12月28日，江苏省电影局、南京银行和江苏省信用再担保集团有限公司举行三方战略合作签约仪式，正式对外发布“金融支持江苏电影产业行动计划”。 在省电影局指导下，南京银行作为地方法人银行业金融机构，主动担当作为，疫情期间联合省信用再担保集团，推出“苏影保”抗疫纾困特色产品，为江苏化危为机、打好电影业复苏之战备足粮草。三方将合力推进金融支持电影行动计划落地见效，为构建电影金融生态服务体系提供“江苏样本”。 参加签约的南京银行行长林静然表示，该行将依托省电影局政策支持与协调，充分发挥自身文化金融的业务优势，在未来三年为江苏电影企业提供不低于30亿元的授信额度，用于支持精品制作、电影科技、影视基地发展、发行放映等领域，助推江苏电影业高质量发展走在前列。 回首来路“苏影保”，三方合力“引活水” 江苏省是全国文化大省，也是票房大省，全省972家影院多数是小微企业，疫情发生后普遍无法正常营业，面临资金周转困难，人员无法复工等情况，承受着房租、人员工资、设备维护等刚性支付压力，现金流大多只能支撑一个月，整个行业更是面临着前所未有的危机。 危难时刻显真情。2月19日，江苏省委宣传部、省电影局等八个部门联合发布“影十条”，在全国率先出台措施，提升电影行业抗风险能力、降低电影企业损失。南京银行坚决响应党委政府和监管部门的号召，深入研究行业变化趋势，制定电影行业纾困政策。3月底创新推出支持全省电影业抗疫专项金融服务“苏影保”，主要面向江苏省内影院企业、影管公司，围绕全省电影企业疫情期间的经营实际，满足短期内影院租金与人力成本等支出需求，帮助影院企业在疫情期间纾困解难、复工复业。 “苏影保”依据省电影局、南京银行、省信用再担保集团三方共同确定的“白名单”，精准对接客户需求，灵活设定服务方案，专设绿色审批通道，以10亿元的专项额度保障，最大限度地扩大纾困覆盖范围。截至11月末，发放贷款超过2亿元，惠及36家影院企业。在疫情期间，尽可能多地解决符合条件的企业短期资金问题。 金仕达大地影城是首家获得南京银行“苏影保”服务纾困信贷资金的影院企业。该影城位于南京江宁区，成立于2018年，由多个自然人股东出资成立，因受疫情影响停业超过3个月，没有营业收入，周转资金也消耗殆尽，处境十分艰难。作为一家社区影院，此前经营情况良好，疫情发生前现金流宽裕，企业没有银行融资经验，面对疫情造成的现金流中断束手无策。3月25日，获悉南京银行推出“苏影保”纾困贷款产品，企业即决定尝试申请。4月3日中午，影城实际控制人蔡在学到南京银行紫金中心支行填报申请材料、现场审核、总行审核。当天下班前，91万元的贷款就审批通过，利率比市面上绝大部分贷款产品都要低。而且9月底前这笔贷款一分钱都不用还，10月以后才开始还本付息。蔡在学说：“万万没有想到，这笔救命钱这么快就获批下款了！” 把握当下创特色，“鑫动文化”显初心 南京银行始终致力于服务实体企业，坚持将科技文化金融作为战略业务推进，为支持文化产业转型发展、培育业务新增长点，较早开始探索文化金融业务，以培育特色、树立品牌为目标，不断创新产品和服务，积极打造特色化、差异化的文化金融服务模式。截至2020年11月末，全行文化企业贷款超50亿元，文化企业客户数500余户，已累计支持初创型文化企业超1000户，累计发放贷款超200亿，客户主要涉及新闻出版、广告传媒、影视制作、动漫游戏等行业。特别是在影视文化金融领域，南京银行的创新步伐从未停歇。 据了解，在影视文化金融领域，该行致力于创新影视文化企业特色金融产品。针对不同阶段文化企业的特点和经营模式，不断创新特色金融产品和业务模式。推出了“鑫动文化”专属金融服务品牌，其中就包括了专门针对影视行业的“影视贷”。 南京银行还注重打造影视产业园专属金融服务包。该行一直注重整合政府、投融资平台及园区等多方资源，积极搭建“银行+政府+创投+担保”的风险共担、利益共享的业务模式。推出“鑫文创”专属金融服务包，制定专属支持政策，支持包括无锡国家数字电影产业园在内的园区快速发展，更好地为电影产业园内小微企业提供有效金融服务。 在业务模式上，南京银行注重专业运作，培育影视文化金融专门团队、专营支行。在总行小企业金融部下设文化金融部，专门推动全行文化金融业务发展，并坚持科技文化金融一体推动的原则，在全行挂牌科技文化支行，组建专门的科技文化金融服务团队，科技文化支行作为分行直属支行管理，实现单独授权、单独考核、单独管理、单独资源配置。 展望未来“五政策”，“鑫”随影动耀苏影 南京银行想做的事情还不止于此。进入疫情防控常态化的阶段后，南京银行始终在探索创新，着力解决服务电影产业的深度与广度问题。 12月28日，江苏省电影局、南京银行与江苏省信用再担保集团有限公司举行三方战略合作签约仪式，并正式对外发布“金融支持江苏电影产业行动计划”。具体包括支持电影精品项目融资、支持电影科技企业项目融资、优化发行放映企业金融服务、升级“苏影保2.0”专项金融服务、支持影视基地（园区）创新发展、创新探索电影企业融资产品与服务模式等。未来三年，三方将探索建立“江苏省电影金融风险补偿机制”。 如今，江苏电影产业已经全面复业，在过去的半年时间，江苏电影票房全国领先。电影兴则文化兴，文化兴助力经济兴。未来，南京银行将更加坚定地推进影视文化业务的发展，用“鑫”服务江苏电影，为璀璨苏影喝彩！
（原标题：最大涨幅超15倍！调研上市公司，这些券商格外勤奋，三类股票备受看好） 券商2020年全年调研节奏逐渐清晰。Wind数据显示，截至12月29日，年内海内外券商共调研A股上市公司超两万次，覆盖了来自医药、软件、电子元件、汽车、啤酒等数十个领域的1374家上市公司。迈瑞医疗、中科创达、京东方A是年内券商调研最频繁的3只个股，被调研的上市公司中超六成年内股价上涨，最大涨幅超过15倍。从调研内容看，券商发问主要集中在疫情影响、业绩表现及未来业务布局等三大领域。对于调研较密集的科技、医药、消费三大行业板块，不少券商看好其未来长期发展空间。近1400家上市公司获券商调研尽管疫情仍未完全消散，但年内A股结构性行情迭起，券商调研上市公司热情高涨，调研动作频仍。Wind数据显示，截至12月29日，年内券商累计调研A股1374家上市公司超过两万次，创业板及中小板公司最获券商青睐。从单家公司被调研情况看，迈瑞医疗年内累计接待券商调研167家次，数量高居第一，根据Wind行业分类，公司属于医疗保健设备行业。年初以来迈瑞医药股价一路走高，截至12月29日收盘，公司每股股价再度突破400元，年内累计涨幅已超过120%。迈瑞医疗年内股价走势（截至12月29日收盘）图片来源：Wind中科创达、京东方A年内累计接待券商调研数量均超过140家次，两家公司分属系统软件行业、电子元件行业；年内接待券商调研数量超过100家次的上市公司还包括德赛西威、一心堂、海康威视、珠江啤酒、广联达、科大讯飞等，其所属行业覆盖了机动车零配件与设备、药品零售、电子设备和仪器、应用软件等多个细分领域。整体来看，科技、医药、消费是券商调研较为密集的三大板块。数据来源：Wind通常情况下，券商调研个股往往都能得取得不错的收益。从年内券商调研“含金量”看，Wind数据显示，截至12月29日收盘，被调研的1374只个股中，有847只年内股价上涨，占比合计61.64%，其中新股万泰生物、立昂微年内涨幅均在14倍以上，年内股价涨幅翻番的个股数量累计达到140只。数据来源：Wind就参与调研券商而言，中信证券是年内最为勤奋的券商。Wind数据显示，截至12月29日，中信证券年内累计调研570家上市公司，合计1136次，这意味着平均每天调研3次以上；中信建投、广发证券、国泰君安、天风证券、中金公司、海通证券等18家券商年内调研上市公司次数也均在500次以上，其多数属于业内头部公司，亦或在研究领域有较强特色。数据来源：Wind调研问题聚焦三大领域中证君梳理发现，受疫情影响，年内券商调研多数情况下选择线上途径；从调研提问看，主要集中在疫情影响、业绩表现及未来业务布局等三大领域。迈瑞医疗近期在调研时被问及，受疫情影响公司2020年的业绩呈加速增长的态势，新冠疫苗的加速市场化推广是否会影响公司接下来的增长动力。对此公司表示，从收入占比结构来看，监护仪、呼吸机等受疫情需求拉动显著的产品历史收入比重不到三成，如果疫苗上市后全球疫情得到有效控制，那公司原有七成多的受损业务能够恢复，带来的反弹性业务增长将会非常可观。未来新兴市场长期有望接棒国内成为公司新的增长驱动力。2020年第三季度，京东方A归属于上市公司股东的净利润同比增长近630%，在调研中被问及业绩表现时，公司表示，根据第三方咨询机构数据，预计四季度行业仍将维持较高的景气度，公司经营状况有望环比持续增长。展望2021年，远程办公、教育带来的IT需求持续高涨，而供给方面新增产能有限，预计全年面板供需整体仍将处于平衡或平衡偏紧的状态。海康威视在调研中被问及EBG数字化转型业务可预见性如何，对此公司表示，EBG业务市场很碎片化，投入周期也长，且企业数字化转型的市场空间很难研究量化，但是每家企业需要的程度还是不同，总体来看，公司认为市场还是比较广阔，空间也很大。看好长期发展空间 掘金细分领域机会2021年行情即将展开，从券商最新策略分析报告看，科技、医药、消费中有不少结构性机会值得关注。兴业证券指出，科技成长是长期主线，在顶层设计、高质量发展需求驱动、融资难度降低三大因素推动下，科技成长进入长周期向上通道，“大创新”板块是趋势性机会。建议短期关注业绩持续释放的消费电子、5G应用、军工等，中长期关注“十四五”推动下“卡脖子”环节的国产替代，如半导体链条、新材料等。 医药板块自下半年以来持续调整，但在山西证券看来，人口老龄化进程持续加快，行业刚性需求带来确定性成长，维持对医药生物行业长期看好观点，建议关注两类企业：一是研发实力雄厚且产品优势突出的国产创新龙头企业及产业链相关优质CXO企业，二是具有消费属性且规避医保控费政策的疫苗、生长激素等药品细分领域龙头企业。对于消费板块，国海证券表示，展望2021年，一方面继续坚定看好消费升级下细分板块的成长性，另一方面看好餐饮企业对成本降低诉求和终端消费者对便捷性的需求下食品工业化的长期发展空间。具体板块方面，推荐关注受益消费升级的调味品、休闲零食、食用油、乳业等板块，以及布局预制菜业务带来第二增长曲线的屠宰肉制品企业。
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陈敏婧/文 所谓“实名不实人”是指不法分子向他人购买经银行实名认证的账户，造成账户真正使用人非账户实名制下的本人，因此“实名不实人”的账户很容易变成不法分子洗钱的工具。 最近国务院部际联席会议为打击电信网络诈骗等非法活动，在全国开展了“断卡”行动，目的之一也是为了打击“实名不实人”的银行账户违法现象，不法分子往往先找人充当人头，注册空壳公司后取得营业执照、个人身份信息、手机卡、银行账户、U盾等，形成所谓的五件套甚至八件套后出售谋利；也有先通过公转私交易，再利用“实名不实人”个人账户，将企业营收转至个人账户名下，达到掩饰企业逃税目的，这也是为什么黑市上有居民身份证复印件、手机卡、银行卡和网银U盾所谓四件套出售的原因之一。 银行作为银行账户开立的管理机构，对“实名不实人”银行账户管控负有不可推卸的责任，银行应该在开户、资金交易、客户用卡承诺三个环节上管控洗钱风险。 首先在开户环节上，银行应严审开户意愿真实性，因为这是预防产生“实名不实人”账户的首要环节，人民银行在《金融机构客户身份识别和客户身份资料及交易记录保存管理办法》中，已对银行账户开立资料的收集和尽职调查都有明确要求。 而在银发〔2016〕261号文《中国人民银行关于加强支付结算管理防范电信网络新型违法犯罪有关事项的通知》中，人民银行又对企业开户提出了进一步的要求，银行必须核实开户企业有无被全国企业信用信息公示系统列入“严重违法失信企业名单”，以及企业注册地址是否属实。 在2019年7月22日取消企业银行账户许可后，银行须独立承担企业与个人的账户管理责任，并通过以下三项工作在开户环节防范“实名不实人”的现象。 1、对开户证明文件真实性、完整性和合规性进行审核； 2、对企业开户意愿进行真实性审核，银行应根据客户风险程度采取面对面、视频等方式，向法人代表或公司负责人核实企业开户意愿； 3、对企业账户经营地址逐一现场核实，防止以虚假地址进行开户。 如果开户银行未履行责任导致匿名、假名账户开立，除依照反洗钱法须予以处罚外，万一造成客户资金损失，银行还须承担赔偿责任，所以银行必须及时发现结伴开户、开户地与身份证上户籍地不一致、开户地无固定住所等不合理现象，当发现开户的用途可疑，或开户人在填单时直接照抄某个手机号码或密码，连自己基本信息都不清楚情况下，银行要特别小心是不是“实名不实人”的典型。 银行在开户环节防范“实名不实人”洗钱风险，最有效手段是直接提升该开户客户风险等级，并强化尽职调查措施，延长开户审核期限，甚至直接限制交易，必要时可以直接拒绝开户。 其次，在资金交易环节也要防范“实名不实人”洗钱风险。当开户完成后，银行须定期或不定期对账户资金往来进行监测，并对某些重点账户加强分析、筛查，比对异地客户有没有高频率或大金额资金交易，还要关注交易IP和MAC地址信息与登记的常用地址比对。 “实名不实人”异常资金交易常见以下特征： （1）没有地域或时间限制，且资金往来频繁发生，一般都是非柜面交易。 （2）过渡性质明显，常见分散转入集中转出，或是集中转入分散转出，资金呈现快进快出、不留余额的标准过渡账户性质。 （3）开户地、身份证户籍地、账户使用地三地不一致，比如使用开户地以外甚至是境外的IP地址等。 （4）沉睡账户呈现突然有小额交易测试活动，交易后又立即休眠的特征，而账户活跃期限较短，通常不超过1年时间。 最后，银行为防范“实名不实人”洗钱风险，还可以要求客户针对账户做出承诺，在银发〔2019〕85号文《中国人民银行关于进一步加强支付结算管理防范电信网络新型违法犯罪有关事项的通知》中，对买卖银行卡行为已经建立惩戒机制，并要求金融机构对买卖银行卡涉事双方主体，在5年内暂停该客户的银行账户非柜面业务、支付账户所有业务，并要求银行不得为该客户新开立账户。 （本文作者系上海富拉凯律师事务所银行风险合规部中国执业律师）
银河、Wind统计显示，李晓星麾下管理产品每一只都是正收益，业绩均大幅超过同期沪深300，在不同年份开始管理的产品均名列前茅。从历史数据来看，任一时间购买李晓星管理时间超过两年的产品，持有两年的情况下，获得正收益比例高达98.81%，平均收益高达68.77%。 在学生时代，李晓星便是妥妥的“学霸”。天资过人的同时，李晓星还异常勤奋。不出意外，早晨6点半，李晓星便已经坐在了公司的办公桌前。 他说，那个时候到单位，“能抢到自己喜欢的车位”。 复盘2020 在2020年的结构性行情中，李晓星交出了一份不错的成绩单。 银河数据显示，截至2020年12月27日，李晓星管理的银华盛世、银华中小盘、银华心诚、银华心怡分别取得了73.56%、54.84%、74.47%和59.43%的净值增长率，投资成绩可圈可点。 复盘2020年的投资，李晓星坦言“开年有点掉到坑里”，原因是开年布局消费比较多。 “无论是白酒还是农业，开年之后因为疫情的发生，使得净值出现了比较大的回撤。” 这也使得其管理的基金产品，在2-3月份的时候，不论绝对收益还是相对收益，表现的都不是很理想。 “2、3月份的时候布局了很多的必选消费。当时可以看到，可选消费和必选消费，都迎来了比较大幅度的下跌。如果疫情发展比较严重，必选消费受到的影响并不是特别大。所以2、3月份我们配置了很多必选消费。从收益率来说，这方面的仓位表现还是比较出色的。到下半年，随着中国经济的逐渐企稳，我们开始布局了可选消费，从过去两个季度来说，可选消费表现还是比较出色的。”李晓星说。 另外，在二季度李晓星也大量布局了光伏和电动车，这两个行业在三、四季度表现抢眼。这也使得，他管理的基金净值也回到了市场偏前的位置。 “4月份的时候，无论是中国还是海外，非常看空新能源的产业链，大家觉得政府支出受影响。当时我们很快发现，无论是欧洲还是美国，都要通过绿色经济来拉动经济，和市场想的完全不一样，我们很快就把新能源的仓位加到位。因为这样来讲，市场的一致预期是错的，超额收益的机会来自于市场的错误预期出现的时候，当市场错误预期纠错的时候，那就会表现得很强。今天可以看到，跑在最前面的都是新能源基金，我们做得没有那么极致，可能配20、30个点就可以了，但回到那个时间点我可能还会做那样的选择，因为我不会做特别极致的配置。”李晓星说。 四步选股法 如果将统计区间进一步拉长，李晓星的业绩更为可圈可点。 银河统计显示，李晓星管理基金期间的任职总回报为242.89%，同期沪深300上涨24.85%；相对应的，李晓星的任职年化回报为25.79%，而沪深300的年化收益率为4.22%。 以其代表产品银华盛世为例，自2016年12月成立以来，该产品总回报为196.1%，超越上证综指189.4%，年化回报达到32%，在1215只灵活配置型产品中排在第11位。在同期全市场成立的基金中排名第1。 进一步的统计显示，李晓星麾下管理产品每一只都是正收益，业绩均大幅超过同期沪深300，在不同年份开始管理的产品均名列前茅。比如从2016年开始管理的银华盛世，能排在前1%。 李晓星的投资逻辑是，长期稳定的超额收益就是绝对收益。所以，他不追求一击制胜，而追求为持有人赚钱的大概率。 进一步来看，他选股的主体思想是在景气度向上的行业中，选择业绩增速和估值相匹配，并且具有一定预期差的个股。 具体可总结为四步选股法：第一步是选出景气度向上的行业；第二步是选出利润增速快的公司；第三步是在其中挑选估值合理的股票；第四部是在行业上下游调研，寻找预期差。 “每个人都不完美，每个人都有很多缺点，但每天进步一点点，每年终会见到一个更好的自己。特别是在资产管理这个行业，每一点的进步都是通过发现自己的缺点来实现的，今天的伤疤会是明天的铠甲，错误犯得越来越少，才能最终战胜市场。”理性的基金经理，背后也有感性的一面。 2020年1月5日，银华心佳两年持有混合基金将正式发行，拟任基金经理便是李晓星。 顾名思义，银华心佳两年持有是一只每笔基金份额的封闭期为2年，在2年的锁定期满后，随时可以卖出的基金。 对于投资者而言，两年封闭的产品，能规范自身投资，培养长期投资习惯，避免情绪化择时、频繁操作解决“产品收益≠客户收益”的问题。 对于基金经理来说，基金规模较为稳定，降低频繁申赎带来的流动性冲击，可更多关注资产的长期价值。而不是在乎短期涨跌，以至于不必要的追涨杀跌。 “锁定期产品的追求是绝对收益和绝对收益的体验，结合市场不同情况，我们也会有不同的建仓策略，初衷还是要带来一个令他满意的绝对收益，和我们开放式基金不一样，我们并不会关注排名和相对收益。在开放期来的时候，是不是给持有人赚到了钱？这是我们锁定期和开放期产品最大的不同点。”李晓星说。 聚焦比较优势，回避“犀牛”风险 在采访中，李晓星也谈到了对明年市场和投资的看法。 李晓星对明年的看法总结为两句话：聚焦比较优势，回避“犀牛”风险。 “聚焦比较优势”，他认为，第一大优势是在于中高端制造业，也就是把科研成果转化为商品的能力。 “从科技方面聚焦中高端的制造业，这个能力是全球最领先的，典型的行业，像光伏、电动车、电子这些行业，在中高端的制造业方面是中国最有效的行业。” 第二个优势，拥有全球最大的消费市场，肯定会诞生全球最大的消费品公司。随着疫情得到控制，我国的消费市场恢复最快。所以如果从长期纬度来讲，我们肯定还是要聚焦这两个领域。 “明年各行业的估值都会下降，我们要抢业绩增速快于估值下降速度的这些东西。市场会逐步回到PEG的逻辑，市场从下半年也在走这样的一条路，明年依然是这样的情况，除非明年流动性等变得比今年还宽松，那可能就是买赛道了。2015年和今年上半年都是买赛道，不看估值。”李晓星表示。 在他看来，“犀牛”则是房地产。 “房地产这个行业是确定性向下，地产相关的公司是我们回避的重点。我们可以看到房地产企业融资很困难，它的资金对自己的供应商来说挤压非常严重，我们可以看到有很多2B类型的地产相关的公司，经营现金流还是比较差的，需要不断从二级市场融资保证自己业绩的增长，但自由现金流的角度来看不是很乐观。所以我们认为在明年整体流动性没有今年边际这么宽裕的情况下，这些公司的风险还是值得关注的。”李晓星说。 展望明年，李晓星认为市场的总体风险可控，但系统性的机会不大，以结构性的机会为主，组合收益率更多来自于相对指数的超额。 “总体判断明年的流动性比今年要差一些，此外，中美摩擦和全球疫情不会成为市场波动的主导因素。在流动性衰减的时候各个行业的估值都会下降。”李晓星说。 相比消费更看好科技 李晓星表示，将会采用“均衡配置”的思路，选择业绩增速快于估值下降速度的股票，这些不多的结构性机会是组合的超额收益来源，中长期依然看好品牌消费和科技创新。 “消费基本面没有问题，景气度还在向上，但估值不可否认属于历史的高位。现在反而科技股要便宜，我们可以看到大量TMT的股票，相比消费类是很便宜的。”他说。 “从大的赛道来看，消费、科技和价值来说，我更看好科技。无论是从内循环还是产业安全的角度来说，我自己感觉科技股的政策支持有很多，同时估值处于历史低位，明年的业绩增速目前来看也不错。”李晓星说。 李晓星进一步表示，科技股的投资来说要花很多的精力研究，提供潜在比较大的收益率空间，但如果选不对公司，可能也会赔很多钱，是Alpha比较显著的一个行业。 “明年整体的选股思路，就是挑选那些业绩增速快于估值下降速度的公司，明年整体流动性不会像今年这么好，明年各行业的估值都会下降。而估值下降，只能通过EPS的增长弥补。只有当EPS的增长快于估值下降的速度时，才有可能赚到钱。”李晓星说。 另外，李晓星非常看好医药板块和新能源赛道。 他认为医药板块兼具科技和消费属性，且居民的医药消费在逐渐增加。短期来说，机构持仓比较高，估值也不便宜，可能需要以时间来换空间。 “新能源是最看好的方向，光伏进入平价周期，电动车的渗透率进入快速提升的阶段。半导体行业风险与机遇并存，长期来看，伴随国产化替代的趋势，会有很不错的成长机会，但过程可能会有波折。”李晓星进一步说。
“三年期大额存单没有了，之后什么时候上不一定，收益肯定是往下走的。”某国有银行客户经理告诉记者，该行今年三年期大额存单的发行频率和每期发行额度明显减少，利率方面也达不到去年4%的水平，都在3.7%-3.8%左右。同时，在发售日客户需要抢购，不然就会买不到。 另外一家国有大行网点的客户经理对记者说，现在该银行的三年期大额存单利率不上浮，收益还不如上浮后两年的大额存单高，没人存，也就相当于“没有”。 近日，记者在走访上海多家银行网点后发现，三年期大额存单“一单难求”的现象在国有银行较为普遍，多数股份制银行或城商行的三年期大额存单还能找到，不过利率明显下调。相较此前动辄4%以上的利率水平，目前大额存单的收益率均低于4%。 据融360大数据研究院不完全统计，大额存单整体发行量及三年期发行量，都是上半年多下半年少，11月份大额存单整体发行量创年内新低，只有315款，其中三年期大额存单共124款，不足年初的四分之一。其中，国有银行发行量锐减，11月份国有银行大额存单仅有4款，股份行17款，外资行10款，剩下的三年期大额存单均在城、农商行。且受到年底大额存单额度不足影响，就会让投资者感觉到这一产品“缺货”，很难购买到。 融360大数据研究院分析师胡小凤对记者表示，这种“缺货”现象主要是受两方面因素影响：一方面是额度不足，银行要在每年发行第一期大额存单之前向央行报备全年发行额度，部分银行在前面的时间用完了大部分额度，临近年末可发行的大额存单量就减少了；另一方面，因三年期大额存单利率最高，银行为了压降成本，选择适当减少三年期大额存单发行量，增加短期大额存单。 胡小凤说，今年三年期大额存单的利率相对去年有所下调，主要是今年货币政策宽松，监管要求银行压降揽储成本，让利实体经济，银行利率较高的存款产品今年都有所下调。 一位银行人士也对记者表示，大额存单额度限量，是因为发行大额存单对银行来说推高了负债端成本，而资产端项目高收益的贷款投放不会很多。 “如果大额存单额度不能匹配相应的资产项目，就会侵蚀银行的利润。‘资产荒’是一个重要原因；另外就是面对监管部门，特别是普惠金融、中小微贷款，提倡降本微利。从中短期趋势来看，三年的资产项目比较难匹配，额度肯定都是要秒抢。”前述人士解释道。 针对明年银行大额存单是否还会“惜售”，投资人会否还需“抢购”的问题，胡小凤认为这主要取决于各银行的大额存单发行额度，年初一般额度充足能够满足此类风险偏好投资者的需求。需要注意的是，提前支取靠档计息的大额存单产品不复存在，投资者需考虑自身对资金流动性的需求进行选择。 对此，前述银行人士也认为，以前有的大额存单靠档计息，所以颇受客户青睐。最近监管部门政策规定，大额存单只有“一存到底”才能拿到高利率，将可能会有一部分客户放弃购买。 多家银行理财经理告诉记者，来咨询存款理财的客户，现在都不建议买大额存单。他们对此解释称，一方面，随着靠档计息被喊停，大额存单相较其他存款产品而言，已经没有优势；另一方面，较高利率的大额存单不仅额度有限，而且有的银行仅对部分白名单客户开放，不会公开发行。 据记者现场走访获悉的某股份行产品信息显示，该行三年期大额存单认购起点为20万，利率为3.7%，到期还本付息；而其推出的另一款“XX存（限量版）”三年定期存款产品，起投5000、20万、50万不等，对应利率分别为3.55%、3.85%、3.9%，相较之下，三年期大额存单流动性和利率确实难言有优势。 与此同时，记者在走访另一家股份行时发现，该行在公开栏展示的三年期大额存单产品年化收益达3.9875%，并明确注明该产品仅限柜面、新客户、动迁代发客户存量新增资金等要求。该行工作人员向记者透露，这款产品比较抢手，目前仅限上海地区发售且必须到网点才能购买，12月15日开售，31日售完即止。 “部分三年期的大额存单利率都高于贷款利率，为了揽储补贴给了客户，对银行来说其实是亏的。” 某银行理财经理对记者表示。 监管对此也早已“亮剑”。今年3月，央行下发《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》指出，定期存款提前支取靠档计息产品违反了《储蓄管理条例》第二十四条规定，即“未到期的定期储蓄存款，全部提前支取的，按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息；部分提前支取的，提前支取的部分按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息”，应予以规范。 日前，工、农、中、建、交、邮储六家国有大型商业银行以及一些股份制银行均陆续发布公告称，自2021年1月1日起，对于此前“提前支取、靠档计息”的存款产品已经做出相应合规调整 。
度过了2019年理财子元年，2020年对于银行理财子公司而言，可谓“开疆辟土”的一年。这一年，各家银行理财子公司或有序展业，或积极筹建，或报备审批，“你追我赶”纷纷抢占赛道。据记者不完全统计，截至12月末，已有24家理财子公司获批筹建，20家开始展业，10余家等待审批。 理财净值化转型也在同步推进，根据部分上市银行半年报披露的数据，目前银行业净值化转型比例预计在60%左右。不过按照现有转型进度，不少业内人士认为，2021年银行理财仍然存在一定的整改压力，尤其是存量老产品的压降进入“深水区”，将带来“回表”难题。 与此同时，摆在理财子公司面前的挑战还有销售渠道的开辟和现金管理类产品的“二次转型”。近日，《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《办法》）出台，明确了理财子公司理财产品的代销机构，进一步完善了理财子公司制度规则体系，而其他配套文件，如此前的现金管理类办法正式稿等有望明年落地，也将给理财业务带来冲击。 净值化转型过半 今年以来，银行理财子队伍加速扩充，临近年末，更有浙商银行理财子公司“浙银理财”和恒丰银行理财子“恒丰理财”落地开业，至此，12家全国性股份制银行中，仅渤海银行一家理财子公司未有消息。 另据记者不完全统计，截至12月29日，全国共有24家银行理财子公司获准筹建，其中20家已开业，主要以国有大行、股份行以及头部城商行为主，还有12家理财子等待审批。 而随着理财子公司的陆续开业，银行理财净值化转型也在加速，理财子公司产品均按照理财新规要求进行净值化管理。从银行理财转型进度来看，截至2019年末，净值型产品存续余额10.1万亿元，占银行非保本理财存续产品规模的43.3%。到了今年，尽管净值化转型不断推进，但符合资管新规的净值型产品规模占比并不算高。 平安证券银行业首席分析师袁喆奇对记者表示，结合部分上市银行半年报披露数据，预计当前全行业净值化比例在60%左右。普益标准统计数据也显示，2020年7~10月，全市场银行机构净值化转型进度为57.98%。 尽管如此，按照目前转型进度，2021年仍然存在一定的压力。华南某股份行理财子公司高管对记者说道，主要压力在于存量老产品的压降，比如涉及到非标资产处置的，尤其是像产业基金、PPP等流动性差、期限长的项目等，对于这些难消化的老资产，目前基本上是“一事一议”专项处置。 根据银行业协会数据，非保本理财产品的投资中，非标债权投资占比为15.63%，以2019年的非保本理财余额测算，银行理财配置的非标资产约为4.1万亿元，考虑到新的非标资产认定规则更严格，实际规模可能会更高。 因此，业内普遍对存量资产集中处置可能带来的信用压缩风险较为关注。一位银行业分析师对记者称，为了加快存量资产的处置，大多银行预计会将部分表外资产腾挪回表，这就将占用银行的一部分信贷额度及资本，并且对表内资产质量产生一定影响。 发力销售渠道建设 在银行理财子公司积极展业的同时，相关的配套制度规则也在落地，今年的一大重磅文件就是近日出台的《办法》，一直以来，理财产品销售适用的监管规定分散在不同的制度规则中，《办法》的发布对相关规定进行了修订和完善，有助于理财业务的平稳转型。 具体而言，《办法》明确了理财子公司理财产品代销机构，包括本公司和代理销售机构，其中代理销售机构包括其他银行理财子公司、吸收公众存款的银行业金融机构等。 上述银行业分析师对记者称，根据《办法》，短中期来看，理财子通过其他非银渠道扩大规模的方式将受到限制，但短期内互联网平台对银行广义负债的扰动也将大幅减弱。未来，银行理财产品的销售渗透将更多体现为理财子对他行渠道的渗透，零售端渠道具有优势的银行将受到更多青睐。 记者了解到，在《办法》发布前，就有部分银行理财子公司拓展代销渠道，产品除了在母行销售外，还“陈列”到其他银行的销售平台上，这意味着一售的产品不再局限于自家理财子的产品，些银行销也包含其他家产品。 （某银行APP上代销的理财产品） “这对于银行理财子公司来说是极大的挑战，之前理财子还可依靠母行的销售渠道，但观察现在的趋势，未来要和更多的机构竞争，比如客户经理在销售过程中，并不在意是哪家的产品，而是关注好不好卖，这就对理财子的投研能力提出了更高要求。”华东某股份行理财子公司相关人士对记者说。 记者还获悉，一些理财子公司已经开始建立独立的销售渠道，比如创建官方APP及小程序，或是积极拓展其他银行渠道来代销产品。“从一定程度上讲，《办法》通过限制销售机构范围，反倒促进理财子公司逐步建立成熟的销售渠道，提高品牌管理能力和品牌辨识度。”上述股份行理财子公司高管称。 关注类货基“二次转型” 除了《办法》，理财子公司仍有相关配套文件还未落地，其中备受关注的是现金管理类产品监管正式稿的出台。 2019年年末，监管机构就现金管理类产品新规征求意见，对银行和理财子公司发行的现金管理类产品在投资管理、流动性管控、估值等方面做出明确规定。按此规定，如果正式稿落地，将对理财业务产生较大影响。 袁喆奇提及，届时现金管理类理财产品的监管将趋同货币基金，包括投资期限、杠杆、流动性等诸多限制条件下，将造成相关产品的收益率显著下降，若相关文件在明年出台，在对投资者吸引力下降的同时，也将给银行理财产品净值化转型带来负面影响 。 实际上，资管新规后，现金管理类产品被视为银行净值化转型的主要抓手，此类产品可用摊余成本法估值，每日申购赎回，利于销售，同时由于对投资资产的限制比货币基金更宽松，因此目前较货币基金享有110BP左右的利差，对个人投资者吸引力较强。数据显示，截至2019年末，存续净值型产品中现金管理类产品规模达到4.16万亿元，占净值型产品规模的41%，同比上升1.93个百分点。 然而，一旦现金管理类新规正式下发，银行现金管理类产品的监管框架或将全面对标货币基金，在此背景下，银行只能接受收益率降低或者放弃使用摊余成本法估值，而这两种方式均不利于产品销售。因而有业内人士预计，未来现金管理类产品的规模短期将降速或下行。 值得一提的是，在产品投向上，目前，银行理财子公司也在布局权益投资。普益标准统计，目前，理财子公司发布的权益类产品数量合计100款（含移行产品）。2019年发行47款，其中43款均为母行迁移产品；2020年发行53款，仅有4款为母行迁移产品，另外49款均为理财子公司新发的权益类产品。 可以看到，权益类产品的发行较去年明显加快。建信理财、工银理财和招银理财为权益类产品数量最多的三家理财子公司。在多位业内人士看来，未来随着老产品转型进度加快，理财子不断加强投研能力建设，银行理财产品权益类资产配置将持续提升。 信银理财资本市场投资条线总经理彭凌薇此前在接受记者采访时表示，目前行内新产品投资权益类产品的比例主要由策略决定，相比同业，新产品中混合类产品占比居于行业领先，其中权益类占比的中枢约在20%。未来权益类产品的规模，直接取决于含权益新产品的增长速度，以及能否把相对收益类产品做大。
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