险企上半年发债526亿 环境宽松融资高峰再现 证券时报记者 刘敬元 在股东增资能力有限、利率处于低位以及存在大量置换旧债需求的环境下，保险公司发债迎来高峰。据证券时报记者统计，上半年共计10家保险公司发行资本补充债，发债规模合计526亿元，接近去年全年发债规模546.5亿元，也是自2018年以来连续三年超过500亿元。 据记者了解，6月下旬，银保监会向人身险公司下发通知，了解发行资本补充债情况。有寿险公司人士分析，此举有望为监管研究完善资本补充政策制度铺路，在当前融资成本较低的情况下，保险公司发债融资补充资本或将得到鼓励。 连续3年超过500亿 半年规模接近去年全年 记者根据债券信息网数据统计，上半年共计10家保险机构发行资本补充债券，发行金额共计526亿元，发行利率最低3.3%，最高5.2%，期限均为5+5年。 526亿的累计发债规模，已经接近险企2019年全年的发债金额，并与2018年全年发债规模相差不多。2019年，共有6家保险公司发债546.5亿元，其中上半年发行476.5亿元。2018年，共计8家机构发债570亿元，其中上半年发行385亿元。 据公开数据统计，2017年仅发债70亿元，这意味着，2018年、2019年、2020年都已超过500亿元，处于险企年度发债规模的高峰期。 事实上，自2005年我国保险公司开始发债融资以来，已经经历过2011~2012年、2015年先后两轮发债高峰，如今迎来第三轮发债高峰期。此前，联合信用评级有限公司发布的报告显示，前两个发债高峰与监管变化导致的偿付能力补足需求紧密相关。 2018年以来，随着行业新一轮改革转型的推进，特别是人身险公司在2016年以来的中短期业务限制等转型过程中积累的偿付能力压力较大，保险机构第三波发债潮趋势显现。 银保监会偿付能力监管委员会工作会议数据显示，2020年第一季度末，纳入会议审议的保险公司平均综合偿付能力充足率为244.6%，较上季度末下降3.1个百分点，核心偿付能力充足率为233.6%，较上季度末下降3.2个百分点。会议指出，受新冠肺炎疫情等因素影响，今年第一季度保险业经营压力加大，发展速度放缓，但偿付能力总体充足，风险可控。 低成本以新换旧 发债高峰有望延续 值得一提的是，6月下旬，银保监会人身险部向人身险公司发文，欲了解发行资本补充债券情况。根据往年数据，人身险公司是发债融资的主要保险机构。 证券时报记者了解到，本次监管机构向人身险公司调研内容包括债券发行基本情况及运用效果、其他资本补充工具(普通股、优先股等权益类资本补充工具)基本情况及运用效果、公司偿付能力现状、资本补充工具的政策建议、投资其他金融机构资本补充工具情况等。其中，监管机构还希望保险公司提出对于开放新型资本补充债券品种的相关建议。 一位寿险公司中层人士认为，监管摸底险企发债补充资本情况，可能意味着未来险企提高偿付能力补充资本的渠道有望拓宽，或者至少发债融资的申请更容易得到批复。 他表示，自家公司正在推进发债，在疫情影响下，股东增资能力有限，加之现阶段利率走低，对保险公司来说，发债融资成本比较合适。 记者梳理险企近三年发债情况，可见融资成本明显下降，今年上半年尤其明显。以主体和债项信用评级均为AAA的大型保险机构债券来说，2018年票面利率都在5%左右，而2019年降至4.3%附近，今年以来更是降至3.5%以下。新华保险发债100亿的融资利率仅3.3%，据悉，其簿记当天投资者认购踊跃，认购倍数达3倍。 险企发债规模较高的另一个背景在于，利率走低的环境下，发行新债来置换到期的旧债。险企发行资本补充债券大多为10年期，不过绝大多数为5+5年，即设置了累进利率，也就是在5年末若不赎回，则在后5年利率会提升。 记者据Wind数据统计，2015年，险企发行债券规模达到646.5亿元，这些债券也将在今年达到5年，给予了险企进行赎回的权利，其中不少可能会再新发债予以接续。如人保财险今年发行的80亿资本补充债券，即有替换去年5年到期高成本次级债的考虑。
日前，央行等多部门联合发布《标准化债权类资产认定规则》，为各类债权类资产提供了明确的标准化认定路径，更加清晰的界定了标准化债权类资产与非标资产。结合此前监管要求“信托公司非标集中度需要遵循30%和50%的限制”，将给信托公司带来不小的压力。 “信托公司之前青睐非标业务，是因为放贷业务较为简单，利润来的快。但是资管新规之后，尤其是近期监管发布的多个文件，都指引信托公司转向标品业务。”一位北京地区信托公司人士对记者表示。 一位信托业分析人士对记者称，标品的投研能力要求较高，客户对于历史业绩较为看重，而且市场竞争也更为激烈，信托公司开展此类业务面临挑战。虽然当前非标业务仍是信托公司的核心业务，但信托业务中的“非标为王”时代即将过去，信托公司培育团队、发展固收类业务等应早做准备。 标品将是主流 7月3日，《标准化债权类资产认定规则》出台，认定标准化债权类资产为依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券，主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固定收益类公开募集证券投资基金等。 若其他债权类资产被认定为标准化债权类资产，应当同时符合以下条件：等分化，可交易。信息披露充分。集中登记，独立托管。公允定价，流动性机制完善。采用询价、双边报价、竞价撮合等交易方式，有做市机构、承销商等积极提供做市、估值等服务。在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易。 而未被纳入上述规则的为非标准化债权类资产。一位分析人士称，非标准化债权资产包括信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权等，而信托机构是非标债权市场的主要参与者之一。 “以前信托公司赚钱的业务是靠地产、城投和通道，尽管手续费低，但是量大。不过，上述非标业务受政策影响较大，风险在当下也加速暴露。信托公司的经营模式在改变，非标投资受到很大限制，标品将是信托公司未来重要的出路。”上述人士表示。 今年5月发布的《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》显示，信托公司管理的全部集合资金信托计划投资于同一融资人及其关联方的非标准化债权类资产的合计金额不得超过信托公司净资产的30%，向他人提供贷款或者投资于其他非标准化债权类资产的合计金额在任何时点均不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的50%。 “在严控非标的背景下，发展标品信托对于行业的顺利转型具有重要意义。但由于此前信托公司主要以非标业务见长，标品信托在人才团队、运营管理等方面的建设暂时较难适应标品类业务的发展需要。这需要信托公司重点加强组织架构、投研体系和人才团队的建设，不断优化完善市场化的薪酬和竞争机制，为标品业务吸引足够的人才，同时加快运营管理系统的改善，补足短板，降低运营管理难度。”普益标准研究员康箐芸对记者称。 信托公司做标品怎么做 资管新规落地以来，资产管理行业的监管标准逐步趋于统一，消除套利、穿透监管、打破刚兑的监管要求给信托行业传统的融资贷款类、通道类业务模式带来较大影响，信托公司不得不走出舒适区。 一位北京地区信托公司人士对记者表示，若想发展标品，信托公司应从债券投资做起，这也是很多信托公司的策略，债券与传统非标业务在评判融资主体的信用风险方面具有相似之处，难度不会太大。 另一位分析人士称，信托公司开展标品，若侧重权益类的产品，则信托公司在整个资管市场上没有竞争优势。信托公司的优势在于利用其比较优势，借助过去对非标业务的风险把控能力，将这种能力转接到标品上，实现“投资+投行”的布局。 上述人士还称，现在市场要求打破刚兑，加剧了一些投资者对低利率、较安全产品的依赖。现金管理类产品因为流动性好，受银行青睐，这块业务也将是信托公司的市场空间。 康箐芸称，由于信托公司在标准化投资领域缺乏经验，短期内难以提升主动管理能力，初期，信托公司可通过发展固收类业务来培育净值管理经验，积累相关人才储备，并应充分发挥自身在跨市场投资等方面的制度优势，基于大类资产配置思路，重点布局FOF/MOM类资产配置信托，逐步向主动管理类标品信托业务过渡。 不过，她称，对于主动管理型标品信托，其风险点在于受托人在投资管理过程中的风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险等；对于被动管理型标品信托，由于受托人主要承担运营管理的职责，因此运营管理中控制财产的运用行为是否符合法律法规规定、内控制度和合同约定等受托管理责任是主要的风险点，此外信托产品的市场风险、信用风险等还有可能转换为信托公司的声誉风险。
昨日，中信建投2020年度夏季资本市场峰会开幕，中信建投证券投行委资本市场部行政负责人、董事总经理陈友新称，在资本市场改革的大背景下，投行需做好角色转换。定价能力成了核心竞争力，在业务模式上，投行将逐渐构建“以客户为中心”的模式。投行要具有估值判断能力，擦亮“慧眼”，发现和培育优质标的。另外，投行业务也将由“粗放型”向“精细型”转型。 同时，陈友新就如何看待资本市场的一系列改革，以及改革将带给上市公司、投资者、中介机构怎样的机会和挑战等问题谈了自己的看法。 如何看待IPO、再融资常态化发行？ 陈友新认为，常态化发行使得新股发行通过率提高，上市预期更明确；另外，在常态化发行的条件下，新股或再融资审核流程更加透明化，全过程问询及反馈公开化。 陈友新认为，IPO、再融资常态化发行对拟上市公司或上市公司来说，有多方面影响。首先，企业上市周期缩短，首发上市的成功率提高，但持续监管的要求也相应提高。其次，更具包容性的市场助力企业解决融资问题，真正落实资本市场支持实体经济的目标。最后，新的上市公司不断引入，退市制度不断完善，科技创新企业成为常态化发行的主角，为资本市场注入源头活水。 对投资者而言，IPO、再融资常态化发行会带来哪些影响？ 陈友新称，首先，行政干预减少，新股和再融资发行审核过程透明，降低相关的投资风险；投资回收周期缩短，有利于资金回笼，实现募投管退良性生态循环。另外，投资者能够找到更好的标的，投资标的更加多元化，生物医药企业、未盈利企业、红筹企业等都可成为投资标的。 陈友新认为，常态化发行并不意味着“大放水”。监管正在探索适应市场和经济需求的常态化发行之路，而资本市场的基础就是上市公司。 如何看待新股市场化定价？陈友新表示，这是在发挥市场的价值发现功能。主板IPO已有融资金额较大的项目采取市场化询价方式发行，科创板118家IPO全部以市场化询价定价，创业板也将全面采用市场化的询价方式定价，市场化定价已是不可逆转的改革方向。 在市场化定价的情形下，上市公司的估值体系更丰富：市盈率估值法、市净率估值法、市销率估值法、现金流量折现法、资产基础法估值、市值/研发费用估值法等。科创企业有更多估值选择，不再“唯市盈率论”。 市场化定价可以推动理性估值，让市场参与者在发行价格的确定上真正实现充分博弈，压实“买者自负”责任，引导投资者理性估值。 最后，陈友新认为，在全面进入股权投资时代，企业大量上市的情况下，退市常态化是必然选择。退市是净化市场的需求，也是保障资本市场健康的需要。退市不畅导致“炒壳”“炒小”“炒差”，目前，A股还有一些传统企业和业绩不佳的上市公司可能面临淘汰。
中东北非地区初创企业的投融资新闻 阿联酋亲子社交应用 Play:Date，获得 Modus Capital 的投资，具体金额未披露。据悉，Play:Date将使用新筹集的资金来拓展中东市场。 沙特 Refd 是为残疾人设计的按需服务平台，该公司从 OceanX 筹集资金。本投资消息通过推特发布，投资的金额未公开。 总部位于阿联酋的城市室内农场初创企业 KRISPR 完成了60万美元的种子轮融资，领投公司为迪拜家族企业 KAIZEN FZCO 。 Felix 是一家总部位于阿联酋的保险销售平台，该公司完成了80万美元的种子轮融资。据悉，投资方为Oman Technology Fund 和一位未透露姓名的沙特投资者。 埃及货运公司 Trella 从 Vision Ventures 获得了投资。该消息是在推特上宣布的，目前还没有进一步的细节公布。Trella到目前为止已经筹集了75万美元，最近一次融资是在2019年8月，投资方为 Y Combinator 。 Shumookh工业发展基金（Shumookh Industrial Development Fund，SIDF）向 Trust FinTech（TFT）和 Al Manjam 农业发展公司（Al Manjam Agricultural Development）投资180万美元。根据协议，SIDF 将收购 TFT 15%的股份，并将与 Al Manjam 成立一家专注于水培农业的合资公司。 阿联酋的的自由职业雇佣平台 Ureed 从 Wamda Capital 和 Anova Investments 筹集到了7位数的种子基金。该公司还宣布计划收购阿联酋的另一个雇佣平台 Nabbesh。 中东北非地区投资者的投资新闻 美国 STEM 教育平台 Blue Studios 完成了阿联酋风投公司 GMC 领投的种子基金。投资的具体数额未披露。 尼日利亚的金融科技初创公司 Wallets Africa 从 Samurai 孵化器、Mozilla 公司、Friale 基金、9码资本、VentureSouq （迪拜）以及天使投资者那里获得了投资，具体数额未披露。 巴基斯坦公交车预定平台 Airlift 在 A-1 轮融资中筹集了1000万美元，该轮融资由 Quiet Capital 领投，参与投资的还有 TrueSight Ventures & RT Ventures、Shorooq Partners (UAE)、ACE Capital、First Round Capital、Fatima Gobi Ventures 和 Indus Valley Capital。 法国的医疗研究机器学习初创公司 Owkin 在首轮融资中从穆巴达拉资本（Mubadala Capital）和风险基金（Bpifrance）筹集了1800万美元。据悉，截至目前，该公司的总融资额达到7000万美元。 芯片制造商 Advanced Micro Devices（AMD）和区块链软件公司 ConsenSys 的合资公司W3BCLOUD 完成2050万美元融资，将用于在全球范围内推出去中心化数据中心网络。 作业帮在 E 轮融资中筹资7.5亿美元，领投方为是老虎全球管理基金（Tiger Global）和 方源资本（FountainVest Partners ），参与投资的还有软银愿景基金（SoftBank Vision Fund）、红杉中国（Sequoia Capital China）、向和资本和卡塔尔投资局（Qatar Investment Authority)。 行业新闻 中东网约车公司 Careem 和 Visa 宣布成为战略合作伙伴，为司机和消费者提供数字支付和金融服务。在第一阶段，服务将为在阿联酋、沙特、巴基斯坦、约旦和埃及的用户。 沙特风险投资公司（SVC）为“Roa Al Numu”Growth Vision VC 投资。投资金额未披露。 People Equity Fund 宣布，已为其首支基金筹集了1250万美元(目标为1500万美元)，该基金准备投资摩洛哥、阿尔及利亚、巴基斯坦和孟加拉国的创业者。 Lucid Motors 的诉讼邮件显示，沙特 PIF 在去年投资13亿美元后，拥有该公司67%的股份。 美国黄金货币（USG）在阿联酋推出黄金数字货币。该货币是美国黄金货币公司（US Gold currency Inc, US）与 IBMC Financial Professionals Group（总部位于阿联酋的金融咨询公司）合作开发的。该货币的目标地区为中东、北非以及印度。 研究与报告 Startup Genome 发布了年度《2020全球创业生态系统报告（GSER）》，深度研究了沙迦、开罗和巴林的市场生态。迪拜在“新兴市场生态系统100强排行榜”中名列第18位。（报告全文） 欧洲工商管理学院（INSEAD）和 MAGNiTT 发布了《创业公司和投资者情绪》报告，衡量 COVID-19 对中东和北非地区创业生态系统的影响。报告显示创业公司比投资者更担心经济影响和前景。（报告全文） 总部位于巴林的电子竞技提供商 Cheesecake Digital 发布了《2020年第一季度-中东地区游戏流媒体报告》，该报告显示，Youtube 流媒体在2020年3月的收视率增长了3倍，其中领先的地区是沙特、巴林和突尼斯。自2020年初以来，突尼斯的经济增长最为稳定。（报告全文） 阿联酋妇女发展机构（Nama）发布了《2019海湾地区经济中的女性展望》报告，涵盖了海湾合作委员会9个部门的劳动力多样性研究。（报告全文） 国际电信联盟（ITU）和利雅得皇家委员会发布了一份报告，介绍了该市在实现智慧城市战略目标和联合国可持续发展目标方面的进展，并通过U4SSC智慧可持续城市关键绩效指标进行了评估。（报告全文） 政策新闻 自2020年7月1日起，沙特海关开始对进入该国的电子商务包裹征收15%的增值税。 阿联酋电信管理局（TRA）宣布将在2022年底关闭 2G 网络。 国际电信联盟（ITU）和阿联酋电信管理局（TRA）签署了一项协议，将于2020年底在日内瓦建立一个国际数字创新中心（I-CoDI）。 阿联酋迪拜国际金融中心（DIFC)2020年第5号数据保护法将于2020年7月1日生效。该法律于6月1日颁布，旨在规范个人数据的共享、存储和转移。 埃及公共商业部门与埃及电信公司签署了一项合作协议，将在未来36个月内用光纤连接所有政府办公场所。 其他消息 阿尔及利亚的太阳能电池板制造商 Systeme Panneaux Sandwichs（SPS）和阿联酋的安装系统供应商 Qi-energy 签署了一项合资协议，而这将共同为阿尔及利亚国内和非洲市场制造光伏系统的安装结构。 阿姆斯特丹的 FlexiDAO 是基于区块链的清洁能源生产和跟踪验证平台，该公司与联合国开发计划署一起将服务扩展到黎巴嫩。 Wizz Air Abu Dhabi 是 Wizz Air（匈牙利廉价航空公司）和阿布扎比发展控股公司（ADQ）的合作伙伴，该公司宣布计划在2020年秋季推出他们的廉价航空公司。
（图片来源于网络） 7月6日，A股三大指数高开高走，上证指数大涨，突破3300点，创业板指突破2500点。 截至7月6日收盘，沪指涨5.71%，报收3332点；深成指涨4.09%，报收12941点；创业板指涨2.72%，报收2529点。沪股通净流入67.0亿，深股通净流入97.4亿。 板块上，券商、银行板块延续上周大涨行情，指数逼近涨停，集体掀涨停潮；保险、煤炭、房地产、有色金属等低位权重板块继续走强，半导体板块持续拉升，中芯国际概念指数涨停。 个股方面，据同花顺显示，7月6日两市共计206股涨停，其中包含沪硅产业、聚辰股份等科技股；今日收盘，逾3600股出现不同程度的上涨，仅211股收跌。 股市火爆，赚钱效应明显，股民、基民纷纷热情入市，使得多家券商的交易软件出现卡顿和瘫痪的情况。 今日，不少网友纷纷吐槽表示，证券交易软件瘫痪了，没办法进行开户和申购交易，担忧因此耽误了“上车”的机会。 （图片来源于网络） 牛市真的到来了吗？ 今日，沪指冲上3300高点，成交量急剧攀升。截至7月6日收盘，沪市成交额达7241.54亿元，深市成交额达8419.46亿元，两市合计成交额达1.57万亿元，创近5年新高。 据同花顺显示，7月6日两市共计206股涨停，其中包含沪硅产业、聚辰股份等科技股；逾3600股出现不同程度的上涨，仅211股收跌。 （图片来源：同花顺） 其中，贵州茅台市值突破2万亿，涨超3%，截至收盘，茅台报收1600元/股，引起市场的强烈关注。 股民们纷纷好奇，这是否意味着股市牛市的到来呢？从研报来看，多家券商均表示，看好本次股市涨势，并表示开始期待“牛市”的到来。 国泰君安研报表示，当前A股的低估值补涨特征本质在于无风险利率的下行，促发的动力在于银行理财预期收益率降低，进一步强化资金追逐资产的现象。由此看好后市，突破3300点，静待3500点，进击券商和低估值有业绩的龙头股，先周期后消费、科技。 粤开证券研报指出，券商股是历年牛市的风向标，从券商股在最近几次市场表现来看，券商启动先于市场整体行情。目前券商板块再次启动，指数突破3000点，接近2019年一季度高点，并且带动市场热度提升，后续市场有望再度走强。 申万宏源称，市场对短期利空的反映是钝化的，这说明中期乐观预期在短期判断中的权重增加了。下半年至少有一波非常像牛市的大反弹，开始期待牛市。 国务院参事室金融研究中心研究员、前银河证券首席经济学家对搜狐财经表示，“牛市到来”这是炒作的观念。 左小蕾分析，如果中国的股市上涨到了一定程度，就一定会有资金配套行为进入。而监管部门又在严格的限制资金配套，不准其它的机构资金配套。“所以，没有另外的一些大基金在市场里推波助澜，中国股市就会呈现一个特点，即上涨后获利回吐，股市后面的动力就没有那么大了。” “所以，并不是股市天天上涨就是牛市，天天上涨反而是不正常的。”左小蕾解释，像美股涨到26000多点的时候，大家都觉得很健康。但其实这是量化宽松推动的，美股变得很脆弱，因为它没有基础。 券商板块行情延续 本次行情大涨，大金融板块成为了“赢家”。据同花顺显示，券商板块今日涨幅达9.43%，其中，太平洋、国信证券、中国银河、国金证券等领涨，涨幅均超10%。 面对近期券商板块大涨，本轮券商板块看涨的原因也成为了股民最为关注的话题。 招商基金苏燕青表示，上半年受疫情影响，市场成交量较低迷，随着疫情的有效控制，市场安全边际逐步提升，近期市场成交显著放量，利好券商板块，叠加上半年大金融为代表的低估值板块相对滞涨，券商板块估值相对较低，随着市场对低估值板块热度提升，进一步提振了券商行情。 苏燕青认为，从券商经营趋势来看，头部券商具有较强的机构客户储备和较为成熟的服务体系，在投行、资管业务上表现出更强的优势，多元化的收入结构能够平滑市场波动对经营业绩的影响，未来业务空间较大。 苏燕青称，政策方面，资本市场改革红利不断：加快直接融资的政策大方向是明确的，针对券商业的供给侧改革、打造具有强竞争力的“航母级券商”的顶层设计持续推进，券商端兼并收购有望加速。 此外，苏燕青表示，短期来看，政策利好进一步放大板块交易热度，长期来看，伴随国内居民资产配置结构的优化，以及社保、养老金、保险资金的加速入市，券商经纪业务、财富管理业务、投行业务等均有较大发展空间。 后市还有那些投资机会？ 股市行情大好，部分股民、基民“跃跃欲试”，就连很多从未关注过股市行情的“小白”也“蠢蠢欲动”。 投资者们如此热情，不仅挤爆了多家券商的交易软件，券商交易所的门口也排起了长队。那么，面对股民们的投资热情，券商股的后市行情以投资者应如何理性“入市”呢？ （图片来源于网络） 博时基金宏观策略部表示，今天整个市场呈现普涨，其中金融、周期领头。国内疫情受控，经济逐渐恢复常态，货币环境较佳，通胀可控，外部扰动近期偏少，是市场变化的背景。盈利恢复，是当前周期等低估值板块具备修复的基础，该修复仍有一定的空间。 博时基金认为，市场持续的上涨也带来了一定的赚钱效应，市场交易热度趋于上升并在近期转移到了权重股市场，这是估值修复时较为正常的情况。需要注意的是，在当前的宏观和金融环境下，不宜将市场热度的上升作为市场进一步上涨的关键理由。 部分基金经理也分别针对不同的板块为投资者提供了投资策略。 招商基金苏燕青表示，投资券商板块，需要重点关注市场成交量情况、头部券商经营情况和相关政策情况。 苏燕青称，券商因为和市场行情高度相关，具有高弹性属性，行情到来时一般较为迅猛，投资上逐步定投累积砝码+适时止盈落袋为安，对于不太能把握券商行情的投资者来说，是个不错的方法。 民生加银基金柳世庆表示，近期以沪指权重股为代表的众多个股连续上涨，实际上是在延续前期的趋势。柳世庆认为，在经济环境和宏观政策维持的条件下，权益市场的机会将层出不穷。 柳世庆表示，但是需要看到，无论是前期以科技医药为龙头的上涨，还是近期以泛金融为代表的上涨，结构性差异都非常巨大（只不过近期上涨更能带动指数），因此，适度弱化对未来指数涨跌的预期，寻找业绩增长和估值匹配的板块和个股更加重要。 新华基金栾超表示，展望下半年，我国经济稳中向好的基本面下，资本市场受益于经济企稳和流动性充裕将有比较好的表现。投资中我们主要从我国经济发展阶段出发，把握产业转型升级这一发展趋势，寻找经济增速稳定下更细分的结构性机会。 栾超表示，重点看好科技创新领域的发展前景，在5G产业链、新能源汽车、创新药等赛道上精选成长性公司。
6月外资增持人民币债券830亿元 人民币汇率回升助推剂？ 陈植 随着6月全球疫情再度扩散，人民币债券的避险属性再度升温。 中央结算公司最新发布的6月债券托管量最新数据显示，当月境外机构的人民币债券托管面额达到21960.11亿元，较5月份增加约830亿元。 6月新兴市场资金骤增321亿美元 Bluebay Asset Management策略分析师Timothy Ash向21世纪经济报道记者分析认为，6月外资持续加仓人民币债券，得益于6月全球资本大举回流新兴市场。 国际金融协会(IFF)最新数据显示，6月流入新兴市场的资金骤增至321亿美元，较5月份环比增加逾7倍，其中大部分流向中国等高信用评级新兴市场债券；另一方面，则是6月中美利差持续扩大至年内高点235个基点，进一步提振人民币国债的收益吸引力，令越来越多外资将人民币债券视为兼顾高收益与安全性的优质避险资产。 在他看来，尽管6月外资加仓人民币债券仍然以国债与国开行政金债为主，但随着境内债券市场产品类型、流动性、市场化程度的不断完善，加之境外机构投资范围放宽，越来越多海外资本关注短期城投债与高信用评级企业债的投资机会。 值得注意的是，6月海外资本增持人民币债券约830亿元，也成为当月人民币汇率无视美元触底反弹，保持回升趋势的重要助推剂。 “我们注意到一个有趣的规律，就是外资大举增持人民币债券，与人民币汇率回升存在着较高的正相关性。”BK Asset Management宏观经济研究主管Boris Schlossberg向记者透露。过去数年以来，只要海外机构单月增持人民币债券规模超过600亿元，当月人民币汇率几乎都出现反弹回升趋势。 在他看来，这意味着只要美联储极低利率政策与无限量QE措施倒逼大量全球资本纷纷转投新兴市场资产怀抱，人民币汇率将在海外资本大举增持人民币债券的推动下，延续当前相对强势的回升走势，即人民币汇率重新突破7整数关口将变得“指日可待”。 人民币债券成“首选” 21世纪经济报道记者多方了解到，6月外资大举加仓人民币债券的驱动力，与5月存在较大差异。若5月外资加仓人民币债券，主要是鉴于当时中美关系趋紧令他们做出弃股投债的避险考量，6月他们加仓人民币债券的最大驱动力，主要是美联储释放在相当长时间保持极低利率的信号，令全球资本纷纷转投新兴市场怀抱。 IIF发布的一份最新报告指出，整个6月份，亚太新兴市场总计吸引了171亿美元全球资本，拉丁美洲则以73亿美元排名第二。这背后，是全球资本意识到新兴市场很多国家的资产估值被低估了——尤其是不少新兴市场国家正逐步摆脱疫情冲击迈入经济复苏期，吸引全球资本纷纷涌入被低估的市场淘金。
及时充分向各类市场主体传导政策红利 “从疫情发展和经济恢复的进展来看，下阶段的工作任务仍然会比较重，大家要从大局出发，努力克服困难，积极担当作为。”人民银行上海总部副主任孙辉昨日在上海金融支持稳企业保就业大型银企对接会上提醒各金融机构。 孙辉强调，特别是几家大型银行和主要地方法人银行要发挥头雁作用，在增加首贷、续贷、信用贷投放、完善内部考核激励等重点、难点问题上带头推进，对一些长期存在的机制性问题力争实现突破。 近期，人民银行上海总部等6部门制定发布《关于进一步做好金融支持稳企业保就业工作的指导意见》，提出18条具体举措，引导金融机构持续加大支持力度，促进融资供求双方有效对接，从而扩大上海地区企业融资支持覆盖面，进一步降低企业融资成本。 对于上述“金融18条”，上海市金融支持稳企业保就业工作协调机制认为，这是金融、财税、产业、社保政策联动配合合力打造的“上海特色”政策工具箱，具有很强的针对性和可操作性。“各金融机构要继续提高思想政治站位、强化社会责任担当，在坚持市场化、法治化原则的基础上，把政策红利及时充分地传导到上海的各类市场主体当中去，特别是继续加大对中小微企业的金融支持力度，努力实现小微信贷‘增量、降价、提质、扩面’。” 孙辉向金融机构提出要求，要把“金融18条”的政策红利及时充分地传导到上海的各类市场主体当中去。 据上证报记者了解，在沪银行都已经积极行动起来，建立工作专班和工作机制，来落实稳企业保就业工作。比如，农业银行上海市分行，今年以来该行累计为400余户中小企业办理无还本续贷、展期22亿元。就融资成本方面，该行上半年新发放法人贷款平均利率同比下降40BP。“下阶段，将进一步用好贷款延期支持工具和纾困专项贷款，增加小微企业首贷、信用贷款、无还本续贷，加快普惠性小微企业贷款投放，降低企业贷款的综合融资成本。”该行副行长张青昨日表示。 从统计数据上来看，上海金融政策效果正逐步显现。截至5月末，上海全市金融机构各项贷款较年初新增3130.76亿元，同比多增717.14亿元；各类正常经营的市场主体数量，较年初增加11.5万家。 “‘六稳’‘六保’当中，保市场主体是依托，最核心的任务还是保就业。”孙辉说，中央和地方密集出台了一系列政策措施，金融部门不断降低企业融资成本，主动向实体经济让利，加大支持覆盖面，全力为企业“输氧、增氧”，帮助企业更好地活下去，只有企业稳住，就业岗位才能保住。
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