自去年银保监会启动网络安全专项治理工作以来，持续组织开展了一系列风险排查和整治工作，银行保险机构网络安全管理能力进一步提升。据上证报 不过，监管部门在检查中发现，仍然存在部分机构董事会、高管层对网络安全的重视程度不足，部分机构安全管理制度不健全、执行不严格，部分机构对重要业务数据的安全管理不到位，部分机构关键设备老化，部分机构对业务连续性管理重视程度不够，部分机构外包风险管理不到位等问题。 从监管评级评分情况来看，各保险机构之间的信息科技水平也参差不齐。2019年度，监管部门共对225家主要保险机构开展了信息科技评分，平均为77.66分，最高分90.66分，最低分48.36分。 业内人士透露，近日，监管部门就在保险业内部通报了地方监管局成功处置一起“非法入侵保险机构移动出单系统，为异地投保车辆逃缴车船税”案件。此案为保险业防范网络安全风险再次敲响了警钟。 在这起案件中，某保险公司基层机构移动出单网络系统遭受非法入侵，不法分子窃取公司员工用户名和密码登录系统，冒充保险从业人员，通过QQ及微信与车主联系，承诺只需缴纳少量费用，便可减免车船使用税，个别消费者因贪图便宜而被不法分子利用。不法分子意图通过为异地号牌车辆投保交强险，录入虚假车船税完税信息，以逃避缴纳车船税。因发现较早，该入侵行为被及时制止。 对于背后成因，监管部门在通报中分析称，主要有三点：一是防范系统入侵技术滞后，部分保险机构网络系统尤其是终端业务系统安全设置不高，在应对网络恶意入侵或攻击时，无法实现有效识别和拦截；二是网络安全内控管理薄弱，部分保险机构网络安全风险意识不强，内部管控不严格，未及时清理无效用户，未定期开展自查整改，应急处置机制未有效发挥作用，网络安全防范技能有待进一步提高；三是消费者缺少法制观念和风险防范意识，部分消费者存在“少缴费，少花钱”的比价心态，以及被发现几率较小、违法逃税程度不严重等侥幸心理，易被不法分子诱导。 基于此，监管部门喊话各保险机构：面对严峻复杂的外部环境，保险机构应进一步强化主体责任，加强预防研判，提高风险甄别和防范能力。同时提出六点要求：完善信息科技治理等层设计，强化网络安全管理，加大数据安全管控力度，加强基础运维安全保障，提升业务连续性管理能力，重视外包风险防控。 具体来看，首先，各保险机构应建立应急处置机制，增强主动防御能力，包括健全网络安全应急处置机制、增强网络安全主动防御能力、提高安全设备迭代升级频率。其次，提升风险甄别能力，加强安全风险排查。同时，应加大网络安全投入，强化普法宣传教育。 “监管鼓励有条件的保险公司探索利用云计算、大数据及人工智能等高新技术资源，在互信共治的前提下，建设保险网络安全整体防御机制。此外，也应强化消费者权益保护和普法宣传教育，提醒广大消费者通过正规途径办理保险业务，提高客户对金融法律知识的了解，增强守法意识。”一家保险公司相关负责人说。
文 |浙商证券(行情601878,诊股)首席经济学家 李超 执业证书编号：S1230520030002 全文约1400字，阅读需要4分钟左右 内容摘要 >> 当前经济没有回到合理区间的次生风险就是就业和信用风险 PMI连续三月站上枯荣线证明我国经济正在持续修复，但整体而言供给修复速度快于需求，经济尚未回到5-6%的合理增长区间。在地产政策维持定力的情况下，内需的修复仍将呈现稳步回升态势，难以一蹴而就。抗疫物资出口加速及中国生产能力填补全球供给缺口的因素带动出口提振，但外需下行的压力预计仍将对我国出口数据形成拖累。需求未充分修复之前，企业面临订单不足、现金流紧张的压力，由此带来调查失业率上升和债务违约的次生风险，需要政策给予一定的支持。 >> 保障就业防范信用风险的关键是保障中小微企业融资 中小微企业是吸纳就业的主要力量之一，保就业意味着需要保住企业实体。而中小微企业，尤其是在受疫情影响尚未完全恢复的餐饮、旅游、教育培训等服务业，以及外贸依存度较高的制造业相关上下游产业链领域，企业利润不足，继续运营的资金压力较大，容易出现信用违约风险。央行一系列文件中强调，对于普惠小微贷款，银行业金融机构要应延尽延，同时缓解企业尤其是中小微企业年内还本付息资金压力。通过“扩量”、“降息”、“延期”、“直达基层”等组合政策保障中小微企业融资，防范企业违约风险，为保实体保就业护航。 >> 人行创新工具，直接购买普惠小微信用贷款，保障信用创造 《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》明确，自今年6月1日起，人民银行通过创新货币政策工具使用4000亿元再贷款专用额度，购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放普惠小微信用贷款的40%。央行直接购买普惠小微信用贷款、同时向银行投放再贷款，再贷款预计将逐季发放，期限为1年，这部分资金量属于央行对银行的资金投放，有利于保障进一步的信用创造，同时也激发了地方法人银行投放中小微企业贷款的积极性。另外，央行强调其通过货币政策工具购买上述贷款后，委托放贷银行管理，购买部分的贷款利息由放贷银行收取，坏账损失也由放贷银行承担，央行并非为此贷款背书，有助于防范道德风险。 >> 阶段性延期还本付息减轻企业压力，有效保障市场主体不出现资金链断裂 《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》要求对于2020年年底前到期的普惠小微贷款本金及利息，银行可进行延期还本付息，最长可延至2021年3月31日，并免收罚息。此举将大大缓解普惠小微企业的短期资金压力，有效保障市场主体不出现资金链断裂，防止出现大规模的信用收缩风险。普惠小微企业在疫情中首当其冲，其现金流往往较为脆弱，而经济回暖过程中，普惠小微企业又是感受更为滞后的毛细血管，央行再次延长还本付息能够有效缓解其短期资金压力，切实帮助普惠小微企业渡过难关，同时也降低了商业银行出现大规模不良的压力。 >> 利好股市和信用债市场 疫情冲击经济的次生风险仍存，此前经济潜在风险对市场存在一定扰动，本次央行创新货币政策工具直面经济次生风险，落实六保的政策目标，有利于信用创造带动信用扩张，也将提振市场情绪和风险偏好，我们认为，央行的信用贷款支持新规将利好股市和信用债市场，从情绪上收窄信用利差。同时，在房住不炒背景下，M2社融增速走高将形成一定流动性冗余，冗余资金流入股市概率较高，考虑逆周期政策催化、外部风险冲击扰动有限、企业盈利逐步修复，我们认为，未来两个季度股市将有较好表现。 风险提示 逆周期政策落地不及预期
度小满金融CEO朱光近日接受中国证券报记者专访时表示，金融科技的价值正不断凸显，在金融科技助力下，支持复工复产复商复市的举措愈发精准，风控手段愈发高效。 朱光表示，展望2020年下半年，经济发展或将与“非常态”共存，金融科技还将发挥更大的价值。在头部金融科技企业迎来加速发展机会的同时，金融科技企业与传统金融机构的合作空间也变得更加宽广，扶持小微企业、重振居民消费等有更多业务机遇待联合发掘。 金融科技成扶持小微“加速器” 中国证券报：金融科技如何精准助力复工复产复商复市？度小满金融接下来会采取哪些举措？ 朱光：政府工作报告重点提出“强化对稳企业的金融支持”。中小微企业是国民经济的中坚力量，疫情之下，国内消费、投资、出口下滑，中小微企业困难凸显，为中小微企业紧急“输血”，对于稳就业、稳经济的意义重大。 我相信金融科技将成为扶持中小微企业的“稳定器”和“加速器”：一是以风险管理为核心，发挥大数据风控的价值，降低中小企业融资的信息不对称，帮助银行管理好在经济下行环境中面临的风险翘头等风险。二是助力银行打造全流程线上化的服务模式，提升金融服务的可获得性。三是推进应用人工智能技术，提高信贷决策效率，降低中小微企业服务成本，推动综合融资成本的下降。 就度小满而言，我们已经和数十家银行、金融机构开展了信贷合作，重点服务小微企业；累计放款数千亿，小微企业主和兼职青年就占到65%。这些小微绝大多数是以个人信用为基础的小微，下一步我们将延伸到结合企业资质、企业经营情况。 疫情期间，我们还为数万用户提供了延期还款便利。2019年，我们面向重庆的贫困农户推出了1000万的公益免息贷款。今年5月，我们在去年的基础上追加1个亿的免息贷款，面向全国推出，符合条件的农户可以通过线上的方式进行申请。同时，我们还在湖北恩施市进行了首期落地，希望帮助恩施农民尽快走出疫情的影响，实现脱贫致富。 中国证券报：在扶持小微企业的同时，金融机构把好风控关口也尤为重要。金融科技如何助力传统金融机构完善风控机制，做好资产质量管理？ 朱光：当前，金融机构面临的挑战比较艰巨：第一，对银行来讲，整个资产构成会发生变化，过去可能在资产端以大型企业、优质企业和优质民营企业为主，现在向普惠、向小微、向零售金融转型压力增大；第二，过去的风控政策都是在高速增长的环境下制定的，没有穿越过真正的周期。风险、存量资产也会给传统金融机构带来压力。 助力完善风控机制，既是传统金融机构的需要，也是金融科技发展的机会。金融科技企业需要建立以风险管理为核心的全链路金融科技布局，包括信用风险管理、操作性风险管理及宏观风险预警等方面。 在信用风险管理方面，让金融科技贯穿获客、准入、贷中管理、贷后管理等全业务流程。例如，在获客方面，可以通过技术识别有还款能力和还款意愿的优质客户；贷中管理方面，实时监测客户状态变化，调整风险敞口；贷后管理方面，基于风险预测进行差异化管理。在宏观风险预警方面，可以针对不同的行业、区域进行监控，尤其是针对多头共债风险进行预警。同时，推动RPA（机器人流程自动化）深入到业务流程重要环节，如信贷审批、客户服务、催收等，降低金融机构的操作性风险。 “零接触”加速金融线上化趋势 中国证券报：传统金融机构与金融科技机构的合作内容越来越丰富，也越来越深入，未来还有哪些想象空间？ 朱光：此次疫情让更多传统金融机构意识到了金融科技的重要性，在利用金融科技对现有业务模式、业务流程进行改造方面达成了共识。对于金融科技而言，今年既是挑战严峻的一年，也将是发展的关键之年，金融科技将成为所有金融机构的“标配”。2020年也将成为金融数字化发展的分水岭。 可以肯定的是，科技与金融未来合作空间巨大：第一，“零接触”加速金融全流程线上化趋势。疫情后，企业的精细化运营需求更加迫切，服务流程如何线上化、智能化成了新的挑战。例如，在客服服务方面，由于疫情影响，坐席人员无法按时复工。金融科技企业可以发挥人工智能的技术优势，在智能获客、大数据风控、RPA（机器人流程自动化）等方面，为客户提供全流程解决方案。 第二，服务实体经济的需求，加速金融科技回归风险管理本质。以商业银行为代表的传统金融机构，不仅面临不良贷款攀升的压力，还面临加大服务实体经济力度的挑战。如何帮助金融机构解决困难和压力，这将是金融科技发展的机会。度小满金融一直以风险管理为核心，布局金融科技的发展：一方面基于自身的金融业务不断锤炼技术；另一方面，面向持牌金融机构进行技术输出。
2020年5月28日，人民银行召开2020年金融稳定工作电视电话会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实中央经济工作会议精神，总结前一阶段金融稳定工作，分析当前形势，研究和安排下一阶段工作。人民银行党委委员、副行长潘功胜出席会议并讲话。 会议充分肯定了人民银行金融稳定工作取得的成绩。一年多来，在人民银行党委的正确领导下，人民银行金融稳定系统认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照国务院金融委具体要求，牢守底线、狠抓落实，持续推动落实防范化解重大金融风险攻坚战行动方案，取得积极成效。金融业深化改革扎实推进，金融风险监测和评估能力不断提升，影子银行无序发展得到有效治理，重点高风险机构平稳有序处置，防范化解金融风险制度建设有力推进，金融市场运行平稳有序，守住了不发生系统性金融风险的底线。 会议指出，当前我国金融风险趋于收敛、总体可控，但近期新冠肺炎疫情对全球经济增长带来严重冲击，经济金融发展面临较大挑战。人民银行金融稳定系统要牢记金融工作的初心和使命，不断增强“四个意识”，坚定“四个自信”，做到“两个维护”，坚持稳中求进工作总基调，坚持底线思维，按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的基本方针，把握好抗击疫情、恢复经济和防控风险之间的关系，扎实推进防范化解重大金融风险攻坚战各项任务，为决胜全面建成小康社会做出更大贡献。 会议要求，下一阶段，人民银行金融稳定系统要提高思想认识，深刻把握当前金融风险的宏观演变趋势，加强金融风险监测评估，关注金融风险边际变化。明确风险处置责任分工，切实防范道德风险，妥善做好金融风险处置工作。采取综合措施加大不良贷款处置力度。进一步完善存款保险管理体制，更好发挥存款保险机构专业化、市场化处置平台作用和早期纠正等风险防范和处置功能。继续深化金融业改革开放，稳妥有序推进资产管理产品市场规范发展，共同做好中小银行深化改革和资本补充工作。加强对资本市场改革、风险处置国际经验等问题的研究，积极参与国际金融监管规则制定。 人民银行上海总部、各分行、营业管理部、省会(首府)城市中心支行、副省级城市中心支行以及人民银行有关司局和单位负责同志参加了会议。
意见领袖|潘向东（新时代证券首席经济学家） 因此，在科创板开市将满一年之际，上交所在“制度供给”方面，适时推出做市商制度、研究引入单次“T+0”交易，提高市场的流动性，从而保证科创板市场价格发现功能的正常实现。 “T+0”交易制度对于A股市场并不陌生，其实早在A股成立之初就实施过，其中，上交所实施的时间段在1992年5月1日至1994年12月31日期间；深交所在1993年11月22日至1994年底也实行过。但是当时监管部门认为股票市场的投机性太强，为了抑制过度投机和股价的剧烈波动，保护中小投资者利益，监管部门最终决定于1995年1月1日起开始实行“T+1”交易制度，虽然历史上对于打破“T+1”交易制度的争论较多，但是该交易制度一直延续至今。 曾经“T+1”交易制度在我国A股市场上发挥重要作用，主要是基于我国股票市场成立之初，散户投资者数量较多，盲目跟风现象严重，叠加当时上市公司数量有限，质量也是稂莠不齐，散户投资者缺乏独立判断能力和基本的投资常识，导致早期股票市场暴涨暴跌现象经常发生。因此在“T+1”交易制度下，有效限制了普通投资者投机行为，逐步培养了投资者的理性投资行为，减缓了投机热潮和盲目跟风等现象，但是随着A股市场机构投资者数量增加，量化交易以及融资融券等交易制度的引入，“T+1”交易制度的弊端也在逐步显现： 一是“T+1”交易制度提高了普通投资者的机会成本，降低了资金的流通速度和使用效率，也降低了股票的流动性，产生低流动性折价现象，不利于股票市场资金配置效率的提升。无形中，由于普通投资者当日买入股票不能卖出，可能会错失更好的投资机会，増加了普通投资者的机会成本。 二是“T+1”交易制度限制了普通投资者的纠错能力，尤其是面对错误下单、系统故障等突发问题时，投资者难以采取补救措施来规避风险，类似2013年“光大乌龙指”等突发事件之后，由于缺乏及时地纠错措施导致市场风险增加。对于机构投资者，还可以通过股指期货、ETF基金套利、融资融券反向操作等办法弥补损失；但是对于中小投资者而言，只能被动接受损失。 三是不同市场的溢出效应显著增加中小投资者风险。目前我国可转债市场、股指期货市场以及曾经的权证市场均采取“T+0”交易，而我国股票现货市场采取的是“T+1”交易。由于不同市场流动性存在溢出效应，如果转债市场已经出现暴跌，由于中小投资者当日买入股票现货难以卖出，只能忍受当日的损失，寄希望于股票现货未来价格上涨降低损失，这样导致中小投资者只有做多的投资策略，从而显著增加中小投资者风险。 四是在量化交易和多重市场套利机会背景下，“T+1”交易制度导致散户成为机构投资者收割对象。目前我国机构投资者工具较为丰富，尤其是通过量化交易等方式，从而在形式上已经打破了传统“T+1”交易制度对其约束。机构投资者可以利用不同市场的流动性差异以及资产价格上的变化，对散户等单一市场投资者进行降维打击。 目前我国A股市场长期投资者数量不断增加，理性投资者规模显著增长，参考国际资本市场大多实行“T+0”交易结算制度：一是显著降低普通投资者的机会成本，提高了交易效率，市场的流动性将会显著增加；“T+0”交易制度将会实现一笔资金多次交易，交易规模将会显著增长，也会提升股票市场流动性。 二是提高了普通投资者的纠错能力，丰富了投资者策略，尤其是在普通投资者当日买入之后发现选股有误，可以及时止损，避免风险和损失的进一步扩大。 三是丰富投资者策略。“T+0”交易模式可以实现股票市场、转债市场、股指期货市场无缝对接，从而降低不同市场的溢出效应。普通投资者通过资产配置实现不同市场之间的套期保值，以规避一定范围的市场风险，也有助于量化交易模式在A股市场上的推广。 四是“T+0”交易将会降低交易风险，增加券商传统经纪业务收入和佣金收入，利好券商股。由于投资者可以在“T+0”交易可以在一个交易日买入或卖出股票，将会显著提升我国资本市场的交易量，从而增加券商传统佣金收入，在融资融券业务推广下，也会增加信用收入水平，从而实现证券公司资产规模扩大，为市场提供更多做市商资金和合格机构投资者的数量，也有助于引导海外资金流入，培养理性投资者，降低市场的交易风险。 当然我们也要看到，T+0和T+1只是交易制度本身，其是一个中性概念，并没有孰优孰劣的问题，只是资本市场不同发展阶段需求不同，采取的交易制度也会不同。因此我们既要看到“T+1”交易制度在我国资本市场上抑制投机炒作带来的积极影响，也要看到随着A股市场的进一步发展，尤其是融资融券制度和注册制逐步落地背景下，“T+1“交易制度在融资融券制度下将会显著增加市场价格波动的剧烈程度。尤其是在市场单边下跌的背景下，将会导致市场丧失流动性，进一步加大了市场风险。 因此，在科创板开市将满一年之际，上交所在“制度供给”方面，适时推出做市商制度、研究引入单次“T+0”交易，提高市场的流动性，从而保证科创板市场价格发现功能的正常实现。同时，在科创板在试点“T+0”交易制度成功后，将会逐步向创业板和主板市场推广，这样将会显著增加券商的传统经纪业务收入和信用业务收入水平，在保持A股市场平稳有序的背景下，实现A股市场逐步与国际资本市场接轨，从而提高资金使用效率，降低交易风险，更好地推动经济高质量发展。 本文原发于网易
英大证券首席经济学家李大霄表示，可转债由于是T+0交易，流通量少，投机盛行，溢价高达343%，有5只溢价超100%，竟然创出单日53次换手的世界纪录，泡沫已经出现，而且正在爆破。深沪两大交易所已经将可转债纳入重点监控，而且增加了涨跌幅临时停牌措施。投资者要注意风险。
易纲表示，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。将继续深化LPR改革，疏通货币市场利率向贷款利率的传导渠道，推动降低贷款实际利率，支持实体经济发展。 5月26日，央行发布消息，央行行长易纲在两会期间接受记者采访时就重点问题进行了回应。 针对当前国内的经济形势，易纲表示，目前我国统筹疫情防控和经济社会发展已经取得重大战略成果，生产生活秩序基本恢复常态，经济数据呈现好转态势，4月份制造业PMI为50.8，已连续两个月保持在荣枯线上方。 易纲指出，尽管境外疫情形势及其影响还有很大不确定性，但我国经济韧性强，内需市场广阔，经济持续向好的基本面不会改变。 为应对疫情冲击，我国在金融宏观调控和货币政策方面采取了一系列措施。据易纲介绍，2月1日，人民银行会同财政部、银保监会等部门迅速出台了30条金融支持政策措施，加大总量逆周期调节，创新运用结构性货币政策工具，疫情暴发以来实施的对冲政策累计达5.9万亿元，为疫情防控和经济社会发展提供了有力支持。 易纲表示，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。 今年的《政府工作报告》提出，要创新直达实体经济的货币政策工具，强化对稳企业的金融支持，尽力帮助企业尤其是中小微企业、个体工商户渡过难关。 易纲表示，下一步，央行将认真落实《政府工作报告》要求，加大货币政策创新力度，提高金融支持针对性和精准度：一是延长中小微企业贷款延期还本付息政策，二是加大小微企业信用贷款支持力度，三是改进政府性担保机制，四是加大债券市场融资支持，五是大力发展供应链金融。 今年是三大攻坚战的收官之年，在防范化解重大金融风险方面，易纲表示，目前重点领域突出风险得到有序处置，系统性风险上升势头得到有效遏制，金融业总体平稳健康发展。 同时，易纲谈到，近期新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击，对银行信贷资产质量造成一定下迁压力，部分中小金融机构风险需引起关注。2020年一季度，我国商业银行实现净利润6000亿元，主要源于银行业资产规模扩张和管理成本收入比的下降。由于不良贷款风险暴露存在一定滞后性，加之疫情以来银行业对企业延期还本付息等政策，后期银行可能面临较大的不良率上升、不良资产增加和处置压力。同时，若国际疫情形势长期化，全球经济增长受损日益严重，境外金融市场动荡可能仍会蔓延，对我国市场造成冲击，并给我国国际收支和跨境资本流动带来不确定性。 易纲表示，下一步，央行将把握好抗击疫情、恢复经济和防控风险之间的关系，加大宏观政策逆周期调节力度，稳妥推进各项风险化解任务。支持银行特别是中小银行多渠道补充资本和完善治理，加大不良贷款处置力度，增强金融机构的稳健性。在防范化解金融风险工作中，人民银行将认真履行国务院金融委办公室职责，加强金融监管协调，处理好守住不发生系统性金融风险底线和防范道德风险的关系，突出压实金融机构的主体责任，地方政府的属地责任，金融监管部门的监管责任和最后贷款人的责任。一旦出现重大金融风险，相关股东和债权人应依法承担相应损失，严厉追究相关机构和人员违法违规、失职渎职等行为。 今年的《政府工作报告》提出，推进要素市场化配置改革。针对利率市场化改革，易纲表示，下一步，人民银行将继续深化LPR改革，疏通货币市场利率向贷款利率的传导渠道，推动降低贷款实际利率，支持实体经济发展。同时，有序推进存量贷款基准转换。 相关专题：聚焦2020年全国两会财经报道
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