2020年以来新冠疫情这一全球性突发公共卫生事件对经济金融运行产生了较大冲击，国内经济下行压力加大，市场弥漫悲观情绪，为应对异常严峻复杂的局面，央行充分发挥了货币政策“实施快、见效快”的特点，施策精准，及时投放流动性并引导利率下行，安排股票市场如期开市，设立债券市场 “绿色通道”，整体效果来看，金融血脉畅通，市场预期稳定，可以说，为“六稳六保”创造了积极的金融环境。 4月份以来，伴随国内疫情防控形势持续向好，经济数据呈现好转态势。同时，个别金融领域出现杠杆率回升和资金空转现象，金融风险苗头隐现。人民银行根据经济金融形势的变化，也灵活调整了政策操作，积极防范金融风险并提前考虑政策工具适时退出，其目的是为经济金融长期持续稳定健康运行夯实基础。 平心而论，今年以来人民银行在特殊时期采取的特殊政策达到了政策预期效果，对于这一点，市场有目共睹。站在市场观察者的角度看，市场机构还是需要正确认识特殊政策的阶段性特征，秉承理性投资、价值投资、长期投资的理念，不能靠短期投机一条路走到黑。人民银行也应该在防范金融风险的基础上，加强与市场的沟通，稳定市场预期。 第一，应对突发公共卫生事件，货币政策出手早见效快，稳定了市场信心，降低了社会融资成本，在保主体、稳就业方面发挥重要作用。在新冠肺炎疫情冲击下，供应链中断、经营性现金流萎缩，各类市场主体压力巨大、恐慌情绪有所蔓延。受此影响，1-2月工业增加值累计增速-13.5%，2月PMI大幅回落至35.7%，均为有数据以来最低值。一季度GDP同比增速-6.8%，创改革开放以来最大跌幅，投资、消费、出口都是两位数负增长。面对这样的严峻形势，若不采取措施及时恢复金融市场运行、降低企业融资成本、缓和经营主体现金流压力，后果不堪设想。对此，人民银行多措并举，应对积极。其中，三次降低存款准备金率，总量上向金融机构释放长期资金约1.75万亿元。引导公开市场操作利率、中期借贷便利利率和贷款市场报价利率下行，降低企业融资成本。采取结构性措施，增加专项优惠再贷款和普惠性再贷款再贴现额度合计1.8万亿元，确保金融机构支持企业融资。针对小微企业出台普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达实体经济的普惠工具。以上措施取得立竿见影的良好效果，前5个月新增贷款10万亿元，比去年同期多增2万多亿元。M2与社会融资规模增速分别为11.1%与12.5%，都明显高于去年。即便如此，刺激政策仍在传统货币政策框架范围内，没有搞外国央行的大水漫灌，为未来操作预留了空间。 第二，经济数据回暖、金融风险苗头隐现，对预防刺激政策“后遗症”和防范金融风险提出新要求。随着复产复工有序进行，4月份以来各项经济数据呈现回暖迹象，工业增加值同比降幅持续收窄。5月份，各类经济指标已经出现边际改善，规模以上工业增加值同比增长4.4%，其中制造业增长5.2%，全社会固定资产投资环比增长5.87%，统计局PMI连续3个月保持在荣枯线上方。一些消费零售指标也出现积极变化，汽车消费同比增长3.5%，较前期明显好转；房地产投资增速回升1.13个百分点至8.09%，已恢复至疫情发生前。随着形势逐步向好的方向转变，刺激政策的力度是否需要提前做好调整，避免相关后遗症影响今后经济稳定运行成为重要考虑。 观察金融领域，随着流动性保持合理宽裕，货币市场利率逐步进入历史低位，隔夜和七天回购在4月底均出现近十年最低值，而3月银行间市场杠杆水平回升至110%的近年来高位。除了金融机构通过杠杆操作盈利，也出现部分企业套利现象。今年以来结构化存款规模大幅上涨超2万亿元，M2增速与M1增速的剪刀差从2月的4%持续上升至4月的5.6%。资金空转和金融风险苗头已经出现，对人民银行及时果断采取措施提出了新的要求。 第三，“适时退出”并不意味着“急踩刹车”收紧货币，目的是为了“退空转”，更好服务实体经济。从近期的调整看，DR007回归至接近2.2%的政策利率水平，利率债中短端品种在接近年初的水平停止上行趋势，作为市场“压舱石”的长期品种在全过程未发生大波动。一级市场发行回暖，券商短融本月发行规模同比上升1.7倍，同业存单发行连续两周环比回升。银行间市场信用债收益率在经历前期波动后稳定在较年初低约20个基点的水平。伴随信用债供给回升，近一周发行成功率反弹至95%，中长端发行占比回升至四成，前期一度发行困难的永续债重新启动，占比回升6个百分点至10%。金融市场流动性合理充裕的局面并未发生逆转，结构上还有优化的趋势。由此可以看出，近期的金融市场调整，针对的是刺激政策实施后难以完全避免的套利甚至资金空转行为，政策目的是为了及时遏制泡沫膨胀，引导资金流向实体企业，避免刺激政策的后遗症为未来的发展留下隐患。 第四，市场各方应当做好预期管理和信息沟通，正确看待特殊时期的货币政策，专业应对市场波动。宏观政策的制定和实施，必然是在全面汇总相关信息基础上统筹考量的结果。针对突发事件推出的特殊政策有其阶段性，不可能长期持续存在，必然存在适时退出的一刻。投资者应当结合宏观经济形势进行专业判断，既要避免投机心理，又要对“退空转”政策的影响提前应对。市场利率自4月底开始回升后，前期盈利颇丰的机构纷纷获利了结，对于部分不舍得“下车”的，以及以抄底为目的“后上车”者，更应该秉持盈亏自负的良好心态。（作者系资深学者）
20年的发展历史、12年的上市历程，正保远程教育稳字当头、缺少变化，天花板明显。 6月初，正保远程教育（NYSE: DL）发布公告称，董事会已收到创始人、董事长兼CEO朱正东提交的私有化要约。朱正东与其配偶、联合创始人、董事局副主席殷保红组成了买方财团。预期计划以2.27美元/股或每ADS9.08美元的价格收购公司所有流通在外的股份。 不温不火，籍籍无名，正保远程教育的私有化犹如在大海中投入一粒石子，看不到波澜。这家成立20年、拥有“中华会计网校”等20家网站的公司，从2008年流血上市，到2020年启动私有化，历经12年，市值仅从6125万美元涨到2.78亿美元。 正保远程教育为何计划退市？退市能否带来更好的发展前景？蓝鲸教育结合正保远程教育自上市以来的业绩，尝试揭开其12年的发展路径。 温水煮青蛙，“稳定”封堵上限 纵观上市12年的业绩，正保远程教育更像是一家典型的传统教育机构。业绩保持稳定增长，各项指标几乎没有大的波动。这像是一枚硬币的正反两面，正面看公司平稳运转；而反面看，则是很难在资本市场激起涟漪。 正保远程教育主要专注于职业教育赛道。官方介绍，目前公司拥有20个品牌网站，覆盖了会计、医药卫生、建设工程、法律、创业实训、中小学、自考、考研等13个不同品类。2019年，正保远程教育的全年营收达2.12亿美元，同比增长27.1%，相比于2008年刚上市时的1800万美元，年复合增长率为25%。难能可贵的是，正保远程教育每年都保持正向的增长。 但从增长绝对值来看，在12年间，正保远程教育的年度营收仅增长了1.94亿美元。从2011年开始，正保远程教育的营收基本都在10%-30%的增速区间，近乎是一条直线。横向对比，正保教育更接近线下机构中国东方教育的发展速度，但后者的营收规模是正保教育的2.6倍。 对比另一家相似赛道的尚德机构，其在2015年的营收为1.59亿元（约合2346万美元），低于正保远程教育；到2019年尚德机构的营收达到21.94亿元(约合3.151亿美元)，已经超越了正保远程教育。逆水行舟不进则退，正保远程教育的慢速增长，最终面临的结果就是被竞争对手接连赶超甚至是甩在身后。 在营收保持稳定增长之外，正保远程教育的日常经营也在发生着微妙的变化。正保远程教育的营销费用正在持续提升。过去12年，营销费用的增长曲线与营收增长几乎一致，甚至更为陡峭。2019年，正保远程教育的营销费用为6100万元，同比增长37.44%，增速超过营收增速。同时也是在2019年，正保远程教育的营销费用率创近10年来的新高。 费用开支持续增加，最直观的影响就是盈利承压。过去12年，正保远程教育的盈利保持相对稳定。在经历2010年、2011年的亏损后，正保远程教育在此后八年间基本都实现了持续的盈利。从盈利规模上看，也基本都在1000-2000万美元。但需要看到的是，2017年和2018年，正保远程教育的净利润连续下滑。2019年虽然有所回升，但仍然没有达到此前的水准。 利润率表现同样如此。最近两年，正保远程教育的毛利率水平出现下滑，2018年毛利率只有47%；2019年虽然有所回升，但仍然只有51%，低于过去的毛利率表现。净利率在最近三年也出现了低谷，2017年从22%下滑到11%。到2018年，净利率只有7%，创造了近年来的新低。2019年开始回升，但仍未达到原有水平。这意味着，正保远程教育虽然表面上营收在稳步增加，但盈利水平正持续承压。 与此同时，正保远程教育的负债率也在连年抬升。上市以来，正保远程教育的资产负债率持续增加，从最初的只有14.7%到如今的超过65%。可以看到最近四年，正保远程教育的负债率均超过60%。 负债率高的重要原因之一是递延收入。2019年，正保远程教育的递延收入为9420万美元，占总负债额的41%。因为递延收益属预收款项，除非退费率突然高涨，一般不会带来实质影响。但结合其现金水平来看，正保远程教育并未因为预收款项而具备非常充足的现金流。近几年，正保远程教育的现金及现金等价物始终处于波动状态。截至2019年末，其现金为1.1亿美元；这也让正保远程教育很难大规模推进战略。 回顾上市以来的业绩，正保远程教育非常稳定；业绩稳步上涨，基本保持盈利。相比众多炒概念的公司，不折腾的正保远程教育能够保持下限。但这一状态也像是温水煮青蛙，封堵了上限。当在线教育赛道前赴后继地涌进众多玩家，正保远程教育也没有更强有力的回应。 缺乏想象力，私有化非解局之策 从最初上市时，发行价下调，并最终定在区间下沿；到如今选择私有化。12年的跨度内，正保远程教育股价和市值变化甚微，始终没有得到资本市场的广泛认可。 其实，正保远程教育并非不思进取。2016年前后，正保远程教育发起了多项投资并购：2016年与Nurselink International Limited订立投资协议，作价90万美元；2016年5月，与新加坡电子学习解决方案提供商Amdon签订投资协议，分两期认购Amdon 15%的股权；2017年6月，投资互联网动画制作技术提供商皮影客；2018年以5280万元(800万美元)收购瑞达法考11%股权。 但接连的并购也没有换来股价的提振。根本在于，正保远程教育无法为资本市场勾勒出足够的想象力。一方面，职业教育赛道尚处于成长期。面向成人的职业教育，与K12等赛道相比，学员学习并非刚需。其目的性更强、学习周期短、碎片化学习，到期续费意愿相对较低。 在这种情况下，很多营销举措不一定有效，同时还面临着用户粘性差、复购率低、完课率不高的问题。正保远程教育试图加强终身教育体系和完全教育体系建设，主要包含“考试培训、继续教育、实务操作、财税咨询、就业服务”等环节。但由于教育行业是一个长期沉淀的过程，无论是并购还是体系建设，正保远程教育都无法在短期内有所成效。而从过去12年的发展看，正保远程教育也没能印证其能够打造出足够有吸引力的教育体系。 另一方面，正保远程教育的保守，也难让投资者拥有足够的信心。同样聚焦于成人教育，成立时间更短的尚德在营收上已经超越了正保远程教育。而且尚德并没有像正保远程教育那样涵盖诸多行业。这侧面意味着，正保远程教育既没有证明其能够深耕一个赛道，并将其做到足够大的规模；也没有展示其把握在线教育机遇、抢占市场先机的能力。 即便未来成功私有化，这种疑问也会一直都在。如何在现有基础上把行业做深，如何更好地利用技术驱动丰富收入来源？未来如果继续选择上市，港股不乏职业教育机构，正保远程教育能否有足够的底气与之竞争？A股则充斥着会讲故事的公司，如何平衡？被忽视、被边缘化恐怕不会是在美股特有的遭遇。这些都是正保远程教育短期内需要回答的问题。 20年的发展历史、12年的上市历程，正保远程教育的发展历史远长于大多数教育培训机构，本应拥有更多的市场机遇。但在长时间的发展中，正保远程教育稳字当头、缺少变化，失去诸多机会。不温不火的状态，未来或许还将继续下去。
直播带货是最近很火的一个话题，各大明星，主播，路人都在这个赛道上比拼。同时，这对很多企业来说，也又拓宽了一个新的销售渠道。最近，一家上市公司先锋新材(300163.SZ)，也冲入了网红带货这一新渠道。于其他不同的是，先锋不只是做一场直播带货蹭个热点就结束，而是营销体系全面转型，通过大咖直播TO C，构建自己的TO B直播部门，通过多渠道、多频率线上直播，对接经销商及个人，全面拥抱网络新媒体，跑步进入国内大消费市场。 宁波先锋新材是一家从事高分子聚合室内外遮阳面料及窗帘等其它遮阳产品的生产、经营及销售的高新技术企业，产品出口到全球70多个国家及地区且供不应求。预估到新冠疫情对出口业务的影响，6月24日才新上任的董事长和新管理团队全力打造新零售体系。6月28日，“最具商业价值红人奖”张沫凡微博直播全力推荐“抗菌度假地摊”三件套，产品包括遮阳伞、折叠桌、折叠椅，全部采用新型抗菌、防真菌材料，现场嘉宾秦海璐大赞该产品。 6月28日公司电商部直播团队在工厂通过直播重点推介该新型抗菌面料，这款抗菌面料通过加入抑制细菌繁殖生长的功能性元素，使得细菌在面料表面不能繁殖生存，从而有效的阻隔细菌传播。在新冠最严重的二、三月份，先锋新材向抗疫一线的医疗机构捐赠了一批该面料，中央电视台第一时间节目进行了报道，体现了上市公司的社会责任与担当。 在宅经济“催熟”下，直播模式今年迅速在各行各业得到应用，无论年龄、背景、性别和区域，直播已经对不同场景进行了全维度普及。更有行业分析师预计，电商直播正在冲击万亿市场。 近日，国务院发布《关于支持出口产品转内销的实施意见》指出：支持出口产品进入国内市场；多渠道支持转内销，搭建转内销平台，鼓励外贸企业充分利用网上销售、直播带货、场景体验等新业态新模式，促进线上线下融合发展。 这一政策对先锋新材有非常大的帮助。公司新任董事长介绍说：直播带货飞速崛起加快了线上线下融合销售的速度，这也成为未来消费市场的一个明显特征。公司自2011年登陆深圳创业板以来高度重视科研投入，始终保持在“基础材料研究、创新产品设计”等方面的研发创新，跟踪国际先进技术并尝试开展超越性开发。截至2019年12月31日，公司共累计拥有国内专利授权94项，同时拥有国外专利授权48项。为进一步提高完善自身的技术研发和产品的创新能力，公司与国内在高分子聚合物领域具有领先技术地位研究机构建立了联合研发中心，先后开发出了环保、节能、抗紫外线、抗菌阻燃、隔热保温等新型面料填补了国内空白，市场占有率居前行业前列。 经过多年的发展，公司凭借领先的技术优势成为行业领军企业。此次，公司开启直播、电商等新零售方式，积极转化C端平台的流量优势，捕捉更多年轻消费者，开拓市场机遇。同时，利用电商平台的大数据推动商品升级、渠道拓展和服务优化，提升C2M反向定制的成效推进消费创新，公司对此充满信心。
随着利率市场化改革的推进和金融科技的发展，商业银行已经告别过去靠存贷利差“躺赢”的时代。支付收单业务凭借其同时连接B端和C端以及资金流、信息流、数据流“三流合一”的属性，成为各大机构的必争之地。如今，支付收单业务的疆域早已从单一的支付结算服务拓展为涵盖会员管理、征信、信贷、理财、大数据的全方位一体化服务。移动互联时代，支付与场景的结合更加紧密。用户包括支付在内的所有行为都自然融入到衣食住行等具体的场景中。如何以支付收单为切入点，打好场景金融建设和网点系统化转型的突围攻坚战，成为商业银行改革的重要突破口。支行收单市场的发展概况(一)监管政策趋严，行业竞争日益规范2019年，“断直连”与备付金集中存管等市场规范工作进入收尾阶段，市场主体进一步回归本源。2019年8月23日，中国人民银行发布的《金融科技发展规划（2019-2021）》指出，要加大科技赋能支付服务力度，推动条码支付互联互通，研究制定条码支付互联互通技术标准，统一条码支付编码规则、构建条码支付互联互通技术体系，打通条码支付服务壁垒，实现不同APP和商户条码标识互认互扫。条码互通将迫使掌握自有商户资源的支付机构全面对外开放，促进支付产业链上的收单方、账户方等各个角色职能归位、各司其职。未来，监管机构将持续完善支付市场顶层设计，加强支付体系法治建设，引导支付机构合规经营，为支付市场健康发展营造更为有序的生态环境。在强监管背景下，第三方支付机构的利润空间有所收窄，商业银行支付收单业务将迎来新的发展机遇。(二）金融科技渗透，移动支付稳步增长随着金融科技渗透至支付结算领域，移动支付以其高效、便捷的特性成为当中青年消费人群最受欢迎的支付模式。中国支付清算协会发布的《2019年移动支付用户问卷调查报告》显示，移动支付与居民日常生活各类消费场景深度融合，分别有98.1%、78%和78%的用户在购买生活用品、公共出行和公共缴费场景中使用移动支付。央行数据显示，2018年，支付系统共处理支付业务2157.23亿笔，金额6142.97万亿元。其中，移动支付业务605.31亿笔，金额277.39万亿元，同比分别增长61.19%和36.69%。截至2018年末，中国移动支付用户规模达6.59亿人。全国银行卡在用发卡数量75.97亿张，人均持卡量为5.46张，同比增长12.91%。同时，银行卡交易量继续增长。2018年，全国共发生银行卡交易2103.59亿笔，金额862.10万亿元，同比分别增长40.77%和13.19%，日均5.76亿笔，金额2.36万亿元。(三)C端格局已定，B端市场前景广阔目前，C端支付市场趋于饱和，基本形成了支付宝、财付通为首的“双寡头”竞争格局。随着移动互联网红利的逐步消逝，C端市场除了通过场景和技术变革进一步挖掘潜力外，已经难以保持前几年较高的市场增幅，B端市场和海外市场逐步成为巨头争夺的重点。随着移动支付的普及，小微商家对收单业务的需求提升。2018年中国实有各类市场主体11020万户，其中个体工商户规模达7328.6万户，小微市场主体规模庞大，为B端支付收单市场发展提供了广阔的空间。截至2019年上半年中国联网POS机已达3287.3万台。虽然，大型商业银行在B端商户资源和管理能力上具有明显的比较优势。但支付宝、微信凭借其完善的生态圈布局和强大的科技支撑，也开始加快布局B端市场。2019年上半年，支付宝率先推出蜻蜓2.0刷脸支付，上线区块链就医系统和垃圾分类系统，继续向“本土生活”推进。微信支付通过微信卡包、小程序等功能插件将个人客户和商户紧密联系起来，在为商户提供营销资源和会员管理服务的同时，实现了客户的线上线下双向引流。支付收单业务的战略定位虽然支付、结算、汇兑等中间业务在银行诞生初期就有了，但那时候大多数银行并没有意识到支付市场的重大变革对于重塑银行业的意义。直到互联网巨头以支付为剪刀，剪开了银行金融业务的口子，商业银行才开始认识到支付其实是场景金融建设的关键闸口。如今，随着移动支付的深入发展，传统的银行卡支付收单业务已经演变成“支付收单+增值服务”的多元化生态体系。支付收单业务成为商业银行的基础性、战略性业务。·支付收单业务是商业银行服务实体经济的重要着力点从宏观层面来看，在全球经济增速放缓、国内经济结构转型的背景下，拉动内需成为刺激经济增长的首要举措。我国社会消费品零售总额达到38万亿元，比上一年增长9.0%；消费对GDP贡献率达到76.2%，比上一年提高18.6%。支付收单业务以其与各类消费场景密不可分的特性，成为商业银行服务实体经济，推动消费需求增长的重要抓手。·支付收单业务是商业银行建设场景金融的重要突破口场景金融，即将金融需求融入到日常生活场景中，以场景为核心向用户提供金融服务。场景金融在提升用户体验的同时，也降低了银行的获客成本，提高了用户粘性。在场景金融中，没有场景就没有支付，没有支付就没有金融，场景是核心，支付是入口，金融是附加服务。商业银行只有深耕高频消费场景，把握C端客户和B端商户的流量入口，才能为客户定制综合金融解决方案。·支付收单业务是金融科技赋能商业银行转型升级的利器银行内部的同质化竞争和第三方机构向金融领域的延申给传统商业银行带来巨大的转型压力。作为商业银行运用金融科技最频繁的领域之一，支付收单业务已经成为商业银行数字化转型的重要突破点。支付方式的加速变革和收单终端的不断创新推动着商业银行向智能化、场景化、精细化、定制化的服务模式演进。·支付收单业务是商业银行挖掘客户综合价值的切入点如今，支付收单业务的范畴早已从单一的支付服务拓展为涵盖信贷、征信、理财、会员管理、大数据的全方位一体化服务。因此，支付收单对银行产生的收益是多维度的。除了中间业务收入以外，还可以为支付用户提供消费信贷服务，为收单商户提供包含对公结算、代发工资、融资贷款、投资理财在内的综合服务。商业银行发展支付收单业务的问题和挑战(一)业内同质化竞争，业外第三方渗透在支付收单领域，商业银行面临着来自银行同业以及支付宝、财付通、银联商务、拉卡拉等第三方支付机构的双重竞争。一方面，各大银行纷纷通过费率优惠、赠送机具、联合营销、增值服务以及与服务商合作拓客等手段抢占支付收单市场。公共事业单位和大型商户往往会向多家银行公开招标，而银行同业提供的支付收单产品如出一辙。另一方面，第三方支付机构凭借其场景和技术优势以及在垂直行业和细分领域的专业化能力，在支付收单领域迅速发展。从交易金额看，支付机构在数量级上仍显著低于银行，但亦呈稳步提升趋势。2013~2018年，非银支付网络支付交易金额由10万亿元增至208万亿元，与银行业电子支付金额之比也由0.9%提高到9.2%。(二)科技力量薄弱，客户体验较差支付收单行业是金融科技的应用高地。和BATJ为代表的互联网企业相比，商业银行在技术、产品、服务等方面难以跟不上市场加速迭代的需求，使得客户体验较差。银行的支付收单产品在支付效率、到账时间、系统稳定性、功能完备性、身份认证方式等方面还有很大提升空间。随着人工智能、物联网、区块链、大数据、云计算、生物识别等技术的加速迭代，未来刷脸支付、虹膜支付等新兴支付模式将推动支付收单行业进入新的发展阶段。如何加快支付收单领域的金融科技应用和创新，以科技为支撑提升客户体验，是商业银行当下最为迫切的需求。（三）场景建设薄弱，生态布局单一由于历史原因，我国商业银行过去将重心放在“存贷汇”基础业务上，忽视了“场景”对于金融服务的重要性。而阿里巴巴和腾讯正是分别掌握了网上购物和虚拟社交的高频场景，积累了大量的线上流量，才进一步向线下场景扩展，开拓了原本属于银行的线下支付业务和其他金融服务，从而形成了对高频消费场景的广泛布局和无所不至的生态圈触角。换言之，阿里巴巴和腾讯采取的是“先场景，后金融”的进攻策略，而我国的商业银行则被动采取了“先金融，后场景”的反击策略。如何依托各类支付场景，“化金融服务于无形”，是传统商业银行发展支付收单业务的一个关键突破点。商业银行发展支付收单业务的对策和建议商业银行要逐步建立起完善的业务闭环和生态体系，以整体规划、重点突破、稳扎稳打、步步为营的推进策略，以支付收单业务为突破口，打好场景金融建设和网点系统化转型的突围攻坚战。一是以支付收单为突破，提升综合金融服务能力。与第三方机构相比，商业银行的一个重要优势在其能够依托发卡侧和收单侧的双重身份，为C端客户和B端商户提供综合金融服务。商业银行具备第三方支付机构所没有的账户管理能力和金融服务能力。随着账户侧扫码支付、NFC支付等逐渐普及，商业银行在收单侧也要不断推出创新智能扫码支付终端，适应消费者新的消费习惯，不断渗透至各个线下消费场景。同时，商业银行要以支付收单为入口，为各类客户和商户提供投资理财、融资贷款、代收代付等综合金融服务。二是以下沉市场为阵地，挖掘县域地区长尾市场。随着部分一、二线城市人口回流，移动支付普及率逐渐渗透以及政策红利逐步释放，下沉市场显露出巨大的消费潜力。下沉市场已成为阿里、京东、拼多多等电商企业的主战场。阿里巴巴2018年财报显示，淘宝新增用户中77%来自下沉市场。商业银行应积极布局下沉市场，以支付收单业务为突破口，分析下沉市场用户画像，深入挖掘客户综合价值。三是以金融科技为支撑，提升产品服务专业能力。支付与清结算服务是金融科技的核心应用领域。而科技一直是传统商业银行的短板。靠压低费率抢夺客户的策略不具有可持续性，只有紧跟支付行业科技变革的趋势，提升支付收单产品和配套金融服务的专业能力才能真正把客户“留下来”。一是以人工智能、区块链、云计算与分布式、大数据、物联网以及量子通信等新兴技术的应用，驱动软件及服务产品智能化迭代；二是在支付收单解决方案的设计上，银行不能将已有的产品简单地“拼凑”、“打包”、“硬塞”给客户，而是要立足真实场景和客户体验，为客户提供“支付/收单+理财+信贷”的综合金融解决方案。四是以合作共赢为原则，加深行业内外多方合作。闭门造车早已不可取，完全依靠自建系统和产品很容易与市场需求脱轨。依托互联网企业和优质服务商对支付市场的敏锐触觉，改造和完善银行支付收单产品，是必行之路。一是加强与头部互联网企业合作，加快条码互扫互通技术的试点和落地，借助其生态圈资源开展营销活动；二是加强与服务商的合作，共同制定垂直行业解决方案，开展联合拓客活动，从而弥补银行技术短板；三是加强与政府主管部门、行业协会合作，共建行政事业、民生缴费、医疗教育等公共服务类场景。五是以客户需求为中心，加快推进场景金融建设。一是融入场景，建立开放的金融服务平台，与掌握场景的互联网平台、生活服务类企业开展广泛的跨界合作；二是自建场景，以银行现有的线上线下场景为基础，进一步寻找细分市场，尽早构建自有的“生活+金融”一体化生态圈；三是在不同的消费场景中，为客户提供不同的支付收单方式。中国支付清算协会发布的《2019年移动支付用户问卷调查报告》显示，在高速付费通行场景中，用户最愿意使用的移动支付方式是ETC支付；分别有63.8%和60.3%的用户认为公交地铁和医院是市场主体最应加强移动支付应用的场景。六是以线下网点为核心，打造合纵连横营销布局。一是发挥网点向周边商户的辐射能力，形成以网点为核心的用营销生态圈闭环；二是加强重点场景所在行业的产业链的纵向营销，依托上下游产业链关系，全力营销上游批发类和下游零售类实体商户；三是联动实体场景和网络场景，将线上营销和线下营销相结合，充分挖掘线下商圈和线上平台的客户资源；四是建立地推团队和配套激励政策，由传统的“坐商”向“行商”模式转变。
疫情是“直播带货”热潮兴起的第一催化剂。 编者按：新冠肺炎疫情发生以来，“直播带货”成为中国独特的消费盛景，也成为外媒争相关注的热点。人民日报海外版刊文谈“直播带货”，文章称，早在疫情发生前，“直播带货”已在中国广受青睐。有外媒分析，与仅能在网页上浏览商品的网购相比，“直播带货”互动性更强，优势更明显。 文章指出，“直播带货”点亮中国“云经济”。新加坡《联合早报》网站报道称，“直播带货”的销售模式，不仅拓展了网络销售的宽度和深度，还为全国400万人口创造了就业机会。今年3月份直播行业的招聘岗位数较去年同期上涨84%，招聘人数增幅高达133%。与此同时，“直播带货”也刺激了国民消费。 以下为全文： “万物可直播，人人齐带货”。新冠肺炎疫情发生以来，“直播带货”成为中国独特的消费盛景，也成为外媒争相关注的热点。 “从草根到网红，从田间地头到高楼大厦，几乎任何一个地方都可能瞬间变为直播间。”近日，日本NHK的报道对中国直播带货充满惊叹，“一个支架、一部手机、一台美颜灯，就是中国主播们的‘武器’。” 外媒报道称，中国掀起的“直播带货”风潮，刺激了线上消费，迸发出强大活力，可以给其他国家的电商发展提供借鉴。 “中国互联网的新流行符号” “网红、明星、草根商家们纷纷赤膊上阵，在镜头前滔滔不绝地说服观众购买商品。” “数十名中国各地的地方官员也纷纷参与其中，推销当地的特色产品。” 4月24日，英国广播公司（BBC）发布了名为《新冠肺炎疫情下中国崛起的“直播带货”新风口》的文章，描述了当下“直播带货”在中国电子商务领域的火热景象。报道称，“直播带货”的新模式俨然成了中国互联网的新流行符号。 价值300万元木耳一晚上卖光、10天内卖出4000万斤湖北农产品、3小时带货1.1亿元……一个又一个“直播带货”纪录，盘活了当下因为疫情而活跃度锐减的实体零售业。有外媒将“直播带货”比作疫情期间中国小零售商的生命线。 4月25日，美国有线电视新闻网（CNN）发布了一段名为《中国数亿美元购物瘾》的视频，也展示了近来直播购物风靡中国的情景。 “‘直播带货’在中国有着高达万亿元的市场。”美国《商业内幕》网站报道称，在中国，作为应对疫情的一种方式，无论是消费者还是销售人员对直播的使用皆出现了快速增长。艾媒咨询数据显示，2020年，中国国内在线直播的用户规模预计将增至5.26亿人，直播电商销售规模将达9160亿元，约占国内网络零售规模的8.7%。 据BBC报道，疫情期间，中国的直播行业已经成为经济复苏的重要平台。随着“直播带货”消费模式的兴起，中国市场展现出了强大的潜力和生命力，并且加快了实体商业向数字化转型的步伐。 报道称，在这场电商“直播带货”的销售风潮中，参与者不仅有政府官员，也有普通民众。为推广当地的农副产品，越来越多的地方官员走进直播间，为农民增收助力。而作为直播行业的主力军，网红主播也在不断创造着销售奇迹。他们凭借特立独行的销售技巧，成功吸引数千万粉丝的关注。 “直播带货”点亮中国“云经济”。新加坡《联合早报》网站报道称，“直播带货”的销售模式，不仅拓展了网络销售的宽度和深度，还为全国400万人口创造了就业机会。今年3月份直播行业的招聘岗位数较去年同期上涨84%，招聘人数增幅高达133%。与此同时，“直播带货”也刺激了国民消费。今年第一季度网络零售额占总消费零售总额的23.6%，较去年有所提升。 “这是中国人的创新之举” 早在疫情发生前，“直播带货”已在中国广受青睐。有外媒分析，与仅能在网页上浏览商品的网购相比，“直播带货”互动性更强，优势更明显。 疫情是“直播带货”热潮兴起的第一催化剂。据美联社报道，疫情期间，由于消费者都待在家里，很多企业选择“直播卖货”。在这股新掀起的“娱乐购”浪潮中，零售商可以和遥远的客户实时互动，拉近企业和消费者的距离，提高销售业绩。 近日，《麻省理工科技评论》介绍了包括京东、阿里在内的电商平台，如何通过“直播带货”助力农民渡过疫情难关。文章以一位云南花农为例，介绍了他如何通过京东直播，转战线上、打开销路、转危为机的故事。 日本NHK的报道称赞“直播带货”，“这是中国人在困境中的创新之举，是他们强大生命力的表现。” “直播带货”正成为中国推动脱贫攻坚的重要抓手之一。外媒报道称，中国将消除贫困作为今年要实现的重要目标。电子商务平台也纷纷响应，聚焦“三农”，发挥优势，跳过中间商，直接让农村卖家接触到消费者。咨询公司“中国代理商”的研究和战略经理迈克·诺里斯表示，这是互联网公司与政府目标相结合的典型案例，一举多得。 发达的电子商务为中国“直播带货”热潮兴起提供了强大支撑。美国《福布斯》杂志指出，中国拥有8亿手机月活跃用户。在阿里巴巴、京东和腾讯等集团的推动下，中国的电子商务成为增长最快的产业之一。电商直播不仅创造了新的经济增长模式，也为更多普通人搭建起致富的桥梁。 多方共赢是“直播带货”燃爆市场的持久动力。 美国消费者新闻与商业频道（CNBC）评论称，中国“直播带货”热潮的兴起，正在帮助普通中国人实现发财致富和阶层上升的梦想。对很多中国人来说，这是一夜暴富的机会，能迅速带来社会流动性。对于全球品牌来说，这些互联网名人——“网红”——正在成为接触中国数亿购物者的最有效途径。 墨西哥电子商务网站Marketing4ECommerce在一篇题为《电商直播——中国线上销售模式的革新》的报道中指出，在中国，电商直播已取得了很大的成绩。今年2月，淘宝直播新开播的商家数量环比1月劲增719%。报道称，疫情促使企业更多地使用直播平台。对于商家来说，直播不仅是为企业生存而选择的工具，更是一次真正能带来企业发展的商机。 “可以为其他国家提供借鉴” “6月是泰国水果黄金月，我给大家带来了榴莲、山竹、芒果、椰青、莲雾、青柚……”6月9日晚，泰国副总理兼商业部部长朱林通过网络直播，向中国消费者推介泰国当季水果。话音刚落，一款山竹就被中国网友抢空，商家迅速补货。当天的直播活动，共售出近5000个榴莲和2万个椰青，还卖出1500份甜虾、3000袋香米及1500份网红炸鸡。 直播活动结束后，朱林表示，电商平台契合很多民众的购物习惯，是未来的发展趋势。“中国电商发展理念和技术非常先进，泰中两国的商品贸易将越来越多地通过电商平台展开。欢迎更多中国电商平台入驻泰国，带动泰国电商行业进步”。 “埃塞俄比亚的咖啡、马里的黄油、喀麦隆的白胡椒、科摩罗的香草、马达加斯加的藏红花和塞内加尔的花生……期待更多优质的非洲商品通过跨境电商进入中国市场。”近日，联合国副秘书长兼非洲经济委员会执行秘书薇拉·松圭参与中国电商平台的“直播带货”活动，亲眼看到3000包卢旺达品牌咖啡瞬间被中国网友一抢而空，而直播另一端的卢旺达农民对着手机屏幕欢呼雀跃。松圭说，“中国的数字经济正在发挥巨大作用，将帮助非洲商户和农民加快走出经济困境。” 美联社报道称，电商直播在中国的流行或许可以为其他国家提供借鉴，同样受到疫情影响的美国和欧洲的零售商们可以考虑把电商直播作为新的销售方式。 目前，已有一些西方电商平台正在效仿中国开始“直播卖货”。2019年2月，亚马逊开通“亚马逊直播”，主持人现场直播展示平台上在售的特定产品。美国最大家具电商平台Wayfair也在为期一天半的“Way Day”销售活动中开了直播。 长期关注电商发展的学者劳伦·哈拉南在《福布斯》官网上刊文称，可以预见中国在全渠道零售、社交商务、移动电商等方面的创新，会成为越来越多的西方技术和零售领导者们获得启发的来源。劳伦给国外的电商提出了3个需要向中国学习的地方：有影响力的网红（帮助建立网红与消费者的关系）；与受众的互动（搭建双向的互动渠道）；直播时长和频率（主播需要增加直播的时长和频率）。
“证监会有可能向商业银行发放券商牌照”的消息传开后，有的股民热烈地期盼道：银行入场，中国股市终于可以去散户化了！也有些股民一脸不解：拿存款人的钱去炒股，真的好吗？一般人想到银行就俩字：有钱！想到券商也是俩字：炒股！所以，看到银行+券商的组合，才会有上面的误会：中国最有钱的机构要来炒股了。其实，炒股的是基金公司，券商只是负责开户。所以，银行拿下券商牌照，不是下场炒股的，这背后，是一盘大棋，一张徐徐拉开的大幕。为何不给银行发券商牌照？现在为何要给银行发券商牌照？先要了解，之前为何不给银行发券商牌照。在黄达教授编著的《金融学：货币银行学》一书中，对此作了详尽的介绍，一言以蔽之，上世纪90年代，银行经营证券业务出了风险。建国后至改革开放初期，我国银行业务非常单纯，不存在分业、混业问题。上世纪80年代中期以后，四大国有银行纷纷设立证券营业部，开始了混业经营。但与德国等发达国家的综合经营强调“防火墙”机制（股东层面混业，经营层面隔离）不同，当时我国四大行的混业是真正的“混在一起”，资金调度实质上是一个锅里吃饭，决策则是领导说了算，不同业务之间缺乏防火墙，很快就产生了大量的风险：“从1992年下半年开始，社会上出现了房地产热和证券热，银行大量信贷资金流入证券市场和房地产市场。这不仅造成股市的剧烈波动和一系列违规事件的发生，而且使商业银行损失惨重，呆账、坏账激增，加大了金融领域的系统性风险。”在这种情况下，1995年颁布的《商业银行法》明确了严格的分业经营原则，要求商业银行不得从事证券经营业务，一直延续至今。问题是，从国际趋势看，混业是主流。德国、瑞士等国家一直是混业经营状态；美国吸取大萧条的教训，在上世纪30年代确立了分业经营原则，英国、日本效仿，但上世纪90年代，为提高商业银行竞争力和金融业活力，美国和日本等国家相继解除禁令，默许甚至鼓励大中型银行的混业经营，允许银行、保险公司、证券公司等相互渗透、充分竞争。可见，并非混业经营从根子上容易出风险，更多地要看能不能正确地“混业”。当前，随着我国金融机构治理机制的提升，防火墙问题不再是障碍，顺应行业发展趋势，混业经营自然被提上日程。券商航母，离不开银行任何变革都是有成本的。所以另一个问题是，既然已经如此了，券商的业务自有券商来做，保持现状不好吗？为何一定要让银行掺和进来呢？在不少人看来，给银行发券商牌照，是出于对银行的偏爱。真相是，要打造能与国际巨头匹敌的“券商航母”，由银行来做胜率更大。各类金融业务，无论是批发贷款还是投资银行，做的都是风险管理的生意，或分散风险，或转移风险，或对冲风险。“常在河边走，哪有不湿鞋”，与风险打交道，难免被风险反噬。各类金融机构中，只有银行的抗风险能力最强，在央行的救助责任之下，银行几乎拥有“不死金身”，而其他金融机构，很容易在时间的长河中落水退场。所以，打造券商航母，背靠银行，更容易“剩者为王”。以美国为例，次贷危机之前，高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟、贝尔斯登等五大独立投行叱咤华尔街，风头和影响力与花旗银行、美国银行等银行巨头相比不遑多让。2008年，在次贷危机冲击下，五大投行摇摇欲坠。贝尔斯登、雷曼兄弟相继破产倒闭，美林证券被美国银行并购，高盛、摩根于2008年9月21日被批准改组为银行控股公司，方才逃过一劫。正因为此，有人讲2008年金融危机几乎消灭了独立投行，催生了全能银行主导金融体系时代的到来。此言不虚。就中国而言，商业银行一直是金融体系的压舱石。2019年，国内133家券商，总资产7.26万亿元，仅为银行业总资产的2.5%；净利润1231亿元，也仅为商业银行净利润的6.2%。只有背靠银行，才能算是航母。银行不是来做鲶鱼的还有人讲，银行进入证券行业，会带来鲶鱼效应，刺激证券行业经营效率的提升。问题是，银行这么大体量，可不是来做鲶鱼的，杀鸡不用宰牛刀。银行入局，着眼点在于直接融资，在于更好地服务实体经济。比如，老大难的问题——投贷联动。投贷联动，将股权投资和银行贷款结合，能发挥“1+1>2”的效果。但投贷联动，需整合信贷市场和资本市场，分业经营下的商业银行根本做不到得心应手。最大的难题是退出问题。投贷联动，讲究“以投补贷”，用投资收益弥补贷款风险损失，但要获得股权投资收益，项目退出是大前提。对银行而言，只有补齐了券商牌照，前期投贷联动，后期上市辅导，一条龙服务，IPO退出有望，整个业务才能“活”起来。当前，国内大中型企业杠杆率高企，投贷联动能助其降杠杆；中小企业贷款无门，投贷联动助其获得贷款机会，可谓恰逢其时。更重要的是，对银行而言，获得券商牌照后，有能力涉足资本市场，还能反过来带动企业深度参与资本市场。企业的价值创造，存在两个市场：商品市场和资本市场。商品市场中，企业靠销售商品和服务获得营业收入，销售的是过去和现在；资本市场中，企业靠发展前景和预期进行股权融资，销售的是未来。银行所在的信贷市场，强调还本付息，看重营业收入，聚焦企业在商品市场中的经营；而随着银行获取券商牌照，有能力帮助企业在资本市场卖个好价钱，自然也会引导企业更多地参与资本市场，通过股权融资补充发展资金。更多地企业参与到股权市场，直接融资也就起来了。大幕开启最后一个问题，银行获得券商牌照，对股票市场有何影响？就股票市场而言，券商的主要作用有三个，一是帮助投资者开户，向股市输送资金；二是帮助企业IPO，向股市输送上市标的；三是撰写研究报告，影响市场情绪。就这三点看，券商既是股市的资金入口和上市公司入口，又能左右市场情绪，理应在资本市场中呼风唤雨。但问题是，券商虽然掌握着资金入口，却不掌握资金；虽然为企业提供IPO服务，却从未深度参与过企业的经营发展。所以，中国的券商，在资本市场并没有太强的存在感。银行就不同了，银行既是市场中最大的金主，又是绝大多数企业最依赖的金融伙伴，银行入局后，既有能力改善股市的资金面，又有能力改善股市的基本面，自然能给A股市场注入新的活力。当然，就A股市场而言，仅仅是注入一些活力是不够的。好在，这几年，从科创板推出、注册制改革，到严打财务造假、严打操纵股价，再到各种措施鼓励长期资金入市……一点一点的利好累积，市场正发生着根本性的改变。我们也许觉察不到，只因我们身在其中。当前，资本市场新一轮的发展大幕也已经拉开。大家不要以为这只和股民相关，很多人魂牵梦萦的风口，就在这大幕之下。参考资料：1、 黄达，《金融学：精编版：货币银行学：第5版》，中国人民大学出版社，2014.2、 刘元庆，《信贷的逻辑与常识》，中信出版社，2016.
近6000亿元贷款投向重点领域 在28日召开的新闻发布会上获悉，黑龙江全省银行业机构累计投放贷款近6000亿元，为全省疫情防控、企业复工复产、民生、普惠、“三农”及重大基础设施建设等重点领域提供了有效支持。通过实施下调利率等优惠政策，为企业节约成本超7亿元；对近3000户的中小微企业贷款本息实行延期。 黑龙江省银保监局二级巡视员刘丽欣介绍，省银保监局通过用好稳企稳岗基金政策，引导机构通过政银担合作风险分担模式，撬动更多银行贷款投向受疫情影响较大的行业，以及吸纳就业多、资金暂时遇到困难的制造业中小企业。全省银行业共发放风险补偿贷款79.4亿元，惠及企业2437户。同时，积极为企业复工复产提供全方位风险保障。全省保险公司承保政策型、商业型复工复产疫情防控综合险8843单，为企业提供风险保障19.84亿元，激励企业复产达产，缓解就业压力。发布倡议稳岗稳员，指导保险公司参与全省大型线上招聘“春风行动”新增用工近2万人。 全省银行业主动对接重要医疗物资生产加工企业，省内1328家防疫物资和生活必备品生产企业获贷915.2亿元。落实生猪稳产保供政策要求，增加能繁母猪、育肥猪保险保额200元~500元/头。对受疫情影响的贫困户，采取多种方式灵活办理业务，期间发生逾期的不纳入征信失信记录。全省扶贫小额信贷累计发放近60亿元，支持建档立卡贫困户超过17万户（次）。通过债委会机制救助了一批关系国计民生的重点企业。 银行机构主动对接粮油生产加工企业金融需求，开通“绿色”通道，促进农民余粮顺畅销售，19家银行机构累计发放2019粮食年度收购贷款1015亿元，同比多发放102.3亿元；支持收购秋粮825.3亿斤。信贷资源向农业生产等重点领域倾斜。以线上加线下等多种方式，发放999.7亿元备春耕贷款。积极帮扶受疫情影响较大的农业生产加工企业、种养殖业、农资批发零售等行业客户累计发放贷款400余亿元。试点“保险+期货”，保障种粮农民利益，同时推动农业保险增量扩面。圆满完成2019粮食年度秋粮收购的资金支持保障。 投放“百大项目”贷款418.4亿元，支持基础设施和产业项目建设。出台进一步深化供应链金融服务方面政策，引导机构从黑龙江省实际出发，进一步加强制造业领域、现代产业集群领域、现代农业领域、战略性新兴产业领域、外贸领域的供应链金融服务力度，打造“龙头企业+小微企业”“专业化经营+特色产品”“核心企业+伙伴银行”的服务模式。截至5月末，全省银行业金融机构为黑龙江省51家龙头企业授信1194.3亿元，支持龙头企业减少对上下游企业资金占用，帮助上下游企业缓解资金压力。
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