进入2020年以来，云米科技股价跌超26%，截至10月13日收盘，云米科技报收6.02美元/ADS，较两年前9美元/ADS的发行价跌超33%。 股价下跌背后是云米科技逐渐放缓的业绩走势。2020年上半年，云米科技净利润下滑超78%，营收增速创历史新低。 作为继华米科技后，第二家赴美上市的小米生态链企业，云米科技也面临同样的“去小米化”难题。为降低对小米渠道的依赖，云米科技逐步缩减自有品牌在小米渠道的比例，同时将业务扩展至厨电和家电产品。 由于厨电和家电产品的毛利率偏低，随着两大业务净收入贡献的增加，云米科技毛利率逐渐走低。上半年云米科技的毛利率降至15.7%，较去年同期下滑近12个百分点。 净利润下滑近8成 2020年第二季度，云米科技延续了一季度的业绩颓势，收入与净利润增速继续放缓。上半年，云米科技实现收入24.50亿元，同比增长33.41%；实现净利润0.28亿元，同比下滑78.52%。 第二季度，云米科技的净收入从去年同期的11.6亿元增加至16.8亿元，增长45.2%，主要原因是某些云米品牌和小米品牌产品的成功推出、继续推出和销售大幅增长，抵消了新冠肺炎的影响。 云米科技财报数据 净利润下滑主要源于产品促销导致售价下降，以及研发费用的增加。上半年，云米科技的营业费用共计增长2.47%。其中，研发费用同比大涨101%，从0.97亿元增至1.95亿元；销售与营销费用同比减少0.87%。 此外，在二季度，云米科技的销售与营销费用从1.295亿元增至1.621亿元，增长25.2%，主要是由于增加了后勤和促销费用。 今年4-6月，云米陆续推出了包括Milano、iCool等系列在内的多款互联网空调，不过从某电商平台的销量数据来看，销售情况并不理想。 Milano系列的9款空调的历史评价数大多在2000条左右，只有一款空调的历史评价数超过1万条。iCool系列空调的历史评价数也未超过3万条。 公开资料显示，云米科技成立于2014年5月，以开发、制造和销售物联网产品，包括智能净水系统。依托小米生态链体系，云米科技在成立之初营收轻松过亿。 2016至2018年，云米科技向小米公司出售产品的营收分别为3.0亿元、7.4亿元、13.1亿元，占同期总营收的95.9%、84.7%、52.2%，主要是销售小米产品和通过小米渠道销售自有产品。 云米科技在招股书中提到，小米是公司的战略合作伙伴，也是其最重要的客户。如果未来小米大幅度减少或停止从公司购买，云米科技的业务和经营结果可能会受到重大不利的影响。 2019年，云米科技的营收中来自小米公司的比重有所降低，通过向小米公司出售产品获得收入21.1亿元，占同期总收入的比例降至45.4%。 今年上半年，云米科技来自小米公司的收入共计12.18亿元，占同期总收入的49.7%。 云米在双方合作中也稍显被动。根据双方此前签订的商业合作协议，云米与小米合作销售的小米品牌产品，系专为小米设计，只能出售给小米；产品的零售价格由双方共同制定，双方分享毛利。 此外，小米拥有上述产品的设计、开发、制造和销售过程中产生的所有工业设计，双方共同拥有技术和知识产权、用户数据。 智能净水系统收入贡献降至30% 在预测未来经营风险时，云米还提到，小米销售小米品牌、云米自有品牌，以及与云米无关的产品，“如果小米投入更少的资源来推广和销售云米的产品，或者引进与云米竞争的产品，云米的净收入可能也会下降”。 为降低对小米渠道的依赖，云米科技也在扩大自己的销售渠道。2016年，销售云米自有品牌的总收入中，通过小米渠道售出0.19亿元，通过自己渠道售出0.13亿元；至2018年上半年，通过自己渠道售出的收入占比已达到82%。 云米科技称，截至2019年12月31日，公司在中国各地建立了大约1700家云米线下体验店的网络，其中大部分是独立门店。 依靠销售小米净水器起家，2016年3.1亿的总营收中来自小米品牌产品的收入高达2.8亿元。如今，云米科技已将业务发展方向调整至构建物联网家庭平台上，业务扩至厨房和家电产品。 2018年9月25日，云米科技在纳斯达克正式挂牌上市，成为继华米科技后，第二家赴美上市的小米生态链企业，发行价为9美元/ADS。 云米科技官网中，云米将自己称为“家庭物联网第1股”。据悉，云米科技提供的物联网智能家居产品包括智能净水系统、智能厨房产品和其他智能产品。 云米科技财报数据 2017年时，智能净水系统的收入占到家居产品总收入的80%，为第一主营收入；至2019年，智能净水系统的收入规模已被厨房产品和其他产品超越，占比降至29.7%。 其中，其他智能产品主要包括空调、冰箱、洗衣机、热水器、智能水壶、清扫机器人、智能锁和其他智能设备等。 截至2019年底，上述家电智能产品的收入达12亿元，占当期总营收的26%，虽然已成长为云米科技的第二大主营业务，但在整个家电市场中的份额仍然较小。 从毛利情况来看，今年上半年，云米科技的毛利率为15.7%，去年同期为27.1%，下滑近12个百分点。 虽然厨房产品和家电产品的收入已超过智能净水系统，但其毛利率水平却始终相对较低。截至2018年上半年，智能净水系统的毛利率达33.2%，而智能厨电和其他智能产品的毛利率分别为17%和26.6%。 今年二季度，云米科技的毛利率降至14.3%，去年同期为26.6%，下滑12个百分点。毛利率下降主要是因为公司业务和产品组合发生变化，智能净水系统收入增加22.6%，智能厨电和其他产品收入增加89.3%。 2019年，智能厨房产品和其他智能产品的净收入贡献大幅增加，智能水净化系统的净收入贡献也随之降低，也间接导致同期毛利率由31.5%下降至28.0%。
40多年前，杨国强还是广东顺德的一个穷小伙，已经种地、放牛了很长时间。恐怕他当时也不会想到，自己会乘着改革开放的东风进入建筑业，而他一手创办的碧桂园甚至会在未来的《财富》世界500强排名中跃居全球房企首位。 “留在农村的农民很多仍是手工操作，使用现代农业机械程度不高。碧桂园发展到今天，有条件也有责任去为乡村振兴做点事情。”杨国强的这些思考，成为了碧桂园布局现代农业的契机。 不到三年时间，碧桂园农业携手国家杂交水稻中心，赴武汉建设“中国种谷”，收购华大农业，在现代农业的道路上坚定地走了下来。这只因埋藏在杨国强心底的一个梦想——“农业成为真正的高科技产业，全世界农民不用再面朝黄土背朝天，全人类不再为粮食问题发愁！”。 10月11日，北大荒建三江-碧桂园无人化农场项目在黑龙江建三江七星农场举办农机无人驾驶作业现场演示会。该项目由碧桂园农业与北大荒集团建三江分公司合作建设，是迄今为止全球首个超万亩无人化农场试验示范项目，也意味着杨国强的“现代农业梦”照进了现实。 （10月11日在北大荒建三江-碧桂园无人化农场农机无人驾驶作业演示会现场） 无人化农机具“上天入地”显神通 据项目负责人介绍，无人化农场试验示范项目由北大荒和碧桂园两大实力龙头企业牵头，并联合数十家国内外农机制造企业共同参与，从现代化农场应用场景实际需求出发，重点突破农机无人驾驶、作业协同、多机联动、自动避障、集群调度、远程控制、智能决策等关键环节，共同建设规模化的无人化农场。 按照规划，这一项目将大体分三年实施，建成后总规模将超过1万亩，未来两年计划普遍实现多种无人农机遇障绕行、作业协同和多机协同的大规模机群作业，实现现场无人监控的无人驾驶，实现智慧平台数据分析与智能决策等，最终构建一套农作物耕种管收运全流程无人化作业和无人化农场建设运营的系统解决方案。 在10月11日的现场演示会上，40多台/件农机具再现了无人化水田筑埂、搅浆、插秧、旱直播、飞防、秋翻地、旋地以及无人化旱田灭茬、翻、耙、起垄、播种、喷药等20项农机作业演示。 （无人直升机演示田间喷洒农药，该机型在载药量和续航两项关键性能指标上都实现了突破） 位于七星农场一侧的农业物联网与大数据中心（下称“中心”），以及无人化农场项目农机管理云平台，可谓是无人化农场项目的“大脑中枢”。 登上中心二楼，人们可以看到由30个显示器组成巨幅电子大屏。通过各种设备、各类传感器和摄像头上传的田间土壤、农业气象、田间空气温度与湿度、作物长势、病虫草害预警等信息，能够实时显示在电子大屏上。 此外，大屏也可以完整呈现演示实况，包括每一台农机设备的作业状态、作业数据、卫星定位、作业轨迹等信息。工作人员坐在中心办公室，即可远程监控无人化农机设备在不同的田块内进行自主生产作业。 亲临现场的中国工程院院士、国家农业信息工程研究中心主任赵春江表示，美国、日本也都有不带驾驶室概念的“无人拖拉机”问世，但离大面积生产实践应用还有一定距离。 “今天北大荒和碧桂园联合组织的无人化农场项目农机无人驾驶作业现场演示会，规模大，参与企业和农机设备数量多，作业项目内容全、技术高。”赵春江说。 院士高度评价的五宗“最”项目 “农业现代化是中国孜孜以求的目标，粮食不足仍是困扰世界的问题。科技发展到今天，无人驾驶技术开始成熟，智慧农业和无人农场的发展条件已经具备。”在近日写下的《梦想中的碧桂园农业》里，杨国强点明了碧桂园农业的发展方向。 而为了这个发展方向，杨国强最初着实下了一番“笨功夫”。 几年前，在对国内外进行大量实地调研后，杨国强发现，无人机、人工智能、自动化等现代科技的发展，正在让农业生产从一家一户耕作变成集约化经营。因此，应该顺应时代变化，让更多农民摆脱土地的束缚、成为现代农业产业链中拥有体面工作的新型职业化农民群体。 以此为基础，碧桂园先是与中国农机院签署战略合作协议，随后更是在2018年6月宣布进军现代农业之时，把布局先进农机业作为助推乡村振兴战略、打造农产品质量安全体系的重要环节。 2019年9月，杨国强再次开启农业调研之路。他率队来到建三江垦区，参观了高产大豆地、水稻收割现场、精准农业农机中心等项目，并与当地领导围绕现代化大农业发展态势、智慧农业发展模式、农业产业合作新途径等进行了交流探讨。 一个月后，北大荒集团建三江分公司与碧桂园农业正式宣布，将整合多方优势资源，在黑龙江建三江共同打造全球首个超万亩的无人化农场试验示范项目。该项目实施近一年来，已初步取得了系列成果。 其中，先后有17家国内外农机生产制造企业，共计39台件农机设备参加了田间作业试验示范，完成了玉米大豆水稻三大农作物单机无人驾驶田间作业耕种（插）管收运五大环节20多个作业项目的试验示范任务，预计到秋季作业结束全年累计可完成田间作业面积1.6万亩。 （无人驾驶收割机和无人驾驶运粮机展示协同作业技能，正在进行运粮） 对此，中国工程院院士、华南农业大学教授罗锡文称，该项目是目前国内外针对主粮作物的规模最大、参加试验示范的农机设备最多、作业环节项目最全、无人化技术最先进、农机田间作业无人化程度最高的一个无人化农场项目，也是迄今为止全球首个超万亩的无人化农场试验示范项目。 罗锡文强调：“项目将带动中国现代化大农业加速发展，为中国农业转型升级、实现高质量发展注入强大动力，将在我国现代农业科技发展进程中具有里程碑式的重要意义。” 布局现代农业，碧桂园在下“一盘大棋” 我国传统农业眼下仍以家庭为主要经营单位，人均耕地面积小，大多数农业生产活动主要依靠人力、畜力，劳动强度大、生产集约化程度低、生产效率低下。同时，农业生产“看天吃饭”的情况还没得到明显改变。 随着城镇化进程持续推进，农村人口大量涌入城市，适龄劳动力短缺也成为了我国农业发展、乡村振兴急需解决的问题。因此，引进无人化技术、智能机器人、大数据智慧决策等新型手段，推动农业生产方式变革，是破解我国农业“谁来种地”发展瓶颈的重要途径。 碧桂园创始人杨国强想得更为长远。他表示，全世界能开垦还未开垦的荒地比中国的耕地还多，而每天都还有人遭受饥饿。 因此，杨国强期待无人农场能够在全世界大规模推广应用，最先进的自动化农机具可以在一望无际的田地中不停运作，打造机械播收、加工一体化的无人运作体系，大幅提升农业生产效率和粮食产量，为解决世界粮食问题做出贡献。 实际上，为了推动现代农业发展，碧桂园已经努力多年。 2018年5月，碧桂园成立全资子公司碧桂园农业控股有限公司，正式进军现代农业。杨国强的初心，不仅是致力于以现代科技农业作为切入口，带动农民增收致富；也希望能生产无污染无残留的优质农产品，把安全、丰富、好吃、实惠的农产品提供给广大消费者。 自成立以来，碧桂园农业致力于打造平台型农业，覆盖产业链上中下游，已拓展海外大农业、研发服务、智慧种业、现代农业产业园、社区生鲜门店等板块。当前，除了建三江无人化农场试验示范项目外，碧桂园农业在其他方面也稳步发展并取得了系列成果。 2020年1月，中国（武汉）种谷项目举行开工活动。该项目由武汉开发区携手碧桂园农业、华大农业等共同兴建，总用地规模近3000亩。项目已搭建种业公共研发中心，帮助企业更快地培育出具有自主知识产权的优良品种，从源头上保障国家粮食安全。 2020年3月，碧桂园农业斥资3亿元收购华大基因农业控股有限公司80%股权，成为华大农业控股股东。碧桂园将利用自身庞大的市场优势和产业优势，结合华大农业的科技优势和在农业领域10余年的研发积累，打造覆盖研发端、生产端到销售端的全产业链现代农业。 此外，碧桂园农业还投资建设运营广东德庆贡柑产业园、云南保山农业科技园、湖北天门农业科技园等优质项目，希望通过引入先进的农业技术和优质的农业资源，提升农业生产力、加速农业现代化，为全社会提供丰富优质的农产品，创造美好生活。 “我们希望，组织更多优秀的人才致力于农业科研，不断突破技术壁垒。我们希望，所有员工都敢于挑战自己，充分发挥潜能和想象力。”对于碧桂园农业，杨国强寄予厚望。
图片来源：网络 近日，格力地产宣布已完成与珠海市免税集团有限公司（以下简称“珠海免税”）重组所涉及的审计、评估工作，重组事宜又进一步。 格力地产是大湾区为数不多、已业务多元化的区域房企，目前已已布局地产、口岸、海洋、金融、旅游、酒店，以及正在重组的免税业等多类业务。 但格力地产多元化业务虽不断增长，却营收贡献较少。还在路上的免税牌照，能为格力地产带来多少实际收入，也尚需观察。 目前，地产业务依然是格力地产业绩的最大支撑，近年来表现较弱。伴随着近期关于房企融资“三条红线”的消息不断清晰，格力地产连踩“三道红线”，还承受着较大债务压力。 重组珠海免税，斥资16亿元三亚拿地 格力地产搭上“免税快车，并开始“真金白银”的投入，始于今年5月。 5月12日，格力地产公告拟购买珠海免税100%的股权，同时非公开发行股份募集配套资金。消息一出,仅5月25日复牌到6月3日期间,格力地产就连收8个涨停板。 格力地产重组珠海免税，并不奇怪。格力地产与珠海免税集团同属珠海国资委全资控股企业，该资产重组为同一控制人下的企业合并。 “重组珠海免税，公司现有相关产业的核心竞争力将进一步强化，并发展成为以免税业务为特色的大消费产业、发展可期的生物医药大健康产业，以及坚持精品化路线的房地产业三大板块为核心的大型上市公司。”格力地产曾表示，免税业务与其现有的消费板块业务可互相补充。 珠海免税成立于1987年，是全国最早开展免税品经营业务的企业之一。其全资拥有免税、有税、保税（跨境）三大业务运营管理实践经验的国有独资企业，旗下有7家口岸免税店、1家机场免税店。 2018年至2019年，珠海免税的营收分别为22.56亿元、26.69亿元，归母净利润分别为6.43亿元、9.44亿元。 重组珠海免税集团尚未尘埃落定之际，格力地产又先后祭出两个大动作：下海南拿地和进贵州签约茅台置业，进一步布局免税市场。 9月7日，格力地产通过下属全资子公司珠海合联，从华润、金地、招商局等央企手中，斩获三亚总部经济及中央商务区凤凰海岸单元控规地块。 格力地产表示，本次竞得的地块拟用于建设滨海高端旅游零售商业项目，并引入世界知名的高端商业运营品牌商、具有海南离岛免税资质的企业。 值得注意的是，上述拿地格力地产耗资16.51亿元，占其2020年上半年收入的五成以上。这也是格力地产近年来纳储有所减缓之下，少见的“高调拿地”。 格力地产2019年年报显示，其仅在珠海、重庆及上海三地开发投资项目，持有待开发的土地区域仅有珠海、重庆两地。截止2019年末，格力地产土地储备从2017年的172.86万平方米，降至期末的105.83万平方米。 16亿三亚拿地之后，9月21日，格力地产又与茅台集团置业公司达成战略合作协议，合作涉创新供应体系、发展文化旅游产业等方面，重点增强茅台集团和格力地产及珠海免税集团业务的互补性。 “就目前而言，格力地产免税生意只欠两样东西：重组最终审批通过和珠海免税拿下海南第四张免税牌照。” 一位长期研究免税业的业内人士对搜狐财经表示，收购珠海免税集团，契合格力地产多元化发展思路，及转型之下业绩增长的需要。 7年转型之路，多元化业务收入占比升至10% 格力地产于2009年借壳上市，前身为西安海星现代科技股份有限公司，主营业务为计算机硬件产品、电子通讯器材及设备开发等。 多元化布局，则始于2013年。彼时，格力地产提出“从房地产建筑商到城市综合运营商“”的转型目标。打造“房地产主业、特色海洋经济、特色口岸经济”三大板块产业。 至2015年，格力地产最终确立“房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业、现代服务业、现代金融业并行发展”的“3+2”产业格局。 同年，格力地产正式脱离格力集团，纳入国资平台--珠海投资控股有限公司，成为珠海市国资委旗下的上市公司。 彼时，格力地产录得营业收入25.45亿元，同比增长73.56%；净利润13.71亿元，同比增长337.72%，扭转2014年的下滑局面。 但之后的三年，格力地产的发展却遭遇了桎梏，业绩近乎原地踏步。 2016年至2018年，格力地产分别录得营业收入31.2亿元、31.3亿元、30.78亿元，同比增长率分别为22.67%、0.27%、-1.65%。 同期，格力地产净利润为6.01亿元、6.24亿元、5.13亿元，处于下滑态势。 图片来源：搜狐财经 直到2019年，格力地产业绩有所反弹。当期录得营收41.93亿元，同比增长36.19%；净利润5.26亿元，同比增长2.66%。 其中，新开拓的“受托开发项目”和“渔获销售”业务营收分别为13.04亿元、3.34亿元，同比增长154.10%、1226.44%，直接拉动2019年整体业绩提升。 多元化布局之下，2016年至2019年，格力地产房地产收入由30.19亿元降至23.47亿元，营收占比由96.71%降至55.98%。 同期，非房收入复合年增长率高达105.75%。至2019年，格力地产非房收入已达18.46亿元，已达当期房地产收入的78.6%。 进入2020年，得益于房产板块与海洋经济两大板块结合，直接拉动其整体业绩。 上半年，格力地产录得营业收入29.78亿元，同比增长11.61%；净利润4.22亿元，同比增长3.5%。 其中，房地产板块录得营业收入26.79亿元，同比增长111.66%；渔获交易销售金额1.79亿元，同比增长367.92%。 图片来源：搜狐财经 不过，其他收入虽然增速强劲，但对格力地产收入贡献仍十分有限。2020年上半年，格力地产非房收入合计2.99亿元，营收贡献比为10.04%。 格力地产的业绩支撑仍依赖房地产业务，最近三年至最新一期，该板块毛利率维持在36.38%至42.41%之间，明显高出其他业务板块。 中期财务费用增幅264.97%，净负债率214.84% 房地产主业占比下降，多元化布局未开花结果，格力地产难免“尴尬”。 而随着营收增长，2002年上半年格力地产的销售、管理及财务费用也出现不同程度上涨。 2020年上半年，格力地产销售费用达7682.9万元，同比上涨71.89%；财务费用达1.44亿元，同比上涨264.97%。 更为棘手的是，格力地产的现金流存忧。 2016年-2018年，格力地产经营活动产生的现金流净额连续3年为负数，净流出均在12亿元以上。2019年这一数据终于转正，为17.25亿元。 今年上半年，格力地产经营活动产生的现金流量净额为350.38万元，同比大幅下滑99.34%。格力地产在半年报中表示，主要是支付工程款增加所致，公司短期同比借款激增。 截至2020年6月30日，格力地产短期借款1.86亿元，较上年同期增加145.23%；一年内到期的非流动负债72.39亿元，较上年同期增加164.82%。 目前，格力地产负债率仍然较高，需要持续的降低负债。 以格力地产截止2020年6月30日之财务数据计算，其剔除预收款后的资产负债率为75.5%，净负债率为214.84%，现金短债比为0.34。 参照近期媒体报道的房企融资“三条红线”相关要求，格力地产面临超过“三条红线”的风险。 具体而言，在“剔除预收款后的资产负债率不大于70%”这条红线下，格力地产需要减少负债规模18.55亿元。 在“净负债率不大于100%”这条红线下，格力地产总体债务规模需要减少至108.05亿元，减少有息负债94.96亿元。 在“现金短债比大于1倍”这条红线下，格力地产需要降低48.89亿元规模的短期债务。 总体来看，格力地产三条红线中踩了3条，其中红线2下的降负债规模最大，达到94.96亿元。 这意味着格力地产的三项指标均超过了红线，未来若想达标，格力地产需缩减债务规模超近百亿元。 针对重组珠海免税与“三条红线”等话题，搜狐财经致电致函格力地产，其表示重组事宜正积极推进中，一切以上市公司公告为准。公司目前经营正常，无应披露未披露事项。
图片来源：网络 10月14日早间，中国恒大公告称，拟每股16.5港元价格配售新股2.6亿股，募集资金43亿港元。 公告披露显示，中国恒大此次引入的投资者阵容包括全球最大公募基金之一Vanguard、挪威央行主权基金Norges Bank、国际知名基金Snow Lake、Key Square、LMR，英国知名保险公司Legal & General。 其中Vanguard基金管理资产规模超6万亿美金，Norges Bank资产管理规模超1.1万亿美金，Legal & General保险公司世界500强排名第85位。 图片来源：企业公告 恒大此次是折价配股，每股配售价格相较于2020年10月13日（上一交易日）于联交所所报收市价每股19.34港元折让14.68%。 此前的10月9日，中国恒大曾发布9月至10月8日销售数据。 公告显示，集团物业于2020年9月1日至10月8日38天内，实现合约销售金额1416.3亿元人民币，合约销售面积1641.7万平方米。 截至2020年10月8日，集团物业年内累计实现合约销售金额5922.5亿元人民币，完成全年6500亿元合约销售目标的91.1%。 截至发稿，中国恒大港股跌14.89%，5分钟跌幅达10%，现报16.04港元/股，最新市值2096亿港元。
截至10月13日，规模房企中多数已完成9月销售业绩披露。 总体来看，今年“金九银十”的黄金九月，TOP30房企总体销售数据好于上年。 据中原地产统计，30家上市房企9月单月销售额合计6096亿元，同比上涨19%；1-9月累计销售额41454亿元，同比上涨8.8%。 分企业来看，2020年9月，融创中国实现合同销售金额约689.4亿元，同比增长9.5%；碧桂园合同销售额为646.3亿元，同比增加25.30%；绿城中国9月销售额同比增加69%；花样年控股9月销售额增109.64%至52.83亿元。 其中，万科以合同销售金额4927.6亿元超过碧桂园的4467.9亿。 10月5日，碧桂园发布公告，今年九月，共实现合同销售金额646.3亿元，同比增加25.30%； 2020年1-9月，碧桂园录得全口径销售金额为4467.9亿元。 10月11日，万科发布2020年9月销售情况简报。今年9月份，万科实现合同销售金额545.4亿元，同比增加10.65%；2020年1-9月累计实现合同销售金额4927.6亿元，同比增加3.61%。 10月9日恒大披露公告称， 9月1日至10月8日38天内，实现合约销售额1416.3亿元，合约销售面积1641.7万平方米。 截至10月8日，恒大累计实现合约销售额5922.5亿元，完成全年6500亿元销售目标的91.1%。 从各房企公布数据看，尚无一家达到恒大一半。 数据显示，恒大8月份新房销售均价为每平方米9669元，而9月1日到10月8日销售均价为每平方米8627元，单价降了约1042元，降幅为约10.8%。 但另一个值得注意的趋势是，虽然销售金额呈现增长趋势，但是不少房企销售面积则出现同比下降。 其中，中海地产今年1至9月累计销售面积1370.6万平方米，同比下降0.4%。 此外，华润置地今年9月实现合约销售额290.1亿元，同比增长32%，但合约销售面积却下降9.5%。 销售面积下降而总销售额增长，背后是多家房企今年房价的增长。 其中，华润置地今年9月销售均价24879元每平方米，而上年同期为17065元。此外绿城中国今年9月销售均价27760元，亦相比上年同期的26960元增长2.9%。 从已公布的房企前9月业绩数据看，千亿军团已有14个，依次是恒大、万科、碧桂园、融创、保利地产、中海、世茂集团、招商蛇口、金地集团、金茂、绿城集团、中南建设、中梁控股和融信中国。 从目标完成情况看，目标完成在80%以上的，除恒大外，还有金茂。其它多在六七成之间。 据中指研究院统计数据，2020年1-9月，20家代表房企销售目标完成率均值为72.0%。其中，佳兆业集团销售目标完成率达85.9%；中国恒大、中国金茂销售目标完成率分别为91.9%、80.9%；招商蛇口、弘阳地产、越秀地产等房企的销售目标完成率均在75%以上。 融资方面，9月以来，房企融资表现也较为积极。9月房企融资发债总额651.44亿元，同比上升25.7%。 其中，境外债本月环比大幅上涨29.1%到242.54亿元，但由于去年基数较大，同比下降30.4%；境内债408.90亿元，环比上涨10.3%，同比大幅上涨140.8%。 土储方面，1-9月，TOP30房企通过招拍挂拿地金额达11481亿元。其中，中海地产、保利发展拿地金额均超过了1000亿元，在招拍挂拿地金额中排名前二。 此外，万科、绿地控股、龙湖集团、绿城中国则紧跟其后，拿地金额均突破了600亿元，分别位列榜单的第三至第六。
编者按：企业从未像今天这样被关注，也从未像今天这样成为社会的中流砥柱。而当下，商业模式从未如此错综复杂，也从未如此孕育生机。 新业务、新经济、新模式令人眼花缭乱，但万变不离其宗。一家优秀的企业，必然是价值充盈的。她不仅要有一定的规模当量和盈利能力，还必须有着积极的价值观，能够改善人的生产生活环境，能够促进社会文明进步，能够扎根过去和现在，指向我们共同憧憬的未来。 记录、探寻、发现，我们的每一次表扬和批评，都为抵达那个最具价值的核心。 为此，搜狐财经以专业的财务分析，对国内大型企业做一次全面的审视，亦将以独特的媒体视角，挖掘企业的核心价值。 搜狐财经将以每周两篇的频率，独家发布企业报告，并以此系列报告建立企业数据库，汇聚成搜狐财经中国价值公司100系列，筛选出有独特价值的企业。 本文为“中国价值公司100”系列报道第四十六篇。 【价值评析】 并购筑成医药王国，规模快速扩张。上市20余年，复星医药通过超百起并购将业务版图拓展至药品制造与研发、医疗器械与医学诊断、医疗服务、医药分销与零售等多个领域。 2010-2019年，复星医药营收由45.55亿增至285.85亿，近十年复合增速达到22.64%；净利润由8.64亿增加至33.22亿，年均复合增速为16.14%。 投资收益贡献主要利润，核心业务增收不增利。复星医药2019年获得投资收益35.65亿，约占净利润的107.31%。2015-2018年，复星医药每年投资收益均在20亿左右，在当期净利润中的占比总体超70%。 营收占比近8成的制药板块，2015-2019年收入复合增速达24.93%，然而净利润复合增速仅为13.75%。其中，2017年净利润增速显著下滑，2018年甚至出现负增长。 激进并购致使负债激增，上市以来持续分红。2015-2019年，复星医药的负债总额由175.32亿增至369.15亿，负债规模翻了一倍。 上市至今，复星医药累计分红19次，累计分红金额为77亿。2012年以来，复星医药每年现金分红占当期净利润的比率均达到30%。 加大研发投入，创新产品初露头角。2013-2019年，复星医药研发投入由5.05亿增至34.63亿，研发投入占总营收比例也由5.1%逐年上升至12.12%，近七年累计研发投入106.25亿。截至目前，复星医药已有两款生物类似药上市，还有两款处于报上市和上市审批阶段，有望实现良好的商业转化。 综合各项指标，复星医药整体价值评分为3颗星。 近日，全球疫情卷土重来，疫苗板块重振。这一波行情下，复星医药止住一路阴跌局面，股价连续上涨数日。此前，复星医药的股价距离今年高点一度回撤超40%。 作为医药股中特殊一支，复星医药发展多年来一直伴随质疑，尽管近年复星加大创新研发投入，是 “风投机构”而非“药企”的声音不绝于耳。这也致使市场用脚投票，复星医药估值远落后于同类上市公司。 今年以来，复星医药A股的股价由7月初的33.59元/股最高攀升至79.19元/股，涨幅达124%，市值一度突破2000亿元。而后随着疫苗板块降温，复星医药股价持续下跌。 截至发稿前，复星医药报60.95元，总市值为1562.6亿。同一时间，恒瑞医药总市值已达到4978.79亿。 复星医药被低估了吗？ 十年营收复合增速超20%，市盈率居生物制品板块32位 2019年，复星医药股价在20-30元之间横盘一年，市值在500-700亿左右波动。同一时间，恒瑞医药股价由36元左右一路攀升至近80元，其总市值也翻了一番，市值一度突破3500亿，二者市值相差近3000亿。 更早之前，复星医药和恒瑞医药被视为千亿市值的医药“双子星”，二者截然不同的发展模式也引起关注。 复星医药董事长陈启宇曾公开提及，不同于恒瑞的制药路线，复星医药对标国际药企巨头强生公司，走多元并购的发展路线。 近20年来，强生并购上百家不同细分领域企业。2019年，强生以820亿美元营收居于全球药企第一位，截至目前总市值超过3800亿美元，其主要业务覆盖了制药、医疗器械、消费者保健等板块。 但目前来看，资本市场对于复星医药的发展模式始终未给予足够认可。相比恒瑞医药被市场戏称为“三高”，PB高、PE高、股价高，复星医药的市场表现乏善可陈。 仅从市盈率来看，据Choice数据（2020年9月23日），A股生物医药板块共有350家上市公司，剔除极端值和负值后，生物医药板块平均市盈率为75.13倍。 尽管年初至今恒瑞医药股价涨幅仅为23%，其当日PE值为85.48倍，仍高于行业平均水平。而复星医药今年股价涨幅达到94%，其PE值仅为37.97倍，远远低于行业平均水平。 在复星医药所属二级生物制品板块44家企业中，复星医药的市盈率水平居于第32名。 事实上，2010-2019年，复星医药营收由45.55亿增至285.85亿，近十年复合增速达到22.64%；净利润由8.64亿增加至33.22亿，年均复合增速为16.14%。 恒瑞医药的高估值源于对其创新药未来收获的预期，而对于复星医药而言，除了前期缺乏创新因子外，难以获得认可的或许是其在大量并购之后，能否成功整合为一个高效协同运行的产业链平台，其未来发展仍存在众多的不确定性。 百余起并购筑成“医药王国”，长期股权投资超220亿 1995年，复星医药凭借乙型肝炎诊断试剂迅速发家，至1998年营收已达到3.4亿。同年8月，复星医药在上海证券交易所挂牌上市。 复星医药的并购扩张之路就此开启。1998年8月复星完成收购“上海克隆生物高技术有限公司”，涉足干扰素、EPO（促红细胞生成素）等基因工程药物领域，此后又通过收购重庆药友制药、桂林制药、江苏万邦生化医药（以下简称“江苏万邦”）等进入化学制剂、原料药、生化药等领域，形成医药制造板块的初步布局。同时，复星医药斥资5亿投资国药控股，布局医药分销板块。 2009年后，复星医药进入医疗服务领域，投资和睦家，收购岳阳广济医院、佛山禅城医院等一批医疗机构。 而在早有布局的医疗器械板块，复星医药将和睦家母公司、医疗设备供应商美中互利纳入囊中，后又收购以色列医疗美容器械企业Alma Lase、瑞典呼吸机器械企业Breas等。 上市20余年，复星医药通过超百起并购将业务版图拓展至药品制造与研发、医疗器械与医学诊断、医疗服务、医药分销与零售等多个领域。 据Choice数据显示，截至目前，复星医药共披露175次并购事件，涉及交易金额超270亿。 复星医药年报透露，截至2019年末，复星医药的长期股权投资达到209.3亿元，较2015年上涨50%。今年上半年，公司长期股权投资再度增至221.26亿。 在复星医药众多并购事件中，不乏优秀并购案例。2002-2005年间，复星医药先后收购的重庆药友、江苏万邦和国药控股均在此后成为复星的业绩顶梁柱。 其中，国药控股系国内最大的药品及医疗保健产品分销商，自2003年合资成立至今，销售规模由100余亿扩大至2019年的4253亿，增长超40倍；净利润规模也由1亿增至63亿。 2009年，国药控股在香港上市，复星医药持有股权被稀释。截至目前，复星医药通过国药产投持有国药控股的权益比重约为24.68%。 重庆药友和江苏万邦则是复星医药的两大核心控股子公司。 重庆药友在此后多年发展中逐渐整合了复星并购的其他部分制药企业，成为复星旗下制药板块第一大营收主体。2019年，重庆药友实现营业收入61.44亿，净利润8.06亿。由于复星医药对重庆药友的持股比例仅为51%，其利润贡献实际不及复星100%持股的江苏万邦。 2019年江苏万邦实现营业收入54.01亿，净利润6.54亿。受益于核心产品非布司他片（优立通）等销量增长，江苏万邦去年营收、净利润同比增速分别达34.79%、44.76%。 此外，复星医药在2017年以10.91亿美元收购印度仿制药企业Gland Pharma74%股权，刷新中国药企海外并购金额纪录。近两年，Gland Pharma也成为复星医药的又一重要盈利贡献主体。Gland Pharma去年实现营业收入25.07亿，同比增长31.05%，实现净利润5.13亿，同比暴增81.1%。 目前，复星医药正在筹划分拆Gland Pharma于印度国家证券交易所和孟买证券交易所上市。 一年投资收益36亿，制药业务增收不增利 在诸多成功投资的催化下，复星医药得以实现营收、净利润规模快速扩张。 2019年复星医药实现营业收入285.85亿，同比增长14.72%，同期恒瑞医药营收为232.89亿；实现归母净利润33.22亿，同比增加22.66%。 利润绝大部分来源于投资收益。复星医药2019年获得投资收益35.65亿，约占净利润的107.31%；其中，权益法核算的长期股权投资产生的收益为14.31亿，主要来自国药控股；处置长期股权投资产生的投资收益达17.41亿。 在此之前，2015-2018年，复星医药每年投资收益均在20亿左右，在当期净利润中的占比总体超70%。 大量并购带来的除了合理回报，还有不断增加的商誉。早在2011年，因收购锦州奥鸿药业，复星医药商誉由3.39亿增至15.85亿，至2017年，Gland Pharma的这笔交易又使得复星医药商誉猛增50亿至84.64亿。 截至2019年底，复星医药商誉账面价值达到90.14亿，约占当期净资产的28.27%。 然而，复星医药的投资并非一帆风顺。复星医药曾分三次进行共耗资34亿收购的奥鸿药业，在2016年后净利润连年下滑。 奥鸿药业拳头产品奥德金（小牛血清去蛋白注射液）曾让其成为复星医药制药板块的生力军，也是促成收购的因素之一。但自2015-2016年小牛血类药品全行业停产整顿风波以来，奥德金销售收入明显下滑。 2019年奥德金被调出国家医保目录，并将在3年内逐步清退。与此同时，奥德金还被列入《第一批国家重点监控合理用药药品目录》，其后续销售之路几乎被堵死。PDB数据显示，2018-2019年奥德金销售收入同比下降23.8%和17.7%。 受此影响，奥鸿药业2018年净利润降幅达39%。2019年，奥鸿药业实现营业收入22.08亿，净利润却仅有2.3亿，同比微增0.09%。 为挽回颓势，复星医药在2019年为奥鸿药业引入“力思特制药”，注入新鲜血液，获得1类新药长托宁，以期实现转型；但短期内仍难以摆脱奥德金的负面影响。复星医药也因此于2019年度对奥鸿药业计提商誉减值准备6000万元。 奥鸿药业事件为复星医药的并购敲响警钟。为快速开拓制药领域，复星医药并购大量仿制药企业，虽然盈利兑现快，但利润空间小，且极易受政策变动影响。2016年以来一致性评价、带量集中采购、辅助用药等一系列政策的出台，彻底终结了仿制药企业的红利期。 缺乏创新成了复星医药此前并购的硬伤。相比之下，强生公司通过兼并企业进入制药领域时，早早瞄准了研发管线布局和创新性的研发技术，为后续推出类克（英夫利昔单抗）等一系列重磅产品埋下伏笔。 另一方面，在大量外延并购后，更重要的是推动内生整合和增长，否则只可能出现“大而不强”的局面，一次不算成功的并购更可能反而拖累企业业绩。 这些从复星医药近年主营业务盈利情况可见一斑。复星医药在其年报中将主营业务划分为药品制造与研发、医疗器械与医学诊断、医疗服务三大板块。 2015年以来，复星医药的药品制造与研发板块营收占比均超7成，且比重不断上升。2019年制药板块实现收入217.66亿，约占主营业务收入的76.26%，近五年复合增速达24.93%。 但从分部利润来看，制药板块的利润增长远不及营收增速。2015-2019年，复星制药板块的净利润仅由12.38亿增至20.73亿，近年复合增速为13.75%。其中，2017年净利润增速显著下滑，2018年甚至出现负增长。 对于主营业务中的其他两大板块，尽管近两年新并购了部分企业，其业绩情况却不尽人意。2017-2019年，复星医疗器械与医学诊断、医疗服务两大板块营收增速连续两年下滑。 2019年7月，复星医药以5.23亿美元的价格出售了牵手十年的和睦家，这笔交易为复星医药带来超16亿的收益。若剔除这一利润贡献，复星医疗服务板块2019年净利润同比上年减少22.67%，主要是由于新开业医院及诊所仍处在拓展期前期亏损、经营成本上升等影响所致。 激进的并购也造成复星医药近年来负债规模与日俱增，资金状况吃紧。2015-2019年，复星医药的负债总额由175.32亿增至369.15亿，负债规模翻了一倍。截至2019年末，公司有息负债为217亿，账面货币资金仅有95.33亿。 值得注意的是，复星医药每年的分红依然十分稳定。2012年以来，复星医药每年现金分红占当期净利润的比率均达到30%。1998年上市至今，复星医药累计分红19次，累计分红金额为77亿。 七年累计研发投入超百亿，创新之路道阻且长 复星医药“增收难增利”也与加大创新投入有关。近年来，复星医药有意识地向创新方向转型。 2013年至2019年，复星医药研发投入由5.05亿增至34.63亿，研发投入占总营收比例也由5.1%逐年上升至12.12%，近七年累计研发投入106.25亿。尤其是2017年以来，复星医药年研发投入复合增速达到46.3%，其中2018年增幅达64%。复星医药研发人员数量也由2013年时779人增加至2019年的2147人。 但这一数据与恒瑞医药相比仍有差距。2019年恒瑞医药研发投入为38.96 亿元，比上年增长45.9%，研发投入总额占营业收入比例达16.73%。截至2019年末，恒瑞医药已有研发人员3442人。 今年上半年，复星医药研发投入共计16.89 亿，同比增长25.02%。 复星医药在创新研发方面的布局呈现大而全的特征，涉及小分子创新药、高价值仿制药、生物药和细胞治疗。 复星医药2020年半年报透露，目前在研创新药、仿制药、生物类似药及仿制药一致性评价等项目有248 项，其中小分子创新药17项、化学改良型新药2项、生物创新药21项、生物类似药21项、国际标准的仿制药117项、一致性评价项目46项、中药2项、累计引进项目22项(进口创新药9项，进口仿制药13项)。 截至目前，复星医药已有10个小分子创新药产品(包括1个改良型新药)、11个适应症于中国境内获临床试验批准，5个小分子创新药、5个适应症获境外临床试验批准。 作为复星医药旗下主要创新平台，复宏汉霖被复星医药视为“掌上明珠”。复宏汉霖主要进行单克隆抗体生物类似药、生物改良药以及创新型单抗的研发及产业化，产品覆盖肿瘤、自身免疫疾病等领域。 2019年9月，复宏汉霖正式在香港主板挂牌上市。截至10月12日，复宏汉霖报收47.65港元，总市值258.98亿港元。 复宏汉霖目前已有两款上市产品：汉利康和汉曲优。首个产品利妥昔单抗注射液(汉利康)于2019年2月获批上市，系国内获批的首个生物类似药，主要用于非霍奇金淋巴瘤的治疗。 2019年全年汉利康销售额约1.5亿元。据复星医药披露，汉利康新增生产规模(2000L)获批后销量快速提升，今年上半年实现收入2.24 亿元，6月当月收入突破亿元。 注射用曲妥珠单抗（汉曲优）则于今年8月刚获批上市，系首个国产曲妥珠单抗生物类似药，主要用于HER2阳性的早期乳腺癌、转移性乳腺癌及未经治疗的转移性胃腺癌或胃/食管交界处腺癌适应症治疗。 复宏汉霖的另一款重磅生物类似药“阿达木单抗注射液”目前正处于上市审批阶段。 今年9月9日，复星医药公告称，子公司上海复宏汉霖生物制药有限公司的贝伐珠单抗注射液用于转移性结直肠癌及晚期、转移性或复发性非小细胞肺癌治疗获国家药监局药品注册审评受理。 作为复宏汉霖的第四个重磅生物类似药，贝伐珠单抗的市场空间超过50亿元。 值得一提的是，生物类似药的赛道已然十分拥挤。仅就复宏汉霖现有产品而言，利妥昔单抗已申报临床厂家达到17家，在复宏汉霖之后，信达生物的“利妥昔单抗”也于近日获批上市。阿达木单抗注射液的已申报临床厂家数量达到19家，目前已有百奥泰、海正药业、信达生物3家对应产品上市。 至于刚刚报上市的贝伐珠单抗，国内已有齐鲁制药、信达生物两家产品获批上市，此外包括恒瑞医药、绿叶制药、百奥泰、贝达药业、东曜药业皆已报产。 复星医药的创新之路显然道阻且长。 今年新冠疫情爆发以来，复星医药联合BioNTech共同开发新型冠状病毒mRNA疫苗。新型冠状病毒 mRNA 疫苗(BNT162b1)已获国家药监局批准于中国境内开展临床试验，并已启动 I 期临床试验。 而由BionTech 和辉瑞联合开发的BNT162b2疫苗正在进行 III 期临床试验。日前，BioNTech和辉瑞宣布已开始向欧洲药品管理局（EMA）提交在研新冠疫苗BNT162b2的滚动申请。作为滚动审核的一部分，EMA的人类用药用产品委员会(CHMP)已开始评估临床前试验中产生的数据。两家公司将继续与EMA进行定期对话，以提供正在进行的第三阶段研究的结果，正式的市场授权申请(MAA)提交将在滚动审核之后最终确定。 受益于这一利好刺激，复星医药在节后A股首个交易日盘中涨停。对于复星医药而言，这是否又意味着新一轮估值修复开启。
据彭博社报道，知情人士称，美国总统特朗普女助理霍普·希克斯新冠病毒检测结果呈阳性。最新报道称，当地时间9月29日，有人看到希克斯与白宫高级顾问史蒂芬·米勒、竞选顾问杰森·米勒等人乘坐一辆车，当时希克斯并未佩戴口罩。 当天他们返回华盛顿后，史蒂芬·米勒和希克斯离开"空军一号"时共撑一把伞。米勒的妻子凯蒂是副总统迈克·彭斯的新闻秘书，她今年早些时候曾感染新冠病毒后康复。 知情人称，9月30日，希克斯在明尼苏达州时感到不适，当天乘坐"空军一号"返程时被单独隔离。 10月1日，她的新冠病毒检测结果呈阳性。
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