2020年是多变的，是跌宕起伏的，是充满挑战也充满力量与温情的。在新冠疫情面前，没有哪一个国家和个人可以置身事外，人类社会作为一个休戚与共的命运共同体的事实再次得到印证。 自疫情发生以来，银行业金融机构积极对接企业融资需求，加大信贷投放，践行公益慈善，履行社会责任。此外，各大银行纷纷发挥自身科技优势，优化线上渠道，为客户提供便捷的线上化服务，使客户在安全无忧的情况下保证业务的通畅与高效。可以说，2020年银行数字化转型是“水到渠成”的。 星展中国首席执行官、行长葛甘牛表示，整个银行业都在进行积极的尝试，疫情过后，将会有很多银行的传统服务模式彻底发生改变。 随着疫情防控逐渐稳定，全球主要经济体先后推进复工复产，全球经济逐渐起色。据葛甘牛观察，从制造业PMI、出口数据、规模以上工业增加值、消费品零售等多个数据都可以看出，中国的复工复产效果明显。“经济基本面不仅得到改善，且改善程度高于市场预期。” 数字化不止于“无接触化” 为满足“无接触式”的业务模式，各银行迅速更新数字化方案，星展中国也快速做出应对计划，宣布了一系列数字化举措展开供应链“生死救援”。“非接触式”数字化计划让客户更安心、更有效地办理银行业务。提速除了在线提交贸易融资申请外，客户还可通过数字方式上传并重新加载任何必要的文件，例如贸易合同、发票、海关申报单和采购订单等。 其中，“星展e汇通”服务平台通过星展RAPID结合API辅以人工智能审单技术，实现了货物贸易项下货到付款的全程线上电子化操作。“星展e链通”供应链融资一站式服务平台，则为保障物资运输的大型物流核心企业生态系统上的各级供应商提供不间断的资金保障，确保了其在疫情期间的营运资金及时到位。 从结果来看，很多曾经需要花成本去做市场教育，再花时间去印证的数字化应用的可行性在疫情期间得到了印证。疫情不仅倒逼各大金融机构快速开展无接触式的金融服务，也倒逼人们尽快学会使用并适应数字化的服务和应用模式。 不积跬步，无以至千里；不积小流，无以成江海。实际上，早在疫情之前企业已经开始接受以数字化的手段处理部分银行业务，或借助数字化改善企业经营。 今年1月，星展中国与海尔集团旗下A股上市公司海尔智家股份有限公司签署可持续数字化供应链金融战略合作协议，利用区块链、人工智能等技术，通过星展e链通等平台为相关企业提供更多层级的金融支持，切实解决企业经营难题。在疫情期间，星展银行积极响应海尔为各地优质经销商提供的扶持性采购方案，利用API技术，在短短的10之内实现了与海尔365线上采购平台的系统对接，顺利完成了第一笔的经销商融资贷款，使经销商能尽快完成海尔的采购订单，减少疫情对其经营的冲击，助力生产企业与经销商共同平稳顺利地复工复产。 “未来不论是2B还是2C，区块链在金融服务当中的应用都有很大的想象空间。”葛甘牛举例，区块链应用于产业链供应链融资，基于核心企业的付款责任以及链上交易信息的可靠性，为供应链上的多层供应商提供便利的、低成本的融资服务，解决了供应链融资上下游的中小微企业融资难融资贵的问题，为众多中小企业发展注入活力，切实做到普惠金融。 不可忽视的是，数字化加速发展依托于数据这一基础生产要素。数据的重要性不言而喻，数据安全已成为事关国家安全与经济社会发展的重大问题。7月3日，数据安全法（下称“草案”）全文在中国人大网公开征求意见。草案内容共7章，提出国家将对数据实行分级分类保护、开展数据活动必须履行数据安全保护义务承担社会责任等。 葛甘牛表示，确保银行系统安全和客户信息安全是星展银行的重要任务，也是极复杂的大工程。只有在保证系统和信息安全的前提下，数字化服务才能真正被确定为长期可行。 疫情下的责任与坚守 新冠肺炎疫情对全球实体经济持续造成不同程度的冲击。“我们是为数不多的有中小企业银行业务的外资银行，疫情之下中小企业受到的影响最大，星展中国在疫情之初迅速推出了为期三个月的纾困计划，为中小企业降低贷款利率，豁免汇费，对一部分比较困难的中小企业延缓还本付息。”葛甘牛表示。事实上，星展中国今年1月到6月贷款总量同比增长14%，为企业雪中送炭。 为此，星展中国各地员工积极展开行动，针对疫情期间的重要物资供给企业、防疫物资生产企业给予了多条信贷和汇款“绿色”通道。通过境内外联动，满足了多家物资供给企业、防护用品原材料生产企业和医药企业陡增的信贷需求。 葛甘牛以星展中国重庆分行客户宜宾丝丽雅集团有限公司举例，该公司是一家医用口罩无纺布生产企业，无纺布的生产需要一类由木浆加工而成的特种浆，而疫情的暴发使得木浆和特种浆的采购需求暴增。星展中国第一时间了解了客户迫切的资金需求，仅仅用了2天时间就开出了3000万元人民币的银行承兑汇票用于特种浆生产，并通过其香港公司的NRA账户开出了总共973万美元的信用证。 目前，国内疫情基本得到控制，已然进入常态化疫情防控中加快推进生产生活秩序全面恢复的新阶段。据葛甘牛观察，经济基本面得到改善，且改善程度高于市场预期。 从6月的最新数据来看，制造业PMI为50.9%，较上月上升0.3个百分点，是受疫情冲击后，连续4个月位于荣枯线上。此外，国家统计局发布的6月工业企业利润数据显示，规模以上工业企业的工业增加值为4.8%，在前值4.4%的基础上持续改善。受就业环境和消费意愿的影响，零售数据改善虽最为滞后，却也有喜人表现。5、6月社会消费品零售数据回暖，居民短期贷款增加，消费市场已有回补迹象。 葛甘牛分析，零售消费占据中国GDP增长的半壁江山，大部分餐饮虽已逐渐恢复经营，但还有很多聚集性的娱乐和体育活动尚未恢复，未来的挑战是如何确保就业的同时，进一步拉动国内消费。 另一方面，6月份我国货物贸易出口、进口实现年内首次双双正增长，稳外贸积极效应不断显现。“这都得益于政府的大力支持、有效调度和人民群众的配合。”葛甘牛坦言，经济复苏的挑战并未结束，固定资产投资额依旧需要时间去恢复。根据国家统计局数据，今年1～6月份，全国固定资产投资（不含农户）28.16万亿元，同比下降3.1%，降幅比1～5月份收窄3.2个百分点。从环比速度看，6月份固定资产投资（不含农户）增长5.91%。 虽然固定投资数据“拖后腿”，葛甘牛认为应该着眼看未来的机会。“国家批了很多的新基建项目，也通过地方政府专项债给予融资支持。这些项目都在逐步落地，需要给它们一些时间和耐心，未来几个月会看到成效。” 可以看到，中国经济虽然在新冠肺炎疫情中第一个受创，但中国经济的“火车头”正全面恢复运转，鼓励增加投资、减免税收、降低贷款利率、对银行定向降准以及大力支持就业等措施持续为中国经济动力注入能量。对于中国经济的复苏和发展，葛甘牛充满信心。
近日，邮储银行和海通证券联合承销发行了全国首批标准化票据“海通证券齐鲁交通2020年第一期标准化票据”，惠及核心企业上游中小微企业供应商10家，共计支持中小微企业获得票据融资2487万元。 票据是中小企业重要的融资渠道，也是金融机构资金交易和资产负债管理的重要工具。为规范标准化票据融资机制，更好服务中小企业融资和供应链金融发展，中国人民银行制定了《标准化票据管理办法》，自2020年7月28日起实施。邮储银行是全国首批发行标准化票据的商业银行之一。 据了解，此次邮储银行和海通证券承销发行的“海通证券齐鲁交通2020年第一期标准化票据”，基础资产为齐鲁交通发展集团有限公司签发的未贴现商业承兑汇票，创设价格为每张97.5675元/百元，融资利率低，切实帮助企业降低了融资成本。 未来，邮储银行将持续履行国有大行责任担当，进一步推广标准化票据等创新业务，促进应收账款票据化，综合运用标准化票据、资产证券化等产品，持续为实体经济发展提供高效率、高质量的融资服务，为金融支持稳企业保就业增添新动力。
图片来源：微摄 经济日报-中国经济网编者按：8月3日，人民银行召开2020年下半年工作电视会议。对于下半年所要开展的重点工作，会议主要提出五大方面目标，一是货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政策落实见效。二是守住底线，继续打好防范化解重大金融风险三年攻坚战。三是坚定不移推动金融业稳妥有序开放。四是不断深化金融领域体制机制改革。五是继续做好金融管理和金融服务工作。 专家指出，货币政策除延续此前“更加灵活适度”的表述外，还强调要“精准导向”，这表明货币政策宽松进一步加码的可能性或力度可能有所降低，央行依然更倾向于使用定向工具来支持实体经济。 央行部署下半年重点工作 据央行官网，8月3日，人民银行召开2020年下半年工作电视会议，传达学习党中央、国务院关于经济金融工作的重要部署，总结上半年各项工作，分析经济金融形势，对下半年重点工作作出部署。 会议要求，2020年下半年，人民银行系统要全面贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，以供给侧结构性改革为主线，扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务，坚持总量适度、合理增长，着力稳企业保就业，防范化解重大金融风险，加快深化金融改革开放，促进经济金融健康发展。 一是货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政策落实见效。综合运用多种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏，优化结构，促进普惠型小微企业贷款、制造业中长期贷款大幅增长。重点落实好1万亿元再贷款再贴现政策和两项直达工具，应延尽延，尽可能多地将受疫情冲击的小微企业纳入支持范围。同时，坚持市场化原则，尊重商业银行自主经营权，支持政策不附加硬性要求，消除小微企业顾虑和担忧。抓好阶段性督查和评估验收，推动企业融资成本明显下降，切实推动金融系统向企业让利。 二是守住底线，继续打好防范化解重大金融风险三年攻坚战。继续按照党中央、国务院的既定部署，以及金融委的具体要求，推动三年攻坚战如期收官，并转入常态化风险防控和风险处置。加快补齐金融风险处置制度短板，健全重大金融风险应急处置机制。落实国务院金融委问责要求，实行重大金融风险形成和处置问责，进一步压实各方责任。加强金融消费权益保护。加强风险监测评估，密切关注金融风险的边际变化。充分发挥存款保险制度的作用。 三是坚定不移推动金融业稳妥有序开放。继续落实好已宣布的金融开放措施。推动全面落实准入前国民待遇加负面清单制度。积极稳妥推进人民币国际化和资本项目可兑换，统一债券市场对外开放外汇管理政策。深度参与全球金融治理，切实维护多边主义。 四是不断深化金融领域体制机制改革。认真履行金融委办公室职责，推动已出台金融改革各项措施落地落实。支持地方政府以化解区域性金融风险为目标，量力而行，深化农村金融机构市场化改革。在推动改革中，要保持县域农村金融机构法人地位总体稳定，保持我国金融组织体系的完整性。推动中小银行资本补充，重点加大中小银行发行资本补充债券支持力度。深化开发性政策性金融机构改革。继续牵头推动金融业重点立法，深化“放管服”改革。 五是继续做好金融管理和金融服务工作。统筹做好收官阶段金融扶贫工作。精心组织起草“十四五”金融改革发展规划。深化绿色金融、普惠金融、科创金融创新试点。完善地方金融组织统计制度。推进建设现代中央银行会计财务制度。稳步审慎推进本外币合一银行账户试点。加快完善金融科技监管框架。提高国库会计核算质量。推进征信互联互通。依法有效开展反洗钱监管、调查与监测分析。积极稳妥推进法定数字货币研发。加快建立覆盖全市场的交易报告制度和总交易报告库。 专家解读央行缘何强调“精准导向” 据证券时报，瑞银投资银行中国首席经济学家汪涛表示，货币政策除延续此前“更加灵活适度”的表述外，还强调要“精准导向”，这表明货币政策宽松进一步加码的可能性或力度可能有所降低，央行依然更倾向于使用定向工具来支持实体经济。 至于如何促进普惠型小微企业贷款、制造业中长期贷款大幅增长，光大证券首席银行业分析师王一峰认为，为实现制造业贷款、中小企业贷款增长，促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应，预计监管将设定制造业信用贷款和中长期贷款增长、小微企业信贷考核等指标。 据21世纪经济报道，国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，社会融资规模增速显著高于去年是对今年政府工作报告中提出的“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”的延续，但同样也表示这是一个阶段性的政策。随着疫情好转和经济复苏，长期来看还是要给货币政策留有余地，但短期内依旧要显著加大对实体经济信贷、融资的支持力度，稳企业保就业。 据天风证券银行业首席分析师廖志明预测，随着经济增长的恢复，宽信用政策有所微调，预计下半年新增贷款将由上半年的同比大幅多增转为略微多增，全年新增贷款20万亿左右。此外，预计政府债券净融资下半年将多增2.27万亿左右，政府债券发行量大，支撑社融增速进一步走高。后疫情时代，考虑到货币政策之微调，综合政府债券发行节奏等因素，预计10月份社融增速将见顶于13.5%左右，11月和12月份将略微回落。 北京地区某券商国际金融分析师表示，不管是国常会还是央行会议，都强调称货币政策要更加灵活适度，精准导向。这也意味着央行的货币政策宽松力度会灵活根据经济复苏状况和宏观经济形势来做出变化，六月、七月经济复苏形势较好，央行货币政策则在逐步退出疫情以来的超宽松状态，恢复常态化，但目前国际经济金融形势不明，中美摩擦可能加剧，这些都会影响到央行货币政策导向，今年社融增速没有设立具体目标，也是希望政策调整可以根据经济形势变化灵活。 据每日经济新闻，民生银行首席研究员温彬表示，央行通过一系列再贷款、再贴现等有针对性的货币政策工具解决小微企业“融资难、融资贵”的困境，那么尊重商业银行自主经营权，意在通过该激励措施，使商业银行将政策传导至实体经济。但同时，商业银行要本着商业化、市场化的原则，避免一些潜在的市场风险，在控制风险的前提下最大限度解决小微企业融资难、融资贵等问题。 把握动态平衡 货币调控精准出招 中国证券报发表评论称，央行下半年工作电视会议明确，货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政策落实见效。可以看到，监管部门愈发注重货币政策调控的度和质效，在支持疫情防控和经济恢复发展的同时，更加重视把握好稳增长、防风险等多种目标的动态平衡。 首先，强调货币政策精准导向，意味着央行在未来一段时间会更多使用结构性和直达性货币政策工具，实现货币政策的精准滴灌。今年以来，金融政策的直达性和精准性显著提升，尤其是央行新创设普惠小微企业信用贷款支持计划和普惠小微企业贷款延期支持工具，这两个直达实体经济的货币政策工具使金融服务实体经济的质量和效率进一步提升。 具体从“精”和“准”上看，“精”意味着未来货币政策重心从重总量转向重结构，力争“少花钱多办事”；“准”则是要确保新增信贷重点流向制造业、中小微企业等实体经济重点领域或薄弱环节，把每一笔钱都花在“刀刃”上。 其次，强调货币政策更加灵活适度，表明随着疫情防控取得重大成果、经济稳步恢复，货币政策也将把握好节奏和力度。按照央行有关人士的说法，当前更加强调“适度”这两个字。“适度”有两个含义，其中之一是总量要适度，信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配。从过去几个月的信贷投放规模和节奏上看，今年完成全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量超过30万亿元的目标问题不大。下半年信贷投放或趋于平稳。 再次，在推动企业融资成本明显下降方面，更加强调综合融资成本的概念，注重运用市场化改革的办法，通过向实体经济合理让利、深化贷款市场报价利率（LPR）改革，推动企业综合融资成本明显下降。值得指出的是，企业综合融资成本并不等同于贷款利率。前述央行人士指出，适度的第二个含义即价格要适度，利率不是越低越好。 此外，金融防风险工作不可松懈。在信贷投放相较此前较多的情况下，资金流向监管更加严格，以防止出现资金空转等现象发生，从而进一步提高货币信贷政策执行的针对性和有效性。同时，要进一步处理好稳增长与防风险的关系，提高金融监管的有效性，继续打好防范化解重大金融风险三年攻坚战，前瞻性地防控风险，让风险应对走在市场曲线之前。
近日，国家发改委等四部门联合下发《关于做好2020年降成本重点工作的通知》，提出落实好既定减税降费政策，强化金融支持实体经济力度，持续降低制度性交易成本，努力降低企业用工和房租负担，继续降低用能用地成本，推进物流降本增效，激励企业内部挖潜。《通知》还特别指出降低企业宽带和专线平均资费，并重点向中小企业和制造业倾斜要求。 今年以来，面对疫情的冲击，政府提出了以落实“六保”任务为主的政策方针，其中保市场主体已经成为经济工作的主要着力点。7月21日，习近平总书记主持召开企业家座谈会时强调，市场主体是经济的力量载体，保市场主体就是保社会生产力。要千方百计把市场主体保护好，激发市场主体活力，弘扬企业家精神，推动企业发挥更大作用实现更大发展，为经济发展积蓄基本力量。 当前，疫情已经对全球供应链造成了较大冲击。同时，供应链所受影响程度与全球化程度呈正相关关系，且经济体越是表现为外向型经济，国际分工越精细、链条越长，在这场疫情中所受影响就越大。一旦供应链中的某个链条被迫中断，其上下游企业很容易受到波及，呈“涟漪式“蔓延全部供需网络。西方发达国家作为全球化的主要推手，其经济一度陷入停滞，根据IMF的推测，美国经济第二季度很可能下跌37%。国际航空运输协会（IATA）预测今年亚太地区航空公司年客运需求将下降13%，亚太地区航空公司将损失278亿美元收入，不过从目前形势来看，该预测或许仍有些保守。 作为世界上最大的制造业国家，我国拥有市场主体超过一亿户，相当多的工厂、企业都已经深深的嵌入到了全球产业链中，它们对疫情带来的冲击感受更为真切。一方面，外部需求正在大幅减少，从已经公开的信息来看，欧美国家商场关门现象越来越普遍，即使还在营业的零售商也为了减轻销售和库存压力而纷纷减少了采购。在中国出口导向型的企业在获得新订单方面存在一定困难，即使已经签署的订单也可能被取消。另一方面，出口的物流成本和风险都在提高。由于欧、美等国家收紧了航运规定，国际航班大幅减少。即使是货机班次也不及平时的30%，因此原油价格大幅下跌的背景下，货运价格反而大幅飙升。即使客户能够接受较高的物流成本，但也仍需承担航班随时被取消的风险——货物到达不了目的地的情况时有发生。 由此可见，我国的企业正面临外部经营环境变化、供应链和资金链都相对紧张的局面。而企业是我国经济活动的主要参与者、就业机会的主要提供者、技术进步的主要推动者，在国家发展中发挥着十分重要的作用。“留得青山在，不怕没柴烧”，保市场主体就是保护中国经济的未来。 首先，广大企业在面对疫情的冲击展现出了迎难而上的勇气和决心。本次疫情对中小企业的冲击尤其明显，它们在全国企业的比重超过90%，创收GDP占全国GDP总数60%以上，为国家上缴税收超过税收总额的50%。中小企业的发展使70%以上的乡镇就业力得到有效缓解，这与人民生活水平的提高、社会的稳定息息相关。同时，中小企业更是充满活力和善于创新的群体。疫情期间，在物流和人流受到一定阻隔的情况下，直播销售、网红带货等新互联网营销模式几乎都是来源于中小企业的发明创造。 其次，疫情也让新一代信息技术的重要性更加凸显。网络上课、网上营销、远程办公都离不开网络的支持。华为、小米、OPPO、vivo、中兴、等中国厂商正在成为5G终端的领导者，同时，中国厂商拥有全球38%的5G标准专利，远远高于韩国的25%，以及美国和芬兰的14%。在5G技术的“争夺战”中，中国企业凭借优异的创新与研发实力稳步走在世界前列。可以预见，疫情促使信息技术等高科技企业更快发展，而高科技的发展必将加快经济转型和竞争力的提高。恰如习近平总书记在日前座谈会中谈到的，中国企业将在这次困境中“实现凤凰涅槃、浴火重生”。 当然，疫情对全球经济的冲击还在加深，我们要对未来的困难有充分的准备。加大对市场主体的支持力度，除了要切实落实中央和各级政府已经出台的税收、金融等领域的优惠政策之外，关键是要推进我国的各领域深度改革，创造更加亲民的营商环境。近期，国务院推出了《关于进一步优化营商环境更好服务市场主体的实施意见》，指出要在提升投资建设便利度、进一步简化企业生产经营审批和条件、优化外贸外资企业经营环境、降低就业创业门槛、提升涉企服务质量和效率、完善优化营商环境长效机制等方面加快改革力度和步伐。 我们要充分发挥市场配置资源的决定性作用，畅通要素流动渠道，保障不同市场主体平等获取生产要素，推动要素配置依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化。让各类市场主体在公平、公正的发展环境中，充分激发活力和积极性，这是我们应对疫情冲击的重要保障。
山西省属企业资产负债率同比下降1个百分点；“腾笼换鸟”净回笼资金100亿元；盘活、止损沉淀资金100亿元以上；推进1-2户省属企业集团混改；推动75%以上的国有资本集聚到基础性领域和优势行业……这是山西省提出的2020年国资国企改革主要目标。 “山西国资国企改革的思路从一煤独大到八柱擎天，打造多元产业支撑。重点实现两条腿走路，包括传统产业转型升级以及培育新兴产业集群。”山西省国有资本运营有限公司相关负责人近日接受中国证券报记者采访时表示，山西将在大数据、信创产业、文化旅游等新兴领域，培育7-8个在细分领域具有行业地位的“头部企业”。 优质资源向“头雁”集中 山西省国资运营公司董事长郭保民表示，深化国资监管体制改革，是山西新一轮国资国企的顶层改革、重中之重，山西在全国第一家开展国资监管体制改革试点。 山西省此次国资国企改革的核心是分级授权、厘清职责、品字架构。“新体制下，国资运营公司承接全部出资人管资本职能，持有全部省属企业股权，向上直接对山西省委省政府负责，向下对山西省属企业享有完整的出资人权利，横向接受国资委的同级监管。”山西省国资运营公司办公室副主任田国青表示。 做好顶层设计的同时，山西全面调整优化省级国有资本布局，推动优质资源向一批“头雁”企业集中。7月13日，山西宣布成立潞安化工集团，成为山西煤炭企业化工业务整合重组平台。今年4月，山西焦煤集团吸收合并山西煤炭进出口集团，拉开了山西煤炭企业整合重组大幕。 今年以来，山西改组设立了华远国际陆港集团有限公司、新成立了华舰体育控股集团有限公司、成立万家寨水务控股集团、深化云时代二次改革重组……这些“头雁”企业将成为支撑山西“高水平崛起”的顶梁柱，是做好山西国资国企改革的重头戏。 华舰体育控股集团董事长赵晓春说，华舰体育定位为山西省培育的新兴产业之一。目前全省体育产业规模还不大，但2015年-2018年行业平均增速达到27%，具备成为新兴支柱产业的潜力。华舰体育承担着山西省委、省政府赋予的重要任务，目标是成为山西体育产业旗舰、国内体育产业劲旅。 吸引社会多元资本 7月31日，山西省国资运营公司发布《2020年省属国有企业“腾笼换鸟”首批公开发布项目清单》，涉及12个行业92个项目，资产总额达到2268亿元，净资产为543亿元。 具体来看，上述拟转让的92个项目涉及采矿、水电、食品、金融、房地产等领域。其中，焦煤集团的中煤集团山西华昱有限公司产权转让项目，煤矿储能为22900万吨，产能为1600万吨；华远国际陆港集团的阳泉市南庄煤炭集团有限责任公司产权转让项目，煤矿储能为87200万吨，产能为500万吨。 郭保民表示，山西省属企业要选出好企业、拿出好项目、推出好资产，“靓女先嫁”，吸引社会多元资本，寻求更宽领域的合作，用腾挪出来的资金，推动产业结构调整，投入到一批革命性、前沿性、标志性的项目。 对于此轮“腾笼换鸟”行动，山西省7月28日公布了《省属国有企业“腾笼换鸟”2020年专项行动方案》，要求今年“腾笼换鸟”项目净回笼资金保底完成100亿元，力争完成150亿元。实施范围为省属国有企业集团公司和所属各级子企业转让一定比例的股权，各类社会资本既可控股也可参股。 《方案》提到，专项行动主攻方向有两个：一是资源整合矿井的股权转让。两类资源整合煤矿的国有股权原则上要全部转让，即：民营控股国有不控股的煤矿；名义上国有控股实际上没有真出资、真控股、真管理的煤矿；二是充分发挥上市公司平台作用。以市场化方式发现国有资产价值，可通过市值管理、适当减持、市场化募资等方式直接获取收益，规避非标资产在转让过程中可能出现的对价难题，避免国有资产流失或损害中小股东权益。 提升证券化水平 资本市场无疑是国企改革的关键舞台。“我省国企利用资本市场发展与全国相比差距很大，目前仅有13家省属企业有上市公司平台，半数省属企业尚未打通对接资本市场通道，上市公司市值普遍不高。截至2019年三季度末，山西省属企业资产证券化率为17.65%。”郭保民说。 为此，山西省国资运营公司提出，要依托多层次资本市场，加快并购重组，提高国有资产资本化和证券化水平。用好用活上市公司平台。进一步强化以提升内在价值为核心的市值管理。按照重组之后的产业布局，优中选优能够承载新的产业发展的上市公司，注入优质资产，不断提高上市公司质量；将上市公司平台整合过程中的壳资源，优化配置给满足条件的新兴产业集团公司。 加快上市公司培育。加大力度培育上市后备资源，省属企业新设公司原则上必须股份制，避免二次股改；存量公司中发展前景好的要以上市为目标加快股改；未上市企业要对标上市公司标准，倒逼内在体制机制改革，建立可持续的盈利模式，提升盈利能力，为走向资本市场做好积极准备。 此外，将大力发挥上市公司在“腾笼换鸟”中的作用，下大力气研究省属企业控股上市公司存在的问题，分类排队，“一企一策”，对条件较好的上市公司，加快装入集团相关资产，加快资产证券化；引进各种所有制资本，积极实施“二次混改”，实现“腾笼换鸟”。
现在正好是年中，第二季度经济显著反弹，但下一步经济增长的轨迹依然存在很大的不确定性。其中一个比较大的挑战是，金融能否持续支持经济增长？“金融不支持实体经济”这个矛盾过去几年一直存在，未来一段时间也许会变得更为突出．下面我分四点来分享我的看法。 不平衡的经济复苏 中国经济复苏势头非常明显，但结构性的不平衡也很突出，因此未来增长仍然存在很大的不确定性。 归纳起来看，经济复苏的部门格局大体是：出口比内需强劲、生产比需求强劲、第二产业比第三产业强劲。根据北大数字金融研究中心的研究，全国一亿多线下个体经营户的营业额在2月份平均下挫50%，3月份开始复苏，现在基本稳定在正常水平的80%。也就是说个体经营户的业务尚未完全恢复。 这说明消费复苏动力不足。可能是因为海内外疫情尚未得到完全控制，也可能是在大的疫情冲击之后，消费行为会发生改变，比如消费者变得更加谨慎。 总体看来，经济复苏的步伐会继续，但速度有很大的不确定性。一方面，积极的财政政策开始发力，特别是新基建投资和大城市都市圈建设，都将成为推动经济增长的重要力量。另一方面，疫情风险依然存在，下半年净出口逆转的可能性很大，加上消费者因疫情风险与收入冲击而继续保持谨慎行为。这些都可能造成经济复苏的下行压力。 金融机构承担过多政策性功能 我们可以把应对疫情的政策分成抗疫、纾困和重建三大类。 过去这段时间的主要政策是纾困，就是集中支持中小微企业和低收入家庭，让他们活下去，保持健康的资产负债表。这样才能稳定就业，稳定社会，经济复苏才有基础。中外都是这样做的，只是具体的举措上有所差异。以财政政策为例，主要发达国家和大部分新兴市场国家的三大财政政策包括保持就业的企业补贴、失业救济和直接发钱。中国财政三大财政政策是基建、减税和公共卫生开支。相比较而言，中国政府比较少直接给困难企业和个人发钱，这可能跟我们的政策习惯有关，也可能跟政府缺乏直达企业和家庭的政策通道有关。 事实上，金融机构在支持中小微企业方面发挥了很大的作用。2020年前6个月，新增贷款达到12.09万亿，同比增长了25%左右。其中小微企业贷款余额增长了25.4%，比平均余额增长幅度高出12个百分点。信贷反周期扩张，尤其是小微企业信贷反周期扩张，反映的是政策功能，而不完全是市场化信贷决策的结果。 换句话说，我国财政直达中小微企业的渠道比较少，金融机构特别是商业银行转而承担了许多支持中小微企业的政策性责任。 金融机构存在潜在的财务问题 财政、股市和银行在推动下一步中国经济复苏和增长中将发挥什么样的作用？当然，三者都应当积极作为，财政已经变得更加积极，短期内对增长的推动力量可能会明显提升。股市也应该发挥更大的作用，但客观地说，短期内指望股市在推动增长方面有大的作为，不现实。实际上，在未来一段时期，以银行信贷为主的融资格局很难改变。但因为商业银行已经给承担了很多政策性功能，将来是否还有很强能力支持增长？其实有风险。 从资金需求方看，经过过去这段时间的调整，企业杠杆率已经明显上升，而且很多负债没有直接用于生产，这可能会对企业下一步融资能力造成很大的约束。从资金供给方看，过去半年新增贷款显著增加，尤其是小微贷款大幅上升，这些对稳定企业、稳定经济、稳定社会非常重要。但自第一季度开始，我们已经看到银行的不良率上升、资本充足率下降，净利差收窄，而这些过程还刚刚开始，未来还会进一步恶化。这些可能会影响金融支持实体经济的能力。 危机时期商业银行代行一部分政策性功能，也不奇怪。关键的问题是，将来由谁来承担主要的财务责任。比如，如果这些政策性很强的小微企业贷款发生了坏账，算谁的？如果全部由银行承担，势必会影响银行承担这些责任的意愿。即使不得不为之，将来一旦资产负债表恶化，可能会影响银行部门的稳健性甚至支持实体经济的能力。中国的一大批中小银行在疫情之前不良率已经高达两位数，疫情冲击以及与之相关的政策性责任一定会使得它们的日子更加难过。 国际货币基金组织（IMF）曾经建议设立一个特殊目的机构，来解决疫情期间中小微企业融资的问题。具体说，是由央行、财政部和金融机构三方协同合作，金融机构负责放款，央行提供流动性，财政进行兜底。央行提供流动性但不承担盈亏成本，从而保证货币政策不会因为这些贷款受到影响。金融机构发放贷款，但也不以自己的资产负债表恶化为代价，因为不会影响未来的盈利与经营。财政对这个特殊目的机构进行兜底，实际上是用相对比较少的财政资金来撬动很大的社会资金支持中小企业。 现在看来，这个方案很难在中国落地，不过前段时间人民银行购买了一批中小微企业贷款，在一定意义上相当于央行既提供了流动性又承担了一部分财政责任。 而且现在政府还明确要求金融机构让利1.5万亿元。2019年中国六大国有银行的利润为1万亿，股份制商业银行为4千多亿，城商行为2千多亿。这样看来，其实让利1.5万亿元的难度不小，可能会对银行尤其是中小银行盈利状况产生较大影响，大银行的情况好一些，本来利润比较多，而且是国有商业银行。 但现在政府要求大行对小微企业的贷款同比增加40%，加上对利差的挤压，这些金融机构将来财务状况可能也不乐观。而且大行纷纷做小微业务，这不是它们的比较优势，以资金成本优势强势介入，已经对许多中小银行的小微贷款业务造成很大冲击。这些问题如果持续发展，未来金融不支持实体经济的矛盾也许会再次恶化，不排除下半年中小企业融资难的问题会再次变得突出。 财政或央行应承担一部分政策的财务责任 政府在疫情期间想方设法地支持中小微企业，这无可非议。但完全把政策责任推给金融机构，既不合理，也很难持续。银行毕竟是商业机构，要有盈利、投资回报，才能持续。那么，这个责任应该由谁来承担？ 第一，财政是最顺理成章的承担者。第二，政策性银行可以帮助承担一部分责任。第三，如果前两者不能有效发挥作用，那么短期内也许可以让央行发挥积极作为。总之，疫情期间支持中小微企业政策的财务成本，由财政、政策性银行甚至央行分担，都比全部推给金融机构强。 央行承担政策责任的思路，肯定会引起争议。但这主要是考虑到目前由财政或政策性银行承担大部分责任的可能性很小。央行承担财政责任，自然会让人想到现代货币理论。我对现代货币理论的学术主张一向是旗帜鲜明的，就是我不认为这是一个负责任的理论。但前段时间国内热议“财政赤字货币化”的问题，我一直没有发表过明确的看法，主要是因为我其实内心十分矛盾。 一方面，人民银行法明确禁止财政直接向央行融资，否则容易影响央行货币政策的独立性，甚至造成恶性通货膨胀，我们以前在这方面是有过教训的。但另一方面，目前的格局是人民银行和财政部都隶属于国务院，货币政策也好，财政政策也好，都是政府直接调控的。人民银行和货币政策本来就不独立。 因此，危机期间，央行承担一部分财政的责任，只要不变成一个常规性的举措，应该有尝试的空间。这样做，起码比把政策责任长期留给金融机构要好得多。
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