6月10日，央行发布关于开展大额现金管理试点的通知，试点为期2年，先在河北省开展，再推广至浙江省、深圳市。 通知称，2020年6月底前，试点行、银行业金融机构进行业务准备，人民银行石家庄中心支行、河北省银行业金融机构进行业务准备，人民银行石家庄中心支行、河北省银行业金融机构做好大额现金管理信息系统接口准备（接口规范另行发送）；2020年7月起，河北省开展试点；2020年9月底前，人民银行杭州中心支行、深圳市中心支行和浙江省、深圳市银行业金融机构做好大额现金管理信息系统接口准备（接口规范另行发送）；自2020年10月起，浙江省、深圳市开展试点。
134家城商行主要分布在什么地方？辽宁、山东、四川、浙江、河北是城商行的重要分布地，其中辽宁15家、山东14家、浙江13家，四川13家、河北11家。经过了一轮高速发展之后，一些城商行的经营问题暴露出来。即便是在经济大省浙江，这里的银行业运行普遍较好，但城商行的发展状况分化也比较大。 金华银行不良率相对来看最高 浙江共有13家城商行，根据第一财经记者梳理，除宁波东海银行外，其余12家城商行均发布了2019年年报。在这12家城商行中，经营状态分化加剧，日子过得各有不同。例如，2019年宁波银行的不良率为0.78%，净利润为137.9亿元；台州银行去年不良率为0.65%，净利润为42.22亿元；而金华银行的不良率比较起来却相对较高，去年不良率为2%，净利润为2.03亿元。 以上数据来自浙江12家银行2019年年报 金华银行成立于1997年12月，目前在杭州、温州、嘉兴、金华、湖州，衢州、台州等地设有营业网点105家，总资产在776.8亿元。 记者查阅公开资料发现，近年来，金华银行的资产质量逐年走下坡路。2017年末，该行不良率为1.57%，2018年末不良率为1.68%，而2019年末达到了2%。进一步来看，截至2019年，金华银行贷款主要行业分布为：制造业贷款金额为127亿元，占比31.23%；批发和零售业为79亿元，占比19%；建筑业为37亿元，占比9%；个人贷款（不含个人经营性）为41亿元，占比10%。 分析人士称，今年以来受疫情影响，当前制造业、批发零售业并不乐观，部分中小企业会出现难以偿还利息和本金的现象，这将会进一步加剧区域性城商行的资产质量压力，进而进一步推高银行的不良率。 而在拨备覆盖率上，金华银行的拨备覆盖率从2018年的185.61%下滑到2018年的150.06%，到了2019年末，这人数据变为121.89%，逼近监管要求的120%的标准值。 在净利润上，金华银行数据也出现较大幅度的波动。去年净利润为2.03亿元，这比2018年增长了12.55%，但和此前的几年相比，金华银行的净利润“今不如昔”。比如，2014年该行净利润为3.9亿元，2013年为4.4亿元，2012年3.9亿元。 一季度资产质量承压 2017-2019年，在监管的严格要求下，各家银行信贷资产质量整体保持稳定。不过，2020年以来，受疫情影响，一些银行的信贷资产质量有所下滑。从已经公布的今年一季报来看，嘉兴银行、民泰银行、台州银行等多家银行不良率都有所升高，宁波银行不良率与去年年末持平，为0.78%。 数据显示，2017-2019年，嘉兴银行的不良贷款率分别为1.12%、1.04%和1.05%。不过，今年以来，受各种外部因素影响，嘉兴银行信贷资产质量有所下滑，逾期贷款和不良贷款上升较快。2020年一季度，嘉兴银行完成清收0.73亿元。逾期贷款方面，2020年3月末逾期贷款余额为7.88亿元，规模较2019年末大幅增长了33.33%。从逾期结构来看，以一年以内贷款为主。2020年3月末，不良贷款规模和不良贷款率分别为5.91亿元和1.22%，分别较去年末增长1.41亿元和17个百分点。 另外，嘉兴银行以小微企业和零售客户为主，近年来该行展期贷款规模呈上升趋势。过去三年，嘉兴银行的展期贷款余额分别为0.62亿元、1.41亿元和5.63亿元，到了今年一季度末，展期贷款余额升高为6.82亿元。银行展期贷款的上升考验着贷款风险管理能力。 浙江民泰银行在2019年资产质量有所好转，但今年又开始承压。截至2019年末，该行不良贷款率为1.68%，比年初下降0.73个百分点。但在今年一季度资产质量急剧恶化，不良贷款余额为16.8亿元，不良率上升到1.9%。 浙江城商行中的头部银行之一——台州银行在今年一季度不良率也在上升。台州银行以服务三农、中小企业和民营企业为主，贷款溢价较高。2019年，受同业竞争加剧和监管“两增两控”政策导向影响，该行净息差虽下降至4.60%，但仍处于同业较高水平。2019年该行全年共新增不良贷款7.47亿元，到年底时，该行当年不良率为0.65%，较年初有所下降。但2020年一季度，台州银行不良贷款出现反弹，3月末不良率为0.73%。
6月10日，记者获悉，中信信托董事长陈一松即将离职，“董事长陈一松已经提交了辞职报告，离职正在走流程”。记者在中信信托官网上发现，目前，陈一松的“董事长致辞”还在。陈一松，年龄51岁，2014年7月当选为中信信托董事长。湖南大学经济学硕士，1990年9月参加工作，先后在中信实业银行、中信证券公司、建设银行就职。2006年加入中信信托，历任中信信托副总经理、总经理、副董事长。中信信托为信托业的龙头企业。2002年经人民银行批复，中信集团将中信兴业信托重组、更名、改制为“中信信托投资”，并承接中信集团信托类资产、负债及业务。2007年，经银行业监督管理委员会批准，公司名称变更为“中信信托”。公司于2005年、2006年、2014年、2019年分别增资2.92亿元、4亿元、88亿元、29.70亿元。目前注册资本112.76亿元，股东为中信有限公司和中信兴业投资集团，最终实际控制人为中信集团。2019年中信信托继续坐稳头把交椅，归属于母公司所有者的净利润34亿元。数据显示，去年中信信托信托资产余额为1.57万亿元，营业总收入71.83亿元，手续费及佣金收入49.49亿元。
时间回到4月，那时债券圈一度认为，央行将持续释放流动性、降低利率，这也令“债牛”一度风光无限。然而，一波突如其来的去杠杆导致5月以来债市巨震。如今，市场似乎正在逐步回归平静。 “此前加杠杆成为债市的主要交易策略，一旦出现流动性风险，大幅加杠杆的行为是危险的。机构更应该利用流动性宽松的时机，强化投研以布局高收益品种，分散风险。” 瑞银资管债券基金经理楼超在接受第一财经记者专访时表示。 下一步，在债市何处能寻到较好的收益？ 3-5年利率债显配置价值 当前，市场上较多观点认为，货币市场利率中枢将会抬升。隔夜利率可能从此前1%以下的超低水平向2%以下的偏低水平回归，回到与政策利率（如逆回购利率）相近的水平。早前在流动性淤积的背景下，二者一度相差超80bp。 经历了5月的剧烈下挫，6月以来，利率债跌幅已经收窄，随着券商资管等高杠杆交易机构被“去杠杆”后，市场已步入相对的平稳期。 楼超认为，未来不必过度担忧债券发行放量（地方债、专项债、国债、特别抗疫国债）的潜在冲击。“债券发行等事件对市场并不会形成巨大的利好或利空，国债发行到时会有具体日程安排，各期限（1、3、5、10年等）的地方债也都会陆续发行，预计央行也会监测市场维持流动性的平稳。让人乐观的是，近期国债一级市场发行的情况比较好。” 野村证券近期预计，三季度，中国各级政府债券的发行量将可能达到4.2万左右。 下一阶段，对债市影响的关键因素可能并非货币政策本身。换言之，如果接下来出现债券供应量、经济复苏速度以及疫苗、抗体的研发生产速度超出预期的情况，收益率可能随之上行。有市场的观点认为，在快速去杠杆而进入平稳期后，利率债后续仍将处于区间震荡的模式。 “但对长线外资机构，当前收益率反弹后无疑是很好的配置机遇，若10年期国债收益率进一步上升到3%以上，大幅加仓的情况可能会出现。”楼超称。当前，中美国债利差已经高达200bp的历史高位，对外资而言人民币债券的收益吸引力较强。 楼超同时认为，当前的环境也利好久期较短的利率债，对外资机构而言尤其是3-5年期国债具吸引力。此前相关品种的回调已经十分剧烈，具备足够的利差保护。 加码各行业龙头主体信用债 6月初，信用债的回调程度远大于利率债。不过，随着抛售基本收尾，在信贷宽松的背景下，信用债仍将是提高总体收益率的主要渠道。一些机构目前尤其看好各行业龙头主体的信用债，认为各行业的龙头企业在宽松政策下将更多受益于银行和债市的资金青睐。 楼超分析称，信用宽松在短期内帮助了很多企业渡过了流动性难关，上半年债券违约数量明显减少。但是长期来看，信用资质不足的企业仍可能将存在收入和现金流的压力。 值得一提的是，4月以前，中资企业美元债一级市场受“美元荒”等影响而暂时停滞，但近期一级市场重启，其中发行占比最大的发行主体就是中国地产开发商。 “未来房企境外发债并不会取代境内渠道（年初为缓解房企融资压力，境内发债窗口重启），而是‘齐头并进’，近期中国境内房企频频下调票面利率，部分龙头企业境内发债利率已接近5%的低位。”楼超称。 穆迪表示，5月受评开发商的境外债券发行规模有所回升。截至 5月25日， 3家中资企业开发商在境外共发行了 9.44 亿美元债券，当月的发债总额从4月的8700万美元这一较低水平回升。目前预计，2020 年中资开发商境外发债将保持温和水平，并多是信用质量较好的发行人。同时，受境内资金流动性支持，境内融资环境也基本维持稳定。
为应对全球疫情，欧美央行开启无限QE（量化宽松），各界认为，这已逐步迈向事实上的财政赤字货币化。 那么，到底什么时候需要实行财政赤字货币化？中国需要实行财政赤字货币化吗？什么样的货币政策适合中国？美联储应对疫情冲击的措施会带来哪些影响？ 6月10日，中国首席经济学家论坛研究院院长、上海市人民政府参事盛松成在第一财经直播课（点击观看）中，对这些问题一一表达了自己的看法。 只有当市场完全失灵时才需要实行财政赤字货币化 盛松成表示，无论是在理论上还是在实践中，财政赤字货币化只有一种情况，就是央行在一级市场直接购买政府债券，盛松成认为，我们不应把量化宽松政策（QE）混同于财政赤字货币化。 盛松成表示，财政赤字货币化的要害在于缺少市场制约。央行在一级市场直接认购政府债券会被动等量扩大央行资产负债表、等量增加基础货币供应；而如果央行通过二级市场购买政府债券，主动权在央行（购债规模、时间、品种）。因此，盛松成称，只有当市场完全失灵时才需要实行财政赤字货币化。 中国离财政赤字货币化还很远 盛松成称，目前我国还有很多传统货币政策工具可以运用，如中小型存款类金融机构存款准备金率还未低于6%，7天逆回购利率为2.2%、1年期MLF利率为2.95%，十年期国债收益率达2.8%，1年期定期存款利率为1.5%，都在正常范围内。 此外，我国财政赤字率并不高，市场对国债的需求比较旺盛，国债发行顺利，同时，当前我国货币政策调控正在由数量型向价格型转变，贸然实行财政赤字货币化，容易引发市场信号混乱、价格 扭曲、货币超发、财政失衡，埋下系统性风险隐患。 稳健的货币政策将更加灵活适度 具体来看，疫情以来，我国在金融宏观调控和货币政策方面实施的对冲政策累计规模达5.9万亿元。此外，截至6月9日，DR007和十年期国债到期收益率分别为1.9096%和2.8250%，盛松成表示，央行的政策意图已很清晰，即不搞大水漫灌。 此外，盛松成称，近日央行还推出了创新直达实体经济的货币政策工具。 6月1日，央行分别印发了《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》以及《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》，其中规定，对今年年底前到期的普惠小微贷款本金、存续的普惠小微贷款应付利息，最长延长到2021年的3月31日，免收罚息。和财政部门一起创设货币政策工具，由中央银行提供4000亿元的再贷款专用额度，从今年6月起四次批量购买（6月份、7月份、10月份、明年1月份）符合条件的地方法人银行在今年3月1日到12月31日期间新发放的普惠小微信用贷款的40%，一年后银行再把贷款购回（实际上是无息再贷款） 。 FIMA回购便利的交易量是一块试金石 3月31日，美联储宣布建立一项新的临时性政策工具，为外国央行和国际货币当局提供回购便利（FOREIGN & INTERNATIonAL MonETARY AUTHORITIES REPO FACILITY），各国央行和国际货币当局可以用美国国债作为抵押品，向美联储借取美元。 对此，盛松成表示，FIMA回购便利的交易量是一块试金石，可在一定程度上反映国际市场美元流动性的需求状况。从目前美联储资产负债表看，FIMA回购便利的余额仅100万美元，说明全球美元流动性紧张已得到有效缓解。除了香港金融管理局宣布将从5月6日起，以适当的方式使用FIMA回购便利，其他国家中央银行很少使用这一工具。 此外，盛松成称，FIMA回购便利工具使美国国债信用度得到进一步提高，因为美国国债除了美国财政部外，还得到了美联储的背书。FIMA使美联储在一定程度、一定条件、一定期限内自然地承担了全球央行职能，向全球提供美元流动性，因此是国际货币体系中的一个创新。
在多次传出消息后，微医终于要上市了？6月9日，有消息称，微医拟以55亿美元估值在三季度赴港IPO。对此，微医相关负责人向北京商报记者回应称，上市只是公司发展的一个过程，目前没有可以对外公开的消息。 自2018年完成5亿美元的Pre-IPO轮融资后，微医曾多次传出上市。在业内看来，没有可持续的盈利模式是微医两年来未实现上市的主要原因。“疫情下的互联网医疗又‘火了’一把，此时推动上市可以借助行业高估值红利提升自身的估值水平。”业内人士表示，不过，如若持续亏损，资本市场也不会看好，如何实现可持续盈利模式依然是微医以及当下互联网医疗行业需要面临的问题。 两年多次传上市 从分拆业务独立在A、H股两地上市，港股部分最快2018年底IPO，到2020年三季度赴港IPO，微医要上市的各种消息始终不绝于耳。6月9日，微医再传上市。据报道，微医计划将在三季度内向港交所提交招股书，拟募资7亿-9亿美元，招银国际、花旗和摩根大通为承销商。 微医成立于2010年，前身为挂号网，为医院提供预约挂号等就医流程优化服务。从挂号起步，微医逐渐向以互联网医院为基础的在线问诊等模式转型。2015年12月，微医创建了全国首家互联网医院——乌镇互联网医院，并推出“睿医智能医生”等智能医疗产品体系。 2018年5月，微医宣布完成5亿美元的Pre-IPO轮融资，其估值至此达55亿美元。同年，微医首席战略官陈弘哲对外透露，公司计划2018年底在香港上市。此后，微医要上市的消息不断传出。2019年2月，针对拆分业务到科创板上市的消息，微医方面表示不予置评。2020年3月，针对公司拟下半年赴港上市，并募资10亿美元的消息，微医方面仍未回应。 目前，微医的业务线包括互联网医院、全科诊所、商业保险以及微医云等。报道称，微医此次赴港上市的主要核心业务包括互联网医院、医药以及商保等。而微医旗下的微医全科、区域手术中心等业务被剥离，未来可能在A股上市。 针对三季度赴港IPO一事，微医相关负责人向北京商报记者表示，上市只是公司发展的一个过程，目前还没有可以对外公开的消息。 盈利困境 多次传出消息却迟迟未能上市的背后，是微医还在寻找可持续盈利模式的路上。 资料显示，微医在消费端、政府端等都有布局。在C端，微医开展医药电商服务，依托微医医生资源，打通从诊断到选药再到送货到家的全服务链。同时开展互联网保险业务，试水商保直付。 在B端，微医通过搭建的智能医疗云平台——微医云进行探索，依托互联网、大数据和人工智能等技术，为政府、医院、基层、医疗机构和企业等B端用户，提供包括人口健康信息平台、互联网医院与医联体、家庭医生签约、医疗智能辅助诊断等在内的解决方案。在G端，微医在与政府合作建设互联网医院等。 2016年，微医宣布全面盈利，微医创始人兼CEO廖杰远公开表示，公司利润约2.8亿元。不过，这个说法没有得到业界的认可。相关报道显示，2016-2018年，微医实现营收4.37亿元、6.04亿元、12.25亿元，亏损额分别为4.8亿元、6.74亿元、8.18亿元。三年累计亏损近20亿元。 针对公司具体营业数据，微医相关负责人未给出明确回复。 在一位不愿具名的业内人士看来，丰富的业务线和能否赚钱是两种不同的概念。尽管微医目前在互联网医疗领域多方布局，但尚未能看到清晰的盈利模式。以互联网医院为例，单纯依靠线上问诊服务付费难以实现盈利，互联网医院的盈利点依然在药品。“在医保作为主要支付方的前提下，处方外流目前难以实现。不同于背靠阿里的阿里健康(港股00241)和背靠平安的平安好医生(港股01833)，微医不具备大量的用户流量可以支撑其服务付费。” 医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡在接受北京商报记者采访时表示，商业模式不成熟，未实现可持续性盈利可能是微医多次传出上市消息但迟迟未登陆资本市场的重要原因。“若微医成功登陆港交所，有利于公司更好地融资，获得用于发展的资金。” “最后”的时机 疫情发生以来，微医等行业内的企业相继开展在线问诊、健康科普等多项服务，互联网医疗又“火了”一把。公开资料显示，疫情期间，国家卫健委属管医院互联网诊疗在线问诊量相比去年同期增加了17倍，第三方互联网服务平台诊疗咨询量相比去年同期增长了20多倍。 同时，国家层面也相继推出政策利好。3月2日，国家医保局、国家卫健委发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》提出，将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围。 利好政策对互联网医疗行业的影响直接体现在互联网医疗企业的估值上。在业内看来，此次积极推动上市是微医希望借助疫情带来的行业高估值红利提升其IPO时的估值水平。数据显示，阿里健康的股价由1月底的10.96港元上涨至最高21.5港元，涨幅达96%。 “这也是微医上市最好和‘最后’的时机，再不上市可能就上不去了。”一位不愿具名的业内人士向北京商报记者直言，“资本市场对于互联网医疗的耐心基本已经走到了极限，在阿里健康等互联网医疗头部企业仍在亏损的背景下，投资者对于讲故事的逻辑信心可能越来越小。” 虽然互联网医疗领域得到较快发展，但在医保支付处于探索阶段、处方外流难以实现的情况下，尚未盈利依然是行业内的普遍现象。据已上市互联网医疗企业披露的财报数据，2019年上半年，阿里健康亏损额同比收窄至762.9万元，仍处于亏损状态。2019年，1药网净亏损4.99亿元，每ADS（美国存托股票）亏损6.1元。
海南确认将实施更加开放的航运政策后，立即就引发热议。6月9日，民航局印发了《海南自由贸易港试点开放第七航权实施方案》（以下简称《方案》）并对其进行了解读，正式确定了这个被业界称为“含金量”颇高的自贸港民航运输开放政策的实施路线图。 根据《方案》，民航局将在海南自贸港分阶段、分步骤试点开放第七航权，在现有航权安排之外，鼓励并支持指定的外国空运企业在海南省具有国际航空运输口岸的地点经营第三、四、五航权以及试点经营第七航权的定期国际客运和/或货运航班，第七航权航班每条航线客、货总班次最高每周分别为7班。海南省已开放的第三、四、五航权航班无班次限制。 第七航权即指某国或地区的航空公司完全在其本国或地区领域以外经营独立的航线，在境外两国或地区间载运客货的权利。根据本月初中共中央、国务院印发的《海南自由贸易港建设总体方案》，我国将支持在海南试点开放第七航权，允许相关国家和地区航空公司承载经海南至第三国（地区）的客货业务。 就此，《方案》明确，指定的外国空运企业经营上述第三、四、五航权航班时，可根据双边航权安排规定的航线表及运力额度，在海南与中国境内除北京、上海、广州以外的具有国际航空运输口岸的地点之间行使客运中途分程权；而指定的外国空运企业经营上述第七航权航班时，在海南与中国境内的其他地点之间无串飞或中途分程权。 此外，在《方案》解读中，民航局还明确，第七航权试点开放政策的使用主体为外国空运企业，不包括中国香港、澳门、台湾地区的航空公司。 值得注意的是，《方案》强调，外航经其所在国指定和民航局确认后，要按照现有规章规定，向民航局或民航地区管理局申请运行合格审定、航线经营许可、航班时刻和预先飞行计划。在安全监管方面，由民航中南地区管理局及其派出机构对外航安全运行情况进行监督检查。未达到安全运行要求的，按照有关双边航空安全协定和外航运行管理规章采取运行限制措施。 在资深民航专家綦琦看来，第三、四航权是航空企业进行国际客、货运输的基本商业活动权利，但第五航权和第七航权一般很难开放，特别是后者。“政策松绑后，势必会有航企跃跃欲试，但同样，在行业竞争不断加剧的过程中，航企在争夺更大市场份额、保持盈利水平方面的难度也会越来越大。”
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