“留得青山，赢得未来”已是各界共识。中国人民银行官网昨日发布消息称，人民银行联合银保监会7日召开金融支持稳企业保就业工作座谈会，进一步强化对稳企业金融支持的决策部署。 记者注意到，6月下旬以来，各地已经先行“上发条”，结合当地实际情况，针对稳企业出台诸多金融支持措施，且多为“一揽子”方案。 如上海的“18条”、陕西的“12条”、重庆的“40条”等，内容虽各有侧重，涉及货币信贷政策激励、监管考核机制优化、提高直接融资占比等诸多方面，但万变不离其宗，均是引导金融机构的“活水”灌溉向实体经济尤其是小微企业。 还有一些地方政策更为具体。广西推出的“稳企贷”，既注重解决短期的资金周转难题，又着力构建长期的民营小微企业金融服务机制，实现“到期延、存量续、总量增、利率降、产品好、覆盖广”的目的。 政策好不好，关键看落实。不少地方搭建了形式多样的平台或机制，撮合资金对接落地。如湖南于6月24日举办政银企对接活动，发布项目和企业融资需求6008亿元，16家企业与银行现场签约，3175家企业与银行线下签约，总金额达1382亿元。 在江西，千名商业银行行长被组织起来，深入万户企业，充分挖掘培育企业的有效融资需求。 在广东，截至6月29日，“粤信融稳企业保就业平台”已向开户行推送重点支持企业2223家，银行已对接698家，提供授信364家、授信总额591亿元。 回顾今年上半年，金融系统加大总量货币信贷支持，完善金融监管政策，引导贷款利率下行，优化信贷投向结构，为疫情防控和经济社会发展提供了有力支持。 上半年的各项经济数据尚未出台，但是前5个月的数据足以证明趋势。前5个月，人民币各项贷款新增10.3万亿元，同比多增2.3万亿元；5月份，小微企业贷款平均利率较去年末下降42个基点；普惠小微贷款余额同比增速25.4%，高于各项贷款增速12.2个百分点。 下半年，金融稳企业保就业将如何做？人民银行联合银保监会召开的工作座谈会已经指明了方向。 会议要求，要着力提升小微金融服务能力，完善内部转移定价、分支行综合绩效考核权重等激励机制，加强金融科技运用，提高风险评估能力。要落实尽职免责要求，让基层行和业务人员真正敢贷、愿贷、能贷、会贷。要落实有扶有控的差异化信贷政策，重点支持制造业、战略性新兴产业等，提高制造业中长期贷款占比。要落实好中小微企业贷款延期还本付息政策，对普惠小微贷款要应延尽延。要加大小微企业信用贷款支持力度，注重审核第一还款来源，丰富信用贷款产品体系，提高信用贷款发放效率。
行业回暖 6月集合信托发行规模环比增五成 6月集合信托市场分析报告出炉。 7月8日，记者获悉，6月集合信托产品发行规模大幅回暖，达到2976亿元，环比增长超五成；成立募集规模也小幅回升，其中房地产和基建仍然是两大支柱，投向金融市场则小幅增长。 值得一提的是，6月信托产品风险事件频发。据不完全统计，6月共发生信托产品违约事件33起，涉及信托公司7家，涉及金额高达224.03亿元，投向工商企业领域的产品违约情形较多，涉及金额最大，6月整体投向工商企业类信托规模也环比下降。 发行规模回暖 收益继续下滑 尽管6月面临监管收紧和产品违约信誉风险，但是在资金面宽松之下，信托行业依然出现大幅回暖迹象。 用益信托统计数据显示，从发行情况来看，6月集合信托产品发行规模环比增长超五成。据统计，截至7月5日，6月共计发行集合信托产品2211款，环比增加3.99%，发行规模2976.47亿元，环比增长51.72%。 用益信托分析师喻智认为，资金信托新规征求意见结束后，信托公司可能在新规正式落地前集中推出一批产品，是导致6月集合信托产品发行大幅增加的重要原因。同时，疫情影响减缓，国内经济逐渐复苏，企业投融资活动再度活跃，也为信托公司展业创造了较好的条件。 从成立情况来看，6月集合信托产品成立规模有所增长。据统计，截至7月5日，6月共计成立集合信托产品2089款，环比减少1.19%，成立规模2210.94亿元，环比增长16.87%。 在6月集合信托产品发行规模暴涨之下，行业产品募集显得颇有压力，募集规模仅小幅增加。 “总体上看来，集合信托产品募集情况并不乐观，平均收益率的下滑以及非标资金池违约事件，对产品募集造成不利影响。”喻智表示。 收益率方面，在经济下行和疫情冲击下，国内外货币宽松政策持续，中央亦在引导社会融资利率下降，6月集合信托产品平均预期收益率继续下行。 数据显示，6月集合信托产品平均预期收益率为7.29%，环比下滑0.22个百分点。 喻智认为，收益率下滑原因还包括，优质资产荒问题没有得到彻底解决，虽然经济复苏的迹象已现，但市场风险依旧高企，合适的项目难寻；其次，监管层收紧非标投资，信托资金被引导投向标品资产，可能进一步拉低产品收益。 房产基建仍是两大支柱 工商企业类信托违约多 集合信托资金投向增减，亦是洞察信托公司风险偏好的窗口。 用益信托数据显示，6月投向房地产、基础产业类的产品规模增长显著，投向金融市场的产品募集规模增长幅度较小，而随着工商企业类爆雷增多，投向工商企业领域的集合信托产品规模出现大幅下滑。 其中，房地产类信托规模募集上升，但是规模占比下滑。据统计，截至7月5日，6月房地产类信托募集资金660.20亿元，环比增加10.48%，规模占比29.86%，环比减少1.73个百分点。 喻智认为，6月的房地产类产品募集规模上行，可能是受监管收紧和业务转型的双重影响所致。从监管来看，资金信托新规征求意见结束，对房地产业务的影响极大。但房地产对于信托公司的业务支撑作用依旧不容忽视，信托公司在政策正式落地前加速推进此类业务。 同时，基础产业类信托产品募集规模大幅增长。据统计，截至7月5日，6月基础产业信托募集资金555.32亿元，与上月同时点相比增长36.97%。 喻智表示，从两会“六稳六保”的会议精神来看，基础产业领域的投资预期还会有较大的增长，基础产业类产品依旧是信托公司目前重要的业务之一。 值得一提的是，6月爆发的金凰珠宝“假黄金”事件，使得信托公司对工商企业类信托业务有所忌惮，市场风险高企、优质资产稀缺是困扰工商企业类信托增长的重要原因。 数据显示，工商企业类产品募集规模及占比大幅下滑。据统计，截至7月5日，6月工商企业信托募集资金190.84亿元，环比减少18.67%。工商企业类信托业务在集合信托中占比相对较低，6月其规模占比已下滑至10%之下。 用益信托数据还显示，6月信托产品违约风险事件频发。据不完全统计，截至7月5日，6月共发生信托产品违约事件33起，涉及信托公司7家，涉及金额高达224.03亿元。其中，投向工商企业领域的产品违约情形较多，涉及金额最大。
房企泰禾集团股份有限公司（下称“泰禾集团”）在公开市场违约后，于近日发布了其债务情况。数据显示，截至7月7日，泰禾集团已到期尚未还款金额270.65亿元，年内到期债务将达555.11亿元。 记者发现，在泰禾集团融资方中，信托公司是其最重要的融资渠道之一。在上述今年到期的555.11亿元债务中，信托公司贷款年内到期金额为258.92亿元，占比46.64%，近20家信托公司深陷其中。 一家信托公司人士对记者表示，泰禾集团债务问题已被关注相当长时间，对近期公开市场违约并不惊讶。“我们从去年年末就开始压缩对泰禾集团贷款的规模、补充增信措施，但因前些年资金投入较多，当下风险敞口依旧较大。目前，大家寄希望于泰禾集团的引战。”他称。 债务逾期270余亿元 泰禾集团是一家创立于1996年的福建房地产企业，主要从事住宅地产和商业地产开发。2010年9月，泰禾集团借壳上市，登陆深交所。 一位业内人士对记者称，泰禾集团董事长黄其森之前在建设银行福建省分行工作多年，金融人脉广泛，无论是银行、信托、保险，还是股权投资基金、租赁等渠道，只要是金融机构，他都有门路借到钱。 但经过连年的高杠杆、激进扩张，泰禾集团在去年下半年风险就已暴露。去年年报显示，泰禾集团2019年营业收入为236.21亿元，归属于上市公司股东的净利润为4.66亿元，同比分别下降23.77%、81.74%。2019年末资产负债率为84.95%，现金及现金等价物期末余额为113.78亿元，而短期借款、应付利息和一年内到期的非流动负债期末余额合计为578.24亿元，流动比率、速动比率、利息保障倍数均较去年同期有所下降。 另外，截至去年年末，泰禾集团实际担保余额为812.62亿元，占2019年经审计归属于母公司所有者权益的412.49%。因诉讼纠纷被司法冻结的银行存款为2.39亿元。 今年7月6日，泰禾集团发布公告称，因地产整体环境下行、新冠肺炎疫情等叠加因素的影响，公司现有项目的去化率短期内有所下降，销售预期存在波动，同时由于公司自身债务规模庞大、融资成本高企、债务集中到付等问题，使得其短期流动性出现困难。泰禾集团经多方努力筹资，仍未能完成17泰禾MTN001本息的按时兑付。 市场更多担心的是此次违约事件将引发连锁反应。中期票据未能按期兑付事项，可能带来泰禾集团及其子公司签署的相关融资合同及相关文件项下的债务交叉违约，如在协议约定的补救期内未消除，可能引发债权人要求提前偿还债务。 7月7日，泰禾集团发布关于对深圳证券交易所《年报问询函》的回复公告显示，截至2019年12月31日，已到期尚未还款的借款本金合计48.62亿元；截至今年6月12日，到期未付借款金额235.58亿元；截至7月7日，已到期尚未还款金额270.65亿元。 以上3个数据统计口径均为泰禾集团根据原借款协议约定的还款日期当日未能完成还款的借款本金合计金额，分别占泰禾集团最近一年经审计归母净资产的24.68%、119.58%、137.38%。 泰禾集团表示，由于受到疫情的负面冲击，今年1月底以来的销售及回款受到较大影响，导致公司的偿债能力下降，债务的到期偿付存在一定流动性风险。泰禾集团2020年一季度数据显示，其经营性现金流入仅32.52亿元，而2019年同期为211.42亿元。 高管的频繁变动，也是泰禾集团业绩大落的原因之一。2017年至今，泰禾集团离任董事、监事、高管十余人，其中三任财务总监均于年初年报披露前离职。另外，泰禾集团2019年年末在职员工的数量同比下降20.59%。 “泰禾集团违约是公司战略与行业现金流规律之间背离造成的，企业扩张冲动，实控人个人激进的风格，均可能加重公司现金流困境。房地产行业具有高杠杆的特点，且受政策调控影响较大，企业在发展过程中若无法准确把握发展节奏，发展战略与行业发展趋势背离，也将对公司造成伤害。”天风证券固定收益首席分析师孙彬彬称。 年内到期债务信托公司占近半 值得注意的是，在泰禾集团今年到期的555.11亿元债务中，信托公司占大头。具体情况如下：银行贷款年内到期金额为68.56亿元，占比12.35%；信托公司贷款年内到期金额为258.92亿元，占比46.64%；资产管理公司年内到期金额为137.66亿元，占比24.80%；其他非银行贷款年内到期金额9.39亿元，占比1.69%；公司债年内到期金额为80.58亿元，占比14.52%。 在泰禾集团的融资图谱里，银行借款部分，江苏银行和中信银行发放了多笔融资，到期日期均在2021年之后；在应收账款融资中，泰禾集团及其子公司共有16笔融资，其中中信银行做了7笔，金额大概在57亿元，期限10～16年不等，中铁信托、华能贵诚信托也均在其列。 不过，信托公司对泰禾集团及其子公司的业务主要集中在股权质押和信托融资中。其中，出现的信托公司有兴业信托、五矿信托、厦门信托、中信信托、中建投信托、西部信托、渤海信托、陆家嘴信托、中融信托、华能贵诚信托、建信信托、中原信托、西藏信托、光大信托、天津信托、爱建信托、大业信托等近20家信托公司。 虽然比不上单家银行动辄几十亿元放款的大手笔，但信托公司放款金额也不小，例如，西部信托对泰禾集团放款金额为17.49亿元，光大信托对泰禾集团一家子公司就放款6亿元。 另一位分析人士称，前些年，当银行对房企授信收紧后，信托是房企最为倚重的融资渠道。而对信托公司来说，房企承担的成本比较高，可以获得较高的利润，双方一拍即合。 记者注意到，2018年11月，泰禾集团与光大信托、招商银行福州分行在福州签署三方战略合作协议。黄其森、光大信托总裁闫桂军、招商银行福州分行行长郭夏森共同出席了签约仪式。光大信托将为泰禾集团提供200亿元的综合授信额度。招商银行称，也将在融资、跨境金融服务以及其他金融服务等方面为泰禾集团提供支持。 另一家给泰禾集团提供融资的信托公司人士则对记者表示，在泰禾集团的信托融资中，信托的资金量其实没有想象的那么大，有不少是通道项目。 而2019年5月银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果、促进合规建设”工作的通知》，明确对信托公司违规向“四证”不全等不达标房地产公司直接或变相提供融资、发放流动资金贷款的行为进行了严格约束。再加上，今年监管进一步限制了信托公司对于非标债权资产的投资，房地产信托业务躺赢的日子到头了。 记者还发现，在泰禾集团子公司的租赁融资中，出现了稠州金租的身影。2017年10月10日，稠州金租为泰禾集团子公司发放贷款，共计2亿元。不过，在2017年10月18日，稠州金租变更了登记信息，租赁金额变为2.24亿元，租赁期为3年，2020年10月到期。稠州金租官方数据显示，截至2019年9月末，稠州金租不良率保持0，租金回收率100%，资本充足率14.22%。
外交部发言人赵立坚8日在北京说，中方敦促美国有关官员立即纠正错误，停止发表错误的涉华言论，停止日复一日炮制政治谎言，停止损害两国互信与合作的做法。 据报道，美国联邦调查局局长克里斯托弗 雷日前在华盛顿的一个演讲中多次提到中国，称中国是美国信息安全、知识产权，以及经济活力的最大长期威胁，并诋毁中国的猎狐行动。在当日的例行记者会上，赵立坚就此回答记者提问时表示：“FBI说的话你也能信？！我对美国的外交政策被像雷这样的FBI官员等反华势力所左右、所绑架感到遗憾。你刚才提到了一些事例，我也注意到，他公然声称每10个小时就处理一起涉华案件。他们不要以为中国安全部门是吃素的。雷的有关言论无视基本事实，充斥着政治谎言，充分暴露了他根深蒂固的冷战思维和意识形态偏见，中方对此坚决反对。我想强调，近来美方一些政客多次对中国进行莫须有的抹黑指责，渲染所谓中国威胁，企图转移视线，掩盖自身问题，他们的图谋世人看得清清楚楚，注定不会得逞。” 赵立坚说，关于猎狐行动，打击跨国犯罪是国际社会的广泛共识，中方在海外开展猎狐行动，抓回外逃嫌犯，是维护法律尊严和社会正义。近年来，许多国家都同中方积极开展了相关执法合作。美方官员做出如此表态，难道是希望美国成为犯罪分子的避罪天堂吗？
7月8日晚，平安朝阳发布官方微博，称违法行为人李某庆（男，55岁）纠集他人，在朝阳区静安中心某公司办公场所内，采取强力开锁、限制他人人身自由等方式扰乱了该公司正常工作秩序。目前，朝阳公安分局已将李某庆等4名违法行为人依法行政拘留。警方的通报发布不久之后，李国庆的微博更新了一条状态并置顶：“我作为股东会和董事会选举的董事长，依据股东会决议，带领管理团队接管当当，于理有据，于法有依。现在我被强制传唤，无论面临何种处罚，我坦然承当，求仁得仁，又何患哉？我只想问俞渝一句：这几个月来你费尽心机给政府和公安施压，意图陷我于囹圄，如你所愿之后，再说未破裂云云，你良心安否？“此外，李国庆表示：“公章证照依然由我保管，当当员工的工资奖金不受影响，上下游合作伙伴也无需担心，货款正常结算，对接人不变。头上有三尺，公道在人心。相信司法公正，相信人间道义！ ”此条微博的落款为7月7日。北京志霖律师事务所律师赵占领表示，根据《治安管理处罚法》第二十三条，聚众实施扰乱公共秩序行为的，对首要分子处十日以上十五日以下拘留，可以并处一千元以下罚款。朝阳公安或适用此项规定，对李国庆处以10日以上15日以下行政拘留。7月7日早，当当网官方微博发布声明，称李国庆再次诉诸武力，带二十多人强行进入当当，撬开多处保险柜，拿走资料，当当方面报警。对此，李国庆在其微博表示，其携董事及代理CEO、政府事务副总、人力资源副总、市场副总、财务法务副总等依法（股东会决议，董事会决议，公司章程）接管当当并开始办公。希望俞渝配合交接。相信司法公正。但不久后，李国庆一行人被属地警方带走，被询问十余小时后，被警车拉往朝阳分局做进一步问询。7月8日下午，当当网董事长俞渝现身北京市公安局朝阳分局，当当方面表示，俞瑜此行是主动行为。8日晚间，当当网提供了李国庆撬柜的视频监控。视频显示，7月7日早6点，李国庆在当当网财务室翻找资料，当当网保安被控制住。随后，李国庆用电钻打开了2个保险柜。
短短一个多月，在多重利好消息刺激下华领医药(2552.HK)股价于二级市场上演翻倍行情。股价走俏的同时，国际大行仍不断向市场释放对公司发展的信心。7月6日，高盛发表研究报告，继续重申买入评级，并将目标价由此前的9.6港元提升至12.7港元，较7月7日收盘价7.52港元，仍有近70%的升幅。 接下来，不妨透过这份最新的国际大行报告，一同来看看高盛看多华领医药的逻辑在哪？ 高盛此次在报告中重点强调了如下几个方面： 1、试验效果和安全性成绩喜人，潜在的合作机会或成催化剂 高盛表示，华领医药此前宣告dorzagliatin与二甲双胍联合用药III期注册临床研究24周核心研究取得正面结果，数据成绩喜人。 其特别关注到降糖效果和安全性两个层面的亮点： 临床试验中，dorzagliatin再次体现出快速起效，有效且持续降低糖化血红蛋白(HbA1c)的特性。HbA1c在第4周降低到-0.7至-0.8，在第8周降到-1.0以上，在第12周到第24周，HbA1c持续和持久地降低（>-1.0）。 此外，试验同时显示，药物安全性和耐受性与单药试验相似，低血糖、胃肠道反应事件和肝毒性风险较低。 高盛认为公司下一个催化剂是与领先的糖尿病公司建立潜在的商业合作关系，而此前公司在公告中已指出，华领医药计划在完成HMM0302的52周研究后在中国递交NDA，同时携手合作伙伴，在中国和世界其它地区推进dorzagliatin的商业化。 2、美国FDA颁布新的评估2型糖尿病新药安全性行业指南，降低药物海外开发成本的机会 今年3月10日，美国食品和药物管理局（FDA）曾发布公告，宣布其将发布一份新的评估2型糖尿病新药安全性行业指南草案，并取消已经使用12年之久的"过时的"心血管终点试验（CVOTs）要求。该草案在2020年3月9日之后的90天内正在公开征求意见。 对此高盛在研报中亦提到这一事件对公司的正面影响。高盛指出，根据新的行业指南，新型降糖药物上市前不再强制要求进行大规模的CVOT研究以证实其心血管安全性。同时亦有潜在可能接受合格的全球试验数据。预计这将意味着华领医药在海外市场的药物开发成本有望进一步降低。根据公司的估计，一旦CVOT取消，成本将节约5亿美元，dorzagliatin在美国完整的III期试验可能将只需花费4亿美元，如若中国的数据被接受，其成本将进一步降低到2-3亿美元。对于公司药物在海外市场的开发和应用将带来巨大的优势。 3、更灵活的全球发展选择和广泛的产品组合潜力 高盛认为，由于二甲双胍联合研究的有效性/安全性以及美国开发的潜在低成本，其将有助于华领医药在探究不同的海外临床发展选择方面具有更大的灵活性。如公司可选择自行开展海外临床试验，或者引入财务伙伴如药品特许权投资公司Royalty Pharma等共同开发，亦或是寻找一个在糖尿病市场具有强大全球影响力和临床合作潜力的全球制药合作伙伴，尤其是那些拥有面临专利到期冲击的药企巨头。 除了单药疗法之外，当前华领医药也在探索在研dorzagliatin与二甲双胍、DPP-4抑制剂、SGLT-2抑制剂、胰岛素、GLP-1受体激动剂等多种2型糖尿病药物联合治疗的潜力。对此，高盛认为公司广泛的产品组合潜力更大，主要基于如下几点： a· 临床试验中，dorzagliatin展现出良好的安全性； b· 与DPP-4和SGLT-2的潜在协同作用在I期临床研究中得到证实； c· 在改善β细胞功能和胰岛素抵抗方面的潜在益处； d· 作为一种小分子药物，相对容易实现固定剂量的联合用药； e· 糖尿病前期人群（占总人口的30%）庞大，dorzagliatin作为糖尿病治疗新药优势显著，潜在机会可观。 综合以上，可以看到，此次高盛的研报关注到了华领多个方面的潜在市场机会，并对公司的长期发展报以巨大的信心。国际投资大行往往在投资上更具专业水准和实力，对投资标的的研究也更为透彻，此份最新研报可以作为普通投资者观察华领医药投资价值的一个重要参考。 值得一提的是，近年来，高盛、里昂持续跟踪华领医药，发布多份研究报告，并多次重申买入评级，看好华领医药的研发进展和发展机会。而随着华领医药不断释放喜人的研究进展成绩，资本市场也给予了巨大的正反馈，股价持续攀高，不断逼近大行给出的目标价。
众所周知，2020年上半年以来，抖音的亮眼业绩持续刷新了市场的预期，而相应的也推动了一批与字节相关的企业迈入快速发展期，而游戏行业便是其中一个重要板块。 2020年4月，字节跳动副总裁、游戏业务负责人严授发布微头条称，字节跳动游戏业务将会在2020年继续招聘超1000人，以满足多条游戏产品线的研发需求。字节跳动加大了对自研游戏开发以及海外游戏发行的力度，并成为游戏行业头部领域不可忽视的成长速度最快的优势竞争者之一。 目前，与字节跳动已达成业务合作的游戏公司为凯撒文化、中手游和姚记扑克。从2020年6月初起至今，三家公司的股价都出现大幅增长，其中，凯撒文化的累计升幅为213.3%，中手游约40.9%，姚记扑克则约37.4%。 （数据来源：wind） 而更值得注意的是港股市场的中手游。中手游目前静态PE为28.2倍，但是调整股权激励造成的影响，公司目前静态PE只有14.1倍。根据wind机构的一致性预期数据，公司动态PE（2020E）为8.6倍，相比A股游戏公司的估值，十分具备吸引力。 此外，中手游不单单跟字节跳动在游戏领域展开合作，而且其一直是腾讯的合作方。结合持续布局的云游戏业务，未来公司有望被市场持续关注。 一、受益字节入局游戏，游戏储备带动业绩爆发 字节跳动作为一个坐拥巨大流量的平台，天然具备做游戏的成功优势。 官方数据显示，截至2019年7月，字节跳动旗下产品全球总日活跃用户超过7亿，总月活跃用户超过15亿。其中，今日头条、抖音是字节跳动旗下最具代表性的“流量载体”，仅这两个平台月活跃用户就有10亿。 目前，字节跳动已一次性曝光多款中重度游戏，包括休闲竞技游戏《战斗少女跑酷》、竞技类产品《绝地战场》、SLG/FPS产品《像素射击》、卡牌类产品《阿比斯之旅》、MMORPG产品《废土之上》、《末世重启》或《无限架构》等。 更早前，中手游也宣布与字节跳动订立独家代理协议的游戏有2款，即《全明星激斗》及《航海王热血航线》，中手游计划于未来安排更多的游戏与字节展开合作。 受益于字节的巨大流量“加持”，中手游业绩有望进一步爆发。 截至2019年年底，中手游营收达人民币30.36亿元，同比增长90.2%，经调整纯利为人民币6.11亿元，同比增长82.1%。 在2019年业绩会上，中手游表示，预计2020将有机会推出包括自主研发产品在内38款新游戏，包括《轩辕剑：剑之源》、《新射雕群侠传：铁血丹心》、《真·三国无双 霸》、《生死狙击之僵尸前线》、《斗罗大陆》、《凡人修仙传》、《不思议修真》等29款定制开发游戏。以及《雷霆霸业2》、《圣龙传奇》、《魔域重生》、《仙剑奇侠传7》和《仙剑奇侠传：九野》等9款自主研发的新游。 庞大丰富的游戏储备支撑公司的业绩增长，且增速有望超过市场预期。成长是“低估”的最佳注解，下图可见，多家投资机构发布对中手游的投资评级，均为“买入”评级，且平均预计公司在2020年利润将或达到8亿元人民币，一致性预期增速区间在为30%-40%。 （图片来源：wind） 二、加速往上游延伸，投资并购布局细分赛道 2020年以来，中手游加速了对外投资，往上游延伸是其坚定的方向。 在2019年年底，中手游便投资了寰宇九州和乐府互娱。到了2020年则投资了易帆互动。 据媒体采访新闻报道，截至目前，除了2家研发子公司外，中手游还投资了19家外部研发团队。 与此同时，中手游继“仙剑之父”姚壮宪，仙三／仙四制作人张孝全和《雷霆霸业》制作人樊英杰之后，进一步招揽了寰宇九州创始人兼CEO张福茂，以及乐府互娱程良奇。至目前为止，中手游已成功签约五位金牌制作人。 而公司最新投资的易帆互动，成立于2014年，一直专注于优质ARPG游戏产品的研发和运营。易帆互动核心团队由多名行业背景深厚、拥有10年以上行业经验的游戏精英组成，他们曾参与过《全民飞机大战》、《节奏大师》、《QQ仙侠传》、《QQ华夏》等众多知名产品的研发工作。 而如今，中手游和天戏互娱及易帆互动联手打造出《真·三国无双 霸》，这是手游市场上较为稀缺的无双类游戏作品。 今年6月27日，2020腾讯游戏年度发布会于线上举行。在发布会上，由中手游、寰宇九州联合研发的正版IP授权手游《妖怪名单之前世今生》、以及由光荣特库摩正版授权，中手游联手天戏互娱打造的正统《真・三国无双》移动端作品《真・三国无双 霸》在发布会上正式亮相。 中手游目前开创了一种独特的对外投资模式，这为公司带来由于行业的成长潜力： （1）公司对外投资多以小股权参股形式，最大化公司的经营杠杆，快速的布局上游开发领域。从金牌制作团队和所投企业上看，公司目前重点布局具备前景的细分赛道，有意横向拓宽公司的游戏类型。 （2）目前，中手游的IP储备中共有31项授权IP及68项自有IP，涵盖了漫画、动画、网络文学及受欢迎的游戏。公司与控股开发企业和团队并非单纯获取游戏资源和项目，而是从初期便通过IP定制开发的方式，深度参与产品的开发。公司既加速自身IP储备的变现，同时不断扩充其“产品线”。 （3）通过投资，撬动越来越丰富的游戏储备，从而带动发行业务的快速增长。从公司游戏发行计划上看，公司的重点产品排期已到2021年底，成功规避了产品开发及版号发放的周期。同时，也增加公司打造“爆款”的潜力和概率。 结尾部分 在“版号时代”来临后，游戏版号越发集中在大型且具备品牌的游戏企业。这也是为何上游的开发企业加速向优质游戏发行企业靠拢和聚集。未来，上游的开发领域集中度将继续提升，而中手游是这一趋势的“受益者”之一。2020年，中手游拥有丰富的IP和游戏储备，凭借着对外投资布局，公司快速提升着自身“护城河”，综合实力的提升有望提升公司长期投资价值。
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