8月24日，蘑菇街（NYSE：MOGU）发布2021财年第一季度（2020年4月1日-2020年6月30日）未经审计的财务报告。财报显示，蘑菇街总GMV达31.2亿元，同比下降25.2%；其中LVB（直播业务）GMV同比增长72.4%达22.66亿元。 这个季度蘑菇街调整后净亏损为1440万元，相较2020财年同期的4230万元缩窄65.96%。对于这个季度净亏损收窄的原因，记者采访了蘑菇街方面的负责人，但是截至到记者发稿时，对方并未作出回应。 此外，蘑菇街的佣金收入也在下降，仅为8530万元，比上一季少了34.1%，对此蘑菇街认为，主要原因是受新冠肺炎疫情的不利影响。 对于这个季度蘑菇街取得的业绩，公司董事长兼CEO陈琪在财报中表示：“在过去的一个季度里，我们见证了疫情的逐渐好转。我们的直播业务恢复了增长势头，这得益于我们对直播业务重组，同比增长72.4%。我们与KOL的长期合作也成为蘑菇街最宝贵的资产”。 蘑菇街相关负责人也对外表示，未来蘑菇街还将继续通过品牌广告、流量采买、微信社交裂变等多种方法推进直播用户规模增长、黏性提升。 可以看出，蘑菇街还是将业务的大头放在直播业务上。 事实上，早在2016年3月，蘑菇街就推出直播业务，比淘宝直播还早。但是有业内人士指出：“2017年年初，蘑菇街在内部复盘会上将自己定义为女性服装渠道商，把重心全部投入在了商家身上，款式、质量、售后以及优化电商购物体验成为重心，直播优先级被降低。” 对此，文渊智库创始人王超在接受记者采访时表示：“蘑菇街这种电商导流平台，极度依赖电商合作。对内容的运营方面以前比较欠缺，一旦和阿里关系变僵，对自己的营收将有极大的影响。而小红书从内容运营起家，接入电商，自己有比较大的独立性。直播电商行业，基本上以淘宝直播+抖音快手为主，其余的直播平台，都没有这么大的吸引力。要么有货源的优势，要么有流量的优势，蘑菇街两者不占其一。” 王超还表示：“拼多多和京东也在杀入直播电商领域，但是也对整个行业没有太大的改变了，格局已定。” 值得注意的是，财报中蘑菇街提及到，8月4日公司签署协议，以总价2.09亿元（约合2960万美元）购买了杭州紫金港科技园区的一栋办公楼。目前办公楼目前正在建设中，预计两年内完工。公司已支付了第一笔1.045亿元（约合1480万美元）的分期付款，预计将在未来2年内付清剩余分期付款，该办公楼预计将于2023年正式投入使用。对于蘑菇街斥资购买该办公楼的具体原因，记者再次采访了蘑菇街公司方面的负责人，但是该负责人也并未作出回应。
北京时间8月25日上午，国内领先的汽车金融平台---灿谷（CANG.US）公布2020年第二季度未经审计财报。财报显示，2020年第二季度，灿谷实现收入2.74亿元（人民币，单位下同），高于一季度管理层预期10%左右；季度净利润达7023万元，较一季度扭亏为盈。灿谷已重回盈利增长轨道。 以下进一步来分析具体状况。 一、汽车后市场收入大幅增长46%，助贷逾期率有明显改善 第二季度，公司总收入同比下降18%，但降幅明显缩窄。其中，以保险促成为主的汽车后市场促成业务增长加速。收入由去年同期的3590万元大幅增长46%至5247万元，占总收入比例基本维持在20%左右，已成重要增长极之一。 值得留意的是，保险业务线扩张。据公司管理层透露，车险作为大力度推进的一个保险品种，较上季度有大幅提升，共促成交易约1.8万单,环比增长超一倍。此外，健康险产品在二季度促成交易达1万余单。灿谷表示，未来将继续开拓其他优质保险交易渠道及品类，以满足消费者更多元化的需求，并向更高客单价的保险产品延伸。 助贷业务在期内也实现了规模与资产质量的恢复与改善。第二季度，灿谷促成的新增汽车贷款总额49.46亿元，较一季度环比增长12%。同时，截至2020年二季度末，公司所有已完成并在存续期的汽车贷款的M1+降至1.59%，呈明显改善迹象，M3+逾期率为0.84%。公司管理层在财报会议上透露，有部分一季度的逾期下迁至二季度，但总体仍在合理范围之内。 二、季度扭亏为盈，现金储备充裕 伴随业务复苏、营收恢复及降本控费措施的持续推进，第二季度，灿谷实现扭亏为盈，营运利润和净利润分别为6667万元、7023万元，并且维持了63%左右的毛利率稳态。 截至2020年二季度末，公司合计持有现金及现金等价物达20.10亿元（合约2.85亿美元），较一季度末的27.41亿元有所下降，主要由于公司在五月支付了年度特别现金股利及偿还债务所致。 三、经销商网络结构继续优化 在运营层面，灿谷继续优化经销商网络布局，淘汰客群质量或流量不达标的经销商，以提升整体业务效率。截至2020年二季度末，公司业务网络涵盖的经销商数量为4.45万名，相比一季度末4.56万名略有下降。 结语 灿谷的这份二季度财报，印证了公司各项业务复苏及重归盈利增长轨道的事实，体现出作为国内汽车金融行业领先平台所具备的业务韧性，同时也透视出车市良好的复苏格局。 此外，值得密切关注并持续跟踪的是，灿谷管理层在财报会议上明确了今年下半年的战略发展重心，关乎接下来市场对公司持续增长及主要推动力的预期，笔者认为，具体方向总体可概括为两大关键词：高端化、提效。 一方面，在业务层面，灿谷从汽车助贷、保险为主的后市场业务两条主线出发，通过产品创新切入更高端的市场；目前，在助贷方面，灿谷已经组建了专门的团队来进军中高端车市场。另外，值得一提的是，二季度，公司继续为特斯拉在上海的所有门店提供服务，未来也将持续加深在这一领域的拓展；另一方面，在运营方面，灿谷将继续推进运营效率的提升，在开拓中高端车市场的同时，提升下沉市场的效率。 尽管今年受疫情影响，车市整体面临极大挑战，但受益于消费升级、价格下探及客群差异因素影响，豪华车在今年上半年延续高增长态势，成为车市中确定性的增长主力。据乘联会数据显示，上半国内乘用车市场零售增速为-23%，而豪华车市场同比增速达1%，可谓是一枝独秀。车市复苏背景下，豪华车市场景气持续，也为发力高端市场的灿谷提供了增长后劲。 据公司预计2020年第三季度总收入在3.0至3.3亿元之间，上限接近去年同期收入。以灿谷管理层一向保守的风格来判断，最终高于预期的可能性较大。
电商行业向来不缺“亏损之王”，京东连续亏损十年方走出泥沼，拼多多目前仍在烧钱换增长，但也有一些电商玩家就是不走寻常路。 面对具有挑战的市场环境，中国领先的基于社交驱动的会员电商平台云集（NASDAQ：YJ），已经逆势连续三个季度实现盈利了。8月25日，云集发布了第二季度未经审计的财务业绩，公司具体业绩情况如何？强劲的盈利能力背后又有何秘诀？下面具体来看一看。 一、Q2商城业务收入劲增201.3%，云集持续三个季度盈利 财报显示，2020年第二季度，云集的总营收为14.869亿元人民币，而2019年同期为30.641亿元人民币，同比去年出现下降，主要原因是商城业务所占份额增长，而该业务是以净收入为标准确认收入。 与之相比，云集的商品自营平台以全额确认销售收入，为自营商品销售收入做出贡献。因此，云集营业收入的减少主要是公司业务模式的调整，商城平台和商品自营平台确认收入的标准不一致，从而导致收入阶段性下降。 从收入构成来看，云集的营收收入由商品销售收入、会员计划收入、商城业务收入和其他收入四部分组成。2020年第二季度，云集来自商品销售、会员计划、商城业务及其他收入分别为12.993亿元人民币、1230万元人民币、1.596亿元人民币、1560万元人民币。可以看到，商品销售及商城业务为公司最主要的收入来源。 值得一提的是，云集商城业务的GMV及收入增长十分亮眼，平台以122.7%的GMV同比增长，撬动了201.3%的营收增长。财报显示，2020年第二季度，云集商城业务收入为1.596亿元人民币，相比2019年同期的5300万元人民币劲增201.3%。GMV方面，2020年第二季度，云集的GMV为78亿元人民币，其中与商城业务相关的GMV已经达到49亿元人民币，相比去年同期的22亿元人民币增长了122.7%。 据公司表示，云集商城业务收入增长的主要原因是公司平台上的热门品牌与商家数量增加，以及商城业务佣金率的提高。该业务的收入增速高于GMV增速，正是反映出平台将GMV转化为收入的能力在提升。未来，商城业务持续向好，将为云集业绩的长期增长打下坚实的基础。 从公司的费用成本来看，2020年第二季度，云集的营业成本从2019年同期的23.831亿元人民币下降至10.537亿元人民币，降幅为55.8％。出现这一下降的主要原因是自营商品销售的减少，这部分原本以销售额全额计入收入。 通过实施有效的成本控制措施，云集2020年第二季度的营业费用总额同比下降38.6%至4.866亿元人民币。 具体来看，2020年第二季度，云集的履约费用为1.29亿元人民币，同比下降56.5%，下降的原因包括自营商品销售减少和物流效率提高从而减少了仓储和物流费用，佣金率降低减少了第三方支付交易费用等。 从盈利能力来看，2020年第二季度，云集的净亏损为1750万元人民币，经调整后的净利润为2010万元人民币，而去年同期为净亏损3920万元人民币。 值得注意的是，相较其他的电商平台都经历了很长的烧钱周期才实现盈利，“精而美”的云集已经率先进入稳定盈利的通道，目前公司已经连续三个季度实现盈利。数据显示，2019年第四季度至2020年第二季度，云集分别实现经调整净利润2530万元、2610万元、2010万元人民币，反映出平台具有持续自我造血的能力，能够实现长期健康的发展。 第二季度，恰逢电商“618”大促。“尽管有许多电商同行提供补贴来促进销售，但我们还是决定放弃这种短期举措，而是聚焦我们的长期增长计划和有效的成本控制。”在本次财报中，云集CFO陈晨表示。 随着产业互联网时代的到来，企业通过亏损做大规模再进行收割的方式已不再适用，反而像云集这样在供应链上下苦功夫，从而带来强劲的内生驱动力方为长久之计。 二、打造差异化供应链，云集有何盈利之道？ 电商市场规模巨大且不断增长，电商渗透率持续提升，越来越多的消费者越来越频繁地开始线上购物。数据显示，截至2020年上半年，我国社会消费品商品网上零售额已达到43480.7亿元。 与此同时，社交电商在电商行业中展现出非常强大的生命力，拼多多一跃成为阿里、京东之外的第三极，证明社交电商具有良好的增长前景。 根据艾美咨询数据显示，我国社交电商行业已从2015年47.9亿元的市场规模上升至2019年12903.1亿元的市场规模。云集与拼多多同属社交电商，均身处万亿赛道，但与拼多多通过拼团、百亿补贴实现快速增长不同，云集走的是一条具有“云集特色”的差异化道路，通过独特的商业模式，云集在巨头环伺的电商市场中占得一席之地。 坚持“极致精选”供应链策略的云集，通过持续打造差异化的精选供应链，为用户提供高品质、高性价比的全品类产品，来打造自己的护城河。这种模式，也决定了云集没有通过直接提供补贴来促进销售，而是秉承长跑心态，主张“慢文化”，聚焦公司的长期增长计划和有效的成本控制，为业务的长期增长打基础。2020年第二季度，云集再一次实现经调整净利润为正数，进一步展示了云集在实现健康盈利方面的实力。 “着眼未来，我们相信，我们在供应链、独特产品供应和社交属性等方面的竞争优势，已使我们很好地扩大了护城河并推动业务进入一个新的增长周期。”云集创始人兼CEO肖尚略在财报中表示 在精选供应链方面，云集深度绑定了中国制造业细分领域的优质供应链企业、制造工厂，并推出了具有吸引力的一系列合资品牌。肖尚略指出：“在第二季度，我们通过差异化的供应链和独特的价值主张来吸引更多样的合作伙伴，并为自有品牌、新兴品牌和合资品牌的产品，拓展线上+线下的综合性销售渠道。” 在此战略下，云集平台上高品质、高颜值、高性价比的新消费品牌频现，出现了诸多爆款产品。例如，年销售10亿元的“素野”就是云集自有品牌，已经连续多年向市场交出亮眼的销售数据。 今年5月，云集联合百亚推出医护级认证卫生巾品牌U-NURSE (尤娜丝)，上线不到2小时销量破50000盒，不到4小时现货售罄。7月，云集与众上集团合资成立的华集公司推出了定制产品“花果里”沐浴露，3小时卖出1万瓶。就在云集发布Q2财报的8月25日，云集联合奥美医疗推出的“安织爱”洁面巾销售破100万元。 特别的是，云集还为上述品牌搭建起外部销售渠道。例如，联合众上集团、奥美医疗推出的“花果里”沐浴露、“安织爱”洗脸巾在天猫、屈臣氏等均同步销售，为平台创造更多样的利润来源。 此外，在优化用户体验，探索创新业务方面，云集也在持续发力。 肖尚略在财报中提到：“我们意识到，社交分享在社交电商交易中的作用愈加重要，因此决定投入更多资源用于提升服务经理的用户沟通技能。用户对我们日益完善的产品购买体验反馈良好，我们希望未来在这方面继续取得进展。”可以预见，在云集的S2b2c结构中，小b作为商品信息传播者、沟通者的会员的角色，将得到进一步强化。 而在直播方面，5月15日，肖尚略还亲自走进直播间带货，其直播首秀4小时带货5150 万元，并在3分钟内卖出216万只鸡蛋，被戏称为“中国蛋哥”。进入直播电商的下半场，云集还大力推动“素人直播”，有望为公司带来新的增长点。 三、结语 在经济“内循环”的大背景下，扩大内需、促进消费乃是重中之重。面对不断释放的内需潜力以及电商渗透率持续提升带来的机遇，云集作为内循环经济的践行者，坚持长期主义，持续打造差异化供应链，具有良好的长期增长前景。 从公司财报来看，云集虽然因为业务结构调整致使收入出现阶段性调整，但公司也通过稳定的盈利能力向资本市场证明了自己的综合实力。目前，云集的综合实力及增长前景尚未体现在公司股价上，截至8月25日收盘，云集的股价为2.62美元，总市值为5.56亿美元，股价及PS均处于历史低位。 对比电商行业的同行，云集更是处于严重低估的状态，进一步凸显了公司的长期投资机会。从电商行业最常用的PS估值法来看，其中拼多多的PS（TTM）高达19.97，阿里的PS（TTM）高达9.9，唯品会虽然近期股价重挫但PS（TTM）也有0.89，而云集的PS（TTM）仅为0.47，远远低于其他电商平台，相信云集的修复行情即便会迟到，但终究不会缺席。
注册制下的创业板，融资融券业务活跃。 Wind数据显示，首批18只新股在上市首日全部出现融资交易，有3只股票融资余额超1亿元，9只股票融资买入额超过成交额的5%。周二，由于新股继续上涨，融资余额继续扩大，已有5只股票融资余额突破1亿元。 值得关注的是，有两只新股在上市首日就出现融券交易，分别是安克创新和圣元环保，并且上市首日两只股票就遭遇市场净卖出，分别被净卖出1.4亿元和1.09亿元，这在过往市场较为罕见。此外，上述两只个股的两融交易额占成交额比重高达19.4%和20.5%。 证金公司网站显示，首日两只出现融券交易的新股，转融券利率更是高达14.1%～17.1%（年化），较科创板平均出借收益还要高出10个百分点。市场人士表示，如此高的转融券利率，显然市场一券难求。 创业板新股 两融交易活跃 与科创板一样，按照创业板注册制发行的新股，上市首日起即可以作为融资融券标的。 本周一，首批18只新股成功上市，单日全部实现大涨。18只新股在上市首日全部出现融资交易，有3股的融资余额超过1亿元，9只股票融资买入额超过成交额的5%。其中，锋尚文化和天阳科技融资净买入额超过1亿元。 值得注意的是，上市首日就出现融券交易的分别是安克创新和圣元环保，融券余额分别为3.7亿元、2.38亿元，其他16只股票的融券余额均为0。而两只新股的融资买入额分别为2.34亿元、1.07亿元，即首日两股就遭遇市场净卖出，分别被净卖出1.4亿元和1.09亿元。 然而，过往在主板和存量创业板中几乎很难见到个股净卖出现象，此前科创板注册制也没有在首日即出现个股净卖出现象。最新数据显示，安克创新和圣元环保融券余额分别为219.31万股和402.54万股，25日融券卖出量为33.13万股和15.7万股，即大部分借券的投资者即使亏损依旧坚定看空。 从昨日安克创新和圣元环保走势来看，“空头”获胜。安克创新大跌16.71%，圣元环保收跌6.52%。 不过如今科创板，已经存在着一批融券余额超过融资余额的个股。截至8月24日，159只科创板股票中，共有45只股票遭遇净卖出。其中，有8只股票净卖出额超过1亿元，有4股净卖出金额超过2亿元，分别是金宏气体、中国通号、天合光能、孚能科技。 业内人士认为，在注册制下，融券余额超过融资余额将成为市场常态，这也反映出在市场化的机制下，未来融资和融券业务发展将会呈现出均衡态势。 随着政策松绑，今年融券业务迎来了大爆发。截至8月25日，沪深两市融券余额达到662.89亿元，不断刷新历史新高，较年初大增360%。 市场一券难求 证金公司网站显示，上市首日出现融券交易的安克创新和圣元环保，转融券利率高达14.1%～17.1%。 其中，安克创新转融券有两笔，成交数量合计306.26万股，期限均为28天，转融券利率分别为16.6%和17.1%；圣元环保转融券共有3笔，成交量合计为538.30万股，期限均为28天，转融券利率分别为14.1%、16.6%、17.1%。 值得注意的是，上述两只新股转融券利率明显高于科创板股票，目前科创板转融券利率在6%左右，主板以及创业板存量股票转融券利率在3.5%左右。 对此，业内人士表示，如此高的转融券利率，显然市场一券难求。 据了解，与科创板强制要求投行跟投不一样，这一次创业板注册制改革并未强制要求全部跟投，只是对部分未盈利、红筹架构等企业要求跟投。18家创业板注册制企业，仅仅只有两家有战略投资者。这就导致了市场上可供出借的券源极为有限。 而两家有战略投资者的企业正是安克创新和圣元环保，其中，圣元环保出借余量为538.3万股，安克创新出借余量为306.26万股，目前的可出借股份均仅剩下0.01万股，表明上述两家公司的战略投资者配股或已接近全部出借。 政策松绑驱动 融券业务爆发 融券业务爆发背后，政策的松绑和改革起到关键性作用。 开源证券表示，融券政策松绑主要聚焦供给端和机制端。在供给端，允许公募基金转融券，科创板新增四类出借人，两融标的股扩容。截至2020年7月21日，基于公募基金转融券比重要求，测算三类公募基金合计最高可出借证券规模达4428亿元。 在机制端，在市场化定价下的转融券业务收益大幅增加，使得公募基金、社保基金以及战略投资者的出借意愿大幅提升。 开源证券认为，转融券业务以14天和28天期限为主。以28天为例，固定费率机制下，出借人收益率为1.8%；市场化机制下，科创板转融券平均融出费率提升至约5.7%，出借收益率增加近4个百分点。 一系列制度的改革，推动了今年融券业务快速发展。尤其是作为融券业务优化的试验田，科创板的融券余额占两融的比例超过20%，市场融券需求被彻底激活，融资融券业务发展均衡。 华泰证券表示，融券机制能够高效驱动市场价格发现、激发交易活力、丰富机构的多元交易策略、引领中长期资金入市、推动交易机制与国际接轨。 融券业务的大发展，对于核心中介机构的证券公司而言可谓是大的利好。 天风证券表示，创业板注册制推出转融通市场化约定申报方式，战略投资者配售股份纳入可出借范围，创业板转融通机制的完善将提振两市融券余额的规模，融券业务将成为券商信用业务的增长点，预计年内有望突破1000亿元。 不过，目前融券业务集中度明显高于融资业务。截至2019年末，行业前十家券商融券业务市占率合计达80%，远高于融资市占率的53%，头部券商优势更为明显。
8月25日，基于社交驱动的会员电商平台云集(NASDAQ:YJ)发布了2020年第二季度未经审计的财务报告。 得益于对差异化供应链的专注打造，2020年第二季度，按照非通用会计准则的统计口径，云集调整后的净盈利达2010万元人民币，连续三个季度实现盈利，平台长期健康发展的张力开始显现。 同时，以差异化供应链为支撑，云集在推动各项财务指标持续稳健的前提下，开始进入一个全新的增长周期。 连续三个季度盈利，差异化发展成效显著 财报显示，2020年第二季度，云集GMV为人民币78亿(合11亿美元)，实现总营收人民币14.869亿元(合2.105亿美元)。2020年第二季度，与商城业务相关的GMV为49亿元人民币(约合7亿美元)，而2019年同期为22亿元人民币，同比增长122.7%。 在反映平台交易活跃度的会员方面，根据财报，截至2020年6月30日，过去12个月的交易会员为1220万，环比实现了稳步增长。由于公司自2020年1月以来不断完善会员注册制度，交易会员人数也持续增加。 “商城业务的销售额持续增长，以及与优质新兴品牌建立合作关系，并推出更多具有吸引力的自有品牌在云集及其他平台销售，为公司业绩的长期增长打下基础。”云集董事长兼CEO肖尚略表示：“在第二季度，我们通过差异化的供应链和独特的价值主张来吸引更多样的合作伙伴，并为自有品牌、新兴品牌和合资品牌的产品，拓展线上+线下的综合性销售渠道。” 2020年第二季度，云集于去年10月推出的“超品计划”持续扩容，为消费者提供了种类更丰富的高品质、高颜值、高性价比的商品，受到平台用户火热追捧。 5月初，云集联合重庆百亚推出的“U-NURSE”卫生巾首发上架，18分钟销量突破1万盒，不到2小时销量破5万盒，不到4小时现货售罄；6月5日，云集和众上集团成立的合资公司“华集”新推出的洗护产品“花果里(BODYINJOY)”，当日爆卖超2.5万瓶并在登上云集“沐浴露实时热销榜”第一；7月中，云集和神州良品推出的、主打新鲜的“鲜无双”鸡蛋上市开卖。这些动作，体现了云集在差异化供应链支撑下，通过对用户需求的精准洞察，批量化制造爆款的差异化竞争力。 截至第二季度末，云集已经以自有、合资等形式，推出了覆盖美妆个护、居家生活、快消等领域的爆款商品，差异化供应链矩阵雏形初显，为云集连续三季度盈利提供重要驱动力。差异化供应链也成为云集制胜未来最可依仗的利器，让未来更具有想象空间。 商城业务发展迅猛，平台降本增效常态化 围绕差异化供应链，平台业务转型进入快车道，在平台自身不断变轻的同时，降本增效也得以延续。 根据财报，2020年第二季度，云集商城业务收入为人民币1.596亿元人民币(合2260万美元)，而2019年同期为5300万元人民币，增长201.3%。这意味着，商城以122.7%的GMV同比增长带来了201.3%的营收增长，商城业务的营收能力显著提升。 同时，云集营业成本从2019年同期的23.831亿元人民币下降至10.537亿元人民币，同比下降55.8％。营业费用总额从2019年同期的人民币7.929亿元下降38.6%，至人民币4.866亿元(合6890万美元)。 在商城业务持续迅猛发展的势头下，云集有效地控制了运营成本，降本增效实现了常态化，这也成为云集连续三季度盈利不可忽视的因素。 正如云集CFO陈晨在财报中所指出：“在2020年第二季度，云集继续聚焦商城业务的增长和会员制度的完善。正如所预期的，我们在此期间对这些总体目标的承诺，影响了我们的主要业绩。尽管有许多电商同行提供补贴来促进销售，但我们还是决定放弃这种短期举措，而是聚焦我们的长期增长计划和有效的成本控制。” 在持续推动业务转型的同时，云集也根据市场动向不断进行创新。比如，针对用户全场景化新需求，云集以直播为抓手，充分挖掘会员作为社交中枢差异化竞争力，以会员为主体打造了独具特色的素人直播。借助会员与周边人群的高信任、强链接，单场直播观看人次可达10万以上、单场直播带货超百万元。 “我们意识到，社交分享在社交电商交易中的作用愈加重要，因此决定投入更多资源用于提升服务经理的用户沟通技能。用户对我们日益完善的产品购买体验反馈良好，我们希望未来在这方面继续取得进展。”肖尚略指出：“着眼未来，我们相信，我们在供应链、独特产品供应和社交属性等方面的竞争优势，已使我们很好地扩大了护城河并推动业务进入一个新的增长周期。”
蚂蚁集团终于揭开了自己神秘的财务面纱和业务结构。8月25日晚间，蚂蚁集团向上交所、港交所递交上市招股文件。文件显示2019年度蚂蚁集团实现营业收入1206亿元；支付宝年活跃用户超10亿，活跃商家逾8000万；数字金融服务占总营收超六成。被誉为全球第一独角兽的它终于向全球最大规模IPO发起冲刺。那么此次招股书，又有哪些亮点值得我们注意？亮点一：营收破千亿，“金融”占大头蚂蚁集团此次招股书显示，2019年度蚂蚁实现营业收入1206.18亿元，实现净利润180.72亿元。蚂蚁集团的收入主要来自三块：数字支付与商家服务、数字金融科技平台、创新业务及其他。其中，超六成营收来自于数字金融服务。蚂蚁集团的能力主要应用于数字金融的以下三个领域：微贷科技平台，服务消费信贷及小微经营者信贷需求。截至2020年6月30日，蚂蚁集团促成的消费信贷余额为17320亿元、小微经营者信贷余额为4217亿元。截至2020年6月30日，蚂蚁集团与约100家银行合作伙伴合作开展业务， 包括全部政策性银行、大型商业银行、全部股份制商业银行、城商行和农商行、外资银行等合作。理财科技平台，服务理财需求。蚂蚁集团使用人工智能技术，基于客户的风险偏好进行理财产品的智能匹配。支付宝是中国最大的线上理财服务平台，截至2020年 6月30日，蚂蚁集团促成的资产管理规模达40986亿元，并与约170家资产管理公司合作开展业务，其中包括中国绝大部分的基金公司、领先的保险公司、银行和证券公司。保险科技平台，服务保险需求。支付宝是中国最大的线上保险服务平台，截至2020年6月30日止12个月期间， 支付宝促成的保费及分摊金额为518亿元。截至2020年6月30日，蚂蚁集团与约90家保险机构合作开展业务。蚂蚁集团超过6成营收来自数字金融科技服务，其中微贷科技占40%，理财科技占15%，保险科技占8%。此外，蚂蚁集团三大收入模块占比最小的是：创新业务及其他。其中，创新业务包含蚂蚁链技术服务、金融云技术服务等多项创新技术服务。蚂蚁集团董事长井贤栋曾说过，在蚂蚁金服的三大业务板块中，数字金融属于今天业务；全球化属于明天业务；区块链等智能科技则是他格外看好的“后天业务”。招股书显示，2019年开始， 蚂蚁链开始有收入，井贤栋口中的“后天业务”的未来表现如何，我们拭目以待。亮点二：百亿收入砸“研发”，技术人员占六成招股书中，蚂蚁集团强调，技术是公司成功的关键。近三年（2017—2019），蚂蚁集团研发费用分别为47.89亿元、69.03亿元、106.05亿元，占当期营业收入的比例皆为8%左右。蚂蚁重点围绕人工智能、风险管理、安全、区块链、计算及技术基础设施等核心技术领域，通过领先技术的研发投入和应用。截至2020年6月30日，蚂蚁集团拥有16660名员工，其中包括10646名技术人员，合计占员工总数比例约为 64%。亮点三：阿里巴巴是兄弟，也可能是对手蚂蚁集团的重要子公司支付宝脱胎于阿里巴巴，2014年设立初期主要在阿里巴巴集团的平台上向消费者和商家提供数字支付与商家服务。阿里巴巴还是蚂蚁集团最大的客户和提供商。近三年（2017～2020），阿里巴巴集团占蚂蚁集团当年营业收入比例皆约8%，网商银行次之，为蚂蚁第二大客户，占比约5%。蚂蚁集团对自己的定位非常明确，是一家科技公司，致力于全球现代服务业的创新和数字化升级。蚂蚁认为蚂蚁与阿里巴巴集团业务定位存在差异，并不存在实质性竞争，但同时，蚂蚁认为双方未来都可能进入现有业务范围之外新的业务领域，从而在这些新的业务领域产生竞争。蚂蚁集团不得从事阿里巴巴集团不时从事的业务或其合理延伸，阿里巴巴集团也不得从事蚂蚁集团业务范围内的业务活动。因此，若未来蚂蚁业务扩张涉足的领域被视为阿里巴巴集团从事的业务或其合理延伸，则公司的业务扩张将受到影响。此外，如果蚂蚁拟投资双方业务范围外的公司，且投资比例或金额超过特定门槛，蚂蚁也需向阿里巴巴集团提供优先投资机会。这些安排可能妨碍蚂蚁为拓展生态而进行的战略投资。招股书中，蚂蚁还提到主要竞争企业及同行业可比公司，阿里巴巴和腾讯。但相比阿里和腾讯，蚂蚁在总收入，尤其在净利润上要低于这两家企业。2020财年（截至2020年3月31日的12个月），阿里巴巴集团的总收入约为5097.11亿元，净利润约为1403.50 亿元。根据腾讯2019年度报告披露，2019年度，腾讯的总收入约为3772.89亿元，净利润约为958.88亿元。而据蚂蚁集团此次招股书，2019年度蚂蚁实现营业收入1206.18亿元，不足腾讯的三分之一；实现净利润180.72亿元，远低于腾讯同期净利润。亮点四：员工人数1万六，平均月薪超5万截至2020年6月30日，蚂蚁集团总共16660名员工，2020年上半年职工薪酬为55亿，据简单测算，上半年员工人均薪酬5.5万。亮点五：社保基金成外部股东“最大赢家”全国社保基金拥有6.9亿股，在外部股东中占股最大，相当于蚂蚁上市后股份的2.9%，中国人寿次之，持股比例1%。在此次招股书中，还有一个彩蛋，蚂蚁集团实际控制人马云将从其个人所持蚂蚁股份中捐出6.1亿股用于公益。而此次马云捐出的股份仅略低于社保基金所持6.9亿股。按蚂蚁招股书显示的上市后总股本300.3897亿股计算，马云此次相当于捐出了蚂蚁股份的2%，这也再次显示了马云对公益的热衷。（雷锋网雷锋网雷锋网）
2020年8月25日，亚太区最大的科技产品渠道开发与技术方案集成服务商——伟仕佳杰（0856.HK）发布了中期业绩公告。 上半年，尽管不可避免地受到了疫情的影响，但公司本期的净利润仍创下了历史新高，业务结构持续优化。其中，受益于国内企业数字化转型的加速趋势、新基建和信创产业快速增长，伟仕佳杰的企业系统板块和云计算板块表现突出，同比增长速度高于整体营收增速，反映目前驱动公司成长的本质正发生显著的变化。 正如伟仕佳杰集团主席李佳林先生所强调的最新观点，“伟仕佳杰将继续深化其在‘云计算+大数据+人工智能’的布局，在5G和新基建的东风下，其围绕信创产业的业务、云服务及安全服务业务将进入高速增长期”。我们认为，新一轮技术周期的开启叠加以中国为首引领下亚洲数字化转型的机会将为伟仕佳杰的发展提供了肥沃的土壤，而由大国博弈所产生的自主自控强烈诉求下，IT行业国产替代趋势将是未来三至五年内的主旋律，这让国内信创产业或信息安全技术产生了巨大需求，能够高效率地提供全地域、全行业、全产品、全周期的产品和服务的以及一站式解决方案技术的提供商将有机会获得更大的市场份额，我们期待模式的创新将带来产业链利润的重新分配，作为领先者的伟仕佳杰有望率先取得突破。 净利润逆势创下历史新高，ROE进一步提升至16.1%，运营效率优于同业 按公告所示，截至2020年6月30日，伟仕佳杰实现营收288.3亿港元，毛利约13.7亿港元，归母净利润至4.2亿港元，ROE进一步提升至16.1%。 上半年伟仕佳杰的ROE继续维持在高位，且较香港恒生指数的平均ROE高出约6个百分点。一方面来自于盈利的造好，受益于期间突出的费控表现，财务费用同比下降了16.6%，行政开支同比下降了17.7%；另一方面来自于优于同业的营运效率，伟仕佳杰的库存周转天数约为35天，在同业内排名前列，而其营运周转天数约54天，远低于行业中位数的130天。 期间，管理层团队尽可能地降低了疫情对业务和资产负债表带来的不利影响，积极调整净负债水平，上半年公司的净负债率（净带息负债/总资产）约为22%，较上年同期大幅下降5个百分点，抗风险能力十足。 除此之外，管理层团队还能敏感地捕捉住市场变化和行业变动带来的新机会。在疫情影响之下，公司的净利润依然能够逆势创下新高，特殊时期所展现出的较高运营效率与较优的费控能力，充分体现了管理层处理突发事件的应变能力和执行力。 今年以来，创下上市历史新高的伟仕佳杰实现累计涨幅为15%，同期恒生指数的表现却下跌约9.4%，这意味着伟仕佳杰已经跑赢大盘指数超过24%，该相对涨幅在港股wind四级行业分类中排名靠前。 若以2019年净利润进行同业比较，利润规模排在首位的伟仕佳杰，其市值规模仅处于行业中位数水平，低于同业平均数。从这个角度来说，伟仕佳杰的估值显然是被低估的。 我们并没有忽略港股和A股两地市场所存在的估值差距，但从另一个角度看伟仕佳杰，公司最新PE（TTM）仅约为7.8倍，PEG低于1倍，因此公司估值被低估也是一个较为明显的客观事实。而受益于两地市场互联互通的机制，随着公司的港股通持股比例持续上升，在较大潜在提升空间产生的牵引力影响之下，两地估值差距缩小和公司自身估值回归的机会将一同出现。 充分受益于新基建，云计算和信创产业推动公司迈入新增长周期 从分部业务表现方面更能看到公司业务结构的持续优化。 上半年，配件业务取得收入约45.9亿港元，占总营收比例约为15.9%；移动终端业务取得收入约111.1亿港元，占总营收比例约为38.5%；云计算和大数据板块收入同比增长20%至7.1亿港元，占总营收比例约为2.5%；网络及信息安全业务（企业系统）的收入约为124.2亿港元，同比增长14%，占总营收比例约为43.1%。如下图所示： （数据来源：公司公告，经整理） 从收入结构的变动可看出，网络及信息安全业务营收规模和营收占比在公司内部排名首位，与云计算和大数据板块一起的合计占比约45%，这两个板块的较高成长性于上半年得到体现，目前尚处于起步阶段，这代表两板块业务占比将有持续提升的趋势，伟仕佳杰未来深耕于云计算、网络及信息安全等这些公司具备优势竞争力的信创产业细分领域，我们看到了它有顺周期做大、顺势而为的思考。 上半年配件业务和移动终端业务由于疫情原因延迟了用户消费释放时点、改变了其消费的地点，因而同比有所萎缩，预期下半年有可能逐步恢复正常状态，在经济内循环支持了，更有望恢复正增长水平。 这意味着，当公布了这份中期业绩之后，伟仕佳杰基本可以确认全年无忧，预期将继续保持稳健。未来业绩将呈现出基本盘的恢复与新驱动力凸显的特征。 特别需要指出，我们看好伟仕佳杰的自主研发实力及“平台+产品”业务模式。此两者可支撑公司为多行业客户提供企业级的“IT+产业+金融+互联网”新生态IT服务、产品及行业解决方案，支持管理工具定制化开发。据了解，伟仕佳杰旗下服务公司现在已拥有十几款软件著作权，主要是基础设施监控以及应用软件的监控（包括移动端、外部网页），还有涵盖了公司所有业务的各类平台工具功能。 近日，伟仕佳杰自主开发的 OA 办公系统先后通过中科可控、中标麒麟、统信(UOS)国产平台兼容性认证，这标志着伟仕佳杰自主研发的软件与服务在信创领域迈上了一个新台阶。自主研发的产品，可有助持续提升客户粘性，更利于拉动公司毛利率提升，为公司未来实现进一步的质变，做好量变阶段的积累。 因此，站在中长期角度，充分受益于新基建外部因素和公司自主研发潜力释放的内部因素共同作用下，持续成长的云计算和信创产业有机会推动公司迈入新的增长周期。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估