在金融投资圈，傅鹏博这位大牛，常常被人亲切称呼为傅老师。 年少时，他确实有过从教经验。25岁那年，即1987年，傅鹏博在上海财经大学担任经管系讲师。后来，他离开了美丽的大学校园，开始混迹投资圈。 35岁，他执掌东方证券资产管理部，成为了基金经理的“老师”。同一年，他招收了一名来自上海交大、颇有投资天赋的同学，并将其多年的投资经验与方法进行手把手的传授。亦师亦友，研究投资，一同成长。后来，这位学生的名字被投资界所知晓——陈光明。 40岁，傅鹏博离开东方证券，前往汇添富基金担任首席策略师，当起了研究员的老师。后来，一直到46岁那年（2008年），受杨东之邀，加入兴业，开始管理公募基金。 一发便不可收拾，他在兴业社会责任基金一干就是9个年头。然而，就是这9年，奠定了傅鹏博在基金、乃至投资江湖中的显赫地位。 1 2009年1月，傅鹏博正式操盘兴全社会责任。从上任到2018年离任，9年时间任职总回报是434%，年化复合回报率高达20.01%，位列208家同类基金产品的第一名。 傅鹏博任职期间经历了多年熊市、2015年牛市崩盘、以及2016年熔断千股跌停的大场面，常年却能保持如此傲人的战绩，傅鹏博又是如何做到的呢？ 他的投资密码是以业绩成长为主，市场风格切换为辅。 业绩增长是长期投资的称重器，是穿越牛熊的重要武器。因为市场不会脱离基本面太远太久，始终会绕着业绩增长这个最基本的核心变量。 2009年到2018年，傅鹏博选股重仓公司都是具备业绩成长性的。除了2015年外，其余年份10大重仓股的平均ROE(净资产负债率)均大于15%,在2009年、2010年、2012年、2017年更是超过20%。 ROE是衡量公司盈利能力非常重要的综合指标。能有15%以上，公司的质地都比较好。这是业绩取胜最基本、最重要的法宝。 精选好股，持仓越来越集中，重剑无锋，不疾而速。从2013年开始，兴业基金前10大重仓股持仓比例从46.88%一路上扬至2017年的86.62%。这是非常之高的持仓比例，是非常激进的基金投资的风格。不过事后看来，效果还蛮好。 长期持有又是另外一大取胜秘诀。 2013一季度，傅鹏博首度加仓通化东宝，并在年度加仓至第一大重仓股，持股比例高达8.02%。并且，到他2018年3月离任时，仍然是前10大重仓股。期间，通化东宝涨幅高达500%，吃足了公司业绩成长的钱，即便经历了2015年的牛熊更替。 还有一只大牛股——立讯精密，从2015年二季度建仓，到2018年3月离任一直持有，还高达9.58%，位列第4大重仓股。期间，该股涨幅高达120%以上。后来，该基金一直持有到2019年四季度才退出前10大重仓股之列。 在这9年里，前10大重仓股调仓换股相对较小。但市场风格出现明显变化的时候，傅鹏博会盗铃不及掩耳之势，快速出手，调整仓位。 2013年，新兴产业迎政策利好、互联网+科技正值风口，各路资金云集创业板成长股。傅鹏博果断出手，在当年二季度清掉了3家银行——兴业银行、招商银行、平安银行，并首次加仓了长信科技。 2013年，在A股大盘下挫明显的情况下，兴全社会责任基金收益率18.08%，沪深300同期收益率-7.65%，跑赢25%以上。这相当不容易。 2 2018年离任之后，傅鹏博与师徒关系的陈光明联手创办了睿远基金公司。当下，陈光明持股55%，傅鹏博持股32.5%。后者成为主力基金经理。 在睿远成长价值，2019年3月至今，首募超700亿打破新基金发行纪录，截至目前任职回报89.97%。 今年上半年，该基金前10大重仓股分别为国瓷材料、隆基股份、信维通信、立讯精密、东方雨虹、万华化学、凯利泰、人福医药、三诺生物、梦网集团。这10家公司持仓比例合计超过50%。 以上重仓股中，今年以来，隆基股份大涨195%，人福医药大涨151%，三诺生物、立讯精密、东方雨虹均大涨超过100%。梦网集团下跌5.34%，成为前10大重仓股中唯一下跌的公司。 一季度末，睿远持有五粮液6.5亿元，持股比例高达5.51%。然而在二季度有所减仓，退出了前10大重仓股。另外，一季度持有信维通信4.16亿元，二季度已经增仓至10亿元，预示着接下来可能会蕴含机会。 如果继续回溯至去年二季度，我们可以发现立讯精密、东方雨虹、隆基股份等一直是睿远的重仓股，股价表现非常强势。 去年二季度，科伦药业是睿远基金第二大持股仓，持股比例高达10.12%。 当季获利了结，三季度消失不见了，后面科伦药业来了一波又一波的杀跌。如果你7月参考了睿远基金的持股变化，说不定能够避免接下来的暴跌。 睿远应该是公募基金界的杠把子，它的重仓股及其变化，是需要引起足够重视的。我们能够从大佬的配置中，挖掘一些机会、以及防范一些风险。 3 今年2月，睿远基金募资上限是60亿元，而当天实际募资金额却高达1224亿元，超过了此前上投摩根亚太优势混合（QDII）在2007年创下的1162亿元的天量记录。这非常之夸张！ 看来，大家伙都是冲着陈光明和傅鹏博来的，因为过去长期优异的投资业绩，让基民投资者深度认可了睿远。 过去数月，睿远基金暂停申购。9月16日，该基金又开放申购了，但单日限购不超过1000元。对于普通投资者，定投睿远基金或许也是一个不错的策略，但需要长期坚持下来，短期同样面临回撤风险。 投资需要升级打怪，步步进阶，谦虚学习傅鹏博这类投资牛人的投资思维或许也是一个不错的办法。
今年以来，新冠肺炎疫情对全球经济社会造成前所未有的冲击，中国融资租赁行行业也身处其中受到影响。从最近发布的半年报来看，整体而言，因强大的股东支持或专业化运营，头部的融资租赁公司运行较为稳健。 在今年上半年前10家融资租赁公司排名中，有6家租赁公司净利润同比是上升的，远东宏信、工银租赁、平安租赁、国银租赁这4家净利润同比出现了下滑。值得注意的是，不少中小租赁公司经营压力较大，今年上半年有20多家公司出现了亏损。 “展望今年下半年，疫情防控依旧严峻，债务违约风险不断上升，很多不确定性因素是经济复苏面临的主要挑战。融资租赁业也继续面临较大的困难，出路是加大力度回归本源，寻找细分行业，走专业化、差异化、垂直穿透式的经营模式。”多位业内人士对记者表示。 头部租赁公司保持稳健 融资租赁行业经过前些年的高速发展，目前该行业分化加剧。在今年上半年排名前十的融资租赁公司中，远东宏信、工银租赁、平安租赁、国银租赁净利润同比呈下滑趋势。 数据来源：银行及融资租赁公司2020年半年报 工银租赁和国银租赁今年上半年净利润分别是20.7亿元、12.4亿元，而去年同期分别为21.13亿元和13.61亿元。工银租赁和国银租赁重仓持有飞机租赁，净利润下滑的很大原因在于今年疫情对航空租赁的影响。 租金延付、航空公司破产后的飞机返还或重组，以及租金收益率下降等因素直接影响了金融租赁公司的租金收入。业内分析人士认为，新冠疫情导致全球范围内的航空业几近停滞，航空公司不得不申请延期支付飞机租金，国际上已有部分航空公司申请破产。如果租赁公司在航空公司破产后需要收回飞机，在收回飞机后寻找新客户的飞机闲置期，租赁公司将蒙受一定的收入损失；航空公司破产后收回的飞机以及租赁期在2020年或2021年到期的飞机在再次出租时，由于租赁市场需求不足，租金可能下降。另外，如果疫情对飞机资产的市价估值产生持续性的影响，航空租赁业务面临的盈利压力可能进一步上升。 不过，也有人认为，如果破产的航空公司能够实现重组，重组后的航空公司很有可能保留原有租赁飞机，能够一定程度上缓解对租赁公司的影响；尽管国内大型银行系金租公司通常对航空板块有较大的敞口，但机队资产相对母行总资产的占比非常低。因此，飞机租赁业务相关风险的急剧增加在集团层面而言是可控的。 前10名的融资租赁公司里面，有6家在今年上半年净利润仍然保持增长。其中仲利租赁同比增幅达到76%，增幅最大。仲利租赁逆势而上的原因在于，在融资租赁行业积累了一定的中小微企业客户资源，与银行系租赁公司和大型第三方租赁公司形成差异化竞争。 从客户群体上来看，近年来，仲利租赁坚持小额多量的业务策略，项目投放金额多在500万元以下。数据显示，截至2019年6月末，仲利租赁本金500万以下小微客户占期末客户总量的 90%以上，存量项目余额占公司期末应收账款本金余额的80%以上。 近年来，随着产业结构调整步伐加快，传统制造业中的中小微企业经营环境仍较为严峻，对于以此类企业为主要客户的仲利租赁而言，其信用风险管理也面临更大的挑战。针对这一情况，仲利租赁除坚持小额、分散原则，降低单笔业务投放金额，提高行业和区域分散度外，也尝试根据不同行业景气状况，有选择性的限制部分行业的项目投放，并与第三方征信机构合作，提高项目审核品质。得益于风险控制和不良资产核销，目前资产质量处于较好水平，加之业务发展速度回升。 “但由于客户仍以中小微企业为主，未来中小微企业信用风险仍有暴露可能，公司仍面临一定的业务增长和资产下迁的压力。”一位业内人士认为。 26家融资租赁公司亏损 2020年上半年，疫情对实体经济及承租人的经营和偿债能力产生了较大的负面影响。企业预警通数据显示，截至今年6月底，共26家融资租赁公司的净利润为负数。 数据来源：企业预警通 渤海租赁半年报显示，截至2020年6月30日，公司资产总额2898.30亿元，归属于母公司股东净资产351.97亿元。2020年上半年实现营业收入172.79亿元，归属于母公司所有者的净利润为-25.14亿元；每股收益-0.4070元；每股净资产5.69元。“预计公司2020年1-9 月净利润也将亏损。”渤海租赁称。 另外一家亏损较大的公司为中植系下的丰汇租赁，截至今年6月末，丰汇租赁营业收入为2.2亿元，净资产为7.76亿元，净利润为-8.9亿元。 “相较于去年，今年上半年净利润亏损的融资租赁公司数量在增加，除了受疫情的影响之外，还在于今年上半年货币市场流动性宽裕，不少大中型企业放弃了从融资租赁公司借款的途径，转而向银行获取低成本的贷款。此外，今年地方政府专项债发行规模在大幅度增加，影响着租赁公司对地方政府平台业务的息差，再加上监管趋严，地方融资平台提前终止一些不合规项目的合同。”浙江大学融资租赁研究中心理事长程东跃对记者表示。 “未来，将提高客户准入标准，加大名单制的应用范围，加大对符合导入条件的客户的摸排与开发力度。对于白名单客户，加强合作；对存在负面信息、逾期时长与频次进入关注范围的翻单客户，形成灰名单，谨慎对待；对公开市场违约或信用坍塌的客户，列入黑名单，坚决不予导入。”一位融资租赁公司高管表示。 程东跃表示，下半年融资租赁行业总体仍有压力。在大方向上，租赁公司要按照“监管新规”回归本源、服务实体经济，聚焦融资租赁中的融“物”这一属性，寻找细分市场，走专业化、差异化、垂直穿透式经营模式。同时，目前地方政府平台项目爆雷频频发生，对租赁公司的流动性风险会有很大冲击，要摈弃“规模为王、对地方政府平台公司一哄而上”的错误态度。
9月15日，一年一度的百度世界大会在线上召开，作为引领中国人工智能产业不断突破的中坚力量，百度的这次“科技阅兵”牵动着行业的神经。 令笔者印象最深的是，在这场主题为"万物智能"的大会上，总台央视主持人康辉、百度创始人、董事长兼CEO李彦宏和基于两人20年前的形象、记忆和知识打造的"小康"、"小李"两位虚拟人，展开了一场"跨越时空"的交流。而且，不仅人机之间可以对话，虚拟人和虚拟人也能对谈。 这一系列技术背后其实用到了百度大脑的能力，整合了视觉、语音、语言与知识等多种模态的AI技术，直播现场，虚拟人具备了基本认知能力，像是一个会思考的“人”。 看完整场科技感满满的直播，笔者突然意识到，昔日的搜索巨头其实已经成功转身，借助AI打开了一个全新的世界。 1百度AI的"升维"打击 彼得·蒂尔在畅销书《从0到1》提到："企业成功的原因各有不同：每个垄断企业都是靠解决一个独一无二的问题获得垄断地位；而企业失败的原因却相同：它们都无法逃脱竞争。" 李彦宏曾说"搜索是百度成功的所有秘密"。实际上，百度的确凭借在搜索领域占据的领先优势，一度成为中国互联网当之无愧的龙头老大，并借此在PC互联网蓬勃兴起的年代里一路通关，几近垄断着国内搜索市场。 然而，随着移动互联网时代的到来，人们获取信息的渠道发生了质的变化，曾被视作掌管普通人进入互联网开门钥匙的百度不可避免地陷入孤岛局面之中。 在这样的背景之下，当人工智能时代的契机出现时，百度果断选择了积极拥抱这一未来新技术、新领域，试图在全世界范围内掀起一场AI革命。 诚然，在寻找搜索之外的护城河道路上，百度借助主营优势业务带来的现金流，积极投入到带着更大使命的新兴业务之中。大手笔投入之下，百度一度面临业绩与股价下滑的阵痛。 而这背后某种程度上也被看作是一种"升维"战略，通过在另一个更具远景的赛道中打造核心竞争力，实现自身进化，在颠覆性的科技及商业模式之下，最终形成对原有业态的降维打击。深远谋划之下，百度的野心也伴随着其在人工智能的版图布局愈加显现。 2商业化进入"深水区" 百度构建的AI版图占据着智能经济时代的高地，在这次世界大会上悉数亮相。 作为重头戏的全无人驾驶Robotaxi也迎来了高光时刻。央视新闻主播宝晓峰与百度集团副总裁、智能驾驶事业群组总经理李震宇在“2022年冬奥会组委会”所在地北京首钢园区体验的全无人驾驶的Robotaxi，能够轻松识别横穿马路的行人和逆行的自行车，懂得及时避让，让人眼前一亮。 目前，不仅在北京亦庄、顺义可通过百度APP或百度地图大道无人车，百度自动驾驶业务早前就已经相继在湖南长沙和河北沧州落地。李彦宏在现场表示，目前大概已经有10万人尝试过无人车，相信这个数字很快会增加到百万人，甚至更多。他还预测称，2025年，无人驾驶技术一定会进入规模化的商用阶段。 直播期间，宝晓峰和李震宇还遇到了首钢园临时的交通管制的情况，于是就向“5G云代驾”求助。宝晓峰点击Robotaxi后座屏幕上的按钮，求助信息就会显示在央视主演播室内的一台“5G云代驾控制舱”屏幕上。 云代驾就可以接到请求并且通过远程操纵车辆帮助她脱困。整个协助脱困的过程非常顺畅，最后车辆再次以无人驾驶状态平稳行驶。可以说，无人车真正进入了平行驾驶时代。 "5G云代驾"的提出为百度解决在智能驾驶领域的商业化带来了新的思路，在前装量产，AI司机，5G云代驾无人驾驶三要素的前提下，"5G云代驾"是无人驾驶的重要配套服务，基于5G、智慧交通、V2X等新基建设施，可为无人驾驶系统补位。这就提供了更便捷更高效更具成本优势的商业化路径，甚至还将形成新的业态，进一步丰富整个智能驾驶的商业生态。 实际上，今年百度自动驾驶方面亮点不在少数。7月30日，百度就曾向外宣布全球首个量产自动驾驶计算平台ACU正式下线。据了解，这款量产的ACU硬件平台，在今年下半年就会率先应用于百度与威马联合开发的Apollo Valet Parking（AVP）自主泊车产品，威马汽车也将成为国内首家量产落地AVP自主泊车解决方案的车企。 自动驾驶作为优化未来出行与物流服务的终极答案，百度Apollo智能交通生态也正持续探索新基建、新交通的市场机会，今年公司接连拿下重庆、合肥、阳泉多地智能交通"大单"，并与南京、广州等城市达成新基建合作。8月28日，百度Apollo中标“广州市黄埔区广州开发区面向自动驾驶与车路协同的智慧交通‘新基建’项目”，项目金额近5亿元，商业化继续提速。 智能助手方面，世界大会现场连线了百度智慧养老服务的公益试点小区、上海佘山世茂洲际酒店分会场，通过央视新闻的镜头，百度向全国观众分享了小度“破圈”战略在人群和场景上的落地成果，目前小度合作的酒店客房达到10万间，位居行业第一。小度智能屏X8（用户版）也早已走入千家万户，合作伙伴数量超过500家。此外，大会还正式发布了小度助手6.0以及“破圈”新品——小度真无线智能耳机，甫一开卖就被立刻抢光。 除此之外，根据全球领先咨询公司IHS Markit的最新统计，2020年小度车载在智能网联汽车领域搭载量已经稳居市场第一，并且在未来几年也将持续领先。据了解，百度车联网合作车企已达到60多个，合作的车型500多款，已成为搭载量和订单量的“双料冠军”。小度车载的用户日均导航时长是57分钟，用户车机使用时长更是高达120分钟，日均交互可达40次。 可见，小度助手的能力正在走向家庭之外的更多场景，商业想象空间继续加强。 得益于前瞻性的布局，公司在商业化变现能力上不断迎来突破，百度"AI新业务"在财报中的表现越来越抢眼。 8月百度发布2020年第二季度未经审计的财报显示，公司营收、利润指标均超市场平均预期，其中以智能云、Apollo、小度为代表的AI新业务更是实现两位数同比增长。 将人工智能技术落到产业深度融合的实处，并最终转化为商业价值，这是百度人工智能战略布局始终离不开的核心议题，可以看到，伴随AI商业化渐入佳境，百度正开辟出自己的第二增长曲线。 3新基建浪潮下，百度的星辰大海 随着以人工智能为核心驱动力的第四次产业革命的到来，人类社会不可避免的将要迎来一次彻底性的颠覆。这也意味着，谁能抢占先机，谁就有机会成为历史的弄潮儿，引领一个新时代。由此我们也能看到，大国角力竞争技术创新制高点的同时，商业巨头们在新兴技术领域亦竞相发力。 根据IDC的预计，2020年，"新基建"总投资规模将达到2.11万亿人民币。这一浪潮之下，人工智能作为重要一环驱动着各行业进入变革期，在需求与技术的融合之下，人工智能的商业化进程不断加快，并实现了传统业务模式的价值重构，撬动社会经济更大的增长点。作为在AI领域深耕十年的百度不仅成为助力各行各业智能化的AI基础设施，同时也为自身乃至所赋能的整个产业打开了价值增长新窗口。 因此，本次世界大会发布继续升级核心技术能力，最新发布的百度大脑6.0已经具备“知识增强的跨模态深度语义理解”能力。另外，百度大脑“软硬一体AI大生产平台”也在持续升级。“智能时代的操作系统”飞桨深度学习平台全面升级API体系，让开发者可以更便捷地开发、更高效地部署模型；百度自研的AI芯片百度昆仑2预发布，相比2018年发布的中国首款云端通用AI处理器“百度昆仑1”，昆仑2的性能大幅提升，能够更好地满足各种场景的AI计算需求。 智能云方面，多个新基建大单也收归囊中，百度此前分别与国家电网、浦发银行、浦东新区、中国建材在智慧能源、智慧金融、智慧城市、智能制造等方面展开合作。百度积极抢抓新基建市场机遇，为产业智能化变革赋能的同时，开辟了更广阔的价值空间。 在整个百度AI的新基建版图中，百度大脑、飞桨、智能云、芯片、数据中心等在内的新型AI技术基础设施正在成为助推力，帮助智能交通、智慧城市、智慧金融、智慧能源、智慧医疗、工业互联网和智能制造等领域实现产业智能化升级。例如，在能源行业，国网山东电力应用百度AI打造智能巡检，帮助电力巡检工人快速、高效、安全地完成工作；百度与中国建材共同打造智慧工厂、智慧物流、数字矿山、工业无人驾驶、数据中心等，促进建材生产向智能化、绿色化、高端化发展；百度与应急管理部合作，应用AI预警多起水灾、森林火灾、地震等自然灾害，守护每一个人的人身和财产安全；百度推出的新一代人工智能办公平台"如流"，让企业办公更智能、更高效、更流畅。 布局与规划清晰，从底层技术能力到智能化应用和场景落地，都能够展现出百度在智能时代的深厚根基与功力。除此之外，百度透过重构产业生态，为不确定时代的千行万业带来了发展的生机。 而随着新基建和产业智能化的不断发展，作为AI基础设施建设者，同时也是AI技术及应用创新引领者和推动者，百度自身巨大的潜能也将进一步激发出来，收获迈向人工智能转型的更大商业价值。 经济发展的长周期往往以科学技术的周期性颠覆性变化及相应的产业结构大规模调整为基础，尽管人工智能时代还处在早期阶段，但在这样一个新周期的起点上，百度俨然已经抢跑，成为市场的佼佼者，成长空间无限。 4结语 此次"百度世界2020"大会亮点纷呈，作为百度年度最重要的战略级大会，百度秀出的全年最新成绩单引人瞩目，不论是Apollo去安全员、首发5G云代驾展示完全无人驾驶能力，完成全球首次完全无人驾驶直播，还是小度"破圈"战略展示阶段性成果，"破圈"新品真无线智能耳机正式亮相；亦或是虚拟助理"度晓晓"等一系列在人工智能领域的创新突破，都让我们看到互联网下半场百度打了一个翻身硬仗。透过在前沿技术领域的努力和革新，百度俨然已经成为助推中国智能经济和智能社会发展的重要力量，在创新式发展之下，百度为行业竞争带来了新范式，人工智能与传统产业的融合之下，构建了一个全新的生态圈。 伴随百度持续作深做透行业，发掘技术与场景深度融合带来的行业转型深层机会空间，凭借深厚的技术优势、技术积累以及市场经验，百度有望在加速变化的环境中厚积薄发，创造人工智能时代的无限可能。
今年第11号台风“红霞”（热带风暴级）今天16点其中心位于南海东南部海面，距离西沙永兴岛东南方向约610公里，未来将以每小时14公里左右的速度向西偏北方向移动，强度逐渐增强。国家海洋预报台今天下午继续发布海浪黄色预警。 受今年第11号台风“红霞”（热带风暴级）的影响，预计9月16日夜间至17日白天，南海中部、南部将出现4到6米的巨浪到狂浪区，近海海浪预警级别为黄色。 国家海洋预报台提示请在上述海域作业的船只注意安全，沿海各有关单位提前采取防浪避浪措施。
记者昨日获悉，为规范小额贷款公司经营行为，防范化解相关风险，促进行业健康发展，银保监会近日印发《关于加强小额贷款公司监督管理的通知》（下称“通知”）。通知明确，小额贷款公司不得从贷款本金中先行扣除利息、手续费、管理费、保证金等。 银保监会有关部门负责人表示，通知对小额贷款公司行业亟需明确的部分经营规则和监管规则作出规定，有利于遏制监管套利、促进规范监管、推动行业健康发展。 通知要求，小额贷款公司应依法合规开展业务，提高对小微企业、农民、城镇低收入人群等普惠金融重点服务对象的服务水平。 小额贷款公司发放贷款应当遵循小额、分散的原则，根据借款人收入水平、总体负债、资产状况、实际需求等因素，合理确定贷款金额和期限，使借款人还款额不超过其还款能力。 通知明确，小额贷款公司不得从贷款本金中先行扣除利息、手续费、管理费、保证金等。违规预先扣除的，应当按照扣除后的实际借款金额还款和计算利率。鼓励小额贷款公司降低贷款利率，降低实体经济融资成本。 通知要求，小额贷款公司应监控贷款用途。小额贷款公司应当与借款人明确约定贷款用途，并且按照合同约定监控贷款用途。小额贷款公司贷款不得用于以下事项：股票、金融衍生品等投资；房地产市场违规融资；法律法规、银保监会和地方金融监管部门禁止的其他用途。 通知明确，小额贷款公司原则上应在公司住所所属县级行政区域内开展业务。对于经营管理较好、风控能力较强、监管评价良好的小额贷款公司，经地方金融监管部门同意，可以放宽经营区域限制，但不得超出公司住所所属省级行政区域。 通知要求，小额贷款公司应当按照法律法规和地方金融监管部门的要求，规范债务催收程序和方式。小额贷款公司及其委托的第三方催收机构，不得以暴力或者威胁使用暴力，故意伤害他人身体，侵犯人身自由，非法占有被催收人的财产，侮辱、诽谤、骚扰等方式干扰他人正常生活，违规散布他人隐私等非法手段进行债务催收。 通知强调，小额贷款公司应当妥善保管依法获取的客户信息，不得未经授权或者同意收集、存储、使用客户信息，不得非法买卖或者泄露客户信息；小额贷款公司应当充分履行告知义务，使借款人明确了解贷款金额、期限、利率、还款方式等内容。 通知要求，加大监管和处罚力度。地方金融监管部门应当按照现有规定，暂停新增小额贷款公司从事网络小额贷款业务及其他跨省（自治区、直辖市）业务。对依照《关于网络借贷信息中介机构转型为小额贷款公司试点的指导意见》转型的机构，要严格审查资质，加强事中事后监管。 此前，原银监会印发了《关于小额贷款公司试点的指导意见》等小额贷款公司监管规定。据悉，通知发布后，上述监管规定仍然有效，但与通知不一致的规定，以通知为准。 银保监会数据显示，截至2019年12月末，全国共有小额贷款公司法人机构9074家，全行业实收资本9478亿元，贷款余额10043亿元。
9月15日，有媒体报道称，A股上市公司獐子岛近日将其海底存货的虾夷扇贝进行动产抵押，从民生银行获得了一笔9000万元的抵押贷款。近两年来，其已用扇贝、海参等主要海产品进行过4次动产抵押，累计获得融资约2.5亿元。 搜狐财经9月16日查询全国市场监管动产抵押登记业务系统发现，不只是獐子岛，A股公司牧原股份、大北农，港股公司中地乳业，近年均开展过大手笔的生物资产抵押融资，它们所使用的抵押物为种母猪和奶牛。 一份刊登于2020年1月22日的动产抵押登记信息显示，牧原食品股份有限公司（下称牧原股份）将其5.59万头种母猪作为抵押物，从中国农业银行内乡县支行获得5.03亿元贷款。 该登记信息称，这些种母猪属于生产性生物资产，来源于牧原股份老庄场、樊岗场等6个生猪养殖项目。牧原股份履行债务的期限为2020年1月20日至2021年1月19日。 另一份刊登于2020年3月19日的登记信息显示，大北农子公司肇庆大北农农牧食品有限公司将其9849头母猪作为抵押物，从广东封开农村商业银行长安支行获得1000万元贷款。 该登记信息还称，这些母猪平均重约300市斤，分布在广宁县横山镇罗锅猪场、南街镇早洞猪场。肇庆大北农履行债务的期限为2020年3月19日至2021年3月18日，期限同样为一年。 搜狐财经注意到，牧原股份、肇庆大北农开展动产抵押的时间均为2020年一季度。受猪周期叠加非洲猪瘟影响，生猪价格自2019年中起快速上涨。非洲猪瘟肆虐造成的种母猪短缺，还使得种母猪价格节节升高。 2020年1~2月，牧原股份商品猪的销售均价为32.5元/公斤，同比暴涨238.54%。2020年3月，大北农商品猪的销售均价也达到了34.64元/公斤。而承担育种任务的种母猪，其销售均价远高于普通商品猪。高涨的猪价，为上述公司开展生物资产抵押提供了契机。 中地乳业则是使用奶牛进行动产抵押的代表公司。自2018年至今，其旗下5家子公司共将2.98万头奶牛作为抵押物，累计获得融资6.78亿元。 登记信息显示，2018年11月，宽甸中地生态牧场有限公司、北京中地畜牧科技有限公司分别将其3907头奶牛、1824头0~11月龄荷斯坦奶牛作为抵押物，从惠商商业保理有限公司获得贷款3亿元。 2020年5月，贺兰中地生态牧场有限公司将其1.05万头健康状况良好并进行投保的成母牛作为抵押物，从中国农业银行贺兰县支行获得贷款4725万元。 2020年6月，天镇中地生态牧场有限公司、廊坊中地生态牧场有限公司又分别将其8020头、5512头状况良好的荷斯坦奶牛作为抵押物，从北银金融租赁有限公司获得贷款3.3亿元。 搜狐财经注意到，相比于种母猪只有1年的抵押期限，奶牛的可抵押期限要长得多。其中，宽甸中地、北京中地履行债务的期限约为5年半，贺兰中地履行债务的期限为3年，天镇中地、廊坊中地履行债务的期限为3年14天。 尽管已存在上述多个案例，但国内养殖或乳业公司开展生物资产抵押的比例仍然偏低。据搜狐财经统计，在A股2019年生猪出栏量TOP12的企业中，只有牧原、大北农可以查询到生物资产抵押信息。而在A股、港股上市的主流乳企中，也只能查到中地乳业以生物资产为主体进行过抵押融资。 此前有媒体报道称，“生物资产抵押盘活难”长期存在，一是因为资产评估难，受畜牧存栏数量的周期性波动影响，银行业金融机构较难对活体抵押物作出价值评估；二是由于风险控制难，即银行将贷款发放后，较难在贷后管理的过程中对活体抵押物进行查核管控，容易出现养殖户私自处置活体抵押物、抵押物意外死亡等风险。
贵州茅台9月15日晚间的一则公告，让整个债券市场都沸腾起来。市场上流传多年的“茅台化债”方案似乎终于有了实质性的一步——贵州茅台发布《第三届董事会2020年度第三次会议决议公告》称，会议同意，公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司开展固定收益类有价证券投资业务，投资总规模不超过其资本总额的70%。 所谓“固定收益类有价证券投资业务”，主要是指债券。近年来，因为贵州非标债务违约较多，这也导致贵州一些区县甚至地市级的城投债难卖，所以这一公告也被市场人士解读为，茅台财务公司可以购买贵州城投债，一定程度上将缓解当地城投债的销售压力，帮助贵州化解债务风险。 不过，一些负责城投债承销以及投资的债券圈人士对记者表示，2019年贵州省政府债务率为146.3%，在各省市中居首，债务风险高。“即便是可以买城投债，但从投资规模限制来看，购买的量也很有限，因此具体效果和影响还要观望。”根据Wind数据，2019年1月13日-2020年1月13日，贵州城投债平均新发行票面为7.19%，高居第一，比全国城投债平均利率水平（4.82%）溢价近240BP（基点）。 此外，各界今年更加关注国企和城投的信用风险。近期标普全球评级也提及，国企融资成本正在不断分化，数据显示，上半年高达470亿元的国企债溢价发行，即比国企发债的平均成本高出了100BP。同时，就城投公司的评级而言，政府支持能力是重要考虑因素。 贵州茅台难解贵州城投之忧 Wind数据显示，截至9月15日，贵州存续信用债343只，存续金额为1756亿，债券发行主体以城投公司居多。 工商登记信息显示，贵州茅台集团财务有限公司成立于2013年3月，注册资本25亿。债券机构人士认为，如果茅台财务公司实缴资本25亿元，可发行可续期债券金额最高25亿元，公司的资本总额最高为50亿元。根据董事会决议的内容，投向固定收益类有价证券的金额不超过资本总额的70%，即使所有资金都投向信用债券，金额不会超过35亿元。如果再考虑到AAA债券质押加杠杆因素，信用债券总额也不会超过100亿元。因此，真正能投向信用债券的金额并不大，因此也并不会让贵州城投债券立即变得不一样。此外，因为贵州茅台是上市公司，对于信息披露有着严格的要求，因此若财务公司投资的债券等出现违约，则需要对外进行公告，因此这或在舆论上造成压力。 但也有观点认为，虽然额度不大，但这类似于增信的作用。事实上，贵州茅台此前就已参与到贵州的债务化解之中。去年12月，贵州茅台公告称，茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的本公司5024万股股份（占本公司总股本的4.00%）划转至贵州省国有资本运营有限责任公司。这一举措旨在帮助缓释贵州隐性债务风险。 贵州省预算报告显示，截至2019年末贵全省政府债务余额9673.38亿元（一般债务5945.73亿元、专项债务3727.65亿元）。报告指出，部分市县财政仍较为困难，地方政府债务风险防范化解压力较大。报告要求，坚持多措并举，严密防控债务风险：做好地方政府债券发行工作，管好用好政府债券资金，形成对经济的有效投资拉动。足额将政府债务本息纳入预算，按时偿付本息。 2019年贵州GDP规模位居全国第22位，近年来经济增速有所放缓，2019年为8.3%；2019 年贵州省政府债务率为146.3%，在各省份中居首，债务风险高。国泰君安的研究显示，城投企业方面，贵州省发债城投企业数量较多(86 家)，主要分布在贵阳、遵义、六盘水，平台数量均超过10家，且毕节市县级城投企业较多，整体信用资质下沉明显。贵州省存续城投债规模较大(2351.8 亿)，其中遵义、贵阳、贵安新区存量债券余额排名居前。财务表现方面，贵州城投企业总体资产负债率约 52%，处于行业一般水平，但现金类资产/短期债务为 0.58倍，保障程度显著弱于行业平均水平。 据记者了解，机构普遍对于贵州地区的城投债偏谨慎，不过，投资者逐步看到贵州省化解债务的决心，这事实上是各界乐见的。不过，也有债券从业人士表示，比起城投债，各界更关心的其实是非标，此前贵州城投公司非标违约案例不断增加，贵州省城投企业整体非标融资占比接近22%，处于较高水平。虽然非标资金成本高，但是非标资金的用途灵活、审批简单，是城投公司发展重要的润滑剂。如果非标资金来源完全断了，对于标准化的债券可能也存在压力。 来源：DM 查债通 国企融资成本更趋分化 尽管此前疫情导致各界对经济、债券资质的担忧加剧，但今年的“城投信仰”愈发强烈。 截至今年9月，2020年主体评级下调的城投债发行人仅10个，评级下调个数偏少。从下调原因来看，给民企代偿导致违约风险加大以及资产剥离是主流原因；2020年城投债评级上调个数多于过去两年同期。从评级上调的省份分布来看，江苏省、山西省、浙江省和河南省的城投债评级上调比例较高；北京市、重庆市、湖北省、天津市、陕西省和云南省的城投债评级上调比例较低。 不过随着违约常态化、地方信用资质分化愈发强烈，机构今年在择券方面更需精挑细选。今年受疫情影响，多数地区财政收入明显下滑。2020年前7个月财政收入累计同比依然负增长，为-8.7%。从结构来看，2020年地方财政收入增速下滑速度略好于中央财政收入。湖北省、海南省、黑龙江省、陕西省、山西省、宁夏、内蒙古以及北京市等地区的财政收入增速负增长超过10%。 根据标普信评的研究，就不同地区城投企业对于地方政府的重要性分布而言，贵州属于中等水平；但就不同区域城投企业潜在主体信用质量分布的百分比来看，贵州明显属于落后的区域。 来源：标普信评 出于对违约和经济下行的担忧，目前国企债券的定价差异正在加剧。标普全球评级方面对记者表示，这一趋势可以从国企发行人在境内债券市场融资的成本中看出。国企新发行的1年期债券中，约有20%的债券比平均国企收益率中值出现了100BP的溢价，这一趋势自2018年以来一直上升。今年上半年，国企发行人的融资成本超过了740亿元人民币，为2018年以来的最高水平。 在疫情的背景下，国企的投资比例不断增长，其中城投也扛起了大旗。“政策刺激也要求一些国企扩大投资，使得杠杆率无法持续下降。例如，2020年7月，国有企业在所有领域的投资同比增长了14%，而私营企业的这一数字为3%。事实上，从2019年开始，国有企业的投资速度一直快于民企。”该机构表示。 值得一提的是，一般城投企业的潜在个体信用状况处于较低水平，因此政府支持力度对城投至关重要，也是评级时的重要考量。标普信评认为，一般从事公用事业类业务、公益性业务规模占比较高、资产和收入规模大、在资本市场具有良好信用的城投企业，对于地方政府的重要性较高。相比之下，潜在主体信用质量相对较低的城投企业，具有一个或多个以下特征：直属管理层级较低、同一地区存在多个承担相似职能的城投企业、地方政府的潜在支持能力较弱；此外，地域因素也十分突出。例如，上海、北京、广东和福建地区的城投企业相比其他地区城投企业整体潜在主体信用质量较高。
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