央行开展千亿逆回购操作，专家猜测“货币政策难再收紧” 7月27日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年7月27日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。利率为2.2%，与上次持平。 Wind数据显示，当日逆回购到期量为1000亿，意味着央行当日实现零投放。本周还有600亿逆回购到期，其中7月28日到期100亿，7月30日到期500亿。 市场利率方面，DR001报1.98%左右，相比上一交易日上涨15.55BP；DR007报2.20%，上涨9.99BP。 近期DR007和央行政策利率大体相当，相比3-5月间的平均水平已上升70BP。这意味着货币政策已从应对疫情期间的超宽松状态回归至常态化水平。 “7天回购利率在过去一段时间已经上了70BP，从最低的1.5%上到2.2%附近，这可以理解为货币政策转向中性的拐点，因为央行逆回购利率的水平就是在2.2%。”敦和资管首席经济学家徐小庆称。 按照惯例，中央政治局会议将在7月下旬召开。一般而言，作为年中的政治局会议，除了研究分析当前经济形势，更重要的是部署下半年的经济工作，定调下半年的政策走向。 中信证券首席固收分析师明明表示，央行逆回购操作将资金价格稳定在当前水平，说明当前的资金面基本符合央行认为的合意资金利率水平，货币政策回归常态的调整基本到位。 “LPR连续三个月维持不变，降成本目标下仍然需要引导贷款利率下行，货币政策难再收紧。为特别国债让路也使得国债和地方债的发行进度押后，8月、9月利率的供给压力再起，政府债券供给压力逐步累积，货币政策料难收紧。”明明表示。 财信研究院副院长伍超明对21世纪经济报道记者表示，下半年流动性仍会维持全面充裕。流动性分为两个层面，一个实体经济的层面，央行会通过各种工具满足；另一个是银行间市场流动性的层面，下半年银行间利率水平会维持在一个相对平稳的状态，不会太低也不能太高。太高会增加企业债券融资的成本，太低引起债市加杠杆。 在7月10日的二季度金融数据新闻发布会上，央行对货币政策有明确表态。央行货币政策司副司长郭凯表示，货币政策的立场仍然是稳健的，货币政策更加灵活适度，更加强调“适度”两字。 一是总量上要适度，信贷投放要和经济复苏的节奏相匹配。如果信贷投放节奏过快，且快于经济复苏就会产生资金淤积、产生信贷资金没法有效使用的问题。二是价格上要适度。一方面要引导融资成本进一步降低，向实体经济让利；同时也要认识到，利率适当下行并不是利率越低越好，利率过低也是不利的。
来源：Electrek刚官宣超级工厂落户的消息，特斯拉就迫不及待地建设动工。据美国科技网站Electrek日前报道，特斯拉得州奥斯汀超级工厂已开始施工。一段无人机视频显示，该工厂紧靠一条高速公路，一些重型的建筑机械已经到达现场，推土机也开始工作。从视频来看，这片区域的土地并不平整，目前部分区域的平整工作已经完成。上周，特斯拉CEO马斯克在第二季度财报后的电话会议上确定了下一座超级工厂落户奥斯汀的消息。马斯克透露，奥斯汀超级工厂占地约2000英亩（约809公顷），是特斯拉迄今为止最大的一块工厂制造用地。早在今年2月，马斯克就曾在推特上暗示将在得克萨斯州建超级工厂。为了吸引特斯拉建厂，得州特拉维斯县官员在7月14日投票决定，特斯拉在奥斯汀机场附近建厂后，将得到至少1470万美元的减税优惠，前提是特斯拉至少投入11亿美元在奥斯汀附近建厂。马斯克表示，该地区距离奥斯汀机场约5分钟的路程，距离奥斯汀市中心约15分钟。该工厂将会是一个“生态天堂”，并向公众开放。这家新超级工厂将被用来制造特斯拉旗下皮卡Cybertruck、卡车Semi、Model 3以及Model Y等车型，产品主要销往北美洲州东半部。Electrek此前报道称，特斯拉计划尝试在新工厂快速部署一条Model Y总装线。该汽车制造商希望在今年年底前让它投入运营，这意味着特斯拉将会在未来几个月内完成整个主体建筑，比上海超级工厂的建设速度还要快。7月23日，特斯拉发布第二季度财报数据显示，在第二季度，特斯拉营收60.4亿美元，净利润1.04亿美元，远胜市场预期的“亏损2.4亿美元”。 至此，特斯拉首次实现了连续四个季度盈利，并拿到了被纳入标普500的“入场劵”。
(吴亦涵)1910美元/盎司！1920美元/盎司！1930美元/盎司！1940美元/盎司！7月27日，国际现货黄金价格(以伦敦现货黄金价格计，下称国际金价)盘中持续大涨势如破竹，不断刷新历史新高。 在业内人士看来，近期以来黄金价格的上涨，与各国为应对疫情影响，纷纷实施宽松经济政策，从而导致市场对通胀的预期上升有关；此外，美元持续走弱，也成为金价上涨的重要因素。 不过，随着国际金价来到历史高位，其未来走势如何，市场观点也开始出现分歧。有分析人士指出，金价未来或继续冲击2000美元/盎司大关，也有声音认为金价已至局部高点，投资者需要注意调整风险。 7月27日国际金价大涨 数据 7月金价为何加速上涨？ 截至发稿时，国际金价上涨1.78%，报1934.06美元/盎司，盘中最高时上涨3.08%至1944.48美元/盎司，创下历史新高。此前国际金价的历史记录是在2011年9月6日时创下的1921.15美元/盎司。 7月中旬以来，国际金价加速上涨。一组很明显的数据是，在4月13日国际金价突破1700美元/盎司之后，用了近三个月的时间才于7月8日突破1800美元/盎司，而从1800美元/盎司突破至1900美元/盎司(7月24日)，却仅仅用了不到20天的时间。 在业内人士看来，黄金价格主要受到通胀预期以及美元指数强弱等因素的影响。近段时间以来，多国纷纷实施的经济宽松政策，推高了市场的通胀预期；美国疫情的持续发展抑制了其复工复产进度，使得美元指数持续走低等因素都推动了国际金价的上涨。 东证期货高级分析师徐颖认为，7月中下旬国际金价的加速上涨，主要是受到三方面因素的共同推动： 一是当地时间7月21日，欧盟就7500亿欧元复兴基金达成协议，救助门槛低于欧债危机时的救助门槛，叠加美国第二轮财政刺激推出在即的因素，市场对通胀的预期走高。 二是近期国际关系紧张引发市场避险情绪，风险资产走低，资金流向避险资产，如债券和黄金。 三是美国初请失业金人数、制造业PMI指数等经济数据走弱，表明美国疫情恶化后对经济再度产生明显压制，与此形成鲜明对比的是欧元区制造业和服务业PMI数据全线超预期，显示出欧洲的疫情控制相对更好，欧元明显上涨而美元走弱，利多黄金。 北京金阳矿业首席分析师蒋舒对中新经纬客户端表示，本轮黄金价格的上涨，可以在一定程度上参考2008年-2011年间的金价走势。次贷危机之后，为了复苏经济，美联储先后在2008年、2010年、2012年进行了三轮量化宽松，而当时的黄金价格也从2008年底开始启动，一路上涨至2011年的历史高位。 “而如今，为了应对新冠肺炎疫情对经济的影响，各国又纷纷开始实施量化宽松政策，国际金价也因此一路走高，不过相比上一轮的金价上涨，本轮金价的涨势更猛，突破新高的时间也更短，可以说这一次的行情是上一轮金价走势的浓缩版。”蒋舒说道。 未来黄金能否继续上涨？ 不过随着黄金价格的持续上涨，市场对于金价未来走势的观点也开始出现分歧。 上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳表示依旧看涨黄金。其认为，影响黄金价格长期走向的三大主要因素是美元、石油和全球经济形势。在美元走软、全球货币宽松依旧、疫情存在不确定性、避险情绪挥之不去的背景下，预计金价突破2000美元/盎司只是时间的问题。 兴业研究分析师郭嘉沂、付晓芸则在7月9日的一份研究报告中指出，2020年第二季度拖累黄金走势的两大因素——新兴市场需求低迷以及对冲基金做多黄金意愿缺乏，目前都在发生积极变化。未来3-6个月内，黄金价格甚至有望挑战历史新高2000美元/盎司。 不过在蒋舒看来，目前国际金价已经到了局部高位，尽管短期内还有机会在上行趋势的带动下小幅上涨，但是如果没有特殊情况发生，金价整体的上涨空间已经不大。“上一轮黄金价格上涨的高点是在2011年，而并非在2012年美国实施第三轮量化宽松政策之后，之所以出现这样的情况，是因为美国的经济数据在2011年就已经开始出现好转。因此本轮黄金价格能够涨到什么程度，主要还是取决于新冠肺炎疫情对于全球，尤其是对美国经济的影响。” 蒋舒认为，从目前的状况来看，尽管美国的新冠肺炎疫情形势仍然严峻，但其失业率等经济数据进一步恶化的可能性较低，因此未来除非美国疫情大幅恶化，让美国不得不实施负利率政策等进一步刺激经济的行动，否则金价很难继续大幅上涨。 警惕金价短期回调风险 在黄金市场一片火热的背景下，不少市场人士也开始向投资者提示风险，中国监管部门也出手提高黄金延期合约的保证金比例，以防范相关风险。 7月22日，上海黄金交易所发文，将各黄金延期合约涨跌停板限制从7%提高至8%，保证金比例从8%提升至9%。并要求各会员单位做好风险防范工作，根据客户的持仓及风险情况适当调整保证金收取比例，提醒投资者谨慎运作，理性投资，合理控制持仓规模。 中银国际大宗商品策略主管傅晓指出，由于目前市场的反弹主要由投机性资金推动，而投机性资金可能很快离场，因此这意味着当看涨情绪消退时，金价将回调。 北京敬松投资的高级分析师李云亦建议投资者切忌盲目对黄金追涨杀跌，同时她特别提醒，投资者千万不要抱着因为涨太多应该回调的假想，进行反向的做空操作。 蒋舒表示，从技术指标来看，金价现在已经处于严重技术超买的程度。在这种情况下，如果近期美国披露出较为乐观的经济数据，或者美元短期内出现了修正性的回升，黄金价格就很有可能会出现大幅回调，投资者应注意相关风险。 (文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。) 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编以其它方式使用。
7月27日，中国平安保险（集团）股份有限公司宣布，与日本盐野义制药株式会社全资拥有的附属公司盐野义制药（香港）有限公司签订协议，同意在上海及香港两地分别成立名为“平安盐野义有限公司”及“平安盐野义（香港）有限公司”两家合资公司。 中国平安表示，此次成立合资公司可加强中国的健康及医疗服务水平，与中国平安的医疗健康生态圈战略一致。 平安盐野义有限公司注册地位于上海，总投资29.4亿元。其中，中国平安旗下的平安人寿拟出资14.4亿元，股权占比49%；盐野义（香港）拟出资15亿元，股权占比51%。该合资协议将上报至中国银保监会。 平安盐野义（香港）有限公司注册地位于香港，总投资3.6亿港元。中国平安的间接附属公司Tutum Japan Healthcare Limited拟出资1.76亿港元，股权占比49%；盐野义（香港）拟出资1.84亿港元，股权占比51%。两项交易均通过中国平安保险海外（控股）有限公司进行。 盐野义制药将在两家合资公司建立药物研发中心。盐野义制药专注于传染病和中枢神经系统疾病，拥有丰富的相关知识及强大的药物研发能力。结合盐野义制药的优势及中国平安在大数据和人工智能的分析科技，双方将成立研发平台，高效地制造高增值的创新药物和医疗健康服务，并为客户提供量身订造的解决方案。 为加强药物生产及质量控制，盐野义制药将在合资公司导入其生产及品控方面的技术及经验，融合中国平安的人工智能科技，打造一个崭新的生产和质量监控系统。通过人工智能对生产过程进行实时监测及分析，在确保药品质量的同时降低成本、提高效率。 双方将可通过平安健康互联网向中国客户供应新药、仿制药、非处方药等各类医药品。按用户规模计，平安好医生APP是中国目前最大的移动医疗健康应用程序。截至2019年底，其注册用户数达3.152亿、日均咨询量达72.9万人次，并拥有庞大的专业医疗网络，当中包括超过3000家合作医院及逾9.4万家合作药店。凭借平安健康互联网股份有限公司的自有医疗团队及自主研发的AI（人工智能）辅助诊疗系统提供端对端服务，包括7×24小时在线咨询、处方、转诊、挂号、第二诊疗意见和送药等全流程服务。
带着观点看商业。超级观点，来自新商业践行者的前沿观察。 特约观察员 | 张奥平 如是资本董事总经理，如是金融研究院副院长 核心提示： 1.核准制之下，企业A股IPO将维持严格审核，高财务门槛的趋势。 2.注册制之下，企业实现市场化价值的能力，要远远重于创造低效营收的能力。 3.注册制之下，上市价值化，破发常态化，退市严格化。 4.中国资本市场注册制改革正加速企业资本价值分化，商业生态正加速企业商业价值分化。 从1990年沪深交易所创办至今，中国资本市场的两大核心功能一直是存在缺失的。资本市场的核心功能，其一是帮助优秀的创新创业型公司成功在资本市场融资发展，其二则是让更多投资者，包括机构投资者和个人投资者，能够在资本市场实现资产配置最大化。随着2019年7月22日，科创板正式开市，注册制开始进行试点，成熟的资本市场的核心制度自此开始形成了，距今也已有一周年的时间，近三十年中国的资本市场经历了什么？目前存在哪些不足？未来，企业、投资者在中国的资本市场应该如何去应对？ 中国资本市场近三十年的发展历程 2013年，中国资本市场休市了一短时间，伴随着2014年中国证监会发审委开始重新审核企业上市以来，至今一共经历了四个发展阶段。第一阶段为2015年6月至2016年12月，IPO企业的数量平稳提升，第二阶段为2017年，IPO企业的数量达到巅峰，380家创历史新高，第三阶段为2018年，随着第17届发审委委员的就职，IPO数量大幅下降。第四阶段为2019年至今，随着科创板注册制的落地，IPO企业数量出现了大幅度上升。 除科创板以外，中国资本市场目前运行所依靠的核心制度是核准制。所谓核准制即由监管机构审核企业，判断企业是否能够达到上市的标准，在这样的制度之下，企业上市数量和过会率是很难由市场去认可发展的，因此会出现大幅度的波动。 创业板文件中写明，上市前最后两年连续盈利，并且累计合计净利润达到1000万的企业，即可申报创业板。但实际上监管机构审核运行的情况并不是如此。参考2019年除创业板外，过会企业利润情况，利润在1亿以上的企业上会家数为97，过会家数为94，过会率达到91.91%，但利润在5000万元以下的企业，上会家数为5，过会家数为2，过会率仅为40%。因此，核准制之下，企业A股IPO将维持严格审核，高财务门槛的趋势。 从1990年沪深交易所成立至今，中国资本市场经历了很多大事件，2004年深圳市成立中小板，2009年创业板开板，2013年“新三板”面向全国接受企业挂牌申请，2019年7月科创板正式开市，12月新证券法通过并宣布于第二年3月1日开始全面推行注册制，2020年6月12日创业板正式运行注册制。一直到2019年7月，近三十年的严格管理，造成A股IPO企业质量参差不齐，比如獐子岛的扇贝多次“跑路”，某公司300亿财务造假等等，这些都是资本市场核心制度不够成熟和完善所造成的。 同时，伴随着2010年起移动互联网的兴起，优秀的中国新经济企业崛起，包括美团，小米，爱奇艺，阿里等等，但在A股的核准制之下，新经济类的科技创新型企业，比如物联网、大数据、云计算等行业的企业，是无法在中国资本市场进行融资发展的。其核心原因便是，在中国资本市场，一直没有一个能够真正帮助这些优秀的新经济类的创新创业型企业进行融资发展的制度。 通过观察截至7月17日，中美两国市值排名前十的企业的类型和行业，可以发现，中国A股市值前十企业，包括贵州茅台，工商银行，中国平安等等都是强资源垄断型企业，而美股市值前十企业，包括苹果，微软，亚马逊，谷歌，Facebook等，都是科技创新型企业。资本市场的核心制度不同，上市企业的类型和行业也就不同。 注册制改革后中国资本市场的现状 2018年10月5日，在首届中国国际出口博览会上，习近平总书记提出上交所设立科创板并试点注册制。到2019年7月22日，科创板正式开市，历时259天。 注册制的核心是允许尚未有盈利，但具备成长性的优秀企业，哪怕没有达到盈亏平衡点的企业，能够通过IPO的方式进行融资发展。 注册制是成熟的资本市场运行的核心制度，它对于企业是否能登陆资本市场融资发展有一个核心的要求，即企业能够实现市场化价值，能够实现持续的成长性。而审批制和核准制的要求则是财务指标，持续保持高利润的企业才是好企业，但科技创新型企业早期是无法产生利润的，无法实现达到盈亏平衡点的企业便不是优秀的企业，这是不符合企业成长发展的逻辑的，尤其不符合新经济类企业的成长发展逻辑。 科创板注册制第一套标准要求，是市值达到10亿，财务要求是最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元，或者最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。所谓净利润为正，即即使企业刚刚过盈亏平衡点，也都可以登陆科创板。但注册制之下存在一个前提，即市场上的投资机构认可企业的市值达到10亿。科创板注册制第五套标准要求，对于企业的营收，利润没有要求，唯一的要求便是市场上的投资机构认可企业市值达到40亿。 按照第五套标准，注册制下A股历史中首家尚未盈利的过会企业是泽景生物，它是一家从事肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个领域新药研发型企业。一般来说，此类型企业前期要高投入在研发上，且产品研发周期也很长，需要经过临床一期二期的试验，最后拿到各种证才能把产品面向市场。泽景生物申请科创板上市时，很多核心产品还没有面向市场，但很多市场上的股权投资机构已经在多轮股权融资中帮助这家企业实现了一个价值化的认证。2016年6月，泽景生物第一轮股权融资后投后估值为1.58亿美元，2018年最后上市前，泽景生物的投后估值达到了47.6亿元，因此泽景生物在IPO首次公开发行阶段，市值达到了第五套标准要求，并且在上市后，泽景生物的市值达到了179.02亿元。 此后，科创板也迎来了其他优秀的企业，比如京东，美团，小米等等。这些企业在海外上市时都没有盈利，通过上市融资进行了发展，在资本市场逐步达到了盈亏平衡点。 科创板自2019年7月22日首批企业交易至今，整体运行平稳，未来，科创板将继续支持和鼓励“硬科技”、增长有较大弹性的企业上市，坚持科创属性。截止到7月17日，科创板累计受理企业407家，上市公司130家，总市值达到了25934.8亿元。过去中国资本市场发展近三十年的时间，上市公司仅有3700多家，科创板仅用了一年的时间就达到了如此规模。 可见，注册制之下企业实现市场化价值的能力，要远远重于创造低效营收的能力。企业营收规模再大，利润再高，只要市场上的投资机构不认可企业的价值，该企业就无法在注册制下实现IPO融资发展，这是自3月注册制改革后，未来中国资本市场发展的新基点。 注册制改革推行的背后逻辑是新版证券法，它有几个要点。 其一，精简优化了证券发行的条件，将现行证券法规定的公开发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求改为“具有持续经营能力”。简单来说，过去要求企业能持续的赚钱，现在要求企业能持续的经营，持续的成长。因此，以后企业在经营时要坚持具备创造长期价值的能力，而不是赚钱的能力。 其二，调整了证券发行的程序，取消了发行审核委员会制度。简单来说，过去在核准制下，由证监会的发审委审核企业是否能够上市，现在在注册制下，该环节被取消了，由上交所，深交所等证券交易所来对企业进行审核。 其三，强化了证券发行中的信息披露，这是注册制的核心。具体来说，发行人报送的证券发行申请文件，应当充分披露投资者做出价值判断和投资决策所需的信息，内容必须真实准确完整，简明清晰，通俗易懂。 例如瑞幸咖啡便是违反真实性要求的典型案例。2018年4月，瑞幸咖啡A轮融资后便成了估值10亿美元的独角兽企业，成立一年半后便登陆纳斯达克，破了纳斯达克上市史上记录，上市后市值最高达130亿美元。但在注册制下，瑞幸咖啡财务造假被披露后，遭到顶格处罚60万，并被直接退市，资本价值随之消失，商业价值也很难重燃，到2020年5月20日，它的市值仅剩7.1亿美元。 伴随瑞幸咖啡事件，中概股迎来回归潮，由于美股投资人对整体中概股信任度下降，美股对海外上市公司监管趋严，中美之间摩擦不断加大等等，大型的、行业的、头部的公司如网易，京东选择保留美股上市，在港股二次上市，中小型中概股则选择从美股退市，再登陆A股或港股。 通过注册制改革，中国资本市场的整个链条真正被打通了。 注册制是贯穿整个资本市场的，包括上市后的再融资，并购，退市等等，因此这一制度一旦运用于资本市场中，它会带来整个资本市场从一级到IPO到二级的整个产业链的变化。这一变化会影响企业融资发展，也会影响个人投资者和机构投资者进行投资的判断。 6月12日，创业板注册制改革正式落地。目前，创业板注册制的改革还未结束，中小板、主板市场一定迎来全面的注册制改革，因为资本市场不可能两个制度并道运行，因此资本市场一定会迎来一个全面的注册制改革。 创业板定位是创新、创造、创意，主要服务于成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，帮助此类企业通过注册制实现IPO融资发展。科创板的定位主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。 自创业板正式运行注册制以来，累计受理企业数量296家，在审企业数量35家，审核通过企业数量14家。可见，注册制改革加速了大量企业上市进行融资发展，为更多企业提供了融资发展的机遇。新三板市场企业融资情况过去几年出现了持续大幅的下滑，但今年上半年出现了提升，预计下半年将大幅提升，其背后的原因是精选层也开始处于注册制的环境下。 因此，创业板注册制改革带来的是整个中国资本市场以注册制为核心的全面的改革，未来中国资本市场将是一个以长期价值为核心的多层次的资本市场，无论企业处于什么发展阶段，都可以通过直接融资的方式去发展，初始阶段可以选择一级市场，成长阶段可以选择新三板的创新层和精选层，发展阶段可以选择创业板和科创板，成熟阶段可以选择主板、中小板。 注册制建设初期资本市场将出现“超涨”，中长期会出现两极分化。 创业板注册制落地，前期伴随各方主体参与热情高涨，一定会出现“超涨”的阶段，逐步会回归到价值投资、理性判断的阶段，未来企业一定会面临价值的分化。因此，注册制之下，会有更多的企业通过IPO的方式进行融资发展，但只有具备长期价值能力创造的企业才能在资本市场持续有高估值的溢价。而在发展中逐步被市场所验证的，不具备长期价值创造能力的企业，估值溢价逐渐消失，甚至会被退市。 例如纳斯达克市场，全球范围内优秀的科技创新型公司如苹果、微软、谷歌、亚马逊等都在此上市，他们的市值都突破了万亿美金，但其实，在纳斯达克市场，每年亏损的企业大概有200多家，有70%的企业是没有流动性的，没有交易量，没有价值的，今年在纳斯达克市场上市后的企业有75%会在三年后因为破产，私有化等原因面临退市。 因此，创业板注册制改革后，目前所运行的是史上最严的退市制度。过去由于上市公司资源稀缺，监管局机构审核严格，上市企业的数量没有打开，一旦企业上市，一二级市场中一定有估值价差，但在注册制为核心制度的资本市场中，三五年后会面临破发的常态化。就像现在科创板上的企业，52%的企业在上市后跌破了自己的发行定价，未来更多的企业会破发。因为上市企业太多，一二级市场的估值价差被打消，上市公司的资源稀缺性不再存在。 注册制之下，上市价值化，破发常态化，退市严格化，未来资本市场一定会迎来分化。对于企业家来说，要让企业的长期价值能够在资本市场中有所体现，对于投资者来说，要精耕细作的去选股，选择真正具备长期价值创造能力的企业，只有这样的企业，资本市场的价格会逐步提升，否则就会被退市。 注册制对IPO前企业而言，企业价值分化加剧，长期价值创造为王。未来股权投资机构一定会更关注真正具备关键技术，研发能力，价值型模式创新的企业。所谓价值型模式创新，是指企业的商业模式是可落地的，只有这样的企业才是真正具备长期价值创造能力，才有可能在一级市场中获得股权融资，融资后便可获得更多资源，吸引更多人才，才能在注册制之下实现IPO资本化的发展，但如果企业的产品、技术、商业模式、服务能力都是复制的，没有核心价值壁垒，不具备长期价值创造能力，那么一定会被资本市场淘汰。 注册制与疫情常态化下的一级市场趋势 对于一级市场的情况来说，毫无疑问，2019年的股权市场处于资本寒冬，是一个虚假繁荣，方便硬核价值崛起的时间节点，就像在风口当中猪都是可以飞起来的，但是猪终归是猪，它不会成为孙悟空，猪早晚会落地，而且一定会摔得很惨。通过观察2020年一季度中国股权投资表，可以发现虽然从数据上来说是下滑的，但这些代表未来科技，代表新业态，新技术，例如生物医药、半导体、电子设备等这些行业，它们的融资规模没有下降。 在当前市场环境下，疫情常态化阶段，创业者需要注意到股权投资机构关注的核心要点已经产生了变化。其一，企业是否具备抵御风险能力，以及长期价值型微创新能力。疫情影响了整个行业，但无论哪个行业都有优秀的公司，在所属行业中实现了新一步的跃迁式的发展，这便是长期价值型微创新能力，而不是将过去的主营业务全部放弃。其二，企业商业模式是否具有落地性，能否实现数据转化。其三，纯模式创新型，短期内无法实现盈利的企业，股权投资机构已经不再关注。 在疫情这一黑天鹅事件的影响下，中国资本市场注册制改革正加速企业资本价值分化，中国商业生态正加速企业商业价值的分化，对于创业者来说，如果未来想成为一个百亿千亿甚至万亿市值的企业，那么就需要快速抢占行业头部，成为主流，实现长期价值化发展。 这个世界从未按下暂停键。在疫情常态化阶段，很多优秀的企业家，做出了主动进攻式的改变，从来没有暂停。因此，对于企业家来说，需要坚持，努力的去发展，在短期的疫情影响和长期行业发展的这种结构性调整中，找到属于自己的发展机遇。对于投资者来说，在注册制环境下，在科创板市场已运行一周年的情况下，未来不要盲目的投资，一定要努力学习，用80%的时间学习，15%的时间选股，5%的时间做投资，才能在市场获得一定的收益。 “超级观点”栏目现发起“特约观察员入驻”计划，邀请各赛道的创业者、大公司业务线带头人等一线的商业践行者，在这里分享你的创业体悟、干货、方法论，你的行业洞察、趋势判断，期待能听到来自最前沿的你的声音。 欢迎与我们联系，微信：cuiyandong66；邮箱：guanchayuan@36kr.com
事关几亿车主的车险综合改革（下称车改）方案刚出炉半月，又有了新进展。 银保监会近日向各地银保监局和各财险公司下发《关于规范车险市场秩序有关意见的通知》（下称《通知》），从垫付手续费、考核指标等多个维度，全面整顿市场。 近期，一家财险公司的车险相关负责人告诉记者，随着七八月车险续费高峰期的到来，各财险公司暗流涌动，为抢业务突破自律约定，手续费乱象有抬头之势。 “近一段时间，销售人员垫付手续费、手续费不入账等违法违规问题出现明显反弹，特别是有些基层财险机构默许甚至纵容销售人员垫付手续费，承诺向销售人员垫付的手续费支付利息。”《通知》中明确指出。 针对这类情况，《通知》提出，将“三管齐下”集中打击手续费垫付行为。首先，财险公司要对垫付手续费情况开展自查自纠，摸清基层机构销售人员垫付手续费情况，有序化解存量风险；其次，监管部门要对垫付问题突出、默许甚至纵容销售人员垫付手续费的机构和人员严肃追责；最后，强化手续费真实性管理，严格防范手续费合规风险和财务风险。 车险是消费者接触最广的保险产品之一，涉及几亿车主的切身利益。然而，长期以来，车险市场中，高手续费、竞争失序、数据失真等问题突出。 业内人士分析称，这些市场乱象不仅破坏了车险市场的正常经营秩序，影响险企经营效益，也是车改顺利推进的主要障碍。要实现车改的“降价、增保、提质”阶段性目标，就必须根除手续费乱象问题。 上述车险相关负责人表示，近两年，监管部门对手续费乱象保持高压打击态势，但是每逢年初、年中车险续费高峰期，通过销售人员垫付手续费等手段躲避监管的乱象就有所抬头。以北京地区为例，险企本应执行最高20%的手续费上限规定，但目前销售人员变相返还给车主的费用已达到40%，实际手续费支出可能更高。 他表示，手续费乱象是车改路上的最大绊脚石。通知将整顿细化到“垫付”问题上，有望彻底堵住各类虚列或套取手续费漏洞，遏制险企延迟入账、转移支付等调节行为，营造出适宜车改的市场环境。 银保监会有关部门负责人分析，通过车改，会将车险预定附加费用率进一步下调，消费者实际签单保费将明显下降，因此，行业整体保费规模将出现阶段性下降。 业内人士表示，财险公司当前给分支机构下达的业务考核指标将明显不适合车改。如果按照当前指标考核，分支机构将有很大的经营压力，而这就是催生违规“冲规模”行为的最大动机之一。 为了让保险公司提前做好“降规模”准备，《通知》要求，财险公司及时调整优化对分支机构的考核指标，提高合规指标和质量效益指标的考核权重，防止脱离市场实际盲目追求保费增速和市场份额。
房贷利率“换锚”进入倒计时，8月31日是金融机构与存量浮动利率贷款客户定价基准转换的最后时间。近期，不少银行下发通知称，会提前至8月20日前将未操作利率定价方式的客户自动结转与贷款市场报价利率（LPR）挂钩。 一家国有行的客户经理表示，截至目前，该行的大部分贷款客户选择了LPR定价基准。“目前本行已经接近全部转化完毕。”该客户经理表示，“贷款客户通过手机银行或短信通知、银行网点电话等方式可以了解转换细则。今年2月和4月降了两次LPR报价，很多客户将LPR作为房贷定价基准。” 不少贷款人反映，银行从3月起就催促他们尽快将贷款利率转换为LPR定价：“银行告诉我们现在转LPR能享受贷款利率下降的优惠。如果认为以后的贷款利率会下降，就选择LPR定价；如果认为贷款利率会上升，还是固定利率更划算。” 针对重定价日的选择，各家银行给客户的选择权不同。据了解，某些农商行只提供了每年1月1日作为重定价日，还有外资行如花旗银行只提供了贷款发放日作为重定价日。记者采访得知，包括工行、建行、中行、交行、农行等银行都提供给贷款客户上述两种重定价日选项。 有贷款客户质疑这两种重定价日方式是否会影响贷款客户的权益？杭州一位贷款人的疑问很有代表性：“我在银行首次还款日是2012年5月8日，贷款利率为4.41%，转换后利率加点为-0.39%，以后就是按每年5月8日或1月1日LPR报价利率-0.39%确定当年的贷款利率。长期来看，哪种重定价日划算？” 中原地产首席分析师张大伟称，两种重定价日还款数额差距很小，并且只影响几个月。“对大部分银行来说，惯例都是按照1月1日转化贷款利率，这样方便统计整体贷款余额和利息情况。”张大伟认为，目前选择1月1日转化将对贷款者有利，“这样可以早点享受年内的几次降息，如果按30年、100万元贷款来计算的话，月供基本可以节省90元左右。” 对银行来说，年底信贷政策可能收紧，对存量客户房贷计算并无影响，但对新申请贷款的客户可能有影响。“一般来说，不存在因为重定价日不同而导致月供压力不同的情况。”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，“1月1日以后，若银行信贷政策收紧，可能对新申请贷款的人提出加点上调，存量客户在‘LPR+基点’计算中，LPR不会因月初或年初就波动，基点也是固定的。” 相对于固定利率，LPR是更市场化的产品。今年以来，LPR报价已经下调两次。市场人士认为，LPR报价调整与经济运行情况、房地产政策、流动性投放等相关。受经济复苏影响，未来一段时期的基调还是引导市场利率下行。
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