10月9日晚，国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》（以下简称“意见”），就提高上市公司质量提出了六个方面的17项重点举措。这也足见我国政府部门对于提高上市公司质量工作的重视。 上市公司质量是股票市场的基石。股市有没有投资价值，投资者对股市有没有信心，这些都是由上市公司质量决定的。因此，国务院重视提高上市公司质量问题，这是抓住了资本市场的关键所在。因此，“意见”的发布对于资本市场的发展来说是一项具有积极意义的事情，是市场的一大福音。 重要的是相关部门要把“意见”落到实处。就“意见”提出的六个方面17项具体措施来说，还是具有很强的针对性的。把17项具体措施落实到位，显然是有利于进一步提高上市公司质量的。而从六个方面来说，涉及到股市的多个方面，是不能偏废的。不过，根据本人对股市的了解与理解，提高上市公司质量，防止“病从口入”这一关至关重要，也即是要防止“低劣差”公司进入股市。如果放任“低劣差”公司进入股市，那么，提高上市公司质量就是空谈。 如何把守住股市的“入口关”？归根到底是要把好企业上市关以及上市公司并购重组关。对此，“意见”提出了纲领性的指导意见。比如，支持优质企业上市，促进市场化并购重组。这种说法是原则性的，要将其落到实处就需要有具体化的相关措施出台。从提高上市公司质量，防止“低劣差”进入股市的角度来说，至少需要做好三方面的工作。 首先是要优化发行上市标准。这一点也是“意见”中提出来的。但如何优化发行上市标准，这在落实过程中是需要面对的一个现实问题。毕竟目前IPO的大环境是全面推行、分步实施证券发行注册制，同时也要求新股发行上市标准要增强包容性，并且还强调要以信息披露为中心。如此一来，不少人的理解是，新股上市的条件降低了。但“意见”强调的是支持优质企业上市，而不是放行“低劣差”上市，因此，在优化发行上市标准时，“优质企业”是一个很重要的标准。这也是与提高上市公司质量相对应的。 但什么样的企业是“优质企业”呢？这一点市场上并没有统一的标准。但有一点应该是可以肯定的，既然是“优质企业”，那么，这样的企业至少要在同行中高于“平均水平”。比如，作为传统的公司来说，其营收、盈利、利润率等应在同业的平均水平线之上。而作为新兴公司、高科技类公司来说，不仅要有核心竞争力，而且其科研投入至少也需要在同行业的平均水平之上。因此，作为“优质企业”来说，显然不是信息披露透明就可以的。优化发行上市标准，“优质企业”这根红线不能踩，要真正做到只有优质企业才能上市。 其次，支持优质企业上市，就必须打击那些假优质企业“混上市”的行为，也即打击欺诈发行行为。这个问题实际上是管理层乃至高层都非常重视的一个问题。关键在于如何落到实处，要加大对欺诈发行公司及有关责任人的处罚力度。比如，欺诈发行公司必须强制退市，同时要追究有关责任人包括保荐机构等中介机构的法律责任，这其中尤其是要加大判刑的力度，如欺诈发行的主要责任人判罚刑期不低于15年。此外，要切实赔偿投资者的经济损失，这一条必须落到实处。 其三，“低劣差”进入股市还有一个途径就是上市公司的并购重组，因此，对于上市公司的并购重组，包括现金购买资产，也需要严格把关。并购重组是上市公司容易进行利益输送的一个重要环节，上市公司通常是以高溢价收购向公司大股东或相关利益中人进行利益输送，而收购的资产不少就是“低劣差”，这些资产收购进来后甚至成了上市公司的包袱。因此，这个“入口关”必须守住。对此，需要实行董监高重大事项责任制。上市公司并购重组未达到预期要求的，不仅要追究董监高的经济责任，而且还应宣布其为不适合担任上市公司高管人选，构成违法犯罪的，则应追究其刑事责任。通过这种追责的方式来确保并购重组的质量，进而达到提高上市公司质量的目的。
为落实证监会系统提出“加强投资者教育，培育长期投资，价值投资文化，继续提高中小投资者的专业知识水平和风险防范意识”的工作要求，并且更好的使投资者了解新疆上市公司情况，搭建投资者和上市公司沟通的桥梁，提供上市公司和投资者面对面的交流机会。新疆上市公司协会联合新疆证券期货业协会特组织投资者走进上市公司活动，以推进上市公司和投资者进行有效沟通和交流，深化投资者关系管理工作，帮助投资者了解上市公司，树立正确的价值投资理念。2020年10月16日下午，新疆上市公司协会邀请申万宏源西部证券、光大证券、华融证券、银河证券、国泰君安证券组织中小投资者30余人走进西域旅游参观交流。 西域旅游作为新疆旅游第一股，于今年8月6日上市并登陆创业板。公司坐拥新疆天池和五彩湾温泉两大得天独厚景区资源，作为天池景区的主体经营单位，西域旅游自成立以来一直专注于深度旅游开发和标准化对客服务，目前已形成了比较完整的旅游业务链，具有较强的竞争优势和市场份额。 新疆上市公司协会秘书长夏曙辉在活动致辞中提到：证监会设立“5·15全国投资者保护宣传日”，旨在通过宣传日活动，进一步倡导理性投资文化，凝聚市场各方共识，形成人人关心、关爱、关注中小投资者合法权益的良好氛围，让投资者保护理念深入人心，成为大家的自觉行动。而协会积极定期开展“中小投资者走入上市公司活动”的目的是为推进上市公司和投资者进行有效沟通和交流，认真落实证监会的工作要求，深化投资者关系管理，帮助投资者了解上市公司，树立正确的投资理念，搭建投资者与上市公司沟通的桥梁，进一步深化投资者关系管理工作，增进中小投资者对上市公司的了解和信任，引导投资者树立价值投资、理性投资的理念，切实保护中小投资者的合法权益。 活动中，西域旅游首先向投资者播放了公司宣传短片，展示了西域旅游的发展现状及优美景色。在座谈交流环节，西域旅游总经理李新萍，分别针对公司的不同领域、不同业务和公司的发展规划做了详细的介绍，现场投资者就关心的公司市场情况、发展战略、景区开发、疫情影响、业务发展等问题与西域旅游总经理李新萍、董事会秘书杨晓红、财务总监戴金亚进行了面对面沟通交流，充分体现新疆旅游行业的盎然生机及公司稳健发展的自信心。新疆证券期货业协会秘书长陈青也表示，后续将继续联合开展走进上市公司活动，搭建更好的投资者与上市公司沟通平台，既帮助投资者了解公司发展情况，又帮助公司积极合规发展，创造更好更优的市场环境。 活动组织方表示，通过开展此次活动，搭建了投资者和上市公司沟通的桥梁，提供了上市公司和投资者面对面的交流机会，进一步深化了投资者关系管理工作，增进了中小投资者与上市公司的了解和互信，引导投资者树立价值投资、理性投资的理念。
见习记者 张博 区块链是近年来资本市场关注的热门概念。试水区块链的上市公司最早可追溯至2016年或更早，随着政策的持续加码，布局区块链的上市公司骤增。短短数年，区块链概念股数量已由最初几十只增至如今的260余只。 区块链上升为国家战略的一年来，上市公司对区块链的态度在悄然变化，从主动“蹭链”炒作股价转向专注技术落地增厚营收。 记者对相关公告梳理后发现，今年以来，基于上市公司普遍加大对区块链等新技术的研发投入，目前已有远光软件、新晨科技等23家公司披露具体的区块链应用落地成果。其中，政务和金融领域是最主要的应用落地场景。 区块链早期阶段的小范围落地只是牛刀小试，上市公司脱下“概念股”的帽子仍需时日。国际新经济研究院数字经济研究中心主任郑磊在接受记者采访时表示，“目前区块链的发展还处在初级阶段，需要不断摸索尝试。聚焦区块链的上市公司要想实现从‘概念股’到‘价值股’的嬗变，仍有漫长的路要走。” 回归理性 上市公司加大研发投入 上市公司最早集中关注到区块链或起源于一份中央重头文件。2016年，国务院在发布的《“十三五”国家信息规划》中提及区块链，强调其作为重点前沿技术之一，需要加强其创新、试验和应用。 赛迪区块链研究院发布的《中国区块链企业发展研究报告》也显示，自2016年起，有多家企业开始研究区块链技术。例如，广电运通开展了区块链相关技术的研究工作，结合公司业务进行相关研发，未来将针对区块链技术在金融领域、数字资产等方面的应用展开研发工作；卫士通在金融行业市场，积极策划推进金融区块链应用平台建设等。 而区块链给上市公司带来“高光时刻”则在去年的此时。2019年10月底，在区块链上升为国家战略后的首个交易日，当天涨停的概念股多达百余只。不过，时隔一个月之后，在10月28日涨停的百股中，仅14只守住股价阵地，市场逐步回归理性。 事实上，政策的鼓励与真金白银的支持是上市公司走向理性的一大原因。 据记者统计，2019年，全国共有32个省市区颁布了区块链相关的政策文件。今年以来，更是有包括北京、湖南、广西等多省区市进一步制定了区块链三年发展规划，为区块链行业发展按下政策“加速键”。致力于区块链行业的上市公司也迎来更好的发展机遇。 对此，国家工信部工业互联网区块链重大项目评审专家、中国移动通信联合会区块链专业委员会主任委员陈晓华对记者分析称，“上市公司一方面可以借助区块链技术提高产品认知度和品牌推广度，另一方面通过区块链技术提高自身科技水平，打破传统互联网模式结构束缚，深入布局数字经济。” 最新的半年报数据显示，多家上市公司加大了对区块链技术的研发投入，抢占区块链专利权。例如，远光软件在报告期内研发投入16249.36万元，同比增加6.27%，保持占营收总额超20%的研发费用投入，重点加强区块链等新技术的研发。今年以来，基于区块链技术的内膜应用管理平台、基于区块链技术的电子学历应用平台、基于区块链技术的能源金融服务平台三个项目均通过了产品规划评审。再如，海联金汇自主研发的区块链底层框架优链系统（英文名：UChains）也通过了2020年可信区块链标准测试。截至报告期末，海联金汇累计申请区块链专利44项，获得专利授权7项。其中，报告期内新增区块链专利申请3项，新增区块链专利授权7项。 对此，国际新经济研究院数字经济研究中心主任郑磊认为，所有的科技领域，专利都是最重要的竞争武器，区块链行业也是如此。政府鼓励探索研究区块链，对区块链专利的有效保护，也会激励企业去投资区块链，加速区块链的落地应用，实现服务实体经济，构建新型数字经济的作用。 区块链专利领先企业杭州复杂美科技有限公司创始人、CEO吴思进对记者表示，“对于上市公司而言，申请专利，通过知识产权的形式进行保护，不仅能激励公司创新、提升品牌形象，同时也能保障公司的合法权益，增强软实力，进而促进行业良性发展。” 两大领域受热捧 规模化落地任重道远 近一年来，很多上市公司逐渐摆脱“无米下锅”困境，区块链成果呈现小范围爆发状态。 记者梳理相关半年报发现，从应用领域来看，目前有远光软件、中国平安、易见股份、东软集团、新晨科技等23家上市公司披露了具体的区块链应用落地成果，主要集中在金融、政务、版权和医疗等领域。其中，政务、金融为两大最主要的落地场景。在23家上市公司里，有6家应用落地在政务领域，有5家应用落地在金融领域。 政务与金融领域为区块链落地最早、最为成熟的场景。在政务领域，区块链将能充分发挥其自身技术理念优势，即数据共享、业务协同、确权确责和开放创新。目前，政务服务领域区块链应用主要分为“数据共享交换”“业务协同办理”“电子存证存照”三类。 记者发现，6家落地政务领域的公司大多围绕上述三类细分应用场景进行布局。比如，远光软件运用区块链电子证照技术打造的大湾区公共存证生态，是典型的“电子存证存照”应用场景。 金财互联基于区块链技术提供在线的财税托管服务产品“金财云商”，该产品集工商注册、银行开户、税务登记、开票、记账、报税一体化的在线服务，办理人员无需到场即可在线完成所有业务环节，是“业务协同办理”应用场景的具体表现。 远光软件区块链应用事业部总经理黄昭慈在接受记者采访时表示，在大湾区公共存证生态方面，目前主要围绕港澳地区来展开，之后逐渐推广到其他地方。区块链可用作身份认证标签和电子证书。在电子证书方面，公司已跟澳门科技大学展开合作，未来该校学生的学历证书将上传到区块链，不再有纸质版证书，在环保、信息通用性上更具优势。同时，公司也在跟中国港澳地区的高校联盟合作，逐步实现学生校园信息可信，包括大学期间的社会实践、成绩记录、履历等，打造可信的校园信息档案，未来还将以此为基础在湾区服务更多产业。 以金融领域来看，以支付交易、资产管理以及供应链金融为代表，应用场景丰富。随着区块链在金融领域不断推广，应用逐渐从单一向多元发展，覆盖多种金融应用场景。 落地金融领域的5家公司覆盖了多种金融应用场景。政务和金融领域是目前较为成熟的应用场景，未来，在国家政策红利的支持下，将会催生出更多区块链应用场景，甚至推动商业模式改变，进而推动上市公司业绩稳定增长。 共识数信董事长王毛路对记者表示，“目前，区块链链接的是B端的业务和数据资源，通过信任机制逐步构建新型数字生态。大规模C端的应用场景还没有出现，研究区块链产业的落地场景仍是重中之重。” 半年报还显示，诸多上市公司表现出对高端技术人才相对不足的担忧。原边界实验室研究员杨智萍对记者表示，“区块链技术正处在发展初级阶段，区块链技术将现有技术应用到新的逻辑架构中进而实现新功能，而具备复合型技术的专家和具备区块链逻辑的业务人才存量有限，培养人才是个循序渐进的过程，实现跨越式发展并不现实。” 同样，在应用落地上实现跨越式发展也不现实。虽然目前有264家上市公司与区块链相关，但真正拥有区块链落地成果的上市公司却寥寥无几，仅仅23家仍显单薄。聚焦区块链的上市公司要想实现从“概念股”到“价值股”嬗变，仍任重道远。
国有上市公司如何优化股权结构，引进“积极股东”为上策 10月12日，国务院新闻办举办的国务院政策例行吹风会上，国务院国资委产权管理局副局长谢小兵就国有上市公司相关问题作出回应。他表示，当前虽然很多国有企业上市了，但是有的股权结构还不够优化，国有股东持股比例比较高，仍有向社会资本释放的空间。有的企业公司治理中缺乏积极股东，可以通过释放一部分股权比例，引进战略投资者来改善其公司治理。 这段话有两个方面的核心含义：一是国有股东的持股比例还太高，还可以进一步向社会资本开放，给社会资本参与国企改革释放空间；二是国有企业的治理结构还不合理，股权结构中的“积极股东”还太少，影响企业竞争力，影响企业活力增强。 应当说，这两方面的判断还是非常客观的，也是符合当前国有企业的实际情况的，更是国有企业作用没有得到充分发挥的主要原因之一。如果这两方面的工作做好了，国有企业、特别是国有上市公司的效益会更好、作用也更大，对国民经济稳定的“压舱古”作用会更明显。 要知道，按照谢小兵透露的信息，在我国的上市公司中，国资委系统控股的上市公司超过了1000户，达到1024户，占到市场总数的1/4多。国资委系统控股的上市公司市值约20多万亿，占所有上市公司总市值的比重超过了30%。其中，央企控股的境内上市公司317家，如果再加上境外的100多家，总数达到400多家，总资产量占所有央企的68%左右，收入占65%左右，利润占85%以上。可见，国企上市公司总体是“优等生”、“高才生”，是经济稳定的“基本盘”。对这个“基本盘”，必须越做越好、越做越有前途、越做越能发挥作用。 很显然，完善股权结构，引进“积极股东”，搅活国企这团有点“死”的水，从而有效激发国有上市公司的活力，是非常重要而紧迫的，也是完全必须的。特别是央企，如果维持现状，就很难扮演“长子”的角色，很难更好地发挥国民经济“基本盘”的作用。有的央企，还会因为体制机制僵化、投入产出效率过低、对社会资源消耗过大等方面的原因，成为国民经济的拖累，成为企业竞争力提升的障碍。 事实也是，近年来，有关国有上市公司债务爆雷等方面的消息也不少，一些企业因为不能偿还到期债务，成为了舆论关注的焦点，往往涉及金额巨大，社会反响很大，一般企业又无法对其实施并购重组等。如果破产，带来的风险也非常大，甚至有可能引发区域性金融风险，处理的难度相当大。所以出现这样的结果，就在于企业自身的抗风险能力太弱，企业没有形成合理的股权结构，国有股东实现自我造血的功能很差。 也正因为如此，在新一轮国企改革、尤其是三年国企改革行动方案实施中，必须把引进“积极股东”作为国企改革的一项重要内容，在资本市场内外以增量的方式解决。因为，资本市场的优质企业、积极股东很多，就看如何合作与协作，如何把资本市场的优质股东吸引到国有上市公司之中。同时，可以通过一定的股权转让方式，把资本市场之外的优秀投资者，包括资本、技术、管理等各个方面，逐步吸引到国有上市公司之中，使国有上市公司的股权结构进一步优化与规范，有效提升国有上市公司的活力和竞争力。 在如何引进“积极股东”方面，可以分这样几个步骤：首先要把企业自身的优质资产注入到上市公司当中。有些国企，尽管有上市公司，但是，企业的优质资产并没有全部注入到上市公司，而是相当一部分保留在集团内部。这其中，很有可能是企业经营者出于自身利益考虑，想在推行混合所有制、实施员工持股时一并注入，从而让员工持股获得更大收益。既然如此，不妨顺水推舟，与混改结合起来，把优质资产全部注入到上市公司。 其二要引进对业务发展和技术提升有帮助的外部股东。对相当一部分国有上市公司来说，已经陷入发展瓶颈，迫切需要引进对业务提升有帮助、技术提升有作用的战略投资者。所以，在释放股东、引进外部股东时，一定要有针对性引进，而不能盲目引进，必须对企业有帮助、有作用。 再者是引进资本实力强的股东。对技术能力很强、有优质产品、但资金实力一般的国有上市公司，可以在引进“积极股东”时，重点引进资本实力雄厚的股东，以缓解企业发展需要的资金矛盾，从而有效增强企业的市场竞争力。 谭浩俊
图片来源：微摄 经济日报-中国经济网北京10月12日讯 （记者 温济聪）10月12日下午，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，中国证券监督管理委员会副主席阎庆民、上市公司监管部主任李明介绍《关于进一步提高上市公司质量的意见》有关情况。 证监会上市公司监管部主任李明表示，证监会高度重视上市公司开展跨境并购交易，下一步将积极配合相关部门进行外国投资者对上市公司战略投资管理办法的相关修订，同时进一步研究优化境外上市公司信息披露、差异衔接等制度安排。此外，证监会正在抓紧研究出台新三板精选层转板相关规则。
一、 深化资本市场改革，做优做强上市公司 2020年10月9日，国务院印发《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》（以下简称《意见》）。《意见》明确通过加强资本市场基础制度建设等方式进一步提高上市公司质量的总体要求，并从提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全上市公司退出机制、解决上市公司突出问题、提高上市公司及相关主体违法违规成本、形成提高上市公司质量的工作合力等六个方面提出了17项重点举措，其中最重要的是继续深化注册制改革，同时完善上市公司退出机制。 二、 注册制改革“分步走”，重点支持优质企业上市 我国资本市场改革的总体思路，是全面推行、分步实施证券发行注册制。前期在科创板试点注册制，作出了众多制度创新，积累了丰富的改革经验，并吸引了一批优秀科创公司在科创板上市。随着注册制在创业板等存量市场的推广，下一阶段资本市场改革的重中之重将是提高上市公司质量。《意见》提出，应当大力发展创业投资，培育科技型、创新型企业，支持制造业单项冠军、专精特新“小巨人”等企业发展壮大，同时激发市场化并购重组活力，支持优质企业上市。 三、 严格退市监管，补齐注册制改革下退市环节短板 《意见》指出，健全上市公司退出机制需要完善退市标准，简化退市程序，加大退市监管力度。当前，以信息披露为核心的资本市场注册制改革快速推进，上市公司IPO效率明显提高，交易、再融资等环节的基础制度改革快速跟进，但在退市制度的完善和执行层面仍存在短板。在上市公司供给迅速增加的环境中，通过（1）严厉打击以财务造假、利益输送、操纵市场等方式规避退市行为；（2）将缺乏持续经营能力、严重违法违规扰乱市场秩序的公司及时出清；（3）加大对违法违规主体的责任追究力度等多举措并举，方能有效保障注册制下上市公司整体质量，更好地保护投资者合法权益，从而吸引更多的投资者参与二级市场投资。 四、 拓宽多元化退出渠道，充分发挥市场的力量以实现上市公司优胜劣汰 完善上市公司退出机制，除了使用行政力量出清违法违规公司外，还应拓展多元化退出渠道，例如完善市场化并购重组和破产重整等机制。以注册制的代表美股为例，1980年至2017年，美股累计上市公司数量达到26505家，扣除6898家存续状态不明的公司，仍处于上市状态的公司5424家，已退市公司达到14183家（占比72%）。而退市的主要原因中，并购的占比高达56%（其中27%被上市公司部分或全部收购）。可见，注册制下完善退出机制至关重要，而并购重组和破产重组等将是多元化退出渠道的重要部分。2020年10月9日，首单创业板上市公司重大资产重组获注册，其从获深交所受理到证监会注册仅用时92天，审核效率的提高有利于充分发挥市场的力量，实现上市公司优胜劣汰。
10月13日，世纪鼎利发布公告称，公司拟向四川特驱五月花教育管理有限公司（下称“特驱五月花”）发行1.71亿股股份，发行价格5.27元/股，拟募集资金总额9.01亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金；特驱五月花将以现金全额认购此次发行。 此外，公司股东叶滨拟将其持有的5000万股上市公司股份（占总股本的8%）转让予特驱五月花，交易价3.93亿元，同时将其持有4574.47万股股份（占总股本的8%）对应的表决权不可撤销地委托给特驱五月花行使。在表决权委托期限内，特驱五月花与叶滨就行使公司股东表决权事项保持一致行动。 待上述事项完成后，特驱五月花将持有世纪鼎利29.76%的股权，并成为上市公司的控股股东；陈育新与汪辉武将成为公司的实际控制人。 受此消息影响，10月13日，世纪鼎利股票开盘后即涨停，截至午间收盘股价8.02元/股，涨幅20.06%。 世纪鼎利表示，特驱五月花完成对公司收购后，其控股股东希望教育将间接控制上市公司。公司可以进一步拓展业务区域，并通过发挥收购双方的产业资源、专业团队、市场开发等能力，充分发挥叠加效应，形成教育培训、通信及物联网等多业务板块联动发展。 在权益变动公告中，特驱五月花表示在未来十二个月内暂无对世纪鼎利主营业务进行调整的明确计划。但为增强上市公司的持续发展能力和盈利能力，改善上市公司资产质量，特驱五月花不排除在未来十二个月内尝试对其资产、业务进行调整的可能，其将按照有关法律法规之要求，履行相应的法定程序和义务。 据了解，希望教育是国内居于行业前列的民办高等教育企业，旗下有西南交通大学希望学院、山西医科大学晋祠学院和银川能源学院等12所高等院校及2所技师院校，为港股上市公司。此外，特驱五月花主要为希望教育下属教育机构提供教育教学物资的采购服务。
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