12月23日，记者获悉，中国信达与山东菏泽洪业集团（下称“山东洪业”）破产重整产业投资人签署协议正式生效，并托管相关企业超过一年。这标志着中国信达对山东洪业破产重整有关工作阶段收官，化解山东洪业引发的区域金融风险隐患工作基本完成。 山东洪业是包括化工、医药、贸易、牡丹产业、面粉加工、小贷等业务在内的全国500强、石化行业前50强大型民营企业集团。 2017年5月前后，山东洪业因快速扩张、融资结构等综合因素导致资金链断裂，直接波及与其联保的当地多家大型企业和金融机构，仅直接波及的银行债务就达数百亿元，占当地银行贷款总量10%左右。一旦风险实际爆发，将直接影响担保圈并波及多层担保链及银行债务，对区域金融稳定、经济稳定和社会稳定产生冲击和破坏。 此后，山东洪业成为山东省政府明确重点关注的大型风险企业，并要求妥善化解洪业可能引发的区域风险。2018年底，中国信达组成包含总部战略客户部、山东分公司、中润发展的专业项目团队，参与政府化解洪业可能引发区域金融风险有关工作，最大限度减小风险处置中的破坏性，按照法制化、市场化、专业化原则，提出“破产重整+反向收购债权+熔断担保链+引进产业投资人+分板块整理盘活或处置资产”的化解区域金融风险工作思路。 一方面，中国信达从问题企业洪业着手，收购各有关银行转让的洪业相关不良债权本息60余亿元；同时，依法破产重整运作与市场化收购担保债权相结合，熔断洪业的担保链，拆除区域金融风险的“地雷”；此外，根据市场报价和实力考察，牵头产业投资人设立产业重整基金50亿元，将洪业资产按板块进行专业化整理，盘活提升优质板块资产价值，处置淘汰产能板块，出清僵尸子公司；另外，严格按照《企业破产法》对山东洪业破产重整，充分保障职工、税款、小额债权人等多方面权益不受侵害。 记者了解到，原山东洪业旗下多家子公司抵御住经济下行考验和疫情冲击，有效避免了外部保证人连环爆发新的债务危机以及可能引发的更多层担保圈和更大区域的风险。重整计划于2020年9月执行完毕，其焦炭、化工和药业板块2020年以来实现销售收入超58亿元，保障了4000多名原洪业职工正常就业。 12月23日，银保监会召开党委扩大会议提出，要“坚决守住不发生系统性金融风险底线”、“抓好各种存量风险化解和增量风险防范，保持宏观杠杆率基本稳定，前瞻应对不良资产反弹，精准防控重点领域金融风险”。 中国信达方面表示，将推进业务模式升级换代，充分发挥防范化解金融风险、服务实体经济和支持供给侧结构性改革的专业功能，在为国家、为地方、为社会化解金融风险的工作中，再做新贡献。
国际经验表明，再保险在巨灾风险管理体系中正在发挥着不可替代的独特作用。 “多年以来，我国保险业使用的巨灾模型，包括地震、洪水和台风的巨灾模型基本都是国外的，巨灾风险管理的芯片是我们的‘卡脖子’问题。”12月24日，在银保监会例行新闻发布会上，中国再保险（集团）股份有限公司总裁和春雷说。 他表示，2018年，中再集团成立中国保险业首家专注巨灾风险管理的保险科技公司，同时申请到保险业首个国家重点科研项目，打破国外垄断，发布我国第一个拥有自主知识产权的商用中国地震巨灾模型。 据悉，中国地震巨灾模型今年已迭代至3.0版本，并与中国地震局的地震预报实现了秒级对接，成为保险业深度参与地震防灾减灾的关键支撑模型。目前，地震模型已经超越行业范围，也被地方政府接纳和使用。 地震巨灾保险是一种有效的震后救助方式，不仅可以提高公众抗御地震灾害能力，将政府救助与灾区民众自救紧密结合，还有利于将救灾与风险防范紧密结合，通过市场机制参与地震巨灾风险管理，贯穿于事前的防范、事中监督管理和事后补偿，是地震灾害风险防治工作的重要组成部分。 和春雷表示，中再集团深度参与全国地震巨灾保险制度设计和各地综合性巨灾保险试点工作，参与组建了中国城乡居民住宅地震巨灾保险共同体，主导开发了地震、台风、洪水等巨灾保险产品，为云南、湖北等巨灾试点地区提供了精算定价、风险评估、保险方案设计等全方位的技术支持。此外，始终担任国内巨灾风险的主要再保人，提供了国内保险市场80%以上的巨灾的再保险承保能力。 据介绍，“十三五”期间，集团累计承保台风的风险保额达到了2万亿元人民币，地震风险保额达到5000亿元和旱灾风险保额达到1000亿元。 十九届五中全会明确指出，“十四五”时期要实现“防范化解重大风险体制机制不断健全，突发公共卫生事件应急能力显著增强，自然灾害防御水平明显提升，发展安全保障更加有力”的目标，这也为巨灾风险管理明确了新方向。 对此，和春雷表示，中再集团将持续强化巨灾保险基础设施提供者和损失分担主要渠道的作用，推动地震巨灾保险制度建设。配合政府部门和监管机构，持续推进地震巨灾保险试点项目落地，全力推进地震巨灾保险立法进程。充分发挥首席再保人的引领作用，为中国城乡居民住宅地震巨灾保险共同体机制完善提供专业支持，为各地试点提供充足稳定的承保能力。 此外，持续推进巨灾模型研发，全力打造地震巨灾保险技术标准体系。不断迭代升级开发中国地震巨灾模型，加速打造台风、洪水巨灾模型，尽快实现主要巨灾模型全覆盖，协同行业协会与同业机构，共同构建地震巨灾保险的技术标准体系，推动地震巨灾保险技术法规建设。 同时，提升地震科技成果服务社会的能力。深化巨灾风险管理上下游产业链合作，发挥地震风险评估、地震预测预警、工程抗震、应急响应等防灾减损手段在保险业的广泛适用，推动保险服务从事后被动理赔向事前主动风险管理转移。 另外，拓宽巨灾风险多元化的分散渠道。推动巨灾风险证券化、侧挂车等新型巨灾风险转移工具的应用，力争在“十四五”期间实现国内发行巨灾债券新的突破，这个工作我们正在紧锣密鼓地往前推动。
（原标题：白酒股午后跳水，多股翻绿，“喝酒”行情还在吗？丨牛熊眼） 12月23日午后，白酒股跳水，，老白干酒、青青稞酒、金种子酒炸板，伊力特、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒等纷纷翻绿。今日上午，贵州茅台、五粮液、金种子酒、老白干酒、伊力特、ST舍得、古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、泸州老窖、洋河股份盘中续创历史新高。其中，贵州茅台股价突破1900元。昨日，酒类板块逆势上涨，多只白酒股股价在盘中创下新高。随后，部分酒企发布股票交易异常波动公告。古越龙山称，截止公告日，不存在应披露而未披露的重大信息。前三季度，公司实现净利润8585.68万元，同比减少28.94%。受酒类行业激烈市场竞争及疫情影响，公司产品销售和推广存在不及预期的风险。敬请广大投资者注意投资风险。ST舍得称，经公司自查，并向控股股东沱牌舍得集团和实控人射洪市人民政府书面核实：除天洋控股所持沱牌舍得集团70%股权将被司法拍卖外，不存在影响公司股票交易异常波动的其他重大事项；不存在应披露而未披露的重大信息。会稽山称，公司股价短期波动幅度较大，存在换手率较高的风险，公司股票存在市盈率较高的风险，此外，受酒类行业激烈的市场竞争及疫情影响，公司产品销售和推广存在不及预期的风险。 东北证券表示，白酒方面，随着投资者对白酒十四五规划预期逐步提升，包材成本等上升引发提价预期，加之进入白酒消费旺季，龙头酒企的表现依然强势。茅台Q4直销放量掀起全民抢购茅台热潮，可见高端白酒需求十分旺盛，继续看好。申万宏源研报认为，短期来看，随着年底提价及开门红预期催化，白酒板块表现持续强势，从估值水平来看，部分品种已经出现一定泡沫化，短期快速上涨透支了一定中长期收益率。长期来看，高端酒是最优赛道；次高端3-5年有望维持两位数增长，但行业格局变化大；大众酒升级和整合是确定性趋势。
原标题：下架互联网存款产品，防风险就得堵塞各种漏洞 下架互联网存款产品，防风险就得堵塞各种漏洞 随着陆金所宣布停止上架新的互联网存款产品，已购买产品不受影响。包括蚂蚁集团、度小满金融、腾讯理财通、携程金融APP、京东金融等在内的互联网平台，都已经下架新增互联网存款产品。在下架互联网存款产品的同时，各大平台还纷纷表示，将密切关注监管动态，严格落实监管要求，规范经营行为。 所谓互联网存款产品，是指商业银行（尤其是吸储压力大的中小银行）借助互联网金融平台推出的存款产品，商业银行需向互联网金融平台支付“导流费”等手续费。说到底，就是利用互联网平台的力量，以及互联网金融平台游离于金融监管之外的漏洞，打“擦边球”。对此，中国人民银行金融稳定局局长孙天琦公开表示，互联网金融平台开展此类金融业务，属“无照驾驶”的非法金融活动，也应纳入金融监管范围。 可见，管理层对互联网金融平台吸纳存款的做法是不支持的，而且定位非常明确，不仅将其界定为“非法金融活动”，需要禁止，而且将其作为金融行为、金融业务、金融活动，必须纳入监管范围。只要纳入监管范围，那么，在没有履行相关的审批程序、没有得到金融监管机构同意的情况下，任何金融活动行为，都有可能是违法的，是必须禁止的。自然，互联网金融平台推出的互联网存款产品，也就被认为是非法金融活动，必须禁止了。 一段时间以来，互联网金融活动确实陷入了过于活跃、过于频繁的状态，甚至有点不可一世，不仅互联网存款产品在各大互联网平台出现，其他一些金融活动也在互联网平台发生，且都没有纳入到金融监管范畴。更有甚者，出现了暗中拉存款、明里放贷款的问题。或者，利用平台优势，将从银行获得的贷款，平台以更高和利率发放出去。 我们说，在互联网已经相当普及，企业和居民对互联网已经普遍接受，且效率很高、程序相对简单的情况下，互联网平台进入金融领域、开展金融活动本身并没有太大问题。前提是，这些活动必须纳入到金融监管范畴，接受金融监管机构的监管，而不是游离于金融监管之外，成为无人可管的“野孩子”。如果这样，就要取缔。否则，不仅会扰乱金融市场秩序，而且会带来难以控制的金融风险。 恰恰是，互联网金融平台利用了监管方面的缺陷，以及这些年来管理层对互联网平台、特别是互联网金融平台政策过于宽松、行为过于放纵的环境，打着金融创新的旗号，开展了太多游离于金融监管之外的金融业务，有的业务还明显存在风险。就像互联网存款产品一样，如果规模过大，最终的结果，不会比P2P等更好，但风险一定比P2P等更大，且难以控制。因为，大多数“求助”于互联网金融平台的银行，都是风险较大的中小银行，内控机制存在一定问题，放贷的程序等也不是十分规范。在这样的情况下，只有加大监管力度，才能避免可能发生的风险。 中国银保监会副主席曹宇近日表示，有效管控、隔离风险是中国资本市场建设的重要前提。其中，金融创新必须在审慎监管前提下进行。这里所说的金融创新，当然包括互联网金融方面的创新。如果不对其实施有效监管、持续监管，很多都有可能发生风险。而防范金融风险，则是未来中国经济发展必须做好的一项工作。尤其在疫情发生之后，各国都实施了宽松的货币政策，都投放了大量货币，如果不及早防范，风险随时都有可能发生。因此，管理层从防范风险入手，对互联网金融行为实施严厉监管，对不符合金融监管要求的互联网金融行为提出纠正措施，是非常必须而及时的。防患于未然，远比亡羊补牢好。而面对全球金融市场风险叠加的格局，更需要防患于未然，而不是亡羊补牢。 由于互联网存款业务带来涉及存款营销行为、违规宣传存款保险保障、地方法人银行突破地域限制展业、中小银行流动性管理面临挑战等方面的问题，监管机构对其实施严厉监管，既是维护市场秩序的需要，更是防范金融风险的要求。互联网金融平台按照要求进行纠正，标志着互联网金融业务已经纳入到金融监管范畴，而不是此前的游离于金融监管之外。此举，决不是政策“倒退”，而监管靠前，是从防范金融风险的角度，对互联网金融行为提出新的监管要求，以满足金融市场稳定和金融秩序规范需要，为迎接可能发生的外部金融环境变化的挑战做好充分准备。 中国经济已经克服疫情带来的影响，步入良好的恢复状态，中国金融也不能出问题，不能发生任何大的风险。防患于未然，也就成为金融监管最为紧迫的一项工作。
2月10日，国家统计局公布1月通胀数据。CPI同比由涨转降至-0.3%，主因春节错月导致去年同期对比基数较高；PPI同比则快速回升至0.3%、近一年来首次转正，主要受国内需求改善，原油等国际大宗商品价格延续上涨带动。此外，基期轮换也对物价指数产生了一定的影响。 尽管年初国内CPI受短期因素扰动仍处低位，但在全球经济复苏、政策大幅宽松的背景下，以美国为首的海外主要经济体通胀预期已经明显抬升，这也带动国际大宗商品价格不断上涨，国内PPI迅速转正，进而引发市场对全球通胀卷土重来的担忧。2021年国内通胀压力如何？又存在哪些潜在的风险点？ 基于对通胀影响因素的分析，我们认为，相比美国等海外主要经济体，2021年中国的产出缺口远未回正、货币供应更为克制、工资收入回升缓慢，物价预期也未出现明显反弹。2021年国内通胀大概率将温和回升，加速上行压力小于海外，但从长期来看，需关注输入型通胀和资产价格上涨两大风险点。 一、基本面与政策差异下，国内短期通胀压力小于美国 正如我们在文章《从供需缺口看2021年美国通胀走势》中所言，“2021年美国通胀回升的趋势较为明确，后续需关注美国通胀上升过快的风险”。一方面，供需缺口或驱动美国通胀上行。拜登政府的新一轮财政救济方案以及疫苗的接种进度加快，叠加生产短期难以扩张，有望带动供需缺口快速收敛，强化通胀预期；另一方面，本轮美国广义货币大增为通胀回升创造条件。由于本轮财政和货币政策的大幅宽松，2020年12月美国M2余额达到19.4万亿美元，同比增幅25.7%，这背后是居民和企业部门存款的增加，形成巨大的潜在名义需求。然而，相比美国，国内通胀加速抬升的压力相对较小，具体来看： 首先，产出缺口难以回正。产出缺口即实际产出与潜在产出的差值，理论上经济上行时期产出缺口为正，通胀压力上升。根据IMF的测算，由于新冠疫情的巨大冲击，2020年我国的产出缺口跌至深度负区间（-5.8%），实体经济面临更大的通缩压力。受此影响，全年核心CPI同比逐月走低，12月0.4%的增速更是10年来的新低。2021年，伴随全球经济共振复苏，产出缺口将有所收敛，但仍将处在负区间（-2.6%），通胀加速上行压力不大。 其次，货币供应增幅较小。以往通胀往往与货币超发相伴，例如2011年的通胀高企，便与此前货币政策宽松，M2曾高达30%密切相关。去年，尽管货币政策在应对疫情方面表现积极，但并没有出现流动性泛滥的局面。5月以来，伴随经济加快恢复，货币政策已经开始边际收紧，主要资金利率均明显攀升，体现出决策层对于货币超发的关注性超出以往。与此同时，M2同比上升幅度十分有限，11.1%的高点仅比19年底高出2.4个百分点，三季度以来便逐步回落。基于政策面正加大稳杠杆、防风险考量，未来M2同比中枢大概率继续下降，对通胀的影响更趋于弱化。 再次，工资收入上行缓慢。工资收入通过生产成本以及居民消费，对通胀走势有着较为明显的影响。数据显示，城镇居民人均可支配收入同比与CPI同比相关性极高。然而，由于新冠疫情对经济和就业环境带来一系列负面影响（如劳动力市场压力抬升、中小企业经营困难、中低收入群体遭受冲击等），居民收入恢复速度缓慢。2020年，全国居民人均可支配收入同比上升幅度逐季放缓（0.8%、4.5%、7.0%、7.1%），且居民消费倾向较疫情前尚存差距，这都会制约工资收入对于通胀的推动作用。 二、关注未来推升通胀的两大风险点 第一，外部输入性通胀风险。去年四季度以来，在全球需求共振复苏而生产供应依然受限的情况下，通胀预期持续改善，以工业品为主的国际大宗商品价格快速上涨。由于供需缺口在一段时间内仍难修复，预计大宗商品价格上行态势将会延续。其中，上涨空间较大的原油是主要风险。一方面，疫情之后全球原油市场的博弈愈发复杂，供给端存在较大不确定性；另一方面，疫苗加快落地带来交通运输等服务业重启或进一步提振原油需求。全球大宗商品价格持续上行可能会通过进口传导至中国，即引发输入型通胀。尽管当前工业品向消费品的传导并不明显、国内通胀预期偏低，但未来输入型通胀风险依然需要重点关注。 第二，关注资产价格上升风险。面对疫情冲击，各国纷纷出台大规模刺激计划，多国股票、债券、房地产等资产价格大涨，推动广义通胀回升，但并未在现有通胀指标体系中得到体现。以中国为例，去年7月以来上证综指月均同比从未低于10%，近期部分城市房价同比也在不断攀升，而CPI同比却不断回落甚至跌至负值。因此，前期资产价格与通货膨胀的关系再度成为市场热议的话题，周小川、楼继伟等经济学家也都曾发表观点，建议拓展通货膨胀的概念与度量。我们认为，在当今时代，传统的通胀指标的确不能全面反映真实通胀形势，应当通过合适的方法将资产价格纳入通胀指标体系，否则将不利于经济分析和政策判断。 综上所述，货币供应、产出缺口、工资收入等一系列指标预示，2021年国内通胀或将温和回升，加速上行压力小于海外。预计全年CPI同比增速可能在1.5%左右（2020年为2.5%），低于政策预期目标（大概率为3%），通胀或不是今年央行货币政策操作的主要考量。尽管如此，依然需要关注输入型通胀和资产价格上行两大风险点。 作者 沈建光：京东科技集团首席经济学家 姜传钺：京东科技集团研究院研究员
1月18日发售的易方达竞争优势企业基金有效认购申请确认比例达到6.25%。根据此基金首次募集规模上限为150亿元人民币测算，约有2398.57亿元资金抢购该基金，成为公募基金史上首募认购金额最高的产品。 这场基金申购的火爆，背后反映的是2020年基金的高收益。据Wind数据统计，2020年全市场7438只基金共盈利1.93万亿元，有40家基金公司旗下产品的盈利突破100亿元，易方达和汇添富公司的基金产品盈利更是突破1000亿元。2020年股票型基金平均收益超过了40%。 很多吃瓜群众都按耐不住了，对基金市场跃跃欲试，那么作为非专业投资者，如何去挑选基金呢？ 挑选基金的基本原则是用确定性去赢取不确定性。 对于投资者来说，个人资产总量、每月的收入、所在的年龄段及家庭情况等信息是确定的。这些确定的信息决定了投资者的风险偏好。 举个例子来说，小红今年28岁，有一份高薪工作，收入稳定，没有什么基础疾病，也没有家庭的羁绊，那么小红承担风险的能力就相对较高，同时小红期望通过买基金，实现一个年入百万的梦想，那么她的风险偏好就会比较高。 如何理解风险？风险本身是一个非常不确定的东西。具体来说：一是收益的不确定性，即收益的波动性；二是成本的不确定性，即本金丢失的可能性。 但是我们可以通过资产配置来控制总体风险。 对于基金大类来说：货币型基金，收益低，但风险也低；债券基金的收益比货币基金的收益高一些，但风险也大一些，股票基金的风险最大，但获得高收益的可能性也更大，这些基金资产的性质是去确定性的。 那么无形中就形成了风险偏好与资产配置的映射关系。风险偏好高的年轻人应该多配置一些股权类的资产，风险偏好低的中老年人比较适合多配置一些债权类的资产。 根据确定性高的来赢取确定性相对低的原则，合理的基金投资顺序是先做资产配置，再选市场、行业，最后挑选具体基金。 刚才讲了资产配置中的确定性，现在来聊一聊市场的确定性。 2020年中国GDP过了百万亿元，GDP实际增长2.3%，是今年全球主要经济体唯一逆势增长的国家。短期来看，中国的疫情控制得不错，早已完成全面的复工复产，但是欧美国家仍然受疫情的困扰，仍没有全面开工，中国出口持续高增。长期来看，中国的一带一路建设，拉动内需等政策指导，都有助于中国经济的蓬勃发展，中国整体的经济情况是向好的，大盘指数上涨也是众望所归。中国市场的稳健发展是确定的。 举个行业确定性与不确定性的例子： 经历过疫情的磨炼，短期内医药行业必然受到全球政府的重视，另外目前中国人口老年化的趋势明显，对于慢性病的医治长期需求明显，中国医药行业发展的趋势是确定的。高端数控机床、芯片等高新产业供不应求的局面短时间内不会改变，这些是明确的。在这些崛起的行业中，哪家公司会成为龙头，竞争局面何时会稳固下来，这些是不确定的。投资者可以通过买医药、高科技、新能源等行业基金来购买一揽子的行业公司股票来控制这些不确定性。 落实到具体的基金，笔者认为基金产品的历史业绩、基金的规模、基金经理的背景及历史业绩等，这些历史指标是确定的。 下面简单介绍下这几个历史指标，希望对读者挑选基金有帮助。 基金产品的历史业绩：一般观察3-5年比较合理。短期业绩容易受到市场波动的影响。 基金的规模：一般来说，二级市场中规模越大的基金，越难取得超越市场的业绩。主要原因如下：首先是市场流动性，大资金买卖会影响到市场价格，其次资金量越大需要挑选的标的也就越多，增加了投资经理选股难度，基金的业绩会逐渐靠近大盘的业绩。 基金公司：一个靠谱的公司会有规范的流程、合规的法务、贴心的服务，全方位保护投资者权益。举个例子来说，交易员在买卖股票的时候多按了个0，系统会判断预期损失或者买卖量是否超过了限额，自动促发风控，交易就会被终止，极大程度保护投资者的利益。 基金经理的背景：挑基金经理要挑经验丰富、历史业绩高的，最好是穿越牛熊的基金经理；有名校背景的，研究能力强的；同时也要关注其稳定性，执掌基金的基金经理3-5年不换是比较理想的情况。 基金的星级：市场上比较成熟的是晨星公司的评级。评级的维度涵盖了资产配置情况、选股能力、择时能力。常用的指标有收益、业绩波动、最大回撤等。 说完了基金的确定性，我们来聊聊基金的不确定性。 对于基金来说什么是不确定的？今年涨的好的基金，明年未必就涨的好，据笔者测算，2019年收益排名前10%的基金，到2020年有近70%的基金都跌出了基金收益排名前10%名单；基金什么时候开始涨，能涨到多少，基金今年的收益率会是多少等，这些都是不确定的。但是根据以上确定的历史值的分析判断可以大大增加我们获取收益的胜算。 很多投资者在面对市场板块轮动时，总想高抛低吸，但最终却变成了追涨杀跌。基金公司赚得盆满钵满，基民却没怎么赚钱。这主要是基民热衷于追求市场爆点，根据极其不确定的基金涨跌来买基金，造成购买基金的风险远超过自己的承受能力，经不起市场波动，草率清仓。最终的结果常常是选的基金不涨，涨的基金拿不稳。 以2005年成立的富国天惠精选为例：2008年因大盘影响产生了较大的回撤，但在2011年创下新高，之后有短期的波动，在2015年再创新高之后，因大盘影响再一次产生了较大的回撤，但如果继续持有至今，从2005年至今的累计回报超过了20倍。从富国天惠精选这个例子可以看出，基金不仅要选得好，还要拿得稳。 对于我们投资者来说风险承受能力是极其确定的事，通过资产配置（面对股市大涨，投资者通过资产再平衡，锁定收益；面对股票大跌，投资者通过资产再平衡，控制总体风险）将风险资产的配置比例确定了，然后根据大势研判，选择向好趋势的市场、行业，最后再根据各个基金指标选择理想的基金。这样面对市场风险，投资者会更加自信，不会被超出自己风险承受能力的波动打的措手不及，乱了阵脚。所以判断确定性与不确定性，用确定性去赢取不确定，是在基金暴涨情况下，判断是否上车的最好逻辑。
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