图片来源：微摄 央行1月12日发布2020年金融统计数据报告。其中，12月末，广义货币(M2)余额218.68万亿元，同比增长10.1%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高1.4个百分点，M2连续10个月两位数增长。 一、广义货币增长10.1%，狭义货币增长8.6% 12月末，广义货币(M2)余额218.68万亿元，同比增长10.1%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高1.4个百分点；狭义货币(M1)余额62.56万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末低1.4个百分点，比上年同期高4.2个百分点；流通中货币(M0)余额8.43万亿元,同比增长9.2%。全年净投放现金7125亿元。 二、全年人民币贷款增加19.63万亿元，外币贷款增加802亿美元12月末，本外币贷款余额178.4万亿元，同比增长12.5%。月末人民币贷款余额172.75万亿元，同比增长12.8%，增速与上月末持平，比上年同期高0.5个百分点。 全年人民币贷款增加19.63万亿元，同比多增2.82万亿元。分部门看，住户贷款增加7.87万亿元，其中，短期贷款增加1.92万亿元，中长期贷款增加5.95万亿元；企（事）业单位贷款增加12.17万亿元，其中，短期贷款增加2.39万亿元，中长期贷款增加8.8万亿元，票据融资增加7389亿元；非银行业金融机构贷款减少4706亿元。12月份，人民币贷款增加1.26万亿元，同比多增1170亿元。 12月末，外币贷款余额8672亿美元，同比增长10.2%。全年外币贷款增加802亿美元，同比多增881亿美元。12月份，外币贷款减少377亿美元，同比多减300亿美元。 三、全年人民币存款增加19.65万亿元，外币存款增加1315亿美元 12月末，本外币存款余额218.37万亿元，同比增长10.2%。月末人民币存款余额212.57万亿元，同比增长10.2%，增速比上月末低0.5个百分点，比上年同期高1.5个百分点。 全年人民币存款增加19.65万亿元，同比多增4.28万亿元。其中，住户存款增加11.3万亿元，非金融企业存款增加6.57万亿元，财政性存款增加3931亿元，非银行业金融机构存款增加1.06万亿元。12月份，人民币存款减少2093亿元，同比多减8088亿元。 12月末，外币存款余额8893亿美元，同比增长17.4%。全年外币存款增加1315亿美元，同比多增1014亿美元。12月份，外币存款减少16亿美元，同比多减94亿美元。 四、12月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.3%，质押式债券回购月加权平均利率为1.36% 全年银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交1339.66万亿元，日均成交5.38万亿元，日均成交同比增长13.5%。其中，同业拆借日均成交同比下降2.6%，现券日均成交同比增长9.3%，质押式回购日均成交同比增长18.1%。 12月份同业拆借加权平均利率为1.3%，分别比上月和上年同期低0.68个和0.79个百分点；质押式回购加权平均利率为1.36%，分别比上月和上年同期低0.69个和0.74个百分点。 五、国家外汇储备余额3.22万亿美元 12月末，国家外汇储备余额为3.22万亿美元。12月末，人民币汇率为1美元兑6.5249元人民币。 六、2020年跨境贸易人民币结算业务发生6.77万亿元，直接投资人民币结算业务发生3.81万亿元 2020年，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生4.79万亿元、1.98万亿元、1.05万亿元、2.76万亿元。注1：当期数据为初步数。注2：自2015年起，人民币、外币和本外币存款含非银行业金融机构存放款项，人民币、外币和本外币贷款含拆放给非银行业金融机构的款项。注3：报告中的企（事）业单位贷款是指非金融企业及机关团体贷款。
国务院新闻办1月15日下午召开新闻发布会，介绍2020年金融统计数据有关情况。央行副行长陈雨露、央行调查统计司司长阮健弘、央行货币政策司司长孙国峰、央行金融市场司司长邹澜等出席。 以下为发布会实录： 国务院新闻办新闻局 寿小丽：女士们、先生们，大家下午好！欢迎出席国务院新闻办新闻发布会。今天我们继续进行年度有关数据发布。非常高兴邀请到中国人民银行副行长陈雨露先生，请他为大家介绍2020年金融统计数据有关情况，并回答大家感兴趣的问题。出席今天发布会的还有中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长阮健弘女士，货币政策司司长孙国峰先生，金融市场司司长邹澜先生。首先请陈雨露先生作介绍。陈雨露（徐想 摄） 中国人民银行副行长 陈雨露：各位媒体朋友，大家好。2020年是极其特殊、极不平凡的一年，百年不遇的新冠肺炎疫情给世界各国经济社会发展都造成严重冲击。面对国内外复杂局面，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，人民银行坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署和国务院金融委各项要求，通过深化全面的金融业综合统计，和全面跟踪疫情防控和经济社会发展形势，灵活把握货币政策调控力度、节奏和重点，为疫情防控和“六稳”“六保”等重点工作营造了稳健适宜的货币金融环境。今年1月12日，人民银行向社会发布了《2020年金融统计数据报告》。数据显示，2020年我国主要金融指标运行符合预期，金融体系运行平稳。 一是货币、信贷增长基本实现年度目标。2020年末，广义货币供应量（M2）同比增长10.1%，比上年末高1.4个百分点；人民币贷款累计新增19.6万亿元，比上年多增2.8万亿元；社会融资规模存量同比增长13.3%，比上年末高2.6个百分点。从全年来看，人民银行通过三次降低存款准备金率，为实体经济提供了1.75万亿元长期流动性。人民银行累计推出9万多亿元的货币政策支持措施，确保了“货币总量适度，流动性合理充裕”的政策目标。 二是信贷结构优化，制造业企业、中小微企业贷款持续发力，金融对实体经济重点领域的精准支持力度加大。2020年，制造业中长期贷款余额增长35.2%，比上年高20.3个百分点，增速已连续14个月上升。普惠小微贷款增长30.3%，比上年高7.2个百分点。同时，房地产调控政策效果逐步释放，房地产贷款余额增速已连续29个月回落。 三是持续深化金融供给侧结构性改革，实体经济融资成本明显下降。2020年，利率市场化改革持续推进，存量浮动利率贷款定价基准转换如期顺利完成，利率改革红利持续释放，货币政策传导效率增强，推动企业贷款利率明显下降。2020年末，全国企业贷款加权平均利率为4.61%，比上年末下降了0.51个百分点，创2015年有统计以来的最低水平。同时，金融系统千方百计降低企业融资成本，圆满实现向实体经济让利1.5万亿元的目标。 四是金融支持“三大攻坚战”成效显著。2020年，防范化解金融风险攻坚战取得重要阶段性成果。P2P平台已全部“清零”，各类高风险金融机构得到有序处置，影子银行规模缩减，资管产品风险明显收敛，同业关联嵌套持续减少。同时，人民银行坚决支持打赢精准脱贫攻坚战，贫困人口及产业精准扶贫贷款近5年累计发放超过6.5万亿元，惠及贫困人口超过9000万人次，助力贫困县全部摘帽。近年来，人民银行通过绿色金融支持绿色发展和生态文明建设，受到国际社会广泛好评。目前我国绿色信贷余额已居世界第一位，绿色债券的存量规模居世界第二位。 金融统计数据就是金融系统的“成绩单”。2020年，面对肆虐全球的新冠肺炎疫情和外部风险冲击，金融战线始终把人民的利益放在首位，迎难而上，主动作为，圆满完成了党中央、国务院交办的各项工作任务，为实现“十三五”主要目标任务和决胜全面建成小康社会贡献了金融力量。2021年是“十四五”开局之年。人民银行将全面贯彻党的十九届五中全会和中央经济工作会议精神，稳字当头，抓住工作重点，守住风险底线，深化改革开放，为加快构建新发展格局提供高质量的金融支持。我先介绍到这，下面欢迎大家提问，谢谢。 寿小丽：谢谢陈雨露副行长的介绍，下面开始提问，提问前请通报所在的新闻机构。请记者朋友们开始提问。 中央广播电视总台央视记者：我们知道，今年要保持广义货币M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，这是否意味着今年货币投放量将会增多？今年M2的增速将会是什么样的？谢谢。 陈雨露：谢谢央视记者。保持M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配是完善我国现代货币政策框架的一个重要内容。我想告诉大家的是，基本匹配并不意味着完全相等，也就是说，M2和社会融资规模增速可以根据经济形势和宏观经济治理的需要，略高或者略低于名义经济增速，以此体现中长期内货币政策的逆周期调节。同时在经济运行的非正常时期，比如说遭遇到类似当前重大疫情严重冲击的时候，经济增速可能会大大偏离潜在的产出水平，这时货币政策就要参照反映潜在产出的名义经济增速来把握。 2020年，面对疫情的严重冲击，人民银行继续实施稳健的货币政策，没有采取量化宽松等非常规的货币政策措施。央行资产负债表的规模也基本保持稳定。在此基础上，货币政策灵活适度、精准导向，比较好地对冲了疫情以来宏观形势的高度不确定性，金融运行保持基本平稳，与我国经济潜在产出水平也是基本匹配的。 2021年，稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度，继续保持对经济恢复必要的支持力度。人民银行会坚持稳字当头，不急转弯，根据疫情防控和经济社会发展的阶段性特征，灵活把握货币政策的力度、节奏和重点，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。谢谢。 中央广播电视总台央广记者：2020年M1增速持续上升，11月甚至达到双位数，请问原因是什么？2021年房地产金融政策会有哪些变化？谢谢。 陈雨露：除了广义货币M2的增速之外，大家也非常关心M1，同时对房地产市场大家也非常关心，从金融角度如何保持房地产市场的稳定。这个问题请阮健弘司长和邹澜司长分别回答。阮健弘（徐想 摄） 中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长 阮健弘：我来回答关于M1数据的状况。2020年末，狭义货币M1的余额是62.56万亿元，同比增长8.6%，这个增速是比2019年高4.2个百分点，增幅还是上升比较多。单位活期存款是M1里的主体，占M1的比重九成，是最主要的构成部分。根据人民银行建设的国家金融基础数据库逐笔采集的单位存款情况来看，2020年M1增速上升主要有三方面原因： 第一，这是稳健的货币政策精准有效支持实体经济的效果显现。在稳企业、保就业的结构性政策支持下，传统的制造业、批发零售业得到了大量的资金支持。这些资金支持稳定了企业现金流，推动了企业活期存款增加较快。11月末，制造业和批发零售业活期存款同比增速16.5%，新增额占全部单位活期存款的比重是30%。 第二，一些行业获得了比较多的资金支持，但是由于项目还没有全部实施，所以形成了一定的资金沉淀。从数据上看，公共管理、商务租赁等行业在新增的单位活期存款中的比重占比不低。这些行业有些项目的筹资和投资之间有一定的时间差，所以出现了资金的暂时停留状况。 第三，存款产品的规范推动了活期存款的增加。2019年10月以来，金融管理部门持续对结构性存款等产品进行规范，部分资金流向了活期存款中的协定存款。 未来随着疫情缓解，经济企稳回升，投资项目逐步推进和开展，单位资金支出将有所加快，停留的单位活期存款也将有所减少。另外，由于规范存款产品带来的结构性产品向活期存款转化也会减少，所以我们预计未来M1的增长将会比较平稳。邹澜（徐想 摄） 中国人民银行金融市场司司长 邹澜：关于房地产金融政策，我作简要回答。近年来，人民银行坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，紧紧围绕稳地价、稳房价、稳预期的目标全面落实房地产长效机制，加强房地产金融管理，重点开展了几方面的工作。 第一，加强了房地产的金融调控。牵头金融部门加强对各类资金流入房地产的统计监测，引导商业银行房地产贷款合理增长，推动金融资源更多流向制造业、小微企业等重点领域和薄弱环节。去年房地产贷款增速8年来首次低于各项贷款增速，新增房地产贷款占各项贷款比重从2016年的44.8%下降到去年的28%。 第二，实施好房地产金融审慎管理制度。一是落实长效机制，因城施策，实施好差别化住房信贷政策。二是按照规则化、透明化方向，形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。三是建立健全房地产金融宏观审慎管理制度。 第三，完善住房租赁金融政策。按照“租购并举”的方向，加快研究金融支持住房租赁市场的政策。近期将公开征求社会意见。 下一步，人民银行将认真贯彻落实十九届五中全会、中央经济工作会议部署，坚持“房住不炒”定位，租购并举，因城施策，保持房地产金融政策连续性、一致性、稳定性，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁市场发展的金融支持，促进房地产市场平稳健康发展。谢谢。 美国彭博社记者：请问央行怎么样看人民币汇率的走势？去年下半年人民币对美元的汇率很明显的升值，我们是否担心这个趋势会对出口商、实体经济有一些负面影响？另外蚂蚁金服的增改进行的如何？是否会要求蚂蚁拆分一些业务？谢谢。 陈雨露：谢谢你提出的两个问题，这两个问题都是大家高度关注的问题。首先我想请货币政策司孙国峰司长回答关于汇率的问题。孙国峰（徐想 摄） 中国人民银行货币政策司司长 孙国峰：2020年末，人民币对美元汇率较上年末升值6.9%，波动幅度没有超过历史水平，比如2007年、2008年的波动幅度；人民币对一揽子货币升值约4%，从历史上看年度的波动幅度也是处于中游。全年人民银行对美元汇率均值为6.90元，和2019年均值也是持平的。总的来看，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，与我国的对外贸易和经济基本面是相符的。与其他主要货币相比，人民币对美元汇率升值幅度也较为适中。在更高水平开放型经济新体制下，人民币汇率处于合理均衡水平，汇率变动对出口和经济的正负影响基本相互抵消。未来人民币汇率走势取决于国内外经济形势、国际收支状况和国际外汇市场变化等因素。总的看，人民币汇率有升有贬，双向浮动将成为常态，既不会持续升值也不会持续贬值，将在合理均衡水平上保持基本稳定。谢谢。 陈雨露：关于刚才提到的蚂蚁集团规范整改的问题，目前在金融管理部门的指导下，蚂蚁集团已经成立了整改工作组，正在抓紧制定整改时间表，对标监管要求来进行整改。同时，也要保持业务的连续性和企业的正常经营，确保对公众的金融服务质量。金融管理部门也在与蚂蚁集团保持着密切的监管沟通，有关工作进展将会及时向大家发布。谢谢。 经济日报记者：请问人民银行对今年的通胀形势如何判断？核心CPI是否仍将处于低位？有分析认为，由于CPI指标没有完全反映市场价格的变动，导致当前的通胀水平是被低估的，人民银行对此如何评价？谢谢。 陈雨露：物价的稳定是货币政策核心的政策目标，本周一国家统计局已经发布了CPI数据，12月CPI同比由降转升，全年CPI同比上涨2.5%，国家统计局随即对这一指标作了解读。需要我们注意的是，受猪肉价格和成品油价格上涨的共同推动，2020年末CPI环比涨幅比较大。从中长期来看，2020年粮食生产再获丰收，生猪产能也已经基本恢复到正常年份的水平，所以CPI环比持续大幅上涨的可能性我们认为是比较小的。同时，确实我们要关注核心CPI的变化。由于居民收入增速仍然在恢复过程中，再叠加局部地区疫情的反复，还有服务性消费仍然受到一定制约，所以剔除食品和能源的核心CPI仍然处于低位。 下一步，随着我国经济持续稳定恢复，国内消费需求逐渐复苏释放，我们认为未来核心CPI有望继续回升。总体来看，2021年我国的物价水平大概率会保持温和上涨，受上年同期基数的影响，预计全年CPI同比涨幅将会出现先升后稳的走势。 关于你刚才谈到的CPI指标是否应该纳入资产价格变动的问题，目前这还是属于学术界讨论的重要的前沿课题，国际上主要的经济体还没有将具体某类资产价格变动直接纳入CPI指标的做法。从中央银行的角度来看，在关注物价的同时，我们也一直在密切关注重要领域的资产价格。在保持物价稳定的同时，通过宏观审慎政策来防范资产价格大起大落带来的宏观金融风险，以切实维护金融稳定。谢谢。 美国国际市场新闻社记者：有两个关于数据的问题。央行发布的社融数据中，贷款核销的数额与银保监会的数字有差别，请问其中的原因是什么？另外社融数据中委托贷款、信托贷款和票据融资这三项统计，在影子银行总量中大概占比率有多少？是否能提供一下影子银行总体量的统计？谢谢。 陈雨露：谢谢这位记者朋友，您对我们发布的数据研究的非常细，对一些结构性的数据，请健弘司长作回答。 阮健弘：我先回答媒体朋友的第一个问题。您提到社融里的7644亿元，是2020年前三季度社会融资规模里的贷款核销额，你提到的1.7万亿是2020年前三季度银保监会公布的贷款处置额。这两个概念的关系是，核销只是贷款处置的一部分，贷款处置除了核销以外还包括转让、以物抵债、证券化等其他形式。所以这两个口径之间的数据是不完全一致的。 第二个问题，你谈到社融里面是否有影子银行的业务，我们经常说委托贷款和信托贷款，委托贷款和信托贷款不全是影子银行业务，比如委托贷款当中的住房公积金贷款就不是这方面的业务。当前，扣除5.4万亿元的住房公积金委托贷款后，社融里的委托贷款和信托贷款合计约是12万亿元。 由于没有受到类似银行一样的严格监管，某些非银行信用中介的部分业务有高风险的特征，那么这些业务往往就被通俗的称为“影子银行业务”，比如有一些私募基金，部分的委托贷款、信托贷款，还有理财产品当中投资的非标资产等等，这些业务剔除了重复之后，估计目前的存量大概有32万亿元左右，比上年末减少约2万亿元。谢谢。 香港紫荆杂志记者：2020年金融系统向实体经济让利1.5万亿元，请问这个让利规模包含了哪些内容？2021年是否还有推动金融系统让利的政策出台？谢谢 陈雨露：请孙国峰司长回答这个问题。 孙国峰：2020年，人民银行贯彻党中央、国务院决策部署，会同有关部门通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施，引导金融系统向实体经济让利1.5万亿元。 一是深化贷款市场报价利率，LPR改革引导贷款利率下降让利5900亿元。一年期LPR累计下行30个基点，带动2020年全年贷款利率较2019年下降0.5个百分点让利5600亿元，8月底顺利完成存量贷款基准转换，转换中直接降低利率和重定价后利率下降让利约280亿元。 二是再贷款再贴现支持发放优惠利率贷款让利460亿元，人民银行分三批次增加1.8万亿元再贷款再贴现，2020年末已经发放完毕，支持金融机构以优惠利率发放贷款。 三是债券利率下行向债券发行人让利1200亿元，2020年新发行国债、地方债、公司信用类债券利率较2019年低0.47个百分点。 四是两项直达工具让利3800亿元。去年全年普惠小微企业贷款延期支持工具，通过减少企业孳息支出、过桥费用等方式为企业让利3580亿元，普惠小微信用贷款支持计划，为企业节约担保费用240亿元，此外，银保监会通过督促银行减少收费、支持企业重组和债转股等方式，引导银行让利，这部分让利预计约4200亿元。上述各项数据合计金融系统向实体经济合理让利1.5万亿元目标已经顺利实现。 下一阶段，人民银行将坚持稳中求进，搞好跨周期政策设计，深化利率市场化改革，持续释放LPR改革潜力，巩固贷款实际利率下降成果，推动企业综合融资成本稳中有降。谢谢。 香港南华早报记者：美国当选总统拜登公布了涉及1.9万亿美元的刺激经济方案，请问央行如何看待美国新一轮刺激方案对中国经济金融可能造成的影响？另外，美联储主席鲍威尔最近表示短期内不会加息，央行是否担心外部长期的超低利率甚至负利率会恶化中国的国际金融环境，因为中国仍然是唯一采用常态货币政策的主要经济体。谢谢。 陈雨露：这个问题是一个最新的变化，先请孙国峰司长从货币政策操作的角度来回答，然后我再作补充。 孙国峰：我们注意到美国新一轮的财政刺激方案准备出台，全球金融市场对此已经作出了反应。美国通胀预期上升，美国国债收益率大幅反弹，美元对其他主要货币汇率升值，近期人民币对美元汇率也有所贬值。应当看到，去年上半年人民币汇率有所贬值，下半年人民币汇率有所升值，近期人民币对美元汇率又有所贬值。这些波动都是正常的，说明市场供求在汇率形成中发挥了决定性作用，人民币汇率弹性增强，有升有贬、双向浮动成为常态，发挥了宏观经济自动稳定器作用，为央行根据我国经济形势自主实施正常货币政策创造了条件。同时，我们加强国际宏观经济政策协调，中国是2020年全球唯一实现经济正增长的主要经济体，也是少数实施正常货币政策的主要经济体之一，带动了全球经济的恢复，也有利于其他主要经济体未来货币政策正常化的进程。谢谢。 陈雨露：在前一段刚刚举行的人民银行工作会议当中特意提出要严密防控外部金融风险。主要考虑的是当前全球经济复苏是相对缓慢的，所以对实体经济的压力传导和金融体系的内在脆弱性叠加在一起，外部的风险需要警惕。一是国际金融市场出现的脱离实体经济基本面，波动幅度在不断地加大。二是全球流动性高度宽松的背景下，跨境资本流动方向易变、波动也在加大。三是疫情对经济的冲击前所未有，低收入国家债务风险还会进一步的上升，可能会进一步的影响全球经济复苏的进程。 针对上述三个方面的外部风险，我们重点还是要坚持国内优先的原则，继续做好我们自己的工作。一方面，保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性，夯实中国经济的基本面。另一方面，要完善金融监管体系、健全宏观审慎管理、持续提升系统性风险防控能力。同时，还要加强在G20等国际平台上与其他各国的宏观经济金融政策协调，来共同为全球经济未来的复苏创造更加有利的条件。谢谢。 澎湃新闻记者：如何理解稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，如何看待下一步降准和利率下调的空间？谢谢。 陈雨露：请孙国峰司长回答。 孙国峰：我国经济向常态回归，内生动力增强，主要经济指标持续好转，当前疫情变化和外部环境存在诸多的不确定性，国际经济金融形势仍然复杂严峻，经济恢复基础尚不牢固，货币政策在有力支持实体经济的同时要处理好恢复经济和防范风险的关系。因此2021年货币政策要稳字当头，不急转弯，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好时度效，保持好正常货币政策空间的可持续性。 在总量方面，综合运用存款准备金率、再贷款再贴现、中期信贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，根据形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点。 在结构方面，发挥好结构性货币政策工具精准滴灌作用，构建金融有效支持实体经济的体制机制，一方面稳妥调整和接续特殊时期出台的应急政策，延续实施两项直达实体经济的货币政策工具。另一方面，要创新和运用好货币政策工具，加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点任务的金融支持。 在传导方面，深化利率汇率市场化改革，畅通货币政策传导渠道，健全市场化利率形成和传导机制，推动综合融资成本稳中有降，深化LPR改革，巩固贷款实际利率下降成果，增强人民币汇率弹性，加强对跨境资本流动宏观审慎管理，稳定市场预期，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 关于这位记者朋友谈到的准备金率和利率的问题。关于利率的问题，我们需要注意，在观察利率水平的时候，应当更多关注实际发生利率的变化。2020年以来，人民银行以改革方式降低企业综合融资成本，取得明显效果。 2020年12月企业贷款利率为4.61%，比2019年末下降0.51个百分点，处于历史最低水平，降幅大于LPR同期降幅。此外，贷款利率下行引导银行降低负债成本，推动存款利率下行。2020年12月三年期和五年期存款加权平均利率分别为3.67%和3.9%，分别较上年末下降5个基点和16个基点，目前经济已经回到潜在产出水平，企业信贷需求强劲，货币信贷合理增长，说明当前利率水平是合适的。 关于存款准备金率，2020年人民银行3次下调存款准备金率，共释放长期资金约1.75万亿元。2018年以来，人民银行10次下调存款准备金率，共释放长期资金约8万亿元。目前金融机构平均存款准备金率为9.4%，其中超过4000家的中小存款类金融机构的存款准备金率为6%，不论与其他发展中国家相比还是与我国历史上的准备金率相比，目前的存款准备金率水平都不高。 下一步，人民银行将根据经济金融形势变化灵活调节，综合运用各种货币政策工具向银行体系提供短期、中期、长期流动性，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。持续深化利率市场化改革，巩固贷款实际利率下降成果，推动企业综合融资成本稳中有降，为经济高质量发展提供良好的货币环境。谢谢。 红星新闻记者：2020年，我国的实体经济特别是小微企业受到疫情严重的影响和冲击，人民银行在支持中小微企业发展上采取了哪些措施？下一步有什么样的考虑？谢谢。 陈雨露：谢谢您刚才提到的这个重要的问题，支持小微企业的平稳发展是人民银行和金融系统工作当中的一个重中之重。正像你刚才提到的，2020年受到新冠疫情的严重冲击，小微企业生产经营更加困难，它是我们稳企业、保就业的关键的市场主体。人民银行坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，会同相关部委及时出台了四个方面的政策措施，坚定的支持小微企业的融资和稳定发展。概括来说： 一是创新了两项直达实体经济的货币政策工具。去年6月份推出了普惠小微企业贷款延期还本付息政策，还有信用贷款支持计划。这两大工具，运用央行的资金激励银行普惠小微企业贷款“应延尽延”，大幅增加信用贷款投放。全年银行业累计对7.3万亿的贷款延期还本付息，累计发放普惠小微信用贷款3.9万亿，同比增加了1.6万亿。 二是加大对重点领域小微企业的普惠性政策支持。牵头出台金融支持抗疫30条举措，设立3000亿疫情防控专项再贷款，定向支持7600多家防疫保供重点企业，其中绝大多数都是中小微企业。根据疫情防控和复工复产的需要，追加了5000亿复工复产、1万亿的普惠性再贷款再贴现额度，重点支持受疫情影响较大的行业企业60多万家，绝大多数也是中小微企业。 三是提升商业银行自身小微企业的金融服务能力。人民银行积极督促商业银行改进对小微企业的资源配置和绩效考核机制，为商业银行普惠金融的权重提升到10%以上，信用贷、首贷、无还本续贷得以大幅增加，前11个月普惠小微新增的授信当中，首次授信户数占近40%。 四是发挥“几家抬”的政策合力。进一步完善货币、监管、财税等以及外部政策激励。更好发挥政府性融资担保机构作用，完善地方风险分担补偿机制，综合施策，深化小微企业金融服务。同时也积极推动征信平台建设，促进小微企业信用信息共享。人民银行征信中心运营的应收账款融资平台全年助力中小微企业融资规模达到2万亿，超额完成全年8000亿元的目标任务。 总体来看，去年小微企业融资取得了“量增、价降、面扩”的显著效果，截至去年年底普惠小微企业余额15.1万亿，同比增长30%。12月新发放普惠小微贷款的利率是5.08%，比上年同期下降0.8个百分点。2020年全年共支持3228万户的经营主体，比上年增加524万户。 下一步，人民银行将按照中央经济工作会议的部署保持好政策连续性、稳定性和可持续性，继续用好结构性货币政策工具和精准滴管的信贷政策，发挥好全国应收账款融资平台、动产和权利担保统一登记平台的支持作用，加大对小微企业发展的金融支持力度。谢谢。 寿小丽：谢谢陈雨露副行长，谢谢各位发布人，谢谢各位记者朋友们，今天国务院新闻办的新闻发布会就到这里，祝大家周末愉快！
图片来源：微摄为提高金融服务实体经济质效，完善市场主体退出制度，维护金融机构债权人合法权益，银保监会会同发展改革委、人民银行、证监会制定了《关于印发金融机构债权人委员会工作规程的通知》（以下简称《工作规程》）。近年来，银保监会坚决贯彻落实党中央、国务院关于防范化解金融风险，支持实体经济发展的决策部署，建立了银行业金融机构债权人委员会制度，推动债权银行业金融机构精准发力、分类施策，合力帮扶困难企业，有序退出“僵尸企业”。总体来看，银行业金融机构债权人委员会制度运行情况良好，有序缓释了银行业金融机构信贷风险，避免了部分企业因资金链突然断裂而倒闭，守住了不发生系统性、区域性金融风险的底线。《工作规程》总结了前期风险企业债务问题特点及债委会运行过程中的成功经验，根据新形势、新任务的要求，对现有债委会制度进行进一步完善。《工作规程》共21条，主要包括以下内容：一是明确了债委会职责定位。债委会是协商性、自律性、临时性组织，按照市场化、法治化、公平公正、分类施策的原则开展工作。二是扩大债委会成员的覆盖范围。明确对债务规模较大、存在困难的非金融债务企业，3家以上持有债权（含贷款、债券等）、管理的资产管理产品持有债权、依法作为债券受托管理人的银行保险机构和证券期货基金经营机构等可以发起成立债委会。三是区分债委会层级。债委会原则上由直接对企业持有债权的金融机构或其分支机构组建。涉及中央企业或者重大复杂的企业集团，可以在金融机构法人总部层面组建债委会。四是做好与联合授信制度的衔接。联合授信企业发生债务风险的，牵头银行可推动组建债委会。五是对债委会参加机构、主席单位、副主席单位、债权人协议、重大事项决策机制等债委会基本事项作出原则性规定。六是规定对债委会运作的约束机制。针对债委会成员机构的不当行为，支持债委会或者自律组织采取内部通报等自律性惩戒措施。造成严重后果的，金融管理部门可以依法采取约谈、向债委会成员机构总部通报等方式，督促其规范行为。七是支持债委会在破产程序中积极发挥作用。债委会可以代表成员机构，主动向法院推荐管理人、积极配合制定重整计划及债权受偿方案，做好与企业破产程序中的债权人委员会、债权人会议的有效衔接。八是明确打击逃废金融债务的要求。支持金融机构联合打击逃废金融债务，充分发挥行业自律与失信惩戒机制作用。下一步，银保监会将会同相关部门持续指导金融机构按照《工作规程》积极开展相关工作，深化金融供给侧结构性改革，防范化解金融风险，更好地服务实体经济发展。
人为财死，鸟为食亡？2亿元购买私募基金单月亏损1.59亿元后，中来股份(300393.SZ)的净利润腰斩。1月10日，中来股份发布2020年年度业绩预告，预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润0.9亿元-1.15亿元，同比下降52.71%-62.99%。在光伏行业发展良好的情况下，中来股份的亏损实属少见，而亏损则是则是源于其在2019年11月至2020年1月使用自有资金进行委托理财。1月11日，《华夏时报》记者就购买理财、定增等问题致电中来股份，相关人员表示，不接受电话采访，回复深交所关注函也未给出具体时间表。1月11日收盘，中来股份跌停，股价下跌20.03%收于9.5元/股。2亿元买基金单月亏1.59亿元购买理财为中来股份的2020年业绩亏损埋下了祸根。中来股份2020年实现归属于上市公司股东的净利润0.9亿元-1.15亿元，同比下降52.71%-62.99%；若扣除非经常性损益，中来股份归属于上市公司股东的净利润为2.15亿元-2.40亿元，较上年同期(1.90亿元)增长13.34%-26.53%。对于亏损，中来股份解释，公司购买的委托理财(认购私募基金)在报告期内大额亏损，对净利润影响-1.68亿元；预计2020年非经常性损益对净利润的影响金额约为-1.25亿元，非经常性损益金额主要系公司购买的私募基金在报告期内大额亏损以及报告期内公司及控股子公司收到的政府补助所致。据《华夏时报》记者了解，中来股份于2019年11月至2020年1月使用自有资金进行委托理财，分别向泓盛资产管理(深圳)有限公司(下称“泓盛资产”) 认购3000万元泓盛腾龙1号私募基金和5000万元泓盛腾龙4号私募基金，向深圳前海正帆投资管理有限公司(下称“前海正帆”) 认购6000万元方际正帆1号私募基金和6000万元正帆顺风 2号私募基金，投资金额总计2亿元，并于2020年4月27日补充披露、4月30日召开董事会补充审议。根据中来股份1月10日下午披露的《关于公司使用闲置自有资金委托理财的进展公告》(下称《进展公告》)显示，上述基金产品在 2020年12月内亏损就高达1.59亿元，主要原因系基金投资的股票市值出现大幅度下降，截至目前相关基金 产品尚未完全平仓。深交所下发关注函对于购买理财亏损，中来股份也遭遇深交所关注。由于泓盛资产与前海正帆住所均为深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室，且《进展公告》显示四支基金产品持仓重合度较高。深交所要求中来股份核实并说明泓盛资产与前海正帆是否存在关联关系，相关基金产品的实际募资规模及其他投资方，中来股份获取投资明细、资产净值等信息的约定及具体执行情况，并按月列示相关基金产品运作期 间内的具体投向、杠杆运用及净值变动情况; 核实并说明中来股份、控股股东及实际控制人、董监高人员是否与相关基金管理人及其管理人员、投资负责人等存在资金往来或业务合作等关系。此外，泓盛腾龙1号私募基金等三支基金产品截至 2020 年 6 月 30 日资产净值触及预警线或止损线。中来股份2020年4月27日补充披露时就提及已提出全部赎回的申请，保荐机构申万宏源在核查意见中明确将持续关注中来股份赎回情况，但截至目前仅收到1840万元认购款项及对应盈利143.52万元。基于上述情况，深交所要求中来股份结合四支基金产品截至2020年6月30日及投资期间其他节点知悉的净值情况，说明相关亏损或盈利是否触及临时信息披露义务，是否及时充分披露投资风险以及请说明公司未及时采取有效措施赎回全部款项且未披露相关赎回不利进展的原因。深交所还要求中来股份回复做出上述投资决定的尽职调查、审核决策过程，相关报告 制度和监控措施的执行情况，董事审议相关议案时是否审慎判断可能的风险及收益，是否充分关注相关风控制度和措施是否健全有效。多次计划出售控制权2020年，光伏行业发展过山车，进入去年下半年，光伏行业发展站上高点，中来股份在二级市场上也实现股价翻番，然而中来股份却多次出售控制权。中来股份成立于2008年，2014年成功上市，公司专注于光伏辅材、电池组件、系统集成等产品的创新性研发与高品质制造，是全球最大的N型单晶双面电池制造商及全球最大的背板制造商。2020年12月，中来股份再次发布定增公告，发行募集资金总额为19.12亿元，扣除发行费用后将全额用于补充流动资金。值得关注的是，本次发行完成后，中来股份控股股东及实际控制人将发生变更，公司控股股东将变更为泰州姜堰道得新材料股权投资合伙企业(有限合伙) （下称“泰州姜堰道得新材料”）。早在2020年10 月 22 日，中来股份控股股东林建伟、张育政与姜堰道得签署股份转让协议，林建伟、张育政将其持有的中来股份4433.67万股股票转予泰州姜堰道得新材料;同日，林建伟与泰州姜堰道得新材料签署表决权委托协议，林建伟将其持有的中来股份1.01亿股股份对应的表决权委托泰州姜堰道得新材料行使。相关股权完成登记过户和表决权委托协议生效后，泰州姜堰道得新材料合计将控制上市公司 18.70%的股份。而按照本次向特定对象发行股票的数量测算，预计本次发行完成后，泰州姜堰道得新材料股合计将控制中来股份37.46%的股份，林建伟、张育政及其一致行动人苏州普乐投资管理有限公司合计将控制中来股份17.08%的股份。上述控股权出售并非第一次。此前在2020年8月9日，中来股份曾发布相关公告，拟通过两次股份转让及表决权委托出售控制权，该交易完成后，杭锅股份（002534.SZ）将持有中来股份约18.67%股份，并持有10%股份的委托表决权，合计控制中来股份约28.67%表决权；同时，中来股份控股股东将由林建伟、张育政变更为杭锅股份实际控制人王水福、陈夏鑫及谢水琴。不过在10月20日，中来股份发布公告称，因杭锅股份董事会、管理层及控股股东就杭锅股份本次重组及未来资本市场运作进程等事项进行了充分论证，认为现阶段继续推进本次重组的有关条件不够成熟。经双方审慎研究并与友好协商，双方决定终止本次交易事项。此前，在更早的2020年6月19日，中来股份公告实控人林建伟、张育政夫妇拟将其直接持有的合计约1.47亿股股份，分次协议转让给贵州乌江能源投资有限公司，本次拟转让交易完成后，后者将成为中来股份新的控股股东，但最后交易搁浅。对于为何出售控制权，公司的资金是否存在较为紧张的局面，《华夏时报》记者发采访函至中来股份，截至发稿时并未获得回复。
比特币2021年价格达到10万美元以上的美好预测言犹在耳，但刚刚过去的周末一场出其不意的暴跌行情，让短线看多或者看空的期货合约出现惨烈“爆仓”。《华夏时报》记者了解到，继1月9日凌晨比特币最高涨至40700美元/枚后，1月10日，比特币价格出现高位跳水，当日价格下跌4.78%跌破4万美元关口报收38159美元/枚。而在1月11日凌晨，比特币突然“跳水”，短线下跌至33555美元/枚，在北京时间下午14点30分，比特币仍然下跌7.7%，报收34300美元上方。其余加密货币也跌势不止，以太坊跌近10%，下破1160美元/枚。在此行情之下，比特币期货合约市场可谓“血流成河”。根据金十数据提供的全网加密货币实时爆仓数据现实，截至北京时间1月11日下午14点，过去24小时合约市场全网总计爆仓16.48亿美元，爆仓人数111668人。其中，Huobi爆仓3.08亿美元，OKEx爆仓2.25亿美元，BitMEX爆仓1.34亿美元，Binance爆仓5.32亿美元，Bybit爆仓4.47亿美元。爆仓金额前三的币种是BTC10.03亿美元，ETH3.31亿美元，LTC9036万美元。“在比特币突破4万美元大关的时刻，很多投资者面临着一个方向性的选择，此时，很多做空者面临着爆仓风险。然而，比特币还能继续涨到什么样的高度，关键看其暴涨逻辑，机构投资者入局、全球央行宽松政策、比特币数量有限、以及突破2万美元后激发的市场狂热情绪都是‘幕后推手’。但是在期货合约市场风险要更大，比特币在3万—4万美元的区间宽幅震荡，任何一笔看多或者看空的比特币期货合约都有爆仓的可能。”对此，上海加密数字货币资深分析师王恒对《华夏时报》记者表示。期货价格集中区风险要么打爆多头、要么打爆空头！在比特币期货合约市场的投资风险，远要比单纯“下注”购买比特币风险大得多。“这一次比特币从3万美元直接上冲4万美元，只花了一周时间。除了全球机构投资者进场之外，另外在期货合约市场的投资者也是下了血本，根据我们测算，35000美元—38000美元是期权未平仓合约的行权价集中水平。所以，多头意在一举加速比特币价格，使其脱离合约区间进而获利。但是在4万美元上方显然多头资金已经乏力，而获利了结的强大需求让资金在过去两日内大幅度流出，使得多头市场因来不及平仓而出现爆仓，但是这只是一小部分，另外一部分是比特币2月期货市场合约已经达到45000美元上方，这部分多头合约也面临着爆仓风险。”王恒分析指出。值得注意的是，全球最大的比特币货币交易基金——“灰度信托”（Grayscale Bitcoin Trust）的资金出现了近期罕见的大幅流出。对此，摩根大通警告，如果流入“灰度信托”的资金数量大幅放缓，比特币回调的概率将大增，出现类似2019年的大幅回调将不可避免。记者也了解到，随着比特币暴涨，“灰度信托”所管理的资产已从去年12月初的20亿美元攀升至现在131亿美元。目前流入该基金的资金规模约为每月10亿美元。美国银行在最近的报告中将比特币形容为最近几十年来全球的“资产泡沫之母”。“比特币在过去两个月涨了180%，整个数字货币市场市值已超过1万亿美元。如果我们将最近这几十年来的泡沫进行可视化，比特币毋庸置疑就是泡沫之母。比特币投资者要注意几个可能导致流动性枯竭的风险：第一，要注意利率变化中隐藏的市场看空风险；第二，要警惕美元意外走强；第三，要小心通货膨胀超出预期；第四，要防止市场泡沫过大吓退投机资金。”美国银行分析师哈内特（Michael Hartnett）在1月9日推特上发布的一份报告中指出。根据历史表现，本报记者梳理了比特币在历年春节之前一段时间的走势发现，2019年春节之前24天，比特币价格下跌15%；2018年春节前25天，比特币价格跌63.96%；2017年春节前30天比特币价格跌56.39%；2016年春节钱24天，比特币价格跌24.19%；2015年春节钱24天，比特币价格跌32.35%；2014年春节前24天比特币价格跌23.13%。因此，在业内人士看来，期待2021年春节前比特币大涨，似乎不是一个大概率事件。挖矿“抢电”频现“以现在的市场环境，如果投资数字货币，按照风险等级可以划分三类，一类是几乎无风险的挖矿，虽然耗时耗力耗电，但是相比当下的比特币价格，利润还是非常丰厚的；第二类是逢低买入，在比特币等主流数字货币下跌的时候进场；第三类是期货市场动用杠杆交易，收益高风险大。”1月11日，上海一位数字货币投资者孙艳（化名）对本报记者表示。不过，在其看来，买矿机挖矿现在也面临一个难题，就是现在我国进入冬季以来，电力供应一直处于紧缺的状态，用矿机挖矿无疑是非常耗电的事情，大规模的挖矿一旦被查也恐面临风险。“2018年上半年，比特币价格只有几千美元一枚，各地电力充沛尤其是西部地区每度电只有几毛钱，然而那时挖一枚比特币消耗的电力以及人力成本还抵不上比特币价格，现在比特币价格上来了，电又不够用了。以前我们想屯电赚差价，现在是屯币待价出货。”1月11日，上海量特资产创始人龙亚军（化名）对记者透露。据介绍，龙亚军在比特币价格低位的时候买了很多矿机，又在西部地区花数亿买了几亿度的电，现在是其收获的季节。不过，在龙亚军看来，全市场最赚钱的还是交易所平台，他们只要赚交易费才是真正无风险的业务。“在整个圈内，数字货币交易所是最能赚钱的行业，而且可以在交易者和项目方之间两头吃，具有绝对的主导地位，所以交易所一直是圈内创业人士热衷的选择之一。目前，数字货币市场迎来了牛市，对于交易所来说正是丰收的季节，这种赚钱效应会吸引更多的人进入交易所的赛道。”对此，TOP Network联合创始人Noah Wang在1月7日分析称。记者也了解到，在当日，有市场媒体报道称，港交所多位前高管集体“下海”创办香港数字资产交易所(HKbitEX)，这家数字货币交易所的7位管理层中有3位曾任港交所要职，港交所总裁李小加也有可能加入这个团队。不过其后这则消息被证伪。根据公开资料显示，HKbitEX成立于2020年6月8日，是首批申请香港证监会“虚拟资产交易平台牌照”的机构之一。HKbitEX网站介绍，公司总部位于香港，主要为专业投资者提供电子资产的现货及场外交易，专注于虚拟资产交易所业务。去年4月取得信托和公司服务提供商牌照(TCSP LICENSE)。去年12月7日该公司宣布成功完成A2轮1000万美元的融资，估值达5000万美元。
实习记者 苗诗雨 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李未来 上海报道“三道红线”、“房贷新规”，2020年的尾声，伴随“世纪寒潮”的来袭，房地产行业对融资的监管也上升到一个前所未有的高度。面对融资调控步步收紧、债务规模进一步扩大，2021年的开年，各个房企抢滩融资市场，据观点地产新媒体统计，截止2021年1月8日，中资美元债的一级市场中共有19家上市房企拟发行20笔美元债，合计发行规模超过70亿美元，平均融资利率为6.75%。与此同时，2021年也将是偿债高峰年，机构统计，2021年到期债务规模将历史性突破万亿大关。融资规模增加、成本下降，双破纪录2020年的疫情，房地产行业以其强大的韧性实现了触底反弹的“V”型佳话，伴随整体稳步恢复，政策也逐渐从“灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕”向“三道红线”“房贷新规”步步收紧。在2020年房企融资环境逐渐收紧的大前提下，房企的融资规模非但没有缩水，反而实现了攀升，并且创造了历史新高。参考贝壳研究院的统计，2020年房企境内外债券融资突破万亿，累计约12132亿元人民币，即便累计增幅较2019年同期收窄10%，但其融资规模创造了历史新高，累计同比增长3%。其中，相较之下境内融资规模“更胜一筹”。2020年境内融资规模约7613亿元，同比增加21.3%，境内债券规模占比63%；境外债券规模折合人民币约4519亿元，同比减少18.3%。而按照中原地产研究中心统计数据，2019年中国房企海外融资金额高达752亿美元，按撰稿时汇率6.4579计算，换算人民币约4856亿元，期间美元汇率持下跌状态。58安居客房产研究院分院院长张波向《华夏时报》记者表示，从房企的融资情况来看，境内融资依然是最为主要的渠道，境外融资的增长更多起到缓解短期偿债压力的作用。与此同时，记者通过查阅2020年房企融资情况的相关报告发现，除了融资规模突破历史最高点以外，大部分企业的融资成本也都刷新了历史的最低记录。贝壳研究院发布的数据显示，2020年境内外融资票面利率较2019年均有下降，境内平均票面利率达2015年以来低点。央企、国企的境内平均票面利率为4.08%，非央企、国企性质房企境内平均票面利率5.51%。“融资成本的下降受到多方面的影响。”张波认为，一方面从国外来看，美联储的放水使得国际市场普遍进入到负利率的环境，这是导致房企海外融资成本走低的重要原因；另一方面，国内LPR利率走低的趋势，加上为应对疫情，政府在金融侧不断释放流动性的操作，也导致房企融资成本有所走低。债压攀升，融资步伐加快房企一路“过关斩将”拿下融资规模和成本双冠的同时，越来越大的偿债压力也不可小觑。根据贝壳研究院统计，2020年房企债券融资端同比大增28.7%，到期债务规模约9154亿元；2021年到期债务规模（不含2021年将发行的超短期债券）预计将达12448亿元，同比增长36%，历史性突破万亿大关，直达1.2万亿元规模，房企偿债压力也将继续攀升。具体来讲，参考中指研究院的统计，2021年，房地产行业包括海外债券在内的债券偿还总规模将达10909亿元。其中，海外债券偿还规模为4083亿元，公司债券需偿还规模为3744亿元；2022年，房地产行业需偿还规模将回落至7856亿元水平；2023年，这一规模将大致维持在8000亿元水平。也就是说，2021年将是偿债高峰年。面对“三道红线”压顶，“房贷新规”实施，2021年伊始，将进入偿债高峰年的房企，其融资步伐加快，多家房企抢滩融资市场，第一周内融资规模逼近300亿人民币。据观点地产新媒体统计数据，截止2021年1月8日，房企美元融资已经超过70亿美元，而该数据1月6日为45亿美元，短短两天时间内实现飙升。与此同时，通过查阅集团相关公告不难看出，大部分企业的融资成本再次刷新了企业自身的历史最低记录。其中，正荣地产（06158.HK）发布公告，2021年1月4日，其成功发行4亿美元5年期6.63%绿色优先票据，最终定价较初始价格指引收窄达52个基点，相较于二级市场公允价值为低，进一步降低了该集团融资的成本。龙光集团（03380.HK）发布公告，公司1月6日成功发行3亿美元7年期优先票据，票面年利率4.5%，创下公司境外债年期最长及利率新低记录。世茂集团（00813.HK）发布公告，已成功发行于2031年到期的8.72亿美元优先票据，票据利息将按年利率3.45%计算。此次美元票据创下世茂在境外发债利率最低的新纪录，也是中资民营地产企业有史以来同期限最低利率。除了上述房企以外，禹洲集团控股有限公司、当代置业(中国)有限公司、中梁控股集团有限公司、旭辉控股集团、建业地产等多家企业也在融资层面有所动作。（排名不分先后）“预计降负债依然是大型品牌房企2021年的重点任务。”张波向《华夏时报》记者表示，当前房企的重中之重还是控制合理的负债水平，“三条红线”加上“两条红杠”，从融资的需求和供应两侧对房地产开发行业形成了全面的把控，不能保持合规的负债水平，未来融资难度也会越来越高。
水皮/文墨菲定律告诉：期盼的事情未必会发生，但是担心的事情一定会发生。我们现在实际上最担心的是机构抱团的股票瓦解甚至崩盘。这种担心在今天终于变成了现实，三大指数全线下跌，而且是放量下跌。今天的成交量是1.2万亿，上证下跌1.08%，深成指跌了1.33%，创业板的跌幅也是不小的，跌幅到了1.84%。所有的板块几乎是全线回落，跌幅比较大的就是“眉飞色舞”，白酒这些前期的热门板块。今天白酒板块下跌的幅度4.77%，在整个指标股中除了茅台勉强收红之外，五粮液这个对深成指影响最大的权重股，今天的下跌幅度接近5%。不仅是白酒板块，像金龙鱼这样的食用油个股，今天盘中崩盘，大跌13%，包括像海天味业盘中跌幅也是超过3.5%。其他的热门股譬如代表光伏板块的隆基股份今天也跌了3.85%。新能源车宁德时代跌幅也是相当大。跌幅排前的基本上都是前期的热门股，这些板块不是说没有前途或者不符合政策。问题在于他们已经严重透支，机构特别是基金的抱团炒作形成了正反馈，自我强化。这个问题已经引起大家比较大的担忧。而且流传基金的发行的窗口指导意见，实际上也是反映了这种担心。机构抱团的结果在历史上曾经有过四次，但结果都无一例外的崩盘。从时间上来看，2007年开始第一波是金融股的抱团，持续到了2009年到2010年左右。2011年开始抱团的是消费板块。3年之后，科技股抱团，这一波抱团又开始于消费。实际上从2016年到2017年开始，已经持续在强化这种抱团的趋势。一般来讲，抱团的行情持续13个季度。所以无论从高度看，还从时间长度上来看，现在都到了消费抱团炒作尾声的时刻。当然越是尾声，市场越是疯狂。我们看到最近两个月，特别是元旦前后两个月，白酒板块的上涨幅度是非常巨大的。这种竖起来涨的行情已经注定了现在的结果。现在要提醒大家的是，抱团的瓦解不是接近尾声，而是刚刚开始。未来恐怕追高的投资者要忍受一些阵痛。相反今天走得比较强的板块就是银行股了，甚至地产也有走强的这种趋势。这就是一个相对而言，因为这两个板块的下跌应该讲持续的时间比较长，特别是银行股，地产股也是受到政策压制的影响。前面有三道红线，元旦期间又有贷款集中度的管理，从政策层面上来讲，利空得到了很大的宣泄。但是结果我们要知道，不管是银行的业绩，还是房地产行业的业绩，今年的增幅其实都是相对可观的。率先公布盈利预期的上海银行，前三季度净利同比下降7.99%，但到了四季度全年居然变成转负为正，营收利润有2%左右的涨幅。这已经是一个很强烈的信号了，因为银行的业绩受到很大政策层面上的影响，要为实体经济做贡献，所以是严重低估。今天我们就看到招商银行为代表的银行股走势就相当的强劲。包括像万科这样的地产板块龙头，走势也相对强劲。特别是港股的万科，今天最多涨幅达到7%。这可能就是一种信号，强弱转换的信号。过去水皮一再跟大家说，没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，都是相对而言的。前期透支炒作的，现在在回落。前期下跌过头的，有的可能现在有一个价值修复的过程。其实很多人都已经意识到金融股的估值问题了，只不过大家可能在等待一个更好的时机而已。所以对于眼前的行情也不用过度悲观，因为毕竟有一些板块调整已经相对充分，指数在这个位置上持续大跌的空间也是不大，只不过就是机会不同而已。投资者会关心下一个投资的重心是在哪里？其实可以从北向资金的方向来做些参考。上周五北向资金流入了200多亿，这是历史上第二大的交易日。如果考虑到换仓的因素，北向资金流入的资金总额就更多。这些资金去了哪里？实际上大家可以做做功课。流入哪些板块，哪些个股大家可以去看一下，大体就能得出结论。今天北向资金并没有大规模的流出，这一点很重要。说明流入是持续性的，尤其是在深股通今天又流入了18亿。在沪股通是流出了9亿。和周五的总量对比来讲，都不算大。说明流入是有持续性的。所以参考价值是相当大。一句话点评：城头变幻大王旗
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