2020年初新冠疫情爆发让居民对身体健康状况的关注度被提到了一个全新的高度。在此背景下，体外诊断行业作为大健康行业的重要一环，越发受到市场关注，借此东风，众多体外诊断企业纷纷启动IPO进程。近期，科美诊断技术股份有限公司（以下简称“科美诊断”）已提交注册，距离在科创板上市又更近了一步。外行看热闹，内行看门道，汇聚着众多选手的体外诊断行业到底面对着一个怎样的市场？科美诊断又有什么特殊之处足以在竞争中脱颖而出呢？ 更“快”且更“准”的国内蓝海市场 体外诊断（In Vitro Diagnosis，简称IVD）是指在人体之外，通过对人体的血液等组织及分泌物进行检测，获取临床诊断信息的产品和服务。体外诊断能够便捷、低成本、低伤害的为医护人员提供精确、早期的临床诊断信息，为疾病发现、治疗、监测提供有效依据，并能大大节省医疗费用，已成为医疗决策的重要依据。目前，体外诊断行业已成为全球医疗领域发展较快、市场规模最大的细分行业之一。 根据 evaluate MedTech发布的《2018 年全球医械市场概况以及2024年全球医械市场预测》中的数据，2014至2017年，全球体外诊断行业市场销售规模逐年上升，由 2014 年的 499 亿美元增长到2017年的526亿美元，年均复合增长率为1.8%；2024 年预计市场销售规模将达到796亿元，2017至2024年年均复合增长率达到 6.1%。 图表一：2014-2024 年全球体外诊断行业市场销售规模及预测 数据来源：evaluate Med Tech，整理 聚焦到国内，虽然我国体外诊断行业起步较晚，但是发展趋势与国际总体趋势相同，新近产品形态与国际相近，所生产的产品与国际需求相符。根据《中国医疗器械蓝皮书（2019版）》内数据，近年来我国体外诊断行业以18%的年均增长速度发展，增速远高于国际水平，截至2018年已实现人民币604亿元的市场规模。 在我国体外诊断行业细分市场中，免疫诊断是其中规模最大的细分领域，市场份额高达36%，大幅超出其他细分领域。由于市场对检测准确度和精密度等性能的要求不断提高，免疫诊断发展先后经历数次技术迭代。最终化学发光免疫分析技术凭借其高灵敏度、高特异性，检测时间短，可定量检测，可实现自动化的特点，成为主流技术被广泛应用于临床诊断和科研。化学发光诊断产品在2018年已占据了中国免疫诊断市场的84%市场份额，而在发达国家更是实现了90%以上的占比。 图表二：2018 年中国体外诊断行业细分市场占比 数据来源：《中国医疗器械蓝皮书（2019 版）》，整理 根据招股书显示，科美诊断是一家主要从事临床免疫化学发光诊断检测试剂和仪器的研发、生产和销售的高新技术企业，公司产品为基于光激化学发光法的LiCA系列诊断试剂和基于酶促化学发光法的CC系列诊断试剂及仪器，主要应用于传染病（如乙肝、丙肝、艾滋病、梅毒、甲肝、戊肝等）标志物、肿瘤标志物、甲状腺激素、生殖内分泌激素、心肌标志物及炎症等的检测。 走更苦更累的路，做更快更准的检测，夺更高更远的技术高点 根据标记物和发光原理的不同，化学发光免疫分析主要可以分为：酶促化学发光、直接化学发光、电化学发光、活性氧途径均相化学发光等。每种技术都有它的特点和痛点，如酶促化学发光技术成型最早成本最低，但是发光速度慢，对环境温度、酸碱度要求高，且对甲状腺激素或性激素等小分子待测物的检测能力较差；另一主流技术电化学发光敏感度高，发光强，但对仪器开发难度高，耗材更换周期频繁，费用高。罗氏、雅培、西门子、贝克曼等进口厂商早年均采用酶促化学发光法，此后各家技术路线逐渐拓展至直接化学发光或电化学发光等其他新型化学发光方案，贝克曼目前仍主要采用酶促化学发光。我国化学发光行业发展起步较晚，从国内化学发光企业的整体技术水平来看，大部分国产体外诊断产品依然采用酶促发光技术，掌握并应用其他化学发光技术的企业较少。 图表三：主流化学发光技术原理示意 数据来源：科美诊断招股书，整理 相比起大多国内厂家采用酶促发光技术等存量技术，科美诊断目前重点发展的LiCA系列产品主要采用公司基于活性氧途径均相化学发光原理自主开发的光激化学发光方法。针对化学发光行业主流技术路线中其他三类反应中需要多次洗涤、分离的弊端，科美诊断所采用的活性氧途径均相化学发光技术路线具有均相、免洗、光激发等技术特点，属于均相反应模式。 更高的质量要求也带来了更大的试剂开发难度，由于检测过程没有分离步骤，样本中干扰物质仍保留在最终检测溶液中，会对抗原抗体免疫反应产生干扰，可能造成高本底信号，也可能淬灭单线态氧而降低检测信号，综合导致试剂开发难度大大增加。 科美诊断经过多年的研发积累、发展和创新，成功开发出LiCA系列检测产品。检测试剂涉及传染病、肿瘤标志物、甲状腺激素、生殖内分泌激素、心肌标志物及炎症等领域，基本覆盖了国内化学发光检测临床使用量较大的主要检测项目。 LiCA系列检测产品基于其“免洗”的技术特点，达到了均相反应状态，实现更高的检测速度。检测进程兼顾了高特异性和高灵敏度，同时具有高通量、测试时间短等优点，从而提升了整体检测性能。除此以外，光激化学发光系统无复杂的分离洗涤过程，试剂组成及信号检测简单，全自动分析仪结构简单，较少发生仪器故障，保养方便，使临床标本的检测更为顺畅。在众多优势的加持下，LiCA系列检测产品逐步被三甲医院等医疗机构纳为采购目标，截至 2020年6月末，已成功覆盖1000家以上的家终端用户。 图表四：LiCA系列诊断试剂配套诊断仪器主要功能及性能指标 数据来源：科美诊断招股书，整理 基于技术竞争的经营战略考虑，科美诊断针对光激化学发光技术平台在产业链的各个环节中可能涉及到的专利技术进行细致、深入的挖掘和储备，逐步形成了较为完善的专利布局，为 LiCA系列产品的开发和拓展构建了坚实的知识产权保护体系。截至2020年7月31日，公司及其子公司已获得境内外专利100余项，其中发明专利33项，同时2020年5月科美诊断已取得新开发LiCA Smart仪器的注册证并启动推广上市。 科美诊断常备一支多学科、多层次、结构合理的研发团队，专业涉及生物化学与分子生物学、化学工程与工艺、预防医学、遗传学、病毒学、机械制造及其自动化、软件工程等各专业领域，核心技术人员拥有深厚的理论研究功底和丰富的产业经验，截至2020年6月30日，公司及其子公司研发人员占公司员工的20%以上。并持续扩大研发投入，研发投入占营业收入的比重均超10%，并以此构建了健全高效的研发体系，持续加码LiCA系列试剂、原料和配套仪器的研发，确保企业处于技术领先地位。 市场外部宽阔，企业内里良好 随着国家经济发展，全国居民人均可支配收入和人均医疗保健支出均实现逐年增长，结合目前我国人均医疗保健支出水平以及体外诊断临床使用频率与发达国家相比较大的上行空间，为我国体外诊断行业的可持续发展奠定了基础，市场发展空间巨大。我国拟于2020年基本建立分级诊疗制度的全国医疗布局规划，在我国持续稳步推进分级诊疗制度落地的进程中，为基层重点配置医疗资源将带来大量医疗设备采购需求，科美诊断有望凭其产品的技术优势分得新增市场份额。 近年来，医改、支持采购国产设备等政策为国内体外诊断企业进口替代提供了重要的战略机遇期。医保控费的推行使得三级医院在注重检验质量的同时更加注重成本控制。LiCA系列试剂产品近50项，检测项目丰富度已接近雅培、西门子、贝克曼等进口品牌，且其产品在检测灵敏度、精密度和特异性等方面均有优异表现，部分产品的检测性能已经达到国际一线品牌水平。在此背景下，拥有优异的产品性能、操作便捷的国产优质体外诊断产品将逐渐赢得进口替代机会，在政策的帮助下加速进口替代进程。 科美诊断在招股书中公布的财务数据，在2017年至2019年中企业应收账款及存货周转速度都在稳步上涨，寓意着企业销售在稳定增长。在可考经营期间内企业流动比率都处于中等偏上的水平，也能看出企业资产在在持续高效运行，而且企业当前资产负债率较为合理，健康的资产负债表也有利于公司继续开展业务。综合多种财务数据，最终归总到企业盈利指标，可以看出企业盈利能力呈现持续提升趋势。 图表五：科美诊断基本财务指标 数据来源：科美诊断招股书，整理 小结 科美诊断自诞生伊始似乎就带着技术执着的气息，初期便获得了国际知名的医疗投资基金奥博资本（OrbiMed）和软银中国投资先后入局。随着体外诊断行业的发展空间的逐步明朗，，国内知名的投资基金君联资本、华兴医疗产业基金、平安创投、中金公司，经纬创投，自贸区基金，弘晖资本等也纷纷加入融资。科美诊断也似乎没有辜负投资者的信赖，在市场存在其他传统技术路线可选的情况下自主开发光激化学发光方法，并利用该技术一举实现了可以媲美国际一流品牌产品的检测效果。 依靠宽阔的市场空间，企业内里良好的财务状况，科美诊断正在挥舞着手中的技术大旗，驱使着政策良驹，对外行使国产替代，对内执行技术竞争。一路走下去，期待科美诊断能够贯彻它“以科技服务人类健康”的核心价值观，最终以市场需求为导向，坚持开发创新的、高性价比的诊断产品，增强品牌影响力和综合竞争力，力争成为国内一流、世界领先的体外诊断厂商之一。
2020年的疫情在对很多行业造成重大打击的同时，对互联网医疗行业的推动作用却异常明显。 平安健康医疗科技有限公司（股票简称“平安好医生”，01833.HK）2月2日发布的年报显示，由于疫情使得线上问诊量增加，其核心业务在线医疗2020年收入同比激增82.4%。同时由于销售费用率、管理费用率下降等因素，其经调整的净亏损较2020年缩小25.8%。不过，平安好医生高管在业绩发布会上表示，公司在行业机遇下将加大战略升级及投资，因此实现盈亏平衡点的时间将有所推迟。 年报数据显示，平安好医生实现总收入68.66亿元，同比增长35.5%。其中，核心业务在线医疗持续高速增长，贡献收入达15.66亿元，同比增长82.4%。平安好医生表示，新冠疫情带来的线上问诊需求增多以及国家各部门的政策红利是推动去年收入增长的主要因素。 不过，在备受关注的盈利方面，平安好医生年报显示其2020年归属于母公司净亏损为9.48亿元，较2019年进一步扩大了27.0%。对此，平安好医生解释称，主要是因为人民币大幅升值导致公司境外外币资产产生的汇兑损失增加，以及海外合营公司因规模增长导致的亏损增加所致。如剔除汇率波动和员工期权影响，经调整的净亏损为5.16亿元，同比减亏25.8%；若进一步除去2020年战略升级的投入影响，平安好医生传统业务产生的净亏损同比减少65.6%至2.39亿元。 市场多年来都十分关注一直处于亏损状态的平安好医生何时能够扭亏为盈。对此，平安好医生首席财务官叶澜在业绩发布会上表示，平安好医生是有盈利能力的，从近几年的财务表现来看，费用率在不断下降，经营亏损率也在不断缩小。但在疫情影响和政策推动下，互联网医疗行业进入了快速发展时期。公司希望能够顺势而为，进行战略升级。因为战略升级需要加大投资，因此盈亏平衡点会有一定的推迟。在2019年业绩发布会上，原平安好医生董事会主席、CEO王涛曾表示：“公司将努力在2021年实现盈亏平衡。” 叶澜说：“公司的盈利计划和业务计划是相互匹配的，加大投资也是为平安好医生进一步打开了向上的空间。” 事实上，在2020年中，平安好医生就启动了全面战略升级，聚焦“渠道、服务、能力”三大方向，推进企业客户拓展、互联网医院建设、医生团队搭建、保险渠道产品拓展、健康管理服务提升等重点战略项目。 “2020年国家各个部门出台了很多政策推动互联网医疗发展，行业已经感觉到了丝丝暖意。”平安好医生董事会主席、首席执行官方蔚豪在今天的业绩发布会上表示，未来平安好医生将持续升级完善企业客户健康管理服务内容和客户体验，同时借由平安综合金融生态体系中海量企业客户的资源池，实现精准对接。 值得一提的是，平安好医生成立了保险事业部，并在今年初将APP名称改为了“平安健康”，这似乎进一步印证了包括平安好医生在内的平安医疗生态圈之间的协同作用将进一步加强。方蔚豪表示，平安好医生将加深与平安健康险等其他生态圈相关兄弟公司之间的协同，依托平安的渠道和庞大企业客户池，来提供医疗+保险，或医疗+保险+健康服务的组合解决方案，而这也是平安好医生在互联网医疗行业内的独特优势之一。 同时，去年下半年平安好医生通过股票配售进行了10亿美元的筹资，也被市场猜测为是否是与投资并购计划有关。对此，叶澜回应称，此笔增资计划并非为了投资并购，而是为了战略升级加大投资而做的资金储备。不过她同时也表示，投资并购也是平安好医生战略升级的一大路径，在新业务、新能力以及生态的补充上，会考虑通过投资并购来实现。平安好医生的投资是战略投资为主，并非财务投资为主，财务回报是考虑因素，但不是唯一因素。
截止2021年2月3日11：02，公司涨幅6.85%。公司近一年的涨幅已经超10倍，超过同期其他光伏概念股，如隆基股份、中环股份等。 2021年2月2日晚，公司发布《2021年向特定对象发行A股股票预案》公告，市场传闻高瓴资本可能参与定增。定增公告一出，2021年2月3日再次点燃市场热情，这份预告有何看点？下面我将来讲解一下。 一.公司简介 公司成立于1997年，于2011年登陆创业板，主要经营业务包括光伏逆变器、储能系统和电站系统集成等。目前公司已经成为光伏逆变器龙头企业。 二.公司财务（1）2020年公司归母净利润实现翻倍增长 2021年1月25日公司发布业绩预告，2020年营收190-200亿元，同比增长46%-54%；归母净利润18.5-20.5亿元，同比增长107%-130%。 （2）逆变器龙头今年市场份额有望达到20% 2020H1显示公司光伏行业产品占营收88.21%，其中电站系统集成占52.24%，2020H1实现营收36.27亿元（+52%），光伏逆变器占38.45%，2020H1实现营收26.69亿元（+60%）；开源证券预测2020年公司逆变器市场份额达20%。 三.定增预告 2021年2月2日晚公司发布定增预告，募集41.55亿元，其中24.17亿元投资年产100GW新能源发电装备制造基地项目、6.39亿元投资研发创新中心扩建项目、4.98亿元亿元投资全球销售服务体系建设项目和6亿元补充流动资金项目。 （1）24亿解决产能问题 受中国碳中和计划、美国新总统重新加入巴黎计划影响，国内外都加大对新能源的建设，其中国内外各国都着力于光伏发电的建设，2020年我国光伏装机约48.2GW，预计全球有望实现装机120GW以上。 公司受益于光伏行业持续增量，2020公司电站集成业务预计收入达到100亿元，同比增长25.95%，东吴证券预测长期看公司电站集成系统将保持每年20%-40%的稳健增长。 公司作为逆变器龙头一直存在产能不足的影响，2020年逆变器出货30GW以上，同比增长约85%，扩产后有望逐步解决产能问题，长期看逆变器市场份额可达30%。 同样受益于光伏发电效率提升，发电价格逐步与一次性能源发电价格靠近，光伏发电量占总发电量比例稳步提升，2020年公司储能业务预计收入10.05亿元，同比增长85%，预计2025年储能装机量将达到2019年的5倍以上。 目前公司产能紧缺情况下，为了持续扩大市场份额，提高公司生产能力是非常有必要的。 （2）4.9亿元布局全球营销服务中心 海外成熟的市场更加注重产品的质量以及服务能力，对产品价格的敏感性较低；目前公司逆变器海外毛利率高于国内同类型产品，同时公司逆变器已经批量供货于德国、意大利、美国等120多个国家和地区。 2020H1公司海外销售收入19.88亿元（+28.64%），其中逆变器海外出货23-24GW，同比大增160%。 此次4.9亿元布局全球营销服务中心，可以快速反应客户的服务需求，提升公司服务能力。 （3）6亿元投入研发，提升公司研发能力 研发能力一直是新能源设备企业的核心竞争力之一，通过研发产品加速产品的迭代、扩张产品线，保持产品品质是提升市场份额的关键。 2015-2019年公司研发投入累计20亿元，年复合增长率44%，远超国内其他竞争者，其中2020H1公司研发人员占比超过35%。 （4）6亿元改善改善财务状况，提高公司风控能力 随着公司市场份额的扩大，产品销售收入和产品销量的不断增长，公司把6亿元用于改善公司财务状况，可以提高公司抗风险能力。 四.小结 接近42亿元定增方案，解决了目前公司为了扩大市场份额，产品销量持续增长导致的产能紧张问题，也解决了目前研发投入资金的问题，还解决了公司营销战略的问题，最后随着公司市场份额的持续扩大，产品销量和产品数量的不断增长，增加公司现金流来提高公司风控能力是很有必要的。
参加行在银团贷款过程中有两大洗钱风险，一是不能像牵头行那样掌握客户完整信息，导致在落实KYC（了解你的客户）工作时不够周全；其次是与牵头行的客户风险等级分类政策不一致，也就是与牵头行需要的客户信息产生落差，因此，银行以参加行身份参加银团贷款时，除了要积极与牵头行沟通外，还应注意以下重点才能完善身为参加行的反洗钱工作。 一、注意参加行也必须承担KYC责任 根据人民银行反洗钱局函[2007]439号文《关于对金融机构客户身份识别和客户身份资料及交易记录保存管理办法相关问题的确认的复函》，银团贷款业务中，在牵头行已按规定采取相关KYC措施情况下，参加行可以不再重复相关工作。 但另一方面，参加行应确保可以从牵头行获得客户身份信息，并承担相对应的客户识别责任，也就是说，银团贷款的参加行虽然可以委托牵头行进行KYC工作，但最后的责任还是要由参加行自己承担。 另外，根据《中华人民共和国反洗钱法》及银发[2018]164号文《中国人民银行关于进一步做好受益所有人身份识别工作有关问题的通知》，反洗钱义务机构虽然可以委托符合规定的第三方开展受益所有人身份识别工作，但应通过书面形式，确定双方的反洗钱责任所在，和上述参加行不可将KYC责任都推给牵头行一样，受益所有人身份识别的最终责任也是要由该反洗钱义务机构承担。 二、参加行在进行KYC工作时应注意事项 1、与牵头行存在客户风险等级分类落差 虽然银团贷款中参加行可以在牵头行完成KYC情况下，不再重复进行相关工作，但根据上述分析，委托第三方进行客户身份识别，最终责任仍必须由委托方承担，无法将KYC责任推卸给第三方，因此参加行须注意，一旦牵头行与参加行对客户风险等级的分类指标及权重标准出现落差，有可能造成牵头行和参加行对客户的洗钱风险等级分类不一致，也就是说，参加行很可能需要客户提供更多身份识别信息，才能满足自身洗钱风险识别的要求。 常见参加行通过牵头行或直接要求客户提供更多基本信息，以进行受益所有人识别，或是搜集借款人、受益所有人、董事等信息，或是厘清授信目的、收集客户财务报表或审计报告、了解还款资金来源；并进行受益所有人、股东、高管等名单扫描及负面新闻检索等，最后再根据银行内部风险管控措施去定义客户风险等级，一旦发现高风险客户还需采取强化尽职调查措施(EDD)。 2、与牵头行在判断受益所有人上存在差异 如果授信对象的股权结构复杂，极可能出现牵头行与参加行对受益所有人认定标准不一致，造成需客户提供数据的广度和深度的不同，因此参加行、牵头行与客户三者间须进行有效沟通，对KYC需要的信息达成共识，才能降低可能的洗钱风险。 3、与牵头行在业务存续期间的KYC持续识别政策存在差异 根据上述164号文规定，在与非自然人客户业务存续期间，反洗钱义务机构应采取持续客户身份识别措施，或重新识别客户身份，而且还要同时开展受益所有人身份识别工作，以确保受益所有人信息的完整性、准确性和时效性。 一旦参加行与牵头行对业务存续期间的KYC政策出现差异，例如重新识别客户身份的标准不同，或是交易回溯期间的规定不一致，都会造成牵头行与参加行对需要收集哪些客户数据，或是收集数据的期间不同产生监管风险。 三、参加行也需承担大额和可疑交易申报责任 根据上述439号文规定，银团贷款的参加行和牵头行都负有大额和可疑交易报告的责任。如果在银团贷款中，约定由参加行自行拨款至客户账户完成贷款，大额和可疑交易报告就必须由参加行自行完成，但如果是牵头行统一拨款，那么参加行还是要对牵头行是否遵守大额和可疑交易报告制度进行评估，同时还要评估牵头行与参贷行两者对可疑交易识别政策的差异有无存在风险。 （本文作者系上海富拉凯会计师事务所主任会计师夏岚）
近期基民的心情可谓是坐了一趟过山车。 由于赚钱效应明显，今年爆款基金不断出圈，引发全民搞基热潮。 但基于市场流动性收紧信号不断释放，大盘震荡明显，部分“白马”标的频频暴雷，使得不少明星基金出现账面浮亏。 上海机场连续三日暴跌，令市场为张坤这位公募一哥执掌的易方达中小盘混合基金捏了一把汗。 业绩不及预期而股价不断重挫的东方日升，则是去年股票型基金冠军陆彬的汇丰晋信智造先锋股票、汇丰晋信低碳先锋股票第一大、第二大重仓股。 当短期的膨胀与风险都被放大具象化之时，基民们，尤其是新进场的90后们急了，毕竟临近月底和春节，资金有落袋为安的需要。 更何况，他们的入市心理很简单，即买基金做短线，跟风追热点买爆款。 数据来源：脉脉调研 然而，这一心理显然与基金投资逻辑相背，毕竟基金不是短炒工具，核心在于寻找好标的而长期持有，以分散风险。 下面，基金君就为分析一下目前市场主要遵循的两条投资方向逻辑，给陷入迷茫的基民们吃一颗定心丸。 对龙头股长期持有 谈起基金，就免不了说到抱团。 事实上，无论是公募基金公司规模，还是重仓股的偏好，现在都已呈现了头部聚集效应。 截止到2020年四季度，公募基金公司规模（剔除货币基金）前十名是易方达、汇添富、华夏、广发、南方、富国、嘉实、博时、招商和鹏华，规模合计4.76万亿，占2020年公募基金总规模（剔除货币基金）40.2%；且就持股市值来说，前十大基金公司合计持股近2.6万亿，占总持股49.81%。 同时，公募基金持股集中度上升斜率继续提升，基金前20大重仓股持股市值占基金股票投资市值的比例上升4.23个百分点至41.22%；基金前100大重仓股的市值占比也上升3.81个百分点至75.41%。 抱团是自然而然发生的，更何况如今，全球经济步入低增长、低通胀以及低利率的阶段，为提高投资回报率，专业的人做专业的事，一定会对具备核心竞争力的稳定高增长资产加以偏好。 这也就是为什么近年来，投资头部公司成为机构的普遍共识。 所以，当头部基金经理发行新基金之时，不可避免会受到基民的追捧，这在其中，起到关键作用的便是明星基金经理的筛选，而这一选择大多趋向于拥抱白马股。 因此，坚定看好龙头标的，选择头部基金经理是一个必然趋势，新基金的投资组合也大多继续延续这一逻辑。 回顾这几日，新基金发行依旧保持较高的节奏，2月的第一个交易日有26只基金开启认购，“日光基”身影频现。 例如，1日发行的南方兴润价值一年持有已募集超过150亿元的目标上限，将聚焦金融服务、生物医药、消费、地产、科技等行业赛道。 这一基金由投资年限超过12年的史博管理，他重视龙头效应，习惯结合时势去寻找各个行业中高质量增长型公司，来构建高度确定性的中大盘投资组合，旗下代表产品为南方绩优成长混合A，资金规模78.42亿，任职总回报259.18%，2年收益率132.15%，同类排名383/760，年化回报在16.50%。 截止到去年四季度，南方绩优成长混合A基金份额净值为1.6623元。报告期内，该类基金份额净值增长率为14.44%，同期业绩比较基准收益率为10.88%。 从最新的前十大重仓来看，其重点关注长期核心竞争力优势多过短期性的景气驱动，降低了受益于疫情较多的必需消费品的配置，增加了耐用消费品和制造业相关板块（军工等）的配置。其中，长春高新取代贵州茅台成为第一大重仓股，传音控股受到一定的减持，从第四大重仓股变为第十大重仓股，中兴通讯、国际医学、宏达电子、美的集团成为新晋前十大重仓股。 掘金稀缺优质冷门板块 不可否认，在明星基金光环下，龙头股的投资价值已被抬上高点。 但正所谓高处不胜寒，不然抱团也不会陷入争议。虽说在某一赛道精准选取龙头股获取超额收益十分吸引人，但随着这一逻辑的利好不断被放大，高估值带来的泡沫也具有高风险。 同时，由于“大基金”成为趋势，过度追星明星基金经理也或使其承压过重，毕竟规模和业绩在一定程度上难以两全，这也就是近来张坤为首的基金经理带头主动限购的原因。 当大多数人都在龙头股上加码的时候，也代表了有利可图的困难性也在加大，即存有无法较快通过盈利增长来消化目前高估值的风险。 而随着高估值板块受市场调整承压回调后，重视“共识偏差”带来的机会便提上日程，即寻找目前没有被机构共识所注意到的赛道或者标的。 事实上，就目前来说，低估值板块受到一定的关注。 例如，军工，这一板块的波动受市场行情表现敏感，但基于“十四五”时期带来的高景气，产业链上的公司业绩有望持续兑现，而从估值水平、机构配置比例等方面来看，军工行业都处在历史较低位，配置价值由低估值且良好基本面的利好所驱动。 基金君在这里介绍一只基金富国军工主题混合A，由具有近10年投资经验的章旭峰管理，资金规模在64.86亿，从2018-03-29成立至今已取得108.39%，1年收益率92.40%，同类排名121/1018，年化回报29.36%。 截止到去年四季度，富国军工主题混合A基金份额净值为2.0766元。报告期内，该类基金份额净值增长率为21.64%，同期业绩比较基准收益率为15.19%。 最新前十大重仓股为中航沈飞、航天彩虹、中航高科、睿创微纳、火炬电子、中航光电、航天电器、航发动力、和而泰、中航机电。 可以发现，该基金习惯通过组合优化进一步减少净值回撤，以求稳定收益，整体看好增长确定的航空航天整机厂龙头，以及院所改制政策增量受益较大的分系统公司、关注军民融合中具备产品稀缺性及产业化的优势企业。 另外，化工板块也不失为一个黑马板块，上个月在A股景气度前列，且有超20家化工企业被基金公司扎堆调研。其中，新宙邦被调研达到70次，化肥与农用化工领域的新洋丰被调研45次，以及基础化工领域的联泓新科被调研29次等。 显然，由于符合顺周期投资逻辑，原油价格于隔夜收盘创一年新高更是利于堆高行业景气，叠加标的业绩整体改善，利于机构加强调仓意愿（2020年四季度公募基金对化工行业的持仓占比大约在4.41%，位于28个申万一级行业的第七位），毕竟这一板块目前处于低配状态，细分龙头标的存有配置潜力。 最后，1月27日以来，央行连续多个工作日恢复大额投放（今日又开展逆回购1000亿元），流动性投放呈现“一冷一暖”，目前人们对今年货币政策操作取向趋于理性，市场处于震荡之中。 回顾历年春节前后A股市场的走势变化，1991年至2020年期间，全年各月沪指上涨概率相比较，2月的上涨概率最大（达到70%），30年间沪指有21年在2月收涨。 因此，这一时期心态要稳，适合基民在这一时点就企业的成长性和估值水平重新进行一定的判断调整。 结语 巴菲特曾说，人们总是不喜欢慢慢变富。 这句话特别适用于如今火热的基金圈，心态容易飘又容易崩便是对过于逐利又承担不了阶段波动的基民的精准侧写。 要知道，跟随市场行情的变化，没有谁可以一直切准风格切换而避开波动，不必过度放大不及预期的下跌，毕竟投资，尤其是投资基金，选的是好赛道，看的是中长期。
在疫情防控新形势下，全国多地积极推进新冠疫苗接种工作，并倡议“就地过年”，全力阻断疫情传播，守住来之不易的抗疫战果。平安产险宣布向大众免费提供10万份疫苗意外险，向小微企业无偿提供10万份“爱员宝”雇主责任险，以保险保障功能切实支持疫情防控。 同时，为了让客户度过一个欢乐祥和的春节，平安产险在旗下平安好车主、平安好生活等多个APP平台，开展领优惠、抢红包等新春回馈活动，为客户营造就地过年良好氛围。 01、疫苗意外赠险，筑牢全民免疫屏障 疫苗是战胜疫情的有力武器，但只有新冠疫苗接种率足够高，才能在人群中建立牢固的免疫屏障，彻底阻断病毒传播。目前，随着疫苗生产供应保障能力提升，我国免疫规划专家咨询委员会已经制定了统一的疫苗接种方案，在完成重点人群接种的基础上，将通过有序开展接种，使符合条件的群众都能够实现“应接尽接”，逐步在全人群构筑起免疫屏障。据国家卫健委消息，截至1月26日，中国已完成2276.7万剂次新冠疫苗接种。 为促进广大群众科学防疫、放心接种，平安产险充分发挥保险保障功能，迅速启动大规模赠险活动，向社会大众无偿提供10万份疫苗意外险。用户只需登录“平安好生活APP”，即可免费领取。被保人若因接种疫苗引发意外伤害导致身故伤残，将获得2万元救助金。 除面向公众赠险外，平安产险秉持“建设国家，回报社会”的理念，联合深圳市关爱基金会，向深圳地区部分环卫人员定向赠送疫苗意外险。据悉，此次新冠疫苗赠险活动，有助于提升公众对疫苗接种科学认知，降低大众对新冠疫苗接种异常反应的担忧，助力提高新冠疫苗接种率和建立全民免疫屏障，为国家抗疫大局贡献保险保障力量。 02、雇主责任赠险，助力企业安心过年 春节临近，为切实降低疫情传播风险，各地企业纷纷推出各种暖心举措，给员工发红包、送流量、给补贴等，倡导员工就地过年。作为我国经济体系至关重要的组成部分，小微企业是吸纳就业的主力军，也是创造收入的生力军。小微企业员工“就地过年”，除了最大限度减少人员流动，在一定程度上还有利于节后恢复正常生产。 为保障小微企业员工平安过年，平安产险宣布为全国10万家小微企业无偿提供专属风险保障，每家企业保额超1000万元，为小微企业筑起多一重保障，助力小微企业安心、安全过年。 该保障涵盖新型肺炎在内的多种法定传染病，只要符合雇员300人以下的企业即可免费领取，领取次日生效。其中，若雇员确诊感染新型冠状病毒肺炎，在工作所在地发生意外身故，平安产险将为其提供最高10万元的救助金。 03、线上新年活动，让春节更有年味 为了丰富牛年春节氛围，让广大群众足不出户就能感受到浓浓年味，平安产险发挥线上化优势，创新性地以线上方式全平台举办云上新春盛典，与所有用户一起，度过一个欢乐祥和且年味十足的线上平安年。 2月1日-2月18日期间，平安产险旗下平安好车主、平安好生活、平安企业宝三大APP平台，将面向用户举行多场线上活动，送上多重礼品、春节红包、开工利是等。在平安好车主APP，除了会送上洗车、保养、安全检测等服务卡券，车主还有机会赢取全年免费养车大礼包；平安好生活APP则为用户提供了万元全家健康礼包及1888元开工礼包。除了各种线上优惠活动，三大平台均上线了春节专属防疫服务，其中平安企业宝APP还提供企业防疫小工具，统计员工出行、显示实时疫情数据，助力企业防疫。 04、“快处快赔”线上服务全面升级，护航平安过年 为切实保障节假日期间道路交通安全，近日，平安产险连续10年开展春节护航行动，全面升级“快处快赔”线上服务，深化警保联动。 据了解，平安产险除了在高速路口、服务区、部分景点设立护航点，帮助客户解决突发的用车问题外，还全面升级“快处快赔”线上服务，组建线上护航团队，当车主发生轻微事故，快速指引其通过平安好车主APP完成现场查勘、恢复出行；并开通绿色理赔通道，减免相关单证，提升理赔时效。 在广西等地，平安产险与交警部门合作，深化警保联动，在联动巡查、信息共享、维护秩序等方面发挥各自优势，免费提供接电、换胎、拖车等八项非事故道路救援服务，全力保障车主出行安全。 2020年新冠肺炎疫情发生以来，平安产险始终积极发挥保险对疫情防控的支持作用，在第一时间成立专项工作小组，实时关注疫情发展，推出“五取消、三服务”人文关怀举措。同时为全国800万疾控和医护人员、湖北一线采访的媒体工作者无偿提供专属风险保障；为逾50万家小微企业无偿提供专属风险保障；为100多家地方政府机构提供防疫物资配赠、风控监测等防疫服务，织起一道严密的风险保障“防护网”。 平安产险将继续践行保险企业的社会责任，服务国家抗疫大局，用更安心、更便捷、更暖心的保险产品和服务，守护人们的美好生活。
高瓴从不缺少动作，每次大手笔的动作都在资本市场引发“高瓴效应”，带来投资标的股价的大涨。 赛道投资是高瓴投资的特征之一，在去年下半年开始，高瓴着重布局新能源这块，大手笔认购龙头宁德时代，隆基股份，在动作频频之时，高瓴投资也不忘继续加深对医药赛道的投资。 这两日，两条上市公司的公告也暴露了高瓴投资的新动作：华大基因和诺诚建华。 5.03亿参与华大基因定增 在2月1日晚间，A股基因检测龙头华大基因披露向特定对象发行股票发行情况报告书，确定此次发行价格为145元/股，发行股数1381.4325万股，募集资金总额约20.03亿元。 有4家获配机构，华泰证券，招商证券，中央企业贫困地区产业投资基金以及天津礼仁投资管理合伙企业。 其中天津礼仁投资管理，是高瓴资本旗下的人民币二级市场的私募基金，此次认购资金在5.03亿元，认购价格在145.00元/股，较当前股价无较多折价。定增锁定期是6个月。此次定增之后，高瓴新进为公司第八大股东，持股比例为1.02%。 华大基因表示，通过青岛华大基因检测试剂生产及基因检测服务项目的建设；通过医学检验解决方案平台建设项目的建设。通过云数据处理系统升级项目的建设；通过生物样本库项目的建设；通过补充流动资金，缓解公司营运资金压力。 华大基因主营业务是通过基因检测、质谱检测、生物信息分析等多组学大数据技术手段，围绕5大板块：生育健康、感染防控服务、肿瘤防控及转化医学、多组学大数据服务与合成和精准医学检测综合解决方案。 华大基因所处的赛道是千亿级别，但是目前上游端的设备和耗材被外资占据，下游端还没有完全打开，而在中游的市场，基于高通量测序技术这一新型技术平台，孕育出服务端巨大的市场，NIPT几十亿到百亿元的市场，PGD/PGS百亿元级别的市场，肿瘤将是更大的市场空间，估计百亿元至千亿元的市场空间。值得一提的是，华大基因的测序仪占国内35%的市场份额，所以，还是有潜力的公司。 而且在今年，受新冠疫情的影响，2020年华大基因业绩大增。1月27日晚间华大基因发布业绩预告，预计2020年归属于上市公司股东的净利润20亿元~23亿元，同比增长623.77%~732.34%。 诺诚健华，高瓴27.68亿港元战略投资 2月2日，诺诚健华港股发布公告：于2021年2月2日（交易时段结束后），本公司与投资者订立两份认购协议，据此，本公司已有条件同意配发及发行且投资者已有条件同意按个别但非共同基准认购合共21050.8万股新股份，相当于截至本公告日期本公司现有已发行股份总额的约16.33%，及经配发及发行认购股份而扩大之本公司已发行股份总额的约14.04%（假设完成前并无发行其他股份），认购价为每股认购股份14.45港元。 估计发行认购股份的所得款项总额及所得款项净额分别约为3,041.84百万港元及3,041.44百万港元。配售投资者为新进投资者高瓴资本和已有股东维梧资本。 其中认购价格均为每股14.45港元，相对于认购协议签订之日前五个交易日（不包括2021年2月2日）的平均收市价13.34港元每股溢价约8.32%，其中高瓴资本认购19161.3万股。 根据公告，诺诚健华拟将所得款项净额用于： （1）在国内和国际地区扩大和加速正在进行和计划进行的临床试验； （2）留聘国内外人才，以增强本集团在发现、临床、业务开发和商业化领域的能力； （3）扩大商业团队，以确保奥布替尼及其后续产品的成功上市以及扩大和加速内部发现阶段项目，包括在研产品中的多个IND准备阶段候选药物 （4）为任何潜在的外部协作和授权引进机会储备资金；及(vi)用作营运资金和其他一般公司用途。 诺诚健华是一家处于临床阶段的生物医药公司，致力于发现、研发以及商业化潜在同类最佳及首创的用于治疗癌症及自身免疫性疾病的药物。创始人为施一公，作为结构生物学家，施一公也是中国科学院院士、美国国家科学院院士以及西湖大学校长等。 而在肿瘤领域，根据弗若斯特沙利文的报告，2018年，全球肿瘤药物市场规模达到1281亿美元，而自身免疫药物的全球市场规模则达到1137亿美元。 诺诚健华的管线中有三种处于临床阶段并涵盖了主要癌症适应症且具有潜力成为同类最佳及/或首创的肿瘤候选药物，包括奥布替尼（预期将于2019年底向中国药监局提交新药申请）、ICP-192及ICP-105。 最新的财报显示，诺诚健华-B(09969)发布2020年中期业绩，该集团期内收益为74.8万元人民币(单位下同)，同比增长26.13%。母公司拥有人应占期内亏损为4.07亿元，同比扩大26.7%。每股基本亏损为0.53元，不派息。 而研发端投入增加，研发成本由截至2019年6月30日止6个月的人民币9480万元增加至期内的人民币2.312亿元，该增加主要是由于公司扩展临床试验及股份支付增加所致。
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