监管加强后，现在剩下1000多家在正常运营。不仅P2P行业，财富管理公司、基金公司、证券公司都还在挤泡沫的过程中。 今年，随着宏观经济走势的起伏，本来要从中国转移出去的产业链，还是留在了国内，因为这里有安全的生产环境和完整的配套设施。 熔断了4次的美股还是反弹了，因为科技类和消费类的股价走强。 在全球新冠感染人数不断刷出新高的时候，中国有一半以上的人出门旅行了，虽然景点人挤人，但是外媒还是非常眼红。 与之相关的是，2020年，注定要被写进历史。 上半年全民抗疫，下半年复工复产，我们正在被迫回应历史的挑战。国家统计局10月19日发布数据，中国前三季度GDP增速由负转正。 经济发展压力巨大，赚钱逻辑扑朔迷离。 当前最重要的事，还是认清我们所处的经济阶段，处于什么样的大周期和什么样的小周期中；其次，我们处于什么样的位置；最后才能知道自己的赚钱逻辑应该是什么。 最重要的是，知道敬畏市场，知道坑在哪里。 善战者，求之于势 毋庸置疑的是，我们处在一个很重要的历史转折点上。 2019年经济下行，迟迟没有触底，2020年撞上疫情，代价巨大。虽然实现了快速恢复生产，但内有结构性改革，外有不稳定因素，我们现在处于一个什么样的经济周期呢？ 01．未来大周期 经济周期可以分为大周期和小周期。 举个例子，就像一个人一样，大周期指的就是从幼年，到成年，到中年，到老年，一个周期可能持续数十年；小周期指的是短期的生活和工作状态，比如一份工作、一份学业等等。 经济周期也一样，我们要判断现在的小周期是复苏还是衰退，就要先判断处于大周期的哪个阶段，看看我们处于青春期还是老年期。 过去40年，中国经济毫无疑问处于高速成长的青春期，从1978年到2017年，我国世纪GDP增长了33.5倍，年均增长9.5%。 但最近几年，中国经济增速放缓，尤其是2015年后，我国年度GDP增速20年来第一次跌破7%，2019年为6.1%。 我们曾经做过一个测算，发展中国家在经历了20-30年，有的甚至30多年的高速增长之后，一般都会经历一个减速期，这个减速期大概平均20年。 中国的减速期从2009年开始算起，到现在大概10年时间，算下来还要经历10年的时间。 那么，整个世界经济开始步入一个什么状态？ 现在不仅有效需求不足，还有通胀率的抬升，PPI（生产物价指数）负增长。而在全球股票市场，我们看到各国央行采取无上限宽松政策，释放流动性，对冲股市下跌带来的一系列问题。 所以，从长期来看，我们还是处于一个增速换挡减速的大周期。 当然，增速放缓并不意味我们就应该悲观。 02．当前小周期 大周期里尽管有很多压力，但仍然不能妨碍经济出现短期的反弹和轮动。 这时候，外行看热闹，内行看门道，我们可以学习认识一些重要的经济指标，判断自己处在小周期的什么阶段。 通常，我们把经济周期划分为衰退、复苏、过热和滞涨四个阶段。 经济周期的四个阶段划分 什么时候是经济上行？什么时候是通胀低迷？ 举个例子，2014年年初以来，我们基本经历了一轮完整的经济周期。我们来看一下这个周期中的各项指标。 粗略来看，2014-2015算是衰退期，当时经济一路下行，物价也很低迷。 从经济增长指标来看，GDP增速从7.4%一路下行至6.8%，经济增速明显放缓。从通货膨胀指标来看，CPI（中国居民消费价格指数）维持低位震荡，PPI（中国工业生产者出厂价格指数）持续为负，经济较为低迷。 2016年算是复苏期，经济已经开始回暖，通胀整体可控。 2015年9月，面对经济下行趋势，国家发改委召开会议，部署了10项举措来促进投资稳增长。2016年，稳增长成效初显，GDP增速企稳，开始上行。通货膨胀指标方面，CPI仍在低位，PPI一路震荡上行，房价开始上涨，通胀相对可控。 2017年前三季度，算是过热阶段，经济稳中向好，但通胀也开始走高。 GDP增速一度达到6.9%，经济发展势头强劲。虽然CPI还在低位，但前三季度的PPI同比上涨6.9%，房价继续上行，经济明显过热。 2017年第四季度到2018年年初，算是类滞胀，经济增长乏力，通胀还在高位。 这一阶段的GDP增速持平，均为6.8%。CPI一度上升至2.9%，PPI虽然有所下滑，但仍处相对高位，三四线城市楼市依旧火爆。经济增长动力不足和物价上涨并存，出现类滞胀。 2018年第二季度以来进入衰退周期，经济加速下行，通胀开始松动。 GDP增速出现明显下滑，从6.8%降至6.1%，创下10年来新低。通胀方面，受猪瘟、水灾的短期影响，CPI有所上行，但整体可控。PPI明显下滑，房价开始回落，这就是衰退的典型特征。 03．读懂市场信号 在分析经济周期时，我们要学会读懂最常用也最有效的经济指标。我可以教大家一些操作方法，大家自己去实践。 第一，经济增长类指标，也就是GDP。 拉动GDP的有三驾马车是消费、投资、出口，其中市场最关注的是投资，包括基建、房地产和制造业三大板块，三者在固定投资中占比接近80%。 消费、出口和投资的数据每月公布一次，出口数据是海关公布，一般在每个月的上旬。 投资和消费数据由统计局公布，会晚一些，一般在每个月的中旬。 总的来说，这三个数据也是经济的同步指标。 第2个常用且好用的指标是PMI，也就是采购经理人指数。 顾名思义，就是对众多企业采购经理的调研。从历史来看，PMI走势能够较为准确地预测未来的GDP走势，分别为国家统计局公布的官方PMI和市场化的财新PMI。 第3个经济增长类指标是社会融资总量，这意味着社会融资可以最为准确地反应实体经济的资金需求，也因此成为预测未来实体增长的领先指标。 第二，是通胀类指标。 在通货膨胀指标中，最重要的是两个：CPI和PPI，一个是居民消费价格指数，一个是生产价格指数。 每年政府工作报告都是根据CPI来制定通胀目标的。 比如2019年的目标就是控制在3%左右，也就是说，中央政府认为，当CPI低于3%时，物价相对稳定，反之，则出现了通货膨胀迹象。 单纯根据CPI来衡量物价还不够合理，还需要配合PPI来看。 PPI针对的是生产者，反映了社会生产成本上升还是下降。这部分虽不直接影响消费者，但最终会传导到消费环节的价格指数上去。 每个月的第二周，统计局会公布上个月的CPI和PPI，具体的大家可以去统计局官网查询。 结合这些经济指标，我们就可以看出来，2014-2018年，中国经济走过一个完整的小周期。 04．小周期资产配置 那么在这样的小的经济周期中，我们的居民财富是如何配置的？ 经济周期决定了大类资产选择。 理论上来讲，衰退期应该配置债券和现金，复苏期应该配置股票和债券，过热期应该配置商品和股票，滞胀期应该配置现金和商品。 比如在上一轮小周期中，2014年是衰退期，债券开启大牛市； 2015年是复苏期，股票走牛； 2016年是过热期，大宗商品和房价暴涨； 2017年是滞胀期，货币市场表现最好； 2018年我们基本上进入衰退周期，股票走熊，债券走牛。 所以，要判断下一步各类资产的走势，其实关键是判断现在衰退周期有没有结束，复苏周期有没有开始。 虽然经济开始弱复苏，但这轮经济下行的压力并没有充分释放 尽管从政策信号来看，我们的政策底和经济底已经出现，在房地产和基建的拉动下，GDP增速从-6.8%开始触底回升到4.9%，前三季度经济增速转正，但复苏力度偏弱，持续性不强，主要是这轮调整的几个压力还没有完全释放。 01．房地产 第一个压力来自房地产。 房地产受到供需两端的双重挤压。从需求端看，房住不炒的政策没有变，未来也不大可能变。 而从需求端来看，房地产企业的融资压力越来越大，只能依靠销售回款为主。 02．金融去杠杆 过去几年，由于监管缺位，金融泡沫丛生，一大批违规或者不合理的金融机构、金融业务冒出来。 但自从国务院金融稳定发展委员会成立以来，金融开始强监管，主要任务就是清理不合理业务和机构。 比如，2015年之前，中国的P2P几乎处于无监管状态，结果几年就搞出6000多家平台。 监管加强后，现在剩下1000多家在正常运营。不仅P2P行业，财富管理公司、基金公司、证券公司都还在挤泡沫的过程中。 03．地方债务 根据国际清算银行数据，2018年一季度，政府显性债务的杠杆率为47.8%。 看上去不高，但这只是表内，这一轮地方基建加杠杆主要在表外，就是明股实债的PPP（政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目运作模式）和产业基金。 2017年后，财政部牵头加强对地方融资行为的规范，债务风险使得地方政府投融资受到严格约束，地方政府歪门被堵住了，但正门开得并不大，加杠杆空间有限。 04．贸易摩擦 中美关系发生重大变化，逆全球化思想不断蔓延。随着11月3日美国大选投票日的临近，中美关系变数丛生。 所以，总的来看，如果我们想判断下一步各类资产走势，关键是判断现在衰退周期有没有结束，复苏周期有没有开始。 从目前来看，衰退周期已经结束，经济开始弱复苏，但在上面四重压力下，复苏持续性不会太强，明年经济可能重新回落，经济下行大概率还要继续。 如何与趋势做朋友？ 但是，在危机中也有被忽略的投资机会。 很多人会在危机前逃跑或倒下，却很少有人有逆向思维，努力从危机中寻找机会。 举个例子，2018年，宏观经济下行，叠加中美贸易摩擦，股价跌了1/3。 但有些行业在经济形势艰难的情况下也表现出繁荣迹象，比如，经济低迷时，有三个典型的收益行业是：低端烟酒、文娱和口红。 理由也很简单，压力忧愁的环境中，廉价低端的烟酒、价格不高的口红都可以起到情感寄托的作用，而文娱也成为慰藉现实的工具。 那么，我们如何读懂市场信号，找到增长的逻辑呢？ 01．如果只能做一件事，那就是敬畏市场 读懂市场信号的第一步，是要敬畏市场。 2015年股市最疯狂的时候，每天都有很多人问我买什么股票，让我不堪其扰，就在微博上调侃了一句：“别问我股市了。除了股市，我们还有诗和远方。” 网友竟然从中解读出“诗和远方”的首字母是SHYF，正好和“石化油服”这支股票的简称相同。 第二天，石化油服竟然真的大涨，当月涨幅接近40%。 我猜中了开头，却没有猜中结尾。 类似的事情还有不少，历史上一次次意想不到的反转告诉我们，在这样的市场里，我们首先应该学会敬畏市场。A股市场就是一只桀骜不驯的猛兽，如果你过于自信，一定伤得很惨。 我坚信：市场是一个客观的存在，不管它是涨还是跌，你必须要敬畏它，因为市场永远是对的。我们的股市是有问题，但在这个喜怒无常的庞然大物面前，个人的力量非常渺小。 我们想要穿越牛市和熊市，唯一要做的就是了解市场、适应市场、尊重市场。 投资不是你改变市场，而是你向市场学习的过程。 02．尊重专业 很多人都在想有立竿见影的赚钱方法，还是要有对专业的尊重和敬畏感。 那些能够赚到钱的人，他们有一些什么样的共性？ 第一，对市场有着深入骨髓的理解； 第二，长期战斗在一线； 你在参谋部和在一线阵地里，感知是不一样的。在仓库里，炮火打不到；在一线战壕里，炮弹随时打得到，所以在一线的人一般都是非常优秀的战斗员。 第三，过去这些年，有些人会凭借不正当手段赚钱，很多人希望学习这种不正当手段，我觉得这是学不来的。而且随着市场的规范，这些不正当手段已经没有了存在空间。 那么，大家在市场上通常会犯什么样的错误呢？ 我觉得，人性的弱点在市场上全部都有，而且都会被放大。我们曾经总结过几个常见的错误。 第一，羊群效应，也就是盲目跟风； 第二，过度自信； 第三，忽视风险。很多人对风险的认识都停留在表面，其实应该对背景信息有足够的了解。 我们如何提醒自己或者控制自己呢？ 很大程度上，至少让大家知道自己会犯哪些错误，这是个大实话。 更关键的是， 无论是大小的投资领域，都要有一个投资逻辑。独立思考，勤于学习。 我们举过一个例子，无论你是少林派、峨眉派还是昆仑派，练的功夫可能不太一样，但是基本上都要扎马步，练基本功。 没有人定胜天，只有顺势而为 我是研究宏观经济的，我对自己的定位是这个时代的观察者、记录者和参与者，现在我们算是中国本土的独立第三方投资研究机构，希望借着我们的研究和梳理，让大家不要像蒙着面纱一样，冲进一个风险极高的地方。 对所有人来说，都要有对专业的尊重，对市场的敬畏。 特别是对市场的敬畏，没有人定胜天，从来都是顺势而为。 就像我们说预测，尽管大家知道预测不准，但人们还需要预测这码事儿，就像萨缪尔森说的：正确概率有50%的预测，也比不预测强，如果你完全不预测，就相当于一个人一直在黑暗中行走。
近来，围绕中央提出的加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的战略决策，为国内资本市场的长远发展指明了方向。对此，国泰元鑫从资产管理行业角度，阐述了双循环新发展格局下的产业发展方向与投资机遇。 从“需求、供给、信用”看“双循环”发展主线 国泰元鑫认为，对于“双循环”的认识，可以从“需求、供给、信用”三个角度展开。 从需求端看，中国拥有庞大的人口基数，有着人民群众物质文化生活升级的巨大需要，因此在世界经济循环当中，中国需求应占有更重要的位置。 从供给端看，中国制造已经成为世界经济循环的主要力量，但是结构需要优化，高端制造的占比需要提升。由于我国在供给和需求两端都是世界经济循环的重要力量，因此国内大循环为主体是天时地利、顺理成章。 从信用端看，不论是银行间接融资还是资本市场直接融资，都是经济循环的血液，对实体经济有着重要的支持作用。国际间的资本流动、贸易流转非常发达，国际间的这两大循环能够为国内国际双循环有着很好的促进作用。 厘清上述三个核心问题，就能从需求端和供给端寻找消费升级、制造升级的方向，从信用端寻找国际资本希望投资的方向。其中，消费升级方面，包括免税消费、教育、医疗、新能源汽车、5G智能终端、国货潮牌、电子商务等等；制造升级方面，包括工业物联网、机器人、云计算、高端装备、半导体及各类上游核心零组件、新材料、新能源等等；国际资本流动方面，就是要坚持对外开放，做好资本市场制度建设，做大做强券商、投行、基金行业。 芯片发展潜力巨大 5G有望“多点开花” 针对双循环发展新格局，国泰元鑫认为，以芯片、5G为代表的科技创新产业作为现代化经济体系建设的核心支撑，将在一段时期构成“双循环”发展的根基，蕴藏一定的投资机会。 芯片一直是投资者关注度非常高的行业，从目前市场热销基金的规模增长就可以看到其热度。芯片行业的需求高景气持续，与大的科技发展周期相关，未来芯片的应用深度、广度都将延展。另一方面，对于科技行业而言，用户数量相较于领先的技术参数更容易促进技术升级迭代，在技术路径的竞争中显现出相对优势。基于此，中国庞大的消费市场将成为科技创新进步的重要推动力量，中国芯片行业呈现出巨大发展潜力。 除此之外，5G行业作为2020年核心投资主线之一备受关注，国泰元鑫认为，在当前复杂外部局势下，应该从硬件设备制造与网络投资建设及软件和应用两方面来分析和把握5G领域的投资方向和节奏。 其中，5G网络的建设仍在进行当中，基于过往投资建设周期的经验看，网络建设投资的高峰预计会在2021年-2022年。资本市场的投资节奏往往要前置于实际的设备投资周期，因此未来的一年将是5G设备领域投资的时间窗口。在细分子版块当中，5G时代与之前最大的不同点有两个：工业物联网和数据中心，因为大数据和万物互联是5G技术的最重要特点。数据中心产业链和物联网产业链就更值得关注，包括上游的芯片、组件、模块，以及下游的运营、服务都非常值得投资关注。 硬件建设与软件应用是一个相辅相成的关系。国泰元鑫认为，目前受关注的AR/VR购物、短视频APP、云游戏等，基本都属于在原有基础上进行的升级，没有出现质变；其质变可能会出现在B端（企业制造端）的工业物联网领域，以及C端消费的人工智能、机器人领域。 国泰元鑫表示，从世界发达国家的成功发展经验来看，我国经济结构的转型，一定需要高新科技产业+资本市场直接融资这样的组合。在此基础上，各类资金的持续流入，包括居民理财资产的配置、养老金投资配置、对外开放吸引海外投资者投资配置等等，会进一步夯实资本市场的资金基础。从资产供给的角度，完善上市发行和退市制度，通过市场化手段形成上市公司优胜劣汰的良好循环，也有助于资本市场的健康持续发展。
如果央行坚决退出直接的市场干预，那么人民币汇率将大幅升值和快速贬值交替登场。 这种局面当然是监管当局不愿意看到的，特别是在经济增长压力较大、国际经贸与政治环境都不太理想的时候。大家手头都一大堆紧急事务要处理，汇率最好别添乱。 否则，一会儿出口企业抱怨，一会儿进口企业骂娘，绝对是个里外不是人的尴尬局面。 10月27日，外汇市场自律机制秘书处发布消息称，部分人民币对美元中间价报价行主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用。我们再联想到10月12日央行将外汇风险准备金率从20%下调至0，可以清晰地感受到监管当局对人民币快速攀升的谨慎态度。 但谨慎归谨慎，从宣布逆周期因子“淡出使用”这个举动来看，监管当局仍然非常不愿意亲自上阵，而是希望市场能够主动调整单边做多人民币的策略。希望达到一种我给你个眼神儿，你心领神会，然后大家继续愉快玩耍的默契。 自2017年5月逆周期因子诞生，其主要功能就是在人民币贬值预期比较强的时候控制贬值速度。在人民币升值的时候，逆周期因子基本不发挥作用。说直白点，逆周期因子是个给贬值降速的刹车踏板，在升值阶段逆周期因子一般自动进入“休眠”状态。 之所以如此，是因为自2014年初人民币结束长期升值趋势之后，人民币面对的主要问题是避免贬值预期失控，进而危及我国的国际收支安全。 今年5月下旬以来，人民币持续走强。在此过程中，逆周期因子本来就没有什么突出的角色，或者说事实上就处于“淡出”状态。对于报价行来说，这是个常规操作。 “淡出使用”的表述不代表不再使用。其实任何试图对市场汇率走势进行调节的制度设计都可以称为“逆周期因子”，没必要过于纠结名称。 需要关注的是，外汇市场自律机制秘书处强调一下逆周期因子淡出使用这个既成事实，其主要效果，或者是目的可能就是让一般投资者（报价行自然早就知道）知道，在中间价定价机制上，现在没有对贬值进行主动约束的力量了，你们要小心些喽。 逆周期因子淡出是正常操作，但宣布逆周期因子淡出则是试图影响投资者的心理，再次暗示一下监管的立场。 但暗示立场不是宣示底线，打招呼一定是在底线被触碰之前。 在半个月的时间里，监管当局已经连续两次释放希望人民币升值步伐放缓的信号，可能多少也有些不安。那么后市如何呢？ 笔者觉得短期市场情绪可能受到一定影响，毕竟监管的威慑力还是有的。但短期内外贸和证券投资项下资金总体净流入大格局可能比较难以改变，而这是驱动人民币升值的直接原因。 虽然监管当局非常不愿意直接出手干预市场走势，但在短期情绪波动过后，市场大概率会继续测试其容忍底线。 接下来如何操作很值得期待。
原标题：生态环境部：我国试点省市碳市场累计成交额超90亿元 新华社北京10月28日电(记者戴小河 高敬)截至今年8月，我国试点省市碳市场共覆盖近3000家重点排放单位，累计配额成交量约4.06亿吨二氧化碳当量，成交额约92.8亿元。 据生态环境部应对气候变化司司长李高28日在生态环境部举行的例行新闻发布会上介绍，2011年10月，国家发展改革委批准北京、上海、天津、重庆、湖北、广东和深圳等7省市开展碳交易试点工作。目前来看，试点范围内的碳排放总量和强度保持双降趋势，碳市场以较低社会成本控制碳排放的良好效果已经显现。 全国碳排放交易体系建设于2017年12月正式启动。目前已陆续发布了24个行业碳排放核算报告指南和13项碳排放核算国家标准，出台《碳排放权交易管理暂行条例》等碳市场相关法规和政策，推进全国碳排放权注册登记系统和交易系统建设，开展碳市场能力建设。 李高表示，“十四五”期间将加快推进碳市场制度建设、基础设施建设，在确保实现碳市场平稳运行的基础上，加快扩大市场覆盖范围，完善温室气体自愿减排交易体系，实现全国碳市场的平稳有效运行和健康持续发展。 此外，今后我国将开展二氧化碳排放达峰行动，明确地方、行业的达峰目标和行动方案，鼓励相关部门制定达峰专项行动方案。达峰行动相关工作将纳入中央生态环境保护督察，并对各地达峰行动的进展情况进行考核评估。
图片来源：微摄 为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，增强金融服务实体经济的能力，中国人民银行于2020年10月28日开展了央行票据互换（CBS）操作，操作量50亿元，期限3个月，费率0.10%。 本次操作面向公开市场业务一级交易商公开招标，中标机构包括国有大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行、证券公司等各类金融机构。换入债券既有国有大型商业银行和股份制银行发行的永续债，也有城商行发行的永续债，体现了对中小银行发行永续债补充资本的支持。 中国人民银行将综合考虑市场状况和合理需求，采用市场化方式稳慎开展CBS操作。（完）
图片来源：微摄 央行行长易纲在2020金融街论坛上发表“坚持稳健的货币政策 坚定支持保市场主体稳就业”主题讲话。 女士们，先生们，各位来宾，大家下午好！ 首先，祝贺金融街论坛升格为国家级论坛。 2020年以来，新冠疫情对全球经济带来严重冲击，各国积极应对，及时推出了有力的宏观对冲措施。借此机会，我就中国货币政策谈两点看法，供大家参考。 一、中国货币政策响应及时有力，总量合理适度，为保市场主体稳就业营造了适宜的货币金融环境 在党中央、国务院的正确领导下，中国经济实现稳步复苏。在此过程中，在国务院金融委的悉心指导下，稳健的货币政策和积极的财政政策相互配合，全力做好“六稳”“六保”工作，为疫情防控、经济恢复增长提供了有力支持。 货币政策方面，今年以来，人民银行通过降低存款准备金率、再贷款再贴现、创新直达实体经济的货币政策工具等方式，出台了规模可观的宏观对冲措施。2020年以来人民银行3次降准，加权平均存款准备金率下降约1个百分点，降准释放流动性1.75万亿元。2018年以来，人民银行10次降准，加权平均存款准备金率下降约5.5个百分点，累计释放流动性8.1万亿元。 今年货币政策根据疫情防控和经济社会恢复发展的阶段性特征，分层次、有梯度地出台，有内在的逻辑。疫情暴发初期，人民银行于1月31日设立了第一批3000亿元专项再贷款，支持银行向医疗和生活物资重点企业提供优惠利率贷款，财政给予50%贴息后，企业实际融资成本很低。3000亿元专项再贷款使用实行名单制管理，已基本用完，定向支持了7600多家直接参与防疫的重点企业，有力支持了医疗和生活物资保供任务。 在疫情蔓延势头得到初步控制、进入有序复工复产阶段，人民银行于2月26日增加第二批5000亿元再贷款再贴现额度，商业银行以不超过一年期贷款市场报价利率（当时为4.05%）+50个基点发放贷款，实际执行的平均利率约为4.4%。5000亿元再贷款再贴现已基本用完，支持了近60万家企业复工复产。 在疫情防控取得重大阶段性成果、生产生活秩序加快恢复阶段，人民银行于4月20日增加第三批1万亿元普惠性再贷款再贴现额度，支持银行加大对涉农、小微和民营企业的信贷投放力度，平均融资成本控制在5.5%以内，预计支持超过200万家企业等市场主体。 货币政策实施的另一个突出特点是，注重增强直达性、精准性。按照今年《政府工作报告》要求，人民银行于6月1日发布了两项直达实体经济的货币政策工具，通过适当提供央行资金支持，推动银行积极办理企业贷款延期还本付息和普惠小微企业信用贷款。截至8月末，银行已累计对157万家市场主体的贷款本金和81万家市场主体的贷款利息实施了延期，共涉及3.7万亿元到期贷款本息；3月至8月，银行累计发放普惠小微信用贷款超过3000万笔，共计1.89万亿元，比上年同期多6300亿元。 同时，人民银行扎实做好金融支持精准脱贫工作，助力全面建成小康社会。截至6月末，全国贫困人口及已脱贫人口贷款余额近7500亿元，惠及人数超过2000万。 总的看，稳健的货币政策取得积极成效，货币信贷和社会融资规模合理增长，有力支持了经济稳步恢复。9月末，广义货币供应量（M2）与社会融资规模同比增速分别为10.9%与13.5%，前9个月人民币贷款新增16万亿元，都明显高于上年同期。普惠小微企业、民营企业、制造业等贷款利率均降至历史新低。信贷结构明显优化，支持小微经营主体3100多万户。二季度以来，中国经济逐月复苏，9月CPI同比涨幅为1.7%。金融管理部门通过深化贷款市场报价利率（LPR）改革促进降低贷款利率、实施两项直达货币政策工具、减少收费等方式，推动金融部门向实体经济让利。据估算，截至9月末，已实现让利超过1.1万亿元。预计随着各项政策措施效果进一步体现，全年可实现让利1.5万亿元目标。 从金融市场看，面对疫情冲击，中国金融体系保持了稳健运行。股票市场波动幅度较小。前9个月债券发行42万亿元，同比增长25%。外汇市场运行稳定，人民币对美元汇率有所升值。 二、坚持稳健的货币政策，坚持和完善应对疫情中一些行之有效的结构性金融政策，助力完成全年发展目标任务 中国前三季度GDP增长0.7%，预计全年正增长。全球经济从最低点有所恢复，但疫情发展仍高度不确定，IMF预测今年全球经济增速为-4.4%，恢复至疫情前水平仍需时日。 新冠疫情是重大突发公共卫生事件，为应对冲击，金融部门推出了一些特殊政策措施。随着疫情对我国经济冲击高峰过去，经济活动逐步恢复正常，有的政策已经顺利完成阶段性任务，但支持小微民营企业、支持稳就业、支持绿色发展的政策措施将继续坚持，并进一步完善，促进形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的发展新格局。 一是货币政策更好适应经济高质量发展的需要。货币政策应与高质量发展相适应，更加注重金融服务实体经济的质量和效益，提高金融机构长期支持实体经济的积极性，为涉农、小微企业、民营企业等提供持续支持。特别是，习近平总书记在9月22日联合国大会上指出，“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。金融政策要围绕这一重大战略部署，深入贯彻新发展理念，积极完善政策框架，与财政、产业、就业、科技等政策密切配合，促进经济绿色复苏和发展。 二是稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向。货币政策要把握好稳增长和防风险的平衡，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来，保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配。尽可能长时间实施正常货币政策，保持正常的、向上倾斜的收益率曲线，为经济主体提供正向激励，总体上有利于经济社会的可持续发展，有利于人民币资产的全球竞争力，帮助我们利用好两个市场、两种资源。在今年抗疫的特殊时期，宏观杠杆率有所上升，明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动，使之在长期维持在一个合理的轨道上。 近年来，人民银行坚决贯彻党中央、国务院决策部署，积极支持北京国家金融管理中心建设，在北京市率先启动金融科技创新监管试点、本外币账户一体化改革试点，有力助推了北京“四个中心”功能建设。今年，人民银行对北京四次调增支农支小再贷款额度，三次增加再贴现额度，全力保障首都防疫和经济恢复增长需要。 下一步，人民银行将扎实落实好刘鹤副总理的讲话精神，继续支持北京建设国家服务业扩大开放综合示范区和自由贸易试验区，支持中关村科创金融试验区创建，全力优化北京冬奥会支付服务环境。刚才，蔡奇书记的讲话对北京市的金融工作作了部署，我完全赞同，将全力支持。 预祝本届金融街论坛取得圆满成功。谢谢大家！
图片来源：微摄 中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清在2020金融街论坛上的讲话。 吉宁市长、易纲行长、何平社长、会满主席、功胜局长，女士们、先生们、朋友们： 很高兴参加2020年金融街论坛。首先对本次论坛的举办表示热烈祝贺，并预祝论坛取得圆满成功！面对内外部环境深刻变化，中国金融业始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面深化改革，严守风险底线，服务实体经济，助推高质量发展。我们将按照刘鹤副总理刚才致辞中提出的要求，在构建新发展格局中重塑金融发展新优势。下面，我讲四点意见。 一、全面增强金融的普惠性 中国特色社会主义的性质，决定了我们的金融必须面向亿万人民群众。在资本主义社会，金融是造成两极分化的重要原因。疫情下的一些国家穷者愈穷、富者更富，很大程度是其金融市场严重背离实体经济的变化所致。例如有的国家股市亢奋，今年以来，5家大企业市值增长占市场上涨总额的80%以上。在我们这里，恰恰要更加坚持新发展理念，更好地发挥金融在调整产业结构、改善收入分配和增进社会福利方面的作用。 我国基本金融服务已覆盖99%的人口，银行网点乡镇覆盖率达96.6%。全国人均拥有8.06个银行账户、持有6.01张银行卡，农村开立的个人结算账户占全国40%。三分之二的中小微企业，数以千万计的个体工商户和普通农户，都能够获得银行贷款。政府出资或补助的各种医疗和健康保险已经覆盖全部城乡居民。这些绩效放在世界上都是了不起的成就。但是我们并不能就此满足。金融供给不平衡不充分与金融需求多层次多样化的矛盾仍然比较突出，实现金融的普惠性目标还需要做许多工作。 必须坚定推进金融供给侧结构性改革。既要发展大型超大型金融企业，也要培育中小型金融机构。既要有综合经营的一站式机构，也要有特色化的专业机构。不同类型的金融主体坚守定位，取长补短，相互竞合，共同构筑茂盛的金融森林。所有金融机构都要抓紧数字化转型，唯有如此，才能切实提高我们服务大众的本领。 深化金融机构的内部治理改革仍然十分紧迫。我们必须正视已经暴露的风险隐患和违法违规问题，坚决惩治贪腐分子，尽最大可能挽回国家和人民的损失。无论大中小金融机构，包括城商行、农信社、信托公司和租赁公司，都要建立健全现代企业制度。关键是强化公司治理结构，更好地发挥党组织的领导核心和政治核心作用，严格选配忠诚、专业、廉洁、务实的高管人员。 进一步加强和改善监管，引导金融资源流向经济社会发展的薄弱领域。坚持以客户为中心，努力成就员工的事业愿景，扎根城乡社区，积极履行社会责任。提高金融服务可得性，通过科技赋能，降低服务成本，使广大人民群众能够均等占有金融资源，享有优质金融服务。实现这些目标，从根本上都符合为股权投资者创造更多价值的需要。 金融机构要发挥专业优势，做好财富管理，增加居民财产性收入，实现人民群众财富的长期保值增值。要防止风险外溢，维护金融市场稳定，增进社会福利。在防灾救灾、绿色发展、应对气候变化等方面也要主动作为，发挥表率作用。 二、努力促进第三支柱养老保险健康发展 我国已初步建立起包括基本养老、企业（职业）年金和个人商业养老在内的养老保障“三个支柱”。第一支柱已覆盖近10亿城乡居民，但第二支柱却规模很小，第三支柱长期处于起步阶段。与许多国家相比，第三支柱发展较为缓慢，占比过低，对养老的支撑明显不足。随着我国人口老龄化加速到来，发展第三支柱已经十分迫切。金融业可以，也应该能发挥重要作用。 发挥金融优势，大力发展第三支柱养老保障，可以有效缓解我国养老保险支出压力，满足人民群众多样化养老需求。同时，也可集中长期稳定资金，探索跨周期投资模式，成为资本市场长期投资和价值投资的重要力量，从根本上促进资本市场健康发展，满足基础建设和科技创新的资金需要。当前我国居民金融总资产已达到160万亿元，其中90多万亿元为银行存款，而且绝大多数低于一年期限。可转换为终身养老财务资源的金融资产，规模十分庞大，优势非常明显。 近年来，我们会同相关部委和金融企业，对养老金融改革发展进行了广泛调研，并形成了下一步的工作思路。党中央、国务院高度重视，国务院金融委作出专门部署，要求积极稳妥，循序渐进，逐步完善。总的方针是“两条腿”走路，一方面抓现有业务规范，就是要正本清源，统一养老金融产品标准，清理名不符实产品。另一方面是开展业务创新试点，大力发展真正具备养老功能的专业养老产品，包括养老储蓄存款、养老理财和基金、专属养老保险、商业养老金，等等。我们将选择条件较好的金融机构和专营机构先行参与，坚持从我国实际出发，借鉴国际正反两方面经验，探索养老金融改革发展的新路子。 三、坚定不移推进金融服务业对外开放 开放合作是实现金融繁荣发展的必由之路，封闭环境下不可能培育出真正有竞争力的金融机构和金融市场。改革开放40多年的一条重要经验，就是以开放促改革、促发展。习近平总书记在深圳经济特区建立40周年庆祝大会上发表重要讲话，深刻指出新发展格局不是封闭的国内循环，而是开放的国内国际双循环。我国金融体系也是在开放条件下经风雨、见世面、壮筋骨，才取得今天这样的历史性成就。我国已建立和发展起全球最大的信贷市场，第二大股票市场、债券市场和保险市场。国有大型商业银行在劳动生产率、管理成本、普惠金融、数字化经营等方面达到甚至超过世界先进水平。大型保险公司增长速度、发展潜力及市场估值水平也居于世界前列。 党的十九大以来，在党中央的领导下，在国务院金融委的直接指挥下，金融领域先后推出50多项开放措施，大幅放宽金融业外资股比限制，扩大业务范围，拓宽中外金融市场合作领域。目前，这些政策已逐步落地见效，并形成了一批示范性实例。首家外资独资保险控股公司、外资独资寿险公司和外资控股的理财公司等先后获准设立。即使在新冠肺炎疫情最严重时期，金融对外开放步伐也没有一刻停止。 下一步，我们将在坚守国家金融安全和稳定前提下，坚定不移扩大金融服务业开放，持续优化金融市场制度安排，深化国际经济金融合作，在扩大开放中持续提升金融体系竞争力。我们欢迎拥有良好市场声誉和信用记录，特别是在风险管控、养老金管理、消费金融、财富管理、健康保险等方面具有特色和专长的外资机构进入中国，激发市场活力。我们也支持中资金融机构“走出去”，在东道国依法合规发展业务。 四、充分发挥科技进步对提升金融效率的巨大作用 金融与科技始终相互促进、共同发展。历次重大科技革命都极大地推动了金融业的进步。电讯电报的出现使金融服务突破了时空限制。电脑的应用大大提高了金融数据的存储能力，金融服务效率大为提升。当今以互联网、大数据、区块链为代表的科技变革已在金融业得到广泛应用。与此同时，金融也通过信贷市场资本市场扶持和壮大科技企业发展，金融行业率先广泛应用科技成果本身就成为科技进步的重要推动力量。我们的一些银行和保险公司，已经兴办起颇有影响力的科技企业。 我国金融科技应用在许多方面已处于世界前列。移动支付、电子清算、网上银行、数字信贷飞速发展。目前银行业离柜交易率已接近90%。小微企业贷款过去是20-30天的审批周期，现在通过科技平台实现了“秒申秒贷”“立等可到”。一些互联网科技公司也在积极探索发展金融业务，并取得了令人瞩目的成绩。 我们将继续支持金融科技的发展，优化客户服务体验，提升服务效率。密切关注和评估科技革命对金融业的影响趋势，并做好前瞻性部署安排。在监管方面也要加大科技运用，提升监管效能。当然，金融科技发展也带来了一些新问题，必须高度重视网络安全、数据隐私、寡头垄断等风险挑战，确保市场公平和金融稳定。 北京作为首都，地位特殊。金融行业一定要全力以赴支持北京“四个中心”功能建设，打造国家服务业扩大开放综合示范区。支持北京加快自由贸易试验区建设。支持北京构建京津冀协同发展的高水平开放平台。 我就讲到这里，谢谢大家！
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