近日，蚂蚁集团提交了科创板上市招股说明书，上市的日子越来越近了。在科技股复苏、蚂蚁集团上市的双重刺激下，投资者对金融科技类股票的兴趣再次点燃。未来一两年内，金融科技公司有望启动一波上市潮，给投资者端上一盘大餐。这盘大餐，怎么吃才安全呢？2017-2018年间，国内金融科技行业曾迎来一波赴美IPO热潮，但多数股票上市即巅峰，当前超过半数市值缩水9成以上。前事不忘，后事之师。金融科技股，有哪些陷阱？如何才能放心地买入并持有呢？投资还是投机？有些投资是投资，有些投资只能叫投机。事实上，在价值投资者眼里，绝大多数股票投资都是投机，如格雷厄姆所说：“不论证券的条件如何，都不要把钱投资于不良的企业……依我们之所见，绝大部分实力雄厚的公司的普通股，在大多数时间里都必须被看作投机买卖，因为它们的价格太高。”该如何区分投资与投机呢？格雷厄姆认为，投资的实质是在深入分析的基础上，确保安全边际令人满意，除此之外，都可称之为投机。投资的核心要点是安全边际，即要留足安全垫。很多时候，投资者都自认为操作是安全甚至是万无一失的，如2015年牛市中5000点加仓和加杠杆的投资者，绝不会认为自己是在冒险。为了避免“自以为安全”的心理干扰，格雷厄姆又重点强调了“深入分析”，以确保“安全边际”存在客观真实的基础。以是否存在“客观真实的安全边际”来区分，2018年前后购买上市互金平台的股票，基本都是在投机。2017年末，现金贷新规出台，行业迎来巨大利空；2018年4月，互联网资管新规掐灭了互联网平台固收理财产品的市场空间；同年6月，P2P爆雷潮开启，备案前景扑朔迷离；同期，主流金融体系风险不断暴露，债券爆雷不断，信托违约不断，上证指数全年下跌24.59%，很多上市公司面临股票质押平仓危机，金融防风险成为当年重中之重。在这样的宏观和行业环境下买入互金平台股票，投资者靠的是想象力，期待“否极泰来”式的绝地反击——差到极点自会好转。在格雷厄姆看来，基于假设的投资不如基于事实的投资更稳健，凡是寄希望于某种前景而非现实基础的，都是投机行为。行业基本面：当前处于什么阶段？2018年前后，购买金融科技类股票的时机就不对，那现在怎么样呢？（1）监管政策层面。政策层面已临近转折点，监管仍在收紧，但继续收紧的空间有限。P2P理财、高利贷一直是互金整治的重点，目前P2P整顿已经进入收尾阶段，随着下调民间借贷利率上限的靴子落地，高利贷整治在政策层面也基本是利空出尽，等待市场消化。（2）市场竞争层面。市场分化会进一步凸显龙头企业的竞争力。就行业内部看，强监管极大地抬升了市场门槛，加速了机构分化与整合。中小机构陆续退出，巨头和龙头负责收拾残局、重整河山。同时，随着金融科技巨头将经营重心转向科技输出与流量运营，与主流金融机构淡化竞争、突出合作，得以慢慢摆脱金融风险的估值掣肘，享受平台型企业的高估值特征。（3）业务增长层面。消费贷款业务进入盘整期，基金投顾、保险、B端科技赋能等业务接棒成为新的增长点。利率上限的大幅下调，让消费贷款成为最大的风险点，规模缩水和不良攀升会持续打压金融科技类公司的业绩表现；消费贷款业务形成的缺口，将由基金投顾、保险、B端科技赋能等业务弥补，预计至少仍需要一年时间完成动力转换。结合以上三点来看，未来半年到一年时间里，行业将处于前期政策消化期，波动性会比较大；但从2021年下半年起，利空影响出尽，金融科技类企业将迎来投资的黄金窗口。那个时候，国内也会迎来金融科技类企业上市高峰期。慎选投资标的前几年，在风险资本的加持下，创业圈出现了一种不好的现象，即所谓的to VC创业模式。在这种模式下，企业管理层追求用高增长换取高估值，在多轮融资后谋求快速上市套现。这种增长模式以“估值”为唯一的指挥棒，战略视野狭窄，经营决策短视，普遍靠营销费用驱动增长，虽然用户数、规模等数据靓丽，但质量很差，缺乏护城河，发展后劲薄弱，很容易在上市后的一到两年里原形毕露，展现出“垃圾股”本色。to VC模式是创业圈里的顽疾，互金创业平台自然也不能免俗。从两年前赴美上市潮中的互金平台中，我们能找到这种案例；在A股市场未来的金融科技上市潮中，我们也不能杜绝这类代表。投资者一旦选择持有这类公司股票，短期投机还有活路，长期持有必定会遭受重大损失。那应该怎么规避风险呢？要注意区分企业的两个市场，即商品服务市场和资本市场，前者着眼于产品和服务，后者着眼于估值和市值。一些企业，着眼于商品服务市场，踏踏实实搞经营，市值增长水到渠成；但也有一些企业，着眼于资本市场，擅长概念包装，追求无盈利增长，短期内能得到估值泡沫，却落败于商品服务市场，高估值终究一场空。还有一些企业，则会同时着眼两个市场，两手都抓、两手都硬，业务基础扎实，又能把握风口趋势，在商品服务市场赚取利润的同时，也能在资本市场获得高估值。就大多数普通投资者而言，并不具备辨别一家行业中等公司竞争力的能力。要想搭上金融科技上市潮这班列车，只能选择真正的龙头型公司，在合理的价格买入并持有。怎么确保价格合理呢？唯一能做的就是耐心和等待，如巴菲特所说：“如果优秀的公司遇到暂时性的、但最终可以解决的大麻烦，就预示着绝佳的投资机会的出现。”回归价值投资在资本市场中，“金融”和“科技”两个词都镶着金边，金融科技类企业很容易获得高估值，也就容易陷入高估值的“陷阱”，变成to VC的企业，下盘空虚，花拳绣腿。在行业分化的大背景下，深陷to VC模式的金融科技类企业注定昙花一现，容易在注册制的背景下沦为仙股（股价低于1元涨不起来的垃圾股）。投资者要想从金融科技大潮中分杯羹，切记回归价值投资理念。价值投资强调两大原则：有前景的公司+合适的价格。股票投资之难，很大程度上在于这两者的不匹配：挑选知名度高的行业龙头很容易，但会面临价格过高的风险；挑选价格处于低位的标的，又会面临被“垃圾股”套牢的风险。所以，不得不再次强调，为了吃到金融科技股票的投资红利，普通投资者所能凭借的，唯有耐心+等待，在低价时买入优质龙头股。参考资料：1、[美]本杰明·格雷厄姆，戴维·多德，《证券分析：原书第6版（经典畅销版）》，四川人民出版社，2019.特别提示：近日，苏宁金融研究院发布了《2020互金二季报》，读者可在“苏宁金融研究院”公众号后台回复“2020互金二季报”，一键获取网盘链接和提取码。
2020年是深圳经济特区成立40周年。40年沧桑巨变，40载砥砺前行，一批又一批的创业者怀揣梦想，在深圳这片热土开拓、创新、奋进、拼搏，用自己的实际行动，诠释了敢为人先、艰苦奋斗、顽强拼搏的特区精神。 深圳的历史是一幅广阔壮丽的画卷，每一个出色的企业都是浓墨重彩的一笔。在特区精神的孕育下，微众银行诞生于2014年12月16日。五年多来，微众银行肩负“让金融普惠大众”的使命，不忘初心，砥砺前行，以服务实体经济为己任，产品服务不断推陈出新，业务模式不断探索创新，是特区精神的真实写照，也树立了银行业改革与发展的创新典范。 献礼四十，聚焦深圳、珠海、汕头、厦门四地，由举办的“40年40佳”荣耀榜揭晓，深圳前海微众银行股份有限公司(下称“微众银行”)凭借多年来突出表现、优秀业绩荣登榜单，见证先行的力量。 微众银行的诞生：历史的重任，时代的选择 站在特区成立40周年的历史节点，深圳完成了从曾经的边陲渔村演进成为亚洲第五大城市、全球第十一位金融中心城市的蜕变，昂首走向世界的舞台。回溯过往，1979年7月，轰隆隆的开山炮惊醒了沉睡的蛇口。1980年8月，全国人大常委会批准在深圳设置经济特区。自此，深圳奋力改革攻坚，不断对外开放，谱写出中国改革开放伟大成就的精彩篇章。 “时间就是金钱，效率就是生命”，在今天看来不过是稀松平常的一句话，但在当时这句口号打破了计划经济的僵化体制思想。得益于突破传统思想束缚、催人奋进革新的蛇口精神的继承，深圳经济特区涌现出一批市场化、现代化、法治化、国际化和人文化标杆水平的公司，成为全球金融行业的中国“新名片”，向世界展示中国的改革创新动力，而微众银行的成立正是蛇口精神的延续。 早在2010年5月，国家就出台相关政策，鼓励民间资本进入包括金融服务在内的六大领域。 此后的几年时间，关于民营企业发起和设立中小型银行等金融机构的相关文件陆续出台。2014年3月，银监会发布自担风险民营银行首批5家民营银行试点名单，标志着我国民营银行改革进入实质破冰阶段。 2014年12月16日，满怀期待，也怀揣着对未知的些许忐忑，中国首家民营银行——深圳前海微众银行股份有限公司正式成立，在深圳经济特区以及中国的金融创新史上，写下了属于自己的新纪录。 微众银行刚成立半个多月，2015年1月4日，在接待领导考察时，微众银行被称赞是“第一个吃螃蟹的”。微众银行被寄予厚望，在互联网金融领域闯出一条路子，给普惠金融、小微银行发展提供经验，并促使传统金融加速改革。 微众银行行长李南青这样阐述微众银行成立的特殊使命。银行业的传统模式和定位使广大民众和小微企业置于服务的末端甚至边缘，而它们却是前途无垠的广阔蓝海，有国家战略做支撑，有日新月异的现代科技为引擎，传统模式下举步维艰的普惠金融就一定大有可为。这既是微众银行的初心，也是微众银行一以贯之的使命——让金融普惠大众，专注地致力于服务传统金融服务难以企及的长尾客户，让更多的老百姓和小微企业也能享受到改革开放和深圳经济特区发展的红利。 天时、地利、人和，微众银行踏上了崭新的发展之路。大家都在期待，微众接下来的每一小步，将如何带动中国金融业的一大步。 银行业“新物种”：科技创新引领特色化发展 深圳经济特区40年的发展，离不开“摸着石头过河”的创新精神。微众银行作为银行业改革创新的“新物种”，在没有前车可鉴的条件下，以全面创新的思路，围绕银行核心系统的研发打开创新大门。 一直以来，传统银行的核心系统都是采用国外的“IOE”系统，即 IBM（国际商用机器）、Oracle（甲骨文）和EMC（易安信），三者分别是小型机、数据库和高端存储的领导厂商，他们组成的系统曾经被视为大型金融机构的“黄金架构”。但“IOE”系统成本高昂，而且其所有基础软件通常并不公开，安全性存在隐患。 面对这样的局面，微众银行的团队也曾陷入迷茫，但最终他们做出了一个大胆的决定：去IOE，建立自己的系统。据微众银行副行长兼首席信息官马智涛回忆，“这是一次千载难逢的机遇，当所有人都不敢跳出过去的框框走去IOE这条路时，微众银行选择了这条最难走的路”。 带着“摸着石头过河”的拼劲，2014年7月，微众银行科技核心团队陆续就位，他们中的很多人放弃了原有的优越待遇，凭借着顽强的开创精神，攻克一个又一个技术难题。最终，微众银行成功打造出“去IOE”的分布式架构。在分布式架构下，微众银行可以使用大量标准化低价的硬件X86替代IBM，数据库方面，运行在X86服务器上的数据库TD-SQL，可实现数十万级IOPS的读写能力。 2015年8月，微众银行App上线，这标志着中国首个“去IOE”银行核心系统的全面上线。在强大的系统架构支持下，微众银行的“金融科技”特色化发展战略一步一个脚印，焕发出旺盛的生命力。 在全面开源的开放银行战略指引下，微众银行布局AI（人工智能)、 BlockChain（区块链技术）、Cloud Computing（云计算）、Big Data（大数据）等金融科技领域，成功打造了多个国际和行业领先的创新性技术及应用，多项成果走在行业前列，在知识产权媒体IPR Daily正式发布的2019年全球银行发明专利排行榜（Top100）中，微众银行排名第一。 在人工智能领域，微众银行自主研发的联邦学习人工智能算法，通过智能客服、智能风控，可以使用机器来实现过去需要大量人力才能满足的职能。 在区块链领域，微众银行全面构建了满足分布式商业发展要求的金融级区块链基础设施，并以此孵化区块链上的应用生态，与腾讯等多家金链盟成员单位协作，打造了一套国产安全可控的企业级金融联盟链底层平台FISCO BCOS。截至2020年5月，金链盟成员单位已超150家，发展成为高活跃度的国产开源联盟链生态圈。 科技创新是微众银行发展的基石，而人才则是科技创新的重要保障。数据显示，2019年微众银行科技人员占比近六成，研发费用占营收比重近10%，全年共引进多层次人才超600名。此外，为了更好开展产学研结合，微众银行携手深圳大学，于2019年创立深圳大学微众银行金融科技学院，持续探索校企合作新模式。 深耕普惠：探索商业可持续之路 五年多来，微众银行作为银行业改革创新的产物，继承深圳“敢闯敢干”的“拓荒牛”精神，积极响应政策号召，在监管部门的正确指导下，以践行普惠金融为己任，将自身定位为专注于服务微小企业和普罗大众的互联网银行，初步探索出了一条商业可持续的普惠金融发展之路。 普惠金融内涵博大精深，要义是机会平等。受制于成本、风险和收益的结构性不对称，传统金融机构难以惠及两类群体：一是财务状况较差的人群，二是居住地区较偏远的人群。 微众银行按照既定的战略定位，以深入服务实体经济为导向，重点拓展两大业务领域：一是面向长尾人群提供小额消费贷款，助其提前实现美好生活；二是面向小微企业提供经营周转贷款，助其创业创新成功。同时在服务方式上，也相应采取两种方式：一是全线上，追求高覆盖和好体验；二是线上线下相结合（O2O），植入场景和实体。 目前，微众银行已在大众银行、直通银行和场景银行三大业务板块推出“微粒贷”、“微业贷”、“微车贷”等一系列符合国家政策导向的普惠金融产品。这些产品自推出以来即得到市场和客户的高度认可，不仅在业务规模上保持了持续高速增长态势，而且在实际效果中充分体现了较为鲜明的普惠金融特色。 针对城市中低收入人群和偏远、欠发达地区民众推出的全线上、纯信用、随借随还的小额信贷产品“微粒贷”，已累计向全国31个省、直辖市、自治区近600座城市的超2800万客户发放4.6亿笔贷款，累计放款金额超过3.7万亿元；“微粒贷”授信客户中约77%从事非白领服务业，约80%为大专及以下学历；笔均贷款约8,000元，超过70%已结清贷款的利息低于100元。 微众银行以金融科技作为驱动小微金融服务的引擎，融合打通在行内其他前序产品领域实践积累的大数据风控、互联网产品设计、互联网科技与数字化营销，创出一套以特色产品微业贷为代表的“微业贷模式”，力争尽可能地缓解广泛而客观存在的小微企业“融资难、融资贵”问题，提升小微企业综合金融服务的可获得性。 截至6月底，微众银行“微业贷”累计申请客户数超过130万户，累计授信客户数40万户，累计发放贷款约2600亿元（数据还在不断增加），占比全国企业贷款客户总数约7%，间接支持近400万人就业。在“微业贷”客户中，超过70%的客户来自制造业、高科技行业和批发零售行业，均为实体经济范畴的小微企业，且超过60%的企业年收入在500万以下，超过70%企业年收入1000万以下。 责任与担当：助力扶贫攻坚，切实履行社会责任 2020年是深圳经济特区成立40周年，也是我国全面打赢脱贫攻坚战的收官之年。为了积极响应号召，助力打赢脱贫攻坚战，微众银行持续借助微粒贷联合贷款模式，将贷款规模扩大至更多贫困地区，为贫困县贡献税收。新增税收被当地政府用于改善道路、饮水等基础设施条件，为当地经济作物打通交易渠道，有效促进了老百姓自主经营和创收增收。 截至2019年末，该扶贫模式覆盖了酉阳县、巫山县、万安县、修水县等39个贫困县（其中国家级29个），核算到当地的贷款规模超过690亿元；累计为贫困地区贡献增值税税额超9亿元，2019年当年贡献5.3亿，为当地政府提供了源源不断的扶贫开发资金来源；此外，微众还积极响应监管要求，运用金融科技手段大力推进精准扶贫，累计为超过80万建档立卡贫困客户成功发放贷款。 作为一家具有高度社会责任感的企业，微众银行还积极投身社会公益和扶贫活动，在践行普惠、服务小微、保障特殊群体金融需求、消费者权益保护和慈善公益等方面践行社会责任。 2016年，“微粒贷”专为听障和有语言障碍人士组建了一支专职手语专家服务团队，通过远程视频以手语方式核实客户身份和借款意愿，使得听障和有语言障碍客户同样能够享受到安全、便捷的普惠金融服务。截至2019年末，“微粒贷”手语客服项目已累计服务8,000多位听障客户，其中不少客户发来锦旗和感谢信，对微众银行的贴心、细心和温馨的金融服务表示高度认可和感谢。 此外，2019年，微众银行App发布4.0版本，该版本支持信息无障碍化服务，让视障客户群体通过触摸、滑动、双击等操作，结合系统读屏功能的语音提示，听到自己需要的功能时，通过双击进入功能，无障碍完成开户、转账、购买理财等服务，极大地提高生活便利度，使他们可以平等、有尊严地享受手机金融服务。 今年年初，一场席卷全球的新冠肺炎疫情悄然袭来，小微企业、长尾客群受疫情影响较大。为此，微众银行推出降率、减费、扩面、提质和保障渠道畅通、开辟绿色通道等举措，将相关政策精准触达最需要金融服务的经济社会末梢，做好“六稳”工作、落实“六保”任务。 在疫情防控期间，微众银行切实履行社会责任，第一时间向湖北省慈善总会捐赠人民币1000万元；全体党员积极投身于自愿募捐活动，全力支持湖北抗击疫情；全行员工募捐的善款用于向武汉市因疫情致困、返贫家庭的青少年学生提供援助等各方面。 40年筚路蓝缕，40年勇往直前，深圳经济特区40周年交出了一份漂亮的答卷，也积攒了一种丰硕的精神力量，在这力量的鼓舞下，一代又一代特区企业敢为人先，埋头苦干，破冰开局，勇立潮头。 在深圳的丰沃土壤里孕育的微众银行，将日趋成为普惠金融的标杆、金融科技的引领者和小微服务的探路者。微众银行将继续依托金融科技创新，进一步提升金融服务的覆盖率、可得性和满意度，为普罗大众、小微企业更美好的未来保驾护航。
位于深圳市福田区的平安金融中心目前是深圳这座城市的地标 平安的成功，既来自于“赢得时间”的抢跑思维，也得益于“快速变革”的高效执行力，更来自于对经济发展大势的把握，以及对“创新引领发展”这一理念的笃行。平安的基因里，有着深圳的独特烙印：在强者环伺的竞争中突围的渴望，激发出与生俱来的危机意识。 事实上，平安为我们讲述的不只是国内首家股份制保险企业的成长史，亦是一座城市从边陲渔村到超大型城市的发展史。平安成长之路，印证了深圳40年沧桑变幻。而这个故事还在延续…… 南国吹来的海风，饱含着改革开放再出发的澎湃激情。 32年前，一个在改革开放前沿阵地深圳蛇口工业区管委会工作的年轻人，紧紧抓住了深圳开创市场化经济和我国保险业打破“大一统”的机遇，迅速撕开一个口子。 这个敢想敢做的年轻人，就是马明哲。 时任央行副行长的刘鸿儒现在仍记忆犹新，当年他在招商银行考察时，有个年轻人笔挺地站在门口，向他发出“要不要去马路另一边看看”的邀请。 他在《平安心语》一书中回忆说：“那实在是一家太小的企业：一个楼层，十几个员工。但真正让我记住的，是以马明哲为首的那群年轻人的蓬勃生机和活力。” 这家不起眼的企业，就是后来成长为全球保险公司市值第一的中国平安。 平安的成功，既来自于“赢得时间”的抢跑思维，也得益于“快速变革”的高效执行力，更来自于对经济发展大势的把握，以及对“创新引领发展”这一理念的笃行。平安的基因里，有着深圳的独特烙印：在强者环伺的竞争中突围的渴望，激发出与生俱来的危机意识。 事实上，平安为我们讲述的不只是国内首家股份制保险企业的成长史，亦是一座城市从边陲渔村到超大型城市的发展史。平安成长之路，印证了深圳40年沧桑变幻。而这个故事还在延续…… 深圳速度：机会是抢出来的，我们别无选择 在深圳寸土寸金的CBD，一幢近600米高的大楼在阳光下光彩熠熠。这里驻扎着平安的总部。这幢世界第四高建筑，不仅是这座城市的地标，也被视作深圳金融创新成果的象征之一。 斗转星移，32年间，伴随着深圳的蜕变，平安从一家偏于一隅的财险公司，成长为覆盖全金融领域的综合金融集团，并且还在将触角延伸至科技领域，不断加固“护城河”。白手起家、非国有背景的平安，深谙“机会是抢出来”的生存法则。 探索现代保险道路，构建综合金融模式，确立“金融+科技”双轮驱动战略——平安三个十年的阶段性定位，几乎踩准了中国经济在发展过程中所经历的每一个节奏。在平安集团总经理兼联席CEO谢永林看来，在紧紧抓住制度和趋势红利的同时，这种持续的领先感，还源于平安前瞻性的战略，强大的执行力，以及关键的内部文化——危机意识。 谢永林清楚地记得，马明哲曾连续五年在平安年度干部大会上发表题为《我们别无选择》的演讲。这个演讲金句迭出，广为平安员工所知：如果河上有桥，付点过桥费就能很快过桥，何必摸着石头过河；和市场比赛，内部首先要比赛。 “过桥论”体现的是平安对于领先人才、先进模式的开放姿态；“赛马”文化、以结果为导向的考核机制，反映的是平安提倡高度竞争、追求效率的企业文化和管理思路。 这些被深深烙印在平安文化之中的特质，正是来自于深圳成长的内在基因。地处广州与香港之间，如何在强者环伺的竞争中突围，给深圳植入了与生俱来的危机意识，这从蛇口最早“时间就是金钱、效率就是生命”“在竞争中求生存，在创新中求发展”的口号中就可见一斑。 “平安的成长早已融入深圳的崛起之中，深圳的城市精神也塑造了平安的文化气质。”让谢永林来形容深圳之于平安的影响，他说，健全的市场经济体制以及发达的市场经济水平，服务型政府及其打造的良好营商环境，开放包容、竞争创新的城市文化，高质量的人力结构和技术资源以及尊重、弘扬企业家精神，这些都是成就平安的深圳因素。 深圳深度：请人“革自己的命”，自我探索“无人区” 即便是已壮大至今时今日的规模，平安的危机感依旧。 作为平安创始元老中的股肱之臣，平安集团党委副书记孙建一偶尔也会“吐槽”一下老战友。“平安三个十年的阶段性定位，都是他（马明哲）挑的头。他还时常提醒我们：不创新就完了。现在公司每年的收入、利润都增长得不错，但他还是担心：增长还能保持几年？未来的增长靠什么？所以，集团每个业务板块每隔三五年，必须要进行一次改革。” 始终敬畏市场、敬畏变化，根深蒂固的危机感，不断给平安注入创新突变的血液，提供源源不断的变革激情。 平安与麦肯锡的渊源，在金融业早已耳熟能详。1996年，马明哲提出已经8岁的平安应该请个“洋大夫”对自己“动刀子”、“革自己的命”，架构和战略必须彻底梳理。摩根和高盛给他推荐了麦肯锡，那是一家曾帮助诸多国际知名金融机构进行流程再造的世界顶尖咨询公司。而在此后平安每一次变革中，都会出现麦肯锡等咨询公司的身影。 三十而立的平安，愈发体会到“改革与开放是企业根与魂”的内涵。前面三十年，平安一直在寻找最佳参照物，倒逼和鞭策自己实现超越。对于第四个十年的构想，马明哲定下的目标是——深化“金融+科技”，探索“金融+生态”，成为“世界前十大市值的科技公司”“前十大市值的公司”“全球领先的科技型个人金融生活的服务集团”。 一边奋力奔跑，一边不断变革，对于成长型企业也许并不罕见。但对于已覆盖全金融领域、达到万亿营收体量的平安而言，要保持持续的前瞻力，且如此高密度的新技术、新模块、新方法被植入公司体内，光有自上而下的危机感文化是不够的，必须要把制度固化成企业运作的流程，从而将个人主导变成群体的价值认同以及企业规范运行的制度保障，最终呈现出强大的执行力。 眼下，平安的新探索，已经进入无人区、深水区，放眼世界，无先例可循。诚如深圳创造的城市崛起奇迹：曾经，深圳创造了“三天盖一层楼”的发展速度，“深圳速度”是一个时代快速发展的符号。如今，深圳以“平均一天227件发明专利”的发展率先实现创新驱动，为中国经济转型升级提供样本。 深圳广度：以科技为轴，去探一探世界 勇立潮头、锐意改革、创新实践、顽强拼搏，担当起改革开放的探路者、先行者、奋进者角色，正是马明哲这样一批优秀企业家汇聚在一起，创造了一个个令人惊叹的“深圳奇迹”。 作为一毕业就加入平安的“老人”，谢永林对马明哲颇为了解。“有强烈的危机意识、前瞻性的战略眼光、强烈的好奇心、极强的学习能力和跨界思维，马总的这些特点可能在很多成功企业家上都有共性。但30多年来，他始终自我驱动式地不断打破舒适圈，最近几年更是跳出金融领域，这种自我革新和跨界思维能力可能并不多见。” 马明哲曾披露过他的日常节奏——基本上白天开会，晚上处理邮件，深夜思考复杂的问题，周末的下午画画规划图纸。 圈内有人开玩笑说，谁让他姓马呢，马就喜欢跑。孙建一更是直白，“像他这样的企业家，是用灵魂入股了企业。30年如一日，几乎每天都工作13-15个小时。” 时势造英雄易，英雄造时势难。马明哲用其勤奋、智慧和超前视野缔造了平安，而平安重塑了中国保险业和金融业格局，甚至未来还将重塑科技业格局。 平安正踏上新征程，以科技为轴，去探一探世界。谢永林告诉记者：“过去十年，平安已累计投入1000多亿元用于创新科技的研发与应用，相关科技技术已广泛应用在金融、医疗及智慧城市等领域，极大提升了传统业务的价值，且部分核心技术已对外输出。” 在今年世界知识产权组织公布的金融科技专利榜单上，平安以1604项专利位居榜首。更重要的是，平安广阔的业务场景又为前沿的技术打造了最好的试炼场，能够批量锻造出与产业贴合的科技赋能方案，从而支撑起技术输出的商业模式，孵化出金融壹账通、平安好医生等一批领跑行业的新科技“独角兽”。 目前，陆金所、金融壹账通、平安好医生已分别在新加坡、泰国、日本等市场落子布局，技术输出的版图已从境内延伸到了海外。已在港股上市的平安好医生和在美股上市的金融壹账通更是在今年双双录得市值翻番的优异表现，让平安的科技业务收获了真金白银的市场认可。 但在马明哲眼中，科技业务更宏大的价值则在于生态的塑造。近年来甚少发声的马明哲曾在2018年的平安业绩发布会上，首次亲自描绘平安未来最重要的战略发展路径：科技赋能金融、科技赋能生态、生态赋能金融。 在这条战略路径上，当下的平安已行之过半。未来生态圈中的各环节如何在跨界共生中实现价值的二次缔造和释放，是平安最大的发展看点和市值期待，也将诠释马明哲从“大胜靠平台”到“常胜靠生态”的战略内涵。 40年风雨路，谁主沉浮。从生于夹缝到市值问鼎全球保险业，从20年前花数百万“请洋大夫来革自己的命”，到如今将科技技术向全球输出，平安的一路成长，也从一个侧面反映出深圳乃至中国金融市场的勃兴。
陈生强认为，通过产业数字化，可以使得金融和产业产生更紧密的场景联结，为金融机构搭建起能够创造增长的新场景，同时能够让实体产业更好地获得金融服务。京东数科为金融和各产业带来的，是“科技（Technology）+业务(Industry)+生态(Ecosystem)”的全方位服务，也就是“联结（Tie）”的模式。 回顾过去一年，在技术创新的驱动、经济增速的下降、以及新冠肺炎疫情的影响之下，数字化成为了各行各业的普遍共识，中国金融行业也将发生一系列重大变化。其中，金融科技推动的数字化转型，将贯穿在各个变化趋势中，并加快中国的金融产业数字化进程。 陈生强认为，对于金融机构来说，数字化转型是未来商业模式最为核心的部分，是商业战略和业务的基础，需要从基础技术数字化、应用技术数字化、业务数字化、场景生态数字化等多个维度全面重塑。从实践来看，尽管不同规模类型、不同开放度的金融机构选择的数字化路径有所差异，但市场主流模式依然是，金融机构与有场景、有用户和运营能力的数字科技公司融合与共建。 据陈生强介绍，京东数科已搭建起了T1金融云和JT²资管科技平台两大金融数字化服务体系，叠加京东数科自身所搭建的的数字金融场景，为金融机构提供数字化技术与数字化增长于一体的综合服务。对金融机构而言，这是一个“纵横一体”的数字化模型。金融机构能够基此实现“存量+增量”的双重增长。 其中，JT²既是一个云端一体化资管科技服务平台，拥有更加智能化的系统和工具，能够帮助金融机构解决效率问题，又是一个生态层面的开放平台，能够提升各类资金和资产的联结性，从而更方便资管机构进行跨市场、跨品种、跨机构的交易。JT²是一个更本土化、更智能化、更开放化的新型资管数字化操作系统。在京东数科内部，这个平台的工程代号为“下一代的阿拉丁”。 以下为陈生强演讲全 尊敬的各位来宾，各位媒体朋友，大家上午好。欢迎大家来到京东数科举办的第二届资管科技行业高峰论坛。也特别感谢各位行业领袖、专家、同仁和媒体朋友对京东数科的大力支持。 在去年的第一届资管科技峰会上，我们提出，金融科技开始进入下半场，而资管科技是下半场的核心。当时，我们画了这样一张图。我们认为，进入金融科技下半场，金融机构将不局限于上半场对互联网流量的追逐，而是要实现从纯线上到线上线下相融合，从弱金融到强金融的转变。换句话说，未来的行业趋势是，第四象限的业务在金融科技的驱动下，不断向线上移。 2019第一届资管科技高峰论坛金融科技下半场趋势图 回顾过去一年，在技术创新的驱动、经济增速的下降、以及新冠肺炎疫情的影响之下，数字化成为了各行各业的普遍共识。在这其中，金融行业的数字化进程表现尤为突出。 我们把金融行业的数字化，划分为数字资产化和资产数字化两个层面。 在数字资产化层面，包括小微金融和供应链金融在内的普惠金融加快了数字化进程，法人贷、经营贷、票据融资、区块链仓单质押融资等业务的线上化趋势明显；商业银行零售业务，线上化、无接触式的服务几乎已经形成标配。 在资产数字化方面，一方面，资管新规的推动，净值化理财产品的比例不断提高，大量资管机构加大了在智能投研、多资产智能交易、全场景风控、综合投后管理以及智能投顾等方面的布局，极大的推动了资产数字化的进程；另一方面，资本市场发展迅速，尤其是公募REITs即将推出，将对资本市场格局产生重大影响。 一年来，我们看到，图上面所有的这些业务，已经线上化的，规模和占比在不断上升；还在线下的，正在向线上移动。同时有些已经线上化的业务，也在从弱金融属性向强金融属性移动。比如，互联网理财，随着投资者教育的深化，投资者在线上的投资品种从货币基金到“固收+”到权益类产品不断深化，造成其对互联网理财平台所提供服务的专业性要求越来越高，不仅需要更多优质的产品供应，还需要提供专业的金融决策建议、内容服务以及智能优选工具等，帮助用户做好资产配置和风险控制。 2020金融科技下半场趋势图 展望未来，中国金融行业将发生一系列重大变化。包括：伴随经济增长和金融市场改革带来的金融资产规模的爆发性增长；伴随产业结构调整带来金融结构的巨大变迁；伴随居民财富结构变化带来对金融资产需求的巨大变化；伴随客户行为习惯转变带来金融服务场景的转变；其中，金融科技推动的数字化转型，将贯穿在各个变化趋势中，并加快中国的金融产业数字化进程。 对于金融机构，如何实现数字化转型？我们认为，数字化转型是未来商业模式升级最为核心的部分，是商业战略和业务发展的基础，需要从基础技术数字化、应用技术数字化、业务数字化、场景生态数字化等多个维度全面重塑。 数字化是一个系统化的过程，不是一蹴而就的，不是光靠投资就能解决的，更不是闭门造车就能做好的。从实践来看，尽管不同规模类型、不同开放度的金融机构选择的数字化路径有所差异，但市场主流模式依然是，金融机构与有场景、有用户和运营能力的数字科技公司融合与共建。 京东数科在过去几年积累了较为丰富的数字化转型能力和经验。目前，我们以T1金融云和JT²资管科技平台两大金融数字化服务体系为基础，一方面，将自身多年积累的敏捷IT架构能力、数据中台搭建能力、智能风控能力、智能营销运营能力输出给金融机构，向效率要增长、向存量业务要增长；另一方面，通过数字化能力输出助力金融机构打造开放生态，向联结要增长，并将京东数科自身所打造的金融服务场景、金融用户、金融业务，直接联结到金融机构的服务体系，为金融机构搭建第二增长场景，向新客群、新业务要增长。 这两大金融数字化服务体系，叠加京东数科自身所搭建的的数字金融场景，为金融机构提供数字技术与数字业务于一体的综合服务。对金融机构而言，这是一个“纵横一体”的数字化模型。金融机构能够基此实现“内涵+外延”的双重增长。 京东数科“纵横一体”金融数字化服务体系 以银行业为例，我们提供了如下的解决方案全景图。根据银行数字化转型目标，我们确立了八大服务战略，每个服务战略由若干解决方案支撑，而每一解决方案又由多类金融资产、用户运营、风险管理、数字技术等模块构成，为银行提供了一站式、综合化的解决方案，实现了“科技+业务+生态”商业模式的落地和可复制。 京东数科为银行业八大战略提供的数字化解决方案全景 在这里，我们所定义的JT²，既是一个云端一体化资管科技服务平台，拥有更加智能化的系统和工具，能够帮助金融机构解决效率问题；又是一个生态层面的开放平台，能够提升各类资金和资产的联结性，从而更方便资管机构进行跨市场、跨品种、跨机构的交易。 在这个平台上，不仅可以提供投研、资讯、智能交易、投资管理、投后服务等全周期资产管理服务，而且在资产类型上，既可以高效、合规的交易资本市场的产品，比如股票、基金、债券、REITs等，也能够连接商业银行类的资产，比如消费金融资产、供应链金融资产、小微金融资产等等。 未来，京东数科生态体系以及整个京东集团生态体系内各个场景所能产生的资产，数亿用户的资金，也将成为支撑这个生态循环的业务基础。 综上所述，JT²是一个更本土化、更智能化、更开放化的新型资管数字化操作系统。在我们内部，这个平台的工程代号为“下一代的阿拉丁”。 京东数科推出的JT²——新型资管数字化操作系统 上面主要是讲我们为金融行业的数字化转型提供的服务内容。实际上，京东数科所服务的产业范畴不限于金融行业，还在支持更多的实体产业数字化，去联结更多的行业和场景，包括零售、大宗、出行、商旅、农牧、校园、港口等行业以及智能城市这样的全场景。 之所以我们要向这些产业和场景进行延伸，一是这些产业与金融行业一样，都存在数字化转型的强烈需求，通过数字化形成更多可供分析的数据资产和新的增长模型，驱动产业各方改变资源组织方式和模式，推动产业重塑增长动能，这就是我们要做产业数字化领域的“首席增长官”的根本动因和目标。二是从金融服务角度看，通过产业数字化，可以使得金融和产业两个领域基于“数据”这一新生变量产生更紧密的场景联结，使得金融服务可以更早、更有效地介入到产业增长模型中去，更早的融入到企业和个人的资产生成过程，并从根本上提升资产透视能力和资产定价能力。同时，也能够让实体产业获得更便捷、优质的金融服务。也就是说，这些产业数字化之后，就会成为金融机构未来的第三、第四甚至第N个增长场景。 一句话来总结，京东数科给金融和各产业带来的，是“科技+业务+生态”的全方位服务，英 在数字化的时代，金融和各产业都处于基于数据驱动和AI驱动的新增长模型演化变革中，我们期待与行业各方，包括金融机构、科技公司，一起开放科技、业务与生态，共创数字经济的协同效应，一同助力中国数字经济的效能提升，一起携手跨越，重塑增长。 谢谢大家！
我相信，在群星当中有一颗星星，引领我的生命，穿越不可知的黑暗。产业链金融巨头的母公司，大多都是一个庞大产业生态的开创者，拥有惊世绝伦的创新能力，掌控傲视世间的场景和流量。脱胎于产业链的星辰大海，产业链金融巨头们对于产业，有着刻在基因里面的理解能力。他们的产品也有着与生俱来、不同于传统银行的极强的产业烙印，有着鲜明的数据和科技的特征。产业链金融是金融深层次服务实体经济的产物，是金融和产业互联网深度融合的巅峰，是推动金融进化的终极动力。然而，集齐金融牌照、开发几个创新产品、做几个平台的业务，并不意味着你就是产业链金融巨头。产业链金融巨头，必须脱胎于一次次产业链最痛苦的变革和蜕变，深刻理解产业链中的每一个场景，从解决客户的每一次最痛的痛点而生，从打通生态循环的尸山血海走来，实现生态内部从C端、到小B端、再到大B端的全流程的打通和闭环，最终实现对于产业链的深层次穿透，各种金融产品成为生态循环不息的血液，成为促进生态生长的力量源泉。蚂蚁科技集团、滴滴金融、美团金融、小米金融、苏宁金融是在各自行业有着典型代表意义的产业链金融，下面将深度进行剖析解读，尝试发现产业链金融发展的奥秘。产业链金融是整个产业互联网数字化和价值变现的高级阶段，他在近20年以来所做的此起彼伏的金融产品和金融科技创新，深刻地重塑了整个金融行业。市场上金融机构所有资金、资源无不紧随着产业链金融前进的步伐，跟随他走向未来。产业链金融，新皇登基。电商新金融巅峰蚂蚁科技集团，背后是中国排名第一的综合电商平台淘宝。2020年，手机淘宝APP日活人数破5亿，淘宝拥有950万卖家。闲鱼APP占据二手电商平台市场70%份额，拥有3亿闲鱼用户。菜鸟网络拥有7万菜鸟驿站，菜鸟裹裹APP用户数超2亿。支付宝全球用户数突破12亿（2019年9月数据），余额宝用户数超6亿，蚂蚁森林用户数超5亿，支付宝占据移动支付市场53.58%（2019年Q3易观数据）。网商银行累计服务小微企业客户2087万户。可以说，蚂蚁科技掌握着傲视群雄的流量。最开始，淘宝网卖家和买家的交易安全和信任问题非常复杂，没有银行和金融机构敢于出面解决。2004年，支付宝诞生，创造性地通过担保交易、第三方账户支付的方式解决这个问题，为电商崛起铺平了道路，同时也开创了第三方支付的一个新时代。2013年诞生的余额宝是阿里巴巴为支付宝客户提供的附加权益，瞄准老百姓理财开户登记复杂、购买门槛高、体验繁琐、流动性差的痛点，和天弘增利基金合作，独创了一键开户、1元起购、实时赎回、电商支付等银行理财原来想都不敢想的功能。余额宝真正开启了中国互联网理财的元年。余额宝通过大数据预测客户的流动性需求，偏离度不超过5%。2017年9月末，余额宝期末净资产1.43万亿，超过了当时招商银行整个个人存款总额。阿里巴巴从2003年创办淘宝开始，用了17年将零售业务GMV做到7万亿，2015年阿里巴巴创办了蚂蚁花呗，一是希望构建个人消费杠杆，增加淘宝用户粘性，突破电商增长瓶颈，二是避免交易手续费流入信用卡机构，最重要的是构建个人信用设施。花呗上线半个月，开通商户达150万家，此记录至今无人突破。蚂蚁借呗于2015年上市，是面向优质蚂蚁花呗客户提供的信用借款产品。2018年蚂蚁花呗发行规模达到1042亿元，蚂蚁借呗发行规模达到475.50亿元，走上中国消费金融巅峰。蚂蚁科技集团认为商家是他的产业链生态里面重要的一极，扶持商家发展是优先战略。网商银行开发了“网商贷”，这不是一个类似于传统银行的通用化的商家贷款产品，而是有着非常多的场景变种，面向菜鸟服务商的“菜鸟应收账款融资”、面向口碑商户的“口碑贷”、面向淘客联盟的“淘客贷”、面向天猫供应商的“天猫供应链质押贷”、面向线下收款商户的“多收多贷”、面向阿里妈妈广告主的“营销充值宝”、面向1688采购商户的“信任付”、面向农村淘宝农户的“旺农贷”。在蚂蚁科技集团的产业链金融生态中，支付宝、花呗/借呗、余额宝、网商贷等产品已经实现生态互融、相互赋能、相互导流。余额宝为蚂蚁花呗导流，蚂蚁森林为支付宝导流，相互宝为好医保导流，蚂蚁有将存量的会员向高价值业务导流的明显倾向。基于这些强大的产品，蚂蚁科技集团对于产业链穿透之深、掌控力之强、互相协作之精妙，令其他产业链金融巨头望尘莫及。出行金融巨无霸滴滴出行成立于2015年，用了4年时间占据了私人出行市场的79.6%（2019年9月数据）。相比之下，支付宝用了十年才占据了第三方支付的53.58%的市场份额，滴滴出行确实神速。在生态方面，2019年，滴滴出行已经拥有1166万滴滴司机，滴滴出行APP注册用户超5.5亿人、滴滴出行APP日活跃用户220万人左右。每年滴滴出行完成110亿次运送。和蚂蚁科技集团从支付起家的逻辑不一样，滴滴金融的布局是围绕“车”的场景开始，而且是从保险产品开始的。为了解决社会普遍关注的乘车安全问题，2015年10月滴滴上线了滴滴平台司乘意外综合险，该保险是短期保障保险，且基于车联网监控信息进行核实，乘客上车和到达目的地的过程中，司机从接单开始就享受该司乘意外险的保障，最高赔付每人120万元。司乘意外险已经覆盖300万滴滴司机。面向滴滴出行司机，滴滴2018年4月上线了信用借款产品-“滴水贷”，授信用户突破2000万。2016年3月在试驾商城中上线了购车分期贷款产品-“滴分期”。面向出行用户生态，滴滴理财平台上线了和弘康人寿保险合作的投资连结型保险产品“滴金保”，也帮助众邦银行代销存款产品“多帮利”，帮助营口银行代销存款产品“祥云宝”，滴滴理财平台已经拥有300万用户。滴滴出行将网约车金融能力开放出来，开发了“全桔”网约车金融服务平台，服务汽车租赁公司。2017年12月上线了滴滴支付，后续又陆续上线了点滴相互重大疾病互助计划。滴滴金融的产品比较完整，对于网约车整个产业链，都有比较全面的覆盖。不过，当前滴滴金融的产品还比较轻量级，理财、保险都是代销别的金融机构的产品为主，产品创造方面，仅有滴水贷、车分期等为主的信贷产品，在乘车信用支付、乘客租车分期等方面还有较大的创新空间。滴滴金融最强的是数据，在出行领域的产业链中数字化最为深入。滴滴金融不仅有乘客在线上的叫车数据和订单支付数据，也有着司机线下的履约数据和乘客评分，对于司机和乘客的画像十分的完整，这对于他打造基于数据的风控和精准营销十分有利，但是这方面的优势还有待发挥出来。外卖金融帝国美团拥有强大的外卖生态，美团占据外卖市场份额67.3%（2020年Q1数据）。美团外卖APP日均启动次数在2020年3月同比增长70%，2020年度交易用户数4.5亿，2020年度活跃商家610万，美团外卖骑手399万。美团旗下大众点评月活用户2.5亿，收录商户数量2000万家，商家是美团产业发展的根本，美团的产业链金融高度聚焦服务商家。美团金融为商家提供支付和贷款服务，为商家的消费者提供信用贷款和信用支付服务。美团在开店宝APP、美团外卖APP、点评管家APP和美团酒店商家APP上上线了专为美团商户提供的小微企业贷款“美团生意贷”，每户的授信额度一般为商户月流水1-3倍，最高可以达到100万元。截至作者发稿，美团生意贷的业务已经覆盖全国1556个县域，日放款突破1亿元，户均贷款额为8万元。为了掌握商户线下的消费流水数据，美团收购钱袋宝之后，上线了美团智能POS，支持银行卡、微信、支付宝、Apple Pay、银联闪付等多种支付方式。美团智能POS是一个线下商家信息枢纽，它在订单数据、会员数据等维度上和美团的开店宝和美团商家等商家服务APP端全面打通，为线下商家提供支付之外的会员管理功能，美团也获得了商家的线下消费交易流水。这些线下支付收单数据和线上外卖数据，共同构建了“美团生意贷”的完备数据基础设施。美团还为外卖商户打造了“美团快驴”，帮助商户实现一键食材采购，目前“美团快驴”已经覆盖45个城市。在服务B端商户的同时，美团也不断发展面向商户的C端客户的消费金融和理财保险服务，反过来促进商户发展。2018年，美团为美团用户上线了“美团生活费-借钱”的信用借款服务，亿联银行和光大银行是合作银行。2019年，美团为外卖用户上线了信用支付产品“买单”，2020年5月，“买单”正式升级为“月付”，对标蚂蚁花呗。2019年6月28日，美团上线了美团互助，截止目前已经有3400万人加入美团互助。美团也有理财板块，只销售亿联银行的存款产品，年化收益率从4.10%到4.40%不等。美团是布局产业链金融，高度聚焦到对生态价值最大的环节：商家经营，以及商家到消费者的链路。美团金融从商家订单财务管理、商家收单工具全面深层次掌握商家和消费者的数据，基于商家流水数据做商家周转贷款，基于消费者数据做消费信用免押、信用支付和信用借款。美团金融所做的一切都是为了让从消费者到商家这个通路更为通畅，让商家更容易经营商业，战略十分的清晰。美团金融还可以更上一层楼，在食材采购环节，在美团快驴上发展“商家采购贷”产品，这是一个非常大的场景。手机产业金融新贵小米集团作为一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司，已经是一个生态从“人”扩展到“物”的庞大产业互联网。2020年3月，小米MIUI月活用户数3.3亿人，相比去年同期增长0.7亿人。米家APP月活用户数达3040万人（2019年12月数据）。AI助手-小爱同学月活用户数达7050万人（2020年3月数据），累计被唤醒次数341亿次，联动智能设备2.52亿台。同时，小米电商迅速崛起，根据极光大数据信息，小米有品已经位居综合电商APP第7名，2019年GMV突破100亿。小米金融是包括华为、小米、三星、VIVO、OPPO等手机厂商中，金融布局最早、金融业务最成功的公司。在C端金融板块，小米金融已经走得很远。2019年6月，小米互联网小贷板块的信用贷款产品-小米贷款已累计放款超1500亿，在贷余额超300亿。小米贷款主打线上和信用借款，2019年小米贷款占小米消费金融整体比重为97%，日均放款破10亿元，2020年小米贷款品牌正式升级为“随星借”。在小米商城的支付收银台中还有“小米分期”的产品，属于小米信贷的信用分期板块。小米C端金融还有一个活跃度很高的产品，“MI Pay”，支持门卡模拟、银联POS闪付、公交地铁刷卡、小米联名信用卡等功能，已经支持数百万商家支付。MI Pay产品可以增加小米金融C端用户的粘性。2020年5月，小米消费金融公司成立，定位是深挖互联网、智能物联网和新零售等场景潜力。小米互联网小贷的“随星借”产品已经充分吸收了小米的线上流量，在互联网上放款规模很大，预计小米消费金融公司的产品相比“随星借”将有一定的差异性，比如可以主攻线下小米之家的消费分期和线上信用支付。因为小米对于供应链的掌控能力非常强，小米供应链金融具有十分强的产业链金融的特征，具体来说就是智能硬件产业链金融。小米供应链金融持有商业保理和融资租赁牌照，通过接入客户的信息管理系统，基于对客户生产、库存、销售、产品质量管理、供应链管理、生产计划与排期的数据进行分析，为客户提供全链资金解决方案。小米供应链金融为线下6000多家小米新零售门店日常订货的资金需求提供“米店融”产品，以门店月销售返利为额度核算基础。小米供应链金融为小米有品商户提供数据保理服务，数据保理额度最高为商户在有品平台月均结算额的3倍。小米集团背后有上千家手机、电视的上游供应商和小米生态企业，小米供应链金融基于其与小米集团产生的应收账款为他们提供应收账款融资服务。小米金融是手机厂商布局金融的先驱，牌照布局非常完整，具有鲜明的智能硬件的产业链特征，是智能硬件产业链金融的开创者。小米金融数字化程度很高，流量变现能力非常强，产品具有很强的互联网特征。小米金融重C端，在以小米集团为核心企业的供应链金融上面，还有较多的潜力可挖。全场景零售金融科技巨头崛起苏宁易购是中国领先的智慧零售服务商。苏宁家电在2020年国内家电全渠道销售占有率为23.9，排名第一。苏宁易购拥有6亿注册零售业务会员和10万供应商，PP视频会员4亿，家乐福会员3000万，苏宁金融绑卡会员突破8000万。在线下，苏宁易购拥有覆盖县乡镇的6600家零售云店、覆盖CBD和社区的2000家苏宁小店。苏宁物流拥有运输车辆10万+辆，售后服务店8000多个，成为苏宁易购强大的履约保障。依托于庞大的零售业务会员生态和强大的供应链服务能力，苏宁社交电商-苏宁拼购迅速崛起，目前已经拥有40座拼购村、23个产业带、71家拼工厂、87个拼拼农庄。苏宁金融起步于2011年，从苏宁三十年的零售实践中兴起，带有对于零售和泛消费行业的强大理解能力。苏宁金融定位于全场景融合的金融科技公司，通过金融科技实现了对于泛消费行业的从C端支付、消费金融、小B端金融、供应链金融全链条金融产品的完整覆盖。苏宁金融打造了金融科技全流程深度驱动、深层次穿透了零售小微企业场景的小微金融产品，并实现了在生态建设上的内外兼修，在产品上带有鲜明的供应链金融特征和场景化特征，迄今已经发放超1000亿的贷款。面向苏宁生态内部场景的小微金融-乐业贷有信速融、货速融、账速融、票速融、云台贷、广场贷、采购贷、零售云贷、物流售后服务贷等场景化产品，面向外部生态场景的小微金融-微商贷有发票贷、税e贷、烟草贷、中和农信贷、途虎养车贷、狮桥贷、美团贷等场景化产品。为了支持小微金融的数字化和线上化，苏宁金融打造了全流程的小微金融科技产品，包含：用于精准营销小微企业的“星象”客户画像系统，只要输入基本信息就可以得出小微企业分级评分的“苏宁微商分”，支持五个维度风险判别的“天衡”小微风险审批系统，财务、非财务和舆情风险全覆盖的“多普勒”小微企业风险预警系统，用于小微企业贷款催收的“捕逾”智能催收系统。“天衡”系统尤其对于发票数据、税务数据理解深刻，已可以对外部金融机构输出发票贷、税e贷的风控模型。除了小微金融，为了服务好苏宁易购生态内外的C端客户，苏宁金融先后开发了信用贷款产品-任性贷，信用支付产品-任性付，苏宁金融还打造了专门面向苏宁生态外部C端客户的信用贷款产品-省薪借。为了延长家电和3C产品的售后服务时间，苏宁金融打造了行业内排名第一的苏宁延保产品。苏宁支付从为零售供应商做B端支付起步，接入了江苏和上海的公交地铁出行服务，实现了支持在银联数百万商家进行扫码支付的突破。金融裂变、进化数字经济蓬勃发展的时代里，金融行业在过去的几十年是进化最为快速的行业，从大型机到分布式互联网核心，从银行网点到移动金融APP，从标准化产品到场景金融产品，如前文所述的蚂蚁科技、滴滴金融、美团金融、小米金融和苏宁金融等产业链金融巨头的成型加速了这个变化，紧密结合实体经济，服务产业链、壮大产业链是他们的重要特征。产业链金融越来越细分，推动金融面向不同的产业不断裂变，新金融的力量不断涌现：如居住服务行业的贝壳金服、超市行业的永辉云金、商旅行业的携程金融、母婴行业的贝贝金融，不做大而全和深耕专精某个行业是他们的DNA。产业链金融凭借强大的数字能力和对产业链深层次的理解，获得了迅速的发展，摧枯拉朽地改变了金融生态，近两年更是凭借“联合贷款”、“助贷”等模式创新登上巅峰。2017年余额宝的余额已经超过了招行的个人存款总额；信用卡完全可以被消费金融所取代；场景化的电子账户一定会让实体借记卡消失；移动支付APP已经在客户侧取代银行APP成为客户支付和消费的主要工具。但是，其实这些都不是产业链金融巨头关心的事情，这些只是他们解决各自产业链问题过程中的副产品。产业链金融是产业互联网数字化的高级阶段，是金融进化的催化剂。在数字化产业链沃土之中，金融将深度融合产业链数据，高速裂变、进化，最终形成带有鲜明特征的场景金融产品和场景金融服务能力。有了产业链的基因，基于数据的金融科技能力，金融加速下沉到产业链中，下沉到场景中去，最终进化成为全新形态、无处不在、真正富有生命力的金融。鹰击长空，鱼翔浅底，万类霜天竞自由。
“民间借贷新规出来后，我们就在开会，目前业内对于利率最高保护上限的口径统计上比较疑惑，到底是按照IRR（内部收益率）计算，还是APR（名义利率）计算，尚不清楚，还有待资金方以及监管层面明确。”沪上某助贷机构相关负责人对记者说道。 近日，最高人民法院发布了新修订的《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》（下称《规定》），其中，备受市场关注的即为民间借贷利率司法保护上限的调整。 根据《规定》，民间借贷利率的司法保护上限为一年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍，以最新发布的一年期LPR 3.85%计算，当前民间借贷利率的司法保护上限为15.4%，这一数字较此前“以24%和36%为基准的两线三区”的划定标准大幅下降。 不过，业内的疑惑在于，15.4%究竟指的是IRR还是APR。“从最高院的表述来看，更倾向于认定为APR。”上述负责人对记者说，“目前大多数机构的IRR基本都超过了20%，如果是IRR降低到15.4%以下，可能消费金融行业中80%左右的机构将无法存活。” 利率上限如何计算有待明确 在此次司法解释修正过程中，《规定》称将继续执行更加严格的本息保护政策，即借款人在借款期间届满后应当支付的本息之和，超过以最初借款本金与以最初借款本金为基数、以合同成立时一年期贷款市场报价利率四倍计算的整个借款期间的利息之和的，人民法院不予支持。 在不少业内人士看来，依据最高院的表述，民间借贷利率的司法保护上限指的是APR。上述负责人对记者解释道，“比如，最高院提及的‘以最初借款本金为基数’是较为典型的APR口径，如果是IRR，通常会表述成‘以剩余未还本金为基数’。” 所谓APR，是指名义利率，也就是消费者通常所说的“年化利率”，为央行或其他提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即利息（报酬）的货币额与本金的货币额的比率。 而IRR则指内部收益率，即资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值为零时的折现率。简单而言，IRR就是消费者将未来的还款金额进行折现，使得折现后的金额与原始借款金额相等时的利率，这也是贷款本身的实际收益率。这种计算方式主要是考虑到了资金的时间价值。 具体来看，若15.4%指的是APR，按照常见的等额本息分期还款计算，则其对应的实际利率约为27.31%，接近30%。“这一水平线对行业虽有影响，但冲击并不会太大。”上述助贷机构负责人对记者说。 “实际上，目前行业内的贷款利率基本都是按照IRR来计算的，一般IRR都超过了20%。”一位消费金融资深从业者对记者说道。 上述负责人也称，如果15.4%被视为IRR，那么消费金融行业80%的机构可能无法存活，因为贷款利率远远无法覆盖资金成本、坏账成本和获客成本。 “整体来看，24%~36%之间的产品有不少机构在做，比如单单助贷领域，可能就有60%~70%的机构。目前IRR能做到15.4%以下的机构很少，估计只剩下几家大型的公司了，毕竟现在获客成本很高。”该人士进一步说道。 不过，也有业内人士持有不同观点。他们的担忧主要在于，如果将15.4%认定为APR，那么在名义利率符合要求的情况下，仍有机构能够通过设置不同的还款方式来使得实际利率远大于名义利率，比如采取先还本后付息，或者分期付款的方式等，从而无法实现对“高利放贷”的精准打击。 另外，中伦律师事务所合伙人刘新宇也对记者表示，虽然从文义上理解，最高院规定的利息计算方式似为名义利率APR口径，但该计算方式同2015年版司法解释第二十八条第二款无实质变化。而且，在近年的实践中，金融监管部门（央行、银保监会、地方金融办）的指导意见都倾向于按照实际利率IRR为标准计算借款利率，IRR标准已逐渐被社会公众所认识和理解。由此，无法排除人民法院在今后司法实践中以IRR作为放贷利率计算口径的可能。 在此背景下，上述助贷机构相关负责人告诉记者，该公司暂时还未收到合作方整改产品的要求。“一些利率稍高的产品还没下架，大家都在观望，等待细则出来，在资金方和监管表态后，再去做整改。” 刘新宇也对记者称，在各地监管机构未明确表示将按照IRR口径对小贷公司进行监管且LPR未持续下行的前提下，司法解释对小贷公司等机构的业务活动会产生一定影响，但影响相对可控。 金融机构是否适用有争议 除了利率上限的计算待明确外，市场也十分关注金融机构的适用范围。根据《规定》，经金融监管部门批准设立的从事贷款业务的金融机构及其分支机构，因发放贷款等相关金融业务引发的纠纷，不适用本规定。“尽管如此，但《规定》未对金融机构的范围做进一步解释。”刘新宇对记者说。 目前，市场上的主流观点是，对金融机构做“限缩解释”，即理解为一行两会监管下持有《金融业务许可证》的机构，如政策性银行、商业银行、金融资产管理公司、信用合作社、邮政储蓄机构、信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司和外资金融机构等。 “但《规定》对于当前由各省级人民政府进行区域性监管的小额贷款公司、融资租赁公司、商业保理公司等是否需要参照适用司法解释，并不明确。”刘新宇称。 光大证券首席银行业分析师王一峰也表示，小贷公司是否适用此规定目前存在争议。根据目前最高法的司法判例来看，倾向于认为小贷公司适用此规定，即小贷公司未来或存在利率上限下调、从而导致利润空间压缩的可能。 尽管持牌类金融机构不包含在内，但业内的共识在于，金融机构在一定程度上也将受到民间借贷利率上限的影响。 比如，最高院曾在2017年8月4日印发的《关于进一步加强金融审判工作的若干意见》中明确规定：“金融借款合同的借款人以贷款人同时主张的利息、复利、罚息、违约金和其他费用过高，显著背离实际损失为由，请求对总计超过年利率24%的部分予以调减的，应予支持，以有效降低实体经济的融资成本。” 同时，最高人民法院民二庭编著的《理解与适用》亦指出：“金融借款的总成本显然应该低于民间借贷利率的上限。” 刘新宇对记者表示，此前司法实践中，多是以年利率24%作为金融机构利率的上限。“基于此，从降低实体经济融资成本的立法本意处罚来看，各类金融机构并不能以司法解释第一条第二款为倚仗而突破4倍LPR的利率限制。” 中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼也提及，虽然司法解释关于民间借贷利率上限的规定不适用于金融机构，但地方法院经常以此来约束金融机构，希望最高法院就此进行强调，并形成对地方法院的统一指导，减少因执行尺度不一给金融机构带来困扰。
助贷、持牌机构盈利承压 花呗、借呗等还款利率或下调 民间借贷利率上限调整“靴子”落地后，消费金融行业或迎来新一轮洗牌。《经济参考报》记者获悉，面对民间借贷利率重划红线，当前消费金融公司、小贷公司等机构正在加速业务转型，调降贷款利率，收紧风险较大的长尾客群，强化风控机制，压降业务成本。有小贷机构直言，“由于无法覆盖风险，日后或将很难开展无房产抵押贷款业务。” 业内指出，包括京东白条、支付宝花呗在内的市场常见借贷产品背后，放贷主体大多是消金公司或小贷公司，伴随利率调低，未来花呗、微粒贷等消费金融产品的还款利率也可能随之调整，向民间借贷利率“并轨”。而随着利润空间大幅压缩，部分规模小、风控能力差的机构或将加快被市场淘汰。 金融机构利率下行成趋势 日前发布的《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》（以下简称《规定》）中明确，“经金融监管部门批准设立的从事贷款业务的金融机构及其分支机构，因发放贷款等相关金融业务引发的纠纷，不适用本规定。”不过专家表示，考虑到实际操作情况，《规定》仍将对一些科技实力弱、资金成本高、借款利率较高的消费金融公司、金融科技企业、小额贷款公司，甚至银行信用卡业务产生较大影响。 多位业内人士对记者表示，信用卡和消金公司属于持牌金融机构，不属于民间借贷的范畴，但实际判决中可能会出现参考民间利率的情况。“大家的普遍印象是，持牌金融机构不可能比民间利率还高。”西南财经大学金融学院数字经济研究中心主任陈文坦言。 根据目前一年期LPR的四倍计算为15.4%的情况，小额贷款公司、多家银行信用卡、消费金融公司的很多贷款产品利率都已“超线”。例如某头部消费金融公司App显示，该公司消费贷、随心贷等产品的年贷款利率为16%至24%不等。另一家银行系消费金融公司主打产品显示年化利率为23.94%。微信旗下“微粒贷”年化利率为16.42%。银行信用卡透支取现利息多数按万分之五计算，亦达到年化18.25%，均远远高出《规定》中提出的15.4%的司法保护利率上限。 业内人士普遍认为，金融机构的利率下行是必然趋势。苏宁金融研究院高级研究员黄大智表示，新《规定》虽然没有对金融机构设定利率上限，未来可能仍会通过类似的监管模式限制其利率过高。他预计，监管将会给这些机构留一个缓冲期，而对于利率在24%-36%之间的新增产品，则可能停发。 机构急寻突围方案 市场加速洗牌 对于借贷利率上限可能面临的大幅下调，机构普遍表示有压力。同时，多家机构明确表示已在内部开会讨论压降成本，使业务可持续发展。 某银行系消费金融机构负责人表示，公司通过银行、信托以及发行ABS等渠道获得资金的实际综合年化融资成本约在8%左右，加之运营、坏账处置、营销等费用所对应的成本也达到约11%，因此整个业务运营成本在20%以上。“为了应对民间借款利率司法保护上限下调，我们只能争取在降成本上下功夫。”他指出，目前公司正计划通过业务“线上”智能化操作，优化客户结构，以及争取发行更大规模的消费金融ABS等方式“开源节流”，从而令贷款业务能在利率红线以内实现盈亏平衡。 相较银行以及持牌的消费金融“正规军”，小贷公司处境则更加艰难。一家北京地区小贷公司负责人对记者表示，新规出台后，公司已展开紧急业务调整，对公司整体的经营预期、经营形势作重新评估。他表示，利率降低后，由于收益无法覆盖成本，基本上凡是“过桥”类的、高风险的贷款业务，比如无房产抵押类贷款，以后将很难开展。 多位接受采访的业内人士表示，面对借贷利率的调整，消费金融行业或将迎来新一轮“洗牌”。中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼表示，长期来看，未来金融行业放弃部分高风险用户是大概率事件，发掘优质客户人群将成为各家争夺的重中之重。科技实力强的金融机构、拥有优质客户的头部助贷平台将获得更大发展空间。 消费金融产品利率或随之下调 值得注意的是，伴随消金公司、小贷公司等机构贷款利率调低，下一步，花呗、京东白条等消费金融产品的还款利率也可能会随之调整，向民间借贷利率“并轨”。 据了解，当前蚂蚁花呗、借呗以及京东白条等消费金融产品，背后的资金方大多来自小贷公司。例如，蚂蚁花呗的主体是重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司，京东白条的主体是重庆两江新区盛际小额贷款有限公司。 北京大成律师事务所执业律师肖飒分析称，若电商的消费贷放款主体是网络小贷公司、传统小贷公司，则受到本次利率上限调整的影响，利润空间大幅压缩，甚至有些商业模式基本跑不通，面临巨大挑战。人大普惠金融研究院研究员顾雷也表示，利率上限调整后，机构压力大，但对于借款人来说应该是利好消息。 光大证券研究所首席金融业分析师王一峰举例称，当前，蚂蚁借呗的日息为0.04%至0.05%，年化利率为14%至18%，微粒贷日息最高约0.05%，年化利率最高至18%，其他互金公司年化利率往往超过24%。“从现有互联网公司业务来看，头部公司利率水平接近司法保护上限，具有调节空间。”王一峰说。
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