行结算账户超期或未备案；假币收缴程序不规范；未按规定履行客户身份识别义务。中国人民银行日照市中心支行给予警告，并处50.3万元罚款。 此外，管恩松未按规定履行客户身份识别义务，中国人民银行日照市中心支行对其罚款2万元。 资料显示，山东五莲农村商业银行股份有限公司于2013年12月23日在日照市工商行政管理局登记成立。公司经营范围包括吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；办理国内结算等。公司第一大股东为日照兴业房地产开发有限公司，持股比例13.22%。 中国银保监会日照监管分局于2020年9月14日发布了关于核准管恩松任职资格的批复，核准了管恩松山东五莲农村商业银行股份有限公司副行长任职资格。 以下为原文：
2020年12月14日，工、农、中、建、交、邮储六家国有大型商业银行同步发布公告，自2021年1月1日起，提前支取可靠档计息的个人大额存单、定期存款等产品，计息方式由“靠档计息”调整为“按活期存款挂牌利率计息”。 这是啥意思呢？ 想准确理解靠档计息，需在前面加上“提前支取”四个字，靠档计息只发生在提前支取的情况下，即当定期存款期限未到时，客户提前支取定期存款，银行按照靠近已存天数相对应档位的定期存款利率来支付利息。 举个例子，某储户购买了一张1年期大额存单，如果在第7个月被提前支取，那么，如果按照“靠档计息”，他可以依据最近一档6个月定期利率，再加1个月活期利率来计息；如果按照“活期存款挂牌利率计息”，则7个月全部按照活期利率来计息。 很显然，“靠档计息”产品的最大特点在于，以活期存款的便利和定期存款的收益兼得为卖点，储户不仅可以提前支取，还不用为提前支取的利息损失买单，获得不错的利息水平。 此次调整，储户们普遍关心，存量产品在不同的提取情境下如何计息。《金融时报》记者在采访中了解到，不同银行的处理方法不一。 违反“提前支取按活期计息”规定 为何六大行此番同步调整计息方式呢？最直接的原因在于，“靠档计息”产品的计息方式违反了《储蓄管理条例》中“提前支取按活期计息”的相关规定。 同时，“靠档计息”产品也曾因定价激进惹来社会争议，有些银行的靠档计息在央行同档次存款基准利率基础上上浮30%，明显超出市场同期限存款利率。在此之前，民营银行发行的“智能存款”产品，也被监管部门一度叫停。 实际上，早在一年前，监管部门以窗口指导形式、在全国范围内叫停靠档计息的定期存款，并要求在2020年末之前，相关存款产品压缩至零；大额存单提前支取规则亦将适用该规定。目前，清理大限将至，多家银行发布调整公告，就不足为奇了。 《金融时报》记者在采访中了解到，互联网银行、民营银行等中小银行的“靠档计息”产品主要是智能存款，国有大型银行的“靠档计息”产品则主要是大额存单。 去年末，全国市场利率定价自律机制发布《关于规范定期存款提前支取靠档计息有关要求》。今年3月，央行下发《关于加强存款利率管理的通知》（银发〔2020〕59号），各存款类金融机构需按规定整改定期存款提前支取靠档计息型产品。 在监管多次指导下，目前市面上已难觅靠档计息类产品的踪迹，存量产品的处置也正在推进中。数据显示，截至2020年8月末，不规范的活期存款创新产品较基准日（自律约定生效日，2019年5月17日）压降75%，定期存款提前支取靠档计息产品较基准日（自律约定生效日，2019年12月17日）压降38%，均已超过压降计划，压降效果显著。 中小银行差异化应对“一刀切”处理方式引关注 与六大行相比，部分中小银行已在更早时期开始发布公告，并在处理方式上各有差异。 早在今年4月，廊坊银行和张家口银行先后发布公告，对储户持有的靠档计息智能存款进行清盘处理。 8月，广发银行发布公告称，由于国家相关政策调整，该行将于2020年9月11日终止“定活智能通”及“智能分段计息”业务。公告显示，上述业务终止后，不影响客户个人定期存款的到期正常支取计息，即已办理“定活智能通”或“智能分段计息”的个人定期存款，到期支取的将按照存入时约定的到期利率计息，如发生提前支取（含部分提前支取），提前支取部分将按照支取日该行挂牌活期存款利率付息。 国庆节前夕，厦门国际银行的短信通知称因政策调整，在该行持有的大额存单提前支取计息规则在2020年12月1日后全面变更为按照活期存款利率计息，持有到期则仍按发行利率计息不受影响。 对此，有银行工作人员回复记者，“我们是按照监管要求，对该产品清退的。在我们跟客户签订的协议里，也有终止该存款合约的相关规定，所以就有了现在的方案。” 中小银行揽储压力难题待解 业内人士表示，今年以来，银行在揽储成本确实面临较大压力，贷款利率不断下行，存款利率降幅却很有限。特别是中小银行，吸收存款方面压力更大。西南财大金融学院数字经济研究中心主任陈文指出，现在大多数中小区域性银行存贷比只有五十几个百分点，面临的突出问题是缺乏优质资产。大量高息吸存的银行一部分是新型民营银行，没有线下网点吸存；本身坏账不良压力大，需要做大资产规模，防止银行“暴雷”。 但是，大额存单等产品尽管补充了银行负债端来源，但也使得负债成本上升，例如有的银行靠档计息会在央行同档次存款基准利率基础上上浮30%。特别是部分机构此前发行了一些中长期的高利率存款产品，随着市场利率不断下行，渐渐无法支撑这样的高成本存款。 陈文告诉《金融时报》记者，“正如之前监管指出的，大量结构化存款产品是假的结构化存款产品；部分是通过接力形式，即存户购买的是长期限的存款，但允许在规定时点进行转让，根据连续持有的期限获得利息，这种存在较大的流动性风险，即极端情况下可能找不到接力方。整体看，靠档计息产品存在拉高了银行吸储成本，加大了流动性风险管理的难度。” 监管合规要求叠加市场压力，部分机构提前清盘存款创新产品的做法不难理解，但专家表示，具体措施应更稳妥，商业银行应兼顾合规与消费者权益保护。更进一步来看，中小银行揽储压力难题并未得到根本解决，堵住“靠档计息”漏洞后如何增强竞争力，才是迫在眉睫需要解决的问题。
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