12月29日，五菱汽车股价再创历史新高后，又于早盘末尾放量闪崩，换手率达到这只股票有记录以来最高的24%。 月K线数据显示，从今年6月份至今，港股的这支“五菱神车”股票已经累计上涨了超过17倍，早盘市值最高点达到了95亿元，距离百亿市值大关，仅差5%的涨幅。统计显示，五菱汽车半年来最高涨幅一度达到20倍以上。 五菱汽车的涨幅与旗下A00级（小型）新能源汽车宏光Mini EV的销售息息相关。自今年7月份上市以来，五菱宏光Mini EV车型表现亮眼。据12月五菱汽车官方微信披露，宏光Mini EV 11月销量超3.3万辆，再度卫冕新能源汽车销量冠军，连续3个月碾压特斯拉，累计销量已经超过10万辆。 但从估值上看，五菱汽车估值已经达到了同行业较高的水平。 另一方面，是新能源汽车市场今日表现弱势。A股、隔夜美股中国新能源汽车个股大面积下跌，反映资金从行业流出的趋势： 其中美股方面，隔夜中概股造车新势力“三巨头”蔚来理想小鹏跌幅不一，其中小鹏汽车跌超9%，理想汽车跌幅接近8%。 A股方面，汽车整车板块早盘录得大盘跌幅前十，整体下跌3.83%。整车企业中的上汽集团、江淮汽车、比亚迪、江铃汽车、广汽集团资金流出较多，上游的赣锋锂业跌9.74%，宁德时代跌2.55%。 神车的逻辑 定位为A00级新能源汽车的宏光Mini，有区别于其他新能源汽车品牌的打法。 受到交通拥堵、停车位紧张等因素的制约，A0级以上汽车在一二线城市的使用存在诸多隐性成本。因此小巧灵活的A00级纯电动汽车能够成为大城市上班族的“买菜车”，满足日常通勤需求。 此前五菱旗下另一汽车品牌宝骏曾先后推出E100、E200两款A00级新能源汽车，在2019~2020年曾一度问鼎国内市场A00级新能源汽车销量冠军，其背后的逻辑也是满足了城市年轻人的代步需求。 后来在其他A00级新能源汽车陆续推出之后，宝骏的这两款产品被挤出前三。但五菱继续扩大与其他品牌的价差，主打低端路线，宏光Mini“乞丐版”售价仅不到3万元。 另一方面是在三四五线城市的消费群体当中，相应新能源汽车下乡政策推出的宏光Mini则被定位为以实用性为主的“合法老年代步车”，满足短距离的出行需要。中国汽车工业协会副总工程师许海东近日撰文表示，新能源汽车下乡活动取得了很好的效果。 新能源汽车国家大数据联盟日前发布的《中国小型纯电动乘用车出行大数据报告》，报告中显示，2020年，在小型纯电动乘用车市场中，最为突出的当属占据了半壁江山的上汽通用五菱，市场占有率高达51%。 供货商而非制造商 需要注意的是，五菱汽车作为经营主体，只是一家汽车零部件公司，控股股东是广西汽车，持股60.64%。 而生产宏光Mini的主体是上汽通用五菱，相关控股股东包括上汽集团（持股50.1%）、通用汽车中国公司（持股10%），广西汽车在上汽通用五菱的股权结构中，是第三大股东，持股5.8%。 不过五菱汽车在宏光Mini供应链中的地位含金量较高。五菱汽车是宏光Mini后桥的独家供货商，目前月供货量达到2.5万台，预计全年供货量将达到12万套。 另据媒体消息，五菱汽车有望于12月开始可向宏光Mini EV供应电机。对于五菱汽车来说，这是对于估值提升的利好。 此前，宏光MiniEV电机一直由方正电机及双林股份供应，五菱汽车也知道电驱后桥，副车架等零部件比不上电动车核心的“三电”，便将发动机业务向新能源方向转型。 除了供货上汽通用五菱，五菱工业后桥客户还包括长城汽车、吉利汽车。 从三大报表上看，五菱汽车最近一个报告期的主要业绩指标，在疫情期间还算合理。2020Q6公司营收、毛利率、经营现金流延续2019Q6以来的下滑趋势，但公司2020Q6亏损近3亿元；财务状况还算过得去，期末现金增加了2.5倍，应收账款水平基本保持稳定，但应付账款和存货都有所增加。 在10月份开启股价拉升通道之前，五菱汽车不过是十几亿元的盘子，入场费较低，容易引发炒作，导致估值高于合理水平。
天眼查APP显示，12月29日，湖南鱼游星火文化传媒有限公司发生工商变更，上海亦傲企业管理合伙企业（有限合伙）退出公司股东，新增深圳市小象互娱文化娱乐有限公司为股东。此外，胡海退出公司法定代表人，新增杨威为法定代表人；其注册资本也从200万人民币增至353万人民币。 湖南鱼游星火文化传媒有限公司成立于2018年6月，公司经营范围包括广播电视视频点播服务；录音制作；广告制作服务；广告发布服务等，股东信息显示，深圳市小象互娱文化娱乐有限公司和武汉斗鱼网络科技有限公司分别持股83%和17%。 此前，12月3日，天眼查App显示，深圳市小象互娱文化娱乐有限公司发生工商变更，股东新增北京快手科技有限公司。该公司工商披露的股东中包括了英雄联盟项目已退役的电子竞技选手PDD刘谋，深圳市腾讯创业基地发展有限公司、武汉斗鱼鱼乐网络科技有限公司等。
自京东健康上市之后，股价一路上行，截至2020年12月29日收盘，累计上涨116.21%，数字医药平台受到了资本的广泛关注。疫情之下，催生的在线购药及在线诊疗需求，也使得行业的发展按下快进键，后疫情时代的互联网医药健康将是最好的赛道之一。 同样布局数字医药健康的平台1药网（NASDAQ: YI）12月22日发布公告，子公司耀方上海已完成国内科创板分拆上市的Pre-IPO轮融资，估值高达百亿。并且前段时间公司发布的三季度财报中业绩也十分亮眼。那么，1药网到底靠什么获得市场的强烈看好的呢？ 穿越三个财年，营收连续指数型增长 1药网作为中国互联网医药健康行业赴美上市第一股，2020年11月19日发布第三季度财报。财报披露公司当季营收创新高，实现净营收入23.6亿元人民币，同比增长了112.8%，前三季度累计营收约为55.6亿，全面超过2019年全年的39.52亿，至今已实现连续8季度高增长。 图表一：1药网季度增速 数据来源：业绩解读直播，整理 并且，第三季度公司毛利润同比增长90%达到9000万元人民币。非GAAP净亏损占普通股占净收入的百分比大幅收窄，从2019年第三季度的约10%下降到本季度的4%，延续了自首次公开发行以来建立的持续高增长良好势头，未来实现盈利或许只是时间问题。 图表二：非准则净损失占收入% 数据来源：业绩解读直播，整理 在过去的几个季度中，公司在加强数字化、商业化，以及完善基础设施方面取得了重大进展，构建起药品全渠道商业化的数字平台、医药数字化营销平台，针对零售药店、制药企业、医生进行了全产业链的整合。 2020年9月30日，公司服务药店数量已增至30多万家（占中国药店总数的57%）。合作的国内外优秀制药企业数量扩大至300多个，同比增长101%。合作伙伴包括大型跨国和国内制药企业，如礼来、诺华、拜耳医药、白云山制药等。 图标三：公司合作药企数量 数据来源：业绩解读直播，整理 据三季报披露，公司预计2020年第四季度，净收入总额在24.4亿元至25.6亿元之间，同比增长约81%至90%。据此估计，公司2020年总营收将达到80亿元左右。 相比于同行业其他公司，中泰国际预测平安好医生2020年总营收将达到63.03亿左右，华创证券预测京东健康2020年总营收将达到163.28亿，阿里健康财报则显示2020年3月-9月总营收就达到了71.62亿。综合来看，1药网2020年总营收将超过平安好医生。 事实上，在数字医药健康行业内的公司目前依旧需要做大规模跑马圈地，投资者应该以公司营收规模为关注重点，不应该仅仅着眼其中某项业务布局。例如，1药网快速增长的营收规模，就将形成强大的规模经济效应，数字化的管理能够对销售团队实现赋能，公司的运营成本将会持续降低，毛利率也将稳定增长，公司各个业务的拓展都将在此过程中受到积极影响。 1药网是一个由科技驱动的、线上线下融合的一体化健康服务生态。其价值分布于连接药企、药房、医生、保险等产业链各个环节的、全渠道的医药健康生态，以及“医+药+支付”全流程服务覆盖。持续的高增速说明了公司已步入健康的发展轨道，未来公司的优势将会持续扩大。 B2B业务利润增长344.5%，登录科创板迎来新机遇 其实，随着公司营收呈现指数型增长，规模经济效应在三季度已经初显效用。公司B2B业务2020年第二季度净收入为14.5亿元人民币，第三季度快速增长为22亿元人民币，增速达到了51.27%。同时，第三季度公司实现药店订单111.4万单，同比增长297 %。B2B业务中，来自现有客户的收入环比增长38.9%，新增客户为环比增长贡献了12.5%，由此可以看到1药网B2B用户粘性在不断增强。 相比去年同期，2020年第三季度B2B产品业务净收入同比增长134.0%，服务业务净收入同比增长228.9%，部门利润增长了344.5%。从目前趋势来看，1药网B2B业务已经全面升级为T2B2C战略和全渠道商业化平台战略。 B2B业务快速发展的背后是1药网对科技的娴熟应用以及对供应链的高效管理，这些运营优化将会作用于当前公司医药产业的全业务，促进公司打开长期的发展空间。可以预见，随着1药网线上线下一体化网络和全渠道商业化平台的完善，其服务水平和营收规模将进一步提升。 1药网B2B业务财务数据 数据来源：公司资料，整理 此外，2020年12月22日1药网发布公告称，集团在中国经营的子公司壹药网耀方科技（上海）股份有限公司（以下简称“耀方上海”），目前已完成国内科创板分拆上市的Pre-IPO融资。根据投资协议，耀方上海投前估值为人民币100亿元（约合美元15.3亿），新投资方对耀方上海的投资总额为人民币5.15亿元（约合美元7,875万）。 若耀方上海登陆科创板之后，将有利于1药网进一步孵化其出色的业务，逐步构建“全渠道药品商业化”和 “数字医药服务”为核心的医疗科技生态。公司的科技属性和互联网产业价值将不断深化，打造出全生命周期的管理模式。并且，在资本市场的助力和催化下，探索各种新模式也将更加顺畅，公司有望打造出新的业务增长点。1药网登录科创板之后，将形成美股+A股的特有模式，更有利于公司价值释放，逐步被投资者重新挖掘和发现。 小结 1药网作为一家从零起步、高成长的科创企业，市销率仅为0.51，远远低于同行业港股上市公司超过20倍市销率的平均水平。伴随着公司三季度业绩的持续暴增，以及此次登录科创板的契机，公司获得十多家战略投资机构注资的强烈看好，无疑意味着1药网被严重低估的估值和未来的业务潜力获得了广泛认可。未来，公司能否进一步打开成长空间，相信时间会给投资者答案。
老罗斯柴尔德曾经说过，我掌握了一个国家的货币发行权，就不在乎谁是国王。 截至目前，全球范围内市值在10亿美元以上的加密虚拟货币有近30款，市值在100万美元以上的加密货币超过1200款。 今年，美国说唱歌手阿肯（Akon）、NBA球星斯宾塞·丁维迪（Spencer Dinwiddie）、日本足球明星本田圭佑纷纷发布了以自己名声背书的个人社交代币。 区块链技术对民生的影响虽还无法明显的感知，却已悄然造就了一个人人皆可铸币的疯狂时代。 01 代币故事会 使虚拟货币和割韭菜划上等号的关键词有两个：KOL、ICO。 正是这两个缩略词，使得市面上涌现出了上千种虚拟货币，其中绝大部分，和这两个词一样，一眼望去，不知所云。 KOL —— Key Opinion Leader，关键意见领袖。在营销语境中就是他/她说什么好，有人就会去买什么的那种人。 ICO —— Initial Coin Offering，首次代币发行。最好理解的方式就是先想想它的大表哥 —— IPO，然后把IPO里的股票换成一种新的代币，而认购这种新代币的对价是一定数量的初代币，最常见的就是比特币。 把这俩结合在一起，就是一个KOL讲故事、背书，发行一种新的虚拟币，而投资者，绝大多数都是不专业的、只是虚拟货币爱好者的投资者，以比特币进行认购的商业闭环。 2013年7月，Mastercoin（万事达币）成功在比特币论坛中众筹到了5000BTC，成为了最早的ICO项目。 2017年前后，ICO风终于刮到了中国，在雨后春笋一般的代币发行中，马勒戈币面世了。 虽然看起来非常像一个恶搞，听起来非常像在骂“土豪”。 甚至连应用场景——用马勒戈币领养属于你自己的、能通过自我学习形成自我意识并在马勒戈币云系统中觉醒的一匹数字羊驼（可VR访问）——都显得那么的离谱。 但即便概念离了大谱，2017年8月30日，马勒戈币还是顺利完成了5000ETH（以太坊），约合人民币1500万元的ICO融资。 那么马勒戈币背后的KOL是谁呢？ 号称中国“比特币首富”的李笑来和投资界的“老天使”薛蛮子。薛蛮子在17年7月发布了与李笑来的合影，并称其帮他找到了财富自由之路。 8月，薛蛮子发微博为马勒戈币站台。 02 是谁割了我？我又割了谁？ 可想而知，当“马勒戈币”和虚拟羊驼都可以轻易融资1500万的时候，ICO俨然变成了一条致富“流水线”。 最热闹的时候，10万左右的启动资金就可以包装一个ICO，平均3天能生产10个项目。 当时，上淘宝随便搜一搜，就有大量代写ICO白皮书的商家，比较靠谱，真的能募集到钱的白皮书，大概售价也就是500-3000元不等。 可ICO项目方，却早已不是游戏中的赢家。 要知道，“币圈”不是你想进，想进就能进。新项目想要“入币圈”，先得有人“领进门”，而融资金额5%左右的“领路费”自然必不可少。 “入圈”后，新代币想要在代币交易所上市交易，还需要给交易所交100比特币的“上币费”。 为了圈到更多的钱，一些交易所还搞出了跟现在偶像选秀一样的“打投法” —— 只有投票靠前的项目可以获得上市交易的机会。而票哪来呢？项目方自己买票投给自己。 而从17年初到17年底，光是“上币”需要的100BTC手续费，已经从不到100万人民币，暴涨到了1000万人民币。同时，为了上币进行的投票，也“内卷”到了2000万人民币起步。 “上币”成功后，为了营造交易火爆的假象，交易所还提供“自买自卖”服务，收费也在1000万元/月左右。 更别提为了提高知名度、维持讨论度要频繁向区块链媒体支付的“稿费”了。 ICO变成了一个想要割韭菜，先要被产业链大割特割的病态行业。 ICO项目低价立项，烧钱“上市”，上市破发，逐渐成为了常态。 这直接导致了真正以上市交易为目的的项目越来越少。根据当时监管部门的判断，17年涌现的的ICO项目中，99%都是纯骗的，私募结束，直接跑路。 17年9月4日，央行联合七部委发布公告，称“ICO为未经批准的非法公开融资的行为”，并责令各类ICO活动立即停止。 包括李笑来、薛蛮子在内的各路KOL纷纷发声，以大同小异的“觉得好玩所以买了点，没有参与”为由，撇清关系，同时表示支持监管。 马勒戈币的创始人李风也屡次向媒体表示，马勒戈币其实就是ICO领域的一场行为艺术。但“现在讲骗局全是拿我做典型案例，不断躺枪。” 鉴于马勒戈币没有在二级市场上收割，投资人们也只是“买着玩玩而已”，没人出来要求维权，它以“虚拟羊驼”融资1500万的方式反映了当时币圈ICO乱象，倒确实不失为一种行为艺术。 遭央行“封杀”后，ICO生态圈又苟延残喘了半年，18年初，跑路潮来了。多个风生水起的代币项目，价值瞬间归零。 但由于申购ICO多是使用比特币或者以太坊，而比特币/以太坊在国内没有法定价值，立案、维权基本是无望的。 而少数对维权不抱希望的“币圈”爱好者，竟仍然对代币抱有希望。一些“维权群”，维着维着，竟维成了新代币项目的投资交流群。 可是，某种意义上来说，KOL+ICO，已经把加密货币的名声彻底搞垮了，而ICO常用的认购货币，比特币，也开始了长达一年的小起大落落落落落落落落。 03 社交代币：进圈容易，破圈难 在狂热的ICO乱世结束后，近几年来虚拟货币的格局也逐渐趋于稳定。 而要说目前活跃的头部加密虚拟货币，大都有一个共同特征：有流量稳定的平台供其流通。简单来说，就是有一个稳定的圈子供大家相互“投币”。 最近“莫名其妙”被马斯克发推特称赞的狗币（Dogecoin），几乎比马勒戈币还荒谬，因为他的创始人非常确定自己基于柴犬表情包的疯传而推出这个币就是想“开个玩笑”。 谁成想，由于被广泛用于在美国社交新闻网站Reddit上作为内容的“打赏”，即便15年创始人都“退圈”了，狗币依然得以在全球代币TOP50中占据一席之地。 难以想象，如果当初的马勒戈币碰上现在“一键三连”的大好环境，是否可以焕发别样的生机。 目前国内市值最大，在国际代币中市值排第9的币安币（Binance Coin），可以用于在up直播（uplive）平台上打赏主播； 国内市值第2，在国际代币中市值第18的波场币（创始人是“币圈网红”、“带币达人”孙宇晨），是声音社交APP“陪我”上的流通货币。 互联网产品社交属性的重要性不言而喻，而区块链技术，可以为内容的成产和分发建立起一个充分竞争、回报公平的经济机制。 区块链技术保证的绝对明确的版权归属，加上代币提供的打赏形式，几乎可以说是最理想、最高效的内容生产的激励方式。 因此，能用来“打赏”，成为了一些头部代币的应用场景之一，而“打赏”平台的流量，也保证了这些代币的可流通性。 但也正因如此，不管是投资人还是明星名人，发行社交代币容易，但价值捕获能力有限，虽然能在某个文化圈层或者互联网平台上流通，最终却也只能在某个特定的圈子里流通。 04 尾声 无论是比特币还是其他虚拟加密货币，监管，是所有基于区块链技术的数字货币的共同风险。 毕竟，如果只是为了“打赏”，发行QQ币也是一样可以用的，没有必要动用到以去中心化为核心的区块链技术。 虽然当比特币被用于在币圈中投资各种ICO时，已经具备了一定的法币属性。加之越来越多的机构和公司也开始购入比特币作为对冲通胀的类黄金投资，与其他代币早已不可同日而语。 但是，时至今日，每年比特币的交易中，仍有一半左右是从事违法活动（比特币2万4了，它的“贵人”却都在牢里）。 关于区块链和加密货币的监管定位，美国政府也一直在探索之中。 而在中国，经历了2017年的ICO乱象，制作和发售加密数字货币已经被明令禁止。 市面上被“区块链技术”、“虚拟货币”诈骗的案例中，骗子也只是趁着比特币的火热行情，炒作概念，根本没有涉及到什么区块链的技术，也没有币。 这类案件的曝光或许会使真正的加密数字货币被妖魔化、使所有针对虚拟货币的投资都被一杆子打入“庞氏骗局”，但对于一般老百姓来说，这样的妖魔化也未必是一件坏事。 毕竟，投资虚拟货币需要懂投资、懂技术、还需要懂法，要学的东西这么多，还是干脆不碰，最为省心。
今年，A股股民的炒股历程是这样的： 年初还处于去年持续而来的亏本中。 然后疫情来了。 然后上半年慢慢回本。 到六七月份，赚钱了，赚了几十万。 然后8月亏了。 然后9月赚了。 然后10月亏了更多。 然后11月亏了更多更多。 到12月1号，上半年在熊市里好不容易赚的钱+7月赚的钱，就算是亏光了，但还没亏本钱。 然后12月本钱也亏进去了……能不能一直熊市？A股的牛市真的太伤人了。 2020年，A股行情究竟成色几何？我们不妨好好复盘一番，然后在谈谈2021年的投资策略。 1 2020年，相当魔幻。第一，此前我们万万没想到会爆发如此严重的新冠疫情；第二，我们也万万没想到股市不仅收复失地，还大幅上涨。 从年初统计至今（截止28日），上涨指数累涨11.2%，深证成指暴涨34%，创业板指更是暴涨57%。很显然，2020依旧是投资大年。 其中，重仓白酒和新能源汽车的投资者，成为最大赢家。据Wind，汽车细分板块大涨93.7%，饮料细分板块（主要为白酒）大涨88%。同时，机构们（基民）也赚得盆满钵满，不管是主动性还是被动型，涨幅王均被这两个行业的基金包揽。 开车喝酒，还有吃药行情，赚足了眼球，但A股行情的撕裂也相当严重啊。据Wind，行业板块跌幅榜前4名为能源、房地产、电信服务、金融，分别累计重挫12%、11.4%、5.2%、2.5%（银行挫6.5%）。 要知道今年是A股投资大年，以上4大板块还倒跌这么多，可见行情有多么分化。我们就拿房地产来看，有18家房企今年暴跌超过30%，包括龙头华夏幸福、招商蛇口，有35家跌幅超过20%，有65家跌幅超过10%，有91家不涨反跌，其中包括江湖老大哥——万科累跌8.4%。 虽然在今年7月和11月有一波不小的上涨，但整体趋势是下跌，可见市场对于房地产有多么悲观，或者说是不待见。 还有科技股，今年整体表现萎靡。截止28日，通信ETF全年累计下跌7%，5GETF上涨15%，不算多，相较于创业板近60%的涨幅相去甚远。 如果我们从全局来看，今年（截止28日）不涨反跌的有2030家，占到A股全部上市公司的50%左右。这意味着，你闭着眼睛买，有一半的概率会产生亏损，也就说明今年在大盘表现良好的情况下，依然有一大批投资者亏钱。 再来，全年倒跌超过30%的公司一共有489家，占比12%；倒跌超过20%的有873家，占比21%；倒跌超过10%的有1461家，占比35%。比例真不小了。 2020年，A股纸醉金迷，一边厢大口吃肉，另一厢却关灯吃大面。其主要原因之一是机构疯狂抱团扎堆、猛攻几个行业，把乐观情绪演绎到极致，比如当下的车、酒行情。未来怎么办？一位股友给出了建议： 不管你赚钱与否，2020年很快就要过去。对于来年，如何配置成为我们要面对的现实课题。 2 我问了一圈我身边的投资朋友，大多觉得2021年可能是投资小年。那么，究竟该如何看待明年的A股行情呢？我们不妨还是从两个最基本的定价维度来分析。 1、货币流动性 2020年上半年，央行为了应对新冠疫情，采取了较为激进的货币政策，包括多次降准、降息。因此，中国10年期国债收益率从3%以上快速下跌至4月底的2.5%，下滑幅度非常之大。但从5月份开始，央行开始慢慢边际“收水”，该收益率又较快回升到疫情之前。 在12月底召开的中央工作经济会议上，明确定调2021年的政策为“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。” “不急转弯”体现了宏观政策会保持一定的连续性、稳定性，不会骤然大幅收紧。只不过，货币政策收紧方向还是比较确定的，但收紧节奏会比较慢及时间拉长，实现在稳杠杆的同时避免对经济复苏产生较大的影响。 这自然会对于A股会形成一定的估值压力。不过，从今年7月爆发的行情来看，市场对于流动性收紧并没有完全Price in，好像选择性忽视了这个重要的定价因子。 2、宏观基本面 今年下半年的行情演绎，其实暗含着对于中国经济V型强势复苏非常乐观的预期，并进行了较为充分的定价。但明年的经济形势又大体会如何呢？ 今年11月，消费同比增速为5%，环比提升0.7个百分点，相较于10月环比增速有所放缓。也就是说消费增速斜率趋缓，并没有呈现特别强复苏的态势，其绝对值也离疫情之前还有较大差距。 细分来看，贡献今年大消费主要增长之一的是粮油和食品类，前11月同比增速为10.1%。这是人们的基本生活消费，它的上涨主要是源于粮油、肉类的上涨。 未来，消费的复苏主要受制于人们的收入水平以及收入预期。今年前三季度，国内居民收入增长率仅为0.6%，而去年全年增长5.8%。可见，今年相当一部分人由于疫情、失业等因素，工作收入受到了影响。而这会拖累接下来的消费增长，消费整体增速可能还会比较疲软。 前11月，固定投资同比增速为2.6%，环比10月提升0.8个百分点，较10月环比增速小幅提升。其中，房地产投资修复较快，仍然是固定投资，乃至中国经济的压舱石，但斜率趋缓，明年表现有一定压力。 过往，进出口额占GDP的比重很小，对于经济增长起到较小的作用。但今年恰恰相反，对于经济增长起到了较为关键的边际拉动作用。 今年11月，出口相当繁荣，21.1%的增速创下近3年新高。但明年呢，应该不会成为最主要的增长动力之一，因为繁荣不会持续太久。 基于此，中央经济工作会议这样定调明年经济：“疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济增长恢复基础尚不牢靠” “努力保持经济运行在合理区间”。注意关键词“努力”，可见明年还需要花费大力气才能让2021年运行在合理区间。 总而言之，明年中国经济还会继续修复，但大概率会低于资本市场当前所反应出来的这种特别乐观的预期。 下半年开始，市场对于中国经济强势复苏非常乐观，并进行了充分定价，而对于流动性收紧并没有完全定价，综合两方面来看，明年A股存在不小的上涨压力。这也是为何我身边朋友说明年或将是一个小年的重要逻辑。 3 基于以上判断，2021年的A股策略不能太过激进，而应该是防风险为主兼顾一定进攻性，以业绩确定性、低估值板块中去寻找机会。 1、医药医疗行业 从10月开始，制造业投资单月增速快速攀升。其中，医药投资成为了贡献主力军。当然，这得益于海外疫情。 前11月，医药制造业累计出口交货值同比上升33.3%，远超2013-2019年全年增速水平。从单月来看，4-8月医药出口增速维持高位，其中5月单月同比增速高达57%。而后秋季回落，进入冬季再次提速。其中，11月医疗物资出口同比增长36.6%。 当前，全球新冠疫情继续恶化，即便是有疫苗，也太不可能像全球资本市场反应出来的那么乐观——快速消灭新冠。这还有一个前提，疫苗完全有效，且对于病毒的多种变异仍然能够防护，但从最近报道的新闻来看，存在较大的不确定性。 按照当前疫情发展，中国医药出口在明年还有望保持一个可观的增速。并且在国内，中国医药（包括医疗器械）景气度本来就很高。2006-2017年，中国医疗器械市场容量为4450亿元，同比增长20%，预计未来5年复合增长中枢为15%-20%，是GDP的2倍。 2021年，医药医疗行业仍然保持很高的景气度，预示着依旧存在着不小的业绩确定性的机会。我们从近期医疗ETF的走势角度，也能看出一些端倪来。 2、低估防御性行业 当前，A股仍然有一定低估的行业是“三傻”。今年10-11月，火了一把，后来又萎靡不振了，甚至抹去全部涨幅。 2020年，A股市场对房地产很是悲观，整体跌幅较为明显，但2021年房企龙头仍存配置机会。比如万科当前PE被打压到区区只有8倍，保利地产也仅仅只有6.6倍，逼近过去多年估值下线区间。 银行板块中，经营优秀的招商、宁波涨势还算不错，但其余中大型银行的走势很差强人意，但实际经营并没有市场演绎的那么悲观。明年在大体防御配置策略下，银行龙头股存在一定的机会。 另外，保险、电力等防御类行业板块，其龙头也存在一些的投资机会。这类品种不见得能获取多么丰厚的回报，但相对稳健。 4 基于第2部分的分析，明年A股大盘整体应该会在一个箱体中进行震荡，不会有大涨以及大跌的基础，但最应该防范的是外围金融市场对于A股的冲击。因为，当前美欧日韩的经济因疫情肆掠再度受到严重冲击，股市却持续高歌猛进，处于绝对的高位，与宏观经济的泥沼脱离太远，明年大跌的概率不小。 前两天，中金公司发布券商策略，警惕某些板块的瓦解抱团。结果，今天新能源指数与光伏指数均暴跌6.5%，白酒指数再度下跌2.3%。当然，个股跌得稀里哗啦。在明年，今年疯炒的这几个板块风险应该大于收益，不宜离得太近。 对于2021年，回报率预期不宜太高，以防御性兼顾一定进攻性的配置或许是一个不错的策略。当然，市场恒者恒强的格局依旧没变，买个股就买核心龙头依旧没错。
各位早~ 早报君先带大家看看隔夜美股行情。受美国两党继续在参议院就“2000美元救济支票” 事宜争斗影响，美股三大指数高开回落，收盘均小幅下跌。热门中概股集体逆市上涨，阿里巴巴、京东、小鹏、理想涨幅均超5%，拼多多涨超15%刷新历史新高。 再回顾一下全球其他市场的行情。昨日，港股主要指数全天高位震荡，恒生科技指数涨2.59%报7997点。盘面上，大型科技股集体反弹上涨，带领大市向好，美团、阿里、小米皆涨超5%。 而全球主要资产价格方面，受投资者在月底前平衡投资组合的影响，美元指数跌破90关口；欧元兑美元刷新2018年4月以来高点。 昨日至今早又有哪些值得关注的事情呢？一起来看看吧 1. 美团遭反垄断诉讼 近日美团遭遇反垄断诉讼，原因系美团APP上存在取消支付宝渠道。北京知识产权法院民事案件受理通知书显示，王某诉被告北京三快科技有限公司、北京三快信息科技有限公司滥用市场支配地位纠纷案，目前北京知识产权法院决定立案审理。 2. 财政部发布关于海南自由贸易港交通工具及游艇“零关税”政策的通知 通知提出，全岛封关运作前，对海南自由贸易港注册登记并具有独立法人资格，从事交通运输、旅游业的企业（航空企业须以海南自由贸易港为主营运基地），进口用于交通运输、旅游业的船舶、航空器、车辆等营运用交通工具及游艇，免征进口关税、进口环节增值税和消费税。 3. 欧盟各成员国政府正式批准欧盟和英国的贸易协议 周二欧盟各成员国政府正式批准欧盟和英国的贸易协议，此举将为明年1月1号协议生效铺平道路，避免无协议脱欧带来的混乱；不过距离协议立法通过，还需要欧洲议会投票通过，预计将在明年二月或三月进行。英国下议院将于12月30号对协议进行投票。 4. 宁德时代拟不超390亿元投资建设多个生产项目 12月29日，宁德时代公告，拟投资建设江苏时代动力及储能锂电池研发与生产项目、宁德市福鼎市投资建设锂离子电池福鼎生产基地以及扩建动力电池宜宾制造基地项目，总投资390亿元。 5. 中诚信国际在为永煤控股等提供评级过程中违规 暂停业务3个月 中诚信国际信用评级有限责任公司在为债务融资工具发行人永城煤电控股集团有限公司、河南能源化工集团有限公司提供信用评级服务过程中，存在自律管理规则的行为。对中诚信国际予以警告、暂停其债务融资工具相关业务3个月，暂停业务期间，不得承接新的债务融资工具评级业务；责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改。 6. 首都疫情防控进入应急状态 当前首都疫情防控进入应急状态，从严从紧加强社会面防控。严格入境人员“14+7”措施，对21天内有境外旅居史的进京人员加强管控和健康监测。继续做好重点区域和重点人群的核酸检测，加快采样检测进度。 7. 河北证监局：未对中国有1.4亿YW患者数据核实 常山药业被罚60万元 河北证监局发布行政处罚决定书显示，常山药业在公告中只是简单提及“据统计数据显示”，并没有向投资者揭示相关数据属于研究性结论，误导投资者可能认为国内YW人数确为1.4亿人。同时，公告对枸橼酸西地那非的同类药物其他生产厂商只字未提，对本公司的市场规模等信息没有充分揭示风险。河北证监局决定对常山药业给予警告，并处以60万元的罚款；对相关人员给予警告，并处以30万元的罚款。 8. 特斯拉与中国锂供应商签订五年合同 周二晚间，A股上市公司四川雅化发布公告称，子公司雅化锂业于12月29日与特斯拉签订了一份为期五年的电池级氢氧化锂供货合同，总价值约为6.3亿美元-8.8亿美元。另外，特斯拉副总裁陶琳表示：“特斯拉的国产化率目标已经基本实现，未来继续降价的可能性不大。” 9. 渣打中国完成市场首单QFII融资融券业务 沪深市场QFII、RQFII融资融券业务昨日正式开放。渣打银行（中国）有限公司宣布，作为托管行，率先在开放首日协助一家大型海外机构投资者完成A股市场首单QFII融资融券业务，交易标的涵盖主板、创业板、科创板等多类别股票。这也是《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》发布后，市场上第一单QFII融资融券托管业务。 10. 中证协：将国家电投集团财务有限公司列入限制名单 中证协公告，决定将在科创板“通源环境”新股发行项目网下申购过程中，存在违反规定的股票配售对象——国家电投集团财务有限公司列入限制名单。 1. 央行：不急转弯，稳定市场预期 央行召开2020年第四季度例会强调，坚持稳中求进工作总基调，稳字当头，不急转弯。深化利率汇率市场化改革，健全市场化利率形成和传导机制，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。处理好恢复经济和防范风险关系，守住不发生系统性金融风险的底线。 2. 证监会：将成立打击资本市场违法活动协调工作小组 证监会将成立打击资本市场违法活动协调工作小组，同时，与最高法、最高检、公安部等共同研究加强协作配合。强化重大证券违法犯罪案件惩治和重点领域执法。对证券违法活动持续保持“零容忍”的态势，坚持突出重点、分类施策，综合运用行政处罚、市场禁入、重大违法强制退市等手段，与刑事追责、民事赔偿等共同形成全方位立体式追责机制。 3. 央行：保持流动性合理充裕，宏观杠杆率基本稳定 央行召开2020年第四季度例会，会议强调，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，把握好政策时度效，保持对经济恢复的必要支持力度。综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。 1. 贝壳：预计明年中国房价同比涨5%，长三角涨幅靠前 贝壳《数字化居住：2021年新居住展望》报告预计，2021年中国楼市总体平稳，新房和二手房价格同比涨幅收窄至5%左右，同时区域市场表现继续分化，长三角房价涨幅靠前。报告预计，明年土地市场成交量下降，价格涨幅料收窄至10%左右。新房市场和二手房市场总体成交体量与今年相当，价格上涨幅度从7%收窄到5%左右。 2. 国泰君安：明年铜价预计持平，铜消费需求温和增长 全球铜供应预计在2021-2023年间保持稳定增长。基于舒适的盈利能力和稳定的需求前景，未来三年内10家最大铜矿业公司的资本开支水平预计将保持在合理的水平。报告预计2021年铜价将持平，铜价将在5000-7800美元/吨之间波动，全年铜均价在5800-6300美元/吨之间。中国对铜的消费需求在2021年预计将温和增长。 3. 机构：2020年国内锂电储能需求超15GWh，预计明年增幅近60% 2020年国内锂电储能装机约16.2GWh，同比大幅增长146.2%，在电化学储能占比提高至93%以上，预计2021年锂电储能装机需求达25.2GW和，同比增长55.6%。
近期已有多份券商研报纷纷指出，由于国内建筑业产业化的升级转型，特别是传统现浇建筑方式向装配式建筑方式转变，给中大型塔式起重机带来历史性发展机遇，该领域在未来数年或存在巨大的供需缺口，这将带动对塔式起重机（以下简称“塔机”）服务行业，特别是中大型的塔式起重机及相关服务和解决方案的公司，进入前所未见的高景气周期。 而达丰设备作为首家登陆香港联交所主板的塔机服务商，一直备受市场关注，其招股期定于12月30日至1月5日，招股价区间为1.50港元至1.96港元；据招股书所示，达丰设备的全球公开发售计划发行股份总数为3.72亿股，若按招股区间上限计算，不考虑超额认购情况，公司发行后上市前的市值约为22.87亿港元，富强金融资本将担任达丰设备IPO的独家保荐人。 另外，我们还从招股书看到，中联重科国际贸易（香港）有限公司及仁恒置地投资成为达丰设备IPO的基石投资者，两者将以发售价合共认购总额约2.09亿港元的发行股份。其中，中联重科香港为中联重科股份有限公司的间接全资附属公司，仁恒置地投资乃一家于英属处女群岛注册成立的有限公司及主要从事投资业务，由新交所上市公司仁恒置地集团有限公司的主席、行政总裁兼控股股东钟声坚先生全资拥有。 由此可见，达丰设备的基石投资者均来自于其所处塔机行业及其产业链上下游的代表性公司或长期合作伙伴，可进一步体现出公司在产业链和行业所拥有的领先优势和核心竞争力水平。 据悉，中联重科香港此前也曾成为联交所上市公司远大住工（2163.HK）及云南建投混凝土（1847.HK）的基石投资者，此两者均为港股装配式建筑概念板块的核心标的，其再次出手达丰设备，说明了中联重科本身是极为看好建筑行业向装配式建筑转型升级所产生的历史性发展机遇，并对细分行业的领先公司进行捕捉，另一方面可体现达丰设备这类投资标的稀缺性。 眼下港股IPO市场热度不减，投资者参与打新的乐观情绪有所延续，相信这将为塔机服务第一股达丰设备的招股期创造良好的市场氛围，此外，有券业人士指出，大多数投资者会对达丰设备的基本面和行业发展前景产生兴趣，以下不妨简单对公司相关亮点进行梳理。 达丰设备为国内第二大塔机服务供应商，业绩长期稳健增长，呈“量涨价升”特征 达丰设备在2007年首次进入中国市场，是国内首家外资塔式起重机服务供应商，其主要向中国特级及一级的设计、采购及建造（“EPC”）的承建商提供咨询、技术设计、调试、施工至售后服务等一站式塔式起重机解决方案服务。在“厚德”、“安全”、“卓越”的企业核心价值观及高素质团队的引领下，达丰设备已经从一间区域性公司成长为全国领先的塔式起重机服务供应商，且在行业内树立起良好声誉，达丰重视项目施工安全，以高质量服务和专业技术取得领先优势。 从实力来看，达丰设备已成为中国塔式起重机服务市场的重要参与者，按2019年收益计，达丰设备排在行业第二位。截至最后可行日期，达丰设备拥有塔机数量为1008台，覆盖商业、基建、住宅及能源行业所进行的EPC项目。 作为第一家登陆香港市场的领先塔机服务公司，达丰设备的基本面不俗，业绩呈现出长期稳健增长的特征。 按招股书所示，截止至3月31日的2018到2020年财年，公司营收由5.49亿元人民币（单位下同）增长至约7.45亿，期间复合增长速度约为16.5%；毛利由1.35亿增长至约2.53亿，期间复合增长速度约为36.7%，毛利率也从24.7%逐年增长至34%；公司净利润水平也跟随获得较快的稳定增长，过去三年的复合增长速度约为22.4%。 此外，据招股书提供数据，我们留意到达丰设备的塔式起重机每吨米使用月均服务价格于截止至3月31日的2018到2020年财年，以及最新财年的首个季度约为247、275、326及339元。 因此业务规模的扩张和平均单位价格的提升，正是公司过去数年在业绩方面实现稳健增长与毛利率持续提升的重要原因。 塔机服务市场持续稳健增长，长期趋势稳固之下集中度有望快速提升 今年以来，新型基础设施建设，新型城镇化建设，以及交通、水利等重大工程建设（即“两新一重”）相关项目持续拓展建筑起重机械行业空间，特别是基建、新能源等下游行业需求保持着高景气，拉动塔机行业的景气度持续超预期，据中国工程机械工业协会建筑起重机械分会提供数据显示，前11个月行业整体增幅22%，预期全年将创下历史新高。 中国工程机械工业协会建筑起重机械分会的喻乐康会长曾在活动中发言表示，预期建筑起重机械行业2021全年增幅将保持在10%-15%，当谈及未来他认为可保持谨慎客观的态度，指出行业的发展基调是稳中求进，保持高质量发展，而从行业发展的规律来看，他预计或至少到2023年左右才达到历史行情的高峰期。 从短期或中期发展趋势来看，整个塔机行业仍将保持稳健增长，市场蛋糕也随之而持续做大做强。而站在长期视野，由于中国城镇化进程的持续，建筑行业产业化升级带来装配式建筑的崛起，塔机市场因而有望长期的增长。 根据国家统计局，2019 年我国城镇化率达60.6%，而随着国家经济的发展，我们认为我国城镇化率仍有进一步提升空间，进而推动城市内房地产和基建项目的需求增长，塔式起重机作为项目施工的重要设备也将持续受益；从另一方面看，在政策推动下，近年来国内持续推广装配式建筑，根据《国务院关于大力发展装配式建筑业的指导意见》，2020年到 2026年，装配式建筑占比将达到15%和30%。 由于装配式建筑的装配涉及处理大型和重型建筑结构部件，对塔式起重机的吊装承载力和吊装精度提出更高的要求，进而会大大推动中大型塔式乃至超大型起重机的需求。考虑到中大型及以上的塔式起重机的售价和租金更高，有望拉动市场规模的进一步扩大。 达丰设备招股书援引弗若斯特沙利文报告指出，预期中国塔式起重机服务市场会从2019年的1016亿元持续增长至2024年的1488亿元，期间复合增长速度约为7.9%，即塔机服务市场规模的增速预计未来数年仍将高于我国GDP增速，发展势头不俗。 据了解，目前国内约90%的市场份额是小型塔式起重机所占据的，随着未来传统现浇建筑方式快速转向装配式的建筑方式，小型塔式起重机的市场将被中大型塔式起重机所逐步替代，巨大的需求和供给之间的矛盾正日益凸显。根据弗若斯特沙利文的资料，中国目前仅约有20,000台适用于装配式建筑的大中型塔式起重机，至2023年，合适塔式起重机（即中大型及以上型号的塔机）的需求缺口估计约为50,000至70,000台。 这时回看达丰设备，从所持塔机的结构可知，其所拥有的中大型塔机占据了大部分比例，在加上计划发行募集资金后继续扩充大中型塔式起重机的数量，故而，达丰设备有望较同行更为充分地把握住由装配式建筑推广和城市化进程双轮驱动所带来的新一轮行业黄金发展机会。 值得一提的是，达丰设备除了可以跟上持续壮大的行业规模这一趋势之外，更可以长期受益于行业集中度的提升，即在市场蛋糕持续扩张的基础上获取更多的市场份额。按招股书所示，在国内市场排名第二位的达丰设备，按2019年收入计算，其市场份额仅为0.7%，而前五参与者仅占据市场约4%的份额。 从全球视野和产业发展历史来看，塔机服务行业具有技术、人员、安全责任等壁垒，随着塔机大型化、服务专业化，将逐步形成寡头垄断格局，中国市场也有望复制此发展路径。 参考已进入成熟发展阶段的北美市场的行业竞争格局，排名第一的MORROW公司，其在北美市场市占率在2019年达到了28.04%，北美市场排名第二的Maximus公司，在北美市场市占率也达到了约18.41%，而北美前五的塔机租赁和服务提供商的合计市占率约为68.9%。据此我们认为，无论是CR5，还是前一二名的行业参与者，其在国内塔机服务市场的市占率都是具有巨大的且清晰可见的、长期的潜在发展空间。 与此同时，我们认为在行业集中度持续提升的过程中，类似达丰设备这一类具备核心竞争能力、融资能力及扩张能力，以及行业经验丰富的能够提供全生命周期、全产业链的一站式解决方案的综合服务提供商，更有机会脱颖而出，占据更多市场份额，因而值得长期关注。
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