中金公司发行A股顺利过关！ 9月17日晚间，证监会公告了第138次发审委会议审核结果，中金公司首发获通过。 发审委会议对中金公司的问询主要集中在四个方面，瑞幸咖啡项目上中金公司执业过程中是否勤勉尽责，中金公司与中央汇金直接及间接持有的申万宏源、中信建投、银河证券等不存在同业竞争的依据是否充分，中金公司投行业务与其他业务存在较大差异的原因及合理性，以及中金公司收购整合中投证券的相关情况等。 作为国内头部券商，中金公司此次回A，将成为又一家A+H股券商。根据招股书，中金公司拟发行不超过4.59亿股（不超过本次发行上市后总股本的9.5%），募集资金在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，支持公司境内外业务发展。 今年上半年，中金公司实现营业收入104.93亿元，同比增长50.30%；净利润30.52亿元，同比增长62.29%。中金公司预计2020年1至9月的营业收入约为128.73亿元至162.31亿元，同比增长幅度约为15%至45%；净利润约为36.77亿元至46.19亿元，同比增长幅度约为17%至47%。 详情请扫二维码↓
●猪肉产能过剩引忧虑，食品加工下跌 ●上涨数月，医药股炒作时期货已结束 ●茅台“跨界接盘”引资金出逃 ●芯片行业迎政策利好，或得基金加仓 ●A股交易量稳定低走，主力出货有阻碍 今天的A股可能又是一个“Green Day”。 早盘时段，上证、深成、创业板低开低走，跌幅接近1%，直到午盘方才实现突破。 从早盘的板块涨跌情况看，今日A股资金流向势必非常明显。 猪肉带来产能过剩引忧虑 早盘食品加工制造、种植业与林业领跌，跌幅在2.5%以上，此前延续了数月热门行情的白酒、猪肉和医药股板块，今天都在延续上个交易日的回调趋势。 食品加工制造板块中，猪肉板块近期利空因素较大。西部牧业以6.74%领跌，龙大肉食、三全食品、上海梅林、恒顺醋业洽洽食品等跟跌，跌幅在5%左右。 最近市场对猪肉价格下跌充满期待。尽管价格仍然维持在高位，但随着8月份后生猪出栏量触底回升并实现明显增长，中国猪肉价格将步入下行通道。长期来看，猪肉价格将逐渐回归至合理区间。 然而在生猪产能恢复、相关企业纷纷宣布扩产能的背景下，市场开始担忧猪肉价格面临下行、产能过剩等问题。 到午盘时刻跌幅有所收窄。 医药股炒作或开始补跌 医药商业方面，老百姓以6%领跌，大参林、国药股份、一心堂、益丰药业跌幅在3%左右。 疫情期间资金抱团炒作医药股，带来一波持续数月的上行甚至翻倍行情。然而随着疫情的结束，医药股行情似乎已经触及天花板，近来有关基金持续阴跌，包括长春高新、山东药玻在内的个股“跌跌不休”。 一定程度上来说，近期医药股的调整属于正常现象。 毕竟在过去的半年内已经上涨了很久，“后疫情”时期，业绩预期和疫情预期已经炒作充分，没有资金炒作的情况下，后续自然就没有了行情。 过去的数月里，大市值医药股在在创业板权重极高，头部迹象较为明显，前期依托短期均线持续性走牛、近期逐级回落，一旦主力出货完成，短时间内反弹回到高位的可能性较低，宜考虑及时割肉止损。 两条公告带跌白酒 白酒板块，酒鬼酒以5.5%领跌，山西汾酒、舍得酒业、老白干酒、贵州茅台、伊力特、古井贡酒跌幅均超过3%。 白酒股的全线跳水，有观点认为是白酒股茅台“跨界结案”引发的“血案”。 9月16日，茅台集团宣布拟向专业投资者发行不超过150亿元公司债券，用来收购贵州高速的股权，贵州高速是贵州省公路行业的龙头企业。 然而高速公路这一贵州经济的突破口，是以大量融资作为代价的。从2017年到今年上半年，贵州高速的资产负债率维持在70%左右，今年上半年，该公司负债高达2894亿，另外，受疫情影响，今年上半年贵州高速亏损达20亿。 芯片制造、新材料迎政策利好 相较之下，注册制次新股、科创次新股和芯片制造行业表现亮眼，在大盘整体微跌的大环境下，这几个板块可能是今日资金主要流入的方向。 其中领涨的注册制次新股板块涨幅6.82%，累计流入金额102.4亿元，2只个股翻多倍。 科创次新股方面，涨幅3.64%，资金累计流入90.57亿元。其中龙腾光电、高策股份、神州细胞-U涨停；先惠技术、慧辰资讯涨幅在15%左右。 芯片制造方面，光刻胶板块涨3.48%，资金累计流入48.52亿元。广信材料、奥普光电涨停；高盟新材涨幅12.3%，强力新材、同益股份涨幅分别为9.22%、8.67%。 中芯国际概念涨幅1.38%，其中的立昂微延续了前几日的涨停；飞凯材料、正帆科技、晶瑞股份涨幅分别为7.3%、6.4%、5.8%。 证券时报报道，近日，中共中央政治局常委、国务院副总理韩正在湖北省武汉市调研指出，要加大新技术、新产品商业化应用力度，提升产业集成水平，集中力量攻克“卡脖子”技术，增强关键基础材料自主保障能力。 方正证券指出，光刻机作为前道工艺七大设备之首（光刻机、刻蚀机镀膜设备、量测设备、清洗机、离子注入机、其他设备），价值含量极大，在制造设备投资额中单项占比高达23%，技术要求极高，涉及精密光学、精密运动、高精度环境控制等多项先进技术。 目前光刻机国产替代将迎来新的曙光，尤其是IC前道制造领域，将初步打破国外巨头完全垄断的局面，实现从0到1的突破。 小结 时间节点上，基金机构近期即将公布基金持仓股票变动情况，基金经理的调仓工作早在8月份开始，目前料已完成。 不出意外的话，基金经理或抛售处于高位的食品、医药股，转而此前处于低位，转而吸纳政策大力扶持的芯片制造、消费电子和新能源股。 美国大选局势仍云山雾罩。特朗普政府“制裁”之下，最近外国供应商集体“断供”中国科技公司，无论在商业还是政治上来讲，都是十分值得关注的热点。 华为等中国企业暂无打得出手的好牌，国家层面出手的可能性很大，新的动荡或许正在酝酿。我们看到，国家先后对第三代半导体和光刻机产业的扶持规划，已经逐渐浮出水面。 然而就大市而言，近来A股市场存在缩量的趋势，市场情绪逐渐走低，说明行情走势还未触底。 虽然在“后疫情”时期和“十四五规划”将近的时间节点上，企业拥有政策利好和基本稳定的商业环境，但流动性的减弱对于场内的机构和主力资金来说都不是利好因素。 主力资金要完成出货，必须要想尽办法来提高个股的活跃程度。如果交易量维持现有走势，后续可能还会迎来一轮较大的调整。 同时，虽有上述利好，但这几天技术细节、2020Q3业绩表现等利好因素大部分尚未出炉，涨幅持续性仍要观察，此时追高有一定“翻车”的可能性。 局势不明朗，“上车”需谨慎。
二季度以来我国经济稳步复苏，多家国际机构近期相继上调今年全年中国经济增长的预期。这些机构一致认为，中国不仅有望成为全球主要经济体中唯一可以实现正增长的国家，还将继续为全球经济发展注入动力。 受访专家表示，中国下半年经济增长将加速，有望超过国际机构的预测。 中国经济增长前景向好 “2020年下半年，如果没有严重的二次疫情，各国经济将持续复苏。中国经济有可能在2020年底回到疫情前水平，而发达国家估计要到2021年中才能恢复至疫情前水平。”高盛投资策略组亚洲联席主管王胜祖认为。 根据经济合作与发展组织（OECD）近日发布的报告，世界经济总体将在2020年下降4.5%，中国经济将正增长1.8%，这让中国成为二十国集团中唯一实现正增长的国家。其中，中国二季度国内生产总值同比上涨3.2%，是成员国中增长率最高的国家。 对此，中国社科院世界经济与政治研究所研究员倪月菊对记者解读称，有多个原因支撑经合组织作出上述预测，包括：中国防控疫情措施得力、复工复产步伐稳健，其他国家陆续复工复产及对防疫物资等的需求带动了中国外贸的复苏。此外，以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局构建，为中国经济的可持续增长保驾护航。 中国社会科学院工业经济研究所近期发起“中国经济学人热点调研”结果显示，判断2020年三季度中国GDP增速在6.0%及以上的经济学人占比41.5%，在3.5%至5.5%的经济学人占比39.6%，中国经济增速继续回升得到普遍认可。 国际机构纷纷投出信任票 在疫情持续蔓延全球的当下，中国经济已经交出了一份满意的答卷。对于下半年的中国经济，国际机构也纷纷投出信任票。 国际评级机构惠誉9月更新的《全球经济展望》报告将2020年中国经济增长预期从6月份的1.2%向上修订为2.7%。另一家国际评级机构穆迪投资者服务公司也将中国经济增速从1%上调至1.9%。 “中国近期公布的经济数据为市场带来惊喜，加上政策持续支持，在投资和出口驱动下，中国经济在二季度和三季度持续复苏，消费将成为四季度经济复苏的最大助力，中国下半年经济有望增长5.5%至6%。”瑞银财富管理投资总监办公室称。 中国国际经济交流中心副理事长、商务部原副部长魏建国对记者表示，下半年中国的经济增长将高于国际机构的预测，全年有望完成6%的增速。 中国为全球经济发展注入动力 中国经济率先复苏也为全球经济发展注入新的动力。在刚刚结束的2020年中国国际服务贸易交易会上，148个国家和地区的2.2万家企业和机构线上线下参展参会，超过10万人次到现场观展。未来15年，中国还将进口服务超过10万亿美元。 即将在上海开幕的第三届中国国际进口博览会备受外商青睐。目前，世界500强和行业龙头企业数量达往届规模，药品、医疗器械、高端消费品、汽车等行业世界排名前10的知名企业大部分已签约参展，数十家企业申请连签未来三届进博会。 法国欧莱雅集团中国总裁兼首席执行官费博瑞表示，中国如期举办第三届进博会，并将在安全的前提下，办得比历年更好，向全世界释放了一个强有力的信号，展现了大国责任担当以及采取行动加速全球经济复苏的积极态度。 进入下半年以来，中国经济发展势头不减，在中外机构看来，中国经济完成强劲复苏可期。
美联储在最新的货币政策会议上宣布维持零利率政策不变，并有可能持续至2023年。日本央行、英国央行随后也宣布按兵不动。业内认为，欧美主要央行货币政策已经转向观望，但整体都释放了鸽派信号，预计各国央行将在较长一段时间内维持超宽松货币政策环境。 北京时间17日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在0至0.25%之间，符合市场预期。当日公布的点阵图显示，这一利率区间将保持至2023年不变。美联储预计通胀将在年底前达到1.2%，并且直到2023年才可能回到设定的2%。 美联储的政策基调总体温和。光大银行金融市场部分析师周茂华告诉记者，美联储释放了未来几年将维持接近零利率的信号，并认为美国近期经济活动正持续回暖，这意味着美联储短期内宽松政策不会加码。 英国央行、日本央行纷纷跟随美联储步伐。北京时间17日上午，日本央行将基准利率维持在-0.1%不变，将10年期国债收益率目标维持在0%附近不变，符合市场预期。随后，英国央行也宣布维持基准利率在0.1%不变，维持资产总购买规模在7450亿英镑不变。此前，欧洲央行在9月货币政策会议上也没有对货币政策及前瞻指引进行措辞上的改变。 业内认为，欧美与日本等主要央行政策转向观望，基本符合预期，因为各国近期公布的经济指标持续改善，主要经济体数据也位于同步复苏轨道之上，尤其是疫苗研发取得进展，缓解了央行加码宽松的压力，这有利于市场情绪稳定。 “实际上，目前全球基本维持在一个较低的利率水平，即使有所变化，可操作的空间也非常有限。宽松货币政策是一把双刃剑，虽然可以缓解流动性带来的危机，但是也有可能带来资产泡沫，同时是否能够直达实体经济也是一个大问题。”上海对外经贸大学教授、金融发展研究所副所长闫海洲告诉记者，各国央行货币政策除了依据各自国内经济形势之外，美国政策调整也是一个重要的参考。 从各国央行表态来看，都对当前经济复苏态势予以肯定。美联储称，美国经济复苏好于预期，预计2020年美国经济将萎缩3.7%，较6月份预测大幅调高2.8个百分点。日本央行对日本经济的研判也从“极度严峻”调整至“严峻”，称日本经济正走出低谷。 不过，在闫海洲看来，全球经济复苏依然面临非常复杂的局面，除了疫情带来的影响，世界各国也都在考虑产业链的安全，这对各国之间的相互依赖关系提出了严峻的挑战，目前不确定性因素依然较多。
twelve 什么样的赛道，可以说极具想象力？ 笔者认为，包括但不限于那些市场规模大、复购率高、且符合消费升级特质的行业们。这其中，休闲零食第一大品类——烘焙行业，必须拥有姓名。 近年来，我国烘焙行业迈入量价齐升的成长期，2012-2018年行业复合增速高达12%。于疫情期间，烘焙产业链上下游企业仍不乏销售放量、业绩表现优异者，如桃李面包Q1同比实现60.47%的净利润增长；安琪酵母Q1同比实现28%的净利润增长。同时，京东发布的《2020中国品牌消费趋势报告》进一步印证了这一消费趋势：2020年Q1，烘焙原料成交额同比增幅超10倍。 值此发展良机，知名烘焙食品原料商——上海海融食品科技股份有限公司（简称“海融科技”）于近期再向深交所递交招股书，并已获得受理。 资料显示，海融科技成立于2003年，目前主要从事植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产、销售等业务，旗下产品被米旗、安徽巴莉甜甜、八十五度、金凤成祥等众多知名烘焙连锁企业广泛使用。且值得一提的是，海融科技的主要产品为植脂奶油，并已在该领域占据主导厂商地位，于中国市场中，其总体市场份额排名第二，除外资企业外，其市场份额居于首位。 如此来看，如果海融科技能够成功上市，将成为A股的“奶油第一股”。 当下进程中，我们先重点看看该公司整体业绩表现，探探公司拳头产品——植脂奶油的竞争力几何。 过往经营状况良好，盈利能力稳健提升 2017-2019年，海融科技营业收入分别为4.71亿元、5.41亿元和5.83亿元，年均复合增长率达11.28%；净利润分别为6959.30万元、7293.28万元和7671.82万元，呈现出逐渐递增趋势。 同时，上述财报期内，海融科技的综合毛利率分别为50.95%、51.09%和52.44%，亦呈现出逐年上涨之势，且公司资产负债率连年下降，已由2017年底的47.16%下降至2019年底的32.88%。 （来源：招股书） 基于过往财务表现来说，海融科技的整体经营状况良好，主营业务盈利能力持续提升，资产质量向好发展，展现出稳健、可持续发展的一面。 重磅产品——植脂奶油，市场竞争力强势 自1935年，民族实业家吴百亨创建的百好炼乳厂首次试制奶油成功以来，奶油在中国的发展已历时八十余年，演变至今，已发展至非氢化乳脂植脂复合奶油阶段。 上文已提到，海融科技在植脂奶油领域的显著地位，深入来讲，其在非氢化植脂奶油领域更是拥有绝对话语权。 2015年，美国FDA宣布除特批称，3年后“部分氢化植物油”将不再许可用于人类食品的制造。而实际上，自2011年起，海融科技已放弃使用“部分氢化植物油”，2016年起，其直接推出更安心更健康的非氢化植脂奶油，并于2018年以全新品牌形象“飞青花”成功上市非氢化植脂奶油产品，开启烘焙行业的非氢化新纪元。 这里重点讲一下“部分氢化”、“完全氢化”与“非氢化”的区别和意义。 在植脂奶油诞生之初，所采用的油脂原料大多是部分氢化油，部分氢化油在加工过程中容易产生人造反式脂肪酸并带入奶油，对人体健康不利。随着油脂加工技术的提升，油脂氢化技术也发展到了完全氢化的阶段，大大降低了氢化植物油中的反式脂肪酸含量。2011年后海融科技采用“完全氢化植物油”作为原料，使得植脂奶油中反式脂肪酸含量低于0.3%（我国《预包装食品营养标签通则》的规定（反式脂肪酸“0”界限值为每100g或每100ml含量小于等于0.3g），并据此将产品中的反式脂肪（酸）含量标识为零）。未经过氢化反应而从纯天然植物中提取的非氢化植物油脂，因为没有经过氢化反应，也就不存在因人工加工过程而产生的人造反式脂肪酸，对健康无不利影响。 所以，某种程度上，“飞青花”的上市解决了反式脂肪酸的困扰。这也就是，市场定义其为跨时代植脂奶油的主要缘由。 另外，这种非氢化植脂奶油兼顾动物奶油的口感的同时，富含大量的多不饱和脂肪酸，具有低脂肪、低胆固醇优势，对预防心血管疾病、改善内分泌、提高免疫力都有辅助作用。结合国内休闲食品消费者主要关注调查结果来看，海融科技旗下奶油产品基本符合当下消费者的核心需求，相对更加适合国人体质，更能引领行业朝着绿色可持续道路发展。 多重确定性叠加，前景值得看好 资本市场投资前景而言，消费板块，尤其是消费板块的食品饮料细分领域，依托于业绩增长推动，历来表现不俗、牛股辈出。 从估值水平来看，目前食品饮料行业估值已相对不低，但考虑到未来市场份额扩张、消费升级合力驱动，食品饮料成长空间和确定性优势仍在。另叠加现金流充沛、资产负债率低、高ROE等行业天然属性，该板块绝对和相对估值或仍趋势上行。 同时，《尼尔森健康与食品意见调查》的相关数据显示，消费者目前正在越来越关注食品健康指标，超过82%的中国消费者愿意为更健康的食品支付相应溢价，我们认为较一般食品股而言，健康食品股应享有更高的估值溢价。 具体到烘焙食品原料行业而言，其与烘焙食品行业相辅相成、双向驱动。目前，量价齐升之势正驱动烘焙食品行业及烘焙食品原料行业的市场规模稳健增长，但市场依然分散，尤其对海融科技这类国内品牌厂商来说，可谓跑马圈地正当时，未来业绩增量具备想象力。 总体一句话，参考A股食品饮料整体板块表现、健康食品概念股的溢价空间及行业发展前景，海融科技上市后的发展潜力及投资前景值得看好。
刚刚公布的前8个月经济运行数据，是中国经济复苏的“成绩单”，更是“六稳”“六保”任务落实成效的检测证明。 就业“饭碗”端得更稳了 年初因工厂倒闭而失业的珊珊，7月份找到了一份“带货主播”的新工作，在网络平台直播售卖大码女装。她说：“过去有销售经验，经过培训习惯了镜头之后，最近我的销售业绩越来越好了。” 近期人社部联合多部门发布包括“互联网营销师”在内的9个新职业。国家发展改革委等13个部门也发布意见，支持15种新业态新模式发展带动扩大就业。 就业是民生之本，居于“六稳”和“六保”之首。今年以来，中央及地方全面强化稳就业举措，出台了一系列硬招实招，诸如加大信贷投放、减免增值税、减免部分社保费用、返还失业保险费等，减负、稳岗、扩就业并举。 更加积极的就业政策效果已经显现，就业形势保持向好态势。从主要就业指标来看，1至8月份，全国城镇新增就业781万人，完成全年目标任务的86.8%；城镇调查失业率逐步回落，从2月份的峰值6.2%回落至8月份的5.6%。 “政府大力推动灵活就业和新型就业，积极发展平台经济，为就业的改善创造了良好条件。”国家统计局新闻发言人付凌晖表示，随着经济的恢复，稳就业力度加大，就业保持稳定有基础。 市场主体更有活力了 飞宿旅游发展有限公司的复工复业经历，是我国上亿市场主体的一个缩影：恢复营业之初，企业面临订单明显下滑、资金短缺、无力支付房租和员工薪酬等种种困难。包括阶段性降低社保费在内的一系列为企业纾困的政策，给企业带来生机。 “在困难时期，社保费、增值税等各种减免措施算下来，飞宿至少可以获得减免70万元，很大程度上减轻了经营压力。”飞宿旅游发展有限公司相关负责人说。 保市场主体就是保经济基本盘。从年初至今，稳企业的政策接续不断，国家打出“减免缓返补”政策组合拳，随后再度加码将政策延长实施期限，预计全年为企业减负2.5万亿元；发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息等一系列政策，将推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元。 直达市场主体的“真金白银”，增强了市场主体的活力。一组数据看效果：7月份，规模以上工业企业利润同比增长19.6%，增速比6月份加快8.1个百分点，连续3个月同比增长，企业经营持续改善；8月份，制造业和非制造业采购经理人指数（PMI）均连续6个月高于临界点以上，企业市场预期向好；1至7月份，市场主体每天平均新增6.4万户，创业热情不减。 “二季度以来经济企稳回升，正是市场主体生机与活力逐步显现的结果。”国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群强调，要千方百计把市场主体保护好，加大政策支持力度，激发市场主体活力。 稳住“粮袋子”更有底气了 还有半个月，家里种的20亩玉米就要收割了。来自产粮大省山东省夏津县的村民老李高兴地说：“今年地里收成不错，小麦已经丰收，玉米也是个丰收年。” 今年以来，受新冠肺炎疫情及洪涝灾害等因素影响，人们对粮食安全的关注热度不减。稳住粮食安全压舱石，才能稳住百价之基，稳住百姓的幸福感。 秋粮是全年粮食生产的大头，占比超过七成。本周初国家统计局在国新办发布会上释放了积极信号：全国各地秋粮生产的总体条件处于正常状态。从目前调研的情况来看，全国秋粮种植面积比上年还会有所增加。如果后期不出现大的灾害状况，秋粮实现丰收的可能性比较大。 “我国粮食生产连续五年产量稳定在1.3万亿斤以上，库存是比较充裕的，应该说保持粮食稳定供应、满足国内需要是有基础和条件的。”付凌晖说。 一周前，国家粮食和物资储备局也给粮食“三交底”：口粮库存最为充裕、夏粮市场化收购为主、秋粮有望再获丰收。 据国家粮油信息中心预测，2020/21年度我国三大谷物仍将供大于需。其中，小麦产大于需1400万吨左右，稻谷1700万吨左右。小麦、稻谷口粮品种库存为历史上最充裕时期，口粮供应绝对安全。
今日，A股市值最高的贵州茅台，股价一度重挫3.9%，带崩了整个白酒板块。其中，酒鬼酒、山西汾酒均暴跌4%，舍得酒业、泸州老窖、洋河股份等酒企纷纷大跌。 （来源：Wind） 消息面上，贵州茅台及其母公司茅台集团接连的2则重磅消息，令市场投资者备案紧张。 9月16日，据上交所公司债券项目信息平台显示，贵州茅台母公司——中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司正在申请在上海交易所发行不超过150亿元人民币面向合格投资者的公开发行债券，目前项目已获得上交所受理。 （来源：上交所） 据说明书显示，茅台集团收购贵州高速部分股权事项已获得贵州省人民政府的批复，同意将贵州省国资委所持贵州高速部分股权转让给茅台集团，转让价款 150亿元。 贵州高速质地如何呢？ 2017-2019年，该司营收分别为145.9亿元、167.4亿元、201.1亿元，归母净利润分别为3.4亿元、5.6亿元、3.2亿元。相当于去年贵州高速归母净利润已经同比下滑42.8%。今年上半年，营收为78.6亿元，归母净利润更是大幅亏损19.2亿元。 （来源：公告） 并且，贵州高速负债2894亿元，负债率高达70%，是实实在在的重资产。从以上几个核心数据看出，贵州高速经营有所恶化，并不是特别优质的资产。 当然，茅台集团发债收购贵州高速股权，偿还的压力很小。2017-2019年以及2020年上半年，营收分别为662.5亿元、869.7亿元、1003.1亿元、528.7亿元，净利润分别为308.6亿元、401.8亿元、471.9亿元和259.3亿元。 （来源：公告） 不过，茅台集团的收入主要源于上市公司贵州茅台。据2020年中报显示，茅台集团持有贵州茅台58%的股份。 （来源：Wind） 恰巧的是，就在此事的前一天，贵州茅台发布公告称，公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司开展固定收益类有价证券投资业务，投资总规模不超过其资本总额的70%。 （来源：贵州茅台公告） 有市场有分析解读称，茅台财务公司将购买贵州城投债，一定程度上缓解当地城投债的销售压力，帮助贵州化解债务风险。因为贵州非标债务违约较多，贵州一些区县甚至地市级的城投债很难卖出去。贵州茅台质地没话说，风险怕是去填坑，这就不好搞了。 以上消息面对于茅台股价有一定的冲击。茅台暴跌，吓尿整个白酒板块，背后最根本原因还是估值普遍偏高。 今年以来，酒鬼酒、山西汾酒、百润股份均上涨超过100%，五粮液、古井贡酒、泸州老窖、贵州茅台、今世缘、金微酒均大涨超过40%。 （来源：Wind） 如果从3月19日统计至今，酒鬼酒上涨220%，山西汾酒高达150%，五粮液、泸州老窖、古井贡酒均上涨超100%，金徽酒上涨99%，贵州茅台大涨73%。 （来源：Wind） 如此集体暴涨，背后是机构扎堆抱团的结果。前些日子，以海天味业为首的食品股开始暴跌。白酒股近期跌幅还不大，当下估值仍然处于普遍偏高的状态。 品牌没有茅台硬核的，估值按理说应该要低于茅台。如果估值要超过茅台，那么未来长期业绩增速要高过茅台才行。 茅台虽然说增速区区只有10%，但确定性是很高的，而其它公司并不具备茅台的长期供不应求，如果要求这类酒企长期维持15%以上的高增速，其实并不可靠。 业绩无非就是量与价两个维度。价方面，其他酒企均要受制于茅台；量方面，提升到一定程度之后是不可持续的。所以，增速不能长期超越茅台，估值按理说要比茅台更低一些。 然而现在已经有5家酒企的估值远超茅台。比如，酒鬼酒动态PE高达87倍，山西汾酒、顺鑫农业均超过70倍，古井贡酒达到61倍，水井坊达到53.5倍。这些酒企均超过茅台的49.4倍的估值倍数。可见这几家企业出现了不同程度的高估状态。另外与贵州茅台盈利能力差距较大的古越龙山、今世缘等酒企均有40倍以上。 （来源：Wind） 再看茅台自身估值，当前动态PE为49.4倍，位于10年估值最高，且高于估值上线。当前，茅台估值水平有也有一定高估。但鉴于业绩的确定性，也谈不上有多高的泡沫。 （来源：Wind） 今日，以茅台为首的白酒板块的整体下挫，跟茅台的公告消息有一定的关联，但根本原因还是整体估值偏高，尤其是在当下A股整体市场资金偏紧的大背景下。 前期机构扎堆的医药、食品，今年经历了一轮又一轮的暴涨之后，前后分别于8月初、9月初开启大幅回调之路。不过，机构同样抱团的白酒，似乎还没有破裂的迹象。如果A股接下来继续萎靡，白酒成为下一个“踩踏”的板块概率不小。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估