中国基金报 泰勒 吴羽 不断重仓中国，高瓴资本又在A股买买买了，这次一出手就是100亿！ 加上刚刚70亿拿下的百济神州、22亿拿下的健康元（600380），至此，高瓴本周定增入手近200亿元。 宁德时代公布非公开发行股票发行结果 高瓴资本认购100亿元 宁德时代（300750）今日发布非公开发行股票发行情况报告书，此次定增发行价为161元，发行股份数量122,360,248 股，募集资金197亿元。而截至17日收盘，宁德时代股价为195.7元/股，同时以2398亿人民币的总市值位居创业板一位，领先第二名迈瑞医疗（300760）近700亿人民币。 其中，高瓴资本认购100亿元，本田认购37亿元。珠海高瓴穗成股权投资合伙企业（有限合伙）认购6亿元。高瓴资本的每一次出手，都会获得市场的密切。此次包揽了超过宁德时代超过一半的定增。 公告显示，本次发行股份自上市之日起六个月内不得转让。 认购额度位居第二的本田，则于上周刚刚与宁德时代就新能源汽车动力电池签署全方位战略合作协议。 2月26日，宁德时代发布公告称，拟通过非公开发行募集不超过200亿元，主要用于宁德时代湖西锂离子电池扩建项目、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（三期）、四川时代动力电池项目一期、电化学储能前沿技术储备研发项目以及补充流动资金。 值得一提的是，宁德时代此次发行过程中，葛卫东、泰康资产管理有限责任公司、黄晓明、嘉实基金、广发基金、大成基金都参与申购。 根据宁德时代最新公告，本次定增共收到38家投资者回复的《申购报价单》及其附件，最终仅9家获配。 高瓴资本成为宁德时代前十大股东 早在2018年的时候，那会宁德时代刚刚登陆创业板，高瓴资本就已经买入宁德时代的股票。 而此次定增落地，高瓴资本持有宁德时代2%的股份。 天风证券（601162）点评称，宁德定增尘埃落定，主要两点比较超预期，一是全球顶级机构与产业资本争相认购，如国内的高瓴资本、国际车企本田、国际机构J.P摩根、UBS（估计是通道）等，二是定价较高，远高于定价基准日前20个交易日均价，二者均表明全球机构与产业资本对于宁德时代价值的高度认同。 本次定增大幅增加了公司的资金实力，产能扩张再次提速，2019年公司已有产能53Gwh，预计今年产能将达75Gwh，远期产能将达超200Gwh。 看好公司在电动化浪潮和能源革命中的布局和发展！ “抱紧”本田与特斯拉 宁德时代市值逼近5000亿元 7月13日，有媒体报道称宁德时代将从本月起为特斯拉上海超级工厂提供动力电池，或受此消息影响，宁德时代一度涨停，报收224.11元，股票价格再创新高，市值一度冲上4946亿元，距离5000亿大关仅一步之遥。摩根大通当日将宁德时代评级上调至超配，目标价定位250元。 宁德时代2月披露的公告，其称宁德时代向特斯拉供货有效期限自2020年7月1日至2022年6月30日，购买标的为锂电子动力电池。虽然当日晚些时候宁德时代称根据保密信息，不予置评，但近期特斯拉股价和销量的上涨，无疑对宁德时代有很大拉动作用。 在国内，乘联会公布的数据显示，今年上半年，特斯拉Model 3以45754辆的成绩一举拿下新能源汽车市场销量冠军，并且是惟一一款销量突破4万辆的新能源车型。而排在第二位的比亚迪（002594）秦EV为20588辆，双方差距相当大。 再看全球动力电池市场。根据市场调研机构SNE Research的统计，今年前5个月，LG化学在全球的动力电池市场份额为24.2%，超过宁德时代的22.3%和松下的21.4%。同样是该机构的统计，今年第一季度，LG化学、宁德时代和松下的市场份额分别是27.1%、17.4%和25.7%。 对比上述两组数据可以发现，虽然LG化学依然排在第一位，但宁德时代至少已经超过了松下，且市场份额相对而言有了很大提升，这也得益于疫情得到控制后，宁德时代的电池供应逐步恢复。另外，LG化学和松下的市场份额很大程度上得益于特斯拉，而今，宁德时代也要开始给特斯拉供货了。 7月10日，宁德时代发布公告称，与本田签署战略合作协议，双方拟围绕动力电池的研究开发、供应、回收再利用等领域深化合作，加强推广电动汽车普及并加速战略合作伙伴关系。资本方面，本田将参与宁德时代非公开发行股票的认购，认购的股份数量约占宁德时代本次非公开发行股份后总股本的1%。 通过投资认购股权，本田将成为宁德时代重要战略合作伙伴，宁德时代也将向本田提供稳定的动力电池供应。此外，在宁德时代未来发行新股时，将在约定范围内给予本田一定的优先购买权。 在全球电动化趋势不可避免的情况下，优质电池产能是稀缺资源。本田入股宁德时代，最重要的目的自然是确保稳定的电池供应。 刚70亿拿下百济神州、22亿拿下健康元 浮盈30%、58% 值得注意的是，这是高瓴资本本周第三个出手的定增项目。此前，分别超70亿拿下百济神州、22亿拿下健康元。 百济神州：7月13日， 百济神州 宣布向特定现有投资者以每股以14.2308美元的价格配售1.46亿股新股，集资额为20.8亿美元。作为 百济神州 唯一的全程投资机构，高瓴认购了其中不低于10亿美元（约合人民币70亿元）的份额。这也是全球生物医药历史上最大的一笔股权投资！ 健康元：7月12日晚间，健康元公告，拟非公开发行股票，募集资金总额预计不超过21.73亿元，发行股份不超过1.69亿股，本次非公开发行拟引入高瓴资本作为战略投资者，高瓴资本拟认购公司2020年度非公开发行的全部股票。 随后，“高瓴效应”再现：百济神州和健康元在本周纷纷逆势上涨，健康元本周大涨22%，高瓴浮盈超58%，百济神州美股涨23%，港股涨18%，高瓴浮盈近30%。 重仓中国速度加快 高瓴狂投上百家中国企业 高瓴的掌门人张磊公开表示，最大的投资机会就在中国，就在当下，现在就是重仓中国最好的机会。去年高瓴资本新成立的高瓴基金四期筹集了106亿美元，这是当时亚洲史上最大的一只私募股权基金。新基金并无悬念地选择了“重仓中国”，标的锁定在医疗保健、消费者、科技和服务领域。 张磊在近期解释了自己眼中的中国产业投资机会： 一是科技创新企业。如今消费互联网的渗透已基本到头，未来机会在服务企业。以腾讯、百度、阿里巴巴为代表的互联网科技巨头和无数科技创业公司，正在以前沿科技激发新的产业变革。高瓴创立至今15年来，一直把科技创新作为很重要的投资领域。近期，百亿规模高瓴创投的推出，正是希望延续高瓴持续创新的基因，专注技术和产业创新方向，激励这个领域的创业者。 二是医疗健康产业。现在中国还在起步阶段，蕴藏着非常大的需求。当然，这个领域创新的规律决定了，其需要的是“不求短期回报”的长期价值投资的支持。 另外，实体企业转型也有巨大的想象空间。比如百丽、格力电器（000651）等优秀实体产业代表，正在不断拓展他们的渠道，把线上、线下结合在一起。高瓴愿意与这些公司一起拥抱变化，向新兴科技敞开怀抱，帮他们实现线上线下全渠道覆盖，企业经营更高效、数字化，甚至能更直接地触达消费者。 事实上，高瓴在中国的投资步伐已在加快。今年，在定增市场十分活跃的高瓴已经拿下多个项目。除了上述3家公司，广联达（002410）、凯莱英（002821）、凯利泰（300326）定增的背后均有高瓴资本的身影。至此，自2020年以来，据基金君不完全统计，高瓴资本已经先后参与了8家A股/港股上市公司的定增项目。 6月18日，国瓷材料（300285）公告，拟推行15亿定增，拟引入的战略投资者珠海高瓴懿成股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“高瓴懿成”)将认购6.45亿元。据定增预案，本次定增的发行价格为 20.67 元/股，而最新收盘日，国瓷材料的股价已经飙升到了35.16元，高瓴大赚70%。 6月16日，广联达公告披露了27亿“豪华”定增的参与者，其中，高瓴资本获配股数为2971.47万股，获配金额接近15亿元，包揽了定增项目的过半股份。 这次定增的发行价格仅为 50.48 元/股，而广联达最新股价70.05元每股，高瓴大赚近40%。 再比如，2月16日，高瓴再融资新规后出手的首笔定增案：以不超过23.11亿元全额认购国内医药CDMO(合同研发生产组织)龙头凯莱英定增，将成为其持股5%以上股东。发行价为123.56元/股，全部由高瓴资本以现金认购。加仓CRO龙头凯莱英，持有至今收益已经高达78%。 3月，高瓴以12.42亿元成为华兰生物（002007）（002007.SZ）子公司华兰生物疫苗有限公司战略投资者，入股估值138亿元。对此，华兰生物董事长安康表示，引入强有力的战略投资者，能够实现资源有效整合。 同在3月，高瓴资本旗下基金以大宗交易的方式，出资13.2亿港元增持微创医疗(00853.HK)，后者以心血管介入产品、大动脉及外周血管介入产品等为主。 据不完全统计，迄今为止，高瓴在生物医药、医疗器械、医疗服务、医药零售等领域累计投资了160多家企业，其中中国企业超过100家。总投资金额超过1300亿元人民币，投资企业总市值超过2.5万亿元。 据《2020胡润中国百强大健康民营企业》统计，目前国内市值排名前十的民营医药公司，高瓴投资了七家。
近日，北京启元资本市场发展服务有限公司与北京金融科技研究院签署协议，共建北京金融科技研究院资本市场金融科技实验室。 伴随国内资本市场不断发展壮大，科技创新型企业利用资本市场实现加速发展的需求日益迫切。双方共建的资本市场金融科技实验室，将针对科创企业融资、IPO以及企业上市后的持续监控等需要，利用产业链知识图谱、深度学习等相关大数据技术，为本市优质企业提供上市潜力判断、投融资匹配、上市辅导、风险监测、境内外资本市场分析等服务。 北京金融科技研究院是在北京市政府的指导下，由部分重点高校、金融机构与金融科技领军企业联合发起，是由北京市地方金融监督管理局主管的金融研究机构；北京启元资本市场发展服务有限公司是在北京市金融监管局、北京证监局、中关村管委会等部门指导下，由中关村发展集团牵头成立的企业。
2020年7月14日，经国务院批准，国家绿色发展基金股份有限公司成立，注册资本达885亿元人民币，是由财政部、生态环境部、上海市人民政府三方发起成立的绿色发展领域的国家级投资基金，长江经济带沿线 11 省均参与出资。绿色基金重点支持环境保护和污染防治、生态修复和国土空间绿化、能源资源节约利用、绿色交通和清洁能源等领域，可以有效发挥政府资本对于社会资金的引导效应，利用市场机制支持生态文明建设和绿色发展，积极推动美丽中国建设。 近年来，绿色基金从研究、政策建议到落地，得到各方关注。2015年9月，《生态文明体制改革总体方案》提出要“支持设立各类绿色发展基金，实行市场化运作”。2016年8月31日，在各方推动下，中国人民银行、财政部等七部委联合印发了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，提出支持设立各类绿色发展基金，实行市场化运作。中央财政整合现有节能环保等专项资金设立国家绿色发展基金，投资绿色产业，鼓励有条件的地方政府和社会资本共同发起区域性绿色发展基金，支持地方绿色产业发展。支持社会资本和国际资本设立各类民间绿色投资基金。 政府出资的绿色发展基金要在确保执行国家绿色发展战略及政策的前提下，按照市场化方式进行投资管理。地方政府可通过放宽市场准入、完善公共服务定价、实施特许经营模式、落实财税和土地政策等措施，完善收益和成本风险共担机制，支持绿色发展基金所投资的项目。这从中央政府层面和地方政府层面给绿色发展基金的设立提出了明确的路线图。绿色基金可以充分运用政府与市场的双轮驱动，有效激励更多金融机构和社会资本开展绿色投融资，解决绿色环保产业的资金瓶颈问题。绿色发展基金的政策落地也一定会成为中国金融支持实体经济发展的有效路径。 对比国内外绿色基金发展历程和趋势，结合我国具体国情，中国绿色基金的发展呈现以下特点和趋势： 第一、国家绿色基金大有作为 绿色基金可以充分运用政府与市场的双轮驱动，有效激励更多金融机构和社会资本开展绿色投融资，解决金融创新的资金瓶颈问题。国家绿色发展基金的落地也一定会带动更多社会资本参与绿色环保产业，成为中国财政金融支持绿色可持续发展的新动力。绿色基金可用于雾霾治理、污染防制、清洁能源、绿化和风沙治理、资源利用效率和循环利用、低碳交通、绿色建筑、生态保护和气候适应等领域。 从投资者结构来看，绿色发展基金应是作为公私混合型的模式设立，投资人包括政府、金融机构、企业、私募股权基金、保险公司、养老基金、国际金融机构、各类气候基金等。 同时，完善绿色基金的制度框架和激励机制。明确绿色发展基金的资金投向、运作模式、发展目标、监管机制等，以此促进绿色发展基金良性发展。健全绿色发展基金管理机制，包括设立合适的风险应急机制、完善信息披露机制、投资环境效益评估体系，为社会投融资主体、政府部门、金融机构等部门提供良好的信息。建立绿色发展基金激励机制，提高社会资本参与度。绿色基金的相关制度框架亟待完善。建立绿色项目库，完善绿色投资标准和筛选标准、退出机制和法律框架。 第二、各级政府发起设立绿色发展基金可以有效带动社会资本参与绿色发展 目前，我国已在云南、河北、湖北、广东、浙江、贵州、山东、陕西、重庆、江苏、安徽、宁夏等十几个地方建立了50多个由地方政府支持的绿色发展基金，还有很多民间资本、国际组织等也纷纷参与设立绿色发展基金。 2017年6月14日，国务院常务会议决定在浙江、江西、广东、贵州、新疆5省（区）选择部分地方，建设各有侧重、各具特色的绿色金融改革创新试验区，而地方绿色基金的推出也成为绿色金融改革试验区的重点。 绿色基金可以引导更多资金投向绿色产业，包括农业农村污染防治、生态建设等产业，各级地方政府要根据其资源禀赋，以项目为载体，放宽市场准入、完善公共服务定价、实施特许经营模式、落实财税和土地政策等措施，为有效吸引金融机构和社会资本提供空间。绿色基金可以带动绿色投融资，促进地方政府投融资改革，帮助筹措绿色城镇化资金，各级政府发起绿色发展基金成为一种趋势。 第三、绿色基金积极推动绿色技术创新 党的十九大报告给构建市场化的绿色技术创新体系指明了重要方向，应逐步建立以绿色企业为主体、市场为导向、产融结合的技术创新体系。鼓励绿色发展基金、政府引导基金、国家新型产业创业引导基金、绿色技术银行、国家科技成果转化引导基金、民营企业引导基金等把绿色技术创新作为重要的支持领域，促进环保科技产业发展和成果转化，并建立相应的投资激励机制，为绿色发展奠定技术创新的动力。 第四、完善绿色基金投资绩效评价体系和筛选指标体系 资产/项目识别界定标准、环境绩效评价指标、核算方法、环境信息披露，这些是规范建立完善的基金规则的重要内容。借鉴发达国家具有代表性的绿色投资基金的环境筛选指标，这些指标涉及污染减排、气候变化和能源利用等不同的范围。对政府引导的投资而言，绿色投资基金主要以支持环境治理技术和资金落后的企业为目标，以负向筛选与一般社会责任投资筛选体系相融合的方式，为环境亟待改善的地区和企业提供环境治理资金，从而推动当地环境的改善。 对比主要发达国家的绿色基金，差异化的投资理念推动了全球绿色基金投资标准体系的构建，包括联合国发起的责任投资原则的ESG标准，可持续发展的主题投资，比如清洁能源、绿色科技、垃圾处理、可持续农业等方面的投资，这些都值得我国在绿色基金投资的引导机制方面予以关注和借鉴。 第五、推动绿色基金的“基础设施”与区域一体化金融合作 建议发挥绿色基金的多方合力，将可持续发展创新示范区、绿色金融改革试验区和自贸区建设有效衔接，进一步重视对创新型人才、技术的政策支持，推动市场化绿色技术创新体系完善。发挥上海科创中心、长三角一体化绿色发展先行示范区作用，发挥京津冀一体化和雄安自贸区的辐射力和影响力，落实粤港澳大湾区的绿色经济推进和自贸区发展相关政策，出台支持利用外资、绿色技术转移转化众创空间的政策，加强创新人才融合和培养，有效吸引国际绿色技术、国际资本和人才在自贸区的落地和实践。 第六、发展多元化的投融资结构 应通过政策和制度调整，积极拓宽绿色基金的融资渠道，发展民间资本、养老金、金融机构、国外资本和政府资金等共同参与的多元化投资主体结构，积极推动商业银行投贷联动试点，为绿色基金发展创造良好的激励机制。积极利用外资推动绿色基金可持续发展，进一步获得国际金融机构等在基金和技术上的支持。吸引专业人才推进绿色技术创新，发挥责任投资和ESG标准对绿色投资和可持续金融的指引作用。 从可持续发展承诺、政府投资拉动、ESG评价指标体系、创新激励机制、公司治理、资本市场、法规制度的完善等多层面推动更多机构投资者参与环保产业和绿色投资基金的发展。 第七、绿色基金成为国际绿色金融合作的新动力 国际投资的绿色化和环境社会责任的承担已经成为关注热点，而绿色基金也会成为全球绿色金融合作的重要路径。 加强绿色金融的国际合作，支持社会资本和国际资本设立各类民间绿色投资基金将成为绿色发展的合作重点。未来我们可以联合全球的合作伙伴，通过绿色基金在“一带一路”进行绿色投资，推动改善生态环境，促进绿色金融的国际合作。世界银行、亚投行、丝路基金、亚洲开发银行、金砖银行、国际金融公司等在推动亚太金融合作、“一带一路”基础设施投资方面也更多强调绿色投资。上海作为国际金融中心和自贸区， 在有效推动绿色基金和绿色技术创新的国际合作方面一定会大有作为。
四问资本市场违法犯罪“零容忍” 编者按：如何根治资本市场违法犯罪行为，金融委开出了一剂“良方”：监管协同、立体式追责、加强和改进证券执法、强化投资者保护…… 针对市场诟病多年的顽疾，金融委出重拳、用重典，对资本市场违法犯罪行为“零容忍”，意在全力维护资本市场健康稳定和良好生态。 证券时报记者 程丹 打击资本市场违法犯罪是资本市场全面深化改革的关键一步，是净化市场生态、取信于市场的有效之举。国务院金融稳定发展委员会(简称“金融委”)近日召开了第三十六次会议，研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求，这是金融委年内第四次针对资本市场违法犯罪行为进行表态，措辞之严厉，把脉之精准，体现出从严从重打击资本市场违法违规之迫切。 如何践行好“零容忍”，证券时报记者问计多位专家学者。他们普遍认为，随着“零容忍”政策动真格，一系列防范财务造假、强化投资者保护的规则细节不断完善，制度和规则的笼子越扎越密，各种市场力量不断发展壮大，中国资本市场必将行稳致远。 一问：为何高层屡屡提及 严打资本市场犯罪？ 市场主体的诚信建设，事关资本市场长期健康发展。欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能的有效发挥，必须坚决、果断、及时地加以纠正。 第三十六次金融委会议聚焦资本市场，会议提出了包括严厉查处重大违法犯罪案件、强化民事赔偿和刑事追责力度、深化退市制度改革、加快刑法修改等工作进度、加强舆论引导等在内的七大方面举措。 这是4月份金融委首次提到资本市场违法犯罪行为以来，年内第四次提及要重点打击资本市场违法犯罪行为。回顾历次会议的内容不难发现，有关资本市场违法犯罪的表述逐步升级。 4月7日召开的金融委第二十五次会议提到，“坚决打击各种造假和欺诈行为”；4月15日召开的金融委第二十六次会议提到，“对造假、欺诈等行为从重处理”；5月4日召开的金融委第二十八次会议提出，“必须坚决维护投资者利益、严肃市场纪律，对资本市场造假行为‘零容忍’” ；而本次召开的会议则认为，市场主体的诚信建设，事关资本市场长期健康发展。欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能的有效发挥，必须坚决、果断、及时地加以纠正。 可以看出，金融委对于资本市场违法犯罪的措辞严厉程度以及广度在逐步提升，对违法行为从重从快从严惩处的态度及决心更加坚定，表明了我国清理整顿资本市场乱象、营造法治市场、保护投资者权益的决心。 为何高层会议屡次专题聚焦资本市场违法乱象？为何一再强化对资本市场违法犯罪的打击力度要求？ “这主要是源于股市多年来的现状。”中国人民大学法学院教授刘俊海表示，过往多年，对于违法犯罪分子，违法犯罪的收益高于成本；对于公司机构和投资人而言，守信收益低于守信成本；对投资者而言，维权成本高于维权收益，这让一些投资者陷入了“为了追回一只鸡而杀掉一头牛”的尴尬境地，这是资本市场里的“牛皮癣”，必须稳准狠地坚决打击。 这和北京大学法学院教授郭雳的观点不谋而合。郭雳表示，过去由于基础制度供给不足等原因，国内资本市场长期以来存在违法违规成本过低、法律惩戒威慑不足的顽疾。在证券发行逐步转向注册制的当下，金融委对资本市场违法犯罪活动亮明“零容忍”态度，影响深远。 中金公司首席经济学家、研究部负责人彭文生指出，信息真实是资本市场有效配置资源的基础，弄虚作假的行为威胁资本市场的稳健运行。近年有少数A股上市公司及在境外上市的公司因为虚假财务信息问题，既破坏了资本市场健康的环境，也造成了恶劣的社会和国际影响。 “要建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，要顺利实施注册制改革必须严厉打击破坏市场规则的蛀虫”。彭文生表示，严厉打击虚假信息、打击资本市场造假行为，是实现资本市场公平正义、风清气正、保护投资者应有之义，是确保资本市场改革顺利推进的必要之举，在新的国际形势之下，实现资本市场进一步对外开放及与国际接轨，对资本市场的规范和透明提出了新的要求，对资本市场违法犯罪行为“零容忍”，也是开放市场、更好地吸引海外投资者的重要举措。 二问：如何严厉查处 重大违法犯罪案件？ 目前正在探索建立包括自律管理、日常监管、稽查处罚、刑事追责、集体诉讼和民事赔偿有机衔接、权威高效的资本市场执法体系，配合着资本市场失信惩戒机制，全力提升监管有效性和市场诚信水平。 过往多年，对于信息披露等违法违规的行政顶格惩处就是60万元，制度建设存在短板，资本市场违法犯罪成本较低，发生了多起恶性财务造假案件。新修订的证券法已大幅提高资本市场违法犯罪成本，监管规章制度正在不断完善。金融委会议提出，要严厉查处重大违法犯罪案件，强化民事赔偿和刑事追责力度，配合立法机关加快刑法修改等工作进度，进一步完善惩戒违法犯罪行为的法律制度，提高刑罚力度。 实际上，对财务造假等恶性违法违规行为从重从快打击是证监会的常规动作。仅今年上半年，就有康得新、康美药业、獐子岛、*ST斯太、康尼机电、长园集团、索菱股份等一批市场高度关注、影响恶劣的重大财务造假案件被查处，稽查执法的高压态势持续升级。 从调查情况来看，这些造假案件有一些共性特点，包括造假周期长、金额巨大，往往持续数年时间，虚增利润动辄几十亿元乃至上百亿元；出现系统性、规模性造假现象，有的公司虚构业务，搞“两本账”；有的公司甚至定期制定造假指标，与供应商、客户内外勾连实施全流程造假。另外，造假同时往往还伴生违规占用、违规担保、内幕交易、操纵股价等违法犯罪行为。 对于这些有预谋、有组织，长期、系统实施财务欺诈的行为，仅仅依靠证监会行政监管的力量单兵突进远远不够，行政处罚的惩处效力也稍显不足，要对资本市场违法行为重拳出击，必须形成监管合力。如何构建起立体处罚的有力框架，严厉惩处重大违法犯罪案件，成了摆在监管层面前的重大课题。 据接近监管层的相关人士表示，目前正在探索建立包括自律管理、日常监管、稽查处罚、刑事追责、集体诉讼和民事赔偿有机衔接、权威高效的资本市场执法体系，配合着资本市场失信惩戒机制，全力提升监管有效性和市场诚信水平。 在康美药业财务造假的惩处中，立体式追责已有探索。虽然根据旧《证券法》，证监会穷尽被赋予的法律手段，在对公司处以60万元顶格罚款的同时，对实际控制人、所有涉案董监高均处以相应罚款，共计595万元。但“行政处罚不是终点”，证监会在案件查办过程中已第一时间将涉嫌犯罪行为移送司法机关，将继续配合司法机关对康美药业案进行查处，相关人员将受到刑事追责。同时，民事追责机制亦将发挥作用，随着投资者近年来维权意识越来越高，多数案件行政处罚结案后，投资者提起民事赔偿诉讼，诉诸于法律武器维护权利，相关律师事务所及律师参与其中起到积极作用。 刘俊海表示，打击资本市场犯罪不是证监会一个部门的事，而是全社会面临的挑战。除了由证监会采取行政执法，还需要通过行政监管、行政处罚、行政指导、市场准入来协同合作，共同打击资本市场违法犯罪行为，这其中涉及公安机关、检察机关、人民法院在内的相关机构，都应当在打击资本市场犯罪、净化维持市场秩序方面有所担当，有所作为。 郭雳建议，要建立立体式追责体系，一要抓住“关键少数”，严格“看门人”责任。上市公司董监高、控股股东、实际控制人等“关键少数”群体，以及保荐人、律师、会计师等“看门人”对预防和抑制资本市场违法犯罪行为至关重要，金融委会议给这些市场参与主体都敲响警钟，让“关键少数”和“看门人”能了解到资本市场法治化监管的新趋势，使其慎独自律、择善而从。 二是全面提升资本市场违法犯罪行为的违法成本。新《证券法》已从多个方面加重了相关的行政责任和民事责任，全国人大常委会正在审议的《刑法修正案(十一)》也拟提高针对欺诈发行、违规披露、实控人及中介机构违法等的刑罚。 三是落实证券民事赔偿责任优先原则。在立体式追责框架中，可能存在行政责任、刑事责任和民事责任之间的竞合，在相关法律修订后这一问题将更为突出，建议在设计相关机制时，落实新《证券法》有关证券民事赔偿责任优先的规定。 三问：如何依法 及时启动“集体诉讼”？ 为有效保障投资者的民事赔偿权利，我国新证券法创设了具有中国特色的证券集体诉讼制度，规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人，按照“默示加入，明示退出”原则，参加证券民事赔偿诉讼。该项诉讼制度有望进一步提高对恶性违法行为的综合处罚力度，在未来的证券民事赔偿多元化纠纷解决机制中发挥重要作用。 金融委会议提及的要“依法及时启动集体诉讼”，这对资本市场具有重大意义。刘俊海表示，市场有眼睛，法律有牙齿，民事责任、行政责任、刑事责任都要激活。其中，民事责任尤为关键，这与集体诉讼也是息息相关。 何为“集体诉讼”？目前国际成熟资本市场均采用“集体诉讼”机制，只要有一个人发起诉讼，其他所有相同利益受损者会一呼百应，最终导致的赔偿金额巨大。在发达市场，集体诉讼是证券市场震慑违法违规行为的重要成型制度。以安然公司为例，投资者通过集体诉讼方式获得了数十亿美元的和解赔偿金，巨额赔偿之下安然公司最终受到了破产倒闭的严厉惩罚，发挥了较好的惩前毖后效果。 如今为有效保障投资者的民事赔偿权利，我国新证券法创设了具有中国特色的证券集体诉讼制度，规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人，按照“默示加入，明示退出”原则，参加证券民事赔偿诉讼。该项诉讼制度有望进一步提高对恶性违法行为的综合处罚力度，在未来的证券民事赔偿多元化纠纷解决机制中发挥重要作用。 记者了解到，最高人民法院正在制定证券纠纷代表人诉讼司法解释，完善具有时代特色、中国特色的证券民事诉讼制度，证监会也在研究证券代表人诉讼管理办法。中证中小投资者服务中心近期在上海召开证券代表人诉讼座谈会，听取对投保机构特别代表人诉讼工作的意见建议，中国证券投资者保护基金有限责任公司(简称投保基金)在加紧制定相关规则。 清华大学法学院教授汤欣表示，集体诉讼效力强劲，需要严格依照法律和相关司法解释来推进。相关制度的落地，需要同时考虑肃清市场秩序、保护投资者利益的出发点和逐步摸索推进、适应市场发展现状的现实背景。 这就关系到如何及时启动“集体诉讼”？哪些案子适用于“集体诉讼”？ “对典型重大、社会影响恶劣的个案，依法及时启动‘集体诉讼’。也就是说，并非所有的案件，都适用‘集体诉讼’。”刘俊海表示，判断是否为典型重大、社会影响恶劣的案件，应该看是否满足三个标准：一是投资者人数众多；二是投资者损失较大；三是违法行为手段恶劣、情节严重，引起极大民愤。这需要投保机构具体分类研究，不能让典型重大、影响恶劣的案件成为漏网之鱼。 在选取案件标准方面，投服中心曾表示，首先，将选择已经被证监会及有权国家机关行政处罚或刑事判决的案件。其次，选择典型性、影响大、关注高，且具有示范性的案件。在案件选取过程中，投服中心将充分考虑证券代表人诉讼工作开展初期对证券市场和被诉上市公司正常经营活动的影响，充分与各市场主体相关方沟通，并依规向监管部门备案。 业内期待尽早出现国内首个集体诉讼案例，今年3月份，杭州中院发布对五洋债券纠纷适用人数不确定的代表人诉讼，并发布征集债券自然人投资者的登记公告。5月份，南京中院发布了澄星股份等4家上市公司证券纠纷代表人诉讼登记公告。这将为最高法的司法解释起草积累试点经验。 四问：如何建立打击违法 活动协调工作小组？ 资本市场是一个生态系统，而生态的改善需要多方合力、多措并举。包括公安部、最高人民检察院、最高人民法院等在内的公安司法部门在刑事追责、民事维权、社会安全方面责任重大。同时，人民银行、银保监会、财政部、国资委等的职能也息息相关。证监会在这个工作小组中有必要充分体现主动性和协调功能，推动行、民、刑不同责任机制之间的顺畅有机衔接。 金融委会议的亮点就是提出了由证监会会同相关部门建立“打击资本市场违法活动协调工作小组”，共同维护资本市场健康稳定。记者了解到，该小组正在酝酿建立中，目的就是强化行政刑事的有机衔接，对违法行为精准、重拳出击。 当前资本市场违法犯罪行为，打击力量主要在证监会稽查部门，这个成立了十多年的资本市场稽查执法队伍，主要由稽查局、稽查总队和上海、深圳两个专办构成。其中，稽查局负责案件的指挥协调、监督指导和服务保障；稽查总队、两个专办主要查办跨区域重大的、紧急复杂敏感的案件。后者战功赫赫，早年的万福生科、绿大地、新大地案，近期的雅百特、獐子岛、*ST斯太案都出自稽查总队和两个专办之手。 近几年来，为了全力保障资本市场平稳运行，证监会对违法违规行为的打击力度升级，案件多、任务重，各类形式的违法违规案件压在了600多位稽查人员的身上。自去年9月份起，证监会稽查队伍进行了改革，通过强化案件分层分类分级管理提升稽查执法效能，集中力量查办欺诈造假等大要案，提升案件查办效率。 行政执法体系的改革也迫切要求资本市场法治建设的完善。全国政协委员、证监会原主席肖钢近日在浦山讲坛和CF40孙冶方悦读会上坦言，当前困扰资本市场改革发展的法治问题不少，行政管理介入过度，同类市场活动制度规则统一性不够，不同层次市场的法律制度安排相互混淆，有关市场整体结构、长远发展的顶层制度设计不足，法律制度规则完善机制也还不健全。需要理顺多层次资本市场的法律逻辑，多部门互相配合共同协作提高监管合力。 郭雳表示，资本市场是一个生态系统，而生态的改善确实需要多方合力、多措并举。包括公安部、最高人民检察院、最高人民法院等在内的公安司法部门在刑事追责、民事维权、社会安全方面责任重大，同时，人民银行、银保监会、财政部、国资委等的职能也息息相关，特别是在防范处理跨市场、多机构、复杂资金流动和特殊主体问题上能够发挥重要作用。 如何建立“打击资本市场违法活动协调工作小组”？该小组该承担哪些职责？ 郭雳建议，证监会在这个工作小组中有必要充分体现主动性和协调功能，通过专业分析、技术支持、依法出具行政认定意见等方式提供专业支持，推动行、民、刑不同责任机制之间的顺畅有机衔接，参与相关司法解释和法律修订工作。此前，证监会已与相关部门配合，针对中介机构违法违规、IPO欺诈发行及信息披露违法违规、市场操纵违法、利用未公开信息交易违法等行为开展过一系列专项执法行动，为工作小组的组建和任务执行积累了一些经验。 “还需要在组织力和技术面上下功夫。”华鑫证券首席经济学家何晓斌表示，在技术层面的支持，要充分利用新一代的信息技术，包括大数据、人工智能、云计算，甚至于区块链技术，来组织专业的人员建立一定的规章制度，以实现跨条线跨市场的协同监管，尽早发现问题，尽早查处违法违规行为，让技术面的联系带动组织层面的聚合，使得资本市场乃至金融市场整体协调和监管能力有显著的提高。 彭文生对协调工作小组充满期待。他指出，可以预期，打击资本市场违法犯罪的专业性、及时性、针对性及力度可能会得到大大加强，可以对资本市场违法活动进行及时、精准、有效、常态化地打击。证监会充分发挥在资本市场监管方面的专业性，其他部门协同，这将有效避免分业监管形成的监管漏洞，会使得监管打击违法违规行为的执行力得到加强，对资本市场违法违规行为将造成强有力的威慑，有利于维护资本市场的健康、稳定。
海正药业又开始筹划一起大动作，此次股权交易涉及到高瓴资本。 近日，海正药业发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告，公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金向HPPCHoldingSARL（以下简称“HPPC”）购买瀚晖制药有限公司（以下简称“瀚晖制药”）49%股权，并募集配套资金。 目前，瀚晖制药由海正药业、海正杭州（海正药业全资子公司）和HPPC分别持股46%、5%、49%，此次交易完成后，海正药业将持有瀚晖制药100%股权。 上市公司称控股权不会发生变化 而在此次交易中，尤其值得关注的是，HPPC由高瓴资本旗下的基金控股，这就意味着，高瓴资本将通过此次重组交易间接入股海正药业，也就使得此次交易方案极具看点。 海正药业年报中显示，2019年，瀚晖制药共实现营业收入42.99亿元，归母净利润5.41亿元。“假设说按照20倍市盈率对瀚晖制药定价的话，海正药业购买瀚晖剩余49%股权的对价将达到53.4亿元，如果采用全部发行股份方式来收购瀚晖剩余股权，那么海正集团可能失去对合并后公司的控制权。”浙江省并购联合会副秘书长、白沙泉并购金融研究院执行院长陈汉聪向记者分析道。 目前，海正药业控股股东海正集团持有上市公司股份为33.22%。根据海正药业公告，重组预案将在不超过10个交易日的停牌期限届满前披露，在此神秘面纱揭开前，市场对于该方案的讨论热度极高。7月15日收盘后，记者以投资者名义致电海正药业公开电话，当提及交易方式对上市公司控股权影响时，该证券部人士回应称：“我们控股权不会发生变化的。” 而高瓴资本入局后是否会介入海正药业的经营管理，也是个未知数。陈汉聪向记者表示：“高瓴资本在医疗方面经过多年布局，已经积累了许多研发公司以及医药销售渠道资源。在收购瀚晖制药49%股权这项交易中，未来高瓴资本很有可能通过所持可转换公司债券继续持有海正药业的股份，保持对公司的影响，同时提升海正药业的管理能力与盈利能力。” 此外，值得注意的是，就在收购瀚晖制药之际，国资计划加码对海正药业控股股东海正集团的持股。据海正药业9日发布的公告显示，长安信托公司拟将其持有的海正集团39.864%股权转让给台州市椒江区国有资产经营有限公司（以下简称“区国资公司”），区国资公司对海正集团的持股比例将由40%增至79.864%。 “这意味着国资对海正集团的控制权进一步加强，国有资本能够加强对上市公司经营管理的监督和参与度，有利于上市公司控股权的稳定以及下一步公司资产、业务的整合、战略方向的改变，”陈汉聪向记者表示。 全盘控股瀚晖制药有望增厚业绩 事实上，海正药业正调整战略开始大刀阔斧改革。究其原因，近年来公司的经营效益并不乐观。自2015年起，海正药业已连续5年扣非净利润为亏损；2019年，公司归母净利润虽然实现扭亏，但扣非净利润亏损同比扩大。对此，海正药业在此前的年报中也坦然承认了公司存在研发投入较高但研发产出效率低等问题。 对于海正药业存在的问题，陈汉聪向记者分析称：“海正药业要实现真正扭亏，最重要的是将现阶段不必要的固定资产建设以及研发砍掉，留下优质资产，聚焦原料药、制剂、生物药三大板块，发挥自己的技术与产品优势。” 海正药业的一系列动作展现出了公司“去疴除弊”的决心。2019年，公司处置了一些连年亏损的非核心业务资产及闲置资产，包括转让海正博锐控股权、转让闲置房产、引进太盟集团作为战略投资者等。 海正药业2019年年报显示，公司实现营业收入110.72亿元，归母净利润为9307.27万元；同时，2019年全年，瀚晖制药实现营业收入42.99亿元，归母净利润5.41亿元。由此来看，子公司瀚晖制药对上市公司的业绩贡献是显而易见的。 “全盘控股瀚晖制药可能是上市公司增厚业绩最快的方式，”至于“瘦身”之后的“优化”，浙江大学管理学院特聘教授钱向劲向记者指出，“海正药业通过剥离非核心资产的方式，已逐渐聚焦主业。未来公司整装上阵，若能在盈利能力优秀的资产上进一步聚焦，将使公司打开更多的成长空间。” 陈汉聪也向记者表示：“瀚晖制药属于海正药业的优质资产，公司产品线丰富，作为稀缺、规范的CSO平台，价值将逐步体现。全盘控股瀚晖制药，能够使公司专注于核心资产与业务，优化公司的业务结构，同时提高公司的盈利能力。”
展望下半年，预期资本市场改革有望加速，伴随着完善注册制、成立“打击资本市场违法活动协调工作小组”、加大资本市场开放以吸引外资等措施，中国资本市场深化改革或将让更多投资者分享经济发展的成果，夯实长期牛市的基础。 7月16日，A股市场迎来深度回调，上证跌幅4.5%，创业板跌幅接近6%。当日股价大跌与如下几个因素有关：一是6月来A股走出快速上涨行情，大跌前涨幅超过20%，过快上涨股市存在回调压力；二是近来监管层严查配资为股市降温，引发政策收紧担忧；三是中芯国际科创板上市引发股市抽血效应；四是白酒龙头茅台遭遇媒体炒价现象批评，引发市场悲观情绪。 但在笔者看来，股市阶段性调整并不意味着本轮牛市的终结。考虑到二季度中国经济好于预期，在全球范围内一枝独秀，A股仍存在基本面支撑；同时，股市抽血效应、消息面对个股涨跌影响都具有短期性；酒业龙头茅台基本面良好，市盈率42，与所处行业平均市盈率相匹配，19年仅股息率便有1.75%，就已达到一年期定期存款利率。同时，考虑到成长性，投资者普遍看好茅台基本面，并表示继续下跌之后，投资价值会进一步凸显。 此外，正如笔者在文章《沈建光：阻止股市"疯牛"的三大意义》中提到的，面对前期A股过快上涨，监管层有意释放为牛市降温的信号，意在阻止“疯牛”，防范过度杠杆资金进入股市，避免资金推升下的过度繁荣，保护投资者利益、防范股市急涨急跌给实体经济带来重创。因此，政策层边际收紧意在防范炒作、引导资金进入实体经济而非打压资本市场，后续基本面修复和政策微调或有助于稳定市场情绪。 而从长期来看，中国资本市场承担优化金融资源配置、培育具有竞争力上市企业、支持实体经济发展和鼓励创新增长等多重要务，建立健全资本市场具有战略意义。7月11日金稳会强调资本市场违法犯罪行为“零容忍”，预期下半年资本市场改革有望加快，对于股市而言，阶段性调整并非坏事，告别“疯牛”，才能行稳致远。 具体来看，笔者认为，近期股市大跌并非牛市终结，后续A股市场表现仍有六大支撑： 第一，中国经济基本面恢复好于预期。二季度中国GDP出现V型反弹，同比3.2%，较一季度的-6.8%明显改善；其中，工业增加值、固定资产投资、社零同比分别报4.8%、-3.1%、-1.8%，较5月分别回升0.4、3.2、1.0个百分点。生产端的恢复尤为明显，高技术制造业仍是亮，6月高技术制造业同比增长10%，在疫情之下体现了旺盛的生命力。笔者预期，三、四季度中国GDP增速分别为4%和5%左右，2020年全年增速为1.5%左右。 第二，全球范围内一枝独秀，后续有望吸引外资流入。相对于海外国家仍在遭受疫情蔓延下的经济停滞，中国政府在抗疫中采取的快速有效措施，使得中国经济率先走出“休克”。根据世界银行最新预测，2020年全球GDP增长预期将为-5.2%，其中主要发达经济体（美国、欧元区、日本）均为显著负增长，而中国在二季度已经率先实现正增长，是极少数疫情之下还能实现正增长的国家。而这也有助于获得外资青睐，加大对中国A股的投资。实际上，6月以来A股大涨便与外资流入密切相关，而自6月以来，人民币一改疫情之下的总体贬值态势，出现了反转升值，人民币对美元中重回“6区间”，也说明了相似逻辑。 第三，A股估值仍然处于较低水平。在本轮上涨之前，上证所A股的平均市盈率为12倍，远低于历史平均水平。尽管经历了6月以来的短期快速上涨，目前A股平均市盈率为15倍，仍远低于2015年牛市之时A股估值最高的25倍，以及2018年初A股小高潮时市盈率的近20倍。从全球范围来看，中国A股也是全球低估值的洼地。从证券化率指标看来，相比于美国市值占GDP比重的150%，中国证券化率指标仅为81%。 第四，本轮A股上涨杠杆使用远低于2015年。从杠杆使用的角度，本轮牛市与2015年决然不同。2015年大牛市是典型的“杠杆牛”，一方面，场内融资余额大幅飙升，融资余额/总市值的比率由2014年中的1.67%一度上升至近4%；另一方面，当年场外配资亦疯狂生长。而本轮A股上涨杠杆使用虽较前期有所上升，但远不及2015年时期的程度。融资余额绝对金额快速攀升，但融资余额/A股总市值比率总体维持在近年来平均水平附近。 第五，监管政策趋严意在防范非理性投资，并非打压牛市。面对前期股市快速上涨，监管层采取了系列举措防范“疯牛”，如7月8日A股攀升至3400点后证监会公布258家非法场外配资平台机构名单严查场外配资；7月11日银保监表态：“强化资金流向监管，规范跨市场资金往来和业务合作，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为”；而此前央行在经济基本面好转，个别金融领域出现资金空转现象，金融风险苗头隐现背景下，货币政策边际收紧。但笔者认为，监管层防非理性投资和金融风险的意图是明确的，并非打压牛市，后续会政策也会采取松紧适度、适时调整的政策确保金融稳定。 第六，资本市场改革提速，后续呵护市场。股市“疯牛”不利于投资者保护，走出中国股市急涨急跌的怪圈，保障资本市场健康发展，对于优化金融资源配置、培育具有竞争力上市企业、支持实体经济发展和鼓励创新增长等具有非常重要的战略意义。7月11日，国务院金融稳定发展委员会提及全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求，多措并举加强和改进证券执法工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态。展望下半年，预期资本市场改革有望加速，伴随着完善注册制、成立“打击资本市场违法活动协调工作小组”、加大资本市场开放以吸引外资等措施，中国资本市场深化改革或将让更多投资者分享经济发展的成果，夯实长期牛市的基础。
不良贷款到底面临多大的上升压力？中小银行资本缺口有多大？安信信托、四川信托的风险处置进展如何？专项债补充中小银行资本是否有时间表？武汉金凰假黄金一案暴露了金融机构哪些短板？银行发生集中取款事件，储户财产安全如何保障？ 7月16日，银保监会召开新闻通气会，介绍近期银行保险业运行情况。首席风险官、新闻发言人肖远企，风险处置局一级巡视员朱玉国，城市银行部副主任刘荣，农村银行部副主任洪小平，人身险部副主任王叙文，财险部副主任尹江鳌，信托部副主任唐炜出席了会议，并对上述市场热点问题一一回应。 重点一：个别金融机构风险高不影响行业稳定 近日，银保监会通报了影子银行和交叉金融业务突出问题，影子银行整治问题再度成为焦点。影子银行风险是否出现回潮？ 肖远企：当前整个银行保险业经营是非常稳健的，风险也完全可控。个别的机构风险比较高，但个别机构非常少，不影响整个行业的稳定。银行保险业的经营指标、监管指标都处于合理的区间。 3年前开始的影子银行治理取得的效果非常好。总的来说，风险处于收敛状态。系统风险在下降，目前整个金融体系的运行是健康的，近日发通知也是对过去治理的一个解释，对成果的一个巩固。 过去治理影子银行取得的成效，为现在促进经济发展、支持抗疫和生产恢复以及当前的化解风险、维护金融体系稳定，创造了很好的空间，腾出了余地。如果没有当时的影子银行治理，现在肯定不能够取得这样的成就，也不会有这样一个金融业健康发展的大环境。 重点二：对城商行不良贷款比例不必过于悲观 刘荣：近年来，受国内外经济形势和城商行所在区域经济形势的影响，受市场双向挤压的竞争影响以及城商行自身管理和治理水平影响，城商行不可能独善其身，风险水平持续显现。从监管指标看，目前城商行总体监管指标还是处于合理区间。最新数据显示，城商行资本充足率为12.7%，拨备覆盖率150.5%，不良贷款率2.34%。 尽管这些指标可能并没有完全反映银行的真实风险情况，个别城商行也发生了风险事件，但从我国经济发展的长周期看，资产质量的波动是正常的。二季度以来，全国经济增长由负转正，经济运行稳步复苏，银行风险总体可控。 目前，银行的不良贷款比例即使还原到更加真实的水平，也还是处于历史低位，不必过于悲观，经过多年的发展和积累，城商行群体在资本利润等方面的基础还是比较好的，完全能够抵御各种风险。 目前，银保监会支持因地制宜、综合施策，积极推动深化城商行改革和化解风险，支持部分省份对辖内城商行采取联合重组等方式，深化改革、化解风险。目前，有的省份辖内中小机构改革重组工作正有序推进，加大资本补充，鼓励银行通过发行普通股、优先股、无固定期限资本债券、二级资本债等方式，拓宽资本补充渠道，积极配合地方省级政府发行专项债补充城商行资本，分类推进风险处置，按照风险程度锁定重点机构，压实各方责任，分类施策，建立风险处置工作台账，动态跟踪督导，定期评估工作进展。 重点三：三道防线保障农村中小银行流动性 目前，我国农村中小银行法人机构数达3920多家，占全国银行业金融机构数量的比例超过85%，是整个银行体系中非常重要的组成部分，在支持地方经济发展、服务三农、民营小微企业方面发挥着不可替代的重要作用。 洪小平：目前，农村中小银行主要监管指标总体良好，尤其是存款基础稳定，流动性风险可控。长期以来，农村中小银行资金来源总体充裕，整体流动性水平较为平稳，流动性监管指标达标情况良好，风险总体可控。 一是，资金来源稳定。农村中小银行长期深耕农村市场，有网点和客户优势，资金来源有两高一低的特点：存款在总负债中占比高、储蓄存款在各项存款中占比高、同业负债在总负债中占比低，这三项指标均显著好于整个银行业平均水平。 二是，行业有效的流动性保障机制。内部归纳有三道有效防线：一是银行机构自身的流动性管理以及监管部门的严格监管；二是省联社对辖内法人机构的资金调节安排以及农商行之间的应急流动性互助机制等；三是央行的存款保险以及其他一系列再贷款流动性支持安排。在这三道防线安排下，广大储户的资金安全性是能够得到有效的保障的。 下一步，银保监会将进一步加快推进农村中小银行深化改革，补充资本，进一步增强抵御风险和服务实体经济的能力。 重点四：局部风险不影响整个信托业稳健发展 在经济下行压力和疫情冲击下，个别信托公司近期发生了一系列风险事件，引起了社会广泛关注。 唐炜：这类信托公司仍属少数，属于单体机构风险，局部风险，不会影响整个信托业的稳健发展态势。 从行业整体情况看，一是行业运行总体平稳，整体风险完全可控。今年上半年，全行业68家信托公司的信托业务收入共计401.34亿元，同比增长12.24%；实现净利润共计261.33亿元，盈利状况保持良好；净资产6492.5亿元，同比增长8.55%，风险抵补能力进一步增强。二是个别机构经营困难，风险处置积极推进。信托业在转型过程中出现优劣分化是正常的。个别信托公司因为大股东操纵和公司治理失效，用隐蔽手段进行违规关联交易，积累了较高风险。目前，银保监会正在按市场化、法治化原则，积极配合地方政府推动高风险信托公司的风险处置工作，坚决压实信托公司及其股东责任，保护信托投资者合法权益，维护金融稳定。三是推动完善外部环境，行业整体坚定转型。 重点五：正配合地方政府推动安信信托、四川信托的风险处置工作 关于安信信托、四川信托的风险处置问题，市场格外关注。 唐炜：当前，银保监会正在配合地方政府推动安信信托和四川信托的风险处置工作，目前各项工作正在积极推进过程中。关于兑付原则，任何信托产品的兑付原则都是一致的，就是要符合信托法律关系和信托产品特征。简单来讲就是一单一责、卖者尽责、买者自负。对于有违法违规行为的一些信托产品，目前银保监会也正在进行积极查清违法违规现实，包括在查清资产最终实际价值的基础上，还要进一步追责追赃，未来会依法依规公正公平对待所有信托当事人，维护信托当事人合法权益。 重点六：中小银行资本缺口确实存在 目前，中小银行业绩开始出现大幅分化，部分中小银行资产规模增速明显放缓，业绩面临压力。中小银行资本补充面临多大缺口？ 刘荣：资本缺口是动态概念，取决于银行的资产分类、拨备水平、利润情况，也取决于银行的风险资产配置以及经营的一些战略，这个数字没有统计，最多是一个假设情景下的压力测试。资本缺口是动态的，也是存在的。对于这种情况，城商行重点采取五方面措施：真实反映不良，加大处置不良的力度，调整动态拨备要求，多渠道补充资本，推动城商行改革重组。 洪小平：农村中小银行的主要监管指标总体是良好的，目前资本充足率在13%左右，资本充足。但一些个别地区或一些个别机构可能确实存在资本缺口，银保监会也在组织各地方局、相关银行机构进行各种测算，为更好应对一些未来的不确定性，更好的防范化解潜在风险。 在现有市场环境下，中小银行由于自身规模或评级各方面的客观限制，与一些大型银行比，市场化的资本补充渠道相对受限，银保监会会同财政部、人民银行等相关部门正在积极研究，支持鼓励中小银行用足一些市场化手段工具补充资本，同时也鼓励银行更多的夯实资本，通过提高拨备、留存盈余来增加内源性的资本积累。 重点七：专项债补充中小银行资本，部分省市已开始研究使用 国常会决定，在今年新增地方政府专项债限额中安排一定额度，允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式，探索合理补充中小银行资本金的新途径。对于专项债注入中小银行目前具体进展如何？ 刘荣：关于地方专项债补充中小银行资本问题，相关政策文件已经印发。按照文件要求，使用地方专项债补充中小银行资本实施方案由省级政府结合辖内实际牵头制定，方案成熟一个上报一个，经由银保监会会同相关部门审核通过后，由省级政府向财政部提出正式申请。银保监会将积极配合指导省级政府，在压实各方责任、严格清产核资、穷尽自救和市场资源、依法严肃问责的基础上，抓紧组织制定相关实施方案，明确债券额度需求、还本付息来源以及退出机制等，切实将补充资本金同深化中小银行治理改革结合起来，提高中小银行服务实体经济能力。 洪小平：目前有需求的省份正在起草完善本省中小银行深化改革和补充资本相关实施方案，银保监会将按照相关要求做好指导配合工作。关于允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式积极探索合理的补充中小银行资本金的新途径，银保监会也在积极配合财政部等相关部门做好相关工作，预计会进展很快。 重点八：武汉金凰假黄金案正进行全面排查 2020年1月起开始被逐步揭露的武汉金凰假黄金事件，牵涉多家银行、保险和信托机构，除了企业本身的原因外，也暴露出一些金融机构内部控制和风险管理形同虚设。 朱玉国：2020年1月起逐步暴露的武汉金凰假黄金金融融资风险事件，除了企业本身的原因，确实牵扯到了许多银行、信托、保险机构，暴露出一些内控的问题、管理的问题，需要引起注意。目前，公安司法机关已经介入，银保监会正在制定相关意见，以及对金融机构所涉的一些业务进行全面排查，积极配合相关部门进行调查。同时也会结合公安司法机关相关部门作出的结果，依法查处，进一步压实银行保险等机构的主体责任，防范风险外溢，确保银行业保险业稳步运行。 重点九：储户的利益受损在我国历史上没有先例 受到负面舆情影响，最近有个别银行发生了集中取款事件，引起广泛关注。 刘荣：在有关部门的密切配合下，这些事件得到了妥善应对，有力有效得到解决，但从集中取款事件上也暴露出一些问题。 从自身角度看，银行在公司治理和经营管理，特别是在负面舆情的应对方面，还存在一些不足；从监管角度看，中小银行流动性风险管理要加强；另外，也反映出金融消费者教育问题，我们有社会主义制度的优势，银行储户的存款本息毫无疑问会有法律保障，况且这些银行经营还是比较好的，即便这些银行出了问题，储户存款本息也是全额兑付的，储户的利益受损在我国历史上没有先例。请广大储户放心，要增强对银行的信心。 重点十：对个别问题人身险机构全面摸清风险底数 当前人身险市场运行平稳，发展趋势向好，行业服务民生保障的水平持续提升，但仍面临风险和挑战。 王叙文：针对保险业发展存在的问题和风险，监管部门将采取以下措施：一是继续深入治理市场乱象，充分保护保险消费者利益。针对销售不规范、理赔难度大、条款存在歧义等问题，监管部门将通过现场检查、举报调查、非现场监管等多种方式大力打击各类违法违规问题，净化市场秩序；二是鼓励保险机构创新经营，提升服务质量。鼓励保险机构在产品设计、销售渠道、服务模式等方面进行创新，为保险消费者提供更加便捷、多样化的高质量服务，全面满足消费者多方位保险需求。推动公司进一步发挥保险保障功能，抓住发展机遇加快转型发展速度，提升内生发展动力；三是推动保险公司完善公司治理，防范公司治理不健全滋生的各类风险。对个别有问题的公司全面摸清风险底数，梳理公司治理方面存在的问题，因司施策，限期整改，推动公司建立治理完善的现代企业制度。
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