日前，中国人民银行决定，自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。市场普遍认为，在人民币汇率表现强势的背景下，央行下调外汇风险准备金率并不意外。 光大银行金融市场部分析师周茂华表示，外汇风险准备金率属于逆周期宏观审慎工具，有助于避免企业远期售汇的顺周期行为、“羊群效应”，稳定市场预期。 央行表示，下一步，将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 什么是外汇风险准备金 外汇风险准备金是人民银行为了抑制外汇市场过度波动，将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取的一种准备金。 自2015年“8·11”汇改以来，外汇风险准备金政策随着形势变化经历了4次调整。一般规律是，当人民币贬值预期较强时，上调外汇风险准备金率；当人民币升值预期较强时，下调外汇风险准备金率。政策调整的核心诉求始终是进行逆周期调节。 回顾上一次调整，2018年8月3日，央行宣布从2018年8月6日开始将外汇风险准备金率调整为20%。对于此次外汇风险准备金率再度下调为0，中信证券研究所副所长明明表示，现在的目标仍然是保持人民币汇率合理均衡，在人民币累计升值幅度已经比较大的时候，有必要进行逆周期调节。通过下调远期售汇业务的风险准备金率，可以进一步平衡外汇市场的供需，从而实现人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定。 人民币汇率为何走势强劲 近一段时间以来，美元指数持续处于低位震荡状态，人民币中间价整体维持上调态势。东方金诚研究发展部技术总监曹源源表示，这明显带动市场看涨情绪。基本面上，7月、8月，中国经济继续稳定恢复，在政策配合和实施下，中国可以实现年度主要预期目标，全年经济有望实现正增长，这也进一步支撑了人民币汇率市场的乐观情绪。 在国庆假期期间，离岸人民币表现继续亮眼。新加坡交易所外汇分析师Macro Hive表示，今年三季度以来，离岸人民币已升值超4.7%，自9月初以来已升值超1.4%，这使人民币成为亚洲地区表现最亮眼的货币。 中国民生银行首席研究员温彬表示，近期，人民币对美元升值显著，此时将外汇风险准备金率下调为0，一方面有助于人民币对美元汇率继续保持在合理均衡水平；另一方面也有助于银行降低远期售汇成本，增加企业对此产品的需求，以更好地利用衍生品管理汇率风险。 对于人民币汇率的未来走势，中国银行研究院发布的《2020年四季度经济金融展望报告》认为，未来，驱动人民币汇率继续走强的有利因素包括中国经济恢复速度快和力度强、中美利率保持高位利差、美元指数易下难上。同时，未来人民币汇率走势也将面临中美贸易摩擦等不确定性因素的影响。 人民币国际化稳步推进 近期，国际货币基金组织（IMF）公布的今年二季度“官方外汇储备货币构成（COFER）”数据显示，人民币在全球外汇储备中的占比达到2.045%，再创新高。此前，今年一季度，人民币在全球外汇储备中的占比为2.02%。 专家分析认为，人民币作为储备货币，在全球央行和全球投资者中的接受度逐步攀升，背后有多重因素推动：一是中国经济率先走出疫情影响、稳步向好；二是人民币汇率强势运行，三季度创12年来最好季度表现；三是中国加大金融对外开放力度，人民币资产受到全球投资者欢迎。 近期，中国金融对外开放步伐继续加速。9月25日，富时罗素宣布，从2021年10月起将中国国债纳入富时世界国债指数（WGBI），并于2021年3月做出进一步确认。至此，国际三大指数供应商均已将中国债券纳入。 此外，9月25日，证监会、人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》。该办法将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，并新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。 有分析人士表示，该办法通过降低准入门槛、稳步有序扩大投资范围和加强持续监管，进一步提升资本市场对外开放程度。新规的落地将吸引更多境外资金积极参与我国证券期货市场，增加市场深度和活跃度，扩大国内资本市场的国际影响力，进而推进人民币国际化进程。 植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，伴随境外投资者逐步增配中国债券等人民币资产，对于规避人民币汇率风险的需求会大幅释放，这可能推动外汇对冲市场的大发展，从而反过来又进一步巩固人民币的国际使用和作为国际储备货币的地位；同时，进一步吸引境外投资者加速增配人民币资产，推动人民币国际化再向前迈进一步。
10月13日，央行发布《非银行支付机构行业保障基金管理办法（征求意见稿）》，决定建立支付机构行业保障基金。《办法》明确基金是用于化解和处置因支付机构客户备付金缺口导致的行业风险的非政府性行业互助资金。 近年来，随着非银行支付机构业务的快速增长，客户备付金规模也不断扩大。根据央行更新的货币当局资产负债表数据，8月末非金融机构存款（即支付机构客户备付金）规模为16233.08亿元。 招联金融首席研究员董希淼认为，建立支付机构行业保障基金，是央行在对支付机构备付金实施集中存管后，在支付行业探索建立的又一制度。备付金集中存管有助于防范备付金被挪用的风险，而建立行业保障基金将有助于防范支付机构因经营问题产生的风险，推动形成市场化的风险防范和化解机制，从而更好地促进支付行业健康稳健发展，确保金融稳定和社会稳定，维护金融消费者合法权益。 形成市场化的风险防范和化解机制 自2019年1月起，支付机构已向人民银行全额交存客户备付金。备付金集中存管可以有效遏制资金挪用风险，但不能杜绝支付机构经营过程中出现的虚假商户和虚假交易，也无法完全避免非法交易平台传染给支付机构引发的资金风险。此外，部分支付机构因重大违规、经营不善等问题被注销《支付业务许可证》、解散或破产时，由于缺乏配套的救济保障机制，如果其客户备付金存在缺口，极易引发群体事件，影响社会稳定。 央行表示，为推动形成市场化的风险防范和化解机制，应尽快出台《办法》，在人民银行的指导和监督下规范运行基金，按照市场化、法治化原则开展行业互助。 国家金融与发展实验室副主任杨涛指出，设立该基金有助于解决局部非系统的风险，尤其是中小支付企业可能出现的经验失败问题，同时也会起到稳定市场预期的作用，强化对于支付行业健康发展的信心。 目前，我国对存款类金融机构已经实施存款保险制度，保险业、信托业等也建立相应的行业保障基金。董希淼认为，相应的机制安排，在防范化解金融风险、推动行业长期持续发展、保障用户权益等方面发挥了重要作用，也积累了经验。在我国，支付行业用户规模巨大，与公众日常生活和金融运行密切相关，探索建立支付机构行业保障基金，具有必要性和紧迫性。 央行强调，设立基金，并通过《办法》规范其运行，确保支付机构遭遇风险事件出现备付金缺口时，最大限度减低对其客户的影响，是市场经济条件下保护消费者权益的重要举措，有助于预防和妥善处置群体性事件风险，维护金融市场和公众对支付服务行业的信心，促进支付服务市场健康发展，维护金融稳定。 保护消费者权益 维护行业平稳发展 支付机构行业保障基金如何筹集？根据《办法》，基金来源主要为清算保证金利息按比例划入基金。具体来看，支付机构将全部客户备付金作为其清算保证金。中国人民银行按季度计提支付机构清算保证金利息划入基金。计提比例按照支付机构分类评级结果确定，区间为9.5%至12%，通过实行差别计提比率的方式引导支付机构依法合规开展支付业务。 基金的建立对于消费者有什么影响？董希淼表示，对金融消费者来说，建立非银行支付行业保障基金，是更好地保护用户合法权益、确保支付行业平稳发展的举措。基金来源于备付金利息，不会增加支付机构支出，更不会增加用户负担。 什么情形下可以使用基金用于兑付客户备付金？《办法》规定了三种可以使用基金用于兑付客户备付金的情形：一是支付机构被注销《支付业务许可证》、解散或者被依法宣告破产时，支付机构或者其他责任主体的资产无法完全弥补客户备付金缺口的；二是支付机构出现重大风险且采用各种市场化方式均无法弥补客户备付金缺口的；三是中国人民银行认定的其他可能严重危及社会公共利益和金融稳定的情形。 根据《办法》，使用基金兑付客户备付金的，对单个客户实行5000元人民币最高兑付限额。中国人民银行可以根据经济发展、支付行业风险状况等因素调整最高兑付限额。 《办法》明确人民银行负责监督基金的筹集、管理和使用，负责监督基金管理人，并指出中国人民银行可以委托中国人民银行所属或主管的非营利性质的行业自律组织作为基金管理人。 杨涛认为，支付机构行业保障基金通过行业自律组织落地，也相当于真正给了自律机制一个新抓手。
10月13日，央行发布《非银行支付机构行业保障基金管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），决定建立支付机构行业保障基金（以下简称“基金”）。《办法》明确基金是用于化解和处置因支付机构客户备付金缺口导致的行业风险的非政府性行业互助资金。 近年来，随着非银行支付机构业务的快速增长，客户备付金规模也不断扩大。根据央行更新的货币当局资产负债表数据，8月末非金融机构存款（即支付机构客户备付金）规模为16233.08亿元。 招联金融首席研究员董希淼认为，建立支付机构行业保障基金，是央行在对支付机构备付金实施集中存管后，在支付行业探索建立的又一制度。备付金集中存管有助于防范备付金被挪用的风险，而建立基金将有助于防范支付机构因经营问题产生的风险，推动形成市场化的风险防范和化解机制，从而更好地促进支付行业稳健发展，确保金融稳定和社会稳定，维护金融消费者合法权益。 形成市场化的风险防范和化解机制 自2019年1月起，支付机构已向人民银行全额交存客户备付金。备付金集中存管可以有效遏制资金挪用风险，但不能杜绝支付机构经营过程中出现的虚假商户和虚假交易，也无法完全避免非法交易平台传染给支付机构引发的资金风险。此外，部分支付机构因重大违规、经营不善等问题被注销《支付业务许可证》、解散或破产时，由于缺乏配套的救济保障机制，如果其客户备付金存在缺口，极易引发群体事件，影响社会稳定。 央行表示，为推动形成市场化的风险防范和化解机制，应尽快出台《办法》。基金应在人民银行的指导和监督下规范运行，按照市场化、法治化原则开展行业互助。 国家金融与发展实验室副主任杨涛表示，设立基金有助于解决局部非系统风险，尤其是解决中小支付企业可能出现的经营失败问题，同时也会起到稳定市场预期的作用，强化市场对于支付行业健康发展的信心。 目前，我国对存款类金融机构已经实施存款保险制度，保险业、信托业等也已建立相应的行业保障基金。董希淼认为，相应的机制安排，在防范化解金融风险、推动行业长期持续发展、保障用户权益等方面发挥了重要作用，也积累了经验。在我国，支付行业用户规模巨大，与公众日常生活和金融运行密切相关，探索建立支付机构行业保障基金，具有必要性和紧迫性。 央行强调，设立基金并通过《办法》规范其运行，确保支付机构遭遇风险事件出现备付金缺口时，能最大限度降低对其客户的影响，是市场经济条件下保护消费者权益的重要举措，有助于预防和妥善处置群体性事件风险，维护金融市场和公众对支付服务行业的信心，促进支付服务市场健康发展，维护金融系统稳定。 保护消费者权益 维护行业平稳发展 支付机构行业保障基金如何筹集？根据《办法》，基金来源主要为清算保证金利息按比例划入基金。具体来看，支付机构将全部客户备付金作为其清算保证金。人民银行按季度计提支付机构清算保证金利息划入基金。计提比例按照支付机构分类评级结果确定，区间为9.5%至12%，通过实行差别计提比率的方式引导支付机构依法合规开展支付业务。 基金的建立对于消费者有什么影响？董希淼表示，对金融消费者来说，建立非银行支付行业保障基金，是更好地保护用户合法权益、确保支付行业稳健发展的举措。基金来源于备付金利息，不会增加支付机构支出，更不会增加客户负担。 什么情形下可以使用基金用于兑付客户备付金？《办法》规定了三种可以使用基金用于兑付客户备付金的情形：一是支付机构被注销《支付业务许可证》、解散或者被依法宣告破产时，支付机构或者其他责任主体的资产无法完全弥补客户备付金缺口的；二是支付机构出现重大风险且采用各种市场化方式均无法弥补客户备付金缺口的；三是人民银行认定的其他可能严重危及社会公共利益和金融稳定的情形。 根据《办法》，使用基金兑付客户备付金的，对单个客户实行5000元人民币最高兑付限额。中国人民银行可以根据经济发展、支付行业风险状况等因素调整最高兑付限额。 《办法》明确人民银行负责监督基金的筹集、管理和使用，负责监督基金管理人，并指出人民银行可以委托其所属或主管的非营利性质的行业自律组织作为基金管理人。 杨涛认为，支付机构行业保障基金通过行业自律组织落地，也相当于真正给了自律机制一个新抓手。
在新一轮技术革命席卷全球的今天，金融业也在积极应用金融科技、加快数字化转型的步伐。金融业数字化转型大潮背后，对于信息技术行业来说，蕴藏着巨大的市场机会。 根据IDC近期发布的《中国银行业IT解决方案市场份额2019》报告，2019年中国银行业IT解决方案市场总规模约为425.8亿元，与2018年的343.7亿元相比，同比增长23.9%。IDC预测，到2024年中国银行业IT解决方案市场规模将达到1273.5亿元。 上述IDC报告显示，文思海辉金融连续三年蝉联中国银行业IT解决方案市场份额TOP1，以绝对优势持续领跑中国银行业IT解决方案市场。文思海辉高级副总裁、金融事业群解决方案事业部总经理况文川近日接受《金融时报》记者采访时谈到了对银行业数字化转型的思考，并展望了金融信息科技服务业的未来发展。 根据银保监会的数据，2019年全年商业银行累计实现净利润19932亿元。况文川指出，目前大多银行的科技投入已经达到营业收入的2-4%，如果按照银行业未来每年拿出利润的10%投入数字化转型来粗略估算，金融信息科技总体市场规模未来将超过2000亿元。从2019年报分析，中农工建交邮储的科技投入已经达到710亿元，而12家“传统”全国性股份制银行的科技投入则可能超过420亿元，这还不包括这些年科技投资10多亿元的商业银行，以及一些投入颇大的省级农信联社，据此推算2019年中国银行业整体IT规模已经超过1400亿元。 从传统IOE到新五方力量“竞合” 传统的银行系统主要基于IOE+应用厂商架构，这种情况下技术厂商之间分工相对比较清晰：IBM做服务器主机，Oracle做数据库，EMC做存储，上面支撑一批应用厂商提供应用软件和定制化服务。当然这是一种简化的说法，其实IBM也提供商业数据库和存储，Oracle、IBM等等也提供其他套装软件甚至服务。但总体而言，金融行业IT厂商的层次架构是比较清晰的。 “今天银行不再满足于这种方式，从性价比、业务量、并发性和快速迭代等角度出发，更倾向于转向基于云的敏捷技术架构。”况文川说，随着我国数字化程度的加深和局部领先，业务规模日益庞大，同时，互联网巨头在业务场景和信息科技创新上均展现出优势和示范效应，国内众多金融机构纷纷开始探索改造原有IT系统，对技术架构和科技治理转型的需求日益强烈。在传统架构被替代的过程中，存在市场中五方的力量：原有的基础技术厂商、原有的应用服务厂商、主要依托互联网巨头的金融科技企业、部分独角兽IT新锐以及金融机构设立的金融科技子公司。各方技术服务模式的形态其实并不确定、存在变化，业务边界也很模糊。 首先，市场中原有技术厂商的业务领域在发生变化。例如原本做应用软件开发的厂商会发现，仅仅做应用是不够的——他们要么需要在纵向上把服务层级延伸到基础层如PaaS、数据库和IaaS领域，要么需要在横向领域做的更丰满，以取得规模优势。 以文思海辉为例，在纵向能力延伸方面，文思海辉依托所属中国电子的整体行业能力和行业生态合作，面向最终客户的应用场景，整合芯片、服务器、操作系统、数据库、网络、IaaS和安全等多方面的基础，具备以云计算分布式架构重构底层基础设施的能力，以及上层应用的自主研发能力；在横向服务能力方面，基于金融行业客户对于信息服务需求范围的扩展，尤其是对数据服务和运营服务的需求，文思海辉正在布局业务运营、信息中介和数据服务等横向延伸的服务能力。 同时，互联网金融巨头、金融科技公司和银行系金融科技子公司也在进入金融信息科技服务市场，进行自身科技能力的输出。他们往往依托的是自身巨大的场景优势以及在此过程中形成的高价值技术沉淀，而需要强化的则是如何为商业机构提供高响应和快速响应能力的服务。因为早习惯于自身解决全部问题（或通过购买分包解决），他们进入市场的方法则可能倾向于提供整体性的解决方案。 况文川指出，无论是互联网金融科技巨头的扩张、原本技术厂商的全产业链扩张、还是银行系金融科技子公司的扩张，一方面是基于技术溢出和投资效益的自然结果，另外一方面是基于打造生态的需求。未来的业务增长和变现能力更多将依赖于一个更加庞大和更加多样化的生态的形成，因为形成了生态就意味着占据了更强的优势地位，和更多的价值变现可能。 “当前在各方业务边界模糊、技术服务模式形态存在变化的情况下，整个行业处在格局重构的阶段。各方之间相互碰撞，既要有合作、又要有竞争，价值认定尚不稳定，需要通过新的融合生态来验证，通过几年的时间基于行业的需求、产业的形态和厂商沉淀的核心能力，重新形成一个稳态。”况文川认为，这个重构的过程至少还要经历3年的时间。 银行亟待提升线上化、集约化运营能力 今年在年初突发疫情的情况下，银行业及时纷纷推出线上“非接触金融服务”，正是源于数字化金融服务能力的持续创新和不断积累。这既是前期金融科技发展成效的“试金石”，也是进一步推动银行业数字化转型的“加速器”。 况文川表示，今年尽管存在疫情的冲击，但文思海辉金融的营收较去年大幅增长，说明疫情进一步让银行业认识到数字化转型的紧迫性，对于信息科技服务的需求较此前大幅增长。 疫情期间线上直播经济迅速兴起，不少银行也加入直播带货大军，希望借助“后疫情时代”大量用户涌入线上直播渠道所带来的流量红利拓宽获客渠道。大批金融机构也迅速拓展了各类视频传播渠道。银行的线上渠道呈现“线上渠道+”，“线上业务+”，“视频交互+”的三大趋势。 况文川表示，这一新趋势对于银行的数字化、集约化运营能力提出了挑战。 “根据文思海辉不完全统计，现在银行的线上线下渠道有40多个，如何在这种碎片化业务环境中进行协同处理、集约化运营，对于银行来说是很大的挑战。”况文川表示，在线上线下渠道的整合之外，银行还会融入到很多场景中去，就像浦发银行提出的全场景银行，需要做好规划、对外对内进行开放，同时要考虑到安全性以及大规模互联网并发访问造成的影响。 以数据为驱动的线上线下综合运营是未来银行发展的重要方向。况文川强调，银行需要采用集约化运营中心、支行网点和线上移动渠道结合、多渠道相互配合、人工与智能相互补充的方式向客户提供有温度的服务。围绕银行的线上化、集约化运营需求，文思海辉金融的远程银行解决方案作为智能化的多渠道协同平台，可帮助银行构建集约化的客群运营、内容运营、活动运营、流量运营和权益运营能力。 金融业数字化转型的过程必然伴随着对用户数据信息的大量挖掘和收集，如何平衡数据使用和隐私数据保护成为一道亟需解决的课题。 “当前，数据共享的需求有多大，数据保护的需求就有多大。”况文川表示，目前社会上对于数据隐私保护的意识在逐渐形成、相关法律也在逐步完善；还有一点非常重要的是，金融机构提供服务的数字化意味着从新版本发布即刻生效的全球化，客户通过互联网遍及全世界，世界各国对数据保护、隐私保护、消费者权益保护都有不同的法规要求，稍有不慎，就有可能面临法律风险和巨大损失。可以注意到，在技术方面也出现了一些能够在保护数据隐私的同时，尽量发挥数据挖掘和应用能力的算法和技术，例如联邦学习，这些都是好的变化。未来随着监管的逐步完善，金融业会更加注重数据使用的合规性，在金融业数字化转型过程中，对于数据保护技术的投资将成为重要的方向。
央行10月14日发布的金融统计数据显示，9月份社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元，9月末社会融资规模存量同比增长13.5%；新增人民币贷款1.9万亿元；广义货币（M2）、狭义货币（M1）增速分别为10.9%、8.1%，相较8月份均有所回升。 综合来看，9月份金融数据整体好于预期，体现了金融对疫情防控和国民经济恢复发展的支持力度持续增强。专家表示，当前信贷结构趋好，预示经济内生动能稳步修复，企业信贷需求较旺盛，居民消费稳步复苏。 企业中长期贷款多增显示信贷结构持续优化 9月份，人民币贷款增加1.9万亿元，同比多增2047亿元。东方金诚首席宏观分析师王青表示，9月份人民币贷款主要受企业和居民中长期贷款拉动，新增企业中长期贷款高达1.07万亿元，为历史同期新高，表明支持实体经济融资的结构性货币政策工具的精准滴灌作用显现。 从贷款投向看，金融机构对重点领域的中长期贷款资金支持力度不断加大，信贷结构持续优化。其中，制造业中长期贷款增速连续11个月上升，9月末余额增长30.5%；前三季度制造业新增中长期贷款9675亿元，同比多增6362亿元。王青表示，制造业投资修复、基建发力、房地产投资保持韧性，提振企业中长期贷款需求。另外，在监管层引导下，银行也有加大对制造业企业中长期贷款力度的意愿。 在居民贷款方面，有两个特点值得关注，一是9月份新增居民中长期贷款6362亿元，为疫情以来单月最高，环比多增791亿元，同比多增1419亿元；二是9月份居民短期贷款环比多增550亿元，同比多增687亿元。分析人士认为，这表明消费、出口等制造业行业内生动能正不断恢复，居民消费逐渐好转，商品房销售仍处于较快增长水平。 “今年全年信贷增速可维持在13%附近。”浙商证券首席经济学家李超表示。结构方面，随着财政资金进一步拨付基建项目，制造业利润改善增加融资需求，未来企业中长期贷款仍有支撑，而随着服务业加速复工复产，居民短端贷款也可维持修复。 政府债券放量对社融贡献最大 9月份，社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元，超出市场预期。9月末，社融存量同比增速较上月末加快0.2个百分点至13.5%，连续第8个月上升。 天风证券银行业首席分析师廖志明表示，9月份社融同比大幅多增主要来源于政府债券、信贷及未贴现银票。9月份政府债券净融资达1.01万亿元，同比明显多增，对社融贡献最大。基于10月份政府债券发行量仍较大的判断，且去年10月份社融低基数下，预计10月份社融存量增速将升至13.8%，全年社融达35万亿元，社融增速达13.5%。 光大证券金融业首席分析师王一峰表示，从社融结构看，9月份未贴现银行承兑汇票为1502亿元，同比多增1932亿元，增量高于8月份。8至9月份，表内外票据持续形成了“一降一增”的格局，表明随着企业复工复产好转，供应链体系逐步恢复，企业开票意愿不断增强；但由于监管层打击“票据—结存”套利等，银行通过票据冲量的意愿不强，进而造成贴现规模下降。 谈及未来社融走势，民生证券首席宏观分析师解运亮认为，这更多取决于实体经济融资需求和银行资本金压力。 货币供给增速维持高位反映经济向好态势 9月末，M2余额216.41万亿元，同比增长10.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和2.5个百分点；M1余额60.23万亿元，同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.1个和4.7个百分点。 “9月份M1和M2增速继续维持高位，反映我国经济持续向好态势。在疫情防控向好背景下，企业生产和投资意愿进一步增强，叠加库存处于较低维持，企业有补货意愿，实体流动性处于合理充裕水平。”解运亮评价说。 王青解释称，9月份M2增速反弹的主要原因在于前期政府债券大规模发行，季末财政支出力度显著加大。9月份企业贷款大幅多增，带动当月企业存款大幅增加，也推动M2走高。其他存款方面，9月份股市震荡，资金回流居民储蓄账户，带动本月非银存款延续负增长，而储蓄存款则同比多增约4000亿元。从整体上看，尽管9月末M2增速反弹幅度略高于市场预期，但并未改变下半年以来稳中有降态势，这体现了疫情冲击高峰过后，监管层强调“总量适度，坚决不搞大水漫灌”的政策目标。 值得关注的是，M2与M1增速剪刀差小幅扩大至2.8个百分点，但仍显著低于上半年水平。王一峰表示，在9月份地产销售有所减弱的情况下，M1依然录得8.1%的增速，反映出企业经营活力不断增强，经济内生动能进一步恢复。
10月15日，央行开展1年期中期借贷便利（MLF）操作5000亿元，中标利率为2.95%，与9月份持平，与市场预期一致。考虑到10月份MLF到期量为2000亿元，这意味着本月央行通过MLF超额续做向银行体系投放3000亿元中长期流动性。这也是央行连续第三个月超额续做MLF。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，MLF延续超额续做，表明央行正在向银行体系补充中长期流动性，释放“稳货币”信号。 光大银行金融市场部分析师周茂华认为，MLF“量增价稳”，主要原因是近期市场短期利率维持低位，长端利率上升，显示长端流动性偏紧，银行体系存在一定负债压力。央行超额续做MLF，不仅可以释放长期资金稳定资金面，还可以对冲专项债发行对资金面的干扰。 量增：市场对MLF需求较大 中信证券研究所副所长明明表示，自4月以来政府债券发行放量、信贷投放规模较大、财政支出节奏较慢和压降结构性存款的多重压力下，银行负债端缺乏的问题逐步显现，超储率走低、同业存单利率快速攀升。10月份，央行延续大规模MLF操作，缓解银行负债端压力。王青同时表示，四季度银行压降结构性存款任务依存，亟须寻找替代性稳定资金来源，所以对MLF需求较大。 可以看到，自6月份监管层要求压降结构性存款以来，作为替代品种，银行同业存单发行持续“量价齐升”。9月份，1年期股份制银行同业存单发行利率均值达到3.02%；进入10月份，1年期股份制银行同业存单发行利率仍在上行，14日升至3.13%，明显高于1年期MLF操作利率（2.95%）。在比价效应下，当前银行对MLF操作的需求很大，这是本月MLF超额续做的一个重要原因。 在此背景下，10月份MLF超额续做释放“稳货币”信号。王青表示，一方面，根据央行二季度货币政策执行报告，引导国债收益率曲线、同业存单利率等市场利率围绕MLF利率波动，是当前货币政策操作的重要目标之一。央行超额续做MLF有助于稳定市场预期。另一方面，同业存单等市场利率持续上行将不可避免地加大银行负债成本，不利于银行持续下调企业实际贷款利率。当前疫情对国内经济的影响仍然存在，降低实体经济融资成本是稳增长、保就业的重要支撑。 考虑到跨季结束后同业存单发行利率仍在提价，明明表示，央行进一步为银行补充中长期负债来源，发挥MLF操作利率对银行负债成本的边际定价作用，引导同业存单利率维持平稳运行。 另外，从短期利率看，8月份DR007均值升至政策利率（央行7天期逆回购利率）附近后，央行明显加大了公开市场操作力度，9月份DR007均值保持基本稳定，并有2个基点的小幅下降。王青认为，伴随央行持续加大对银行体系中长期性流动性投放力度，“稳货币”效应有望在短期和中期市场利率方面得到全面体现。 价稳：利率水平与基本面匹配 对于本次MLF操作利率维持稳定，周茂华认为，这说明央行认为目前政策利率水平与经济基本面表现基本相适应；8月份宏观数据、10月份国庆节消费表现以及最新公布的金融数据等，都显示国内需求恢复加快，货币政策继续对经济复苏构成有力支持。 央行货币政策司司长孙国峰日前在新闻发布会上表示，近几个月来，随着疫情得到有效控制，国内经济复苏态势良好，央行的政策利率和贷款市场报价利率LPR均保持稳定，市场利率围绕央行政策利率运行，利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的。 考虑到MLF操作利率是LPR报价的参考基础，周茂华认为，本次MLF利率维持稳定，预示本月LPR报价按兵不动概率大。王青表示，近期银行平均边际资金成本难现明显下行，报价行下调10月份LPR报价加点的动力不足，因此预计20日公布的LPR报价也将大概率保持不变。 对于下一步货币政策走向，周茂华认为，央行将保持政策稳健与连续性，即通过多种工具灵活调节，确保市场流动性合理充裕。 孙国峰表示，下一阶段人民银行将根据形势变化综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，支持货币供应量和社会融资规模合理增长。稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向，继续释放贷款市场报价利率LPR改革潜力，抓紧推进两项直达实体经济的货币政策工具，督促金融机构为市场主体合理减负。
近日，央行发布《中华人民共和国商业银行法（修改建议稿）》（以下简称《修改建议稿》），并向社会公开征求意见。业内人士认为，《修改建议稿》内容十分丰富，总资产逾250万亿元的商业银行或将迎来行业根本法的一次“大修”。 记者通过梳理发现，一方面，《修改建议稿》将已有的行业监管要求补充进来，提升了法律保障层次；另一方面，结合近年来银行业出现的新发展趋势和潜在风险点，《修改建议稿》修改删减了不合时宜的法律条款。 “《修改建议稿》有不少亮点，包括完善商业银行类别、支持实体经济、强化资本与风险管理、规范客户权益保护等都将在上位法中得到支持。”国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受《金融时报》记者采访时表示。 新增差异化监管要求 “法律的修改往往滞后于实践，《修改建议稿》的很多内容并非改变现有银行监管框架和体系，更多是对目前监管环境、政策环境和银行业务创新进行适应性规范。特别是第五次全国金融工作会议对银行监管提出了一些新的要求，都要纳入法律中来。”曾刚表示。 记者了解到，此次受托起草《修改建议稿》是金融监管架构改革后，央行获得法律法规制定权后推动的首个法律修订。2018年3月出台的《国务院机构改革方案》中明确，“拟定银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管制度的职责，划入中国人民银行”。 下一步，央行受托拟定草案后，还需要经国务院和全国人大常委会审核，列入常委会议程的法律案，一般应当经三次常务委员会会议审议后再交付表决，表决通过后才正式生效。 “亮点很多，我比较关注的是《修改建议稿》突出强调差异化监管。”曾刚认为，我国银行业是个多层次市场，4000多家法人机构在经营范围、业务复杂度方面差异很大，而且这种趋势在未来也将更加明显。因此，在监管规则和强度上体现差异化，能够更好地适应银行差异化发展格局。“未来，在实践当中，如何更好地体现差异化，是监管部门要去研究的一件事情，是非常有意义的。” 《修改建议稿》新增差异化监管要求，明确银保监会根据银行资产负债规模、风险水平、系统重要性等因素，对银行实施全面持续的差异化监管，并明确要在风险监管指标、公司治理、信息披露事项和具体要求、现场检查频率和其他监管措施强度四方面制定具体的差异化监管标准。 增加商业银行经营自主权 多位受访专家认为，《修改建议稿》中不少条款突出强调金融服务实体经济。例如，删除现行《商业银行法》第三十六条借款人原则上需提供担保的规定；并修改利率规定，允许双方自主约定存贷款利率；确立授信审查尽职免责制度；延长商业银行处置担保物时限要求；删除企业仅能开立一个基本账户的规定等。 “这些修改有利于增加商业银行的经营自主权，减少对银行的行政约束，有助于商业银行更加市场化地配置金融资源，从而更好服务实体经济。”民银智库高级研究员应习文在接受《金融时报》记者采访时表示。 “删除借款人需提供担保的规定，主要目的是支持银行业发放信用贷款。”曾刚认为，支持实体经济融资、鼓励银行发放信用贷款，并非一味强调免担保，而是借助数字化平台和金融科技手段进行风险的识别和控制，也为银行进一步开展信用贷款创新创造了条件。目前来看，银行利用金融科技开发了大量纯信用贷款产品，且取得了不错的效果。 维持分业经营现有要求 值得关注的是，《修改建议稿》仍明确坚持分业经营的要求。 “坚持分业监管并不排斥银行以独立子公司的方式，在有防火墙的情况下开展综合化经营。从实践的层面上来看，部分银行的综合化经营已经进行到比较深入的程度。”曾刚表示。 应习文认为，与目前我国已有的母子公司或者金融控股公司模式实现综合经营相比，商业银行直接持有例如券商等金融牌照，仍存在不少问题，《修改建议稿》仍明确分业经营要求也体现了审慎原则。 “分业经营和混业经营并没有绝对的优劣之分，符合经济发展需要的经营模式就是最优模式。此次修订虽然仍坚持分业经营，但拓宽了业务范围，如新增办理衍生品交易业务、贵金属业务和离岸银行业务三项。”邮储银行研究员娄飞鹏认为，从金融业发展实际情况看，目前国内大型银行和部分股份制银行通过成立或控股非银行子公司的方式成立金融控股集团，也有互联网机构、实业主体、非银行金融机构成立金融控股集团，通过该方式实现了混业经营。
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