金银大涨“李鬼”出没 贵金属非法投资平台冒头 中国证券报 张利静 马爽 贵金属价格持续大涨吸引了不少投资者。一些打着贵金属投资旗号行理财诈骗之实的非法平台，也趁机找到了“生财之道”——通过网上平台招揽客户，骗取对方信任之后引诱其投入大量资金到平台炒黄金、炒白银，最终收割客户全部投资资金。 理财诈骗案件不断涌现 随着黄金、白银价格连续大涨，一些标榜“贵金属投资”平台的“李鬼”也趁机冒头。 记者从云南省永仁警方发布的信息了解到，近日当地一市民殷女士因轻信网络“炒黄金”投资理财，掉进骗子精心布置的骗局。 信息显示，今年7月的一天，殷女士在微信朋友圈结识了一位“成功人士”，经询问得知对方在网上投资平台炒黄金，赚得盆满钵满。殷女士半信半疑，于是在对方的指导下尝试性地投资了5000元，没想到在短短的20分钟内就获得了636元的收益，还可以连同本金一起提现到银行卡上。尝到甜头后，殷女士不断向该平台充钱，收益也是越来越多，眼看着收益已经达到了25500元，殷女士准备提现时，却收到网站提示称“提现需要存入保证金”。殷女士这才意识到自己被骗，投入平台的4.5万元钱一分也拿不出来。 从去年黄金价格上涨开始，在贵金属投资需求增加的情况下，类似的理财诈骗案件层出不穷。据报道，去年11月，在河南省公安厅、许昌市公安局及浙江宁波警方的努力之下，一举捣毁了以“炒黄金”为幌子的理财诈骗团伙的3个窝点，冻结资金370余万元。今年6月初，云南省德宏州芒市公安局在昆明西山警方的配合下，成功打掉一个“炒黄金”投资理财诈骗团伙，缴获银行卡70张、现金17万余元，冻结资金49万余元。 记者在QQ上加了一个“炒黄金”投资群，一天之内，就有2人分享了“炒白银”“炒黄金”获得暴利的财富故事，更有所谓的专家直播，讲解其贵金属投资经。记者通过关键词进行群搜索发现，像这样的投资理财群不胜其数，部分群活跃度极高，投资者不断分享交易心得，气氛异常活跃。值得注意的是，同样活跃的还有“黄金投资维权追损群”“黄金爆仓维权群”“黄金爆仓追损群”等等。 切勿盲目投资 “10个炒黄金的9个亏，还有1个在亏的路上。”一位知情人士介绍，“这种诈骗平台，一般开始的时候会让你尝一些甜头，然后让你不断加大投入，直至全部亏损。由于杠杆很高，最高的能到几十倍，所以亏起来很快。在这个过程中，想出金是不可能的。” 中国证券报记者在中国裁判文书网搜索栏键入“黄金”“白银”等关键词发现，检索结果为零，似乎并没有上述类似案件的仲裁案件。记者致电一位处理经济纠纷案件的律师，对方无可奈何地表示，这类案件非常复杂，极少通过法律途径能解决，即使判决了也很难执行。 警方称，骗子往往利用黄金投资者对规则不熟悉和侥幸心理，架设虚拟的黄金交易平台，虚构“国际黄金”交易，以交流群、内部群为幌子，步步引诱投资者进入这个所谓的交易平台进行“国际黄金”交易，通过人为控制交易软件等多种恶劣手段从中获利，在达到目的后就会无法登录平台、从互联网上消失，令投资者血本无归。 “不法分子的针对性很强，他们前期通过和受害人进行简单的交流，让受害人相信赚钱是一件很容易的事情；然后利用受害人的贪小心理，给受害人一些小的盈利，诱骗受害人投入更多的资金。”民警人士解释。 多地警方提醒，不要被高额回报所迷惑，不要被所谓的“导师”忽悠，一定要选择正规投资渠道和平台，切勿轻信网络而因小失大。
作为降杠杆的主力军，市场化债转股下半年将加码推进。《经济参考报》记者采访多家债转股实施机构了解到，今年债转股客观需求加大，机构已经储备了多个项目，下半年将加快落地节奏。与此同时，在钢铁、煤炭、化工、交通运输等传统主流项目之外，更多机构也将目光投向了战略性新兴产业以及基建相关行业，并且助推产业重组整合。业内人士建议，为了更好发挥债转股的积极作用，应进一步扩大市场化债转股资金来源。 客观需求上升 下半年将加速推进 据中国人民银行数据，截至2019年年底，市场化债转股投资规模超1.4万亿元。记者也注意到，今年以来，已经有中国船舶、中金黄金、华菱钢铁、中国动力、华北制药等多家公司市场化债转股落地。 中国诚通控股集团有限公司（下称“中国诚通”）副总裁朱跃表示，目前我国去杠杆的政策已取得初步成效，实施债转股的行业和区域覆盖面不断扩大，涉及钢铁、有色、煤炭、电力、交通运输等近30个行业。但对比国际，我国企业杠杆率依然高于发达国家水平，债转股作为发展型去杠杆的需求将长期存在。尤其是今年以来，由于受疫情冲击影响以及全球经济增长放缓、国际经贸关系摩擦等多方面复杂原因，一些行业面临经营困难、现金流紧张、资本金缺乏等问题，债转股作为补充权益资金的有效手段，客观需求有所上升。 值得注意的是，国有企业作为“去杠杆”的重中之重，是债转股的主力军。根据财政部最新发布的数据，今年6月末，国有企业资产负债率为64.6%。 多家债转股实施机构负责人表示，下半年将加快推进项目落地。“上半年，疫情对实施机构工作方式和工作效率造成一定不利影响。建信投资积极应对，充分发挥建行集团协同优势，仍实现了多个项目的落地，并相继储备了一批优质项目。下半年推进的力度会加大，预计将有更多项目落地。”建信金融资产投资有限公司（下称“建信投资”）有关负责人称。 中国国新控股有限责任公司（以下简称“中国国新”）有关负责人也表示，2020年上半年受疫情影响，中国国新市场化债转股工作主要以项目开发和前期调研为主，项目涉及IPO、资产重组及分拆、港股回A股以及地方国企项目等，已立项市场化债转股项目3个，涉及金额30亿元；已决策项目1个，金额10亿元。下半年中国国新将对33个重点项目进行深度跟进，涉及投资金额近130亿元。 朱跃透露，下半年，中国诚通债转股基金将密集“走出去、请进来”，加快项目拓展力度，为投资工作打开空间。目前，基金已储备了众多债转股项目，总金额过百亿元。有多个项目已经基本达成一致，进入了尽职调查甚至是协议谈判阶段。下半年将加快现有项目的落地速度，尽快扩大投资规模。 项目布局悄然生变 助推产业整合重组 在债转股加速落地的同时，机构相关布局也悄然生变，传统的钢铁、煤炭、化工、交通运输项目仍是主流，但战略新兴产业及基建相关产业链行业开始吸引更多目光。 朱跃表示，中国诚通债转股基金总的投资方向是国家债转股政策的“三个鼓励”，即鼓励投向因周期性暂时困难的企业、高负债战略性新兴产业领域的成长企业、高负债关系国家安全的战略性企业，要求做到各行业、各龙头企业全覆盖。“在战略性新兴产业企业中，投资了节能环保产业的龙头企业中节能实业，已经投资决策的某央企新能源行业子公司，还设立专项防疫基金投资武汉‘两山’医院建设单位中建三局债转股项目。”他透露。 建信投资债转股项目布局持续在优化中。相关负责人表示，建信投资高度重视对战略新兴产业、先进制造业领域的支持，持续加大资源投入力度，已有许多项目在推进落地。他还表示，今年也更多在基础设施建设相关领域发力，储备数十个项目，预计下半年将加快落地。 “随着债转股业务的深入推进，债转股项目的实施选择将从相对普遍性向结构性、重点性转变，行业、企业的选择将更加具有针对性和聚焦性，将重点在落实‘六稳’和 ‘六保’工作中发挥更大作用。”朱跃表示。 值得注意的是，当下我国部分传统行业集中度不高，债转股在行业整合升级也将发挥更多作用。国务院国资委新闻发言人彭华岗在近日的国新办新闻发布会上表示，下半年，国资委将进一步积极推动粮食储备、油脂油料加工、海工领域的央企专业化整合。 “我们在传统产业市场化重组方面，做了较多的布局和储备。”朱跃举例说，在装备制造方面，储备了国内工程机械行业前4名中的2个项目，航空航天、农业领域的多个国内龙头公司项目。 从减负债更多转向完善公司治理 中国国新相关负责人认为，市场化债转股不是为了简单的减负债而减负债，应该将降杠杆、减负债与深化企业体制机制改革有效结合，推动企业进一步明确发展战略、聚焦主业和打造核心竞争优势。中国国新将资产重组、引进战略投资者、混合所有制改革等一系列改革创新举措与实施债转股有效结合，切实推动被投企业降本增效、转型升级，不仅充分发挥了国有资本运营公司的试点作用，也为做强做优做大国有资本作出了积极贡献。 朱跃也预计，今后债转股业务将从前期的重视快速开展业务规模逐渐转向公司治理，标的企业除了提出资金需求外，对债转股实施机构能否提供战略资源提出了更高要求。 建信投资有关负责人表示，目前债转股很大一部分项目集中于优质企业和优质资产。这些企业的需求也是多元的。在部分优质项目中，建信投资以债转股为契机，帮助企业完成混合所有制改革。 多位业内人士建议，为了更好发挥债转股的积极作用，应进一步扩大市场化债转股资金来源。朱跃表示，定向降准政策起到了撬动社会资金开展债转股业务的作用。目前，定向降准资金已经基本使用完毕，因此，建议可以进一步研究从再次定向降准以及补充国有资本运营公司资本金等多方面对债转股工作给予更有力的支持。
掏真金白银，买成5%以上大股东——A股市场中的举牌事件总是吸引着投资者的眼球。 据上海证券报记者不完全统计，今年以来，共有50家上市公司被各路资本举牌。产业资本是其中的大买家，它们或以股权为纽带，谋求与上市公司协同合作发展，或以产业眼光深挖同行公司的价值，寻找估值洼地。与此同时，金融资本和牛散们也各怀心思，在二级市场频频出击“狩猎”，静待投资“开花结果”。 产业资本频出手：看重协同性 与其他投资者不同，产业资本对上市公司尤其是产业同行的认知和理解要更加全面、深刻，其实施举牌的投资逻辑也较为清晰明了。 以近期在资本市场非常活跃的腾讯为例。7月下旬，腾讯通过旗下资本平台连番举牌泛微网络和世纪华通。腾讯还向世纪华通提名两位董事，双方加深战略合作，并从子公司上升到上市公司层面，拿下产品与IP的优先合作权。 举牌世纪华通，腾讯期待巩固自身在游戏业务领域的实力，也被市场解读为抵御字节跳动进军游戏界的招数；举牌泛微网络则是针对线上办公领域，腾讯的企业微信通过股权“结盟”，与包括阿里的钉钉在内的办公软件在“后疫情时代”又一次形成对决态势。 相较于大鳄腾讯，三峡集团可谓是今年A股市场产业投资的一匹“黑马”。作为三峡集团的两家子公司，长江环保集团和三峡资本今年以来在A股市场一路“攻城拔寨”，成为多家上市公司的重要股东。6月下旬，长江环保集团和三峡资本携手实施了对兴蓉环境的二次举牌；5月中旬，这对同门兄弟还通过持续增持，将合计持有纳川股份的股权比例增至15%，成为后者的第二大股东。此外，上海环境今年以来也获得了两家公司的持续买入。从投资标的选择上可以看出，相关标的公司主营业务都涉及水务或环保产业。 优创投资今年一季度对保龄宝的投资押注同样基于对其产业协同方面的考量。 根据保龄宝3月9日所发公告，优创投资在3月6日增持175.58万股后，累计持股规模达到1856.91万股，触及5%的举牌线。之后继续“增兵”，至3月末持股比例已达6.36%。 进一步来看，优创投资旗下的绿瘦健康主要布局大健康产业，与保龄宝从事的业务有一定的产业协同。优创投资在阐述其举牌动机时也表示，此番举牌首先出于看好大健康行业整体，特别是肠道健康领域未来的发展前景；同时对保龄宝在益生元（低聚糖）研发及制造领域所取得的业绩和行业地位的认可，看好保龄宝未来的成长性和带来的投资收益。 产业资本布局“下注”的同时，擅长投资配置的金融资本也以举牌方式表达对投资标的的强烈看好，险资即是其中的典型。中国保险行业协会数据显示，截至7月初，险资今年内举牌上市公司达到16次，远超去年同期。涉及的保险公司有10家，以大型保险公司为主，被举牌标的既有A股也有H股，中联重科、中集集团、顾家家居、大悦城、国创高新、锦江资本、中广核电力等公司成为举牌对象。在业内人士看来，险资举牌重点并非关注公司股价的短期波动，而是更关注于其低估值、高分红的特点。 类似举牌案例还有不少。7月20日佳兆业捷信物流举牌深天地A，成为后者持股5%以上股东；浙江龙盛集团7月17日举牌卧龙地产；成都银行7月2日获成都工投举牌等等。 剑指控制权：真刀真枪的对垒 在层出不穷的举牌事件中，最具“观赏性”的当属由举牌引发的控制权争夺战。“银泰系”创始人沈国军今年便联合另一产业大佬昝圣达向新世界展开了资本“围猎”。 回看事件进程，江浙两位商业大佬在5月上旬宣布结盟。沈国军、昝圣达分别携其一致行动人签署一致行动协议。其中，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊有限公司合计持有新世界约8.5%的股份；昝圣达控制的综艺控股与他个人合计持有新世界约16.7%的股份。双方结盟后，合计持股比例达到25.22%，由此超过了新世界现第一大股东上海市黄浦区国资委的持股比例。 不仅如此，沈国军及其一致行动人确认，其存在对公司控制权的谋求意图，并高调表示此举是为“优化上市公司法人治理结构，提高上市公司的经营及管理效率，促进上市公司稳定发展”。俨然一副志在必得的架势。而面对来势汹汹的“挑战者”，上海市黄浦区国资委也在第一时间表态：在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，不放弃对上市公司的控制权。 目前，该事件已进入胶着状态。沈国军若能顺利拿下新世界的控制权，其商业零售版图将再下一城。 无独有偶，西藏景源对皖通科技的连番举牌，也颇有对控制权的觊觎。通过二级市场的持续增持，西藏景源今年6月9日二度举牌皖通科技，此次权益变动后，西藏景源持有上市公司4120.73万股，占公司总股本的10%。 对于增持目的，西藏景源称是看好智能交通、智慧城市、公共安全、军工电子等行业，看好上市公司在以上领域的成长性和盈利能力。 不过，从今年3月以来皖通科技内部日渐焦灼的“内斗”纷争来看，西藏景源的持续增持举动更像是“项庄舞剑，意在沛公”。据记者此前调查发现，西藏景源与皖通科技其他股东存在众多交集。在李臻阵营夺权上位的背后，西藏景源似乎从中扮演了“重要角色”。 自然人举牌：各走各的道 自然人尤其是牛散的举牌操作同样引人关注。 与大型的企业集团相比，能拿出真金白银收购上市公司5%乃至更多股权的人毕竟是少数，这在今年以来的举牌案例中也体现得十分明显。50个举牌案例中涉及自然人的仅有10例，占比仅20%。不过，自然人举牌案例虽不多，但却各具特色。 率先“出镜”的是牛散李凤英。泛微网络今年3月中旬公告显示，在小幅增持数万股后，李凤英持股规模增至763.35万股，触及5%的举牌线。事实上，李凤英潜伏泛微网络已久，其表示，此番举牌系基于对上市公司未来持续稳定发展的信心及对上市公司价值的认可。 截至一季度末，李凤英还入围了正业科技的十大股东序列。而提起李凤英，投资者最先想到的便是游资大佬章建平，他的岳母就叫李凤英。作为牛散的代表，章建平除自己上阵在股海“搏杀”外，还常用家族人员账户炒股。例如在海利生物十大股东名单中，方章乐、方文艳、方德基均是章建平的家人。那么，举牌泛微网络的李凤英是否也与章建平有关联？ 除疑似为章建平岳母的李凤英外，现已70岁的“高龄牛散”顾鹤富对金枫酒业的举牌则颇有“误打误撞”的意味。据披露，顾鹤富在7月17日便已举牌金枫酒业，但其本人似乎并未意识到，此后又在7月20日至23日期间买入、卖出200余万股，因此触发了短线交易。 记者注意到，生于1950年的顾鹤富已在A股摸爬滚打多年，早期偏爱ST类股票。从其对金枫酒业的交易细节可以看出，其买入、卖出操作颇为频繁，堪称“交易型选手”。对于举牌过程中犯下的“低级错误”，顾鹤富称是对股票交易数量计算错误，并无主观故意。 紧随顾鹤富，自然人吴吉林也于7月下旬举牌了华菱星马，其表示增持举动源于“对商用汽车行业的发展趋势和对上市公司华菱星马企业价值的判断”。 如果说上述牛散举牌是为投资交易获利，那么个别自然人的举牌行为则令外界捉摸不透。 例如，23岁的杭州人莫纬樑斥资逾亿元在6月底快速举牌三变科技，此后不久，莫纬樑父亲莫妙海又通过大宗交易购得三变科技3.2%股权，莫氏父子合计持股比例一举增至8.22%。尽管莫纬樑称增持是因认可上市公司价值，但短期内大量买入的举动，还是令外界怀疑其真实动机。目前，三变科技存在三变集团和卢旭日两大股东阵营且持股规模相差不大。在此背景下，倘若莫氏父子倒向任何一方，都可能改变上市公司控制权的方向。 今年另有多起自然人举牌操作，与上市公司有一定关联，举牌方包括实控人、董事长或是核心股东等，其举牌动机主要是通过增持巩固自身控股地位等。如杭州高新实际控制人吕俊坤依照此前入主时的约定，在去年12月11日至今年3月24日期间通过二级市场集中竞价方式累计增持了5%股权，吕俊坤此前明确表示此举是为巩固在上市公司的实际控制地位。 个别自然人的操作诡异莫测。据先锋新材此前披露，公司股东冯立东在6月29日买入100股后触及举牌线，但事实上这100股是其在去年11月中旬所卖出的股份，在举牌线附近如此“来回折腾”，其背后目的着实令人猜不透。不过，根据相关规则，无论是有意还是无意“触线”，举牌方至少得乖乖等上6个月才能抛售股票。
近日中国保险资产管理业协会（下称“保险资管协会”）以线上会议方式召开“IAMAC 深度聚焦——当前形势下保险资金公开市场权益投资策略分享会”。来自保险公司（集团）、保险资管机构、银行、证券公司及证券资管、公募基金等130家业内外机构的250余人参加了会议。 保险资管协会副秘书长陈有棠指出，今年保险机构对股票、股票型和混合型基金的增配意愿较为强烈，有超过半数的保险机构有增配上市普通股票与股票型和混合型基金的计划。保险资金在上半年投资公开市场权益方面策略得当，取得了较好成绩，有效地践行了保险资金价值投资，长期投资和审慎投资的理念。 他表示，当前形势下，保险资金公开市场权益投资在取得成绩的同时，也面临着新的机遇和挑战。 从机遇方面看，近期有关权益投资的监管政策频出，打开了保险资金权益资产配置的制度空间。对保险机构而言，投资政策的逐步“松绑”将使机构的自主运作空间不断加大，配置权益类资产的灵活性不断增强，通过加大优质资产投资，减轻周期性波动影响。 从挑战方面看，尽管保险机构权益投资的重要性日益突出，但行业的投研能力与实际需求相比仍有较大提升空间。在大资管市场环境下，保险机构面对激烈的市场竞争，既要追求绝对收益，还要获得相对收益，才能在竞争中建立优势，获得更好的发展机会。 海通证券研究所副所长、策略首席分析师荀玉根指出，目前市场的中期上涨趋势未变，短期调整源于事件性因素干扰，参考历史经验，现阶段调整已大概率结束。 “在当前转型上升的趋势下，科技与券商是主线，产业结构升级是核心，金融结构调整是支撑。今年三季度，随着基本面修复的趋势逐步得到确认，以消费行业为代表的早周期行业的基本面回升更明显，值得关注。四季度，则需重点关注其他相对低估值板块。” 荀玉根认为。 东兴证券权益投资总监陈夷华表示，权益市场有望在政策驱动基本面修复、A股在全球配置吸引力提升、资本市场改革、宽松的宏观流动性向股市传导，以及包括居民财富在内的各类中长期资金加大权益资产配置等因素的驱动下震荡向上。 陈夷华称，布局“内循环”，把握结构性行情，看好经济转型下核心资产以及科技成长两大逻辑交替主导权益市场。策略上，重点关注以价值驱动为核心，顺趋势、顺周期、顺风格的内循环核心资产，在主动策略中进行权益多头产品配置，优化风险对冲。（常佩琦）
8月7日，现货黄金突破2070美元/盎司，续刷历史新高，日内涨0.4%，较本周开盘以来已涨逾90美元。 搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形式，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。 做客本期《基金佳问》的基金经理，是来自建信基金的建信金融工程及指数投资部副总经理朱金钰，本期的分享主题是近期黄金价格走高的原因和下半年的黄金市场投资逻辑。 6月以来金价涨势较猛，今年内已经上涨了36.50%。据统计，今年现货黄金涨幅已达32.98%，期货黄金涨幅更是达到34.02%。白银现货和期货表现更好，今年涨幅分别为45.81%、46.62%。 近期，受国际形式等不确定因素影响，黄金大幅上涨的同时A股市场黄金板块也伴随着剧烈波动，据同花顺显示，自6月以来，黄金板块累计涨32.53%。 自2015年年底现货黄金盘创出1046.4美元/盎司的阶段低点后，便进入上升周期。8月7日，现货黄金突破2070美元/盎司，续刷历史新高，日内涨0.4%。 面对黄金大涨的行情，投资者应该如何入市？今年下半年，黄金板块的走势将如何变化？ 建信基金朱金钰表示，近期黄金突然大涨，背后的主要原因在于市场通胀预期的回升。在美联储量化宽松政策下，各国经济刺激政策出台以及大宗商品的需求恢复，通胀预期开始慢慢抬升，从而助推了金价的涨势。 朱金钰认为，金价在下半年都有很强的上涨动力，金价至少应上涨至2000至2100美金/盎司区间。 基金佳问：面对近期大盘的剧烈波动，黄金板块疯狂“吸金”，金价持续走高，请问黄金近期突然大涨，背后的主要原因是什么? 朱金钰：近期黄金突然大涨，背后的主要原因在于市场通胀预期的回升。 今年3月23日，美联储宣布“无限量QE”救市。在美联储量化宽松政策下，名义利率一直被压在低位，并且随着各国经济刺激政策出台以及大宗商品的需求恢复，通胀预期开始慢慢抬升，从3月份最低的0.5%上涨到了1.5%，导致实际利率跌破-0.86%的历史极值，因而推动金价再创新高。 而金价自7月20日以来呈现加速上涨，主要原因来自欧洲和美国新一轮的财政刺激政策落地，尤其是欧盟7500亿美金的复苏基金，标志着欧盟走向财政联盟重要一步，同时美元指数加速下跌，也助推了金价的涨势。 基金佳问：自2015年年底现货黄金盘创出1046.4美元/盎司的阶段低点后，便进入上升周期。近期，黄金价格屡创新高的，请问您如何看待未来黄金的涨幅空间? 朱金钰：判断金价的涨幅空间，可以使用2003年以来的历史数据，对美国实际利率和金价进行回归分析，在据此对金价走势做出判断。 往后看，假设名义利率在0.5%左右继续企稳（即美联储不再推出更激进的宽松政策），通胀预期恢复到年初的1.8%（当前通胀预期约1.5%）或者美联储设定的通胀目标2%，那么计算下来，对应的金价空间在2000-2100美金/盎司，相比当前的金价，至少应还有约4～8%的上涨空间。 当然，金价后续仍有大幅上涨甚至突破2100美金/盎司的可能，可能的催化剂是以下几个强假设：1. 美元指数大幅下跌；2. 美联储再推出更激进的宽松政策，甚至出现负利率；3. 在大幅放水的情况下，通胀预期急剧恶化，突破2%的阀值。目前看来，这三个强假设均有可能实现。 基金佳问：目前对疫情冲击和近期国内外动荡局势，黄金体现了独有的“稳定性”，请问下半年黄金的投资逻辑是什么？ 朱金钰：依据下半年的经济发展场景做以下两种推演：一是疫情挥之不去甚至加剧，经济活动始终未能复苏，需求数据继续恶化，通缩风险加剧，则美联储将加大宽松力度，名义利率继续下降，推动金价继续上涨； 二是经济逐步恢复，通胀预期回暖，在通胀回升到2-2.5%之前，美联储都不会转鹰，因此名义利率维持低位不变，实际利率下降，也将推动金价继续上涨。 可以看到，无论对经济数据作怎样的判断，金价在下半年都有很强的上涨动力。根据刚才提到的空间测算，金价至少应上涨至2000—2100美金/盎司区间。 同时，11月美国大选的不确定性影响以及当前国际关系局势的干扰，都将助推金价上涨。 基金佳问：面对黄金ETF的火爆行情，不少投资者选择追高入市，请问黄金基本面能否支撑价格？现在是投资者“上车”的好时机吗？ 朱金钰：金价正在“低利率环境下的通胀预期抬升”逻辑下一步步得到确认与抬升。 根据测算，当前基本面能支撑的金价区间应至少在2000—2100美金/盎司区间。伴随着下半年潜在的世界局势不确定性以及美联储进一步放水的可能性，黄金有基本面再利好的潜力，价格也有望进一步突破2100美元/盎司。 从绝对价格角度看，金价似乎已经在“高位”，但从历史上看，随着1971年布雷顿森林体系的瓦解，货币与黄金脱钩，从那时起，黄金的表现显著优于所有主要货币。过去一百年来，各货币相对于黄金均贬值严重。 这背后最重要的原因在于，黄金供应的增长几乎没有随时间的改变而发生重大变化——在过去20年里每年增长约1.6%。相比之下，法定货币可以无限量印刷以支持货币政策，2008年金融危机后的量化宽松（QE）措施就是一个例证，而当前，我们又站在了一个更汹涌的“无限量QE”救市时代。 投资者常常因资产价格的绝对值较高而产生“太贵了”这样的感受，这种价格锚定是投资中常见的错误。理性的投资者应更多地关注资产价格涨跌背后的逻辑，以及这个逻辑对资产价格推动的极限值。以此看来，金价上涨的趋势尚未走完，且有很大的想象空间，依然非常值得期待。 同时，黄金与股债相关性较低，以过去10年数据统计，黄金与沪深300指数相关性19.86%，与国债指数相关性-7.71%。当前权益类资产波动加剧，从配置的角度看，在股债组合中加入一个低相关性资产，可以有效降低组合波动率与回撤，提升组合的夏普比率。目前，黄金的投资价值与配置价值都值得重视。 基金佳问：请问现货黄金和黄金ETF的区别是什么？目前，投资者应该入手现货黄金还是黄金ETF？ 朱金钰：“囤金”方法无外乎分为两种：“囤”实物黄金，把看得见摸得着的真金白银揣在自己口袋里，或是投资以黄金为底层投资标的的金融产品，如黄金ETF。 囤实物黄金的主要途径包括去金店购买黄金首饰，以及去银行购买金条、金币等，这种“囤金”方式的硬伤在于购买的标的属于非标准化黄金产品，交易时效率较低，且有较大的交易损耗，在做大量投资时也不方便存储及携带。 第二种囤金方式就可称得上是纯粹的“黄金投资”了。投资者不需要将笨重的黄金搬回家，只需要通过购买以黄金为底层投资标的的黄金ETF及联接基金就可以高效、便捷地投资黄金。 基金佳问：除黄金外，兼具贵金属和工业属性白银近期涨幅明显，请问目前还有哪些贵金属具备投资价值？ 朱金钰：最纯粹的具有货币属性的贵金属就是黄金，它几乎直接与信用货币（纸币）体系对标，因此其涨跌的核心就是与货币体系之间的地位博弈，而其他包括白银在内的贵金属都或多或少地包含了商品属性，工业需求甚至消费需求会更多地影响其价格走势。 黄金与白银之间有一个经典的“金银比”，上半年由于白银工业需求的拖累，导致金银比持续走高，明显偏离历史均值。随着经济活动逐渐回暖，白银的需求缓步提高，金银比在近期也逐渐回落到合理区间内，因此白银在近期涨幅较大。 但白银的价格弹性高，波动也更大，投资者需要更好地进行回撤控制，并对白银基本面进行深入跟踪分析。因此，对于想要投资“低利率环境下的通胀预期抬升”逻辑的投资者而言，黄金始终是最好的投资标的。 基金佳问：在您管理黄金基金产品的过程中，您的投资策略是怎样的？ 朱金钰：在建信上海金ETF的建仓期内，我们会基于对宏观数据的跟踪及研究，对金价走势形成判断，并参考金价短期的波动情况，缓慢逐步建仓。若金价短期呈现连续缓慢上涨的趋势，则基金缓慢均匀进行建仓；若金价短期出现回调，则将建仓集中于回调结束后完成，以获得更低的建仓成本。 在建仓完成后，基金将平稳运作，根据每日净申赎量进行黄金的代买代卖，严格追踪并复制金价走势，做到跟踪误差的最小化。同时，待基金规模稳定后，基金将以不超过30%基金资产的黄金开展黄金租赁业务，将黄金租给信用度高的银行，获得租赁收益，增厚基金收入。
本文发布于老虎证券社区，老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块，致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”，有温度的股票交流社区。 卡车界“特斯拉”上市后首份财报出炉，从披露的财报信息来看，像造车进度、投资方向、客户订单等市场焦点问题与此前招股书的信息基本上吻合。从时间表来看，公司会在2021年完成量产(BEV)和车辆交付。尼古拉能否兑现高预期，我们拭目以待。 尚处早期阶段，在可预见的未来持续亏损 本次财报更新的信息并不多，市场最为关心的造车进度与此前招股书中提到的相差无几，总体来看尼古拉仍处于Pre-Revenue的早期阶段。 目前，尼古拉仅从太阳能安装项目相关的服务中获得了收入，但这不属于主营业务。在产品投放市场之后，预计绝大部分收入来自2021年开始销售的Nikola Tre BEV卡车以及来2023年两辆FCEV卡车的捆绑租赁，租赁收入包括氢燃料和定期的维护保养。 最新财报显示，尼古拉在截至2019年12月31日止年度中净亏损8870万美元，在截至2020年6月30日的六个月内亏损1.198亿美元，从成立总计亏损3.083亿美元。在完成大量交付之前，未来季度亏损会急剧加大。 亏损产生主要来自两部分： 1）设计、开发卡车相关研发费用。财报显示，研发费用从去年同期1190万美元增加至4259万美元，同比增长258.5％，公司专注于BEV卡车平台的开发，构建和测试，以及继续开发FCEV卡车平台。此外，还有新的总部、研发设施以及相关的设备。 2）造车工厂的维护。目前公司主要有两大制造工厂，亚利桑那州的工厂，德国依维柯制造工厂，这部分日常消耗很大。虽然卡车和其他产品尚未发布，但在商业化之前，公司必须完成所需制造设施的修改或建造，购买和集成相关设备和软件。 资本密集型产业，资金压力大 造车属于典型的资本密集型产业，尼古拉需要大量的额外资金来开发产品和服务，并在可预见的未来补充资金。在无法通过产品销售和氢燃料电动汽车租赁产生足够的收入之前，尼古拉只能通过现有现金、公开发行、私募、债务融资来维持运营资金。 上半年，尼古拉经营活动现金流出4580万美元，主要包括与股票相关的3950万美元非现金支出，薪酬、服务费用1720万美元，折旧和摊销费用280万美元。 2020年前六个月，投资活动现金流出630万美元，预计未来会持续产生负的投资活动现金流。公司扩大业务和建设基础设施亚利桑那州Coolidge的北美卡车制造工厂，德国乌尔姆的合资企业的初始运营提供资金以及开发氢燃料站网络，预计用于投资活动的净现金将继续大幅增加。 潜在的客户需求。虽然公司产品尚未在市场销售，但已经吸引了潜在客户极大的兴趣。展望未来，已落实的积压订单量将成为未来业绩的重要指标。 流通股比例低，警惕投资风险 我们理解被誉为卡车界的特斯拉赋予了尼古拉多大的使命和潜力。目前尼古拉市值被推升至140亿美元，但流通市值仅有8亿，二级市场的繁荣并不反映出公司实力和内含的风险，高达271%的换手率不难看出炒作概念非常浓厚。 当然，我们并不是在否定。新企业通常会遇到很多困难，尤其对于造车新势力而言不可控因素会更多，如何完成车辆交付以及进入新市场都存在较大的不确定。投资者必须根据这些风险以及所在的竞争环境来综合考虑尼古拉成功的可能性。 本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述，或其他任何针对您个人的推荐。
8月7日周五，三大股指出现集体低开，随后出现了震荡调整，调整幅度在本周来看是偏大的。从盘面来看，昨天尾盘出现快速拉升的券商股出现较大幅度回调，海南本地股逆势走高，酒店、餐饮等板块出现较好反弹，芯片板块出现一定调整。市场的观望情绪浓厚，赚钱效应较差，两市跌多涨少。本周整体来看，市场呈现出震荡反弹的走势，验证了我之前的看法，之前我讲到7月份A股开启了一波单边上涨的走势，7月下旬市场会转向震荡行情，8月份则会转向震荡反弹行情，即再出现单边上涨的可能性较小，市场会出现震荡回升。 市场震荡的行情下，大家应该如何应对，今天重点给大家分析。6月份我提出，在经济持续复苏、央行采取低利率的政策以及居民储蓄向资本市场大转移的背景之下，A股市场将展开优势走势。从7月1号开始，市场就走出了单边上攻，但快速上涨累积了大量的获利盘，同时也造成了很多投资者的焦虑。严查违规资金入市以及公布场外非法配资平台名单，这些也使得投资者认识到，单边上涨的走势是难以持续的，市场随时可能出现大跌。果然7月下旬A股出现两次大跌。这两次大跌一定程度上减轻了获利回吐的压力，同时让大家认识到什么是牛市正确的姿势。单边上涨会导致很多投资者过度乐观，甚至出现过度加杠杆，两融余额迅速攀升，这积累了比较大的风险。市场如果转向震荡回升，走两步退一步，但市场的重心不断上移，这样的牛市走势才是比较持久的，可以给大家提供更长时间的选股。现在齐涨齐跌，鸡犬升天的牛市已经一去不复返了，未来A股市场的黄金十年，就是优质股票的黄金十年，与极差股和题材股无关。因此只有坚持价值投资，才能抓住这轮牛市的机会，选择好行业，选择好公司，学习财务分析方法，才能真正抓住好公司的机会。同时通过学习财务报表分析，学会行业分析也可以避免买到垃圾股，避免踩雷。我一直强烈推荐大家要坚持价值投资理念，可喜的是，过去五年，越来越多的投资者认可价值投资，接受价值投资，也有越来越多的投资者加入我的价值投资圈。历史证明价值投资可以取得长期投资胜利。国外的投资大师风格迥异，但有相通性，他们取得长期投资胜利都是靠价值投资，巴菲特曾经说过，很多长期的投资者采取的方法可能不一样，但他们有共同点，他们都在一个学院毕业，学院的名字就叫作价值投资，这说明坚持价值投资确实可以获得长期投资的胜利。无论是做长线还是做短线，首先你的投资标的一定要有价值，做长线自不必说，可以分享企业长期的增长，而对于做短线来说，即使短期被套，由于买的是优质股票，早晚会解套，因此也无需担心。如果买的是垃圾股和题材股，被套之后可能会越套越深。很多投资者仍用以前的方法，股票被套之后不断补仓，试图降低其他成本，结果越补仓位越重，垃圾股的股价不断下跌，导致亏损越来越大，最后被动作股东。有投资者将自己的签名档改名称“多家上市公司股东”，可以说是非常无奈的自嘲。如果买的是优质股票，你做股东将是非常幸福的。正是因为没有从基本面的角度去选择好公司去投资，才会造成这种无奈的现象。 今年以来我建议大家重点关注黄金的投资机会，黄金上涨的逻辑非常清晰，我反复给大家讲过，疫情对全球经济的冲击很大。全球经济陷入衰退的风险越来越大，并且美国和欧洲经济都出现重挫，这使避险情绪上升，投资者涌向黄金市场。美国国债收益率持续下滑，降低了投资者持有黄金的机会成本，也推高了金价。 美联储为了救经济，采取了史无前例的大放水，包括将基准利率降到零以及采取无限量化宽松，这些都推高了黄金价格，因为黄金价格是由纸币来标价的，美联储大量印美元导致美元实际购买力下降，因此必然会导致黄金价格的上升。金价现在已经突破了历史高点，不断创出新高。现货黄金一度突破2070美元大关，最高涨至2074.77美元每盎司，纽约黄金报2086美元每盎司。白银上涨逻辑也和黄金类似，现货白银涨幅一度扩大至2%以上，纽约白银上涨超过3%。今年贵金属的机会是比较确定的，也是我反复给大家强调的。今晚会公布美国7月非农就业报告，这将给投资者带来更多关于美国经济复苏情况的信息，如果就业人数增幅较过去两个月大幅放缓，毫无疑问预示着美国疫情还在加重，对经济和就业的影响很大，这会进一步推高黄金价格。当然由于市场投机情绪爆棚，各大交易所都通过发布预警和调整交易策略的方法抑制投机行为，投资者需合理调整仓位，对黄金的投资可以看中长线的机会，短线涨幅过猛存在一定的回调风险。但投资黄金是我今年给大家重点强调的机会，通过投资黄金ETF或黄金基金都是不错的途径，当然也可以配置部分黄金股票来分享黄金价格的上涨。 美股方面，纳指今年第32次创新高，攻克11，000点大关，这也是历史上首次占到11，000点关口之上。美股的强势走势超出了所有人的预期，虽然美国疫情对经济的冲击很大，但美国的量化宽松，流动性过剩加上全球投资者对于美国科技股的追逐让美股不断创出新高。美股的强势走势对全球资本市场的走强也起到一定的提振作用，投资者的风险偏好也在不断的上升。当前A股从单边上涨阶段转入到震荡反弹阶段。市场的赚钱效应没有7月份高，但市场的机会也存在，包括前期调整幅度较大的生物医药、白酒等板块可以逢低布局，另外作为行情风向标的券商股也可以提前进行布局，等待下一轮行情启动，科技板块最近迎来了诸多利好，包括国务院发布对集成电路和软件产业的支持政策以及交通运输部出台的关于新基建方面的内容，都有利于5G、芯片、新能源汽车等行业的长期发展。总的来说，消费、券商和科技仍是建议大家重点关注的三大方向，黄金作为避险品种可以继续关注。坚持价值投资，做好公司的股东，是应对市场波动最好的策略。
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