12月9日，转转集团CEO黄炜在受邀出席行业峰会时透露，在聚焦二手3C业务基础上，平台基于海量真实交易数据和AI定价体系结合，通过保卖服务已经可以帮用户把手机卖出高于行业平均水平15%至20%的价格。 过去10年，是中国消费市场大发展和大变化的10年。从新品消费市场看，供给端到中间的履约，再到最后的消费端都发生了很多新的变化。比如社区团购这样全新的消费形式出现，人们的需求也变得越来越多元；消费场景也从最早集中化的卖场，到拼团卖场，再到如今线上线下相结合的卖场…… 黄炜表示，5年前开始，中国互联网消费市场进入移动电商时代，二手车、二手3C、二手书和二手奢侈品等非标品交易进入大众视野；与此同时包括转转、找靓机在内的众多和二手交易相关的平台不断涌现、快速发展。 “现在每个人家里都有很多东西，如果闲置下来被遗忘在角落，其实价值是被浪费掉的。”黄炜说，怎样能把这些闲置物品的价值继续发挥出来，在另一端被消费出去，是转转成立5年来一直在努力解决的问题。 从整个行业看，最早的一些分类信息网站和纯C2C交易平台，做了很多信息撮合的事情，比如把卖家信息和买家信息展现在平台上，自己联系交易即可。但是在市场变化中，这样的解法并不能让所有人满意。很多人还是觉得发布麻烦，导致闲置物品没有流转起来；也有很多人因为信任问题，仍然不敢去买二手。 黄炜认为，非标品交易平台的价值主要在于3个方面：首先是撮合，把两端的买家和卖家汇聚到一起；然后是促进流转，这也是二手交易中最为重要的一个环节；此外就是定价系统的搭建。 围绕这三点，转转的解法是搭建履约、需求和供给的循环体系。 履约层面，2015年转转首创了针对二手3C质检的体系，随后又提供7天无理由退货和质保服务，让更多消费者了解到买二手手机靠谱。从模式看，转转是把C1端用户的闲置物品，经过居间“处理”流转到C2端用户，也就是C2B2C模式。黄炜介绍，履约服务提升了人们的信任度，直接带动了需求的提升；根据需求，转转可以反向去把供给端做到更规范，进一步推动履约服务的完善和升级，从而让更多人接受和喜欢上二手交易。 这一探索也成为现在很多人愿意上转转买二手3C商品的重要原因。比如刚刚过去的双11，整个转转集团仅二手手机3C这个品类，就卖出了14.6万台。在二手行业里，还从来没有一个公司能在28小时内卖出这么多二手手机和数码商品。 在定价体系搭建中，由于二手3C的交易量很大，目前转转已经实现基于平台的二手商品成交、发布和浏览数据，对商品的价格进行合理估价和动态定价。其中包括基于B2B和B2C历史成交数据进行商品价值评估的AI估价模型和基于B2C场景下市场供需情况、用户点击率、价格走势预测、利润目标、风险空间的动态价格调整。 海量真实交易大数据+AI定价体系结合，通过转转保卖服务给出的价格也更为合理和准确。此举带来的直接好处就是能帮用户把手机卖出高于行业平均水平15%-20%的价格，可以说是全网最高价。 极光大数据等多家第三方机构发布的报告显示，目前转转集团在二手3C市场的线上用户交易、B2C领域已经位居行业第一位置。今年9月开始，转转集团的手机C2B业务日收货量已经稳定在11000单，远超垂直回收平台7000-8000单的日回收量，开始在二手3C回收市场也占据主导地位。 黄炜表示，未来转转集团会更聚焦在二手3C业务上，继续稳固市场领先优势。而上述算法和体系也会陆续拓展到其他品类，让更多人可以在转转把自己的闲置物品卖出更好的价格，同时也让更多消费者受益。
纸价仍在疯涨。 近日，多家纸企再发涨价函，宣布自12月起对文化纸产品进行提价。自8月以来，提价已成为常规操作，纸企基本每个月都要发一次涨价函。每年9-11月，是文化纸的传统旺季，在疫情影响下，纸价今年一直处于低位，随着需求提升，文化纸价格自然一涨再涨。 晨鸣纸业自然也是涨价厂商之一，业绩也将受益于此轮行情。但横向对比同行业公司，晨鸣纸业11倍的市盈率在所有纸企中排行倒数，低估值是受什么原因压制？随着文化纸周期开启，禁废令等利好来临，晨鸣纸业是否迎来拐点？ 01 频频提价的文化纸 晨鸣纸业的业务种类较为复杂，主营是文化纸（铜版纸、双胶纸）与白卡纸。公司的估值低，和非主业的融资租赁业务直接相关，但公司也在逐渐剥离这些业务来聚焦主业，其估值在未来有提升的空间。 首先来看公司营收占比最高的文化纸业务—— 文化纸主要分为双胶纸和铜版纸，主要应用于图书、期刊等印刷品。目前，双胶纸行业CR4为56%，集中度仍有提升空间，晨鸣的产能是行业第一，占26%。铜版纸集中度已经较高，CR4为81%，行业第一APP集团占了40%，晨鸣产能占18%，排行业第二。 9-11月行业景气度较高，与学生开学、出版集团印刷招标等直接相关。今年上半年疫情影响，教辅类书籍需求被递延，在后半年才迎来集中反弹。 与以往周期不一样的是，文化纸今年的需求被疫情大幅影响，国内近期有所恢复，但国外业务依然被影响较多。但可以预见的是，明年随着疫情影响减缓，业绩有望实现反弹。 其次，文化纸原材料木浆目前处于历史低位，并且在人民币汇率影响下，造纸行业进口成本较低，业务毛利率可以维持在较高水平。木浆预计在明年Q1还是将会维持现状，如果国外疫情依旧没有好转，文化纸高毛利有望继续维持。 还有一个预期是，2021年是建党100周年，党政书籍印刷仍将保持稳健增长，在周期中带来增量。 因此从三个角度来看，明年文化纸行情有望比今年表现更好。 02 持续景气的白卡纸 第二个业务是行业高景气度的白卡纸—— 对比文化纸，白卡纸的周期性要弱一些，明年成长性更为明确，在各类纸中预期最好。白卡纸的行情在《频频提价，造纸行业高景气度还能持续多久？》已有详细分析，主要增长逻辑是经济恢复，限塑令及灰底白纸产能退出。 白卡纸多用于产品包装，需求与社会零售额增长有较大的相关性，今年随着消费持续回暖，白卡纸的需求也在继续提升，这属于行业常规的增长。 与以往有所不同的是，国家今年开始实施新版限塑令，为白卡纸带来了需求增量。限塑令主要针对的是用于包装的不可降解塑料，如塑料袋、食品餐盒等，这些塑料产品的市场将逐渐被白卡纸所替代。至限塑令要求的2025年，因替代所带来的白卡纸需求增量约100-150万吨，2019年白卡纸消费量为857吨，累计拉动的增长约11%-17%。 另一个增量预期是禁废令，明年开始，我国将全面禁止进口固体废物，其中对造纸行业影响最大的是废纸进口。作为白卡纸的竞品，灰底白纸需要用到废纸浆，原材料的缺口将大幅提升灰底白纸的价格，使白卡纸替代效应增强，带来需求增量。 两个在周期之外的增量，使市场也感知到了白卡纸的重要性，对比文化纸，可以明显看到白卡纸的价格上涨速度更快。从供给端来看，白卡纸在今年四季度没有新增产能，目前有计划增加产能的企业，也是在2021年后半年之后。随着需求端的提升，白卡纸纸价在2021年仍有上涨空间，并有望维持高位运行。 在白卡纸行业中，CR4超过90%，集中度很高。晨鸣市占率20%，行业第三，在它前面的是APP集团与博汇纸业。对比同行业公司，晨鸣的优势在于毛利率水平较高，公司有纸浆业务，可以完成自给自足。因此，即使未来纸浆价格反弹，晨鸣的毛利率依然可以保持低水平。 03 压估值的融资租赁 最后来看压制估值的融资租赁业务—— 总体来看，公司融资租赁业务的规模是在下降的，2019年，公司融资租赁业务净回收59亿元，规模降至136亿元。在2020上半年，公司继续压缩业务规模，实现净回收 10.56 亿元。 从近几年的现金流情况来看，公司经营性现金流整体在上升，筹资活动现金流自2018年起开始反弹，整体的财务风险是在降低的。 从负债率来看，公司2020Q3资产负债率为73.6%，同比下降2.2pct，对比行业平均65%的负债率，当然仍处于高位，市场也因此给予较低估值。 整体来看，公司的财务风险依然还是存在的，但风险整体在下降过程中，当然，如果负债率是65%，晨鸣的估值也不会是这么低了。 04 总结 目前，整个造纸行业处于上行周期，晨鸣纸业的两大主业文化纸和白卡纸均是景气较高的板块，有望带来业绩的提升。公司最大的问题融资租赁业务，其规模也在肉眼可见的范围内降低，目前来看是逆转的拐点。因此，低估值，高弹性的晨鸣纸业，如果负债率继续维持下行，参与的价值还是很高的。 声明：文中观点均来自原作者，不代表观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。
2020年注定不凡，这一年不仅以变化贯穿起始，更蕴含着新“循环”到来后的重要发展契机。 12月8日，以睿变重升·共创新生态为主题的第十届中国家电营销年会又将在杭州萧山开元名都大酒店与“矢志不渝，勇克时艰”的家电人如期见面。 实力型企业携众多新品、爆品亮相，并与来自全国各地的逾千家家电、泛家居渠道的代理商、经销商、集成商、服务商等解构市场风云切换下的行业新机，谋求创新、思变，在时代的洪流下激流勇进，乘风破浪。 十年不间断，持续推动高规格行业思想盛宴，预见未来构建新发展。 现代家电传媒集团积44年垂直纵深的行业渗透底蕴，旗下历经九届的中国家电营销年会已经成为汇聚泛家电全产业链的大型行业商务会议，影响力渗透至与家电相关的泛家电、家居领域等行业的核心厂商及决策者，与众多优秀家电企业建立深度合作。 作为持续领跑家电业的标杆性企业，A.O.史密斯可以说是这一高规格行业思想盛宴的有力推动者。自首届中国家电营销年会起，A.O.史密斯就积极参与，历年都将创新性精品、管理创新经验等带至年会现场，分享具代表性的创新实践，与行业碰撞更有价值的思想火花，为推动行业健康发展，促进行业升级不遗余力。 2020年，疫情打乱了发展节奏，并伴随着消费增长放缓的大环境，A.O.史密斯坚持创新实践和自我超越，积极进取，精准把握市场变化与消费趋势，全面布局实施数字化创新战略，打造“艾锦囊”、“艾经销”等数字化工具，实现A.O.史密斯公司业务的逆势增长，加速数字化向传统产业的渗透，促进全新的产业发展变革，成为家电行业创新发展的成功典范。 据奥维云网1-10月最新数据显示，A.O.史密斯持续领跑行业，旗下核心品类销售额市场占有率稳居首位。在中高端家电市场，净水器市场占有率高达：33.7%、燃气热水器市场占有率高达:28.8%、电热水器市场占有率高达：43.8%，是名副其实的中高端家电领跑者。 同时，A.O.史密斯深入洞悉消费市场的潜在需求，创新发布“AI-link冷暖风水专业集成系统”，通过以人为中心的场景化智能自适应控制，可以创新解决目前暖通市场不同产品系统设备之间的互联问题，真正为中高端用户提供全屋集成系统智能解决方案，为消费者生活带来革命性的改变。 审美价值、功能价值及创新技术兼具的精品矩阵，诠释行业发展方向。 进入中国市场20多年来，A.O.史密斯已经形成强大的产品阵容，家用产品包括：电热水器、燃气热水器、空气源热泵热水器、太阳能热水器、家庭中央热水、采暖炉、净水机、家庭中央净水、空气净化器、美容软水机、恒温水暖床垫、烟灶十二大品类。商用产品包括：热水炉、热水锅炉、净水机三大品类。 2020年12月8~10日，第十届中国家电营销年会现场，A.O.史密斯再次携旗下热水器、净水机、燃气壁挂炉、吸油烟机多款代表性创新精品参会。 新一代零冷水燃气热水器，引领行业进入全程静音美好新时代。 A.O.史密斯4年前率先打造了零冷水燃气热水器，引发行业追随并快速形成产业趋势。但因用水前需提前预热巡航，当下普通的零冷水燃气热水器，总无法避免机器因提前启动所带来的噪音困扰。用户在早晨洗漱，晚上沐浴，白天不定时用水等各种使用场景下，体验零冷水即开即用便捷的同时，也会忍受噪音的困扰。 A.O.史密斯历经两年多时间潜心研发，通过持续不断的技术创新，一举攻克行业难题，成功推出新一代零冷水燃气热水器，真正实现一级静音无烦恼。 该新品创新采用双直流变频电机并升级负压燃烧系统，通过专利消音系统和高密闭静音舱设计，将主动降噪与被动消音巧妙融为一体，使得热水器加热、巡航的全过程中，都能达到全程一级静音效果，让消费者在享受零冷水的同时再无噪音烦扰，全天24小时无忧用水，享受真正优质的热水体验。 此外，该产品不同于其它“普通零冷水”的优势，还在于其搭载突破性核心技术——专利单管巡航即热系统，实现了“龙头一开、热水即来”。这一技术的加持，让用户无论是新装修还是老房改造，都无需重新开凿墙壁铺设回水管，可以连接现有水管，真正实现即装即用即享受。 同时，内置动力强劲的专业水泵，即使是大平层、复式、别墅等大户型用户，也能实现远程水路循环，让热水全屋覆盖使用。而针对消费者关注的燃气具安全问题，产品所搭载的防一氧化碳中毒系统，高位监测，主动防护，有效保障消费者的使用安全。 顶侧双吸油烟机，开启中国厨房烹饪新“净”界。 A.O.史密斯针对中国多油烟厨房环境，油烟难以抽尽、油污难清洁，两大行业核心难题，创新设计顶侧双吸油烟机。独特的顶侧双吸结构，侧面吸风口离烟源更近，可快速吸走初起油烟;顶部拢烟舱及吸风口，拢吸初起快速升腾的余烟;而左右分控分吸功能，高档效果加倍，低档净烟静音，再大的油烟，也无处遁形。 在挑战“零逃逸”的卓越吸油烟效果基础上，同时还兼具创新的易清洁功能，在油杯、油网、背板处均采用艾弗龙易清洁涂层，清水一擦即净!为油烟机的清洁问题提供了突破性解决方案! 同时搭载了两段式易拆洗滤油网，无需拆卸螺丝，即可轻松置入水槽内清洗，轻松开启烹饪新“净”界。 薄型速热电热水器推动行业进入“内外兼修”纤薄速热新时代。 在“颜值当道”的今天，A.O.史密斯全新雅金版薄型速热金圭内胆电热水器的推出，解开了热水器无法“内外兼修”的尴尬困局。 该产品自推出至今，以其时尚纤薄的外形、卓越的功能性获得了广大用户的高度认可。在“纤薄体型”、“双擎速热”、“雅金外观”等多重创新的加持下，A.O.史密斯还为不同需求的用户提供了60升和80升两大机型，充分满足了人们对健康、舒适、颜值的多方位需求，充分地体现了百年品牌的精髓所在。 A.O.史密斯薄型速热电热水器创新纤薄科技，采用真空隔热技术，在保温性能不变的前提下，有效降低保温层厚度，同时通过双胆结构优化，再次缩减厚度，机身薄至31.6cm。纤薄同时，全新的雅金外观也让卫浴空间更具时尚气息。 外壳在加盐高湿度强腐蚀性的实验环境中，经受了超过500小时的严苛考验，确保典雅机身在湿度偏高的浴室环境依旧长久如新。18.5英寸大镜面全触屏设计，镜面采用不导电真空镀膜工艺，尽显金属质感，流线镜面造型与极简机身相融合，优雅时尚。 创新研发双引擎速热系统，能够实现双棒双胆独立加热，加热速度相比前代产品提高25%，自带加热“快进键”。创新独立双胆结构，有效减少冷热水混合，搭配MAX智能增容技术，畅享多倍舒适热水，带来突破传统厚重水箱的澎湃大水量。此外，瞬热恢复技术能够缩短洗浴等待时间，该产品将水温加热到洗浴温度仅需15分钟，一个人洗完，另一人换换衣服，加热就完成了，轻松实现家人“接力洗浴”。 橱下冷热即饮净水机，开辟净水品类新高度。 对国人“喝热水”的饮水习惯的深入洞察，A.O.史密斯潜心研发，推出集净化加热一体的橱下冷热即饮净水机DR系列产品，净化模块与加热模块一体集成化设计，体积不变的同时，在净化系统中，能够同时满足冷、热净水需求，随心切换，持久保温，解决了用户对净水和净热水的双重需求。 采用的专利MAX3.0反渗透滤芯3年更换，长效滤除重金属。产品通过独立加热胆底盘加热，以及探针式液位检测技术实现了空胆补水、半胆补水，彻底解决了行业“千滚水”难题。同时，产品达到国家1级水效，净水产水率达60%。 配有可智控的高颜值的专利温控龙头，不同温度设置并可与常温净水随心切换，一键即饮全方位满足消费者的不同热饮的场景需求。 橱下冷热即饮系列产品自上市来销额过4亿元，单品周金额市占破8.2%，其中，爆品DR1600HA1荣登2020年1-7月单品销额第一。 一体式零冷水采暖炉，兼顾采暖与热水双重舒适体验。 A.O.史密斯一体式零冷水采暖炉系列，为行业领先的零冷水类采暖产品，其核心价值是解决了采暖用户的沐浴、洗手洗脸前等冷水段的不佳体验，可做到热水即开即来，且无需在机身外单独加装循环泵，攻克了零冷水&采暖一体式集成设计的行业难题。 且在此基础上研发出行业独家技术：双线程配给系统，即在零冷水热水循环的同时不影响室内采暖效果，大幅提升采暖及热水体验。真正做到龙头一开，热水即来。 一体式零冷水型采暖炉使用全新的五段式燃烧技术来保障舒适体验。从最小两排火到全排火的全新五段式燃烧技术，夏天水不烫，冬天大水量，实现更佳沐浴体验。 除精品展示以外，A.O.史密斯及其优秀经销商代表还将在第十届中国家电营销年会开幕大会及中国首届泛家居整装精装价值链创新峰会、中国厨房空间生态产业峰会、中国舒适家生态峰会等各行业峰会中参与多项专题演讲及主题论坛，与参会代表展开深度交流，分享如何将创新进一步嵌入企业的方方面面，剖析创新背后的价值所在，为行业注入多元发展力量。 充满不确定性的2020年，A.O.史密斯会给行业开带来哪些精彩，12月8~10日，第十届中国家电营销年会，让我们拭目以待!一起领悟行业领导品牌创新发展的深邃内涵。
5月15日，在证监会举办的515全国投资者保护宣传日活动上，中国证监会主席易会满强调，将积极创造条件畅通各类资金尤其是中长期资金入市渠道。进一步发展壮大公募基金管理人队伍，加大政策支持和引导力度，继续推进商业银行发起设立基金管理公司。业内人士认为，这意味着更多的银行理财资金或将进入资本市场，长期有利于资本市场发展。 前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示：未来银行系基金公司数量的增加可能会加快现有基金行业的竞争，实现行业优胜劣汰。 目前共有15家银行系基金公司 实际上，银行系基金公司在基金市场并不稀有。Wind资讯数据统计，截至5月17日，我国已设有15家银行系基金公司，工、农、中、建、交五大国有银行旗下均已设立基金子公司，分别为工银瑞信基金、中银基金、建信基金、农银汇理基金、交银施罗德基金。 另外，股份制银行系基金公司共有4家，分别为浦银安盛基金、招商基金、民生加银基金、兴业基金;城商行系基金公司共有4家分别为中加基金、上银基金、鑫元基金、永赢基金。此外，还有意大利意联银行、恒生银行持股的中欧基金、恒生前海基金，这些银行系基金公司在近几年成长速度迅猛，业绩可圈可点。 数据来源：Wind资讯制表人：王思文 相对于非银行系基金公司，银行系基金公司有自身独特的优势。前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示：目前我国已经有很多银行设立了基金公司，总体来看，当前银行系基金公司有很多自身优势，首先银行拥有庞大的客户量，对银行系基金产品的发行及申购有较大的支持，目前来看，我国现有银行系基金公司的发展非常快。 宝新金融首席经济学家、国际新经济研究院数字经济研究中心主任郑磊在接受《证券日报》记者采访时则表示：与其他基金公司相比，银行系基金公司的管理风格有所不同，继续推进商业银行发起设立基金管理公司有助于完善机构投资者市场结构，有利于资本市场发展。 增设银行系基金公司 有助于行业优胜劣汰 值得注意的是，此次证监会主席易会满除了强调继续推进商业银行发起设立基金管理公司外，还强调支持权益类基金产品创新，进一步拓展基金投资顾问服务。对此，业内人士普遍认为，此举均有助于引导居民储蓄进一步进入资本市场。 而面对目前竞争日益激烈的公募基金市场，未来银行系基金公司数量的增加有意味着什么呢? 杨德龙对《证券日报》记者分析称：这可能会加快现有基金行业的竞争，实现行业优胜劣汰。业绩良好、投资管理能力强，销售渠道强大、品牌价值较高的基金公司可能会发展得更好，反之，小型基金公司的发展会越来越困难。当然，对银行来说，成立基金公司肯定是件好事，银行系基金公司能为银行增加新的盈利点和业务增长点。 现在我国已经进入大资管时代，无论是公募基金、银行理财公司、还是券商资管，这些主体在大资管时代的资产管理行业竞争将会更加激烈，未来优胜劣汰的行业趋势可能会更加明显。杨德龙对记者表示。 免责声明：本文不构成任何商业建议，投资有风险，选择需谨慎！本站发布的图文一切为分享交流，传播正能量，此文不保证数据的准确性，内容仅供参考
新华网北京5月24日（高璎璎 石海平） 居民财产性收入成为当前两会热词之一。在应对疫情扩大消费方面，居民财产性收入扮演着重要作用。如何增加居民财产性收入？5月23日晚7点半，《国民财富大讲堂》迎来两会特别节目首场访谈，全国政协委员、北大国家金融研究中心、北京大学金融学讲席教授金李，中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家兼研究院院长连平，围绕“居民财富金融时代”进行了一场精彩的对话。 本期节目在新华网、新华网客户端、新浪、腾讯、百度和哔哩哔哩等平台播出。数据显示，截至24日9:00，全平台观看直播的网友为626万人次。 “国强民富”赋予财富管理行业双重使命 中国的财富在改革开放后有了快速的发展。在初期的80年代、90年代，中国财富增长不是十分明显。在2000年之后，中国加入世界贸易组织，中国对外开放快速发展，居民的收入随之得到了明显的改善。 连平注意到，在财富增长过程中发生一个重要的事件，那就是“十二五”规划强调要“创造条件增加居民财产性收入”，之后在2012年召开的十八大上，增加居民财产性收入相关内容又写入十八大报告。“这事实上就是对于财富管理这个行业而言，给了一个名正言顺的定位。” 也正是如此，2010年之后，银行、证券、保险、基金等各类金融机构，以及第三方财富管理机构的财富管理业务得到了蓬勃的发展。 “财富最终的形成，以及它的进一步的增长是和经济发展有密切关系的，它是经济持续发展得到较高水平的一个表现。”连平说，“国强民富”，国家强了、发展了，百姓的口袋就鼓起来了，财富就多了。“这种财富的发展，接下来很自然就产生了一个管理财富的需求，这就是现在财富管理这个行业他们的使命。” 在他看来，财富管理不止是为私人管理好财富，这是财富管理行业的使命、责任。另一方面，把这些财富管理好，让这些财富作为资本输入到实体经济中间去，来支持实体经济的发展。“这个行业做得好，对实体经济就有一定的帮助。我们认为财富管理行业在当今和未来中国经济长期发展过程中会发挥很好的作用。” 金李称，我国实行“藏富于民”的政策，大河流水小河满。“小河满了以后，我们再通过财富管理这样一个渠道平台，把这些资金源源不断地汇集起来，再反过来支援国家的经济建设。这实际上是使我们未来的经济更加繁荣，老百姓也更加富足，这是一个双赢。” 从“房产时代”走入“金融时代” “现在居民老百姓缺少很有效的财富管理工具。”金李说，我国高质量的、能够支撑居民的长期财富保值增值的金融工具少，“这其实是倒逼着我们很多家庭不得已把大量的未来购买力储存在房地产。房地产成了在过去的十多年居民重要的财富储存增值的载体。” 金李表示，只有当我国金融市场充分发展，给老百姓们提供更多的其他的优秀选择之后，我们才能够看到更多的居民财富能够真正流向实体经济，而不是集中于房地产，也才能更好地支持我国未来的经济发展。 在连平看来，之所以形成了“房产时代”，是因为一方面是投资房地产有很好的收益。但是，另一个方面，投资金融又没有很好的回报，产品又有限。 “未来趋势发展我觉得应该会改变。”连平说，房地产占的比重，或者是相对平稳，或者是稳步下降，但是金融这块占的比重肯定会提高。 连平称，在未来我们首先还是要发展资本市场。资本市场如果不好，可能从房地产退出来的这些财产可能会较大力度地投入到其他的金融领域去，有的可能还不是很规范的领域，这样会带来很多问题。 金李也表示，应该以一个更稳健有序的方式来保证资产的平稳有序，从单一的流向房地产，转向更广普的金融配置。“这既是监管部门，也是实践部门需要一起去共同关注、解决的问题。这是一个巨大的挑战，解决好了，也是一个巨大的机遇。” 财富管理从1.0时代向2.0时代过渡 金李表示，今天的财富管理市场从1.0时代，更多是卖产品，逐渐地向2.0时代过渡，进入到买方经纪人的时代。“未来我们还会看到，根据国际上发展的规律，还会向3.0时代去进发，进入到全权委托的时代。” 连平也认为，财富管理行业最近十年来发展步伐迈得比较大，而且更多的是朝着更加合理、更加规范的方向发展。他从三个角度来进行观察。 第一，财富管理的业务体系在不断完善和健全。连平称，现在，包括银行、证券、保险等都根据各自所具有的优势和特点推出了许多跟财富管理有关的产品，这些产品是越来越多，也越来越能够贴近实际的需要。 第二，财富管理的机构体系愈发多元。连平认为，在财富管理行业中，有银行、证券、保险、基金、第三方管理机构，还有很多私募参与其中。“这些构成了一个比较多元的机构体系。在这个中间，它有竞争，也有相互之间的合作。合作在我看来是比较多的，因为有些方面财富管理，尤其是层次高端的财富管理需求，没有很好的合作是难以满足的。” 第三，财富管理的监管体系正在提升和完善之中。连平表示，财富管理行业涉及到的金融类的子行业是比较多的，包括银、证、保等，如果没有一个多层次统一的机构把这些捏合起来，那么恐怕未来在发展过程中间还是会有许多问题出现。“现在有了国务院金融稳定发展委员会，发挥好它的功能，把这个市场统一地进行考量。一个比较健全、更加多元、统一的监管体系，使得这个行业未来能够保持一个平稳的发展。” 如今，科技与金融的融合正越来越紧密。随着金融科技、互联网、移动互联网、大数据、云计算这些技术的不断发生，特别是人工智能技术的快速提升，金李认为，相比于欧美市场的传统业态，我们存在弯道超车的可能，就是通过各种先进的技术，以机器学习、人工智能的方式给普通人也能够提供相对靠谱、以前只能是高端人群能够享受的精准、定制化、度身订做的优质财富管理的个性化服务。 连平认为，中国现有的条件，插上高科技的翅膀，使得财富管理行业在未来长期发展过程中间，我们走得路比起西方来说可能要短一点，会较快地达到跟他们差不多的水平。 在节目的最后，连平表示，中国经济的发展使得财富管理这个行业应运而生，现在这个行业的边界是逐渐清晰。“我认为目前这个行业依然还是个朝阳行业，未来长期发展的空间是很大的。” 在金李看来，财富管理就是调动一切的资源，金融、非金融资源，用一切的手段，最终实现长期购买力的最大化，最终能够更好地满足人民群众对美好生活的向往。“我相信在政策的大力推动下，在行业的辛勤努力下，在所有财富家庭的配合下，居民的财富管理会做得越来越好，更能够充分地体现我国社会的长期优势。” 《国民财富大讲堂》是由中国财富管理50人论坛与新华网联合推出的投资者教育公益云课堂。节目每周两期，在新华网、新华网客户端、新浪、腾讯、百度、哔哩哔哩等平台同步播出。该节目立足高端，先后邀请了管涛、刘国恩、邢自强、陈道富、刘元春、李迅雷、鲁政委、田轩、霍华德·马克斯、聂庆平、陆挺、刘尚希、祝宝良、甘犁、陈兴动、周延礼、唐涯、王忠民、高善文、鞠建东、刘守英、张铮、黄益平、朱海斌等国内顶尖经济界大咖，为广大观众解读疫情下的经济走向和财富管理最新策略，深受专业观众追捧。播出至今，已经成为经济界和金融界最受关注的节目之一。节目也得到了监管部门及相关金融机构的高度评价。
2020年即将接近尾声，盘点这一年来各大板块表现，最为唏嘘的莫过地产行业，根据富途行情数据，内房股及相关地产板块截止目前年度跌幅普遍在17%左右，同期恒生指数年度跌幅则为5%，大幅跑输大盘。 房地产板块成为估值洼地已经是绝大多数机构投资者眼中的共识，从基本面来看，国内地产行业依旧韧性十足。数据显示：1月-11月份百强房企累计全口径销售额11.3万亿元，同比增长10.3%，增速较前值扩大1.3个百分点；11月份当月百强房企全口径销售额1.4万亿元，同比增长20.1%。1月-11月份累计百强房企全口径销售额超千亿元的有32家，较去年同期增长5家。 我们知道今年上半年疫情一度导致停产停工，宏观经济环境承压，房企销售和竣工端受阻，对业绩增长带来压力，但自国内疫情得到基本控制之后，经济快速复苏，房企在销售表现上亦展现出稳健的姿态，同时竣工在下半年的集中释放，也进一步带给市场积极的预期。 不过从政策面来看，房地产三条红线的出炉，在一定程度上带来了负面刺激压制了行业整体估值，在此背景下，我们认为后续有着优质财务基本面和成长性并占据规模优势的企业将获得市场资金青睐。随着板块整体估值回升，这类企业也将大概率收获超额收益。笔者关注到于近期上市的祥生控股集团（02599.HK），公司股价自上市后整体表现平稳，在近期港股新股市场整体波动较大的环境下，市场是否对公司价值存在充分判断，不妨对此具体分析。 1、房企上市审核趋严，祥生快速通关获资本市场认可 近年来受宏观经济下滑以及金融去杠杆等因素影响，房地产行业面临一定的压力，反映在上市层面，监管层对房企的上市审核呈现趋严的态势，这也进一步制约了在资产端表现不佳的房地产企业的融资空间。 上市作为房企融资的重要路径，受制于严苛的规则，其更像一个透视镜和安检仪，能够把房企存在的重要风险点过滤。在此背景下，祥生控股集团能够在短短142天内完成递表到通过聆讯全流程，充分证明了公司经营质量的优良，同时，公司上市后股价表现平稳，亦进一步验证了其得到了市场的充分认可。 在当前整个房地产行业加速分化的大趋势下，优质企业上市获得资本助力，有助于其进一步扩大规模，赢得发展先机，在行业的竞争格局中卡位优势地带，享受行业集中度提升带来的红利。 而这一路径其实在近年来一众上市的千亿房企中亦有充分展现，以正荣地产为例，早在2018年公司还只是以"准千亿"规模的称号上市，虽招股书显示的2017年度合约销售仅为701.5亿元，但上市当年即实现合约销售1080亿元，同比增长54.0%，到2019年，其已经达到1307.1亿元，同比增长21%，考虑到近年来整体楼市调控的压力下，公司的销售增长保持了较高增速，此外，反映在负债端，其净负债率从2017年的183.2%下降到2019年的75.2%，公司步入到高质量发展阶段。而除了正荣地产之外，亦有不少企业沿袭这一路经，从本质上来看，这是企业发展必然经历的一个过程，上市之后，代表着更需要稳健、合规的经营体系，只有不断强化"内功"摆脱过去激进扩张带来的副作用，才有机会更好的应对行业的新常态。 基于此，我们也将不难判定，祥生控股集团在上市后时代，踏入千亿已经让其在激烈的规模战中占据领先优势，享受行业集中度提升的红利，而公司在上市带来的资本、品牌效应等助力之下，也将更有底气和实力应对行业竞争，同时致力于优化经营体系，降低融资成本，提升盈利水平。 综上而言，祥生控股集团的上市不只意味着其得到了市场的认可，更为其未来的发展打开了更大的空间。 2、上市带来融资体系的完善，资产负债表更坚实 在当前金融资产收紧的大背景下，房企融资面临压力，祥生控股集团此次透过港股上市，进一步拓宽了融资渠道，对于改善其融资难度，降低融资成本都将带来积极影响。 不论是从规模还是上市角度而言，其都在一定程度上给房企起到积极"背书"作用，规模占优，企业又在海外资本市场具有融资平台，从根本上而言是企业综合实力的显现，对于企业在获取土储资源、进一步打通融资渠道等都将大有裨益。考虑到目前祥生还只是处在上市初期，叠加整个地产板块低迷行情下降低了市场关注度，在一定程度上压制了公司在资本市场的表现，不过相信后续随着板块行情回暖，市场认知加深，这一局面也将有望被打破，公司迎来价值回归。 从三道红线角度来看，祥生着实不算理想，不过从行业整体来看，祥生所面临的情况并非是行业特例，而是一种普遍存在的现象，这与过去行业追求规模以高杠杆运营的发展路径相匹配。三道红线更大的意义其实是在于指导行业未来的发展趋势。从这点来看，祥生控股集团积极寻求上市，打通融资渠道，降低资金成本，优化资本结构亦体现了其对行业发展趋势的深度把握，公司在上市后时代，也将更注重稳健的扩张速度，保持高质量的经营发展。 当下，尽管规模迅速成长的重要性不言而喻，但整体而言，祥生控股集团的高增长在上市后也将延续，这体现了其成长性，而在融资端的优化，追求高质量发展的路径，则是其在业绩释放上给予的良好预期，对资本市场则意味着布局机会。 3、土储持续夯实稳固未来发展，产品、运营多维发力深挖行业竞争护城河 从长期来看，土储是考量房企发展的核心要素所在，而这不仅是基于土储的"量"同时也在于"质"。就祥生而言，公司有着独特的布局策略，一方面注重区域深耕，夯实固有市场根基，而另一方面不断借助可复制的能力实现区域扩张。公司构建了"1+1+X"扩张策略，在发源地及根据地浙江持续渗透，同时不断辐射泛长三角区域，并进一步在全国范围内瞄准优势经济区域展开布局。透过这一模式，不仅有助于形成区域间的品牌和资源联动，把控成本，强化品质，同时也可以达到快速的复制与输出，确保企业战略布局高质量的落地。 而在这一发展路经中，祥生亦打造了高效率的组织架构和运营机制。公司建立了"集团总部-区域平台-项目集群（含事业部及直管项目）"为主体的2.5级组织管控架构，在高效的管理体系下，不仅提升了企业经营效益，同时也为企业构筑了竞争护城河。在当前整个行业利润下行的大趋势下，从管理上精进挖掘价值点，也将进一步打开企业盈利空间。 此外在产品层面，在行业中打造具有溢价的产品则是提升房企经营效益的一个更为重要的路径所在。伴随消费升级的大背景，市场需求迈向更高层次，激烈的竞争格局下，产品力决定房企能否赢得市场机会的关键，祥生强调匠心质造，不断在产品层面进行迭代创新，除了在产品上的精雕细琢外，公司亦不断强化服务，更多地满足客户对生活、空间和精神文化等多层次的需求。透过为客户提供高质量的产品与服务，其得到市场认可的同时，也获得了企业效益的提升。 可见，不论是从土储、运营、产品等方面而言，祥生均展现具备优势的一面，而这些因素综合在一起确保了其在行业中的竞争能力，同时亦为其高质量发展打下了根基，有助于其在行业中持续拓展市场份额，深度挖掘行业机会和价值。 4、结语 展望后市，房地产行业的机会相对明朗，一方面，板块低迷的估值已经充分体现了市场的悲观预期，而过去房企在销售端保持着稳健表现，基于地产收入确认具有滞后性，而过去两年在房价平稳的大环境，以及龙头房企快速增长的销售表现下，业绩兑现预期下，市场的估值修复将是大概率事件。另一方面，在宏观经济下行压力下，房地产作为经济稳定器仍然将发挥长期作用，在行业政策调控的边际放宽预期下，也将为整个板块估值的抬升带来刺激。作为新上市的房企，祥生的成长性从过往的发展已经得到验证，而上市后也将进一步延续，其在财务端的优化也将进一步增厚利润，打开估值空间。
“你自己做过的最讨好年轻人的事是什么？” “我有文身，算吗？”郁亮话音刚落，立刻引来台下一片尖叫。10月17日，郁亮一袭黑色运动装亮相，胸前的四个红字“筋厂制造”格外醒目。 “文身BOY”——那个财务出身、一向以踏实、细腻形象（王石语）示人的“亮仔”身上，又多了一个令人意外的标签。身为一家管理万亿资产规模的头部公司董事长，他却将自己的身段放得无比柔软。确切来讲，这些年来，是他主动把自己捏成了各种样子。 别的不说，跟摇滚乐队合作，穿潮流厂牌，宣言“永不妥协”，甚至“自曝”文身，反正同龄人认为“离经叛道”甚至许多年轻人都自叹不如的事儿，他都干了。 55岁的郁亮正努力学习与年轻人对话的新技能。从万科企业话事人到运动“型男”，再到努力与年轻人交圈儿的形象“颠覆者”，一个郁亮，两个郁亮，三个郁亮，每一个都能放进不同形状的容器里。 当初万科提出要做品牌年轻化时，内部争议很大。郁亮记得，具体到开会通过相关文案时，大部分人也都是反对的，担心会引发后遗症。还有反对者觉得，大公司就该有大公司的样子，怎么能搞成这样？类似的意见，郁亮也能理解。 万科为什么开始“讨好”年轻人？郁亮用“普通行业”来定位如今房地产行业的生存境地。过去房地产行业有点特殊，一度被定义为支柱产业，承担经济增长重任。但现在，房地产行业的土地红利、金融红利都在消失，管理红利兴起，行业将回归为国民经济众多产业中的一个普通行业。 “越古老的行业越有可能创新。房地产行业怎么保证常做常有？”郁亮的建议是：第一，适应环境变化作出调整，同时不断进化。进化会诞生新的物种，又蓬勃发展。 “所有人都喜欢进化，但进化最大的代价是死亡。没有旧物种的死亡，就没有新事物的茁壮成长。”郁亮说，一个企业需要代际传承，才能使新生代进化成功。万科搞珠峰培训计划，就是为代际传承做准备。 适应新变化的体质，让万科屡次先于竞争对手搅动潮水方向。有意思的是，当郁亮谈及“你会给宠物猫设计房间吗？”“去店铺里捏方便面”“盒马鲜生新物种”等话题时，你很难将万科与那个造房子的传统地产商印象联系起来。 一个大胆的、与新动向紧密接轨的万科“郁时代”正变得丰盈起来。 “95后”万科 谁也没曾预料到，浓眉大眼的万科竟也“出圈”了。 趁着36岁生日，万科请来一批00后流量名人给自己代言，宣称“万物皆可万科”，还跟喜剧人张子栋拍摄品宣影片《一根筋》，与新裤子乐队合作改编单曲《手扶拖拉机斯基》为《就是不妥协斯基》。歌曲上线后，上榜微博拿下全流域热搜TOP6，复古disco编舞也被网友效仿。 “毫无疑问，万科未来的品牌一定会得罪90年以前（出生）的人，甚至要得罪95年以前（出生）的人，我们只对‘95后’放电。”郁亮穿着带有“筋厂制造”字眼的“黑T”现身，观感又潮又酷，这显然是品牌输出的有意为之。 既然要让年轻人对万科“有感觉”，那就先从品牌年轻化方向着手。 领导人展现出来的气质总是与身后公司的战略选择息息相关。在“如何讨好年轻人，尤其是95后”背后，36岁的“中年万科”也下足了功夫。 “我们越做越大后，就越强调各方面的均衡性，所以一定要说一个能让所有人都不引起歧义的品牌口号，还要表达我们的理想。”郁亮说，“最后我们拍板定下（万事皆可，就是我们）。既然没坏处就先试一试，结果试了还不错。” 前不久万科内部做过一项调查，结果显示：95后对万科品牌无感。这让郁亮深感紧张。“现在的年轻人对万科不是‘喜欢不喜欢’的问题，而是‘没感觉’。”一丝不甘的味道从郁亮的话语中飘出，“你讨厌我也行啊，可你心中没我。” 郁亮还赞许了一个案例，尽管听起来有些荒唐。 “昨天我听说，有一位新员工来万科入职报到，第一天就离职了，为什么？因为他入职报到时，竟然没人接，就回去了！这也太有个性了！”说到这儿，郁亮的声音提高了，“也许我们这代人包括70后、80后，父母都教育我们要学会忍耐，但这代年轻人，他们不会忍。” 在郁亮看来，不愿意“忍”的这代人恰恰最有希望，因为他们有主见，能够为原则而坚持。“这代年轻人身上的创造性比我们强得多，受教育程度比我们高得多，所以他们是最有希望的一代。”郁亮说，“我们就是想表达一个态度，今天的年轻人是最优秀的。” 不为外界所知的是，现在的万科团队早已是年轻人的天下。郁亮透露了一组数据，“万科有50%的员工是‘90后’，25%的员工是‘95后’，员工平均年龄在32~33岁之间。” “年轻同志也不要太得意，老同志还老当益壮。”在郁亮的期待中，万科最希望建立的是冠军组织，尤其在新业务中，年轻员工与资深员工相互配合，业务会做得非常好。万科把组织设计成冠军组织的机制，就是为了“保证每个在场上的人必须是最好状态的人，此外还要强调最好状态之间的组合”。 “回归普通行业” 2020年是郁亮在万科工作的第30个年头，事业生涯堪称“一根筋”的他，再次明确表态：万科准备在房地产相关赛道上，沿着城乡建设与生活服务商的方向往前走，“一根筋走到底，撞了南墙也不回头”。 万科准备在房地产行业“一根筋”地发展下去，“讨好”对自己无感的年轻人也在策略之内。 倒是网上时不时出现些言论，比如“万科郁亮非常不看好房地产这个行业”“行业没机会了”，让郁亮有些苦恼，甚至表示要“澄清”。他还谈到一个网上传言：马云说也不看好这个行业。有一次，郁亮跟马云见面，忍不住跟他求证。“我问他，你有没有说过，他说没有。” 郁亮坦言，很多人说万科经常“吓唬”大家，提出“活下去”之类的说法，其实只是想真诚告诉员工必须有危机感，“很多人把‘感’字拿掉了”。不过，这也印证了“被误解是表达者的宿命”。《奇葩说》里马东的这句名言，如今放在郁亮身上也不算违和。 郁亮用“普通行业”来定位如今房地产行业的生存境地，就像制造业一样。 郁亮称，中国绝大多数制造行业早就进入管理红利时代，既不靠关系，也不靠杠杆，业务做得好，关键就一条：有好产品、好服务、有竞争力。同时，中国制造业企业的成功，伴随着大量企业在竞争中被淘汰。因此，在管理红利阶段，企业不能再依靠杠杆，而要靠全面竞争能力获取竞争优势。 一个信号是，8月20日，住房城乡建设部、人民银行在北京召开座谈会，传达了重点房企融资新规：房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%，净负债率不得大于100%，现金短债比不小于1，房地产业内将其称为“三道红线”。 郁亮认为，“三道红线”政策的影响力不亚于2002年的土地招拍挂制度，意味着房地产行业游戏规则的重大改变，“今年以来所有开发商再次站到同一起跑线，将以前所有的东西归零”。 不过，郁亮同时认为，房地产作为普通行业仍有发展空间。经过多年高速发展，老百姓(行情603883,诊股)居住问题得到了很好解决，但还没彻底解决。“并不是所有的需求都被满足了，所以（行业）未来的发展空间主要是在质量提升方面，而非在数量上。”郁亮说。 哪些需求没被满足？郁亮举了两个例子。 比如，过去租赁住宅在房地产行业里面是被忽视的，而租赁住宅也是解决居住问题的很重要渠道和方式。再比如，环境变化导致商业新业态不断出现，很多大型综合体已经取代了传统购物中心的概念。“都说受到电子商务冲击后，线下零售很不好，结果出现了盒马鲜生和永辉，行业进化了新物种。” 万科长租公寓BU首席合伙人兼总经理胡冬华透露，2005年万科就开始与政府探索租赁业务，2016年泊寓正式诞生，2017年长租公寓被列为万科集团核心业务之一。截至2020年10月，万科泊寓房间数已达到134836间，进入33个城市，开业365家门店，上半年营收10.5亿元。 万科集团合伙人、高级副总裁兼北方区域首席执行官刘肖表示，长租公寓是一个比较难算账的门类，如何降低项目综合成本，北京万科通过获得集体土地来解决这一问题。截至目前，北京万科拿走了北京市场上30%的集体租赁用地。 “万科物业一定会上市” 北京红梅望京小街，一条在居民眼中脏乱差的五环商业街，经过万科的升级改造，成为集办公、购物、休闲、生活、艺术的望京新地标。小街业户由原来的小业主升级为keep、唱吧等独角兽企业。这也是北京市首个由政府引导社会资本参与的国际化商业街区项目。 这样的操盘变化，源自万科北方区域“发现新城市(行情300778,诊股)”战略的落地。刘肖表示，有别于三五年前，中国的城市建设正进入三大时代：城市更新时代、租购并举时代和产城融合时代。 万科北方区域的触角已扩展到城市更新、长租公寓和科创园等板块。过去一年，在上述三个城市新趋势中，万科都实现了“从0到1”的变化。“明年这样的变化可能是从1到10。”刘肖说。 万科在自身战略层面的思考和动作，正成为行业层面的风向标。 继2015年全面市场化后，万科物业业务版图已经逐步扩张到商写及城市领域，旗下有万科物业、万物梁行和城市物业等板块。2020年5月，万科集团合伙人、物业BG首席执行官朱保全表示，万科物业已确立CS社区空间、BS商企空间、US城市空间“三驾马车”的新规划，物业调整为公司业务层内容之一。 万科与戴德梁行于2020年1月份正式交割的合资公司——万物梁行，主要业务包括商业物业（简称：PM）及资产管理、综合设施管理（简称：FM）等，万科集团物业BG合伙人、万物梁行董事长李庆平对中国FM市场持有较高期望，并认为国内先进制造业、TMT等行业龙头企业迅速发展是FM业务的新机遇。其透露，继万科物业、万物梁行之后，未来万科物业还将发布有关城市服务方面的品牌。 李庆平称，万物梁行成立不足一年时间，业务范围已覆盖149城、拓展新项目超140个，共服务项目超1140个，管理面积超1亿平方米，“商写物业领域规模在大中华区处于绝对领先地位且还在扩大”。 “万物梁行追求的是薄薄的雪、长长的坡，为广大相关方提供最好的服务。”李庆平称，用数据和技术驱动一个劳动密集型企业的管理，是公司的核心能力之一。这样的发展模式选择，类似于亚马逊和小米，“把雪拍薄是一种选择，更是一种能力。” 郁亮透露，万科物业一定会上市，只是时间还没确定。在万科的设想中，未来能够上市的业务都会让其上市，但时机要拿捏好。“目前我最担心的是，大家在资本热潮中迷失了初心。”半年前的万科2019年度业绩会上，郁亮曾表示，等到大家都认可万科物业“城市服务商”的身份时，万科物业才会考虑上市。 如今，在万科众多非地产业务中，万科物业表现最为亮眼。截至2020年6月底，万科物业累计签约建筑面积6.8亿平方米，已经接管面积5.2亿平方米，物业规模行业第一。仅在2020年上半年，万科物业就实现了66.98亿元的营业收入，同比增长26.8%，其在集团中的占比，也由去年的3.5%增加至4.6%。 2020年，万科对外亮相5个BG（事业群）及8个BU（业务单元）。BG包括南方、上海、北方、中西部区域及物业服务公司，BU包括印力、物流、长租公寓、海外、冰雪、梅沙教育、企业服务及食品。2020年半年报中，万科首次对外披露了除地产开发、物业管理之外各个板块的营收。 “从整体战略布局来看，万科今天在房地产相关赛道方面的布局相对完整，也基本看到曙光。”郁亮评价称。
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