图片来源@视觉中国“大家都以为，2020的风口是直播经济，但没想到却是地摊经济。”疫情之后，为了拉动消费，多个城市的监管部门相继宣布鼓励发展地摊经济，甚至专门设置上万个地摊经营点。“地摊经济”瞬间刷屏，相关微博话题的阅读量已达16.8亿次。风口之下，金融入场，给予加持和助力。目前，12家银行推出了“地摊贷”；各家支付机构纷纷表示，提供地摊支付码；而一些保险机构，也表示如营业中断可以补偿。它们不愿放过这个风口，但还有一些金融机构对此并不感冒，觉得这只是一个“短线生意”……01、人间烟火2020年的夏天，地摊经济火了。在很多地方，小贩们不再被城管驱赶，地摊也不再是脏乱差的代名词，而是成为了激活经济与消费的小马达。“人间的最美烟火气息，又回来了。”人们开始兴奋地迎接地摊经济的回归，并开始讨论地摊攻略：“如何摆地摊？”“在哪摆地摊？”“卖什么东西？”网上很快就开始出现各种地摊“武功秘籍”，比如《城市地摊财富秘籍》《地摊秘籍》等。这些攻略十分详细地介绍了地摊的消费人群，摆地摊的叫卖方式、前期心理准备等。甚至有人给北京画了一幅“地摊地图”，列出了109个北京市易摆摊的点位，涉及朝阳、东城、西城、海淀、通州等多个区域。这一消息后来被辟谣。但截至6月10日，地摊经济相关微博话题的阅读量已达16.8亿次。有些城市已明确鼓励地摊经济，比如济南、郑州、南京、成都、厦门等城市。媒体报道称，截至5月21日，成都设置临时占道摊点、摊区2234个，允许流动商贩经营点17891个。6月初，各路人马加入地摊经济，一些地区变得热闹非凡。毛绒玩具、多肉植物、发卡头绳，成了地摊最火热的“三宝”。除了这些小玩意，地摊玩家们还创意大开，“一切皆可卖”。有人卖撸猫，“撸一次2元”；有人卖茅台，“都是自家存货”；甚至还有学习成绩好的学生，卖起了课题辅导，“回答一道题一元”。有知乎网友称，6月4日，他在深圳某商务中心的门口支起了小摊，主要提供法律咨询、代写文书、离婚冷静期讲解等服务。当天，他就成交了约60个客户，大部分是来做法律咨询，他总计赚了370多元。当然，还有一些人专门摆地摊卖茅台。他们打开豪车的后备箱，后面摆满了茅台，旁边放着“谁说地摊只卖低端产品”的标语，一瓶500ml的茅台卖2000元左右。还有一些网店店主，在乘机钻空子。他们摆了地摊，却让顾客在网上下单。“我的多肉只卖1元，但用户要先在美团上下单，付18元，我再给他们退17元。”在北京摆摊的一位店主称，他正在通过这种方式给自己的网店刷单。因为一个人只能刷一次，所以他都是换着地方摆摊。目前，地摊经济已超过直播经济，成为了2020年最让人惊喜的拉动消费利器……02、地摊金融地摊经济火了，某种意义上，这也意味着线下流量的回流。互联网平台的巨头们，多多少少都担心线下流量的崛起，会分流线上流量。他们开始用各种方式，加入线下流量的争抢中。5月29日，阿里巴巴就表示，将在供货方面帮扶地摊经济：摊主可以在1688上直接批发货物，“没有中间商赚差价”。而拼多多准备给摊主提供练摊利器——五菱荣光售货车。他们在6月3日上线了100台五菱荣光，还给每台车补贴3000元的油卡。各路电商也生怕错过风口，宣布给摊主提供“无息赊购”。譬如，京东称，已调配了500亿货源，提供最高10万元无息赊购；阿里巴巴也宣布提供700亿元的免息赊购。崛起的风口之下，一定少不了金融的加持——各路的金融玩家都纷纷上场。而最火、最受关注的，无疑就是“地摊贷”。从地摊经济开始火起来之后，前后有12家中小银行宣布推出地摊贷。比如，齐河农商行、山东临淄银行、长春经开融丰村镇银行等。它们的宣传语都很热血。比如，“摆摊吧！少年”“轻松‘贷’你摆地摊”“创业资金不用东借西凑，农商银行全部帮你搞定”。除了贷款，一些银行还盯上了支付。银行从业者高南鹤表示，最近，行里已组织他们发了好几波地摊收款码的广告。“它是一款聚合类的收款码，支持微信、支付宝、云闪付、工行APP等软件扫码。”高南鹤介绍，目前，他们还不收佣金。在小摊主这里，支付宝和微信支付已非常好用，打印个人二维码一贴，就可以完成收款。高南鹤自己都承认，与巨头们抢饭碗不太容易。甚至保险也上场了 ，一些保险机构推出了“地摊保险”。譬如，腾讯微保。“保障期90天，停业即赔，最高赔300元。”知情人士称，目前这款产品不收费。这些金融机构对地摊经济无比热忱，但同时，行业也开始出现这“只是噱头”的质疑……03、短线市场？地摊贷出来之后，一些摊主就开始闻风而动，去申请贷款。结果他们发现，地摊贷并没有那么好申请。现在对外宣传提供地摊贷的银行中，有30%的银行，要求申请人必须要有本地房产，且要有稳定收入。譬如，长春经开融丰商业银行的宣传单就显示，申请人需在长春市有住房，全款、按揭均可。“有房有工作，谁还去摆地摊？”一位摊主在微博上质疑。此外，基本上所有的银行，都提出要看用户的“还款能力”。“我们要看用户半年的银行流水，借10万元，流水至少要达到十几万元才会放款。”博兴农商行业务员表示。但是，这样的贷款，和普通的信用贷几乎没有区别，并未体现地摊贷的特点。因此，有网友和媒体指出，大部分的地摊贷都是为了“蹭热点”“造噱头”，实际上并无新意。一些金融机构也不看好这片市场。“不知道地摊经济能存在多久，是不是特殊时期的特殊产物，我们担心这是短线市场。”多位金融从业者称。目前来说，地摊经济的未来发展方向并未清晰。一些城市还未完全放开地摊经济，比如北京。最近，有媒体报道称，地摊经济不适合北京，“不利于树立良好的首都形象和国家形象，不利于促进经济高质量发展”。6月5日，一本财经走访了北京多个地摊市场，发现大部分地区的摆摊者都在被城管驱散。“目前，北京并没有出明文规定说可以摆地摊，现在还不能摆。”一位城管表示。能干，还是不能干？这都是个问题。多位金融机构的高管表示，他们还在观望，“还要看后期监管如何界定”。同时，地摊贷的风险，极难控制。在银行从业者看来，地摊金融的客群风险很高，“他们很可能今天出摊，明天人就消失了”。高南鹤表示，很少有机构会愿意借一个煎饼果子摊20万元用于地摊经营。生命周期短、业务不稳定，这是银行极为不喜欢的客群。通常的小微企业贷中，最重要的一项风控措施，就是去经营场所核实经营状况。比如，如果借款人开了一家灯具厂，金融机构就会去厂里核实生产、人工、财务、水电等多方面的情况。而地摊就是一个流动摊点，怎么去核实经营状况呢？在一本财经调查的12家银行中，有一半以上的银行表示，需要实地考察经营地点。“我们是需要客户经理和摊位合照。”一家农商行的业务员介绍。但这样的实地考察，意义有限。于是，一些银行提出了新的风控策略——将地摊贷和支付码结合起来。鄞州银行业务员表示，申请鄞州银行的“地摊贷”，必须使用鄞州银行的支付码。这样可以监控流水，然后在流水的基础上，再提供授信额度。地摊经济还是一个新鲜事物，地摊贷的风控尝试，也才刚刚开始。注：文中受访者为化名。
如果问消费金融业务最重要的什么，场景应该是其中重要一环。OTA（在线旅游平台），手握真实消费场景，凭借自身流量优势，做起金融生意应该是水到渠成的。这些年，携程、同程、途牛纷纷成立金融公司，驴妈妈等也发力消费金融市场。各家“试水”之初，就遭到市场质疑，只有场景，没有金融领域的基因是否能做好？ 今年以来，因新冠疫情等叠加因素影响，这些平台的金融业务的答卷有些惨不忍睹。4家OTA发力金融，而今已有2家停掉2015年同程单独成立同程金服。2016年是一个业务分水岭，途牛、驴妈妈、携程相继拆分金融板块。与此同时，外界也有疑问OTA布局金融业的目的，究竟是谋求转型还是“贴补家用”？彼时，OTA整个行业出现集体亏损，四家公司长期烧钱下盈利备受考验，但布局金融业务似乎让他们信心满满。携程金融的产品主要为现金贷产品“借去花”和消费分期产品“拿去花”，其客服表示，“拿去花”也可以提现。截至2018年末，拿去花产品在贷余额为10.79亿元，在贷用户数量为70.89万户，户均在贷余额为1522.46元。据媒体报道，“拿去花”产品发行人为携程旗下的天津趣游商业保理有限公司（下称“趣游保理”）。趣游保理于2017年12月开始开展“拿去花”产品的资产运营工作。 趣游保理一直未实现盈利，且亏损呈不断扩大趋势。2017年、2018年其净利润分别为-32.53万元、-401.86万元，2019年上半年净亏损扩至1388.55万元。显然，携程在金融业务上并没有挣钱，其他三家的金融业务也并不乐观。途牛旅游有旅游分期产品“首付出发”、现金贷产品“路上花”。最新财报显示，途牛2020年第一季度的净收入为1.740亿，其中其他收入（金融服务带来收入及保险公司）为5370万元，占比30%。 除了受到新冠疫情影响外，主要是由于收到的服务费下降所致保险公司和金融服务产生的收入减少。第一季度净亏损为2.052亿元，同比增亏38.5%。业绩惨淡，让途牛股价低迷，股价长期在1美元/股附近徘徊，面临着濒临退市的风险。同程的金融产品主要有现金贷产品“提钱游”、消费信贷产品“程程白条”、“同程金条”、贷款超市。驴妈妈旅游旗下有消费金融产品“小驴白条”、贷款超市“随兴花”。（来源：公开信息整理）虽然这四家公司均还在做金融业务， 但WEMONEY研究室了解到，驴妈妈消费分期业务小驴白条、途牛现金贷业务路上花已经暂停借款。 根据两家客服人员的回答，恢复时间还未定。目前，同程在财报中并未透露金融业务的业绩。 有自媒体报道称，接近同程金服的人士透露，2019年年末，其现金借款业务占金融业务总量业务量的比例约90%。多张牌照在手，仍没有打好“金融牌”在成立金融板块时，途牛曾隐晦表示，想将金融业务单独上市；同程曾计划投资15亿元布局金融业务。随后，这些OTA也和大多数想转型金融业的公司一样疯狂抢夺牌照。其中手握牌照最多的是携程，目前已拿下虚拟银行、保险经纪、小额贷款、消费金融等重量级牌照。途牛已拥有基金销售、保险经纪、商业保理、融资租赁等多张牌照。同程也获得了商业保理公司、小额贷款公司等牌照。互联网小贷公司一般为OTA们消金业务运营的主体，携程金融拥有重庆趣携小贷和上海携程小贷两块小贷牌照，同程金服拥有广州萤火虫小贷，途牛则有开汇互联网小贷。从消金牌照布局来看，携程为上海尚诚消费金融的股东，同程为哈尔滨哈银消费金融的股东。（来源：公开信息整理）手握多张金融牌照，OTA们并没有打出“好牌”，还不断“折损”自身品牌。这四家公司本身为流量公司，旅游作为重要的消费场景，可以比较顺畅地链接消费信贷、分期支付、保险销售等金融服务。但从涉足金融业务以来，四家公司频频被指业务不规范。在第三方投诉平台和媒体的报道中，用户集中反映这些公司的金融产品存在变相收取砍头息、强制搭售保险等问题。零售金融科技智库研究员表示， OTA平台进军金融行业具有天然优势，首先应该是为了自己客户服务，例如可以做理财导流，类似于做个理财旅游计划，为旅游攒钱。同时还可以做消费分期，服务用户进一步旅游消费。也可以开发小额借款，缓解用户短期小额借款需求。另外，上线网络互助也是一个选择，这些都可以进一步增加客户粘性。 但是平台是自己做还是和别的平台合作，要根据自身情况而定，这个规模能做多大，应该与平台自身流量规模相匹配。“之所以出现业务亏损，客户投诉率高的问题，是因为各家平台定位是互联网旅游平台。”该研究员进一步表示，金融产品首先要遵循金融规律，各家目前仍在“交学费”，同时又叠加疫情因素影响，才会出现以上问题。 目前看到携程和同程都入股了消费金融公司，这表明他们开始具有金融思维，这就是一个好的开始。关于OTA金融业务的发展，还有待进一步的观察。
作为中小券商代表，中天国富证券因何突围，亮眼成绩的背后，中天国富证券是如何实现的？未来，中天国富证券还将交出怎样的答卷？ 公元前1820年，古巴比伦伊南娜（Inanna）神庙记载下了一笔这样的交易，寺庙以“太阳神”的名义，借给埃里胡9.33克谢克尔白银，埃里胡承诺将在收获的季节还本付息。这是人类金融活动的起源。在此后千年间，金融业逐渐衍生出银行、保险、信托、证券和租赁等等多种形式。时至今日，金融仍然是服务实业、激发创新的行业，不断迸发着活力。 新近，中天金融集团旗下中天国富证券公布了2020年前四月发债业绩。今年1至4月，中天国富证券共发行销售债券13只，实际承销金额102.83亿元，与2019年同期相比大幅增加172%，与2019年全年155.87亿相比已占65%。其中，四月份更是连续发行了9只债券，实际承销金额为86.83亿。截至4月30日，中天国富证券公司债在市场排名36。这家成立4年多的券商，在短时间内迅速突破，成功实现了弯道超车。 131家券商的整合分化进程全面提速，头部券商将占据更高市场份额，中小型券商面临路径抉择与转型阵痛。麦肯锡报告指出：未来3年，进一步整合与模式分化将成为国内证券行业的主要趋势。作为中小券商代表，中天国富证券因何突围，亮眼成绩的背后，中天国富证券是如何实现的？未来，中天国富证券还将交出怎样的答卷？ 战略坚持：相对差异 绝对领先 探寻中天国富证券快速突围的秘密，需要回归金融的本质。在长时间的发展中，金融机构无论如何创新，其本质都是担当桥梁的作用，实现资源的最优配置。在这个过程中，金融机构的核心发展逻辑离不开专业、服务、效率，专业的人做专业的事，提供专业的服务，带来最大化的价值，这是破茧成蝶的基本逻辑。中天国富证券的发展源自于此。 大型投行成为航母级、综合型券商，力争上游、顺势腾飞；中小投行作为精品、专业型券商错位竞争、弯道超车。 这是麦肯锡研究报告的研判。 成立之初，中天国富证券没有寻求激进的道路，没有追求大，而是追求“质”。中天国富证券坚持“小而精、小而专、小而强”的定位，把投行保荐作为业务重点、专注于服务中小企业，打造精品投行、特色投行，形成口碑效应，最终带动各项业务发展。中天国富证券的定位弱化规模指标，强调“精”与“专”，以相对的差异谋求基于细分领域的绝对领先。 所谓“精”，主要是指中天国富证券从一开始就锚定特色精品投行的赛道，以投行为突破口带动其他业务开展。中天国富证券拥有一支资深的管理团队，由来自国内大型券商的资深高管和业务骨干组成，平均具有十五年以上证券市场从业经验和专业高效的管理能力，在国内外资本市场拥有深厚的行业资源、客户资源和资金资源。定位精准且聚焦，可以让团队更加有的放矢，集中力量投入到投行业务，在纷繁芜杂的金融业务中，迅速站稳脚跟并逐步实现弯道超车。 投行业务的“精”带来了中天国富证券的“专”。聚焦让中天国富证券的专业团队的优势集中发挥，强大的专业投资团队能够更加全面深入地研究潜在的投资机会，通过一级市场、一级半市场和二级市场的涵盖PE、定增、并购、量化、固收及方向性投资的布局，挖掘资本市场的优质投资机会，帮助客户实现长期利益最大化。凭借独到的专业度，中天国富证券先后获得“年度证券公司创新奖”、“新锐券商卓越投行奖”、“最佳投资银行”等荣誉。 金融业的竞争更多是靠成果说话，专业度是成果的根本保证。2018年，中天国富证券完成长城科技IPO项目。中天国富证券项目团队通过正确预判市场趋势，合理安排项目进度，在IPO低过会率的背景下，顺利通过IPO审核，并为发行人引入高质量的战略投资者，为未来股价的稳定奠定了坚实基础。同样在2019年，中天国富证券完成建龙微纳科创板IPO，这是河南省首单科创板IPO项目。中天国富证券项目组的新三板持续督导、IPO辅导、IPO承销保荐，帮助建龙微纳完善了企业的资本结构、加强了内控制度建设，这些为建龙微纳成功登陆科创板上市打下了坚实而可靠的基础。 麦肯锡在报告中指出，证券行业有五种经典业务模式，其中精品投行模式便是其中典型代表。在国外，Evercore、Moelis和 Lazard等机构正是凭借更有针对性、聚焦一项或几项核心咨询顾问业务、由明星 banker率领团队实现业务突围。如今在国内，中天国富证券的快速成长也正是踩准了精品投行模式的步点。 精品特色投行成为中天国富证券的醒目标签，由点及面、不断跃迁。在纵向深度方面，投行业务逐渐向业务承揽和承做相分离。通过承揽和承做逐步分离，最终可以实现扩大客户基数、提高客户忠诚度的目标。中天国富证券预计，到2024年客户数量扩充至200-300家。而在横向拓展上，中天国富证券逐渐延伸到财富管理业务、证券自营业务、私募投资基金子公司和另类投资子公司等业务板块，从投行传统业务向综合服务转变。 战术选择：强化风控 凸显服务 随着投行业务的持续做大，中天国富证券也在延伸触角，探寻综合型业务。 中天国富证券在打法上有突出的层次。修炼内功是中天国富证券突围的资本，在专业度之外，中天国富证券始终坚守合规、始终强化风控。管理理念方面，中天国富证券确定了“审慎经营、理性发展”的风险管理理念，倡导“全员、全面、尽职、主动”的风险管理态度。为此，中天国富证券构建了三道防线、多个层级的全面风险管理架构，引进经验丰富的风控合规人才，打造专业过硬的内控管理队伍，加强业务部门与分支机构的风控体系建设。风控是金融机构的生命线，中天国富证券注重强化风控，助力行稳致远。 基于强化风控的关键前提，中天国富证券将服务做到了极致。中天国富证券确立了客户至上的核心价值观，将客户利益放在最重要的位置，要求业务团队站在客户角度换位思考，帮助客户实现利益最大化。在必要时甚至可以牺牲一部分短期收益来保障客户的长远利益，以赢得客户的长期信任为开展业务合作的重要前提。 中天国富证券设立专门的销售业务板块统筹建设销售服务体系，加强销售团队建设，建立服务标准，实行精细化管理，不断提升销售服务能力。销售团队的建设方面，中天国富证券提出“贴身服务”的理念，始终把保障客户利益作为最高服务准则，为每位客户配备专属客户经理，客户经理紧密跟踪客户需求，可以调动全公司各业务条线资源，为客户提供综合服务。凡涉重要项目，中天国富证券董事长、总裁亲任项目协调人，为客户需求提供有效支持。正如同海底捞的服务无可取代一样，中天国富证券也将金融服务做到了无可挑剔。 仅以投行业务中的IPO为例，不同于传统投行团队的做法，在帮助企业完成IPO后，中天国富证券还为上市公司大股东提供股份托管服务；为客户的闲置资金、自有资金提供资金配置方案；为上市公司的股东提供财富管理服务；帮助上市公司进行战略咨询，实现利益最大化。绝对的服务意识和服务水准让中天国富证券的服务极为突出，成为最具差异化的标签，助力中天国富证券建立良好口碑效应和势能。 恒心初心：事业共享 发展共赢 今年3月，中天国富证券董事长余维佳在“企业文化”专题读书座谈交流会上谈到：追求卓越、团结协作、综合服务、客户至上、以人为本的企业文化以及“综合业务平台、严格的风控合规标准、卓越的投资能力、高效的工作方式、合伙人制度、以人为本的理念”六大核心竞争力，为公司未来发展指明了方向。 纯粹极致的服务、快速发展的业务，建基于企业文化和组织管理。 中天国富证券倡导合伙人文化，将收益分享给有意愿且有能力与公司共同成长的事业伙伴，实现员工和公司的利益绑定，实现“发展共赢”。按照中天国富证券的经营方式，主要管理人员必须是合伙人，以保持管理团队的稳定性，确保战略执行的延续性。中天国富证券吸引优秀人才，将有经营能力且追求卓越的员工吸纳为合伙人，让其有机会、有平台去参与经营管理。 组织管理方面，中天国富证券建立了扁平化的管理模式，管理层能够及时掌握市场和人员的动态，提高沟通效率。为了更好地服务客户，中天国富证券建立了客户经理终身制，根据客户的反馈提升服务质量。在此基础上，中天国富证券不断倡导积极进取、求真务实的工作作风，培养员工的责任意识、敬业精神和协作理念。为了更好地留住和发展人才，中天国富证券确立了以人为本的理念，在物质和精神方面对员工予以双重尊重，为员工搭建有效的培训体系和清晰的晋升机制，提供健康舒适的工作环境，使员工感受到家庭般的亲情关爱。 中天国富证券的合伙人制度与高盛的共同价值理论颇有异曲同工之妙。后者注重共同价值和信仰，培育“融入、融合、容错”的企业文化，最终使高盛成为从美国一家三流的东部商业票据交易商，发展成为今天全球投资银行界的主宰者，历经数次危机依然屹立不倒。同样的道理，中天国富证券的合伙人制度为的就是能让更多优质人才融入进来，成为企业文化的践行者，激发更充沛的活力、动力。 从结果导向看，中天国富证券的快速发展确实受益于企业文化重塑和组织管理再造。过去的三年以来，中天国富证券的人才队伍建设成效显著，目前拥有保荐代表人49人，进入市场排名前25位。得益于管理的高效，2017年至2019年，中天国富证券的并购重组业务连续三年位列行业前十。2019年度券商投行业务排名中，全国132家证券公司，中天国富证券位居30名。 从最初最朴素的“神庙放贷”，到1580年的意大利威尼斯的银行，再到如今形形色色的金融机构金融产品。金钱永不眠，在人类绵延千年的金融演进过程中，金融始终没有远离“专业、服务”的初心。以专注实现专业化服务，以极致服务打造口碑效应，中天国富证券突出重围，没有秘诀，是“以恒心守初心”的必然结果。差异化发展、特色化赶超，中天国富证券的成长路径愈显清晰。
资产管理行业体系庞大，按领域可以大致分为公募、私募、券商、保险、银行、信托六大领域。星石投资《2018年中国资产管理行业报告》中的数据显示，2018年中国的资管规模约为124.03万亿元。 面对百万亿级市场，近年来，也出现了不少初创公司针对资产管理的细分领域提供专有解决方案。近日，36氪就接触到了一家专注于为资产管理领域打造领先的量化分析解决方案和数字新基建的金融量化科技公司——「上海格蓝威驰信息科技有限公司（Starhouse.ai）」（以下简称：格蓝威驰科技）。 该公司成立于2019年，主要产品包括针对于不同垂直资管领域的一体化量化分析解决方案，覆盖金融、商业地产、不良资产等领域，业务内容包括基金量化投研工具、策略、风控的系统研发，商业地产资产管理分析和决策体系，不良资产管理全流程处置和分析体系，交易所做市体系等。服务的客户包括知名金融投资公司、世界500强地产企业、对冲基金、私募投资机构等。 公司的联合创始人兼总经理俞修源告诉36氪，现有的资产管理市场存在以下痛点： 不断膨胀的数据量使得资产管理公司管理和分析数据的难度和成本都所有加大。另外，资产管理公司所面对的竞争越来越激烈，需要引入新科技增强竞争优势。 与人工智能结合的量化建模技术在传统资管行业运用不多，但在二级市场中的量化基金已经有了很好的应用，与此同时基本面基金正在积极探索关于量化工具的应用。 传统资管企业在引入新技术时，在IT基础建设层面，研发层和分析执行层之间存在真空部分。这个真空在于IT部门难以专门针对某一种资产、某种业务，在金融背景专门编程设计相应的量化模型；而专业分析师分散在各个业务部门中，且他们所使用的量化分析难以统一，分析水平也参差不齐。 资产管理业务SaaS平台 针对这些痛点，格蓝威驰科技以专业的量化分析与建模为核心，为客户搭建的是一个基于标准化功能模块的定制化全生命周期业务及数据协作分析大中台，其中包括资产管理SaaS平台、量化分析与建模引擎、可视化商业分析三大核心模块。 “公司创新性地提出了Quant as a Service (QaaS) for Asset Management这个概念，我们的量化解决方案首先通过资管SaaS平台梳理了企业客户资产管理的标准化业务流程，然后提供了模块化的专业量化建模分析系统，之后再通过一个可视化的互动协作实现成果的输出。最终是希望用量化手段去提升资产管理的运营效率。”俞修源说。 具体而言，资产管理SaaS平台实现的是企业全数据的对齐和统一管理，数据包括企业内部系统结构化数据，CRM、ERP、物联网等系统的数据，员工手工维护的EXCEL数据，以及任何外部可获得另类数据（如社交网络、宏观报告、新闻数据等）。 量化分析与建模引擎则集成了机器学习算法和金融量化建模的各类算法，同时集成了高性能分布式算力，是进行海量数据计算分析的中枢部分。 量化分析和金融建模引擎 可视化商业分析体系则由各类主题建模分析体系和互动型可视化平台两个主要部分构成。在这个体系中，企业各团队通过大数据分析和平台协作，可以为企业业务决策以及综合管理提供数据化支持。在可视化方面，格蓝威驰科技是知名数据可视化分析软件Tableau大中华区的官方合作伙伴。 格蓝威驰科技的联合创始人史方舟博士告诉36氪：“目前阶段，我们基于量化的核心重点打造一些产品解决细分领域的痛点或者是和大客户合作直接输出量化分析能力，提供一个高端定制的解决方案，比如基金量化风控管理解决方案、商业地产管理多维分析体系、不良资产管理处置分析体系、商业智能平台架构解决方案等” 史方舟认为公司的核心竞争力在于团队自身专业的量化建模能力，以及对量化分析三个核心要素的把握。 “我们自己内部有一个类比，将量化分析的三个核心数据、模型、分析师比作弹药、武器和士兵。” 史方舟说。“产品战斗力首先来自于对业务场景的熟悉，基于了解才能高质量系统性的收集全面合适的数据“弹药”；然后根据业务场景的每个细分需求，打造专业的模型“武器”；最后就是为分析师选择合适的武器，让他们正确使用并与决策层形成互动。” 互动式可视化分析洞察平台 团队方面，格蓝威驰科技的联合创始人俞修源是芝加哥大学金融数学系硕士，曾就职于华尔街量化对冲基金AQR Capital Management担任量化工程师，作为核心团队成员设计并搭建公司的大数据可视化智能风控平台，其管理近2000亿美金规模基金的风险策略和日常风控运营。 联合创始人史方舟，美国哥伦比亚大学商学院金融学博士，曾就职于硅谷知名风险投资机构CircleUp，担任高级量化研究员，负责将二级市场成熟的量化分析方法结合新兴人工智能算法应用于传统风投基金， 领衔研发以量化数据驱动的新一代风险投资模型。在此之前曾于AQR Capital Management担任副总裁，负责多资产的多因子投资策略及投资组合优化模型的研发、审核和迭代。
过去一年多以来，越来越多支付宝和微信的刷脸支付设备出现在商场超市和便利店里。但从今年一月疫情爆发开始，由于疫情让线下商超的营业额蒙受巨大影响，刷脸支付终端的交易呈断崖式下跌，这个曾被期许为「支付领域的第三次革命」的技术，突然踩下来急刹车。 巨头之下，盘踞着大量的刷脸支付服务商和代理商。他们相信巨头开放的行业生态，让他们互利互惠，但不少代理商铺出去的设备，拿不到补贴和返款，颗粒无收的局面持续了大半年。 只有真正的服务商，才能赚到钱，但他们需要搭建技术、渠道、售后等团队。准入门槛相对较高。 如果想成为一家服务商，需要有一套自研的服务系统软件和针对商户的收银系统，才能有资格申请服务商的名额，才有权成为支付宝或微信支付的行业合作伙伴，也有资格在终端设备上接入刷脸模块，并享有官方给予的政策返利，利润相对可观。 而声称自己是支付宝和微信代理商的，其实是服务商们的「客户」。他们向服务商缴纳一定的代理费，使用服务商现有的软件服务系统。唯一的获利方式，就是向市场推广支付宝「蜻蜓」和微信「青蛙」等刷脸支付终端，赚取分润。 实际上，从去年 12 月开始，陆续有代理商逃离战场。「受疫情影响，这段时间退出的人更多了，」在一些刷脸支付交流群里，知脸科技 CEO 陈贝齐看到很多代理商都在七折抛售设备。可即便如此，询问者也寥寥无几。另据相关人士透露，目前至少有五成代理商已经退出，三成转型，两成在观望。 「我们这个行业本来就很混乱，有些代理商靠杀低价野蛮入场，然后让其他人都没钱可挣。但最终活下来的公司，一定是赢在规模和业务上的服务商，」触角科技创始人谢海润如是说。 商超是一步错棋 刷脸支付的独特性在于，「持续脱媒」让支付效率得到提升。对于用户来说，付款时不用再掏手机、钱包、银行卡，无接触是其便捷的体现。 人脸识别最先是通过 iPhone X 的 Face ID 向用户逐步普及的。随后，刷脸代替了指纹，变成了手机标配。艾媒咨询曾预计，中国刷脸支付用户规模在 2019 年会达到 1.18 亿人，这一数字在 2022 年预计将突破 7. 6 亿。其中，超市、便利店和商场购物这两大场景的用户占比分别为 40.2% 和 36.8%。自贩机场景紧随其后，为 27.6%。 然而，刷脸支付的真实体验并不理想。相较于线上场景的刷脸消费，线下场景不仅复杂，而且相当考验技术和产品实力。比如在线上，系统只需判断用户面部特征是否一致。而在线下场景，终端设备一机多用，系统算法需要在人脸库中逐一比对，来判定支付人的真实身份。 受制于人脸识别技术的瓶颈，现有技术还无法仅凭对人脸的图像识别，精准地判定用户 ID。一套线下刷脸支付的完整过程，目前大多需要「人脸识别+手机辅助验证」。一旦忽略必要的信息验证，其准确度和安全性无法满足商用要求。因此，刷脸支付届时能否取代扫码支付成为移动支付的新主流，这一问号越来越大。 业内有一个关于刷脸支付「1:N」的公式。N 代表用户规模，1 对应的是用户 ID。在一定安全范围内，N 的数值越大，就表示人脸识别技术的精准度越高，技术挑战也更大。王淞告诉极客公园：「初创公司做到 1：10000 的精度已经很不容易了，苹果 3D 人脸识别百万级的水平是行业标杆，但它的实测准确率肯定也要比理论数字低。」 目前，支付宝的用户超过了 10 亿，微信支付的绑卡用户超过了 8 亿。试想，「如果只凭刷脸，免输手机号，一比几个亿的安全系数，根本做不到。」在王淞看来，国内企业把金融支付的安全性能做到 1：10 万级就已经很不错了。这意味着机器可以从 10 万名用户中，单凭刷脸准确地定位到某一用户的 ID。「如果通过输手机号的后 4 位做辅助，再从相同号码的 1 万人里面识别人脸，这样 10 万乘 1 万就是十个亿的用户服务规模。」 出于对人脸识别的准确性和安全性考虑，手机辅助验证这一步还不能省去｜视觉中国 技术掣肘，势必会影响刷脸支付的用户体验。王淞认为，刷脸支付瞄向商超场景，基本可以断定是一个错误的方向，不仅教育市场的成本高，用户习惯也需要长时间培养。总体来说，刷脸支付终端在这个场景的试水不是很成功。其主要原因在于现有技术不像刷卡到二维码那样，给用户体验带来指数型提高。 「特别是受疫情影响，你说你是掏手机扫码更安全，还是点一个很多人摸的屏输号码，摘口罩识别安全？我宁可掏出手机，相当于一个掏钱包的支付行为，或者用 NFC 支付，手机碰一下都不用扫码了，小额免密，支付的便捷程度远远超过刷脸，」王淞展开进行了对比。 在这种情况下，刷脸支付终端的市场生存空间进一步收窄。「小的商超贴上二维码，或者拿扫码枪一扫已经可以满足需求了。刷脸设备对他的结算效率没那么大的提升，还占地方。虽然大家基本习惯了无现金消费，但哪怕不支付也不会不带手机，所以刷脸支付没有任何优势。」 虽然支付宝发布刷脸支付终端「蜻蜓」二代时，曾把烘焙连锁品牌「味多美」作为标杆客户案例，并表示自从接入蜻蜓之后，顾客排队等待的时间缩减了 50%，每一台蜻蜓蜻蜓设备相当于有 1.5 名收银员为顾客服务。但央视新闻曾经采访了一些商户，他们普遍表示刷脸支付终端在门店的使用率并不高。消费者的顾虑在于，觉得这样的支付行为既麻烦又不安全。 也有业内人士力挺支付宝的刷脸支付，直言其刷脸支付技术比微信支付领先一年，并强调刷脸支付不能被「一棒打死」。触角科技创始人谢海润告诉极客公园，「蜻蜓」目前可通过大数据安全，优化刷脸支付的体验。例如用户经常在某个店里消费，客流量相对稳定，算法可以让用户免输手机号，而微信的「青蛙」则无法跳过手机辅助验证这一步。 刷脸支付的正确打开方式 尽管目前刷脸支付在商超场景的应用遇到阻碍，但是王淞倒没有那么悲观。他否定了现阶段的刷脸支付完全无法商用的观点，「不然支付宝也不会大力推广」。哪怕输入手机号的步骤不能减少，在某种程度上也能为用户带来便利性。「关键是这种便捷性，看你用在什么场景。」 和商超场景不同，据他掌握的用户数据来看，无人零售终端只要支持刷脸支付，这台机器 80% 的订单都是通过刷脸付款，其余 20% 的人选择扫码。因此，他比较看好刷脸支付在无人零售终端的落地。 王淞认为，如果刷脸支付有机会成为智能货柜和自贩机设备的标配，其或将率先在办公场景打开市场。他分析，当自贩机具备刷脸功能的时候，大部分员工会更愿意通过刷脸去购买，第一是人货距离近，购物时间短，可以不用带手机。而且公司人数有限，没有排队和被催促的压力。因此，这种新支付的体验更适合在办公场景中培养起来。 或许是看到了这一点，支付宝通过投资智能货柜品牌「友宝」提早做布局和渗透。据了解，在支付宝投资以前，友宝主要经营传统的自贩柜设备。从去年开始，友宝铺设了几万台带刷脸支付的设备，刷脸模块由支付宝提供，货柜上的支付宝标识十分显著。 新支付技术与设备的结合，在某种程度上，对行业内部起到了信心提振的效果。「毕竟在 2018 年底大家对无人零售，对智能货柜普遍看衰。从数据来看，刷脸支付能够提升传统自贩机的消费频次。当消费者体验到其便捷性并逐渐接受这一新事物时，他就会持续的去使用刷脸支付。「这也是为什么支付宝会投很多无人零售终端的柜子，让友宝作为运营商去推刷脸支付，因为这个场景的结合会比商超的场景更有意义，绑定会更深入一些。」 据他了解，自贩机厂商目前十分愿意去拥抱这种新的支付方式，「因为对他们来说这相当于是一个入口，就像现在，如果自贩机还停留在传统投币的规则，根本就运营不下去，如果你不能支付宝扫码来支付的话。未来可能甚至有可能这个货柜不支持刷脸的话可能你也卖不出去，因为大家已经习惯了去刷脸，就不带手机了。」 王淞目前判断，零售终端会帮助行业向下渗透。当用户习惯在智能货柜用刷脸支付的时候，他们就会逐渐接受商超场景下的刷脸支付。 对于两家巨头来说，「谁把线下零售终端的市场抢占了，谁就基本上宣告成功了。因为支付宝跟微信的刷脸的操作形式还是不一样的。」从这个角度来讲，支付宝通过对货柜的抢先布局，赢得这场战疫的胜算最高。 比技术更重要的是金融体系 今天在谈的刷脸支付，它或许或许不一定要像扫码支付那样「大一统」。如果把支付纳入零售的环节之一，今天的零售其实更细分，也更垂直。作为技术的推动下，未来的支付变革大概率是在细分场景中逐一落地。正如 NFC 之于地铁购票充值，刷脸支付之于自贩柜，只要拿下这些阵地，就是一种行业变革。 无论是二维码支付、NFC 支付，还是现在的刷脸支付，线下场景可选择的支付方式多种多样，但电子支付的变革不只在于前端支付技术的成熟度，更取决于金融体系是否予以支持和推动。2016 年，支付清算协会向支付机构下发《条码支付业务规范》，官方首次承认扫码支付的市场地位。 显而易见的是，二维码技术门槛和投入成本远比 NFC 和刷脸支付都要低。「如此普惠的技术，之所以在国外没发展起来，不是搞不定技术，而是缺乏像中国金融体系一样的创新，」王淞表示，倘若中国金融体系当年没有开这道口子，支付宝和微信即便再投入也很难成功。 所以，不管是 NFC 还是刷脸支付，抑或是扫码支付，这些全部都不重要，最重要的是背后的这套支付体系。对于行业来说，二维码已经夺取了支付革命的胜利果实，今天的其他支付技术，还不足以称之为新变革。「无非是为用户提供了多种选择，哪个支付方便就用哪个。」所以王淞认为，刷脸支付、NFC 和扫码是并列关系，而非取代关系。总之，「前端的支付的区别，不足以带来颠覆性改变。」现在硬要把刷脸提升到革命性支付手段，还需用事实说话。 一番大力推广后，刷脸支付没有因「便捷性」的优势，给各路玩家带来商业机遇｜视觉中国 而支付宝和微信之所以大力去推，还是为了争夺下一个「入口级」的应用。「他们可以接受刷脸支付的不成功，但他们不能接受战略轻视带来的严重后果。」正如 2015 年红包大战之前，支付宝一直是该领域的先行者和领军者。之所以敢于撬动支付宝的根基，是因为腾讯笃定，支付宝不可能永远绝对正确。出现任何的差池，都是给对手取而代之的机会。 和微信一样，支付宝也不能犯这种错误。不光是刷脸支付，NFC 也是「入口级项目」。王淞打赌下一个战场就是 NFC，两家巨头一定在未来继续亮剑。然后刷脸支付有可能「死在这儿」，或者说在某些场景下的适用，但它绝非是一个普适性的支付方式。「比方说在自贩机上刷脸好使，但商超就不好使。有可能自贩机未来刷脸开通了一个线下的场景，垂直场景下它好使，然后 NFC 是另外一个场景，巨头可能都会去拼。」 至于能不能成，巨头根本不会考虑这些问题。「反正我肯定是投入了，哪怕死了我也投了，没关系，它可以浪费这个钱，但他们决不允许自己掉队。」
调查结果显示，90后人群创业意向最为明显，有强烈创业意向和初步意向的人群占比超过66%，其次是85后，有创业意向者占比达到64%，95后人群有创业意向者占比达55%，00后人群中亦有47%的人有创业意向。 近日，度小满金融（原“百度金融”）联合华夏时报金融研究院发布《2020年创业信心调查报告》（以下简称《报告》），《报告》发现，有超过52%的受访者对创业或从事副业有明显意向，另有16%的人已经创业或从事副业，其中创业群体中“90后”成长加速，成为我国中小微企业中新的活力军。 据悉，《报告》基于2020年3-4月发布的互联网问卷，对人们就业创业或从事副业意向、创业人群画像、行业选择和金融需求等多个方面进行调查分析，整体展现当下社会创业意愿及信心，并为创业人群提供借鉴，参与问卷调查的人群年龄段主要为70后-00后。随着4、5月份国民经济快速复苏重启，以及对灵活就业和创业创新的大力支持，互联网行业、线上消费、宅经济等新兴业态有了更大的发展空间，大量年轻人群新创中小微企业多数呈现出发展加快、赛道升级的创业创新良好态势。 90后受访人群有创业意向者占比超六成 《报告》将有创业或副业意向的人群统称为“潜在创业者”；创业者则包括正在创业或从事副业的人群。 2020年，00后正式迈进20周岁的大门，95后和00后被作为“Z世代”的代表，不再满足于追求稳定的工作，而意外的“黑天鹅”疫情也并没有影响年轻人自由探索个人价值的脚步。 调查结果显示，90后人群创业意向最为明显，有强烈创业意向和初步意向的人群占比超过66%，其次是85后，有创业意向者占比达到64%，95后人群有创业意向者占比达55%，00后人群中亦有47%的人有创业意向。 调查显示，男性创业者多于女性，但从潜在创业者来看，有创业意向的女性占比达55%，高于男性人群的51%，“她创时代”正在悄悄来临。 各年龄段人群创业意向 疫情过后，毕业生就业问题也成为社会关注重点，创业正在成为灵活就业的重要选择方向。 目前正在找工作的受访者中，相对于公务员，协会、学会等社会组织，95后和00后更愿意选择各类企事业单位具有挑战性的工作；尤其是85后中有超过50%的受访者选择自主创业；部分00后毕业生也有创业想法。 自媒体和保险经纪等行业最受欢迎 《报告》还联合百度指数，统计分析了2019年初-2020年4月底“就业、找工作、招聘、副业、创业、自由职业、远程办公”等热词的关注度，这些数据在2020年初以来逐渐走高，并在3月份达到一个小高峰。相较上年同期，“副业”的关注度同比上升了56%，“远程办公”的关注度更是大幅增长了4.2倍。 《报告》显示，90后、95后作为伴随互联网出生的一代人，对“远程办公”的工作方式接受度更高，约四成受访者认为远程办公会成为影响就业创业的因素。 时代发展的步伐永远不会停止，办公、生活方式的全面“云端”化，必然催生产业迭代升级，并衍生出一系列与之配套的新兴产业链条，推动“线上+”场景进一步多元化。 潜在创业者的行业偏好 调查结果显示，受创业者欢迎的排名前三行业类型为：自媒体、网络写手、画手等新兴自媒体行业；保险经纪、投资顾问、咨询、律师、会计、翻译等；奶茶店、餐厅、酒吧、咖啡店等。 整体来看，以“线上经济”为依托的创业形式很受欢迎。其中，00后潜在创业者更倾向于自媒体、网络写手、画手等新兴自媒体行业。而70后潜在创业者则更偏向于保险经纪、投资顾问、咨询、律师、会计、翻译等。 银行和互联网贷款成解决创业资金两大渠道 从调查结果来看，创业企业为典型的中小微企业。有员工1-9人的小微公司占比超过46%；团队规模10-29人的中小型企业占比超过16%。 过去一年，有超过20%的创业公司增加了员工数量。创业让中小微企业如雨后春笋般成立，创业者实现了梦想的同时，也有效解决了社会就业问题。更有超过70%的创业者表示，创业后收入高于创业前。 不能让资金成为年轻创业者和中小微初创企业的“拦路虎”。调查结果显示，无论是潜在创业者还是已创业人群，有约两成受访者希望通过贷款方式获得启动资金。而在贷款途径上，半数以上创业者贷款的方式首选为从银行借贷，还有约20%的创业者选择互联网贷款渠道。 创业者网络贷款评价 创业者最关注贷款利率及手续费高低。值得注意的是，在对网络贷款进行评价时，创业者高度认可网络贷款的快捷性和便利性。近几年来，我国金融科技行业迅猛发展，网络贷款正成为创业者新的资金来源。 中小微企业是国民经济的中坚力量，疫情之下，国内消费、投资、出口下滑，中小微企业困难凸显，为中小微企业精准输血，对于稳就业、稳住中国经济基本盘意义重大。度小满金融等金融科技公司致力于用科技改变金融，助力金融精准扶持中小微企业、带动实体经济的发展，正成为扶持中小微企业的“稳定器”和“加速器”。
最近几天，很多买银行理财的人心态崩了。一向被看做是“保本保收益”的银行理财，惊现负收益。据不完全统计，近一个月有十多家银行、几十个理财产品出现了年化负收益，单位净值和累计净值也是“跌跌不休”。愤怒的投资者冲向各大投诉平台，他们想不通，“稳健型”理财怎么突然就不稳健了？理财经理说好的“低风险、不会亏本金”怎么就变成了血亏？更有人疑惑，过去同类差不多的产品一直稳健，怎么现在集体亏损了？同样的产品，为什么以前没亏损？从目前来看，近两个月来，很多银行发售的理财产品单位净值和年化收益率出现了不同程度的下降。下图1是某银行理财产品的表现：这让很多人纷纷“炸毛”，要知道，银行理财产品风险分类从R1-R5（原油宝事件后，也有到R6的），而R1是投资于国债、银行存款等产品，基本意味着保本保收益。R2作为较低风险的产品，是很多风险偏好较低的人群配置理财的主要产品，更是在银行发售的理财中占比超过70%，这种产品都亏损了，着实让不少人心慌。同时，人们还有另一个疑惑：为什么过往一直买的同类R2产品，基本没有亏损过，如今却亏得这么厉害？先从资管新规对于资管产品的估值说起。理财产品的估值主要有两种：摊余成本法和市价法。“摊余成本法”是指按照票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。简单说就是，计算理财产品持有到期预计能赚多少钱，然后将收益平摊到持有的每一天。而市价法就是根据现在的市场价格评估价值，反映的公允价值。两种估值方式，摊余成本法波动小，但不能真实反映市价波动；市价法真实反映投资组合的市价，但波动大，反应在理财产品的收益率曲线上，便如下图2所示。在资管新规实施之前，银行理财产品基本都以“摊余成本法”估值，收益呈现的是一直增长。而资管新规实施之后，银行理财除了少数现金管理类（类似于货币基金的产品）和长期定开产品外，其他产品基本都以市价法估值，产品收益率和净值随市价波动而波动。所以说，历史上那些同类的产品，并非是没有收益率下降，只是由于估值方式的不同而掩盖了产品收益率的波动。当然，还有一种情况是，产品到期真的发生亏损，但是银行自己兑付（刚兑），此处暂且不做更多讨论。理财“亏损”是真是假？了解摊余成本法和市价法的区别后，可以知道，目前的理财产品所投资的产品反映的是当前的市场价格，当资产价格下跌时，理财产品的收益率和单位净值就会下降，进而出现“亏损”现象。但是，这些产品真的就亏损了吗？其实并不一定。要理解这一点，我们首先要了解银行理财产品投资债券的逻辑。银行投资的风格以保守、稳健著称，因此其投资的债券多是利率债（国债、地方政府债、国开债等）和高等级的信用债。投资的债券“赚了多少钱”，主要体现在净值的波动上，在不考虑复利、杠杆等计算的基础上，每日基金净值的计算必须体现持有债券“利息收益”、“资本利得”两方面的收益情况：利息收益是根据票息收益进行单日折算；资本利得则根据二级市场债券价格的涨跌，每日进行计算。即便产品管理人不一定每天都交易债券，但是其所持有的债券依然会根据二级市场的价格进行公允价值的计算。正因为如此，哪怕基金没有交易债券，债券基金净值每个交易日都可能存在涨跌。具体举例来看，假设理财产品的管理人（如银行理财子公司等）募集到资金100万元，购买一个债券组合，价值为100万，该组合综合票面利率3.65%，持有债券后开始获得债券利息，管理人可以通过将债券进行融资（如7天质押融资），年化融资成本为1.825%，融来的资金再用于购买债券，债券再融资……，如此往复，假设综合杠杆率为2，并最后持有票面3.65%的债券组合。融资到期后，产品管理人将持有的债券卖掉，价格为100.1万，并归还所融资金和成本。若以1年计，则：收益=债券票息+杠杆率×（债券票息-融资成本）+债券价差（即资本利得）=[100×3.65%+2×（3.65%-1.825%）×100]/365×7+（100.1-100）=0.24其中0.07为票息，0.07为加杠杆产生的收益，0.1为买卖债券的价差。然而，这仅仅是理想的情况，当利率下行时，债券市场价格上升，融资成本下降，无论是资本利得还是加杠杆，都会产生正的收益。但是当利率上行时，债券市场价格则会下跌，融资成本上升，杠杆效应减弱甚至为0。此时，如果该产品成立时间较短，累计的票息收益较少，不足以弥补债券市场价格下跌产生的亏损，则会出现收益为负的情况，也就是说，理财出现了“本金亏损”。也正是本文开头提到的现象。如上所述，此时的理财产品展示的仍然是市场价格，如果不在此时进行债券买卖，仍然为“账面亏损”。或许有人会说，你这是流氓逻辑，就像买股票一样，买完跌了，一直持有不交易就不会真的亏损。这正是债券投资和权益类产品投资的不同之处。权益类资产（如买卖股票、股票型基金等）买入后未来的价格是不确定的，且主要是由市场价格决定盈亏。但债券则是由债券利息和债券价格共同决定的，时间越长，票息越高，债券价格波动的影响会越来越小。以下图3为例：该理财产品在2019年全年共分配给投资者收益4.08亿，其中，仅有903万的收益来自于买卖债券的价差，占比仅为2%左右，其他则是依靠债券利息取得。也正是因为如此，投资债券的产品，只要不是踩雷（债券违约，无法兑付，价值基本为0），时间和票息都可以弥补暂时的亏损。继续持有，能回本么？虽然前述这些理财产品是账面亏损，但作为投资者，显然不可能无限期等待票面收益的缓慢增加，最后收益转正。关键点在于，所投资的债券后续价格走势如何？Wind中证综合债指数（净价，去除票息后的价格指数）显示，本轮债市的调整是近四年来调整幅度最剧烈的一次（下图4）。市场分析普遍认为，其原因主要在于5月的经济数据显示经济回暖幅度和速度超预期，市场对宽松的预期过高，市场降息预期落空，再加上央行宣布创设支持小微企业的货币政策新工具，市场从宽货币转向宽信用，因此修正了此前市场对资金面的过度乐观。后续随着债市悲观情绪的缓和，以及央行逆回购对流动性的释放，债市的表现将会逐渐回暖，债券价格也将逐渐回调，相应的投资债券的理财产品在净值表现和收益率上或将都会有所回调。总结以上我们可以看出，此次多只银行理财产品的亏损，主要集中于新募集且主要投资于债券的固收类产品。其原因在于市价法与原有摊余成本法的不同。同时，由于部分产品“定期开放”（如每3个月开放购买和赎回），其账面亏损并不一定在赎回时真实发生，后续随着票息的增加和债市的回调，此类产品或将回暖。而且客观来看，市价法的估值方式一方面加强了对管理人的约束，因为如果净值跌太多，管理规模会缩减，管理费也会减少；另一方面，对投资者其实是有好处的，因为管理人更谨慎，在选择底层资产的时候会考虑估值变化。但不管怎么说，资管新规实施之后，银行理财大面积“亏损”上演了一次，投资者在各大平台上对于理财产品亏损的投诉，也提醒着银行和投资者银行理财产品“非保本浮动收益产品”的特性。对于银行而言，有了原油宝和这次理财亏损的事件，也应该真正意识到“卖者尽责”和投资者教育的重要性。否则，即便出现账面亏损，投资者也会立即用脚投票，这不管是对于银行的品牌声誉还是未来的经营，都是极大的负面影响。而对于投资者而言，也应该重新认识银行的理财产品，做到“买者自负”，否则，账面的亏损真的在赎回时变成实际亏损，便是欲哭无泪了。同时，也要树立正确的投资理念、,认清产品风险收益。根据自己的风险偏好去选择匹配的产品，买自己了解的产品，对于不了解的产品，则要慎重。如果想买保本型的产品，可以去买存款，大额存单，而不是这类理财产品。更不要盲目追求高收益，应选择收益在正常范围内的产品。而未来，随着资管新规的落地和过渡期的结束，像这类净值浮动和收益率较大变化的情况也会越来越多，做好准备，事半功倍。
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