近日，小米推出首款定位超高端的OLED电视产品，随即创维发去祝贺海报：欢迎小米加入创维领导的中国OLED大家庭！并配字“你可以迟到，但不可以缺席”。 此举引起小米高管的回应，称创维“碰瓷”，并直指今年上半年，中国市场top5品牌中，销量暴跌最严重的就是创维。 一季度，创维电视销量下滑30%，主要受疫情爆发影响。而去年以来，创维电视销量便出现下滑态势，2019年营业额减少16%。 反观小米，一直以来被贴上“性价比”的标签。此次推出定价高达12999元的电视，也引发业内对高端电视应具备何种要素的讨论。 OLED电视市占率上升缓慢 早在去年3月海信发布首款自主品牌的OLED电视时，创维就以OLED联盟理事长的身份欢迎更多厂家加入OLED大家庭，被业内猜测是对海信的隔空喊话。 OLED电视凭借其卓越的画质和显示技术，被业内认为是当下电视行业的新消费趋势，将为彩电行业带来多样的物理形态和商业模式。 不久前，奥维云网发布《OLED电视用户调研报告》。报告显示，OLED电视是用户认可度最高的高端电视产品，用户对OLED电视满意度高达97%，94%的用户愿意推荐OLED电视。 虽然OLED电视被业内普遍看好，但从目前市场份额来看，仍只占据极小的比重，未来发展空间较大。 奥维云网数据显示，今年一季度，我国电视零售量为996.3万台，零售额为237.7亿元。其中，OLED销量为2.4万台，占彩电市场份额0.2%。 据了解，OLED电视在2015年、2016年、2017年、2018年和2019年的份额分别是0.1%、0.1%、0.2%、0.3%、0.4%。2019年OLED电视的销量同比增长15.2%。 在中国OLED电视市场，销量最高的品牌为索尼。索尼集团高级执行副总裁高木一郎曾在年初透露，2019年索尼电视凭借A9G、A8G等产品，占据了中国OLED电视市场的半壁江山。 据奥维云网统计2019年1月至12月OLED市场零售量，创维集团的市场占有率39.6%，销量不足10万台，在国产品牌中排名第一。 今年一季度，OLED电视的销量冠军仍为索尼，创维OLED电视占我国OLED市场不足四成，销量不到一万台。 在小米推出OLED电视前，创维与小米曾围绕谁是国内电视市场销量第一的问题争论过。 去年12月30日，小米中国区销售运营总经理蒋聪在某社交平台公布，2019年小米电视在中国市场的出货量破1000万台，成为电视史上中国市场首个年出货量破1000万台的品牌，也是目前“千万俱乐部”的唯一成员。 对于小米自我宣传的第一，老牌电视厂商创维并不认可。在2020年1月5日下午CES 2020的现场，创维电视董事长王志国宣布，创维电视2019年国内销量第一。 会上，王志国公布了一份同样来自奥维云网的销售数据，数据显示，2019年1月-11月创维以738.99万台的数据排名第一，小米销量仅692.89万台，两者的市占率分别为17.2%和16.1%。 对于上述统计数据出现差异的原因，业内人士分析，统计机构对于网点覆盖的局限性、统计口径不一致等都可能造成统计结果的差异。 一季度创维电视营业额降32% 作为国内传统电视厂商，创维近年来也面临着彩电销量下滑的压力。 目前，创维集团主营多媒体业务、智能系统技术业务、智能电器业务、现代服务业务等四大业务。其中，多媒体业务主要包括智能电视系统及酷开系统的互联网增值服务。 截至2020年3月31日止三个月，创维集团的多媒体业务的营业额为40.06亿元。较去年同期的51.47亿元下跌22.2%。 创维集团一季度电视销量数据 2020年一季度，创维集团的智能电视系统销量为296.5万台，同比下滑19.5%。在中国市场，共销售143.7万台，销量下滑30.2%。 反映在营业额上，一季度智能电视系统产品在中国市场的营业额为24.30亿元，同比下滑31.6%；在海外市场的营业额为13.12亿元，同比下滑6.4%。 创维解释称，智能电视系统营业额减少主要受新冠肺炎疫情的爆发及传染影响。而去年已现下滑态势，2019年创维的智能电视系统产品在中国市场的营业额为136.48亿元，较2018年同比减少25.53亿元，降幅达15.8%。 反观小米，一直以来都被贴上了“性价比”的标签。此次小米推出的首款OLED电视，定价12999元，一经推出便引起业内对高端电视应具备何种要素的讨论。 奥维云网副总裁董敏表示，OLED电视的卓越画质是当下的新消费趋势，也是当下大多数消费者对高端电视的判定标准。 他认为，在中国消费升级的大背景下，高端电视市场将实现快速增长，而OLED电视凭借画质、设计和健康护眼等优势，遥遥领先8K电视等产品，成为用户认可度最大的高端产品。 家电行业分析师刘步尘表示，一台真正意义上的高端电视，必须同时具备四大要素：最先进的显示技术、卓越的制造实力、深厚的品牌沉淀，以及公众认同。
昨日，中信建投2020年度夏季资本市场峰会开幕，中信建投证券投行委资本市场部行政负责人、董事总经理陈友新称，在资本市场改革的大背景下，投行需做好角色转换。定价能力成了核心竞争力，在业务模式上，投行将逐渐构建“以客户为中心”的模式。投行要具有估值判断能力，擦亮“慧眼”，发现和培育优质标的。另外，投行业务也将由“粗放型”向“精细型”转型。 同时，陈友新就如何看待资本市场的一系列改革，以及改革将带给上市公司、投资者、中介机构怎样的机会和挑战等问题谈了自己的看法。 如何看待IPO、再融资常态化发行？ 陈友新认为，常态化发行使得新股发行通过率提高，上市预期更明确；另外，在常态化发行的条件下，新股或再融资审核流程更加透明化，全过程问询及反馈公开化。 陈友新认为，IPO、再融资常态化发行对拟上市公司或上市公司来说，有多方面影响。首先，企业上市周期缩短，首发上市的成功率提高，但持续监管的要求也相应提高。其次，更具包容性的市场助力企业解决融资问题，真正落实资本市场支持实体经济的目标。最后，新的上市公司不断引入，退市制度不断完善，科技创新企业成为常态化发行的主角，为资本市场注入源头活水。 对投资者而言，IPO、再融资常态化发行会带来哪些影响？ 陈友新称，首先，行政干预减少，新股和再融资发行审核过程透明，降低相关的投资风险；投资回收周期缩短，有利于资金回笼，实现募投管退良性生态循环。另外，投资者能够找到更好的标的，投资标的更加多元化，生物医药企业、未盈利企业、红筹企业等都可成为投资标的。 陈友新认为，常态化发行并不意味着“大放水”。监管正在探索适应市场和经济需求的常态化发行之路，而资本市场的基础就是上市公司。 如何看待新股市场化定价？陈友新表示，这是在发挥市场的价值发现功能。主板IPO已有融资金额较大的项目采取市场化询价方式发行，科创板118家IPO全部以市场化询价定价，创业板也将全面采用市场化的询价方式定价，市场化定价已是不可逆转的改革方向。 在市场化定价的情形下，上市公司的估值体系更丰富：市盈率估值法、市净率估值法、市销率估值法、现金流量折现法、资产基础法估值、市值/研发费用估值法等。科创企业有更多估值选择，不再“唯市盈率论”。 市场化定价可以推动理性估值，让市场参与者在发行价格的确定上真正实现充分博弈，压实“买者自负”责任，引导投资者理性估值。 最后，陈友新认为，在全面进入股权投资时代，企业大量上市的情况下，退市常态化是必然选择。退市是净化市场的需求，也是保障资本市场健康的需要。退市不畅导致“炒壳”“炒小”“炒差”，目前，A股还有一些传统企业和业绩不佳的上市公司可能面临淘汰。
（图片来源于网络） 7月6日，A股三大指数高开高走，上证指数大涨，突破3300点，创业板指突破2500点。 截至7月6日收盘，沪指涨5.71%，报收3332点；深成指涨4.09%，报收12941点；创业板指涨2.72%，报收2529点。沪股通净流入67.0亿，深股通净流入97.4亿。 板块上，券商、银行板块延续上周大涨行情，指数逼近涨停，集体掀涨停潮；保险、煤炭、房地产、有色金属等低位权重板块继续走强，半导体板块持续拉升，中芯国际概念指数涨停。 个股方面，据同花顺显示，7月6日两市共计206股涨停，其中包含沪硅产业、聚辰股份等科技股；今日收盘，逾3600股出现不同程度的上涨，仅211股收跌。 股市火爆，赚钱效应明显，股民、基民纷纷热情入市，使得多家券商的交易软件出现卡顿和瘫痪的情况。 今日，不少网友纷纷吐槽表示，证券交易软件瘫痪了，没办法进行开户和申购交易，担忧因此耽误了“上车”的机会。 （图片来源于网络） 牛市真的到来了吗？ 今日，沪指冲上3300高点，成交量急剧攀升。截至7月6日收盘，沪市成交额达7241.54亿元，深市成交额达8419.46亿元，两市合计成交额达1.57万亿元，创近5年新高。 据同花顺显示，7月6日两市共计206股涨停，其中包含沪硅产业、聚辰股份等科技股；逾3600股出现不同程度的上涨，仅211股收跌。 （图片来源：同花顺） 其中，贵州茅台市值突破2万亿，涨超3%，截至收盘，茅台报收1600元/股，引起市场的强烈关注。 股民们纷纷好奇，这是否意味着股市牛市的到来呢？从研报来看，多家券商均表示，看好本次股市涨势，并表示开始期待“牛市”的到来。 国泰君安研报表示，当前A股的低估值补涨特征本质在于无风险利率的下行，促发的动力在于银行理财预期收益率降低，进一步强化资金追逐资产的现象。由此看好后市，突破3300点，静待3500点，进击券商和低估值有业绩的龙头股，先周期后消费、科技。 粤开证券研报指出，券商股是历年牛市的风向标，从券商股在最近几次市场表现来看，券商启动先于市场整体行情。目前券商板块再次启动，指数突破3000点，接近2019年一季度高点，并且带动市场热度提升，后续市场有望再度走强。 申万宏源称，市场对短期利空的反映是钝化的，这说明中期乐观预期在短期判断中的权重增加了。下半年至少有一波非常像牛市的大反弹，开始期待牛市。 国务院参事室金融研究中心研究员、前银河证券首席经济学家对搜狐财经表示，“牛市到来”这是炒作的观念。 左小蕾分析，如果中国的股市上涨到了一定程度，就一定会有资金配套行为进入。而监管部门又在严格的限制资金配套，不准其它的机构资金配套。“所以，没有另外的一些大基金在市场里推波助澜，中国股市就会呈现一个特点，即上涨后获利回吐，股市后面的动力就没有那么大了。” “所以，并不是股市天天上涨就是牛市，天天上涨反而是不正常的。”左小蕾解释，像美股涨到26000多点的时候，大家都觉得很健康。但其实这是量化宽松推动的，美股变得很脆弱，因为它没有基础。 券商板块行情延续 本次行情大涨，大金融板块成为了“赢家”。据同花顺显示，券商板块今日涨幅达9.43%，其中，太平洋、国信证券、中国银河、国金证券等领涨，涨幅均超10%。 面对近期券商板块大涨，本轮券商板块看涨的原因也成为了股民最为关注的话题。 招商基金苏燕青表示，上半年受疫情影响，市场成交量较低迷，随着疫情的有效控制，市场安全边际逐步提升，近期市场成交显著放量，利好券商板块，叠加上半年大金融为代表的低估值板块相对滞涨，券商板块估值相对较低，随着市场对低估值板块热度提升，进一步提振了券商行情。 苏燕青认为，从券商经营趋势来看，头部券商具有较强的机构客户储备和较为成熟的服务体系，在投行、资管业务上表现出更强的优势，多元化的收入结构能够平滑市场波动对经营业绩的影响，未来业务空间较大。 苏燕青称，政策方面，资本市场改革红利不断：加快直接融资的政策大方向是明确的，针对券商业的供给侧改革、打造具有强竞争力的“航母级券商”的顶层设计持续推进，券商端兼并收购有望加速。 此外，苏燕青表示，短期来看，政策利好进一步放大板块交易热度，长期来看，伴随国内居民资产配置结构的优化，以及社保、养老金、保险资金的加速入市，券商经纪业务、财富管理业务、投行业务等均有较大发展空间。 后市还有那些投资机会？ 股市行情大好，部分股民、基民“跃跃欲试”，就连很多从未关注过股市行情的“小白”也“蠢蠢欲动”。 投资者们如此热情，不仅挤爆了多家券商的交易软件，券商交易所的门口也排起了长队。那么，面对股民们的投资热情，券商股的后市行情以投资者应如何理性“入市”呢？ （图片来源于网络） 博时基金宏观策略部表示，今天整个市场呈现普涨，其中金融、周期领头。国内疫情受控，经济逐渐恢复常态，货币环境较佳，通胀可控，外部扰动近期偏少，是市场变化的背景。盈利恢复，是当前周期等低估值板块具备修复的基础，该修复仍有一定的空间。 博时基金认为，市场持续的上涨也带来了一定的赚钱效应，市场交易热度趋于上升并在近期转移到了权重股市场，这是估值修复时较为正常的情况。需要注意的是，在当前的宏观和金融环境下，不宜将市场热度的上升作为市场进一步上涨的关键理由。 部分基金经理也分别针对不同的板块为投资者提供了投资策略。 招商基金苏燕青表示，投资券商板块，需要重点关注市场成交量情况、头部券商经营情况和相关政策情况。 苏燕青称，券商因为和市场行情高度相关，具有高弹性属性，行情到来时一般较为迅猛，投资上逐步定投累积砝码+适时止盈落袋为安，对于不太能把握券商行情的投资者来说，是个不错的方法。 民生加银基金柳世庆表示，近期以沪指权重股为代表的众多个股连续上涨，实际上是在延续前期的趋势。柳世庆认为，在经济环境和宏观政策维持的条件下，权益市场的机会将层出不穷。 柳世庆表示，但是需要看到，无论是前期以科技医药为龙头的上涨，还是近期以泛金融为代表的上涨，结构性差异都非常巨大（只不过近期上涨更能带动指数），因此，适度弱化对未来指数涨跌的预期，寻找业绩增长和估值匹配的板块和个股更加重要。 新华基金栾超表示，展望下半年，我国经济稳中向好的基本面下，资本市场受益于经济企稳和流动性充裕将有比较好的表现。投资中我们主要从我国经济发展阶段出发，把握产业转型升级这一发展趋势，寻找经济增速稳定下更细分的结构性机会。 栾超表示，重点看好科技创新领域的发展前景，在5G产业链、新能源汽车、创新药等赛道上精选成长性公司。
6月外资增持人民币债券830亿元 人民币汇率回升助推剂？ 陈植 随着6月全球疫情再度扩散，人民币债券的避险属性再度升温。 中央结算公司最新发布的6月债券托管量最新数据显示，当月境外机构的人民币债券托管面额达到21960.11亿元，较5月份增加约830亿元。 6月新兴市场资金骤增321亿美元 Bluebay Asset Management策略分析师Timothy Ash向21世纪经济报道记者分析认为，6月外资持续加仓人民币债券，得益于6月全球资本大举回流新兴市场。 国际金融协会(IFF)最新数据显示，6月流入新兴市场的资金骤增至321亿美元，较5月份环比增加逾7倍，其中大部分流向中国等高信用评级新兴市场债券；另一方面，则是6月中美利差持续扩大至年内高点235个基点，进一步提振人民币国债的收益吸引力，令越来越多外资将人民币债券视为兼顾高收益与安全性的优质避险资产。 在他看来，尽管6月外资加仓人民币债券仍然以国债与国开行政金债为主，但随着境内债券市场产品类型、流动性、市场化程度的不断完善，加之境外机构投资范围放宽，越来越多海外资本关注短期城投债与高信用评级企业债的投资机会。 值得注意的是，6月海外资本增持人民币债券约830亿元，也成为当月人民币汇率无视美元触底反弹，保持回升趋势的重要助推剂。 “我们注意到一个有趣的规律，就是外资大举增持人民币债券，与人民币汇率回升存在着较高的正相关性。”BK Asset Management宏观经济研究主管Boris Schlossberg向记者透露。过去数年以来，只要海外机构单月增持人民币债券规模超过600亿元，当月人民币汇率几乎都出现反弹回升趋势。 在他看来，这意味着只要美联储极低利率政策与无限量QE措施倒逼大量全球资本纷纷转投新兴市场资产怀抱，人民币汇率将在海外资本大举增持人民币债券的推动下，延续当前相对强势的回升走势，即人民币汇率重新突破7整数关口将变得“指日可待”。 人民币债券成“首选” 21世纪经济报道记者多方了解到，6月外资大举加仓人民币债券的驱动力，与5月存在较大差异。若5月外资加仓人民币债券，主要是鉴于当时中美关系趋紧令他们做出弃股投债的避险考量，6月他们加仓人民币债券的最大驱动力，主要是美联储释放在相当长时间保持极低利率的信号，令全球资本纷纷转投新兴市场怀抱。 IIF发布的一份最新报告指出，整个6月份，亚太新兴市场总计吸引了171亿美元全球资本，拉丁美洲则以73亿美元排名第二。这背后，是全球资本意识到新兴市场很多国家的资产估值被低估了——尤其是不少新兴市场国家正逐步摆脱疫情冲击迈入经济复苏期，吸引全球资本纷纷涌入被低估的市场淘金。
7月6日，聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）和线型低密度聚乙烯（LLDPE）期权在大连商品交易所（下称“大商所”）正式挂牌交易，这也是我国首次在同一产业板块同步上市三个期权工具。 上市首日三个期权整体运行平稳，价格发现和避险功能初步显现，期权市场与标的期货市场联动良好。在经济社会运行秩序加快恢复常态的关键时期，国内外市场大幅波动，此次三个化工期权的同步上市得到了相关产业协会的高度认可并提倡行业企业了解和掌握衍生工具应用，产业和金融相向而行。 商品期权市场步入稳健较快发展轨道 本次上市以“现场+网络”的云上市方式进行，中国证监会副主席方星海在致辞时表示，加快期权产品上市，是中国证监会深入贯彻落实党中央、国务院关于加快资本市场发展的要求、服务“六稳”“六保”工作的具体举措。这3个化工品期权的上市对于建立健全我国石化衍生品产品体系、提升石化企业风险管理能力、支持石化产业健康稳定发展，必将产生积极作用。 方星海指出，期货衍生品市场是我国社会主义市场经济体系不可或缺的重要组成部分。当前，我国经济社会正加快恢复发展，仍然面临经济下行的较大压力。中国证监会将坚决贯彻党中央、国务院要求，按照“建制度、不干预、零容忍”的方针，坚持“四个敬畏、一个合力”的监管理念，加快改革创新步伐，持续提高市场运行质量，坚定不移推进对外开放。希望衍生品行业勇于担当更多社会责任，与各方一道、共同努力，更好地服务实体经济、服务国家战略，为我国决胜全面建成小康社会、顺利实现第一个百年奋斗目标作出更多贡献。 方星海称，今年1~5月，我国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，累计成交量2947万手、同比增长160%，日均成交额3.44亿元、同比增长158%，其中单位客户成交量、成交额、日均持仓量占比分别为：66%、76%、58%，这表明我国商品期权市场开始步入稳健较快发展轨道。 大连市副市长靳国卫在致辞时指出，他表示，今年以来，受诸多不利因素影响，化工原料和下游产品价格波动加剧，企业稳定经营面临严峻挑战，利用衍生品市场加强风险管理的需求更加紧迫。大商所同步上市三个化工品期权，不仅有利于石化企业提升风险管理水平，也将进一步提升大连在相关大宗商品市场体系中的重要地位。 一段时间以来，大商所加快石化衍生产品创新步伐，已经上市了6个石化期货品种和4个期权品种，推出了商品互换、基差交易、标准仓单交易等期现结合业务，实现石油炼化、化工原料、合成树脂上中下游的全覆盖，基本形成了期货期权、场内场外协同推进石化产业发展的格局，有力支持和服务了石化产业的高质量发展，与大连国家级石化产业基地的建设形成了良好互动。 此外，中国石油和化学工业联合会副会长傅向升和中国氯碱工业协会副秘书长张培超发来视频致辞。 傅向升表示，当前，国内外发展形势和环境复杂，突如其来的新冠肺炎疫情扩散、油价大幅波动给石化行业发展带来巨大冲击和很多不确定性，新冠肺炎疫情造成的市场缺口正在修复，从5月份石化行业运行数据来看，主要指标正在向好。作为经济发展“预报员”的期货市场，为石化产业和企业更好把握市场动向提供了可靠参考，对我国石化行业高质量发展的作用愈加重要。 张培超则表示，聚氯乙烯期权的上市，将与聚氯乙烯期货形成合力，构建更加完整的风险管理工具体系，为聚氯乙烯产业链企业提供更多的避险工具和策略，满足产业企业个性化、精准化的风险管理需求，从而更好地服务行业高质量发展。 首日成交总计22766手 本次三个品种各挂牌上市10个系列，共计1174个合约，PP、PVC、LLDPE期权持仓量最大系列均为2009，成交量分别占各期权当日总成交量的77%、85%和79%。看涨期权持仓量最大的合约分别是PP2009-C-7600、V2009-C-6300的实值期权和L2009-C-7400的虚值期权。看跌期权持仓量最大的合约分别为PP2009-P-7500、V2009-P-6300、L2009-P-7100，均为虚值期权。 从交易规模看，首日三个期权成交量总计22766手（单边，下同）、成交额1663万元、持仓量14409手。其中，PP、PVC、LLDPE期权成交量分别为11043手、2545手和9178手，持仓量分别为7109手、1684手和5616手，各期权成交量均占标的期货的2%左右。从隐含波动率看，开盘后，三个化工品期权主力系列平值附近合约的隐含波动率均位于20%左右，截至收盘未出现较大波动。 “期权隐含波动率运行平稳显示出市场对未来价格波动给予较为中性的风险溢价，市场表现成熟理性。”光大期货分析师周遨表示。周遨还提到，期权与期货的关联性较大，主力合约期权价格跟期货价格紧密联动。从期权价格走势可以看出，市场对于塑料化工品种的看涨情绪要更为浓厚，期货价格走势也体现了这一点，PP、PVC、LLDPE主力合约全天均呈现震荡上行走势。 鲁证期货商品事业部能化产业研究员芦瑞认为，目前正值聚烯烃上游装置的检修高峰期，且进口货到港有一些延迟，短期供应环比减少。下游工厂需求量稳定，贸易商预期需求旺季即将到来，需求量将增加。 在业内人士看来，近期PP和PE大概率仍处于短期的供需失衡状态，价格波动加大，此时企业可以参与利用新生的期权市场。“对于持有现货的企业，如果认为市场上行趋势概率较大，但又担心可能的价格下跌导致存货贬值，可以尝试买入平值看跌期权，更灵活对冲风险。”周遨建议称。 产业积极参与 由于三个化工期货相对比较成熟，上市交易后的期权市场参与者众多、交易活跃，产业客户的积极参与也体现了较好的流动性。“随着国内期货品种的丰富，尤其是化工期货、期权上市，覆盖化工全产业链，产融结合是重要趋势。”浙江明日控股集团总经理助理邵世萍表示，正是意识到这一点，浙江明日抢在期权上市的第一阶段入场，抢占先机。 据她介绍，6日浙江明日重点参与了PP的2009-P-7600合约。“从PP基本面来看维持区间震荡的行情，但市场结构是贴水结构，套保效果并不理想，所以我们选择卖出看涨期权，以增强现货库存的持仓收益。” 实际上，产业链风险管理环境日益复杂，纯粹的期货套保已经难以满足多样化的业务需求，亟待有创新工具进行风险管理和对冲交易。“作为聚烯烃产业服务商，含权贸易是我们重点推广的模式，且该项业务占比越来越高，本身积累的风险亦在不断增加，我们需要场内期权等衍生工具进行风险对冲。”邵世萍说。 谈及首日参与的感受，邵世萍认为，主力月份的浅虚值期权价格贴近市场，整体价格比场外期权略低。“因场内期权为集中报盘和集中撮合，价格信息公开透明，对交易者吸引力较大，具有非常好的参与价值。”在她看来，场内期权波动率相对稳定，市场认可度较高，买卖双方博弈充分。 同处产业链中游的浙江特产石化参与了PVC和LLDPE的9月期权合约交易。“在上涨趋势中，将部分期货保值空单换为看跌期权保值，在保护下跌风险的同时，减少期货保证金浮亏追保压力；而且价格继续上涨的话，可以获取现货库存的增值收益。”该公司金融投资部副经理宋仕威表示，首日市场上买卖价差相对较好，做市商响应速度也比较快，公司将单子拆分成20手到30手小单后，按中间价基本能成交。 在他看来，随着期权的普及，参与期权的产业客户和投资者将会越来越多。“特别是体量较大的产业客户，通常都有中远期的风险对冲需求，在价格涨跌研判越来越难的情况下，企业根据自身实际情况，采用期权锁定不利风险，同时将敞口留在有利方向，将大大提高企业风险管理的效率。”宋仕威如是说。 对此，邵世萍也认为，期权具有非对称收益的特点，特别适合产业企业结合现货头寸进行对冲交易。“由于目前国内期权工具的使用刚起步，希望可以加大与期权相关的市场培育，丰富企业的风险管理手段，产业企业的参与度也将大幅提升。” 在中基石化研究总监王林看来，随着产业链企业参与程度的提高，后期的活跃性和流动性也将进一步提升。“三大化工期权平稳上市后，相信有更多化工企业将加强对期权工具使用，在市场中积极推广含权贸易，将期权思维真正运用到现实的贸易中。”他说。
7月6日，A股券商再度延续上周强势行情，掀起涨停潮，中国银河，国金证券、第一创业、越秀金控等共15只个股涨停，券商ETF大涨8%，一度触及涨停。 港股中资券商股表现比A股更为暴力，整个板块大涨超10%，光大证券大涨超20%，招商证券，国联证券，中州证券等十只个股涨富超10%。 当6月底市场还是以消费、科技为主的结构性行情，再7月份风格突变，券商扛起了市场大旗，截至到7月6日，万得券商指数7月份累计涨幅达到33.01%，已是连续5根阳线。 此次券商行情大涨的原因五点：1、估值低位，受益政策改革，从图中可以看出当前券商指数估值为28.52，维持中枢位置近3年时间。而且行业再2020年迎来改革红利，一方面创业板改革落地，迎来IPO扩容红利，同时衍生品，公募基金投顾试点等创新业务优先向头部券商放开，风控新规利好头部券商。另一方面自2018年以来的结构性行情延续至今，券商经纪业务出现大幅增长，增厚业绩。 2、行业整合预期再起，在7月2日，有媒体爆料，中信证券母公司中信集团将作为主收购方，从中央汇金手中购买中信建投的股份，从而成为其最大股东，相关细节仍在敲定中，但中信证券和中信建投内部均同意了这项合并计划。虽然两家券商连夜澄清，但是阻止不了市场对于这两家券商龙头上市的公司炒作，中信证券四个交易日涨幅近31%，连续三个交易日成交额超百亿，中信建投四天三板涨幅近33%。 3、面对来势汹汹的国际顶尖券商，未来都将面临很大的压力和挑战，而且跟发达国际相比，券商集中度底。发达国家证券市场发展成熟之下市场集中度高，前几大投资银行占据绝大多数市场份额。以美国为例，当前已经形成了稳定的竞争格局。高盛、摩根斯坦利、花旗、美林占据主要市场份额，约为50%，而我国前四大券商营业总收入占比仅为37%。 在近几年在监管趋严、竞争加剧的大背景下，头部券商优势逐渐显现，并逐渐瓜分市场份额。2019年，我国券商CR5营业收入和CR10营业收入分别达到43.55%和69.03%。其中，CR10营业收入较2018年提升接近5个百分点，我国证券行业集中度逐渐提升。 4、监管层周末再次释放利好，证金公司：取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制。证金公司修改《转融通业务保证金管理实施细则（试行）》、《转融通业务合同》，取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制。这个稍微解释就是券商开展两融业务，借入或出借资金、证券时，都需要找证金公司来借，同时需要给一定的保证金。虽然实际带来的增量资金有限，变相的在鼓励融资、加杠杆，避免投资者去非法配资。从目前的A股连刷大阳线的走势形态，以及近期市场资金的参与热情看，小牛市周期在上周已确立。 5、北向资金持续买进，加仓大金融，截至发稿时间，北向资金净流入155.44亿元，这是继上周五北向资金净流入131.94亿，再次流入超百亿元。而且从6月份以来北向资金加大净流入，光是6月19日净流入达到182.33亿元。 而且上周北向资金成为金融股大涨的推力之一，十大成交上面光是金融股就达到4只。 中金公司认为：从估值上看，券商板块在近期的大涨后估值已经有所抬升，但无论是绝对估值还是相对估值，相比历史区间并不极端，下半年景气程度继续改善值得期待。我们下半年展望中在老经济板块重点提示了龙头券商等板块机会，相比其他老经济板块，这些板块估值不高，下行风险较小，而景气改善预期相对确定，推荐A股及港股市场投资者继续关注。风险因素包括政策更快退出及监管加强、减持、外围冲击超预期等。
当然全面牛市不代表全部牛市，大盘上涨也并非意味着所有股票都会上涨，一些业绩优良的股票会上涨，绩差股和题材股依然无人问津，因此坚持价值投资，做好公司的股东至关重要。 7月6日周一，A股市场再次飙涨，沪指大涨近涨5%，券商股则掀起涨停潮，再次爆拉。A股市场全面牛市已经显现，完全验证了我5月提出的A股市场将从上半年局部牛市转向全面牛市的预判。 券商股无疑是行情的风向标，在5月份市场走势低迷时，我建议大家可以提前布局行情风向标券商股，近期券商股不负众望，出现了连续逼空式上涨，带动了整个市场的人气。今天开盘仅34分钟沪深两市的成交量就突破了6000亿，全天成交量有望创出年内新高，轻松突破10000亿大关。这也是这轮连续第3天突破10000亿的日成交量，说明投资者正在入市。很多投资者并不理解这轮行情，为什么在经济不好时A股市场却会走出全面牛市？其实这轮牛市产生的逻辑非常清晰，我也一直给大家做分享，一个原因是央行实施的低利率宽流动性的政策环境保持了较充裕的市场流动性，甚至出现了过剩，这是股市走强的基础，在低利率的环境之下更容易产生牛市。第二点就是居民储蓄大转移，房主不炒的调控政策下，大量居民储蓄无法进入楼市，需要寻找新的出口，中国投资者除股市外最主要的投资通道就是股市，因此大量居民通过买入基金来入市。今年上半年基金的销量达到了10000亿份，爆款基金频频出现，这充分验证了我的预判，即在房地产调控的背景下，大量居民储蓄会蜂拥入市，对A股市场的牛市有较好的推动作用。 从上周开始进入到下半年交易日，A股就开始飙升，大盘在券商股连续大涨的带领下，连续突破了3000点、3100点、3200点和3300点整数关口，可以说牛市特征非常明显。上半年的局部牛市中，我建议大家重点关注的白酒、医药、食品饮料消费三剑客不断创新高，带来了很强的赚钱效应，另外如5G、新能源汽车、芯片半导体、消费电子等科技板块大涨。下半年的全面牛市中，一些包括金融地产在内的低估值板块也迎来了上涨的机会，而券商无疑是传统行业中弹性最大的，一旦牛市趋势确立，券商的各项业务都会出现较大增长，给券商股价带来较大的推动力。券商的弹性在金融三剑客里也是最大的，因此在金融板块里我率先建议大家关注券商，其次是保险，最后是银行，因为银行的盘子较大，因此上涨的弹性较小。地产则是受到房地产调控的影响，今年上半年表现不佳，但在下半年全面牛市中也会迎来一定的反弹机会，例如有色、煤炭、钢铁、化工等传统重工业行业多数都是周期股，今年上半年在经济增速受到疫情冲击较大的情况之下表现不佳，下半年随着经济的复苏也有反弹的机会。但由于周期性股票的股价波动较大，很难有长期持续的表现，因此我建议大家还是要重点关注消费、券商、科技这三大方向。我一直建议大家按照5/3/2的比例配置，即50%消费+30%券商+20%科技，如果按此比例配置，今年的收益应该是非常可观的，能获得较好的超额收益。 从经济方面来看，随着我国疫情得到有效控制，经济面的复苏不断加快。从4月份开始各项经济数据就已经开始回升，6月份经济数据即将公布，我国二季度GDP能否转正吸引了大家的关注。一季度我国GDP受到疫情冲击出现了6.8%的下降，其中第一产业下降3.2%，第二产业下降9.6%，第三产业下降5.2%。二季度随着复产复工及商业活动逐步开展，经济增长的动能进一步提升，从5月经济来看，基建和房地产行业表现较为景气，出口受到的冲击也不大，预计二季度GDP大概率会转正，这将给股市的走牛提供基本面的支撑。下半年我国经济增长还会继续回升，三四季度的增速有可能达到6%左右，这在全球来看绝对是增速最高的。很多国家的GDP还是在负增长的范围内，从国际货币基金组织的预测来看，今年全年能够实现正增长的主要经济体就是中国，大概增长1%，欧美经济体普遍下降6-10%左右，个别国家甚至出现超过10%的下降。当然今年经济增长主要是靠投资和消费，出口受到海外经济下滑的影响较大。 投资方面，随着政府的逆周期调节政策的逐步实施，基建投资将出现明显复苏，近期已经有很多地方的基建项目上马，这将提高三四季度的经济增长。消费方面也在逐步回升，随着餐饮、商场的逐步开业，消费增长将有所提升，当然由于疫情对消费上半年的冲击较大，消费对于GDP的贡献率将出现明显回落。整体来看，我国采取的防控及刺激经济的政策都是卓有成效的，在一季度通过休克式疗法完全切断了病毒的传播途径，稳定了疫情的防控局面，使经济得以快速复苏。在政策方面，政府没有出台大水漫灌的强刺激政策，而是通过引导财政、货币投资等各方面的政策来支持经济回升。稳就业保民生、缓解中小企业的经营压力、关注低收入人群的收入等都是行之有效的政策，对我国经济的回升非常有利。楼市方面，今年上半年楼市也出现了一定的复苏，深圳等GDP增长较为强劲的城市的房价还出现了一波较明显的上涨。当然楼市的成交量与前些年相比确实有了明显下降，但对于核心区域的刚需和改善性住房，我认为还是可以继续看好。未来十年值得配置的核心资产有两类，一类是核心区域的房产，另一类是优质股票或优质基金。 最后回到A股市场，现在A股已逐步摆脱外围市场的影响，走出了独立行情，完全验证了我此前的预判，A股市场全面牛市已经展开。可以说我最早并最坚决地对A股市场这轮全面牛市做出了预判，主要的原因是我对经济恢复有信心，同时对居民储蓄向资本市场大转移的趋势把握较为精准。我认为过去十年是我国楼市的黄金十年，一旦央行释放流动性，大量资金就会进入楼市，但现在房住不炒的原则下，央行再释放流动性，资金就会选择进入资本市场。今年1月3号与保监会发出通知，要求银行保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场做价值投资、长期投资，无疑是一个重要的政策信号。今年上半年大量基金出现爆款销售，再次验证了我的预判。 当然全面牛市不代表全部牛市，大盘上涨也并非意味着所有股票都会上涨，一些业绩优良的股票会上涨，绩差股和题材股依然无人问津，因此坚持价值投资，做好公司的股东至关重要。我建立的价值投资圈受到很多投资者的欢迎，也希望越来越多的投资者能够在投资中实践价值投资理念，真正抓住绩优股的机会。未来A股市场的牛市肯定不是以前的鸡犬升天的牛市，而是分化的牛市。真正好的公司将持续上涨，如白龙马的总龙头茅台，从2016年我提出白龙马到现在已经涨了7倍以上，现在还在继续上升。很多白龙马的股权价值将来会越来越值钱，这也是很多人都已经认识到的现象，未来这种趋势还会更加明显。因此只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能真正拥抱这轮A股市场的全面牛市。
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